Про глав Центробанков, прозевавших инфляцию

Часть 5.

А может ли в инфляции быть что-то хорошее? И если да — то для кого?

Да, может. Мы в части 4 выяснили, что печатание денег — это не случайный продукт тупости банкиров. Это вполне себе осознанное решение политических властей страны. И именно им это решение и выгодно.

Почему так? Потому что инфляция съедает не только ваши доходы, но и долги бюджета.

Если инфляция выше, чем процентная ставка по долгу, которую вы платите, то ваш долг обесценивается быстрее инфляции. То есть в реальных деньгах вы становитесь должны меньше. Правительства западных стран сейчас — главный с отрывом должник на планете. Поэтому им однозначно выгодно, чтобы инфляция была повыше.

Можно возразить, что при совсем высокой гиперинфляции правительства могут потерять доверие избирателей и страна развалится. Да, такое может быть, но шансы на это низкие. Все-таки западные страны — это хорошо развитые и устойчивые экономики, гиперинфляция им не грозит.

Про глав Центробанков, прозевавших инфляцию

Часть 6.

Что же нас ждет дальше?

1) Центробанки, конечно же, будут бороться с инфляцией. Они будут поднимать процентные ставки и снижать объемы выкупа активов. Но инфляция, на которую жалуются избиратели (то есть цены на гречку и бензин) создана не Центробанками, поэтому такая инфляция никуда не денется.

Зато Центробанки смогут успешно победить ту инфляцию, которую создали сами, — инфляцию цен на финансовые активы. Это значит, что финансовым рынкам в ближайшие годы ничего хорошего не светит.

Если глянуть дальше, то через какое-то время Центробанки так ужесточат политику, что кредитование и правда станет дорогим. Тогда начнется замедление экономического роста и в конце концов новый кризис. А кризис — это обычно и падение инфляции (именно той, которая в ценах на гречку и бензин). То есть Центробанки и ее тоже победят, но ценой убийства экономики. Разумеется, в тот момент в будущем политики не будут хвалить Центробанки за победу над инфляцией. Они будут ругать их за провоцирование нового кризиса.

2) С финансированием дефицита бюджета все равно нужно что-то делать. Думаю, что тут будут использоваться одновременно все возможные методы:

а) Можно кого-нибудь ограбить в ходе санкций или большой войны и так пополнить свой карман. Мы уже стали свидетелями этого.

б) Можно все-таки поднять налоги. Да, Байден сделает это.

в) Можно дальше обесценивать долг за счет высокой инфляции. Этот простой и эффективный метод никуда не денется.

г) Можно все-таки отменить часть бюджетных ништяков для жителей развитых стран. Думаю, что с ростом цен на бензин и еду такая ситуация уже фактически наступила.

д) Центробанки и дальше будут помогать финансировать дефицит бюджета. Может быть с паузами, но ничего более эффективного политики пока не придумали.

Вот такой получился небольшой учебник о жизни Центробанков. Надеюсь, что после прочтения вы получили более полную картину происходящего.

Коротко про "энергетическую независимость"🤣

Ожидание (7 апреля)

Великобритания будет вводить в строй по ядерному реактору ежегодно

Реальность (24 апреля)

Британия откроет первую за 30 лет угольную шахту из-за санкций против России

25 апреля:

Вслед за ростом цен на газ миру грозит угольный кризис: расчет Брюсселя на восполнение поставок из других регионов может не оправдаться

Если кто помнит, то инвестиций в уголь в развитом мире не было не то чтобы давно, а практически с прошлой жизни. И тут уже США не спасет — там уголь это вообще ругательное слово уже лет 15 как.

Вот и всё: Илон Маск получает Twitter. Закрою позицию.

Сегодня адски падает Nasdaq: уже -3%. Я не верю, что это начало чего-то плохого. Смотрю на любимые облигации HYG: если бы дело было плохо, то они бы тоже сильно завалились.

Думаю, что технологические компании продают перед отчетностью. Никто не хочет словить второй Netflix.

​Отчетность Microsoft и Alphabet

На фоне вчерашнего обвала Nasdaq эти две отчетности были особенно важны.

На мой взгляд, оба результата нормальные. Очевидно, что у обеих компаний замедляется темп роста:

1️⃣ У Microsoft чистая прибыль теперь растет всего на 3% г/г. А выручка — на 4,1%. При этом компания стоит 25 P/E,

2️⃣ у Google прибыль и выручка вообще упали в минус: прибыль на 1,5% г/г, а выручка на 4,1%. Я пока склонен мягко относиться к этому, потому что рынок рекламы в прошлом году был явно перегрет и сейчас компания борется с эффектом высокой базы. P/E Alphabet = 21.

Но все-таки нужно помнить, что эти компании — лучшие из лучших. Их нельзя списывать со счетов только из-за замедления роста, нужно что-то посерьезнее.

К тому же они обе продолжают выкупать свои акции: Microsoft за прошлый квартал выкупил $8.3 млрд, а Alphabet объявил новую программу выкупа аж на $70 млрд.

Думаю, что отчетность этих гигантов должна добавить рынку уверенности. Главное, чтобы не облажались Apple, Facebook и Amazon, которые тоже отчитываются на этой неделе.

MSFT GOOGL

Тинькоф +21% за день

Рынок акций РФ - бессмысленный и беспощадный 🤦‍♂️

Дальше Потанин, видимо, объединит Тинькофф и Росбанк. Укрупнение в текущей ситуации — это хорошо. Главное, что станет с миноритариями Тинькофф (то есть с нами всеми).

Мне кажется, что проводить полный делистинг нет смысла, да и выкупать долю миноритариев тоже (наверняка бегущих из страны еще будет много - Потанин найдет на что потратить деньги). Думаю, что в целом все останется как есть.

