Citizens Financial Group
За 5 лет выручка выросла на 30%, активы выросли на 33%.

По операционным показателям, цене и дивидендной доходности лидером из этого списка становится - Citizens Financial Group. Его цена сейчас ниже его реальной стоимости, а операционные показатели и рентабельность наравне с JPM Morgan, что делает этот банк очень привлекательным.

Также, можно присмотреться и к Bank of America и Citigroup. Это отличные компании.

🚀 Драйверы роста

Как я уже говорил, я не смотрю особо на то, что было с графиком в прошлом. Однако сейчас есть банки, которые продаются по хорошей цене.

И в ближайшие 2 года имеют отличные шансы вырасти.

1. Благодаря будущему ужесточению ДКП (а это неизбежно).
2. Благодаря разрешению использовать резервы. Сейчас уже экономика восстанавливается и в этом году, вероятно, ФРС разрешит использовать резервы, что скажется на чистой прибыли и рентабельности.
3. Разрешение на рост дивидендов и байбеки. В прошлом году ФРС запретила повышать дивиденды и отменила байбеки. В этом году, вероятно, вновь разрешит это, что дополнительно выльется в оптимизм по этим компаниям.

❗️ Заседание ЦБ РФ по денежно-кредитной политике

Как и обещал вчера, посмотрел выступление и сейчас кратко изложу то, что происходит.

Ну, я думаю, уже все в курсе, что ЦБ повысил ставку на 0.25 б.п. Давайте для начала по основным моментам.

Инфляция значительно выше целевого уровня в 4%

На данный момент инфляция оценивается в 5.8% годовых. Что сильно превышает цель ЦБ.

Основной момент - это дисбаланс спроса и предложения. Деловая активность стала расти. Спрос на товары и услуги стал расти, но вот предложение восстанавливается более медленными темпами. Сокращение мощностей производства с начала карантина привело к тому, что сейчас много времени понадобится для того, чтобы выйти на докризисный уровень. Нарушено большинство логистических цепочек.

Экономика восстанавливается быстрее ожиданий

Растет внешний спрос (металлы, хим.продукция, продовольствие), что ведет к росту экспорта.

И растет внутренний спрос (продукты питания, товары длительного пользования, стройматериалы и т.д.).

Но как уже было сказано, спрос растет сейчас быстрее предложения, что и дальше может увеличивать инфляционное давление.

Денежно-кредитные условия остаются мягкими

Нейтральной ставкой ЦБ на данный момент считает от 5 до 6% годовых. Пока ставка ниже - это мягкие условия. При этом, между строк можно понять, что цель на этот год как раз 5%. Что очевидно, с учетом роста инфляции.

Как написали в официальном докладе, "сохранить нельзя, повысить", теперь запятую перенесли в пользу ужесточения ДКП (Переходу к нейтральной от мягкой).

Кстати, это может привлечь инвесторов, иностранных в том числе. За последние 3 месяца на фоне геополитических рисков и на инфляционных ожиданиях ценовой график RGBI (график цен на российские облигации) обвалился уже почти на 6%. И падает последнюю неделю. Но сейчас распродажа началась также из-за повышения ставки, ведь новые выпуски облигаций будут давать бОльшую доходность. Так что на краткосрочном горизонте это поддержит наш рынок. Особенно, после дальнейших повышений.

И самое важное - сейчас преобладают проинфляционные риски

Как уже писал выше, как со стороны спроса, так и со стороны предложения начался сильный дисбаланс. Производители не успевают восстанавливать мощности. Спрос растет быстрее предложения. Как на внутреннем рынке, так и на мировом, что потенциально ведет к более быстрому восстановлению экономики, но в то же время, ведет к высоким инфляционным рискам.

Что дальше будет с рублем?

В среднесрочной перспективе рост процентной ставки может привлечь инвесторов, что будет выступать поддержкой рубля. В перспективе года-двух, при росте ставки до 5-5.5% вполне возможно, что рубль все же сможет укрепиться и до 70 рублей за доллар, а возможно и сильнее.

Но на данный момент на рубль влияет и внешний мировой фон. Сейчас вновь поступают новости о карантине в Европе и на самых позитивных данных по восстановлению экономики, что влияет на фондовые рынки, рынок нефти и валютные рынки.

Нефть на последней неделе скорректировалась до 62, сейчас отскочила обратно к 64.55$. Теперь понятно, что действия ОПЕК максимально осторожны. И благо они понимают, что ещё далеко не все позади и с пандемией мы ещё поборемся.

Тем не менее, внешний фон негативно влияет на фондовые рынки, в частности, на российский, а также в США до сих пор остаются инфляционные риски, что влечет за собой рост доходности облигаций, что в свою очередь провоцирует переток капитал от рисковых активов к низкорисковым. Рубль, как мы знаем, рисковый актив и наши облигации тоже, потому что есть риск девальвации, ведь мы развивающаяся страна.

Соответственно, в краткосрочной перспективе я не думаю, что рубль сможет сильно укрепиться (возможно, до 72 только если сходит). А в среднесрочной, возможно, сможет укрепиться и до 70 (во второй половине года).

Но опять же, не забывайте, что есть риск снижения рынков на фоне роста инфляции в США и ужесточения монетарной политики от ФРС.

Тут уж я будущее прогнозировать не могу, просто оцениваю риски.

Что дальше будет с рынками?

В условиях негативного внешнего фона и роста процентной ставки, что приводит к росту доходности облигаций, вероятнее всего, рынки сейчас и дальше будут снижаться. При чем этот год нельзя назвать для них самым благоприятным.

В условиях регулярного повышения процентной ставки и негативного внешнего фона рынок, вероятнее всего, не сможет показывать новые рекорды.

А вот, кстати, многие облигации начнут продаваться с дисконтном (ниже номинала), что может привлечь. На таких облигациях с текущими ставками, если успеть их купить ниже номинала, можно заработать под 10-12% годовых. И это более надежно, чем в акциях. Об это, кстати, я писал в этой статье, рассказывая про магию облигаций.

