Прикрепляю англоязычную презентацию CROCS для инвесторов (январь 2021). В целом, ее ключевые детали были описаны в посте выше
Как отличить активы от пассивов
Понятия «актив» и «пассив» впервые появились в лексиконе бухгалтеров, а популяризатор финансовой грамотности Роберт Кийосаки ввёл их в обиход тех, кто интересуется бизнесом и инвестициями.
🤔 Что такое активы и пассивы?
Вроде бы всё просто. Активы — это всё, что приносит доход, пассивы — это финансовые обязательства, то, что, наоборот, вытягивает деньги из кошелька. Однако Кийосаки писал, что одна и та же вещь, в зависимости от того, как мы её используем, может менять свою финансовую природу.
🔎 А можно конкретнее?
Людям удобно считать, что купленные ими машина, квартира или дом — это активы. Ведь можно продать их и получить деньги. Но пока человек этого не сделал, важна не потенциальная стоимость этого объекта, а то, как человек его использует. Если он сам живёт в квартире, оплачивает коммуналку, страховку и мелкий ремонт и ничего не получает взамен, то квартира — это пассив.
Если он сдаёт её и получает плату, которая покрывает издержки, — это актив. Насколько эффективный — в данном случае не важно. Главное, что объект приносит деньги, и мы можем определить его в соответствующую графу нашей бухгалтерской книги. Именно поэтому важно правильно посчитать, сколько мы тратим, а сколько получаем с него.
🧮 Как правильно посчитать, сколько денег съедает объект?
Далеко не всегда это оказывается простой задачей. Если спросить у человека, сколько он тратит на автомобиль, можно услышать очень разные цифры. Один человек посчитает только траты на бензин и омывающую жидкость, а остальное сочтёт несущественным. Другой добавит к списку техосмотр и шиномонтаж. Третий вспомнит про страховку, а самый скрупулёзный посчитает ещё парковку и штрафы. Но мало кто внесёт в графу трат упущенную выгоду.
👋 Что я упускаю?
У вас есть объект — например квартира за 10 миллионов рублей. Сумма большая, но вы не можете воспользоваться ею прямо сейчас. Имей вы эту сумму на руках, можно было бы получать с неё пассивный доход — например, вложив в облигации с 8%-ным купоном. Эти несуществующие 8% и есть упущенная выгода.
Несмотря на эфемерность, это очень важная статья расходов. Она помогает правильно определить роль вашей собственности и понять, оптимально ли вы используете деньги. Например, квартиру за рубежом, в которой вы иногда живёте сами, а большую часть времени сдаёте через агентство, так и тянет записать в активы. Однако в эту недвижимость вложена огромная сумма. Стоит посчитать упущенную выгоду, и становится понятно, что эмоции от обладания недвижимостью обходятся очень дорого.
Понятия «актив» и «пассив» впервые появились в лексиконе бухгалтеров, а популяризатор финансовой грамотности Роберт Кийосаки ввёл их в обиход тех, кто интересуется бизнесом и инвестициями.
🤔 Что такое активы и пассивы?
Вроде бы всё просто. Активы — это всё, что приносит доход, пассивы — это финансовые обязательства, то, что, наоборот, вытягивает деньги из кошелька. Однако Кийосаки писал, что одна и та же вещь, в зависимости от того, как мы её используем, может менять свою финансовую природу.
🔎 А можно конкретнее?
Людям удобно считать, что купленные ими машина, квартира или дом — это активы. Ведь можно продать их и получить деньги. Но пока человек этого не сделал, важна не потенциальная стоимость этого объекта, а то, как человек его использует. Если он сам живёт в квартире, оплачивает коммуналку, страховку и мелкий ремонт и ничего не получает взамен, то квартира — это пассив.
Если он сдаёт её и получает плату, которая покрывает издержки, — это актив. Насколько эффективный — в данном случае не важно. Главное, что объект приносит деньги, и мы можем определить его в соответствующую графу нашей бухгалтерской книги. Именно поэтому важно правильно посчитать, сколько мы тратим, а сколько получаем с него.
🧮 Как правильно посчитать, сколько денег съедает объект?
Далеко не всегда это оказывается простой задачей. Если спросить у человека, сколько он тратит на автомобиль, можно услышать очень разные цифры. Один человек посчитает только траты на бензин и омывающую жидкость, а остальное сочтёт несущественным. Другой добавит к списку техосмотр и шиномонтаж. Третий вспомнит про страховку, а самый скрупулёзный посчитает ещё парковку и штрафы. Но мало кто внесёт в графу трат упущенную выгоду.
👋 Что я упускаю?
У вас есть объект — например квартира за 10 миллионов рублей. Сумма большая, но вы не можете воспользоваться ею прямо сейчас. Имей вы эту сумму на руках, можно было бы получать с неё пассивный доход — например, вложив в облигации с 8%-ным купоном. Эти несуществующие 8% и есть упущенная выгода.
Несмотря на эфемерность, это очень важная статья расходов. Она помогает правильно определить роль вашей собственности и понять, оптимально ли вы используете деньги. Например, квартиру за рубежом, в которой вы иногда живёте сами, а большую часть времени сдаёте через агентство, так и тянет записать в активы. Однако в эту недвижимость вложена огромная сумма. Стоит посчитать упущенную выгоду, и становится понятно, что эмоции от обладания недвижимостью обходятся очень дорого.
Прошедшее IDO Coinbase уже можно считать одним из ключевых событий 2021 года.
Спустя две недели трудно давать какую-то объективную оценку: пока одни аналитики прогнозируют $COIN по 600$ к концу года, другие считают, что текущая цена в ~300$, что означает капитализацию в ~60 млн$, не является нормальной, ибо ставит данную компанию а один ряд с такими гигантами, как Goldman Sachs, Morgan Stanley и тд.
