Дома на колесах: ждём точку входа 🤔

Во вторник один из крупнейших дилеров домов на колесах в США — Lazydays (LAZY) — дал обновленный прогноз на 2 квартал. Результаты оказались очень сильными: LAZY ждет рекордную выручку и операционную прибыль.

Такие хорошие данные объясняются уникальной ситуацией в отрасли. Спрос на дома на колесах в прошлом году вырос на фоне отсутствия других возможностей для активного отдыха (ведь улететь за границу американцы фактически не могли).

Спрос оказался настолько сильным, что все игроки в секторе домов на колесах указывают на жуткий дефицит продукции. Все запасы, которые были у дилеров, уже распроданы, а спрос на новые не прекращается. Даже если спрос от покупателей замедлится, то дилеры всё равно будут дальше скупать дома на колесах для пополнения запасов до нормальных уровней.

На сильный спрос накладываются серьезные проблемы с поставками новой продукции. Производство остается низким из-за нехватки комплектующих. Производители ожидают, что дефицит запчастей сохранится в ближайшее время.

В сложившихся условиях компании в секторе могут повышать цены на продукцию и за счет этого дают очень сильные результаты. Можно отметить крупных производителей (Thor Industries — THO, Winnebago — WGO) и главного американского дилера Camping World (CWH).

Мы считаем, что на текущий момент покупка указанных акций будет немного преждевременной. Инвесторы излишне озабочены возможными краткосрочными проблемами из-за нехватки комплектующих.

Тем не менее, результаты компаний наверняка останутся сильными еще минимум несколько кварталов. Поэтому акции THO, WGO и CWH точно стоит держать в списке на покупку.

Похоже, рынок все-таки испугался индийского штамма ❗️

Всемирная организация здравоохранения объявила о начале 3 волны коронавируса. Рынкам новость, разумеется, не понравилась.

Мы ранее обсуждали, что индийский штамм может стать причиной 10% падения по индексам акций США.

Мы считаем, что сейчас имеет смысл зафиксировать прибыль по наиболее выросшим бумагам. Полученную наличность можно будет использовать для новых идей или покупки сильно просевших бумаг.

Что важно понимать:

1️⃣ Не стоит ждать такого же масштабного обвала, как в марте прошлого года. Возможные причины падения (индийский штамм, сворачивание стимулов ФРС) уже хорошо известны рынку. На таких факторах обычно не бывает серьезных распродаж.

Поэтому долгосрочным инвесторам, пожалуй, нет смысла дергаться и закрывать любимые позиции. Кроме того, точно нет смысла продавать вообще весь портфель и на 100% уходить в кэш.

2️⃣ Рекомендация закрыть позиции относится и к ИТ-компаниям в том числе. Сам индекс Nasdaq за последнее время сильно вырос и инвесторы могут воспринять это как хороший повод зафиксировать прибыль. Например, Apple или PayPal подошли вплотную к историческим максимумам — с наскока такие уровни вряд ли легко пробьются.

3️⃣ Покупать идеи со ставкой на карантины, которые хорошо работали в прошлом году, видимо, тоже не имеет смысла. В качестве примера можно обратить внимание на бывшего любимчика коронавирусных идей — компанию Zoom (ZM). Вчера её акции, вопреки простой логике, упали на 4,7%.

​Акции авиакомпаний стали главным индикатором страхов инвесторов ✈️

На графике 👇 отражена динамика фонда акций авиакомпаний JETS (зеленая линия) и доходность американских облигаций (пунктиром).

Оба графика падают с марта, причем в последнее время с ускорением.

Мы считаем, что такое синхронное падение происходит неспроста и за ним стоит следить.

Авиакомпании: почему так происходит?

Многие знают, что если доходность облигаций падает, то обычно это сигнал о надвигающихся проблемах.

Сложнее понять, почему доходность облигаций падает сейчас на фоне растущей инфляции. Мы изучили мнения профессионалов и нашли целых 10 возможных объяснений.

На наш взгляд убедительность этих гипотез остается сомнительной. По крайней мере, абсолютное большинство профессионалов на этом движении потеряли деньги 🤷

Логика акций авиалиний заметно проще. Этот бизнес — один из главных индикаторов восстановления мировой экономики после пандемии. Рост или падение акций авиакомпаний напрямую говорят об ожиданиях инвесторов относительно роста мирового ВВП.