Самые интересные и важные статьи

Анализы компаний:
🔹Virgin Galactic
🔹Pfizer
🔹AMD
🔹PayPal
🔹Cisco
🔹НорНикель
🔹Taylor Morrison
🔹GlobalTrans Investment
🔹SolarEdge
🔹Sprouts Farmers Market
🔹ViacomCBS
🔹Kemper
🔹Taiwan Semiconductor
🔹SYNNEX
🔹Lockheed Martin
🔹Citizens Financial Group

Инвест-дебаты. Рубрика, в которой я анализирую компанию и сравниваю свои выводы с известными аналитиками:
🔹Himax. Сравнение с анализом Джима Крамела

Финансовая грамотность :
🔸Как работают "короткие позиции" и почему не стоит ими пользоваться?
🔸Про спред облигаций и их влияние на рынок
🔸Зачем нужна "кривая доходности" облигаций?
🔸О "цене" и "стоимости" на рынке
🔸Почему опасно покупать на ожиданиях?
🔸Что такое "маржа безопасности" и для чего она нужна?
🔸Магия облигаций. Стоит ли их покупать?
🔸Реальная сила "сложного процента". Дивиденды под 100% годовых
🔸Как работают акции?
🔸Как платить налоги?
🔸Еврооблигации. Как выбирать облигации?
🔸Про квартальную экспирацию и фьючерсы
🔸Про маржинальность и рентабельность
🔸Про кредитные рейтинги "ААА", "ВВВ" и т.д.
🔸Про торговлю с кредитными плечами
🔸Про диверсификацию портфеля
🔸Про "разводнение" акций
🔸Про защитные активы

Личный опыт:
🔺Книги для инвестора+личный опыт. Часть 1
🔺Книги для инвестора+личный опыт. Часть 2
🔺Как я покупаю акции? Личный портфель. Часть 1 (от 28.03.2021)
🔺Как я покупаю акции? Личный портфель. Часть 2
🔺Как я выбираю акции. Первичные и вторичные показатели
🔺Про Forward P/E, сравнение мультипликаторов со средними по отрасли и дисконтирование денежных потоков

Интересное:
▪️Про инвестиционные фонды
▪️Почему Уоррен Баффет покупал Coca-Cola? Анализ из 1994
▪️Про "индекс Биг Мага" и "индекс подола"
▪️Сможет ли Кэти Вуд стать новым Баффетом?
▪️Лучшие цитаты великих инвесторов. Часть 1
▪️Лучшие цитаты великих инвесторов. Часть 2

Также, вы можете зайти на мой YouTube-канал, где есть интересные видео.
Кроме того, я делаю закрытый анализ на своих каналах на Boosty и Patreon.
Boosty - русскоязычный сайт, удобный.
Patreon - англоязычный, но работает из любой страны.

🙋‍♂️ Приветствую, товарищи акционеры!

Написал большую статью про рынок электромобилей, в котором рассказал, собственно, про сам рынок и пробежался по 8-ми компаниям из этого сектора в поисках инвестиционных идей. При подготовке изучил, на самом деле, порядка 15 компаний и честно скажу - в этом секторе все сложно и сейчас максимально опасно из-за хайпа в 2020 году.

Однако пару инвестиционных идей я все же нашёл.

Более подробно вы можете ознакомиться с материалами тут:
➡️ https://boosty.to/invest4life

Это мой блог, на котором вы можете поддержать канал. Взамен я даю ещё больше анализа в закрытых статьях, куда входит как анализ компаний, так и анализ секторов и рынков.
Если вы не из России, то точно такой же блог у меня есть и на англоязычном сайте (статьи всё равно все на русском):
➡️ https://www.patreon.com/invest4life

Там есть различные бонусы. От статей до пакетов "полная разработка инвестиционной стратегии", с которым я помогу вам полностью собрать и сбалансировать портфель, чтобы не переживать за него в ближайшие годы и при этом получать хорошую доходность, а также экспериментального пакета "обучение", с которым я постараюсь максимально разъяснить алгоритм определения цены и оценки компании, чтобы вы могли самостоятельно принимать инвестиционные решения.

🔹Стоимость базовой подписки - 100 рублей.

Буду благодарен любой поддержке 😊

#АнализРынка #Доллар #Евро

📉 Стимулы не сильно помогают рынкам

Доходность 10-летних облигаций США хоть и снизилась, но все ещё остается на высоком уровне - около 1,7%.

Поэтому даже не смотря на новые стимулы (а на прошлой неделе огромное количество американцев получили чеки на 1400$) рынок продолжает вести себя неуверенно. В пятницу индекс S&P 500 закрылся ниже 3900 пунктов.

Что дальше будет с рынком?

Лично я жду дальнейшего роста доходности. Вопрос только в том, на сколько.

Если за февраль вышли данные по индексу потребительских цен, который по сути отражает инфляцию на уровне 1.7% (при целевом уровне в 2% от ФРС), то сейчас с учетом новых стимулов можно ждать дальнейшего роста этого показателя.
Тем более, как оказалось, высокая доходность по облигациям работает тормозом и люди не несут деньги на фондовый рынок, как это было год назад. Вероятнее всего, бОльшая часть денег пойдет мимо рынка в "реальный мир". То, возможно будет рост потребительского спроса.
Следующие данные же выйдут уже 12 апреля (примерно. Обычно выходят 10, но 10 в апреле - это суббота) и спустя это время будет уже очень интересно посмотреть, окажут ли стимулы влияние на инфляцию.

Но мы сможем это увидеть и по графику доходности облигаций. Обычно, инфляционные ожидания хорошо совпадают с реальными данными.

И почему-то мне кажется, что в начале апреля мы сможем увидеть доходность 10-летних облигаций около 1.8%. Но надеюсь, я ошибаюсь. Потому что это приведет к дальнейшему снижению индекса S&P 500 и обвалу Nasdaq.