Покупая акции Coinbase, нужно понимать привязку цены к криптовалютам, что означает сопряжение высокого риска с потенциалом кратного роста (летом 2020 на NASDAQ private market $COIN стоил 28$)
В любом случае, первое появление криптовалютной биржи на фондовом рынке-революционное событие, которое может сравниться с IPO Facebook. Для наглядности прикладываю динамику роста цены $FB. Ещё один аргумент в пользу долгосрочного инвестирования.
Спустя две недели трудно давать какую-то объективную оценку: пока одни аналитики прогнозируют $COIN по 600$ к концу года, другие считают, что текущая цена в ~300$, что означает капитализацию в ~60 млн$, не является нормальной, ибо ставит данную компанию а один ряд с такими гигантами, как Goldman Sachs, Morgan Stanley и тд.
Покупая акции Coinbase, нужно понимать привязку цены к криптовалютам, что означает сопряжение высокого риска с потенциалом кратного роста (летом 2020 на NASDAQ private market $COIN стоил 28$)
В любом случае, первое появление криптовалютной биржи на фондовом рынке-революционное событие, которое может сравниться с IPO Facebook. Для наглядности прикладываю динамику роста цены $FB. Ещё один аргумент в пользу долгосрочного инвестирования.
$CROX, про который писал на днях, тем временем пробивает цену в 100$. 35% за неделю и 18% за день-потрясающие показатели:
Crocs опубликовал квартальную прибыль в размере 1,49 доллара на акцию, что превзошло прогноз Zacks Consensus Estimate в 0,88 доллара на акцию. Для сравнения, год назад прибыль компании составляла 0,22 доллара на акцию.
Этот квартальный отчет представляет собой недооценку прибыли в 69,32%. Квартал назад ожидалось, что эта обувная компания опубликует прибыль в размере 0,82 доллара на акцию, в то время как на самом деле она произвела прибыль в размере 1,06 доллара, что привело к недооценке в размере 29,27%.
Crocs опубликовал квартальную прибыль в размере 1,49 доллара на акцию, что превзошло прогноз Zacks Consensus Estimate в 0,88 доллара на акцию. Для сравнения, год назад прибыль компании составляла 0,22 доллара на акцию.
Этот квартальный отчет представляет собой недооценку прибыли в 69,32%. Квартал назад ожидалось, что эта обувная компания опубликует прибыль в размере 0,82 доллара на акцию, в то время как на самом деле она произвела прибыль в размере 1,06 доллара, что привело к недооценке в размере 29,27%.
☀️FTC Solar-новый игрок солнечной энергетики на бирже
🔲Недавно прошел международный саммит
по вопросам изменения климата, на котором президент США Джо Байден объявил новую цель — сократить выбросы вредных газов в атмосферу на 50% от уровня 2005 года. Эта цель вдвое амбициознее той, что Барак Обама устанавливал для США в рамках Парижского соглашения по климату в 2015-м.
🔲Эта инициатива по улучшению экологии не первая для Байдена. За еще непродолжительный срок своего президентства он успел представить план интеграции климатических рисков в финансовую систему и пакет поддержки инфраструктурных проектов на $2 трлн. А также вернул США в Парижское соглашение
по климату, из которого страну вывел его предшественник Дональд Трамп в 2020-м.
❗️Переход первой экономики мира на возобновляемые источники энергии будет способствовать стремительному развитию зеленой энергетики.
✅FTC Solar — это очень молодая компания, которую организовала в 2017 году команда опытных менеджеров. Например, председатель совета директоров Ти Джей Роджерс основал компанию по производству полупроводников Cypress Semiconductor и на протяжении 34 лет управлял ей. А еще он был членом совета директоров немалоизвестных игроков в солнечной энергетике — SunPower и Enphase Energy.
✅FTC Solar производит трекеры для солнечных панелей. Трекеры следят за движением солнца и перемещают солнечную панель в положение, в котором поглощение солнечных лучей будет максимально
и эффективно.
✅ Также продуктами и услугами компании пользуются физические владельцы солнечных панелей. Еще компания сотрудничает
с инженерами солнечных проектов, кредиторами, страховщиками и др. Сейчас у FTC Solar около 140 клиентов в США, Азии, на Ближнем Востоке, в Северной Африке и Австралии. Но компания планирует расширить свою географию еще до Латинской Америки и Европы.
✅Два основных клиента компании приносят 40% выручки (по данным на 2020 год). Но их доля была еще более существенной годом ранее — 80%. Это неудивительно, учитывая, что первый и пока единственный трекер получил сертифи- кацию и вышел на рынок в 2019 году. Но важно, что доля двух основных клиентов в выручке сокращается. Значит, зависимость от них снижается, а клиентская база расширяется.
✅ В прошлом году FTC Solar удалось нарастить выручку в три с половиной раза, до $187 млн. В портфеле заказов есть контракты еще
на $336 млн, около 70% которых компания получила в этом году. Еще одним позитивным моментом стал выход в плюс по валовой прибыли, хотя валовая маржа все еще на очень низком уровне. Также у компании нет долговой нагрузки. Объем кэша с лихвой покрывает долг в размере $1,78 млн.
❌ Из рисков нельзя не отметить, что пока компания работает в убыток. Для роста бизнеса она увеличивает расходы на разработку технологий и новых продуктов (+32% в 2020 году), а также на маркетинг (+87%). Общие и административные расходы, которые включают плату сотрудникам, в том числе компенсации по принадлежащим им акциям, также существенно увеличились
в прошлом году — на 159%.
🔲Недавно прошел международный саммит
по вопросам изменения климата, на котором президент США Джо Байден объявил новую цель — сократить выбросы вредных газов в атмосферу на 50% от уровня 2005 года. Эта цель вдвое амбициознее той, что Барак Обама устанавливал для США в рамках Парижского соглашения по климату в 2015-м.
🔲Эта инициатива по улучшению экологии не первая для Байдена. За еще непродолжительный срок своего президентства он успел представить план интеграции климатических рисков в финансовую систему и пакет поддержки инфраструктурных проектов на $2 трлн. А также вернул США в Парижское соглашение
по климату, из которого страну вывел его предшественник Дональд Трамп в 2020-м.
