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経済原論：「銀価格」が上昇すると考える理由

皆様、いつもご覧いただきありがとうございます。

2022.9.6に就任したトラス英首相が、さっそく滅茶苦茶な政策発表しました。
イングランド銀行が利上げに動く中で、9.23に向こう5年間で総額450億ポンドの減税するという相反する政策です。

▫️減税効果＝需要を増大させることで、インフレ圧力を強める（英国政府）
▫️金利引上＝需要を抑制することで、インフレ圧力を弱める（中央銀行）

これでは利上げをいくら行ってもインフレは収まらず、金利だけが上昇を続けて財政赤字が拡大するばかりで、問題の解決にはほど遠い、そんな状況となりそうです。
まるでアメリカのバイデン政権の滅茶苦茶な政策をなぞるかのように感じます。

英国政府によるこの政策を受けて、さっそく市場が反応しています。結果として英国債・英ポンド・英国株が総じて売られる状況となりました。この先はどうなるのでしょうか。

今日は、いつもと少し趣を変えて、経済原論と題し、この経済面の混乱が最終的に行き着く先であると考えられる「銀市場が有望と考える理由」について、思うところを考察していきたいと思います。

　１.英国金利の上昇がもたらす影響
　２.流出した資金の逃避先はどこか？
　３.暗号通貨へ向かう？
　４.不動産へ向かう？
　５.貴金属へ向かう？
　６.銀価格の不思議
　７.シルバースクイーズ
　８.終わりに

どうぞよろしくお願いいたします。
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１.英国金利の上昇がもたらす影響

英金利が上昇したことで、米金利の上昇も加速し、週末のNYダウは3万ドルを割りこみ年初来安値を更新、それに呼応して日経平均も大幅安で2万7000円割れを記録しました。

この流れを受けて、ドイツ・米国の各国債が売られ資金が流出していること、即ち買い手がいなければインセンティブが必要となるため、金利が急上昇するという市場原理から国債金利の上昇がみられており、冒頭で述べたとおりとなっています。

昨今の株式市場急騰は、行き場を失った、国債・英国株などから流出した資金が、ひとまず株式に流れていることをうかがわせますが、貸株費用などの付帯費用も比例して急増するため重く負担がのしかかる、カラ売りを仕掛けているファンドにとっては、打撃かもしれません。

そこはプロですから反対のオプションを買ってリスクをある程度、ヘッジしていると考えますが、それにしてもこれほど急戻しとは想定していなかったはずですので、株式現物の手当も追いつかず、資金は焼き尽くされているのではないでしょうか。

流出した資金の量から考えて、株式市場の急騰もあと数日で止むと想定しますが、その後は、株式の利益確定売買が起こり、これが呼び水となって、急降下する可能性が高く、急落につながるのではと推定します。

利益確定売買、あるいは損切りによって、行き先を失った株式市場からの流出資金の向かう先は、どこになるのでしょうか？　次に考察してみます。

２.流出した資金の逃避先はどこか？

主な資金の投資先といわれているものには、次のジャンルがあります。

・株式
・債券（主に国債）
・暗号通貨
・不動産
・貴金属

ほかにも美術品や宝石といったものもありますが、受け皿として多額の資金が流入できるだけの市場規模がなかったり、流動性が低いものが多いため、考察の範囲外とします。

さて、次にどの市場に向かうのか、見ていきたいと思います。

３.暗号通貨へ向かう？

ビットコインを始め、多種多様な暗号通貨が創設されている中で、流動性の高さや市場参加者の大きさからいうと、ビットコインが定番といえるかと思いますのでビットコインで考えてみます。

ビットコインは、一般に
　🔸金のように有限であり希少性があること
　🔸金と同じく偽造することはできないこと

と説明されていますが、金との決定的な違いは、『現物資産が存在しない』ため、現物の持つ価値の裏づけを伴わない点にあり、換言すれば、本質的には無価値といってもよいかと思います。

投資家が「価値がある」と信じている限りにおいてのみ、価値があるということで、一旦投げ売りが始まれば、価格が急落するのは目に見えているため、安定的なリターンを欲する投資家心理でいえば、慎重にならざるを得ず、故に暗号通貨への資金流入は限定的と考えて良さそうです。

４.不動産へ向かう？

各国市場の貸出金利が高くなる（＝市場へ資金が供給されなくなるという）ことは、資金需要の減少を引き起こします。
なぜなら、同じ資金を借りるなら、高い金利より安い金利の方が、総額的には安くすむからです。

今後の更なる金利上昇時に、一番の影響を受けるのは、多額のローンやリースが必要となる住宅・不動産市場ではないでしょうか。
これまでとは反対に、その高い金利がネックとなって、不動産を買う人が相対的に少なくなると考えられるためです。

需要と供給の関係から、購入する人が少なくなれば購入できるレベルまで価格は低下しますので、マンションや戸建てなどの建設需要は落ち込みます。

住居であれば、所有から賃貸へと入居者はシフトするため、家賃収入目的の投資ならばありそうですが、経費を差し引いた家賃収益の方が借入支払利息より高くなければなりません。
加えてその前提となる建築棟数の減少は、投資対象となる不動産の減少を意味することから、将来の返済リスクある資金を高利で借り入れてまで、自ら建築するまでには至らず、投資先としての安定さにかけるとはいえそうです。

５.貴金属へ向かう？

残る流入先として、貴金属市場はどうでしょうか。
その採掘量や現物としての量の希少性、偽造のしにくさ、品質が変わらないといった特性に併せてその外形的な美しさも相まって、古来より、貴重なものとして扱われてきましたのは、皆様ご存じの通りかと思います。

貴金属には、金、プラチナ、銀、パラジウムといったものがあり、インフレに強い資産として多くの方々に安定的に保有されてきたという伝統があります。この現物の持つ価値の裏づけ＝資産を減らさないという利点があるため、これが多くの投資家の資産となってきたのも頷けます。

つまり、今まで見てきた、暗号資産、不動産、よりも安定的であること、資産の目減りが相対的に低く、流動性も高い点から、投資先としては、最も合理的な選択肢となり得そうです。

中でも金に対して相対的に割安である「銀」が注目されるます。なぜなら、金価格がここ１-２年で高騰しており、これ以上の高値では利回りを考えるとペイしない（損する）可能性がある一方で、銀はまだまだ十分割安な価格水準にあると見られるからです。

６.銀価格の不思議

さて、ここで疑問が。銀価格ですが、需要が旺盛である一方で、価格が低いままなのはなぜなのか？という点です。

これは、普通に考えれば、需要を上回る膨大な銀現物の供給があるか、または膨大な空売りがないと、ここまで下げ押さえることができない、と考えるのが自然です。

実際はどうでしょうか。現在どこの販売店でも現物の販売が絞られている、という現状があります。大手販売店もしかり。例えば田中貴金属は、銀の現物売買を停止していますし、石福、徳力本店といった他の大手も、月１回でわずかしか販売されない状況です。

また米、加、英、墨、墺等の造幣局でコイン鋳造が中止されており、こういった事情も現物不足に輪をかけている様子です。今後、政府の鋳造所のコインはかなり貴重になるかもしれません。

更に銀は、パソコンや携帯電話、太陽光パネルといった電気製品には欠かせませんし、ニーズは年々増大、今後もこの傾向は続くと見込まれています。

いわば、銀は、工業需要が元々多く、銀の供給不足は慢性的に起こっている一方、金よりも埋蔵量が少ないため、このままいけば20年弱で地球上から枯渇してしまうと考えられている貴重なものといえます。

1.1K viewsたなとも, 08:28