На этой неделе, кстати, должны выйти данные по индексам деловой активности, которые тоже отражают ситуацию в экономике. Последние данные выходили в начале марта и были вполне позитивные. Я об этом напишу, когда они выйдут.

Что дальше будет с индексом доллара?

Восстановление экономики ведет к росту процентных ставок и ужесточению ДКП.

Часто мне задают вопрос, почему так и куда текут капиталы.

Друзья, точно отследить, как перемещается капитал не всегда возможно. Бывает такое, что все падает - фондовые ранки, золото, товарный рынок. Это значит, деньги из него просто выводят. Не забывайте, что есть реальный мир, в котором сосредоточена бОльшая часть капитала.

Но интересно следить за тем, как перетекают капиталы из разных стран.

И тут важно понимать следующее - американские облигаций считаются одними из самых надежных. Об этом я тоже не раз писал. И это можно отслеживать. Когда растут американские облигации, то растет и индекс доллара.

И индекс доллара рассчитывается по простому показателю - спрос и предложение.
Пока ставки на нуле и облигации приносили 0,5% доходности летом, индекс все падал, потому что падал и спрос. К тому же, сильно увеличивали предложение стимулы, что привело к тому, что индекс падал даже ниже 90 пунктов.

Сейчас же, как видно, по мере роста доходности, что по сути отражает инфляционные ожидания и в перспективе ведет к ужесточению ДКП, индекс доллара растет и сейчас показывает уже выше 92 пунктов.

Соответственно, так как я ожидаю дальнейшего роста доходности, то можно ожидать и дальнейшего роста индекса доллара. Но это мое мнение. И это один из вариантов.

С другой стороны, останавливающим фактором может стать очередная волна заболеваемости в Европе. Ведь это может повлиять на деловую активность. В таком случае, индекс будет иметь более вялую динамику.

Что будет с парой Евро/Доллар?

На данный момент чаша весов склоняется все больше в пользу доллара.
Собственно, EUR/USD опустился уже ниже 1.19 пунктов.

За доллар выступает восстановление экономики и рост доходности облигаций в США.
И при этом против евро выступают новые карантинные меры и задержки в вакцинации ЕС.

По этой паре по мере роста доходности облигаций можно ожидать дальнейшего снижения.

А вы что думаете про доллар?

#Himax #HIMX #ДжимКрамер

Добрый вечер, товарищи акционеры!

Один из читателей подкинул интересную идею. Он написал, что некий аналитик Джим Крамер написал статью про Himax и было бы интересно, чтобы я проанализировал эту компанию и сравнил свои выводы с выводами этого аналитика.

Что ж... поехали.

Я уже проанализировал эту компанию. Статью я ещё не читал. Сейчас я распишу то, как я действовал, то есть напишу обычный анализ компании, напишу свои выводы. Потом прочитаю статью Крамера, проведу сравнительный анализ и напишу с чем я согласен, а с чем нет.

Himax - это производитель полупроводников. Единственная информация, которая у меня появилась в первые секунды, когда я вбил название в гугл. Затем я полез искать информацию про эту компанию в своих источниках, чтобы узнать ее цену, но тоже нигде не нашел. Значит, открывает отчет и ищем все вручную, чтобы узнать о ее денежных потоках.

📊 Операционная деятельность компании

Обычно я начинаю с обзора бизнеса, но в данном случае для начала я хочу разобраться с ценой.
Отчеты я прикреплю в первом комментарии для доказательств, а здесь просто распишу все, что нашел. А нашел я все, что нужно. Я открыл отчеты за 2020, 2018 и 2016 года, потому что в них содержится вся нужна информация с 2015 по 2020.

🧐 Что можно сказать на первый взгляд?

Выручка у компании нестабильна. То растет, то падает. Как и чистая прибыль.
Но тем не менее, с 2015 года она выросла на 28%. Чистая прибыль же выросла на 87%.

Активы с 2015 года выросли на 13%, а капитал вырос на 46%. Также, стоит отметить, что у компании растет чистый долг. Далее я все это расскажу в цифрах, пока просто даю информацию о развитии. Ну и стоит отметить, что свободный денежный поток 2016-2019 был отрицательный.
И ещё негативный факт - в 2018 году компания перестала платить дивиденды, которые платила с 2009 года.

В принципе, компания неплохо развивается. Давайте разберемся с ценой.
В отчете за 2020 год указано количество акций - 172 854 000. А цена акции, собственно - 14$. Получается, что капитализация в районе 2.4 миллиарда долларов.

🔎 Что мы получаем за эту цену?

В 2020 году компания заработала выручки 887 миллионов. Чистая прибыль - 47 миллионов. Уже сейчас на этом этапе можно задуматься, что компания дороговата.

Активов у компании - 909 миллионов, из которых всего 485 миллионов - акционерный капитал.
Что опять же, говорит о том, что компания оценивается дорого. Но у нее есть несомненный плюс, о котором мы поговорим дальше.

Капитальный затраты (CAPEX) у компании были в 2020 сильно сокращены. Если в 2017-2019 годах CAPEX был в районе 40-50 миллионов, то в 2020 году всего 5,8 миллионов. А это, между прочим, инвестиции в будущее.
Также, благодаря налоговым льготам в 2020 году компания показала положительный операционный поток, из-за чего и появился положительный свободный денежный поток. Впервые за последние 4 года. Табличку расчетами я тоже прикреплю в комментарии.

Отсюда можно сделать вывод, что далеко не факт, что и дальше свободный денежный поток будет положительным. Что может и нормально для маленькой растущей компании, но не для меня.

💸 Теперь давайте о мультипликаторах более подробно

Во-первых, вы знаете, что я беру среднее значение P/E, а не текущее. Это помогает не попасть в ситуацию, когда компания в среднем зарабатывает по 5000 в год, а тут вдруг заработала 15 000 и стала дешевой, а на следующий год вновь заработала 5000 и акции в убытке. Нет, так я не делаю. Я смотрю на средние показатели.