❗️Переход первой экономики мира на возобновляемые источники энергии будет способствовать стремительному развитию зеленой энергетики.
✅FTC Solar — это очень молодая компания, которую организовала в 2017 году команда опытных менеджеров. Например, председатель совета директоров Ти Джей Роджерс основал компанию по производству полупроводников Cypress Semiconductor и на протяжении 34 лет управлял ей. А еще он был членом совета директоров немалоизвестных игроков в солнечной энергетике — SunPower и Enphase Energy.
✅FTC Solar производит трекеры для солнечных панелей. Трекеры следят за движением солнца и перемещают солнечную панель в положение, в котором поглощение солнечных лучей будет максимально
и эффективно.
✅ Также продуктами и услугами компании пользуются физические владельцы солнечных панелей. Еще компания сотрудничает
с инженерами солнечных проектов, кредиторами, страховщиками и др. Сейчас у FTC Solar около 140 клиентов в США, Азии, на Ближнем Востоке, в Северной Африке и Австралии. Но компания планирует расширить свою географию еще до Латинской Америки и Европы.
✅Два основных клиента компании приносят 40% выручки (по данным на 2020 год). Но их доля была еще более существенной годом ранее — 80%. Это неудивительно, учитывая, что первый и пока единственный трекер получил сертифи- кацию и вышел на рынок в 2019 году. Но важно, что доля двух основных клиентов в выручке сокращается. Значит, зависимость от них снижается, а клиентская база расширяется.
✅ В прошлом году FTC Solar удалось нарастить выручку в три с половиной раза, до $187 млн. В портфеле заказов есть контракты еще
на $336 млн, около 70% которых компания получила в этом году. Еще одним позитивным моментом стал выход в плюс по валовой прибыли, хотя валовая маржа все еще на очень низком уровне. Также у компании нет долговой нагрузки. Объем кэша с лихвой покрывает долг в размере $1,78 млн.
❌ Из рисков нельзя не отметить, что пока компания работает в убыток. Для роста бизнеса она увеличивает расходы на разработку технологий и новых продуктов (+32% в 2020 году), а также на маркетинг (+87%). Общие и административные расходы, которые включают плату сотрудникам, в том числе компенсации по принадлежащим им акциям, также существенно увеличились
в прошлом году — на 159%.
Как инвестировать в 20, 30, 40 и после 60 лет: общие принципы, которые помогут обеспечить достойную жизнь
Универсального рецепта успешных инвестиций нет: они всегда связаны с риском — но его уровень можно контролировать. В молодости можно рисковать больше, пытаться заработать, с возрастом — избавляться от рискованных инструментов в пользу консервативных.
У молодых людей достаточно времени, чтобы исправить ошибки — а без них никак. Чтобы определить долю риска, можно использовать такую формулу: 100 минус возраст инвестора. Таким образом, до 30 лет можно вкладывать в акции и рискованные активы 70% и выше от своего портфеля. Эта формула подходит, чтобы нарастить капитал, но для его сохранения нужен более консервативный подход.
📈 До 30 лет: риск ради максимальной прибыли
Крупных доходов пока нет, а небольшие суммы потерять не страшно: в запасе достаточно времени, чтобы всё исправить. Цель агрессивных инвестиций — нарастить капитал, который в будущем станет основой для более серьёзных вложений. В этом возрасте можно инвестировать практически с любой суммой. Важна регулярность.
👨💼 30–45 лет: умеренный рост активов
В этом возрасте люди продвигаются по карьерной лестнице или строят бизнес — их доход растёт. Стоит увеличивать и суммы вложений. Инвестору уже есть что терять, к тому же нужно начинать думать о пассивном доходе на пенсии.
В этом возрасте регулярность также актуальна: нужно не только регулярно вкладывать, но и регулярно ребалансировать — пересматривать состав портфеля и постепенно увеличивать долю консервативных инструментов и уменьшать долю рискованных. Например, перевести в облигации 30–50% капитала, а остальное держать в акциях, валюте и драгоценных металлах. Доходность снижается, зато инвестор лучше застрахован от убытков.
🔒 45–60 лет: защита инвестиций
Период активной подготовки к выходу на пенсию. Инвестор не может позволить себе рисковать, если хочет получать доход по окончании трудовой деятельности: времени на исправление крупных ошибок уже нет. Стоит перевести в консервативные инструменты 70–80% капитала, остальное — по-прежнему держать в акциях крупных компаний.
👵 После 60 лет: усиление курса на сохранение капитала
Инвестор начинает жить на доходы от инвестиций, а активы переводит в режим сохранения. Портфель по-прежнему должен перекрывать инфляцию и приносить прибыль — но существенно ниже, чем раньше: это плата за надёжность.
Универсального рецепта успешных инвестиций нет: они всегда связаны с риском — но его уровень можно контролировать. В молодости можно рисковать больше, пытаться заработать, с возрастом — избавляться от рискованных инструментов в пользу консервативных.
У молодых людей достаточно времени, чтобы исправить ошибки — а без них никак. Чтобы определить долю риска, можно использовать такую формулу: 100 минус возраст инвестора. Таким образом, до 30 лет можно вкладывать в акции и рискованные активы 70% и выше от своего портфеля. Эта формула подходит, чтобы нарастить капитал, но для его сохранения нужен более консервативный подход.
📈 До 30 лет: риск ради максимальной прибыли
Крупных доходов пока нет, а небольшие суммы потерять не страшно: в запасе достаточно времени, чтобы всё исправить. Цель агрессивных инвестиций — нарастить капитал, который в будущем станет основой для более серьёзных вложений. В этом возрасте можно инвестировать практически с любой суммой. Важна регулярность.
