💥Крипта волатильна - первое, что слышат неофиты на рынке. Но если пересчитать ожидаемые ретернсы на вол актива, обнаруживается, что выгоднее держать биток и эфир, а не экспозицию на S&P500!

❗️❗️Чем могут обернуться баги в DEFI-протоколах?

Герой сегодняшнего поста - Osmosis Zone ($OSMO). Недавно в нем обнаружили баг, который мог привести к утечке ликвидности из протокола.

Суть бага в том, что можно было добавить ликвидность в пул, а затем удалить ее, получив на 50% больше 🙂

Эксплуатируя данную уязвимость, удалось вывести около 75К Atom из протокола, после чего данная уязвимость была замечена и блокчейн остановили, чтобы не позволить извлечь больше 🤑

❗️❗️И еще одна удивительная история про DeFi

Ребята из Wintermute (одни из самых крупных маркет-мейкеров) совершали трансфер в токенах Optimism в одноименной сети. Однако забыли удостовериться, что адрес, куда они делают трансфер, контролируют именно они. В результате 20M токенов (около 50М в долларовом эквиваленте) уехало на адрес, который контролирует неизвестно кто🤯 После чего потенциальные злоумышленники вывели часть ликвидности в основную сеть через бриджи и миксеры. Подробнее тут.

❗️Распределение вероятностей для ставок US Treasuries на февраль 2023 года.

Что это означает для рынков?
Ставку будут повышать абсолютно на каждом заседании ФРС. Все это будет приводить к дальнейшему охлаждению рынков в этом году. Все это закладывается в рынки прямо сейчас, последние дни и недели.

Не ждите от ваших шиткоинов роста в этом году 🙂

❗️❗️Понедельник начинается с хороших новостей

Проект Цельсиус приостанавливает выводы.

Предположу, что проблема с ликвидностью, вызванная двумя вещами:

1. Потери на крахе UST раннее
2. Долговые обязательства в DEFI-протоколах и снижение курса обеспечения

⚡️Про открытый интерес в опционах на крипту

Бывший СЕО Bitmex Артур Хейес разродился тредом в твиттере про открытый интерес в опционах на Deribit (основная опционная площадка в крипте на сегодня).

Артур отмечает, что основная концентрация OI сейчас находится в страйках 20к за Биткоин и 1000 за Эфир. Так же, Артур говорит, что если цена дойдет до этих уровней, то нам стоит ожидать агрессивных продаж на споте и во фьючерсах.

Поскольку я сам имею отношение к опционной торговле, позволю себе прокомментировать данный стейтмент 🙂

Начнем с того, что если опционы проданы (а они, похоже, действительно проданы в указанных страйках), то однажды у держателей этих позиций начнет расти экспозиция на базовый актив (биткоин, эфир). Тут Артур прав.

А вот дальше он делает гипотезу о том, что держатель будет от этой экспозиции избавляться по мере приближения к этой цене и ниже. Это может быть не так по следующим причинам:

1. Продавец зараннее собрал позу с купленными путами в другом страйке (например, страйк 25к по битку и 1500 по эфиру, в этих страйках тоже большой Open Interest)

2. Продавец зараннее мог продать спот или фьючерс и тогда продажа путов для него - тейкпрофит

3. Наконец, продавец вообще может ничего не хеджить - возможно, он ищет возможность купить базовый актив по этим ценам, получив опционную премию

4. Вероятно, это вообще не продавцы, а покупатели, которые хеджируют хвостовые риски

Как мы видим, вариантов может быть много, и на мой взгляд, вариант 1 наиболее вероятный (OI в страйках 25к и 20к по битку, 1500 и 1000 по эфиру сопоставим). Если бы я собирал шорт на крипту, я бы собрал нечто похожее 😉

❗️А это то, почему сейчас все валится

Прогноз по ставкам на заседании ФРС в среду уже 1.5-1.75%, хотя еще на выходных закладывали 1.25-1.5!

