▶ Ответ на донат. Плюсы долгосрочного владения

Поступил донат с просьбой рассказать про «плюсы долгосрочного владения».

К сожалению, контакты к донату не прилагались, и задать уточняющие вопросы возможности нет, поэтому буду отвечать сразу на всё, что могло скрываться под такой формулировкой вопроса.

Во-первых, плюсы долгосрочного инвестирования я описал в эпичном посте про Ждуна. Несмотря на юмор, все что там написано - правда, и к этому стоит прислушаться. Ссылка на пост - https://start-investing.ru/blog/7-prichin-pochemu-zhdun-investiruet-luchshe-chem-ty

Во-вторых, антиподом долгосрочного инвестирования являются краткосрочные спекуляции. Чтобы лучше понять преимущества долгосрочного инвестирования, стоит прочувствовать недостатки противоположного подхода, которые я раскрыл здесь (осторожно, опять юмор) - https://start-investing.ru/blog/lichnyj-opyt-plyusy-trejdinga

В-третьих, на сайте у меня есть публикации на эту тему:
- Разница между трейдингом и инвестициями.
- Зачем инвестировать.
- Самая большая глупость на фондовом рынке.

В-четвертых, возможно, добрый человек, отправивший донат, имел ввиду льготу долгосрочного владения (ЛДВ). Расскажу о ней подробнее.

Суть ЛДВ: если инвестор после покупки продержал ценную бумагу более трех лет, то при ее продаже имеет право не платить с прибыли налог 13%.

Ключевым моментом для понимания ЛДВ является принцип FIFO. Аббревиатура расшифровывается как first in, first out (первый зашел, первый вышел). Это означает, что первыми продаются те акции, которые и куплены были первыми.

Поясню на примере:
- 01.02.2020 было куплено 5 акций AAPL.
- 01.02.2021 было куплено еще 5 акций AAPL.
- 01.02.2022 было куплено еще 5 акций AAPL.

А 02.02.2023, когда прошло три года с момента первой покупки, инвестор решил продать 10 акций AAPL.

Вот что происходит в этом случае:
1. В первую очередь, исходя из принципа FIFO, будут проданы 5 акций, купленные 01.01.2020 года.
2. Во вторую очередь будут проданы 5 акций, купленные в 2021 году.
3. Акции, купленные в 2022 году, останутся нетронутыми.

А теперь внимание: ЛДВ будет применима только к первым 5 акциям, купленным в 2020 году, т.к. только по ним срок 3 года вышел. К акциям, купленным в 2021 году, ЛДВ в данном случае не применима!

Значит, продав 10 акций, инвестор сможет воспользоваться ЛДВ только по половине из них. Если бы инвестор продавал акции в 2024 году, то смог бы применить ЛДВ ко всем 10 акциям.

Что еще нужно знать про ЛДВ:

1. Льгота действует только для бумаг, торгующихся на биржевом рынке (на Московской или Санкт-Петербургской бирже). Т.е. для тех бумаг, которые доступны НЕ квалифицированным инвесторам. Поэтому, даже обладая статусом квала, я не покупаю бумаги на внебиржевом рынке.
2. Инвестор должен являться налоговым резидентом РФ.
3. ЛДВ распространяется только на доход от продажи ценных бумаг и не применима к доходу от дивидендов и купонов!
4. ЛДВ можно воспользоваться в любой момент после истечения трех лет. Т.е. не обязательно продавать ценные бумаги сразу через три года после покупки, можно держать их и 5, и 10 лет.
5. ЛДВ можно пользоваться неограниченное количество раз.
6. ЛДВ нельзя воспользоваться на ИИС, но, если очень хочется, то можно. Для ИИС типа Б льгота долгосрочного владения не актуальна просто в силу природы этого типа счета, там и так нет налога на доход от продажи ценных бумаг. На ИИС типа А нельзя воспользоваться ЛДВ, НО, если при закрытии ИИС попросить брокера перенести ценные бумаги на брокерский счет, в этом случае срок 3 года не прерывается.

