Может ли индийский штамм вируса повлиять на рынки?

Очевидно, что да, может. Но возможная негативная реакция будет очень сдержанной, далеко не уровня марта 2020 года.

И дело не в вакцинах, масочных режимах или по-прежнему ограниченных авиаперелетах.

Просто так работает рынок: каждый раз он реагирует на одну и ту же угрозу всё слабее и слабее. Так было с Грекзитом, Брекзитом, торговыми войнами, европейским долговым кризисом.

Можно возразить, что вирус вроде как новый, побеждает старые антитела, проходит сквозь вакцины. Допустим, это правда. Но эффект на экономику всё равно тот же самый и известный. Поэтому в негативном сценарии мы, скорее всего, ограничимся умеренным падением на 10% по основным индексам. Это коррекцию надо будет использовать для покупки циклических бумаг.

​Интересная статья из Wall Street Journal о текущем состоянии авторынка США.

Основной посыл в том, что спрос на машины такой высокий, а реальное наличие машин такое низкое, что дилеры могут продавать по более высоким ценам.

В автоиндустрии есть такое понятие как MSRP — это продажная цена авто, рекомендованная производителем. Дилерам (теоретически) рекомендуется не продавать машины выше этой стоимости.

Но исторически дилеры и так продавали машины с существенным дисконтом к MSRP и потом пытались заработать деньги на сервисе.

Теперь в США реальная цена продажи вплотную приближается к MSRP. За счет этого дилеры могут зарабатывать дополнительную маржу.

Из ситуации можно сделать два вывода:

1️⃣ Автоиндустрия становится более рентабельной после долгих лет низких прибылей. Вопрос в том, как долго продлится такая ситуация? Судя по другой статье, люди по-прежнему избегают общественного транспорта. Так что любовь к личному авто, видимо, в ближайшее время не пропадет.

2️⃣ Раз покупка новой машины стала таким проблемным занятием, то поддержанные авто будут пользоваться повышенным интересом. Мы уже это видели на отчетности CarMax. Соответственно, магазины запчастей (ORLY, AZO, AAP) тоже должны хорошо себя чувствовать.

Идеях в акциях Seagate (STX) началась немного скомкано 🤷‍♂️

Но на текущих уровнях акция успешно стабилизировалась: можно усредняться.

Что не так с отчетностью Micron 💡

Micron (MU) — очень популярная бумага среди российских инвесторов, поэтому мы решили обратить внимание на её отчетность.

Для справки: компания делает чипы памяти DRAM и NAND.

Сами по себе результаты отличные: выручка и прибыль лучше ожиданий, прогноз тоже лучше ожиданий.

И при этом акция упала на 5.5% 🤦

Вот возможные причины падения:

1️⃣ Менеджмент на звонке сказал, что в следующем году компания столкнется с ростом расходов. Это связано с увеличением затрат на переход на более сложные продукты и бесконечные проблемы с цепочкой поставок.

Почему это так важно? Потому что многие инвесторы считают, что цикл роста цен на память уже состоялся. Если это правда, то тогда выручка компании перестанет расти, а издержки продолжат увеличиваться. Тогда прибыль вообще упадет, а не вырастет, как ждут многие инвесторы.

Мнение Дачи

Мы присоединяемся к опасениям рынка. Есть существенный риск того, что цикл роста на рынке памяти уже состоялся. Рост цен на DRAM и NAND на самом деле остановился. Акции конкурентов (Samsung, SK Hynix) тоже не растут.

2️⃣ Компания и конкуренты ожидают, что вся отрасль останется дисциплинированной и не будет существенно наращивать производство чипов в ближайшем будущем.

Мнение Дачи

Здесь есть небольшой парадокс:

👉 С одной стороны, всё утверждают, что спрос на продукцию остается рекордным и в дальнейшем памяти нужно будет все больше и больше.

👉 Но при этом существенно наращивать производство никто не хочет. Хотя ведь понятно, что чипы — это не нефть, здесь за увеличение производства никто по рукам бить не будет.

Напрашивается всего один вывод: компании и сами понимают, что цикл роста уже начал замедляться и наращивать бизнес сейчас просто не стоит. На это косвенно указывает и негативная реакция производителей оборудования для чипов (AMAT, LRCX, KLAC) — после отчетности Micron все они упали на 3%.

Резюме: у рынка есть весомые поводы волноваться о состоянии бизнеса Micron на ближайший год. Мы не видим смысла пока докупать их акции.

Пятница: веселую отчетность в студию 😄

После умных мыслей о Micron пора немного расслабиться!