👨💼 30–45 лет: умеренный рост активов
В этом возрасте люди продвигаются по карьерной лестнице или строят бизнес — их доход растёт. Стоит увеличивать и суммы вложений. Инвестору уже есть что терять, к тому же нужно начинать думать о пассивном доходе на пенсии.
В этом возрасте регулярность также актуальна: нужно не только регулярно вкладывать, но и регулярно ребалансировать — пересматривать состав портфеля и постепенно увеличивать долю консервативных инструментов и уменьшать долю рискованных. Например, перевести в облигации 30–50% капитала, а остальное держать в акциях, валюте и драгоценных металлах. Доходность снижается, зато инвестор лучше застрахован от убытков.
🔒 45–60 лет: защита инвестиций
Период активной подготовки к выходу на пенсию. Инвестор не может позволить себе рисковать, если хочет получать доход по окончании трудовой деятельности: времени на исправление крупных ошибок уже нет. Стоит перевести в консервативные инструменты 70–80% капитала, остальное — по-прежнему держать в акциях крупных компаний.
👵 После 60 лет: усиление курса на сохранение капитала
Инвестор начинает жить на доходы от инвестиций, а активы переводит в режим сохранения. Портфель по-прежнему должен перекрывать инфляцию и приносить прибыль — но существенно ниже, чем раньше: это плата за надёжность.
🔳Почему позавчера рынок акций США упал?
Потому что Джанет Йеллен, по сути Министр Финансов США, сказала в интервью, что "процентные ставки вероятно придется поднять чтобы избежать перегрева экономики". Это обрушило котировки IT-компаний позавчера, так как они наиболее чувствительны к перспективам повышения ставок и роста доходностей рынка облигаций. Это был не повсеместный обвал рынка, многие компании в секторах здравоохранения, банки, промышленность - держались вполне нормально. Что подтверждает наш тезис о том что эти отрасли сейчас наиболее интересны для инвестирования. Нервозности инвесторов в этих акциях мало, есть потенциал роста и относительно невысокие риски.
🔳Что было дальше?
Йеллен выпустила апдейт - в котором признала что не так выразилась, и что не имела ввиду что ставки нужно повышать сейчас. Так как это было бы противоречием с текущим курсом ФРС. Таким образом, вчерашнее действо было всего лишь реакцией на "оговорку". И паниковать уж точно сейчас не стоит. Если ваш портфель, конечно, не на 100% в IT-секторе.
🔳Что буду делать я?
Основной мой портфель состоит преимущественно из акций роста американских IT-компаний. Учитывая динамику NASDAQ в сравнении с другими индексами и новостной фон, немного поменяю структуру портфеля в сторону менее рисковых акций, делая выбор в пользу устойчивых растущих компаний с капитализацией от 50 млрд$.
Потому что Джанет Йеллен, по сути Министр Финансов США, сказала в интервью, что "процентные ставки вероятно придется поднять чтобы избежать перегрева экономики". Это обрушило котировки IT-компаний позавчера, так как они наиболее чувствительны к перспективам повышения ставок и роста доходностей рынка облигаций. Это был не повсеместный обвал рынка, многие компании в секторах здравоохранения, банки, промышленность - держались вполне нормально. Что подтверждает наш тезис о том что эти отрасли сейчас наиболее интересны для инвестирования. Нервозности инвесторов в этих акциях мало, есть потенциал роста и относительно невысокие риски.
🔳Что было дальше?
Йеллен выпустила апдейт - в котором признала что не так выразилась, и что не имела ввиду что ставки нужно повышать сейчас. Так как это было бы противоречием с текущим курсом ФРС. Таким образом, вчерашнее действо было всего лишь реакцией на "оговорку". И паниковать уж точно сейчас не стоит. Если ваш портфель, конечно, не на 100% в IT-секторе.
🔳Что буду делать я?
Основной мой портфель состоит преимущественно из акций роста американских IT-компаний. Учитывая динамику NASDAQ в сравнении с другими индексами и новостной фон, немного поменяю структуру портфеля в сторону менее рисковых акций, делая выбор в пользу устойчивых растущих компаний с капитализацией от 50 млрд$.
🔳Фьючерсы на фондовые индексы США выросли за ночь, но не намного, поскольку трейдеры ждут последних еженедельных обновлений о количестве американцев, подающих заявки на пособие по безработице.
🔳Отчет Министерства труда, вероятно, покажет, что количество первоначальных заявок упало до 540 000 с 553 000 на предыдущей неделе, что предполагает, что цифры по-прежнему имеют тенденцию к снижению. Это также означало бы новый минимум пандемии, учитывая рост экономической активности.
🔳Но Безработица по-прежнему остается проблемой. По состоянию на середину апреля более 16,5 млн американцев получали пособия по безработице, в том числе более 12 млн американцев участвовали в федеральных программах помощи по безработице.
🔳В календаре отчетности инвесторы получат сегодня результаты за первый квартал от Moderna, Regeneron, Kellogg и ViacomCBS. Также отчеты будут выпущены AMC, Dropbox, Expedia, Square, Roku, Beyond Meat и Shake Shack.
🔳Трейдеры также находят признаки того, что увлечение криптовалютой может упасть- Dogecoin (DOGE-USD) упал на 12% за ночь.
🔳Другие обращают внимание на расхождение между ценными бумагами и акциями роста: в среду индекс Доу-Джонса установил очередной рекорд, а индекс инновационного фонда ARK Innovation от Кэти Вуд упал почти на 30% с пика, наблюдавшегося в феврале.
🔳Джим Крамер из CNBC порекомендовал сопротивляться желанию продавать после недавней распродажи высокотехнологичных акций. «В настоящее время они не в фаворе на показе мод на Уолл-стрит. Я утверждаю, что это временно. Вы должны сопротивляться желанию поверить в то, что BIG TECH «умер», и верить в восстановление и дальнейший рост».