Как воспользоваться ЛДВ?

Обратиться к налоговому агенту, т.е. брокеру - это самый простой вариант. Можно пойти более сложным путем и заявить о праве на ЛДВ при подаче в налоговую инспекцию декларации 3-НДФЛ с приложением документов, подтверждающих право на получение ЛДВ (документы нужно запросить у брокера).

ЛДВ - это must have.

МОЯ СТРАТЕГИЯ

Для тех кто давно хотел понять как именно я торгую, но стеснялся спросить 🙂

Наконец оформил в письменном виде свои правила инвестирования. Написаны для личного пользования, но решил поделиться ими и с общественностью.

Не призываю кого-то следовать именно этой стратегии, но призываю всех иметь собственный вариант (оформленный письменно).

https://start-investing.ru/investicionnaya-strategiya-algoritm-razumnogo-investirovaniya

Кажется у инвесторов начинают сдавать нервы.

Слежу за некоторыми публичными инвесторами, и многие начинают трансформироваться в медведей (см. скриншоты ниже).

Сможет ли рынок упасть, когда все этого только и ждут? Обычно так не бывает.

А, может быть, раз все думают, что коррекции не будет, т.к. ее все ждут, рынок опять всех перехитрит и коррекция все-таки будет?

И если коррекция все-таки будет, то насколько сильной? А, может быть, стоит выйти в кэш? Может, частично распродать активы? Может, Василий Олейник прав?

Вот специально для таких случаев, когда в голове начинают роиться подобные мысли, существует письменно оформленная стратегия ивестирования. В любой непонятной ситуации перечитывай свою стратегию и будешь спать спокойно. Про стратегию см. прошлый пост.

Что касается собственно коррекции: мой медвежий настрой я описывал еще в посте от 19 августа, и с тех пор продолжаю думать примерно также.

Вкратце: локальная коррекция возможна, но на горизонте нескольких месяцев все будет хорошо. Держу кэш в потной ладошке и не спешу его тратить.

О продаже активов не думаю в числе прочего потому, что не хочу платить налоги с продажи. Не факт что на продай-купи удастся заработать больше, чем потеряю на налогах.

Коррекция в 10% - это нормально.

Ознакомился с интересным интервью директора по инвестициям и главного стратега по акциям США в Morgan Stanley Майка Уилсона.

Учитывая, что наши с ним взгляды на рынок достаточно похожи, а авторитета у него явно больше, думаю, имеет смысл поделиться с подписчиками основными тезисами из его речи.

Интервью на английском языке, а мой уровень языка Шекспира оставляет желать лучшего, так что за точность перевода ручаться не могу. Не стреляйте в пианиста, он играет как умеет.

Вот что рассказал Майк:

1. Коррекция в 10% - это нормальное явление для рынка. Люди придают большое значение тому, когда мы говорим о 10% коррекции. А зря. Если вы инвестируете в акции, вы должны быть готовы к этому в любое время.

2. Коррекция в 20% более разрушительна. Сейчас катализитором для такой коррекции может стать сезон отчетностей, когда мы узнаем, что произошло множество «двойных заказов», и компании столкнуться с наращиванием запасов.

3. В любом сценарии восстановления экономики всегда есть переломный момент, момент «расплаты» (вероятно, расплаты за завышенные ожидания - прим. пер.). Это переход в середине экономического цикла. Но на этот раз все может быть хуже, чем обычно. Т.е. коррекция может быть значительной, потому что прогнозы прибыли компаний сейчас завышены и им придется значительно снизиться (чтобы начать соответствовать реальности - прим. пер.).

4. Обычно в середине цикла можно видеть снижение мультипликаторов S&P 500 на 20%, однако пока мы увидели снижение только на 5%.

5. Одна из причин, по которой мы были чрезмерно оптимистичными в прошлом году, заключается в том, что мы сказали, что у нас будет период чрезмерной прибыли, и операционная долговая нагрузка будет на удивление хорошей. И мы это получили. Фактически, это было даже лучше, чем мы ожидали. Поэтому было бы естественно, что переход в середине цикла окажется хуже, чем обычно.

