🔶 Delphix - Экзит
Наша портфельная компания была поглощена в марте 2024г. Цена за акцию $3.80, т.е. -64% от нашей цены покупки.
Результат, конечно, не радует. Причины для этого 2:
1. Мы входили на самом пике рынка, в конце 2021г. Мультипликаторы для Pre-IPO компаний с тех пор упали в 4-5 раз.
2. Компания не смогла выйти на биржу. Вероятно, ввиду не дотягивающих финансовых показателей и отсутствия видимых возможностей это исправить. В большинстве случаев, поглощение - не очень хороший экзит для инвесторов, т.к. мультипликаторы при этом значительно ниже, чем при IPO.
💸 Дистрибуция средств успешно завершена - был выбор между банковским переводом и USDC
👉 Хоть инвестиции в Pre-IPO стадии и гораздо более предсказуемы, нежели в ранние стадии, тем не менее, распределение доходности внутри портфеля очень не равномерно.
В портфеле из 10 компаний при консервативном сценарии:
1 - обнулится
2 - вернут по 50% от вложенных средств
5 - вернут по 100%
1 - вернет 300% (+200% доходность)
1 - вернет 1000%
Итого, на среднем горизонте ожидания выхода из сделки в 3 года, получим годовую доходность в 24% с рекапитализацией.
При этом, важно учитывать и точки входа на макроциклах рынка. Инвестиции 2021г обречены показать доходность ниже ожидаемой, т.к. постфактум тайминг был не правильный.
Но инвестиции 2023-24 годов покажут повышенную доходность, т.к. мы покупали (и покупаем) акции, с большими дисконтами из-за провала ликвидности на этом рынке.
Наша портфельная компания была поглощена в марте 2024г. Цена за акцию $3.80, т.е. -64% от нашей цены покупки.
Результат, конечно, не радует. Причины для этого 2:
1. Мы входили на самом пике рынка, в конце 2021г. Мультипликаторы для Pre-IPO компаний с тех пор упали в 4-5 раз.
2. Компания не смогла выйти на биржу. Вероятно, ввиду не дотягивающих финансовых показателей и отсутствия видимых возможностей это исправить. В большинстве случаев, поглощение - не очень хороший экзит для инвесторов, т.к. мультипликаторы при этом значительно ниже, чем при IPO.
💸 Дистрибуция средств успешно завершена - был выбор между банковским переводом и USDC
👉 Хоть инвестиции в Pre-IPO стадии и гораздо более предсказуемы, нежели в ранние стадии, тем не менее, распределение доходности внутри портфеля очень не равномерно.
В портфеле из 10 компаний при консервативном сценарии:
1 - обнулится
2 - вернут по 50% от вложенных средств
5 - вернут по 100%
1 - вернет 300% (+200% доходность)
1 - вернет 1000%
Итого, на среднем горизонте ожидания выхода из сделки в 3 года, получим годовую доходность в 24% с рекапитализацией.
При этом, важно учитывать и точки входа на макроциклах рынка. Инвестиции 2021г обречены показать доходность ниже ожидаемой, т.к. постфактум тайминг был не правильный.
Но инвестиции 2023-24 годов покажут повышенную доходность, т.к. мы покупали (и покупаем) акции, с большими дисконтами из-за провала ликвидности на этом рынке.
🟢 Cerebras Systems +200%
Наша портфельная компания Cerebras показывает значительный рост на вторичном рынке. Цена утроилась с момента нашей покупки в июне 2023.
1️⃣ В июле Cerebras заключила стратегическое партнерство и огромный контракт на $900млн на создание 9 AI суперкомпьютеров для главного AI стартапа Саудовской Аравии, G42
2️⃣ В январе 2024 Cerebras сообщила о планах выхода на IPO в ближайшие время
3️⃣ В апреле 2024 Microsoft инвестировала $1.5 млрд в G42
Наша портфельная компания Cerebras показывает значительный рост на вторичном рынке. Цена утроилась с момента нашей покупки в июне 2023.
1️⃣ В июле Cerebras заключила стратегическое партнерство и огромный контракт на $900млн на создание 9 AI суперкомпьютеров для главного AI стартапа Саудовской Аравии, G42
2️⃣ В январе 2024 Cerebras сообщила о планах выхода на IPO в ближайшие время
3️⃣ В апреле 2024 Microsoft инвестировала $1.5 млрд в G42
👉 Публичные компании в США
1️⃣ В 1970х стали активно развиваться электронные торги, пришли новые инвесторы и публичным компаниям стало легче привлекать деньги на бирже. Число публичных имен резко выросло с 2400 в 1979г до 8050 в 1996г.