🔳Отчет Министерства труда, вероятно, покажет, что количество первоначальных заявок упало до 540 000 с 553 000 на предыдущей неделе, что предполагает, что цифры по-прежнему имеют тенденцию к снижению. Это также означало бы новый минимум пандемии, учитывая рост экономической активности.
🔳Но Безработица по-прежнему остается проблемой. По состоянию на середину апреля более 16,5 млн американцев получали пособия по безработице, в том числе более 12 млн американцев участвовали в федеральных программах помощи по безработице.
🔳В календаре отчетности инвесторы получат сегодня результаты за первый квартал от Moderna, Regeneron, Kellogg и ViacomCBS. Также отчеты будут выпущены AMC, Dropbox, Expedia, Square, Roku, Beyond Meat и Shake Shack.
🔳Трейдеры также находят признаки того, что увлечение криптовалютой может упасть- Dogecoin (DOGE-USD) упал на 12% за ночь.
🔳Другие обращают внимание на расхождение между ценными бумагами и акциями роста: в среду индекс Доу-Джонса установил очередной рекорд, а индекс инновационного фонда ARK Innovation от Кэти Вуд упал почти на 30% с пика, наблюдавшегося в феврале.
🔳Джим Крамер из CNBC порекомендовал сопротивляться желанию продавать после недавней распродажи высокотехнологичных акций. «В настоящее время они не в фаворе на показе мод на Уолл-стрит. Я утверждаю, что это временно. Вы должны сопротивляться желанию поверить в то, что BIG TECH «умер», и верить в восстановление и дальнейший рост».
Биржевой крах 1929 года
Со времён последнего финансового кризиса прошло почти 60 лет. Первая мировая позади, промышленность растёт, производство процветает, денег много, они есть у каждого. Кажется, прекрасное время для пузырей, спекуляций и рискованных инвестиций?
Сегодня поговорим о том, как капиталистический мир пережил один из самых тяжёлых биржевых крахов в истории.
🔍 С чего всё началось
Биржевой крах — исключительно капиталистическое явление — с избыточными спекуляциями, рыночным оптимизмом и огромными пузырями. Подобное на тот момент было возможно только в США — цитадели капиталистического мира. Что нужно знать, прежде чем мы начнём говорить о крахе:
🇺🇸 В Америке — процветание. С 1919 года по 1929-й, после Первой мировой войны, стране удалось увеличить ВВП на 32%. Это очень много.
📻 Расцвет культуры потребления. Товары, раньше считавшиеся предметами роскоши, дешевели. Теперь рядовая семья могла позволить себе холодильник, пылесос,
радиоприёмник и даже автомобиль.
🔄 Кредиты — в массы. В 20-х годах культура потребительского кредитования начала принимать современные очертания. Главный лозунг эпохи — «купи сейчас, плати потом».
💼 Инвестиции — тоже в массы. Чтобы финансировать бюджет после войны, правительство США продавало облигации и с помощью широкой рекламной компании призывало граждан покупать их. Позднее то же произошло с индексом Dow Jones Industrial Average: после того как в 1920 году в него начали инвестировать розничные инвесторы, он за 8 лет вырос почти на 500%.
Частные инвесторы часто вкладывались в фондовый рынок на заёмные деньги с помощью маржинальной торговли — в 1929 году, прямо перед кризисом, 90% стоимости акций составляли деньги, взятые в долг. 40 центов от каждого доллара тратились на акции.
📉 Начало конца
Атмосфера грядущего краха повисла в воздухе ещё летом 1929 года. Многие инвесторы начали понемногу выводить свои деньги из активов, чувствуя, что начинается буря.
Однако власть банкиров не слушала. Президент США Герберт Гувер осенью 1929 года — уже после того, как начался крах, — говорил:
«Фундаментальный бизнес — производство и движение товаров в стране — находятся в превосходном состоянии».
Власть заблуждалась. 23 октября 1929 года — по неизвестным в сущности причинам — потребители резко перестали доверять рынку.
🔥 Крах
Всё началось с панической распродажи активов 23 октября — тогда с молотка уходили миллионы акций. Люди снимали деньги и звали своих друзей, чтобы они тоже снимали.
24 октября биржа обвалилась: на площади рядом со зданием собрались тысячи разъяренных людей, которые хотели получить свои деньги обратно. Но деньги им никто вернуть не мог: эмитенты и брокеры спустили все капиталы на провальные спекулятивные сделки.
Этот день вошёл в историю как «Чёрный четверг». Тогда рынок Dow Jones обвалился на 11%. Объём торгов в три раза превысил обычные значения — 24 октября продали 12,9 млн акций.
Крупнейшие банкиры решили поддержать падающий фондовый рынок и свои капиталы — они начали в огромных количествах покупать акции и искусственно создавать спрос.
Это привело к тому, что в пятницу, 25 октября, («Чёрная пятница») фондовые рынки закрылись почти на тех же позициях, что и утром в четверг. Но потом, 28 октября, случился «Чёрный понедельник», падение возобновилось — и на этот раз устрашающими темпами, около 13% в день.
Брокеры выбивали деньги из клиентов, тогда как у самих клиентов денег не было, потому что инвестировали они, как правило, в долг. За первые 5 дней кризиса люди потеряли $25 млрд сбережений — а это соизмеримо с четвертью всего ВВП США.
Банки сыпались от недостаточной ликвидности — все их активы оказались пустышкой. Если до депрессии каждый год в среднем банкротились около 70 финансовых организаций, то за первые 10 месяцев после краха закрылись уже 744 банка.
💣 Итоги
Вслед за биржевым крахом 1929 года началась Великая депрессия — самый значимый и тяжёлый кризис за всю человеческую историю. Историки до сих пор спорят, стал ли биржевой крах катализатором глобального кризиса или эти события не связаны.
Со времён последнего финансового кризиса прошло почти 60 лет. Первая мировая позади, промышленность растёт, производство процветает, денег много, они есть у каждого. Кажется, прекрасное время для пузырей, спекуляций и рискованных инвестиций?