Если вы уже 1.5 года сидите на удаленке и боитесь встать на весы, то знайте — вы не одни такие)))

На днях отчиталась компания Simply Good Foods (SMPL). Она делает еду для похудения и спортивные питательные баточники.

Отчетность оказалась великолепной:

➕ Прибыль на акцию (EPS): $0.43 vs ожидания $0.28
➕ Выручка: $284 млн vs ожидания $245.09 млн

Прогноз
На квартал:
➕ Прибыль на акцию (EPS): $1,20-1,25 vs ожидания $1.03
➕ Выручка: $0.995-1.01 млрд vs ожидания $0.946 млрд

Почему вдруг такая крутая отчетность?

Потому что в США карантины по большей части закончились, населения привилось, а ходить в спортзалы теперь можно без масок. Иными словами: сидеть дома и отращивать ягодицы больше не вариант. Ну а раз пошел в зал, то сразу покупаешь и специальное питание.

Идея простая, но, видимо, сильная)

P.S. К нашему большому удивлению эту акцию можно купить у российских брокеров (хотя это маленькая компания и не особо известная).

Акции Disney не поддаются на провокацию 💪

В пятницу проскочила новость о том, что рост подписчиков стримингового сервиса Disney+ в 1 полугодии 2021 мог резко замедлиться.

Мы не видим в новостях ничего страшного по целому ряду причин:

1️⃣ Стриминговый сервис Disney+ до последнего времени рос нереально быстрыми темпами. Буквально за пару лет компания набрала больше 100 млн подписчиков. Очевидно, что вечно расти такими темпами просто невозможно.

2️⃣ Для всей индустрии стриминга последние 2 квартала выдались непростыми. Карантины заканчиваются и у многих людей уже нет возможности тратить столько же времени на просмотр видео, как в 2020 году. Отсюда и закономерное замедление темпов роста.

При этом долгосрочный потенциал стриминга никто не отменял.

3️⃣ У Disney есть не только стриминговый бизнес. Важно помнить, что кино во 2 полугодии 2021 года начнет оживать на фоне свежих фильмов от Marvel. А еще есть парки развлечений, которые также начнут работать в более-менее нормальном режиме.

Мы считаем, что акции Disney хорошо выглядят на текущих уровнях и замедление стриминга для них не страшно.

​Нефть почти пробила максимум 2018 года 👇. Поводом послужили отложенные переговоры ОПЕК+.

Видимо, сегодня американская нефтянка откроется в существенном плюсе 💰 Ну а мы помним, что компании уже зарабатывают кучу денег. Ждем дальнейших повышений дивидендов и выкупа акций.

Что покупать после роста Nasdaq? Идем туда, где деньги 🧐

11 июня мы решили покупать акции технологических компаний (для простоты — индекс Nasdaq). С тех пор этот сегмент рынка вырос на 5% и оставил далеко позади всех остальных.

Мы сохраняем позитивный взгляд на технологические акции до осени, когда станет понятна позиция ФРС по сворачиванию стимулирования.

При этом, на наш взгляд, пора приступить к поиску новых идей и подумать, кто может статьи лидером в ближайшее время.

Следуем за деньгами 💰

Мы считаем, что самые большие шансы на хорошую отчетность у акций потребильских компаний. Руководствуемся очень простой логикой: у американцев полно свободных денег на руках и они жаждут их потратить.

Мы уже видели несколько приятных звоночков. Например, это сильные отчетности CarMax или Darden. Их результаты явно показывают — люди хотят тратить деньги на удовольствия и товары длительного пользования.

👉Самое привлекательное в том, что рынок пока боится этих компаний. Многие из них не растут или падают уже несколько месяцев. Чего стоит только долгий застой акций строителей жилья, несмотря на очень сильную отчетность компаний. В итоге акции строителей снова пошли в рост.

👉Получается хорошая ситуация: сильная будущая отчетность + скепсис со стороны рынка. Пока инвесторы чего-то боятся, значит идеи однозначно не перекуплены и риски в них ограничены.

👉Самый простой подход — купить специализированных ритейлеров. Мы уже говорили про косметику (Ulta Beauty ULTA), сад и огород (Tractor Supply TSCO), одежду (TJX TJX), электронику (Best Buy BBY).

Для тех, кто не хочет ограниваться ритейлом, можно посмотреть и на отдельных производителей потребтоваров. Например, нам нравится производитель премиальной аудио-техники Sonos (SONO).

Не стоит делать ставку на примитивный подход Value/Growth

Сейчас особенно модно делить акции на value (стоимостные) и growth (растущие). И при этом ярко противопоставлять, что ты либо в одном лагере, либо в другом.