2️⃣ Однако, потом регуляторы стали затягивать гайки, повышая порог входа на биржу.
С 1996г началось сокращение до минимума в 3700 в 2018г. А потом началось плавное восстановление (сейчас - около 4500), которое только было остановлено "IPO зимой" в 2022г.
3️⃣ Но регуляции - это не единственная причина массового сокращения биржевой популяции. Часто компании поглощают до того, как они выходят на биржу, или даже выкупают прямо с биржи.
Только большая пятерка (на картинке), поглотила с 1996 более 850 компаний. Несколько сотен из которых могли сейчас быть публичными (Activision Blizzard, VMWare, YouTube, Instagram, WhatsApp).
4️⃣ Регуляторы США увидели монополистические тренды в технологическом секторе и стали усложнять процедуры поглощений (M&A) с конца 2010х
Появилась ситуация, когда регуляторы сузили обе воронки Экзитов VC стартапов, вынуждая их оставаться частными все дольше. Средний срок до экзита VC стартапа вырос в 3 раза за последние 25 лет, с 4 до 12 лет.
5️⃣ Но сейчас в США идет все больше общественных обсуждений необходимости снизить порог входа на биржу и сложности с поддержанием этого статуса.
Также идут разговоры о том, что 2 главных регулятора, останавливающие M&A активность (FTC и DOJ Antitrust Division) взяли на себя слишком много прав и их нужно обуздать.
1️⃣ В 1970х стали активно развиваться электронные торги, пришли новые инвесторы и публичным компаниям стало легче привлекать деньги на бирже. Число публичных имен резко выросло с 2400 в 1979г до 8050 в 1996г.
2️⃣ Однако, потом регуляторы стали затягивать гайки, повышая порог входа на биржу.
С 1996г началось сокращение до минимума в 3700 в 2018г. А потом началось плавное восстановление (сейчас - около 4500), которое только было остановлено "IPO зимой" в 2022г.
3️⃣ Но регуляции - это не единственная причина массового сокращения биржевой популяции. Часто компании поглощают до того, как они выходят на биржу, или даже выкупают прямо с биржи.
Только большая пятерка (на картинке), поглотила с 1996 более 850 компаний. Несколько сотен из которых могли сейчас быть публичными (Activision Blizzard, VMWare, YouTube, Instagram, WhatsApp).
4️⃣ Регуляторы США увидели монополистические тренды в технологическом секторе и стали усложнять процедуры поглощений (M&A) с конца 2010х
Появилась ситуация, когда регуляторы сузили обе воронки Экзитов VC стартапов, вынуждая их оставаться частными все дольше. Средний срок до экзита VC стартапа вырос в 3 раза за последние 25 лет, с 4 до 12 лет.
5️⃣ Но сейчас в США идет все больше общественных обсуждений необходимости снизить порог входа на биржу и сложности с поддержанием этого статуса.
Также идут разговоры о том, что 2 главных регулятора, останавливающие M&A активность (FTC и DOJ Antitrust Division) взяли на себя слишком много прав и их нужно обуздать.
✅ Налоговая отчетность в США
Отправили отчеты по всем сделкам синдиката IPOSharks за 2023г в налоговую службу IRS. Получилось 562 страницы.
Формы 1065 по каждой SPV и формы K-1 по каждому инвестору в каждой его сделке.
Все наши SPV структурируются в штате Делавер, США по этим причинам:
1️⃣ Самая надежная, прозрачная и эффективная юрисдикция в мире. Конституция США работает с 1789г, почти без изменений. Первая биржа акций (NYSE) функционирует с 1792г по сей день. Последний вооруженный конфликт на территории страны закончился в 1865г (гражданская война).
2️⃣ США - это оффшор для не-резидентов США. Налог на прирост капитала (Capital Gains Tax) тут 0%. Процедура отчетности крайне простая и прозрачная. Каждый момент строго задокументирован и описан человеческим языком в инструкциях. Правовая база устойчивая и предсказуемая.
3️⃣ США открыты для иностранных инвесторов. Гражданин любой страны может вести бизнес или инвестировать в США. Все можно делать дистанционно, бюрократии минимум, все процессы ясны и понятны.