Сегодня поговорим о том, как капиталистический мир пережил один из самых тяжёлых биржевых крахов в истории.
🔍 С чего всё началось
Биржевой крах — исключительно капиталистическое явление — с избыточными спекуляциями, рыночным оптимизмом и огромными пузырями. Подобное на тот момент было возможно только в США — цитадели капиталистического мира. Что нужно знать, прежде чем мы начнём говорить о крахе:
🇺🇸 В Америке — процветание. С 1919 года по 1929-й, после Первой мировой войны, стране удалось увеличить ВВП на 32%. Это очень много.
📻 Расцвет культуры потребления. Товары, раньше считавшиеся предметами роскоши, дешевели. Теперь рядовая семья могла позволить себе холодильник, пылесос,
радиоприёмник и даже автомобиль.
🔄 Кредиты — в массы. В 20-х годах культура потребительского кредитования начала принимать современные очертания. Главный лозунг эпохи — «купи сейчас, плати потом».
💼 Инвестиции — тоже в массы. Чтобы финансировать бюджет после войны, правительство США продавало облигации и с помощью широкой рекламной компании призывало граждан покупать их. Позднее то же произошло с индексом Dow Jones Industrial Average: после того как в 1920 году в него начали инвестировать розничные инвесторы, он за 8 лет вырос почти на 500%.
Частные инвесторы часто вкладывались в фондовый рынок на заёмные деньги с помощью маржинальной торговли — в 1929 году, прямо перед кризисом, 90% стоимости акций составляли деньги, взятые в долг. 40 центов от каждого доллара тратились на акции.
📉 Начало конца
Атмосфера грядущего краха повисла в воздухе ещё летом 1929 года. Многие инвесторы начали понемногу выводить свои деньги из активов, чувствуя, что начинается буря.
Однако власть банкиров не слушала. Президент США Герберт Гувер осенью 1929 года — уже после того, как начался крах, — говорил:
«Фундаментальный бизнес — производство и движение товаров в стране — находятся в превосходном состоянии».
Власть заблуждалась. 23 октября 1929 года — по неизвестным в сущности причинам — потребители резко перестали доверять рынку.
🔥 Крах
Всё началось с панической распродажи активов 23 октября — тогда с молотка уходили миллионы акций. Люди снимали деньги и звали своих друзей, чтобы они тоже снимали.
24 октября биржа обвалилась: на площади рядом со зданием собрались тысячи разъяренных людей, которые хотели получить свои деньги обратно. Но деньги им никто вернуть не мог: эмитенты и брокеры спустили все капиталы на провальные спекулятивные сделки.
Этот день вошёл в историю как «Чёрный четверг». Тогда рынок Dow Jones обвалился на 11%. Объём торгов в три раза превысил обычные значения — 24 октября продали 12,9 млн акций.
Крупнейшие банкиры решили поддержать падающий фондовый рынок и свои капиталы — они начали в огромных количествах покупать акции и искусственно создавать спрос.
Это привело к тому, что в пятницу, 25 октября, («Чёрная пятница») фондовые рынки закрылись почти на тех же позициях, что и утром в четверг. Но потом, 28 октября, случился «Чёрный понедельник», падение возобновилось — и на этот раз устрашающими темпами, около 13% в день.
Брокеры выбивали деньги из клиентов, тогда как у самих клиентов денег не было, потому что инвестировали они, как правило, в долг. За первые 5 дней кризиса люди потеряли $25 млрд сбережений — а это соизмеримо с четвертью всего ВВП США.
Банки сыпались от недостаточной ликвидности — все их активы оказались пустышкой. Если до депрессии каждый год в среднем банкротились около 70 финансовых организаций, то за первые 10 месяцев после краха закрылись уже 744 банка.
💣 Итоги
Вслед за биржевым крахом 1929 года началась Великая депрессия — самый значимый и тяжёлый кризис за всю человеческую историю. Историки до сих пор спорят, стал ли биржевой крах катализатором глобального кризиса или эти события не связаны.
📉Падение ark invest
Пока фондовый рынок США пробивает исторические максимумы, положение фондов Кэти Вуд находится в плачевном состоянии: падение котировок фондов ARK продолжается четвёртый месяц.
〽️Причины:
1️⃣Учитывая тот факт, что все фонды так или иначе коррелируют с S&P500, надеяться на продолжение роста, подобному в 2020 году, когда ARK Invest вырос на 173% как минимум самоуверенно, учитывая, что S&P показал годовую доходность в 16%. Иными словами, уровень «производительности» того или иного фонда не может расти бесконечно.
2️⃣Вышеупомянутая доходность фондов Кэти Вуд и колоссальный приток частных инвесторов дали слились воедино в 2020 году: кол-во вложенных средств в фонды ARK увеличилось в 10 раз! Это означает, что фонды не могут больше маневрировать и поддерживать доходность, ибо инвесторы начинают копировать действия управляющих фондами, что в свою очередь влияет на котировки бумаг, входящих в фонд: они становятся переоцененными, что и приводит к коррекции.
3️⃣ На конец января 2021 года 43,5% средств ARK были вложены в акции компаний, из которых фонду принадлежит не менее десятой части их акций в обращении. Продажа этих бумаг фондом приводит к снижению стоимости этих самых бумаг, нанося фонду двойной удар.
〽️Что делать?
Как я писал в одном из постов выше, менять структуру портфеля в пользу менее рисковых инструментов.
Многие ожидали разворот по высокотехнологичным и волатильным акциям в апреле, однако этого не произошло. $SPCE и $PLTR летят ниже 20, пробивая линии поддержки. С другой стороны, про крайнюю переоценку этих акций в январе-феврале 2021 году и дальнейшее снижение было сказано неоднократно. Покупать/продавать/держать-каждый должен решать сам, в зависимости от своего риск-профиля и своей стратегии инвестирования.