А к марту так и вовсе 4-4.25%

Важно понимать, что весь рынок криптовалют появился в период, когда ставки не превышали 2.5% и текущий цикл повышения - серьезное испытание для рынка. Многих из ныне известных монет может попросту не остаться, когда снова будет смягчаться ДКП…

Написал свое вью по рынку, лайк, шер, коммент 🙂

https://telegra.ph/Esli-vy-zanimaetes-investicionnoj-deyatelnostyu-to-vy-dolzhny-byt-gotovy-poteryat-vse-dengi-06-15

❗️❗️Некоторые из подписчиков знают, что проблемы у рынка крипты с тем, что обертки в DeFi-протоколах начинаются отвязываться от соотношения 1:1. Это происходит из-за того, что крупные держатели оберток спешно ликвидируют свои позиции и сдают их в рынок.

Staked Eth торгуется с дисконтом 7 процентов к Эфиру и это может быть еще не предел! По слухам, StETH дампит сейчас проблемный фонд 3AC, который и так уже потерял достаточно денег. Что может утащить пониже и без того дышащий на ладан Celsius, у кого тоже крупная позиция в StETH.

🔥Крутой разбор произошедшего с Terra

Аналитическая компания Nansen выпустила подробный разбор произошедшего с Terra (en, ru)

Вкратце, они не согласны с тем, что это была согласованная атака одного крупного игрока. По их данным, группа инвесторов выявила уязвимости на ранней стадии снижения UST/USD. Далее эта группа:

1. Массово начала выводить UST c протокола Anchor в Terra
2. Переводить эти средства с блокчейна Terra в Эфир через бридж Wormhole
3. Менять значительные объемы UST на другие стейблы в протоколе ликвидности Curve
4. Во время отвязки UST от доллара выполнять различные арбитражные операции между CEX & DEX

📈Ода цикличности рынков

В 2020 году мне с коллегой довелось оказаться на Опционной конференции, которая проводится каждый год при поддержке Московской биржи. Мероприятие для меня интересное, хотя и не совсем профильное. Тогда прошло совсем немного времени с момента падения рынков с началом пандемии и все инвесторы были ещё не в себе. Безумный бычий рынок 2020-2021, вызванный печатными станками мировых ЦБ, был ещё впереди и никто ещё не мог предсказать его появления.

В кулуарах я познакомился с одним частным инвестором, который занимался инвестициями в акции российского фондового рынка. Подход его был консервативен незамысловат - голубые фишки и дивидендные акции. Узнав, что мы представляем криптобиржу, он, выпучив глаза и переходя на визг, начал спрашивать нас - КААААК можно инвестировать в ЭТО? Речь шла про биткоин, который в марте 2020 обвалился за один день более, чем на 40 процентов. В портфеле этого инвестора места для первой криптовалюты совсем не находилось.

Спустя год, на одной из конференций, посвящённой криптовалютам, уже другой инвестор хвастался тем, как он ловко купил биткоин перед тем, как он обновил предыдущий исторический максимум и удвоился на этом. В тот момент была популярна расхайпленная модель Stock-2-flow, согласно которой было едва ли не очевидно, что биткоин будет вот-вот стоить 100к долларов.

Сегодня на рынке криптовалют царит паника, котировки битка опускались ниже максимума предыдущего цикла. Среднесрочные инвесторы, купившие биткоин по ценам выше, чем он торгуется сегодня, пересиживают убытки, либо спешно избавляются от портфеля криптовалют, уходя в стейблкоины или фиат.

Однако, старые и крупные инвесторы, которые пришли в мир крипты давно, только продолжают покупать. Согласно данным Glassnode, адреса, имеющие на балансе 1000 и более битков, только наращивают свои позиции. Они-то знают, что в долгосрочной перспективе биткоин будет стоить только дороже. Его предложение ограничено, в то время как количество фиатных денег становится только больше. Поэтому, покупая биткоин, вы становитесь держателем по-настоящему редкого актива.