На наш взгляд такой подход уже отыграл своё и пора с ним заканчивать. К Value в 2020 году относились почти все компании, связанные с реальной экономикой. Это и сырье, и промышленность, и магазины.

Сырьевые и промышленные компании уже достаточно дорогие и перспектив ускорения бизнеса у них нет. В том числе не поможет и инфрастурктурный пакет Байдена (там слишком мало денег, да это ещё и растянуто на много лет).

Сейчас мы бы сосредоточитились именно на потребильском секторе и не покупали value широкими мазками.

Старайтесь выбирать компании с сильным бизнесом, который был в состоянии расти и до пандемии. Мы считаем, что сейчас это самый перспективный сегмент рынка.

​Amazon вчера был звездой 🤩 Видимо, не в последний раз

Акции Amazon вчера выросли на 4.5% — это лучший результат в индексе S&P 500. Да и вообще для компании стоимостью почти $2 трлн это очень сильное движение.

Повод для роста: Пентагон пересмотрел большой контракт на развитие облачных технологий. В 2019 году этот контракт на $10 млрд достался Microsoft. Amazon — основной конкурент MSFT в облаке — был дико возмущен и почти 2 года пытался отстоять свои права на контракт в судах.

В итоге у Amazon получилось: теперь он будет учаcтвовать в контракте вместе с Microsoft.

Почему это важно?

Потому что многие инвесторы говорят, что Amazon утратил былое лидерство в облачных технологиях и проигрывает битву Microsoft. Вчерашнее решение Пентагона существенно бьет по этой скептической позиции.

Акции Amazon поставили новый максимум после почти 1 года боковика👇 Обычно рост Amazon на этом не заканчивается.

Бизнес компании также отлично укладывается и в тему потребительских компаний. Очевидно, что рост покупок со стороны американцев принесет дополнительную выручку огромному e-commerce бизнесу Amazon.

Кстати, Джефф Безос, которому американцы пожелали остаться в космосе навсегда, теперь не руководит компанией. Может быть, это добавит пару PR-очков и инвестиционному кейсу Amazon 😉

​Рынок обеспокоен возможным замедлением роста в США. А мы по-прежнему оптимистичны ✊

Основным поводом для беспокойства стало замедление индекса деловой активности в сфере услуг США. По итогам июня он был на очень высоких значениях, но ниже уровней мая.

Кроме того, процентные ставки в США уверенно падают. Инвесторы обычно трактуют это как уход от рисков и предвестника скорой распродажи.

Чему же верить?

Как и всегда, мы предлагаем верить динамике акций. Например, вчера росли почти все бумаги в секторе Industrials. Это большой сектор, куда входит множество разных бизнесов: авиация, машиностроение, железные дороги, логистика и т.д.

Все эти акции очень чувствительны к состоянию экономики. Они первыми будут падать при появлении реальных проблем в США. Вывод простой: если бы рынок и правда разуверился в росте американской экономики, то мы бы не увидели роста в Industrials.

Мы считаем, что сейчас отличное время для выбора отдельных инвестиционных идей. Не видим существенных причин, чтобы распродавать активы и сидеть на заборе 🙂

P.S. Еще небольшая вишенка на торте. Знатоки кругом говорят о том, что стимулирование со стороны Правительств и Центробанков скоро закончится. И тогда рынкам вроде как придёт конец.

Вопреки мнению знакотов появляются новости о том, что Япония может скоро объявить дополнительные стимулы, а Китай — снизить процентные ставки. Со сворачиванием стимулов в Европе и США пока тоже ничего не ясно. Так что стимулы нас пока не покидают, а рынки рано хоронить 😉

Что не так с Китаем

Китайские акции выглядят слабо. На это есть много причин, большинство из которых нам кажутся достаточно серьезными.

1️⃣ IPO Didi

Возмутительная ситуация. Не успели провести IPO, как тут же выяснилось, что и компания, и власти знали о претензиях. Это уже второе крупное китайское IPO с негативным окрасом (ранее была попытка IPO дочки Alibaba — Ant).

Сложно представить более раздражающую инвесторов вещь, чем проблемы с компанией, возникающие сразу после IPO. Может быть, кто-то из читателей помнит давнее размещение Facebook. Там тоже была куча скандалов, которые долго преследовали акцию.

Даже если у инвесторов в итоге получится заработать деньги на Didi, это всё равно в итоге сильно подпортит отношение к китайским бумагам. Если об инвесторов вытирают ноги, то инвесторы в ответ тоже голосуют ногами и просто уходят.