​Вчера был сильный рост на американском рынке. Думаю, что причина всё та же — отчетность БигТехов оказалась в меру нормальной, акции находились внизу диапазона. Поэтому получился технический отскок. Не знаю, сколько он продлится, но вниз рынок пока явно не собирается.

Отчитались все компании из сектора "Соцсети и мессенджеры": Alphabet, Meta, Pinterest, Snap и Twitter (видимо, в последний раз).

Отчетность лично мне не понравилась: рост есть, но явно замедляется. Это плохо, потому что рост — это всё равно самое главное, что требуют инвесторы от этих компаний.

Прогнозы на квартал дали FB, PINS и SNAP — там дальнейшее замедление.

Meta (FB) немного пришла в себя: компания все-таки решила сократить расходы на развитие Metaverse. Опубликовали первые результаты сектора Reality Labs (это тот, который и развивает метавселенную) — существенного роста бизнеса там нет. Поэтому пока что вчерашний отскок акций выглядит просто как фиксация коротких позиций, а не начало большого разворота.

Ниже суммарная таблица по GOOGL + FB + PINS + SNAP + TWTR. На мой взгляд в сектор нет смысла заходить до тех пор, пока темп роста выручки не перестанет падать. Какими бы при этом дешевыми не выглядели компании (особенно Meta).

​Отчетность Amazon

По сравнению с другими БигТехами отчет и правда слабый:

1️⃣ Операционная прибыль бодро ушла в минус: у компании большие фиксированные затраты и на фоне замедления выручки это дает о себе знать.

Бизнес Amazon поедает очень много ресурсов: и человеческих, и сырьевых. Сейчас всё это стоит дорого, поэтому и результаты у компании слабые.

В ближайшем будущем эта ситуация вряд ли изменится.

2️⃣ Рост выручки облачного сегмента замедлился — не очень хорошо. Хотя тут же выросла маржинальность, так что этот сегмент на мой взгляд в норме.

Прогноз компании указывает на дальнейшее замедление роста и на совсем слабую операционную прибыль. Думаю, именно это больше всего не понравилось рынку: выглядит так, что Amazon просто застрял в бесконечном цикле роста расходов.

Думаю, что наступят времена, когда рост затрат у Amazon закончится. Выяснится, что компания настроила нереальное количество мощностей во время пандемии и теперь годами может экономить на капиталовложениях. Может быть даже объявит дивиденды (например, 6 июня вместе со сплитом акций). Но хороших времен нам ещё предстоит дождаться, в сторонке от этих акций.

AMZN

​Отчетность Apple

Два негативных момента:

1️⃣ Уже привычное замедление темпов роста.

2️⃣ Прогноз, что компания потеряет 4-8 млрд выручки в следующем квартале из-за проблем с логистикой.

Однако компания решила как обычно залить всё деньгами и объявила buyback на $90 млрд. Так что далеко Apple не упадет🙂

AAPL

Прошло заседание ФРС. Ожидаемо подняли ставку на 0,5% и огласили темп будущего сокращения активов (разгонятся до $95 млрд в месяц за следующие 3 месяца).

ФРС сказал всего 2 совсем чуть-чуть мягких вещи:
1) Что повышений на 0,75% в ближайшее время не будет.
2) Что инфляция, может быть, достигла пика. Ключевое слово - может быть)))

И даже этих двух не очень мягких заявлений хватило, чтобы рынок акций уже вырос на 2%. Лишнее подтверждение того, что рынок был сильно перепродан. По-прежнему думаю, что при отсутствии нового большого негатива ниже американсий рынок не пойдет.

Кстати, $95 млрд в месяц сокращения баланса — это примерно $1 трлн в год. За последние два года баланс ФРС вырос примерно на $4 трлн. То есть если сокращать текущим темпом, то на сокращение хотя бы до “допандемийных” уровней уйдет 4 года. Очевидно, что за эти 4 года в США гарантированно начнется новая рецессия и сокращение баланса прекратится. Таким образом, сокращения баланса на самом деле никогда не произойдет. Это всё сказки на потеху публике. По крайней мере до тех пор, пока бюджет США не выйдет в плюс (а это на мой взгляд примерно также вероятно, как и колонизация Марса).

Насколько же рынку РФ нравится слабый рубль, просто обалдеть. Стоило рублю упасть, как буквально все акции развернулись наверх. Не только металлурги и нефтяники, которым реально важен слабый рубль.

Ну что же: если мы все-таки увидели дно по рублю, то и по акциям тоже. Финансовая и инвестиционная Хиросима у нас уже произошла, новое дно вряд ли будет. Чего не скажешь о рынках за пределами РФ.

Несмотря на слабеющий рубль, мне как-то не очень хочется закупаться экспортерами. С металлургами творится черт знает что, с нефтью тоже не совсем понятно. Остаются удобрения, но из целых 2 бумаг (Акрон и Фосагро) портфель не составишь 🙂

Я решил сделать ставку на внутренний рынок:
1️⃣ Девелоперы (Самолет, ПИК, ЛСР)
2️⃣ Интернет (Яндекс, Озон, VK)
3️⃣ Всякое прочее (Сбер, Аэрофлот, Русагро).

Друзья, привет!

Компания, в которой я работаю уже 10 лет, проведет отличный вебинар на злободневные инвестиционные темы.

Регистрация бесплатная) Присоединяйтесь 👆

⚠️🇪🇺#рецессия #европа #экономика #спикеры
Holzmann (ЕЦБ) : ЕЦБ может вызвать умеренную рецессию ради борьбы с инфляцией

*в США это больше так не называется

Не смог устоять 🙂 Не рецессия, а необходимо замедление экономического роста. Чего только не придумаешь в ситуации, когда пиарщики запрещают называть вещи своими именами🤷‍♂️