Но если биткоин обречён в долгосрочной перспективе только расти, то почему же курс его падает? Ответ заключается в том, что в настоящее время центральные банки начали повышать ставки и сокращать ликвидность, вызывая состояние riskoff на рынках. На фоне этого, самые слабые институциональные участники рынка испытывают сложности с поддержанием маржинальных позиций и даже подвергаются ликвидациям (3AC, Celsius). Ликвидации как раз и являются катализатором падения, лишь придавая ускорение ему. Ситуацию усугубляет поведение частных инвесторов, которые в панике создают дополнительный навес для маркет-мейкеров, ещё ниже опуская цену.

На рынке в очередной раз слышны разговоры о том, что вся крипта - это скам, а сам биткоин скоро умрет. Данные утверждения - не редкость для первой криптовалюты. За свою более чем десятилетнюю историю биткоин не раз подвергался нападкам критиков, которые каждый раз кричали о том, что он обесценится и перестанет существовать. Есть даже ресурс, который отслеживает все смерти битка, на сегодня таких смертей было уже более 450.

Большинство розничных инвесторов не купят сегодня или завтра, потому что им страшно. Страх заставит их отступить, зато при обновлении исторических максимумов они снова придут на рынок покупать, ведомые своей жадностью. Страх и жадность заставят большинство отказаться от выгодных сделок в пользу невыгодных.

Один из самых важных советов, который сейчас уместен - покупать биткоин прямо сейчас, без плеча и не на последние деньги. Следующий цикл роста превзойдёт предыдущий. Произойдёт он, вероятно, никак не раньше 2024 года - именно в этом году возможно первое смягчение монетарной политики мировых ЦБ. Задача рационального инвестора быть терпеливым и уметь ждать. Будьте рациональны 😉

🧠Как из биткоина сделать стейблкоин?

В продолжении темы о стейблах расскажу о том, как еще можно оставаться в крипте и не подвергаться волатильности. Например, у вас на руках есть биткоин и вы не хотите от него избавляться. Цена на крипту может меняться произвольным образом, а вам хочется находиться в стабильной валюте. В этом случае нам понадобится такой инструмент, как фьючерс.

Фьючерс - это производный инструмент, который линейно зависит от цены на базовый актив (в нашем примере базовый актив - биткоин). Чтобы не зависеть от цены на биткоин, вы можете продать фьючерс на него, используя биткоин для обеспечения.

Рассмотрим пример, при котором у вас есть 20.000 долларов и вы хотите собрать себе позицию в битке с хеджем. Вы одновременно покупаете биткоин за $20k и продаете фьючерс на такое же количество денег.

В чем же преимущество такой сделки, если мы продаем столько же, сколько покупаем? А преимущество в том, что у вас на руках оказывается биткоин + хедж на него, но без экспозиции на цену битка. И если вы храните биткоин на счету биржи, где у вас открыт хедж, то вам не страшна волатильность - сумма ваших активов в данном случае будет фиксированной - 20к долларов.

Однако, совсем рисков в данном случае избежать не получится. Ведь если вы перемещаете свой биткоин на биржу, вы начинаете ей доверять, и если площадка завтра решит похитить средства пользователей, то вы потеряете целиком все. Но у фьючерсов на самом деле есть еще одно свойство - плечо или leverage.

Используя плечи, вы можете уменьшить количество средств, которые необходимо будет держать на бирже. При этом, у вас возникнет цена ликвидации, при которой ваша позиция будет закрыта автоматически с убытком.

К примеру, на Bitmex для поддержания такой позиции требуется иметь всего 0.02 BTC на счету. Но если вы разместите именно столько - то ваша позиция будет ликвидирована при ближайшем минимальном движении рынка вверх. Поэтому, стоит держать на биржах средств с запасом и добавлять тогда, когда на хедже вы теряете. Основная задача постоянно отодвигать цену ликвидации. А чтобы не делать трансферы слишком часто, лучше сразу определить размер средств для старта с хеджем. Обычно выбирают размер 20-30% от тела базового актива. В нашем примере, можно держать на бирже 0.2-0.3 BTC и этого будет достаточно для старта. А основную часть лучше держать где-то на холодном кошельке.