4️⃣ Крайне высокое уважение к частному капиталу, в т.ч. иностранному. С самого своего основания в США не было ни одного случая передела собственности, массовых заморозок или экспроприаций. Даже во времена 2й Мировой Войны не было гонений на японские и немецкие частные деньги. В том числе и сейчас, на фоне конфликта с РФ, не происходит ущемлений прав рядовых граждан РФ, не нарушающих санкционный режим.
Отправили отчеты по всем сделкам синдиката IPOSharks за 2023г в налоговую службу IRS. Получилось 562 страницы.
Формы 1065 по каждой SPV и формы K-1 по каждому инвестору в каждой его сделке.
Все наши SPV структурируются в штате Делавер, США по этим причинам:
1️⃣ Самая надежная, прозрачная и эффективная юрисдикция в мире. Конституция США работает с 1789г, почти без изменений. Первая биржа акций (NYSE) функционирует с 1792г по сей день. Последний вооруженный конфликт на территории страны закончился в 1865г (гражданская война).
2️⃣ США - это оффшор для не-резидентов США. Налог на прирост капитала (Capital Gains Tax) тут 0%. Процедура отчетности крайне простая и прозрачная. Каждый момент строго задокументирован и описан человеческим языком в инструкциях. Правовая база устойчивая и предсказуемая.
3️⃣ США открыты для иностранных инвесторов. Гражданин любой страны может вести бизнес или инвестировать в США. Все можно делать дистанционно, бюрократии минимум, все процессы ясны и понятны.
4️⃣ Крайне высокое уважение к частному капиталу, в т.ч. иностранному. С самого своего основания в США не было ни одного случая передела собственности, массовых заморозок или экспроприаций. Даже во времена 2й Мировой Войны не было гонений на японские и немецкие частные деньги. В том числе и сейчас, на фоне конфликта с РФ, не происходит ущемлений прав рядовых граждан РФ, не нарушающих санкционный режим.
✅ Наша новая инвестиция
В апреле 2024 синдикат IPOSharks инвестировал $110,000 в Paradromics.
Это главный и единственный конкурент Neuralink. Вживляют чипы глубоко в мозг, чтобы оцифровывать мысли.
Компания в ближайшие месяцы ожидает получения одобрения на операцию на человеке. Предварительное разрешение от регулятора США уже получено в конце 2023. Успешные тесты на животных проводятся с 2015 года.
Чип по характеристикам на 60% превосходит чип от Neuralink.
👉 Мы купили акции со скидкой 15% от раунда в ноябре 2023, по оценке компании в 49 раз меньше текущей рыночной оценки Neuralink.
Чтобы получать приглашения в будущие сделки или задать вопрос - @alexsto2012
В апреле 2024 синдикат IPOSharks инвестировал $110,000 в Paradromics.
Это главный и единственный конкурент Neuralink. Вживляют чипы глубоко в мозг, чтобы оцифровывать мысли.
Компания в ближайшие месяцы ожидает получения одобрения на операцию на человеке. Предварительное разрешение от регулятора США уже получено в конце 2023. Успешные тесты на животных проводятся с 2015 года.
Чип по характеристикам на 60% превосходит чип от Neuralink.
👉 Мы купили акции со скидкой 15% от раунда в ноябре 2023, по оценке компании в 49 раз меньше текущей рыночной оценки Neuralink.
🟢 LEDGER STAX
Наша портфельная компания Ledger, чьи акции мы купили летом 2023г, наконец-то запустила поставки новой модели крипто кошелька по пред-заказам.
Задержка составила аж 14 месяцев. Компания даже записала длинное видео с объяснениями причин. Были технические сложности в реализации уникального дизайна, который придумал один из главный дизайнеров из Apple.
Открытые продажи начнутся только после закрытия всей длинной очереди, на что уйдет несколько месяцев. Новая модель обещает стать самой коммерчески успешной в истории компании.
Наша портфельная компания Ledger, чьи акции мы купили летом 2023г, наконец-то запустила поставки новой модели крипто кошелька по пред-заказам.
Задержка составила аж 14 месяцев. Компания даже записала длинное видео с объяснениями причин. Были технические сложности в реализации уникального дизайна, который придумал один из главный дизайнеров из Apple.
Открытые продажи начнутся только после закрытия всей длинной очереди, на что уйдет несколько месяцев. Новая модель обещает стать самой коммерчески успешной в истории компании.