6. Мы считаем, что сотношение риск-доходность для индекса S&P 500 в данный момент не очень хорошее. Мы не видим перспектив роста S&P 500 до конца этого года. На самом деле, мы понижаем наши прогнозы.
И мы пытаемся заработать деньги другими способами: пытаемся найти отдельные акции, которые смогут дать прибыль. Стоимостной подход все еще относительно работает.

7. По поводу момента начала коррекции: трудность всегда заключается в выборе времени. И иногда очень, очень сложно рассчитать время для таких вещей. Стоит следить за показателями потребительского спроса и индексом PMI.

Также Майк рассуждает о том, что проблемы которые у всех на слуху - отмена QE, повышение ставок, штамм дельта и коронавирус в целом - это не так опасно, как реальное замедление экономики. А история и его личный опыт показывают, что после разогрева, который мы видели недавно (рекордно прибыльный сезон отчетности за второй квартал), всегда следует остывание экономики.

Теперь мое личное мнение:
Отмена QE и коронавирус на мой взгляд уже в цене активов, можно сказать, что эти факторы уже отыграны в силу их явной очевидности, поэтому беспокоиться о них вряд ли стоит.

Также не стоит беспокоиться и о повышении ставок - это будет не скоро, если вообще будет.

Но еще в цене прогнозы мощного роста выручки компаний. И это не очень хорошо. Разочарования возможны.

Индекс деловой активности PMI в США уже снизился с рекордного за последние 35 лет значения в 65 до 59,6. И хотя 59,6 это все равно очень хороший показатель, тем не менее факт некоторого остывания экономики неоспорим.

Будет ли коррекция 10% или 20%, и когда она будет - не знает никто. Я занимаю компромиссную позицию: позиции не закрываю, но и кэш не трачу.

Mail.ru - пришло время покупать?

Интересная картина вырисовывается по $MAIL.

Сначала немного нетипичного для этого канала теханализа, а потом приправим это дело привычным фундаменталом.

По теханализу пробита линия нисходящего тренда, что является сигналом на разворот. Идеальная картина - выход из под линии нисходящего тренда, ретест, и потом начало нового восходящего тренда. Не верю в теханализ, но конкретно в данном случае все сложилось просто «как по учебнику».

Но для того чтобы можно было открывать сделку должно быть какое-то фундаментальное обоснование. И оно есть.

Во-первых, $MAIL - это компания роста, коих на рынке РФ, прямо скажем, не много. В 2021 году выручка компании должна вырасти, по заявлениям менеджмента, до 130 млрд рублей, против 113 млрд в прошлом году.

Во-вторых, выручка компании формируется из тех отраслей, которые интересны лично для меня (вижу в них перспективу) - это интернет-реклама, онлайн-игры, и, самое главное, онлайн-образование. В Китае индустрию EdTech прихлопнули, в США компании из этой сферы не радуют качеством, а у $MAIL в этом направлении все довольно неплохо.

Собственно исходя из первых двух факоров я и держу компанию в портфеле долгосрочно. Но есть еще один момент.

В-третьих, основная претензия инвесторов к $MAIL - убыточность компании. Справедливая претензия. Начиная с 4 квартала 20-ого года отчеты компании вгоняли акционеров в депрессию постоянной отрицательной чистой прибылью, что было связано с инвестированием компании в собственное развитие. На этом фоне котировки компании ушли в затяжное пике.

Однако, менеджмент компании намекнул, что период больших расходов завершен, и открытым текстом сообщил - стоит ждать увеличения рентабельности компании (см. скриншот). Информацию об этом можно найти в пресс-релизе компании.

Т.е. главный негативный фактор влияющий на котировки компании должен снизить свою значимость.

Выводы думаю каждый сделает сам, а я на этом фоне вчера немного нарастил позицию в акциях Mail.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Кто о чем, а Кэти Вуд об акциях роста

CEO ARK Invest’s сообщает: слабые данные по рынку труда и замедляющаяся инфляция сигнализируют о замедлении экономики. В итоге экономические показатели будут расти более медленными темпами, чем многие на Уолл-стрит ожидали в начале года.