У описанного подхода есть одно и главное преимущество - вы остаетесь в битке, но фактически не имеете зависимости от цены на него, сохраняя все прежние свойства. Вам не нужно беспокоиться о том, отвяжется ли завтра usdt/usdc/dai от курса доллара или нет - у вас нет и не появится на руках этих монет.

Второе, не самое очевидное преимущество - это ставка, которую вы заработаете, если будете сидеть с такой конструкцией. Ставка постоянно присутствует в рынке и на момент написания статьи она составляет чуть менее 2%. Однако, на супербычьем рынке 2021 ставка в некоторых фьючерсах достигала 30% APY. То есть, можно было просто держать биткоин с хеджем и зарабатывать 30 процентов годовых на ровном месте, не рискуя практически ничем.

К сожалению, сейчас на рынке таких возможностей не осталось, и придется соображать нечто поумнее, чем то, что я описал.

Stay tuned and as always - like, share, comment 😉

💱Про переукрепившийся рубль

С началом войны у РФ возникли сложности поддерживать приемлимый курс рубля. Экспортеры, постоянно продающие валюту, утрамбовали курс на уровни 2015 года. Поэтому минфин явно будет проводить интервенции, поддерживая курс через кросс-пары к юаню. А значит, всем, кто еще не в долларах, следует подумать о том, чтобы в них оказаться. Курс вернут в район 75+ при первой же возможности ;)

📈Герой сегодняшнего дня - Газпром

В Газпроме решили оставить без дивидендов своих акционеров. Будет обновлять лои и дальше - в условиях военного времени такая компания без дивидендов мало кому будет интересна…

❓Почему рынки падают, не смотря на то, что в мире высокая инфляция

Сегодня будет рубрика ответов на вопросы подписчиков 🤓

С начала года рынки серьезно упали (S&P -21%, Nasdaq -29%, Bitcoin -58%), а инфляция в долларе только увеличилась до значений выше 8%. По логике вещей, на росте инфляции должны дорожать активы, однако мы видим падение рынка акций. Почему же так происходит?

Ответ заключается в том, что есть действия монетарных властей, которые в 2020-2021 годах вели политику смягчения денежно-кредитной политики, которая сменилась ужесточением, которое продолжается и по сей день.

ФРС и ЕЦБ будут последовательно повышать ставку для того, чтобы уменьшить инфляцию. ФРС анонсировала одно из самых быстрых повышений ставки в современной истории, что рынки и закладывают в свои ожидания.

Когда займы дорожают, многие компании сталкиваются с проблемами роста, и их оценки падают.

Кроме этого, с ростом процентных ставок становится выгоднее не сидеть в акциях, которые считаются высокорискованным активом, а находиться в облигациях, ведь купонный доход с повышением базовой ставки становится только больше.

Напоследок - инфляция в мире носит не только монетарный, но и структурный характер. В частности, цены на сырье и продукты питания растут из-за войны в Европе, с чем бороться монетарные власти закручиванием ставок просто не могут.
Это так же приводит к падению доходностей компаний и замедлению экономики.

💱Про рубль

Всего неделю назад писал про рубль и его планы похода в район 75+ по доллару. Туда и идем, за неделю деревянный потерял более 20 процентов.

В моменте возможны откаты, прогноз среднесрочный с таймингом до конца года.

📲Недавно у моих хороших знакомых из Cryptorank.io вышло мобильное приложение (iOS, Android).

Ребята делают качественный ресурс о крипте, а в приложении со временем будет появляться только больше крутых фич.

Поставил себе и вам рекомендую 👍