Так вот, средневзвешенный P/E за последние 5 лет - 100,6
Крайне высокий показатель.
P/B - 5
Тоже высокий показатель.
Да и рентабельность прибыли на акцию в 2020 году - 1.95%. Дивидендов нет.

Компания переоценена и имеет низкую рентабельность. Но может у нее есть уникальный продукт?

⚒ Бизнес-модель

80% выручки компании приходится на TFT-LCD. Это жидкокристаллические дисплеи. Думаю, вы с ними знакомы.
Компания их производит и для смартфонов, и для телевизоров, и для мониторов и т.д. и т.п.

При этом, сама компания в отчете заявляет, что этот сегмент нестабилен и регулярно то растет, то падает. Вспоминаем то, что я написал про выручку выше.

Кроме того, в прошлом десятилетии было слияние таких компаний, как CMO, Innolux и TPO, что может привести к дальнейшему давлению на цены. Это я сейчас вам пишу прямо из отчета компании за 2019 год. Буквально 10 страница.

Более того, на той же странице отмечает фактор риска - что ее попытка расширить продуктовый портфель могут оказаться безуспешными. Я смотрю, там ребята сами верят в свое будущее *сарказм*.

Вообще, читая этот отчет, первые страниц 20 одни проблемы. Сомнения по поводу конкурентоспособности, проблемы с ценой, давление и т.д. и т.п.
Интересно, они хотят инвесторов привлечь или чтобы их пожалели бедных?

Вы уж извините, просто тяжело объективно относиться к такому бизнесу, когда я ещё и знаю, что цена на него крайне высокая.
Ладно, давайте я промотаю все это и перейду к тому, что компания производит.

1. Драйвера для дисплея (Display Driver) - грубо говоря, это ПО для синхронизации картинки и работы устройств.
2. Регулятор времени (Time Controller) - устройство синхронизации.
3. Операционные усилители (Operational Amplifier) - подают опорное напряжение.
4. Силовые микросхемы (Power IC) - устройство для управления токами в устройстве.
5. Сенсорный контроллер (Touch controller IC) - устройство, позволяющее работать сенсору на устройстве.
6. Иное (Others) - различные инвертора или преобразователи для микросхем.

И вроде бы все неплохо, но сама компания отмечает рост давления конкуренции и при этом отмечает рост популярности AMOLED-дисплеев. Ну, то есть ЖК на задний план уходят. Сейчас все больше используются светодиоды.

И тут мне даже не нужно рынок изучать.

💁🏻‍♂️ Выводы о компании

Я вижу компанию, которая стоит 2.4 миллиарда при чистой прибыли в 50 миллионов, при этом эта прибыль нестабильная. С проблемами со свободным денежным потоком.
Единственный плюс, который я нашел - грамотная реструктуризация долга. Компания переносит гасит залоговые кредиты и берет беззалоговые. Что говорит о большем доверии со стороны кредиторов.
Но вот у меня доверия не сложилось. Нет уникального продукта. Более того, 80% выручки составляет продукт, который уже "устаревает" и компания сама об этом говорит. И при этом стоимость крайне высокая.

🤼‍♀️ Теперь давайте же сравним мои выводы с выводами Джима Крамела

У него интересный подход. Он сравнивает эту компанию со средними показателями в отрасли. Мол, средний показатель в отрасли - 67, а компании текущий - всего 45. Ничего себе, всего. Обалдеть. Это дорого!

В общем, по всем показателям он ставит этой компании 5 из 5. Я честно не понимаю, на чем это основано. Опять что ли ему, как и в 90-х оптимизм все затуманил. Он в 90-х перед крахом доткомов показывал результаты выше рынка. В 2001 ушел из хедж-фонда, который потом и разорился, насколько я знаю. По-моему, этот персонаж и в книге "разумный инвестор" фигурирует.

У нас с ним разные подходы. Кому верить, вы выбирайте сами. Моя стратегия стоимостного анализа говорит о том, что эта компания не стоит своих денег. Хотя она ещё может вырасти на "хайпе" или позитивных новостях, как это и бывает. Как я обычно говорю - каждый решает, что покупать самостоятельно.

Однако, в отчете Джима Крамела я нашел интересный факт, о котором не знал. Он использует "коэффициент быстрой ликвидности". Может не самый важный показатель, но интересный. Напишу о нем статью.

ПС - ещё забыл написать, что маржинальность у компании очень низкая. В среднем за 5 лет около 3-4% по чистой прибыли. 🤦🏻‍♂️

И напишите мне, пожалуйста, стоит ли делать подобное или делать обычные разборы? Интересно читать? Буду благодарен 😊

💥 Россию грозятся отключить от системы SWIFT

Уже не раз проскакивали подобные заголовки в новостях. И недавно даже Кремль заявил, что уже и не отрицает, что подобное может произойти.

Как заявил Песков: "Мы не можем исключать ни одну из потенциальных угроз. Вы видите, что санкционные стремления наших оппонентов, особенно США, продолжают расти по нарастающей. Действия эти носят необоснованный и непредсказуемый характер".

Ну, по поводу "необоснованный и непредсказуемый", конечно, можно поспорить. Все мы понимает то, что происходит вокруг. Но я не особо люблю политику, поэтому давайте просто разберемся с этой системой SWIFT.

Система SWIFT - это международная межбанковская система передачи информации и платежей. Ею пользуется большинство стран мира.

🤯 Чем опасно отключение для России от системы SWIFT?

По факту, это отрежет наши банки от мировой финансовой системы.
Нарушение логистических торговых цепочек, проблемы с ликвидностью, потому что прекратятся транзакции в валюте.
Вероятно, это также ударит и по гос.долгу. Нерезиденты банально не смогут его покупать. А значит, это огромные проблемы для нашей страны в виде дефицита бюджета, как минимум.
Что начнет происходить на валютном рынке - вообще страшно подумать. Рубль вообще никому даром не нужен будет. Будет, как с лирой.