Максимум по фонду JETS был достигнут в марте. Примерно с этого момента начались разговоры о том, что мировая экономика достигла пиковых темпов роста и дальше будет замедляться.

Авиакомпании: как это использовать?

Раз уж акции авиакомпаний стали таким хорошим индикатором страхов инвесторов, то можно использовать их и дальше.

На прошлой неделе отчиталась крупнейшая авиакомпания США — Delta (DAL), а ещё одна — American Airlines (AAL) — дала свежий прогноз.

Результаты обеих компаний оказались заметно лучше ожиданий аналитиков:

1️⃣ Основное восстановление бизнеса идет за счет туристических перелетов. Это происходит вопреки мнению, что вирус дельта может создать серьезные проблемы для туризма. Обе компании говорят, что количество бронирований вообще не реагирует на динамику распространения индийского штамма.

2️⃣ Деловые перелеты тоже быстро растут. Видимо, мир всё-таки не останется навсегда в парадигме “работаем из дома”. Личные встречи тоже нужны.

Получается, что падение акции авиакомпаний закладывает риски замедления бизнеса, которых пока вообще нет в реальности и в прогнозах компаний.

Мы считаем, что реакция рынка на замедление мирового роста сейчас становится избыточной. Как только индекс JETS перестанет падать, можно будет начать покупку акций циклических компаний.

Вчерашний день прошел без каких-либо шансов на отскок рынка. Существенных новостей не было. Поэтому будем считать, что падение рынка по-прежнему вызвано страхами о замедлении роста мировой экономики.

В условиях коррекции сложно рассчитывать на позитивную реакцию рынка на отчетность компаний. Например, вчера дали результаты Auto Nation (AN) и Tractor Supply (TSCO). Ранее мы упоминали эти компании.

Результаты обеих бумаг были очень сильными, как за прошедший квартал, так и прогнозы. Акциям AN и TSCO вчера это, разумеется, не помогло. Однако мы сохраняем позитивный взгляд на эти бумаги.

Мы пока не видим смысла торопиться выкупать падение. Сначала нужно дождаться хотя бы какой-то попытки роста рынка.

Нефть вчера упала сразу на 7%. Помимо общей рыночной распродажи, поводом стала сделка ОПЕК+. Теперь страны-участницы с августа могут начинать постепенно наращивать добычу.

При этом долгосрочная история с недоинвестированной нефтяной отраслью никуда не делась. Кроме того, при текущих ценах нефтяные компании по-прежнему зарабатывают рекордные деньги.

Многие акции из сектора уже дошли до 200-дневной скользящей (голубая линия), которая может стать хорошим уровнем для усреднения позиций.

Судя по всему, коррекция окончена 🙂

Сегодня рынок бодро идёт наверх. И что интереснее: акции реальных секторов выглядят лучше технологических компаний. Это важно, потому что именно страх замедления реальной экономики стал главной причиной распродажи.

Мы по-прежнему считаем, что потребительские компании (магазины, рестораны и т.д.) являются лучшим кандидатом на увеличение позиций.

Очень уверенно в последние два дня выглядели акции домов на колесах. Мы недавно обсуждали эту идею.

Крупнейшие бумаги в секторе — Winnebago (WGO), Thor Industries (THO), Camping World (CWH) — сумели не упасть в понедельник, когда рынок был в минусе. А вчера эти акции выросли на 5-8%.

Кроме того, крупнейший производитель спортивных лодок в США — Malibu Boats (MBUU) — вчера сумел поставить новый локальный максимум.

На наш взгляд, это хорошее подтверждение того, что дно по сектору домов на колёсах мы уже увидели. Можно приступать к накоплению позиций.

Распродажа в нефти была недолгой 🙂 Половина падения уже отыграна.

​Мы обращали внимание, что российские рублевые гособлигации (ОФЗ) выглядят достаточно устойчиво. И это на фоне жесткой политики Центробанка и внешних шоков.