2️⃣ Регулирование в Китае

Власти страны в ударе. Регулирование ужесточается буквально повсюду, но особенно в инновационных отраслях. Это и финтех, и крипта, и кибербезопасность, и платформы для онлайн-обучения.

В общем, атакуют самые любимые среди инвесторов направления. Понятно, что ни о каком позитиве здесь говорить не приходится.

3️⃣ Замедление роста экономики

Китай борется с неизбежным замедлением темпов роста. Экономика страны стала слишком большой и просто не может расти так же быстро, как раньше.

Но инвесторов мало волнует логика развития китайской экономики: для роста рынка акций темпы роста ВВП должны ускоряться.

Из позитивного: Китай умеет управлять темпом роста своей экономики. Для этого используется обычный арсенал Центробанка (снижение процентных ставок, предоставление ликвидности на рынок).

Последнее время власти страны боялись ускорения инфляции и ужесточали денежную политику. Обычно цикл ужесточения длится 6-12 месяцев, то есть ближе к осени Китай снова может начать стимулирование. Это поможет рынку.

Ну и что в итоге — когда покупать?

Очевидно, что рынок уже не хочет покупать китайские акции только потому что они дешевые, перспективные и быстрорастущие. При этом акции пока не упали так сильно, что падение было бы сложно игнорировать.

Поэтому для покупки нужно ждать конкретных поводов. Например:

1️⃣ Новый раунд стимулирования. Это может быть снижение ставок или вброс ликвидности на рынок. Про это точно напишут во всех новостях, мы заметим))))

2️⃣ Какой-то позитив от властей Китая в сфере регулирования (тут сложно заранее придумать конкретные возможные шаги).

3️⃣ Дальнейшее падение китайских бумаг на 20-30%, после чего они станут слишком дешевыми, чтобы их игнорировать.

И еще пара хороших новостей из мира авто 💪

1️⃣ Один из крупнейших производителей авто в мире Stellantis (Fiat Chrysler+Peugeot) выкатил собственную стратегию по электромобилям — к слову, планы у них грандиозные. Но самое главное: на конференции компания сказала, что её рентабельность по итогам 2021 года будет выше ожиданий. И это вопреки проблемам с нехваткой чипов.

2️⃣ Крупный американский автодилер Group 1 (GPI) сильно улучшил прогноз по результатам за 2 квартал 2021. В частности, прибыль на акцию будет почти в 2 раза (!) выше ожиданий аналитиков.

Нам в секторе по-прежнему больше всего нравится General Motors (GM). Кстати, акцию вчера бодро выкупали на фоне общего падения рынка.

Китай привёз свежие стимулы 💪

Стоило нам поговорить про Китай, как тут же появились новости.

В пятницу вышли данные по инфляции в стране — она оказалась меньше ожиданий. На этих новостях китайский Центробанк, видимо, с облегчением выдохнул и тут же перешел к стимулирующим мерам.

В частности, ЦБ снизил ставку резервирования для банков на 0.5%. Последний раз такое происходило в апреле 2020 года, когда власти страны пытались разогнать экономику в разгар пандемии.

Снижение ставки высвободит $154 млрд, часть из которых попадет в экономику в виде новой ликвидности и поможет немного разогнать рост ВВП.

ОК, пора теперь покупать китайские бумаги?

Мы обсуждали, что новое стимулирование в Китае жизненно необходимо для роста акций.

Помимо замедления роста у Китая остаются и другие проблемы. Поэтому не факт, что теперь начнется сплошной рост китайских акций. Но снижение ставки резервирования точно окажет поддержку и удержит бумаги от дальнейшего падения ✊

Сезон отчетностей: первыми в бой идут банки. Следим за Goldman Sachs и Morgan Stanley 🏦

Традиционно сезон отчетностей начинают банки США.

1️⃣ Мы не ждем никаких чудес от банков, занимающихся кредитованием: JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Wells Fargo (WFC), Citi (C).

Причины:

👉 Кредитование в США не растёт.

👉 Процентные ставки упали.

👉 Резервы по плохим кредитам уже по большей части распущены.

👉 Новые дивиденды и выкуп акций уже объявлены.

То есть позитивные новости уже опубликованы и удивлять инвесторов по большому счету нечем.

2️⃣ Совсем другое дело у инвестиционных банков. Мы считаем, что Goldman Sachs (GS) и Morgan Stanley (MS) могут дать отличные результаты.

Мы ориентируемся на отчетность Jefferies (JEF), опубликованную 28 июня. Это крупный инвестиционный банк в США. Не такой монстр, как Goldman Sachs или Morgan Stanley, но достаточно большой, чтобы отражать ситуацию в отрасли.