У нас это, естественно, приведет к сильной инфляции. К замкнутой системе, в которой наша экономика просто умрет.

🥳 Но не переживайте. Я думаю, это крайне маловероятно. Я написал, конечно, самый страшный сценарий. Но по факту, США хоть и дерзкие, но не дураки.

Они понимают, что Россия - один из ключевых экспортеров нефти, газа и некоторых металлов. Подобное вмешательство со стороны США приведет к огромным проблемам многих стран Азии, в том числе, Китая и Европы.

Но Кремль старается все равно от этого оградиться. Например, Лавров заявил, что России и КНР нужно снижать санкционные риски, укрепляя технологическую самостоятельность и расширяя расчеты в национальных и мировых валютах, альтернативных доллару.

И это очень здравое решение. Более того, подобные санкции, как я уже сказал, сильно ударят и по Китаю. И вот тут поднебесная уже имеет некое влияние на США. Когда в прошлом году они создали азиатский торговый блок, который должен ослабить влияние США и доллара в мире.

Да и сама система SWIFT попадает под юрисдикцию Бельгии, а не США. И подобные решения должны быть рассмотрены Европейским Союзом, прежде чем реально вступать в силу. Хотя и был случай, когда в 2017 Корею отключили от этой системы без всяких разборов.

Я думаю, что для рубля это закончится катастрофой, ведь одни только новости об этом заставляют его падать в обморок.

Как думаете, может ли до такого дойти? Интересно ваше мнение.

💥 Курс доллара впервые с февраля поднялся выше 76 рублей

Что вообще происходит?

Вроде бы недавно подняли ключевую ставку, что вроде бы должно было позитивно повлиять на рубль. Однако нет. После несильного укрепления в начале прошлой недели сейчас рубль просто обвалился.

🛢 Нефть обвалилась до 62$

Ну, обвалом это назвать нельзя. Но со своих максимумов текущего года цена опустилась уже на 13%.

Основная причина - новая волна заболеваемости в Европе. Благо, страны сделки ОПЕК выполняют условия сокращения на 113%. То есть больше, чем нужно. Так бы нефть сейчас была бы ниже 50$.

В краткосрочной перспективе, конечно, сейчас возрастающие риски для нефти, но в среднесрочной, если брать хотя бы 3-4 месяца, то есть до лета, все будет хорошо.
Не смотря на то, что ВВП Еврозоны снижается, болезнь носит сезонный характер, а значит сейчас краткосрочно ее негативное влияние усилится. Но повторюсь, краткосрочно. Так что ничего страшного в этом нет, переждем.

🧨 Новые новости о санкциях

Про санкции в отношении отключения России от системы SWIFT я писал в прошлом посте. И я с вами согласен, что это маловероятно.

Но вот в чем проблема - одни только новости усиливают волатильность на валютном рынке.

Понимаете, вот иностранным инвесторам/спекулянтам вообще все равно, правда это или нет. Они оценивают риски и принимают решения. И как мы видим, сейчас их решения склоняются в негативную сторону. На это играет совокупность факторов.

📈 Повышение ставки ЦБ и ожидание дальнейшего ужесточения ДКП

Вот почему я в пятницу и писал, что пока непонятно как отреагируют инвесторы на повышение ставки. Нужно время, чтобы понять движение графика RGBi - ценовой график на Российские облигации.

Так вот, наши облигации распродают уже 12 дней подряд. Почему это происходит?

После того, как ЦБ решил поднять ставку и заявил, что видит возможность для дальнейшего её повышения, начались распродажи потому что более высокая ставка гарантирует более высокую доходность по новым облигациям.
Ну это очевидно. Купонная ставка привязана к ключевой ставке и чем она выше, тем выше доходность облигаций. Надеюсь, это понятно.

Так а почему тогда распродажи?

Потому ожидается дальнейшее повышение ставки. Сейчас объясню.
Инвесторам нет смысла держать облигации, которые сейчас имеют купонную ставку ниже, чем ключевая, так? Так. Поэтому их продают.
Спрос на облигации новых выпусков также мал, потому что буквально в перспективе нескольких месяцев вновь можно ожидать повышение ставки. Что и приводит к тому, что цена на них снижается.

За прошлый год по данным минфина доля нерезидентов в аукционах ОФЗ снизилась с 35% до 22%. Это сильно ударило по рублю и по нашему долговому рынку.

И мне кажется, что ближайшие пару месяцев что-то подобное и продолжит происходить. Возможно, доля нерезидентов ещё снизится на ожиданиях повышения ставки. А возможно, останется на прежнем уровне.
А вот потом уже спустя полгода или больше, когда ставка будет на высоком уровне и ЦБ даст понять, что дальше повышать ее не будет, тогда уже спрос на российские облигации вырастет. И рубль будет иметь шансы на укрепление.

Поэтому мой прогноз остается такой же. Я не жду в первой половину этого года сильного укрепления рубля (ниже 70-71 рубля за доллар). Об этом я ещё в декабре говорил. А вот во второй половине шансы есть. Если, конечно, черного лебедя не прилетит.

#Новости #Рубль

💰 Про маржинальность и рентабельность

Достаточно важные темы для понимая, однако, у многих неверное представление о них. В интернете все запутано так, что голова вскипит, пока разберешься.

Давайте простыми словами

Маржинальность - это разница между двумя показателями. Как правило, Gross Margin (Валовая прибыль) - разница между выручкой и стоимостью.
Либо в процентном соотношении. Либо в абсолютном.

А рентабельность - это показатель, отражающий эффективность бизнеса.
Только в процентом выражении.

Разница у них в том, что маржа показывает наценку (по сути это разница между выручкой и затратами на производство), а рентабельность показывает эффективность использования ресурсов.