Вчера индекс облигаций ОФЗ даже предпринял попытку роста 👇 Поводом для позитива, видимо, стал общий рост рисковых активов по всему миру.

На наш взгляд, дно в российских облигациях действительно сформировано. Долгосрочные инвесторы могут спокойно строить позиции.

Однако о ценовом росте ОФЗ пока говорить не приходится. Для этого нужны сразу несколько факторов:

1️⃣ Реальное, а не ожидаемое замедление инфляции в стране.

2️⃣ Изменение слов и действий нашего ЦБ на более мягкие.

3️⃣ Покупки со стороны иностранных инвесторов.

4️⃣ Растущий курс рубля.

Пока в наличии нет ни одного из перечисленных выше факторов. Облигации других развивающихся стран (Турция, Бразилия) пока тоже не растут.

Думаем, что в ближайшие пару лет наш Центробанк снова перейдет к политике снижения ставок. Потому что по-другому экономика нашей страны расти не умеет. Тогда можно будет заработать на росте цены облигаций. А пока просто ждём 😉

Twitter и Snap: потрясающие бумаги для любого портфеля 💰

Вчера отчитались одни из крупнейших социальных площадок в мире — Twitter (TWTR) и Snap (SNAP). Результаты оказались просто потрясающими:

👉 Компании показали прибыль и выручку существенно лучше ожиданий.
👉 Обе фирмы сумели нарастить количество активных пользователей. Этот факт крайне важен: многие инвесторы считали, что на фоне снятия карантинов люди станут проводить меньше времени онлайн. Как видим, этого не произошло.

Рост бизнеса идёт за счет того, что компании научились монетизировать клиентскую базу. Уже больше года рекламные деньги рекой текут на социальные площадки, а с начала 2021 года этот тренд ещё ускорился. Скорее всего, похожие компании — Facebook (FB) и Pinterest (PINS) — на следующей неделе тоже дадут хорошие результаты.

Как действовать?

Тактически не стоит прямо сейчас догонять уходящий поезд: Snap вчера ночью вырос на 16%, а Twitter — на 6%. Разумно ожидать, что после такого роста акции немного откатят вниз. Однако, любую существенную просадку нужно использовать для докупок. Фиксировать прибыль сегодня тоже не стоит — это хорошие бумаги для долгосрочного портфеля.

Впервые мы покупали эти позиции в январе вместе с нашими клиентами. Поздравляем их с отличной инвестицией 👍 С тех пор SNAP вырос на 47%, а Twitter — на 58%.

Точка входа была очень простой: акции упали на блокировке аккаунтов тогда еще Президента Трампа. Очень часто такие незначительные вещи, неспособные нанести серьезный вред бизнесу, дают прекрасные точки входа в позицию.

Если вам интересно, как стать нашим клиентом, пишите @AltaiCapital 😉

P.S. Короткая выжимка по финансовым результатам компаний

📌 Twitter:
➕ Прибыль на акцию (EPS): $0.20 vs ожидания $0.13
➕ Выручка: $1.19 млрд vs ожидания $1.06 млрд
➕ mDAU (количество активных пользователей): 206 млн vs 199 млн в прошлом квартале

Прогноз
На следующий квартал: .
➕ Выручка: $1.22-1.30 млн млрд vs ожидания $1.17 млрд

📌 Snap
➕ Прибыль на акцию (EPS): $0.11 vs ожидания $-0.01
➕Выручка: $982.11 млн vs ожидания $846.57 млн.
➕ DAU (количество активных пользователей): 293 млн vs 280 млн в прошлом квартале

Прогноз
На следующий квартал: .
➕ Выручка: $1.07-1.085 млрд vs ожидания $1,01 млрд

Главной новостью пятницы, безусловно, стало развитие ситуации с онлайн-образованием в Китае. Там пошли совсем уж плохие новости в духе сделать бизнес некоммерческим и запретить привлекать инвестиции.

Нам со стороны всегда сложно оценить, что на самом деле происходит в Китае. Особенно когда дело касается не формальных цифр вроде роста ВВП, а именно их внутренних разборок.