Компания показала очень хорошие результаты по выручке и прибыли, но произнесла ключевые осторожные слова о том, что бизнес во 2 квартале был уже не таким быстрым, как в первом квартале.

Например, выручка от торговли акциями во 2 квартале упала на 34% по сравнению с 1 кварталом. Всё потому, что объемы торгов на американском рынке были неустойчиво высокими и вернулись к нормальным уровням.

Кроме того, почти исчезли сделки SPAC (большой источник выручки для инвестбанков).

Несмотря на осторожные слова компании, акции в день отчетности JEF выросли на 7%. Хороший сигнал того, что рынок по-прежнему позитивно относится к бизнесу инвестиционных банков.

Отчетность Goldman Sachs (GS) будет во вторник 13 июля перед открытием рынка. Morgan Stanley (MS) в четверг 15 июля тоже перед открытием.

​Худшее для Cyberpunk 2077 позади. Видимо, пора докупаться акциями CD Projekt 🕹

Одна из самых ожидаемых игр прошлого года — Cyberpunk 2077 — стала полным провалом. Несмотря на интересную задумку и приглашенного гостя Киану Ривза, игра вызвала гнев геймеров из-за большого количество технических недоработок.

В итоге Cyberpunk удалили из магазинов игр до исправления проблем, а инвесторы предъявили автору игры — компании CD Projekt — серьезные претензии.

В конце июня Cyberpunk наконец-то вернули в магазин PlayStation Store. Вчера стало известно, что после возобновления продаж игра стала самой скачиваемой в магазине! Это новость явно указывает на то, что геймеры готовы простить разработчиков после исправления технических недостатков.

График акций CD Projekt выглядит неплохо 👇 После падения на 60% с максимумов акции наконец-то стабилизировались и даже начали расти. Ближайшее серьезное сопротивление находится на уровне 240 (это 20% роста).

Мы считаем, что худшее для акций CD Projekt уже позади.

Cyberpunk 2077. Важное замечание 📌

Акции CD Projekt торгуются на бирже Варшавы, а также в виде американских депозитарных расписок для квалифицированных инвесторов. Поэтому возможность купить эти бумаги есть далеко не у всех.

В связи с этим важный опрос: стоит ли в канале периодически писать про бумаги, которые подходят в основном квалифицированным инвесторам?

​Инфляция в США снова выше ожиданий. Рынок никак не отреагировал 😴

Рост цен в июне оказался очень заметным: на 0,9% по сравнению с маем и на 5,4% к прошлому году. На графике внизу всё хорошо видно 👇

Но рынок эти данные не удивили: индексы акций открылись примерно в нуле, а доходность долгосрочных облигаций вообще упала.

Мы по-прежнему считаем, что с начала 2021 года рынок уже успел наиграться в "страхи инфляции". Кроме того, жесткие слова от ФРС убедили инвесторов в том, что Центробанк не допустит бесконтрольного роста цен.

Страх инфляции снова станет актуальным в случае, если будет ускоряться рост мировой экономики. Пока всё происходит ровно наоборот — роста замедляется.

​Биткоин по-прежнему не подает признаков жизни

Закрадываются подозрения, что компания Microstrategy была чуть ли не последним покупателем. Впрочем, сложно ожидать чего-то другого на фоне постоянных наездов на майнеров и криптобиржи.

Пока постоим в стороне.

Динамика фьючерсов на основные американские индексы остается в рамках простой логики: растет технологический Nasdaq и не растёт всё остальное 👇.

У такого поведения рынка 2 главные причины:

1️⃣ Доходность гособлигаций в США падает. Это всегда хорошо для акций роста, большинство из которых относится к IT-компаниям.

2️⃣ Страхи о замедлении роста мировой экономики. А технологические компании в состоянии расти всегда независимо от экономики, поэтому они сейчас привлекательны.

Как видите, для рынка в моменте не важна оценка IT-компаний или то, что они вроде как находятся в пузыре.

Мы считаем, что до выступления ФРС в Jackson Hole 26-28 августа ситуация вряд ли изменится.

К слову, страхи о том, что ФРС убьет экономику США и начнется новый кризис вызывают только улыбку. Американские данные остаются очень сильными (индекс деловой активности, новые вакансии и т.д., не будем пугать сложными терминами).

Нужно несколько лет, чтобы убить такую экономику. Поэтому к концу 2021 года мы, скорее всего, снова увидим рост циклических акций (банки, промышленность, сырье). А пока будем внимательно следить за рынком и держать технологические бумаги.