Пример
Есть компания, которая потратила 10 000 рублей на создание товара "игрушка" и 5 000 рублей на создание товара "тушенка". Вот такая странная компания.
Игрушку она продала за 12 000 рублей, а тушенку за 7000 рублей.
И там, и там маржа - 2 000 рублей. Но в процентном соотношении, маржа игрушки составила - 16,6%, а маржа тушенки составила - 28,5%.

То есть, маржа помогает оценить нам отдельные сегменты.

Всего компания заработала с продажи игрушки и тушенки - 19 000 рублей. А на создание потратила - 15 000 рублей.
Общая маржа или "валовая прибыль" компании - 4 000 рублей. В процентном соотношении - 21%.

🤷🏻‍♂️ Зачем это вообще нужно?

Можно изучить развитие сегментов за последние годы и понять, как работает компания. Например, если сегмент "тушенки" растет в последние годы, опережая рост сегмента "игрушки", это значит, что компания делает упор на более маржинальный сегмент, что вскоре приведет к большей маржинальности всего бизнеса и будет больше возможностей для развития.

Такой вот небольшой лайфхак. Именно поэтому при анализе, я первым делом изучаю сегменты.

💁🏻‍♂️ А что же такое рентабельность?

А вот рентабельность - это показатель эффективности.

Их есть несколько видов. Рентабельность продаж, рентабельность активов, рентабельность капитала и рентабельность прибыли на акцию (который почему-то вообще никто не использует).

🤯 В чем смысл?

Вот я писал, что валовая прибыль компании - 4 000 рублей и валовая маржа составляет 26%.
Но ведь есть ещё:
- износ оборудования, амортизация;
- налоги;
- долги.

В итоге, после всех этих трат у компании осталось всего 1 500 рублей. Это будет чистая прибыль.
Так вот рентабельность нам говорит об эффективности бизнеса. В данном случае (при выручке в 19 000 рублей) рентабельность продаж составляет всего 7,8%. То есть, это отношение прибыли к выручке в процентах.

И в этом разница между маржинальностью и рентабельностью.

Ещё раз:
Маржинальность - это разница между выручкой и прибылью.
Рентабельность - показатель, отражающий эффективность бизнеса.

Есть ещё рентабельность активов и капитала. Но там свои проблемы. И если интересно, я напишу об этом в ближайшие дни. А затем напишу крайне важный пост про рентабельность прибыли на акцию.

И я думаю, стоит ещё написать про виды прибылей. Потому что я оперирую четырьмя понятиями прибыли. Ну и соответственно, четырьмя понятиями маржинальности. И компании в своих отчетах тоже. 🧐

#ФинансоваяГрамотность #Маржинальность #Рентабельность

Некий Дэвид Чичиллине, а он между прочим, глава антимонопольной комиссии в конгрессе США, предлагает ввести более 10 законов против технологических гигантов.
Стратегия внесения множества законов вместо одного масштабного призвана ослабить сопротивление с их стороны.

Я думаю, вы не раз в прошлом году слышали про разбирательства бигтехов с антимонопольной службой. И даже были допросы с разбором полетов.
Кроме того, в прошлом году был опубликован огромный отчет, в котором подробно описаны случаи злоупотребления рыночной властью компаниями Apple, Facebook, Amazon и Google.

Так что, видимо, в ближайшее время борьба с ними будет только разгоняться, что однозначно будет бить по котировкам акций. Да и неизвестно, к чему приведет эта их деятельность. Один из вариантов был ввести закон на разделение крупнейших компаний для поддержания конкуренций.

В любом случае, новости о таких законах или их реальная сила могут ударить по капитализации этих компаний и я крайне не рекомендую покупать их по такой высокой цене.

💥Друзья, написал огромный пост про рентабельность, маржинальность, а также их виды.

Решил написать это в одной большой статье, чтобы все было в одном месте - тема очень важная и интересная.
Так что заходите на инвестинг, поддержать, чем больше просмотров соберет статья, тем выше будет во вкладке "популярные" и тем больше людей её увидят!

https://ru.investing.com/analysis/article-200279464

💥 Лучшие цитаты великих инвесторов. Часть 2

Часть один можно почитать тут

Сегодня же цитаты я хочу посвятить теме психологии на рынке.

5️⃣ «Падение фондового рынка — столь же обычное явление, как январская метель в Колорадо. Если вы готовы к нему, оно не может причинить вам вреда. Падение — прекрасная возможность дешево купить акции, которые сбрасывают пугливые инвесторы, опасаясь бури» (с) Питер Линч

Прекраснейшая фраза. Я настолько часто читаю, как люди паникуют - РЫНОК УПАЛ НА 2%, ЧТО ДЕЛАТЬ?

Господи, почему вы не бережете свои нервы?

Ну упал он на 2%. Сегодня упал, завтра отрастет. Послезавтра опять упадет. Так всегда происходит.
2% - это даже не просадка. Это вообще ни о чем. Поэтому ещё более странно мне читать сообщения по типу "рынок упал, закупаемся". Куда вы закупаетесь? Вместо 30 долларов потратите 29.5? Вот это скидка.

А что потом будете делать, когда цена до 15 упадет из-за обвала? Продадите?

Я к тому, что не нужно вообще на рынке паниковать. Это ни к чему хорошему не происходит. У меня недавно просадка по Virgin была 35%. И тогда я докупил ещё акцию. Если бы я докупал при просадке в 1-2%, то сидел бы без запаса средств и с огромным минусом. А сейчас он всего 7%. И меня это вообще не волнует.

Я вам больше скажу - я буду рад, если все компании в моем портфеле обвалятся. Потому что потрачу меньше денег на покупку. Но при этом важно и анализировать показатели компаний, чтобы быть уверенным в том, что цена упала, а бизнес остался.