Пока фондовый рынок США пробивает исторические максимумы, положение фондов Кэти Вуд находится в плачевном состоянии: падение котировок фондов ARK продолжается четвёртый месяц.
〽️Причины:
1️⃣Учитывая тот факт, что все фонды так или иначе коррелируют с S&P500, надеяться на продолжение роста, подобному в 2020 году, когда ARK Invest вырос на 173% как минимум самоуверенно, учитывая, что S&P показал годовую доходность в 16%. Иными словами, уровень «производительности» того или иного фонда не может расти бесконечно.
2️⃣Вышеупомянутая доходность фондов Кэти Вуд и колоссальный приток частных инвесторов дали слились воедино в 2020 году: кол-во вложенных средств в фонды ARK увеличилось в 10 раз! Это означает, что фонды не могут больше маневрировать и поддерживать доходность, ибо инвесторы начинают копировать действия управляющих фондами, что в свою очередь влияет на котировки бумаг, входящих в фонд: они становятся переоцененными, что и приводит к коррекции.
3️⃣ На конец января 2021 года 43,5% средств ARK были вложены в акции компаний, из которых фонду принадлежит не менее десятой части их акций в обращении. Продажа этих бумаг фондом приводит к снижению стоимости этих самых бумаг, нанося фонду двойной удар.
〽️Что делать?
Как я писал в одном из постов выше, менять структуру портфеля в пользу менее рисковых инструментов.
Многие ожидали разворот по высокотехнологичным и волатильным акциям в апреле, однако этого не произошло. $SPCE и $PLTR летят ниже 20, пробивая линии поддержки. С другой стороны, про крайнюю переоценку этих акций в январе-феврале 2021 году и дальнейшее снижение было сказано неоднократно. Покупать/продавать/держать-каждый должен решать сам, в зависимости от своего риск-профиля и своей стратегии инвестирования.
Кому на руку инфляция?
✅Про инфляционные ожидания было написано много постов выше. В целом, нужно понимать, что пандемия вызвала глобальный кризис, в то время как фондовый рынок рос экстраординарными темпами за последний год. Даже в январе, во время ралли высокотехнологичных компаний, нужно было понимать, что все это закончится, и фонды Кэти Вуд, опять же, вряд ли дадут доходность в 1000% за два года.
✅«Красный вторник» 4 мая, когда произошло падение высокотехнологичных акций на несколько процентов, стал первым по-настоящему серьёзным звонком. Виновником падения стала Джаннет Йеллен-министр финансов при Байдена, которая заявила, что существует вероятность повышения процентных ставок в США в ближайшем будущем с целью предотвращения перегрева экономики. До сей поры ФРС неуклонно отрицал факт наличия инфляции.
❗️В такой ситуации необходимо разобрать, какие компании выиграют от инфляционных ожиданий и самой инфляции, а какие окажутся в победителях❗️
✅Инфляция на руку:
1️⃣сырьевым компаниям: нефть, газ, сталь и тд. Особняком стоит золото.
2️⃣Компании-экспортеры: производство в США+покупатели за пределами=снижение себестоимости товара из-за слабого доллара
3️⃣Товары первой необходимости: базовая теория по микроэкономике-спрос на эти товары всегда менее волатилен при инфляции, ибо от них не получится отказаться
❌По кому ударит высокая инфляция
1️⃣BIG TECH компании за пределами США-обратная взаимосвязь с компаниями-экспортерами.
2️⃣Компании без прибыли (не генерирующие прибыль) Здравствуйте, Кэти Вуд.
3️⃣Товары длительного спроса и индустрия развлечений-то, от чего люди могут отказаться без проблем во время инфляции
⁉️Что делать:
Про свою стратегию писал выше. Так или иначе, начинать паниковать пока не стоит. Пока никаких конкретных действий со стороны ФРС нет. Но наблюдать за действиями стоит. И сделать выводы тоже.
✅Про инфляционные ожидания было написано много постов выше. В целом, нужно понимать, что пандемия вызвала глобальный кризис, в то время как фондовый рынок рос экстраординарными темпами за последний год. Даже в январе, во время ралли высокотехнологичных компаний, нужно было понимать, что все это закончится, и фонды Кэти Вуд, опять же, вряд ли дадут доходность в 1000% за два года.
✅«Красный вторник» 4 мая, когда произошло падение высокотехнологичных акций на несколько процентов, стал первым по-настоящему серьёзным звонком. Виновником падения стала Джаннет Йеллен-министр финансов при Байдена, которая заявила, что существует вероятность повышения процентных ставок в США в ближайшем будущем с целью предотвращения перегрева экономики. До сей поры ФРС неуклонно отрицал факт наличия инфляции.
❗️В такой ситуации необходимо разобрать, какие компании выиграют от инфляционных ожиданий и самой инфляции, а какие окажутся в победителях❗️
✅Инфляция на руку:
1️⃣сырьевым компаниям: нефть, газ, сталь и тд. Особняком стоит золото.
2️⃣Компании-экспортеры: производство в США+покупатели за пределами=снижение себестоимости товара из-за слабого доллара
3️⃣Товары первой необходимости: базовая теория по микроэкономике-спрос на эти товары всегда менее волатилен при инфляции, ибо от них не получится отказаться
❌По кому ударит высокая инфляция
1️⃣BIG TECH компании за пределами США-обратная взаимосвязь с компаниями-экспортерами.
2️⃣Компании без прибыли (не генерирующие прибыль) Здравствуйте, Кэти Вуд.
3️⃣Товары длительного спроса и индустрия развлечений-то, от чего люди могут отказаться без проблем во время инфляции
⁉️Что делать:
Про свою стратегию писал выше. Так или иначе, начинать паниковать пока не стоит. Пока никаких конкретных действий со стороны ФРС нет. Но наблюдать за действиями стоит. И сделать выводы тоже.