Это отдельный мир со своим совершенно особенным мышлением. Поэтому предлагаем просто посмотреть, как на это реагировал рынок:

👉 Крупнейшие акции, которые торгуются в США, в пятницу открылись падением на 4-5%, но при этом не пошли дальше вниз в течение торгов. Это Alibaba (BABA), JD (JD), NIO (NIO), Baidu (BIDU).

👉 В Гонконге в пятницу эту бумаги не успели отпадать, поэтому падают сегодня. Почти все популярные бумаги на рынке Гонконга сегодня в минусе на 5% и больше.

На наш взгляд, сегодняшнее падение Гонконга — это пока продолжение пятничного падения акций в США, а не новая волна продаж. Посмотрим, как сегодня будут торговаться акции в США. Не исключено, что основную часть продаж мы уже увидели.

Вчерашние торги в США не принесли никакого облегчения китайским бумагам. Большинство акций упали на 5% и больше, без попыток отскока.

Пожалуй, для остановки падения рынка китайские власти должны осознанно сделать что-то хорошее для рынка (тут даже не будем гадать, что это может быть).

Шансы этого мы бы оценили как достаточно низкие: очевидно, что котировки акций для китайских властей сейчас не особо важны.

Соответственно, остается только ждать стабилизации рынка. Когда и на каких уровнях это произойдет, предсказать невозможно. Лучше просто не вкладывать новые деньги в китайские акции до прояснения ситуации.

Разбираемся с бардаком на рынках 🧐

Последние несколько дней были сложными и непонятными для инвесторов. Попробуем спокойно разобраться в происходящем и наметить план действий.

1️⃣ Самый главный вопрос: может ли распродажа в Китае привести к обвалу других рынков?

Мнение Дачи: мы не верим в такой сценарий.

Проблемы с китайскими акциями носят исключительно локальный характер. Они не связаны с экономикой. Фактически китайцы сами себе придумали эти проблемы.

Попытки регулирования технологических компаний в западных странах идут уже давно. Можно вспомнить бесконечные антимонопольные штрафы Google и решения по зачислению водителей Uber в штат компании. Пока эти меры не привели к серьезным проблемам для глобальных ИТ-компаний.

2️⃣ Пора ли уже покупать китайские акции?

Мнение Дачи: нужно быть очень осторожным и избирательным.

Новости об ужесточении регулирования выглядели очень страшно. Это настоящий ядерный удар по рынкам. Обычно после таких событий происходит капитуляция инвесторов: они просто продают и убегают. Однако, очень сложно понять, закончились ли уже продажи или нет.

Ценовые уровни по крупнейшим китайским акциям действительно выглядят интересно (хотя в любой момент может стать еще дешевле 😂). Мы считаем, что желающим усредниться лучше выбирать только крупные компании, которые пока не были замечены в проблемах с китайскими властями.

Самый очевидный кандидат: онлайн-ритейлер JD (JD). Это крупная устойчивая компания, которая дружит с властями. Например, именно ей первой доверили тестировать цифровой юань.

Кроме того, можно посмотреть на производителя смартфонов Xiaomi и обувную компанию Anta Sports. Обе фирмы очень успешно отбирают внутренний рынок Китая у конкурентов: Xiaomi — у Apple, Anta — у Nike. Но обе эти бумаги доступны только для квалифицированных инвесторов.

3️⃣ Почему вчера индекс ИТ-компаний Nasdaq упал сильнее всех?

Мнение Дачи: это фиксация прибыли перед отчетностью компаний.

Прошлой ночью результаты одновременно дали крупнейшие ИТ-компании. Это Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Google (GOOGL). Большинство этих бумаг росли в последнее время именно в ожидании сильной отчетности. Неудивительно, что часть инвесторов решили заранее зафиксировать прибыль на фоне нервозного состояния рынка.

Кстати, результаты указанных выше компаний оказались очень сильными. Но акции на этом не выросли. Это наталкивает на подозрение, что идея с покупкой акций ИТ-компаний уже отыграна. Пока не будем делать скоропалительных решений, но сместим внимание в сторону фиксации прибыли.

Что в итоге?

Мы рекомендуем не придавать большого внимания событиям последних дней. Они вызваны локальными причинами, а не какими-то глобальными проблемами. Мы продолжим спокойно сидеть в рынке.