6️⃣ «У каждого человека достаточно ума, чтобы зарабатывать на фондовом рынке. Но не у каждого хватит выдержки. Если вы склонны к панике, лучше не начинайте это дело.» (с) Питер Линч

Даже самый банальный анализ может привести к хорошим результатам, если у вас есть стратегия и вы достаточно диверсифицируете портфель.
Но если вы будете каждый раз паниковать, когда что-то происходит - то вы ничего не добьетесь. В большинстве случаев, цена падает, так же, как и растет - на ожиданиях.

Отличный пример - Intel. Весь прошлый год черт знает что с акциями творилось. И сколько я читал комментариев на разных платформах "Интел сдулся", "Вообще не растет" и т.д.

Но цена падала на слухах и новостях о том, что АМД проехался по Интелу катком.

У меня не самая лучшая цена закупки - 49$ (были возможности и по 42 взять, но не было средств) и сейчас прибыль около 36%. Знаете почему?

Потому что бизнес у компании устойчивый. Пока все ее хоронили, она рекордную выручку показала. Поэтому я не парился, когда у меня была просадка в 15-20%. Я лишь жалел, что средств не было, чтобы докупить.

7️⃣ «Финансовый рынок это устройство перераспределения денег от нетерпеливых инвесторов к терпеливым.» — Уорен Баффет

Пока все паникуют, грамотный инвестор покупает. Потому что понимает, что рыночная цена компании - это вещь субъективная, а сама компания - объективная.

Так вот, большинство инвесторов продают, когда компания дешевеет. Но чаще всего она дешевеет, потому что плохие новости или кризис... что-то произошло, из-за чего рыночная цена падает. Но сам бизнес-то работает, как и работал. А даже если и столкнулся с проблемами, то можно открыть актуальный отчет, изучить цифры и понять, насколько сильно кризис ударил по бизнесу.

Так, например, в прошлом году я заработал 50% на компании Royal Dutch Shell. При том, что купил я ее по 26$, потом была просадка ещё на 20% и затем я ее продал по 38.5 долларов. Она затем ещё немного выросла, но я продал, потому что цена стала высокой.

А ведь кто-то продавал ее по 26. Это была очень низкая цена. Я и подобрал ее поэтому. А затем продал по 38. Таким образом, человек, который на панике продал их по 26 потерял деньги, а я их заработал, потому что купил и не переживал.

8️⃣ «Снижение рынка на 10% довольно распространено—это происходит примерно раз в год. Инвесторы, осознающие это, с меньшей вероятностью будут продавать акции в панике и с большей вероятностью останутся в позициях, получая выгоду от генерящей благосостояние силы акций.” — Кристофер Дэвис

Кризисы - дело регулярное. Раз в 10-15 лет случается мощный кризис. И очень часто случаются просто коррекции. В основном на новостях.

Я посчитал. За последние 10 лет более 5% рынок терял 26 раз. Более 10% 13 раз. Более 15% 5 раз. И более 20% 1 раз (март 2020 - обвал на 35%).

Пережили? Пережили. Не понимаю, почему имея столько примеров буквально за последние 10 лет, люди все ещё продолжают паниковать и продавать акции в минус.

Если компания осталась хорошей, то зачем ее продавать? А если вы боитесь незначительной просадки, то что вы вообще делаете на рынке?

Мой канал для того и создан. Я постоянно нахожусь в поисках качественных активов. Более того, которые при этом имеют перспективу роста. Так что вырабатывайте у себя иммунитет и стройте свое будущее.

Как говорил Баффет: "Кто-то сейчас отдыхает в тени дерева, которое он посадил много лет назад".

Доброе утро, товарищи акционеры!

Нет у вас такого ощущения, что рынок будто застрял?
S&P 500 как был 3920, так там и остался.

Я, например, не могу отделаться от ощущения, что что-то странное происходит.

Грэм в своей книге "Разумный инвестор" писал. Он говорил, что иногда бывает такое, что кажется, будто рынки выдохлись. Они слабо реагируют на позитивные новости, невнятно реагируют на негативные новости. И куда качнется дальше маятник "позитив-депрессия" предсказать сложно.

Однако, у меня есть мысли по этому поводу.

Облигации на все ещё высоком уровне доходности

1.641% на момент написания статьи. Хотя они корректировались до 1.59%.

Помните, я писал, что среднесрочно жду роста их доходности на фоне восстановления экономики. При чем, я не жду сверхдоходности. Лишь 1.75-1.8%.

Но сейчас, в ближайшее время могут начаться интересные движения. Заканчивается первый квартал.

А это значит, что все фонды, которые используют облигации, должны будут перебалансировать свои портфели. По типу как у Тинькофф вечные портфели, где 25% акций, 50% облигаций и 25% золота.
Цена всех этих инструментов меняется и их нужно балансировать. Значит, спрос на облигации локально может вырасти. Либо уже вырос. Возможно это снижение доходности последнюю неделю - и была перебалансировка портфелей инвестиционными фондами.

А соответственно, если индекс снижается, а облигации дорожают, то какой ребаланс будет? Продажа акций и покупка облигаций.

Стимулы поддерживают фондовый рынок

Мы видели снижение рынка на этой неделе до 3850 пунктов. И в этот же период облигации дорожали (видно, по снижающейся доходности).
Значит, вероятнее всего, это и были движения, созданные инвестиционными фондами.

Возможно, не все ещё скорректировали портфели и до конца марта мы увидим повышенную волатильность.

Ну что дальше?

А дальше, возможно, продолжатся распродажи на долговом рынке. Потому что инфляционные ожидания все ещё остаются высокими.

Я сейчас очень жду данных по индексу потребительских цен. По Европе данные выйдут 31 марта, а по США 13 апреля.