«Мы действительно верим, что рынок начнет ротацию обратно в акции роста и инноваций», - добавила она.

По поводу замедления инфляции: инфляция в США в августе составила 5,3% после 5,4% в июле. Это первый месяц за долгое время, когда инфляция не показала роста. Но можно ли действительно говорить о замедлении инфляции? Пока рано, на мой взгляд.

По поводу завышенных ожиданий роста экономики - это не мнение лично Кэтрин, это тренд среди аналитиков на Уолл-Стрит. Например консенсус-прогноз аналитиков по росту ВВП США недавно был понижен с 6,5% до 5%. А прогноз по ВВП Канады и вовсе был уполовинен - с 9,3% до 4,5%.

Возможно, нынешняя нестабильность на рынке связана как раз с пересмотром аналитиками прогнозов роста реальной экономики.

Означает ли это новый приток средств в акции компаний роста?

Возможно, но вряд ли стоит ждать такую лавину денег, как это было в 2020 году.

Замедление инфляции (если оно действительно случится) и слабые данные по рынку труда (если они продолжат показывать слабость) как-будто оттягивают момент сворачивания стимулирующих мер (а значит, дешевые доллары будут продолжать накачивать рынок).

Замедление реальной экономики снижает потенциальный доход акций циклических компаний (тех, кто реально что-то производит) и в меньшей степени сказывается на IT и прочих компаниях роста.

Поэтому в этой ситуации акции роста действительно приобретают некий дополнительный стимул.

Стоит ли ждать коррекцию по циклическим компаниям?

Для какой-то значимой коррекции поводов не видно. Все-таки у нас тут не кризис какой-то намечается, а всего-лишь прогнозы понижены от феноменальных до очень хороших.

Как на всё это реагировать?

Да, в общем-то, никак. Типичный рыночный шум.

Естественно, Кэтрин Вуд в данной ситуации будет кричать громче всех о перспективах акций роста, т.к. ее портфель забит ими под завязку и она ищет лишь повод, чтобы в очередной раз их прорекламировать.

Если взять интервью у какого-нибудь стоимостного инвестора, то он вновь станет рассказывать о том, что всё слишком дорого, рынок перегрет и коррекция неизбежна. Вот сейчас ФРС как начнет сворачивать стимулирующие меры, и тогда… Тогда… Тогда ух что будет!

Адекватному частному инвестору не стоит на это все реагировать. Инвестируем по своей стратегии, держим качественные активы, скептически относимся к словам любых медийных персон, вещающих со страниц Bloomberg или своих телеграм-каналов, и всё будет хорошо.

А почему все будет хорошо?

Главное, что имеет значение - объем ликвидности на рынке. Упрощенно говоря, количество денег в системе, которые могут быть потрачены на покупку финансовых активов. А с этим проблем нет никаких. Ликвидности полно.

Пока есть ликвидность, жадность будет побеждать страх. Должно случиться что-то поистине эпичное, чтобы рынок сумел значительно скорректироваться.

Это первернутый график. Наверху так называемая тонкая ликвидность, т.е. когда- денег в системе мало. Это создает опасную ситуацию.

Внизу - повышенная ликвидность, когда денег много.

Как видно, сейчас с ликвидностью проблем нет никаких.

Еще ни разу в истории не было рецессии (экономический спад) на фоне высокой ликвидности.

Принял решение сократить на 1/3 позиции в российских металлургах.

Причины:
1. Регуляторные риски не только не проходят, но я бы даже сказал, что тучи сгущаются. Новые налоги на горизонте. Государство пытается указывать компаниям на что тратить деньги. Это в долгосрочной перспективе снижает маржинальность компаний и качество управленческих решений, а значит ухудшает качество бизнеса.
2. Цены на железную руду идут ко дну, вероятно и цены на сталь тоже скоро развернуться (но это не точно). Повышается вероятность, что выручка компаний начнет снижаться.
3. Чисто технически акции показывают слабость: после дивгэпа котировки снижаются, и даже не думают расти.