Пузыри начинают постепенно сдуваться💨
Акции растущих компаний в 2020 году росли за счет расширения мультипликаторов, а не за счет роста фундаментальных показателей (выручки и прибыли). Рост мультипликаторов происходил на фоне огромного притока частных инвесторов и созданного ими хайпа вокруг этих компаний.В этом году ситуация развернулась в обратную сторону: Частные инвесторы начали терять к этим акциям интерес на фоне падения рыночной волатильности и вместо них переключились на криптовалюты. По сути, начинающие инвесторы-дейтрейдеры США нашли для себя новое развлечение, которое может потенциально принести больше дохода.
Есть подозрение, как было написано ранее, что перегретые акции, скорее всего, продолжат падать в цене. Даже при самом оптимистичном сценарии, когда финансовые показатели этих компаний будут расти, их бумаги вряд ли ответят ростом. У них будут просто сужаться мультипликаторы. По сути, эти компании будут догонять свою рыночную оценку и реализовывать высокие ожидания, которые уже заложили инвесторы.
Для того чтобы понять, как дальше могут вести себя перегретые акции, проведём параллель с акциями Cisco в период краха доткомов. В то время компания была такой же молодой и растущей. Ее акции тоже стремительно росли, а капитализация обгоняла фундаментальные метрики. На графике отображено сопоставление динамики мультипликатора P / S самых переоцененных акций на рынке за последние три года и компании Cisco в период краха пузыря доткомов в 2000 году; период до и после него — с 1998 по 2001 год.
⁉️Почему повышение процентных ставок может оказывать давление на стоимость акций?
Фундаментальная стоимость акций зависит от:
— суммы ожидаемых будущих денежных потоков, которые компания будет генерировать от своей деятельности;
— ставки дисконтирования, с помощью которой эти денежные потоки приводятся к текущему моменту времени.
Чем выше ставка дисконтирования и дальше во времени распределены денежные потоки, тем ниже их текущая стоимость и, соответственно, фундаментальная стоимость акций. Поэтому, когда растут рыночные процентные ставки, как правило, растет и ставка дисконтирования, что оказывает негативное влияние на приведенную стоимость будущих денежных потоков.
⁉️Почему акции роста более чувствительны к повышению ставок, чем акции стоимости?
Дело в том, что у компаний роста доходы распределены дальше во времени и они менее предсказуемы. Многие компании роста еще молодые и убыточные, с отрицательным денежным потоком. Они начнут генерировать прибыль в лучшем случае в ближайшие годы. Поэтому их фундаментальная стоимость сильно зависит от величины ставки дисконтирования, по которой эти будущие потоки приводятся к текущему моменту. При этом value-компании уже зачастую прибыльны и приносят инвесторам дополнительный доход в виде дивидендов. Поэтому зависимость цены акций от денежных потоков в далеком будущем у value-компаний значительно ниже, чем у компаний роста. В этом плане рискованные акции, которые торгуются с очень высокими мультипликаторами, напоминают долгосрочные облигации. И, как и эти облигации, акции роста будут падать в цене с ростом процентных ставок.
Акции растущих компаний в 2020 году росли за счет расширения мультипликаторов, а не за счет роста фундаментальных показателей (выручки и прибыли). Рост мультипликаторов происходил на фоне огромного притока частных инвесторов и созданного ими хайпа вокруг этих компаний.В этом году ситуация развернулась в обратную сторону: Частные инвесторы начали терять к этим акциям интерес на фоне падения рыночной волатильности и вместо них переключились на криптовалюты. По сути, начинающие инвесторы-дейтрейдеры США нашли для себя новое развлечение, которое может потенциально принести больше дохода.
Есть подозрение, как было написано ранее, что перегретые акции, скорее всего, продолжат падать в цене. Даже при самом оптимистичном сценарии, когда финансовые показатели этих компаний будут расти, их бумаги вряд ли ответят ростом. У них будут просто сужаться мультипликаторы. По сути, эти компании будут догонять свою рыночную оценку и реализовывать высокие ожидания, которые уже заложили инвесторы.
Для того чтобы понять, как дальше могут вести себя перегретые акции, проведём параллель с акциями Cisco в период краха доткомов. В то время компания была такой же молодой и растущей. Ее акции тоже стремительно росли, а капитализация обгоняла фундаментальные метрики. На графике отображено сопоставление динамики мультипликатора P / S самых переоцененных акций на рынке за последние три года и компании Cisco в период краха пузыря доткомов в 2000 году; период до и после него — с 1998 по 2001 год.
⁉️Почему повышение процентных ставок может оказывать давление на стоимость акций?
Фундаментальная стоимость акций зависит от:
— суммы ожидаемых будущих денежных потоков, которые компания будет генерировать от своей деятельности;
— ставки дисконтирования, с помощью которой эти денежные потоки приводятся к текущему моменту времени.
Чем выше ставка дисконтирования и дальше во времени распределены денежные потоки, тем ниже их текущая стоимость и, соответственно, фундаментальная стоимость акций. Поэтому, когда растут рыночные процентные ставки, как правило, растет и ставка дисконтирования, что оказывает негативное влияние на приведенную стоимость будущих денежных потоков.
⁉️Почему акции роста более чувствительны к повышению ставок, чем акции стоимости?
Дело в том, что у компаний роста доходы распределены дальше во времени и они менее предсказуемы. Многие компании роста еще молодые и убыточные, с отрицательным денежным потоком. Они начнут генерировать прибыль в лучшем случае в ближайшие годы. Поэтому их фундаментальная стоимость сильно зависит от величины ставки дисконтирования, по которой эти будущие потоки приводятся к текущему моменту. При этом value-компании уже зачастую прибыльны и приносят инвесторам дополнительный доход в виде дивидендов. Поэтому зависимость цены акций от денежных потоков в далеком будущем у value-компаний значительно ниже, чем у компаний роста. В этом плане рискованные акции, которые торгуются с очень высокими мультипликаторами, напоминают долгосрочные облигации. И, как и эти облигации, акции роста будут падать в цене с ростом процентных ставок.