Эти данные могут быть очень значимыми для инвесторов. Потому что мне кажется, что данные будут ниже прогнозов по Европе.
Прошлые выходили буквально на прошлой неделе и прогноз совпал с фактом - 0,9%. Сейчас же вдруг подняли прогноз до 1,2%. Хотя ВВП Еврозоны снижается уже тринадцатый месяц подряд. Возможно, нам как-то помогут подскочившие индексы деловой активности, однако их уровни были занижены. И несмотря на то, что факт превзошел прогноз, эти уровни сильно ниже докризисного уровня.

В отличии от США. ВВП США продолжает расти. Буквально вчера вышли свежие данные - ВВП вырос на 4.3% в годовом выражении.
Но при этом индекс деловой активности в производственном секторе оказался ниже прогноза, но вырос относительно прошлого месяца. А индекс деловой активности в секторе услуг совпал с прогнозом. Он тоже вырос. И оба этих показателя находятся на максимумах за последние 7 лет.

Но по данным индекса потребительских цен, я думаю, можно ждать совпадения с фактом, потому что не смотря на то, что есть новые стимулы, в это же время реальные ипотечные ставки в США растут и сейчас находятся на максимуме 9 месяцев, что вероятнее всего, отразится на рынке жилья - основного индикатора роста экономики и инфляции.

Так что, вероятно, ФРС были правы в том, что инфляция если и превысит 2%, то это будет не долго.

Соответственно, растут шансы того, что рынок достигнет все же 4000 по S&P 500.

#Новости #Аналитика

#Инвестинг

Друзья, если интересно кому, я дополнил то, что писал утром.
Написал также по рынку и по доллару свои мысли, а также по паре евро/доллар и по золоту.

Почитать можно тут:
https://ru.investing.com/analysis/article-200279568

ПС - сегодня вечером ждите новый обзор компании. :)

​​🥦 Sprouts Farmers Market - сеть супермаркетов средней капитализации.

Давайте разберемся в том, насколько она интересна.

♻️ Бизнес-модель

Компания продает натуральные, свежие и органические продукты. То есть, экологически чистые продукты.
Вся продукция делится на 2 категории:
- Скоропортящиеся (мясо, молочное, морепродукты, выпека и т.д.);
- Нескоропортящиеся (бакалея, витамины и добавки, алкоголь).

57.2% ассортимента составляют свежие скоропортящиеся продукты.

По факту - обычный пищевой ритейлер. Как у нас "магнит" и "пятерочка". Имеют базу поставщиков и продает еду и алкоголь.
Целевой клиент: по исследованиям компании это люди, следящие за своим здоровьем и именно на них будет строиться дальнейшая стратегия.

Но по факту, повторюсь, это просто продуктовый американский магазин.

📈 Рынок

Компания имеет более 370 магазинов в 23 штатах.
Планирует дальнейшее расширение базы магазинов как минимум на 10% в год с 2022 года. Это по новому стратегическому плану.

Но мы-то с вами здесь собрались не пальцем деланные, да? Мы с вами обещаниям и ожиданиям не верим. Лучше разберемся со стоимостью этого бизнеса.

📊 Операционные показатели

С 2015 года активы компании выросли вдвое. А вот акционерный капитал остался на том же уровне, потому что почти в 10 раз вырос долг компании.

Выручка за этот же период выросла на 80%. Чистая прибыль выросла в 2.2 раза.
EBITDA выросла вдвое.

Операционная маржа составляет чуть более 6%. И за последние 6 лет незначительно снизилась (была 6.4%).
Но при этом рентабельность прибыли на акцию чуть более 9%.

Кстати, капитализация компании с 2015 года упала на 25%. Почему а потому что была дорогой очень на тот момент. Давайте посмотрим, дорогая ли это компания сейчас.

💰 Цена компании

Рыночная цена - 3.1 миллиарда долларов.
За эту цену мы получаем компанию с активами на 2,8 миллиардов, из которых акционерный капитал - всего 981 миллион. Уже тут мы замечаем, что рыночная цена завышена относительно балансовой стоимости.

Средневзвешенный показатель P/E за последние 5 лет - 17,6.
P/B (отношение капитализации к балансовой стоимости) - 3,52
NetDebt/EBITDA (чистый долго/прибыль до налогов, процентов и амортизации) - 2,1
L/A (отношение обязательств к активам) - 68%

В динамике долг и обязательства компании растут.
Рентабельность EPS - 9,27%.
Дивидендов компания не платит.

📍 Выводы

▪️Растут долги.
▪️Снижается маржинальность (пусть и крайне низко).
▪️Высокая цена относительно балансовой стоимости.

При чем, это мне не понятно больше всего, потому что компания предпочитает набирать кредиты, чтобы развиваться. Из-за чего сильно страдает акционерный капитал.
Единственный плюс компании - высокая рентабельность прибыли на акцию. Но компания даже не платит дивиденды, что создает риски из-за растущих обязательств.

Поэтому не смотря на то, что компания показывает хорошие результаты роста, меня отталкивает политика компании, которая ведет сильному росту цены акционерного капитала. И это при том, что остался таким же, как и 5 лет назад.
Не дайте себе обмануться. Капитал вырос за последний год. Но он лишь вернулся к уровню 2015 года. До этого 5 лет подряд он снижался. Текущий рост обусловлен снижением долгосрочных обязательств по финансовой аренде.

Вердикт: на рынке есть более рентабельные инвестиции.

Отчет: https://s25.q4cdn.com/758825522/files/doc_financials/2020/q4/d5991aa5-1c2b-4dde-8da3-aaea10236685.pdf

#SproutsFarmersMarket #SFM

Добрый вечер, товарищи акционеры!

Подготовил для вас видео про British American Tabacco. Большая просьба к вам - посмотреть это видео (если, конечно, вам интересно), поставить лайк и оставить комментарий на youtube под видео! Это очень сильно поможет в развитии канала и продвижению на youtube. 😊

British American Tabacco - очень интересная компания, но подойдет не всем. Полный обзор смотрите ниже. Наливайте чай и приятного просмотра ☕️

Видео - https://youtu.be/uNYtNt2wht4