Правительства Китая и РФ в этом году серьезно потрепали мой портфель. Надо, наверное, как-то дополнить стратегию на предмет подобных обстоятельств.

Корреция? Коррекция.

Всё падает, «индекс страха» VIX взлетел на 25%, а доллар и золото укрепляются - сигнал что инвесторы действительно обеспокоены.

Основные триггеры для снижения котировок:
1. Отмена QE в США. Уход от рисков перед обьявлением решения американским регулятором на этой неделе.
2. Возможный дефолт крупнейшего китайского застройщика Evergrande, который может потянуть за собой всю отрасль строительства, финансовый сектор, а за ними и весь китайский фондовый рынок. Горячие головы рисуют сценарий 2008 года - мировой финансовый кризис 2.0.

Если кризис в сфере строительства в Китае всерьез и надолго - это снизит спрос на сталь и доход металлургов пострадает. Похоже не зря сокращал позиции в металлургах ($CHMF, $NLMK), красиво летят сегодня, лучше среднего по рынку 🙂

Теперь чуть больше денег на покупки когда закончим падение. Еще в августе писал, что коррекция возможна в силу накопившихся проблем, и вот, кажется, этот сценарий реализовался. Кто запасался кэшем, или хотя бы не тратил его - тот молодец.

Пока не определился окончательно что именно буду покупать, зависит от того куда вырулит коррекция.

Изначально планировал увеличить позиции в финансовом секторе США - $TROW, $BLK, и, возможно, других бумагах из поста про инвесткомпании. Но ситуация с дефолтом Evergrande как-то не торопится разрешаться. Позиция Китайского правительства не понятна. В случае если дефолт состоится - это может задеть финансовую систему в том числе в США.

Будет в итоге дефолт или нет, и если будет, то насколько китайцам удастся смягчить падение - предсказать невозможно. Кто бы что ни говорил, но это не прогнозируемая ситуация, можно только угадать.

Отдельные эксперты прогнозируют крах не только финансовой системе Китая, но еще и чуть ли не политическую революцию. Пока выглядит too much, прямо скажем. Всерьез рассчитывать на что-то такое вряд ли стоит.

Масла в огонь подливают еще и китайские праздники - сегодня и завтра китайцы не работают, как и их биржи. Не рабочие дни создают дополнительную неопределенность, из-за чего нервозность инвесторов растет.

Если бы у меня не было позиции в китайских акциях - я бы сейчас начал ее набирать потихоньку. «Покупай, когда на улицах льется кровь» и всё такое.

Возвращаясь к теме возможных покупок после коррекции, слежу также за сектором страховщиков ($HUM, $BRK.B, $ALL).

Приглядываюсь к $QCOM и $SAM.

Всерьез думаю над тем, чтобы увеличить страновую диверсификацию и войти в отдельные немецкие компании - $DB1@DE, может быть $ALV@DE или еще пара компаний.

Либо, возможно, отступлю от своих принципов и куплю еще один фонд. В дополнение к $FXCN добавлю в портфель $FXDM - интересный диверсифицированный набор активов от адекватного провайдера.

Что именно и когда буду добавлять в портфель - пока не понятно. Все зависит от ситуации на рынке. По мере прояснения ситуации буду держать подписчиков в курсе.

Главное чтобы такая же участь не постигла китайский фондовый рынок.

🗣Marko Kolanovic, главный стратег J.P. Morgan:
Худшая просадка S&P 500 за шесть месяцев - это возможность покупать акции, поскольку восстановление мировой экономики будет только набирать обороты.

Спасибо, Марко, но я пожалуй, пока торопиться не буду. В среду пресс-конференция ФРС, в пятницу выступит Пауэлл, вот там и посмотрим.

Средняя коррекция с 2009 года составляла 8,4% и длилалась 26 дней. Сейчас пока только 5,2% за 18 дней. Так что потенциал еще есть :)