😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 Экономический рост Армении составил 8,7% по итогам 2023 года. Наибольший вклад в динамику ВВП внесли торговля (+24,8%), сектор информации и связи (+36,5%), а также строительство (+15,7%), вместе обеспечив более половины роста экономики. Потребительские расходы (+8,3%) и инвестиции (+14,4%) были основными драйверами со стороны спроса, а чистый экспорт повлиял нейтрально – экспорт товаров и услуг увеличился на 28,7%, импорт – на 28,3%. В текущем году мы ожидаем, что темпы роста экономики останутся высокими – ВВП увеличится на 5,7%.

🇧🇾 В Беларуси рост экономики составил 2,8% г/г в январе 2024 г. Расширение ВВП поддерживается ростом промышленности (+5,4% г/г), сельского хозяйства (+4,3% г/г), оптовой (+10,3% г/г) и розничной торговли (+9,9% г/г). Помимо розничного товарооборота выросли инвестиции в основной капитал (+ 3,3% г/г) за счет увеличения приобретения машин и оборудования (+36,4% г/г) при существенном снижении строительно-монтажных работ (-12,8% г/г). Вышедшие данные подтверждают, что внутренний спрос остается важным фактором роста экономики. Ожидаем рост ВВП на уровне около 2% по итогам 2024 г.

🇰🇿 Объем промышленного производства Казахстана в январе 2024 г. вырос на 3,4% г/г. Существенный вклад продолжили вносить металлургия и машиностроение. Повышение роста в производстве продуктов химической промышленности придали дополнительный импульс промышленному сектору. Добыча нефти по итогам января 2024 г. снизилась, что обусловлено обязательствами Казахстана в рамках соглашения ОПЕК+. Полагаем, что обрабатывающие отрасли продолжат выступать локомотивом роста промышленного производства в I квартале 2024 г.

🇰🇬 Выпуск промышленного производства Кыргызской Республики вырос до 16,5% г/г в январе 2024 г. с 8,6% г/г месяцем ранее. Улучшению показателя способствовало увеличение выпуска основных металлов на 35,3% г/г в январе 2024 г., после 14,1% г/г месяцем ранее.  Дополнительное положительное влияние оказал рост производства пищевых продуктов и неметаллических изделий. Ожидаем, что темп роста промышленного сектора продолжит быть волатильным в 2024 г., во многом из-за динамики производства основных металлов.

🇷🇺 Индекс бизнес-климата в России повысился на 0,3 п. в феврале 2024 г., что указывает на продолжающийся рост экономической активности. Текущие оценки находятся вблизи значений предыдущих двух кварталов, а краткосрочные ожидания вновь приблизились к максимуму за последние пять лет. Сохранение высокой деловой активности несмотря на поддержание жестких денежно-кредитных условий может усложнить задачу замедления инфляции. Вместе с тем, мониторинг указывает на снижение ценовых ожиданий и замедление роста издержек предприятий. Прогнозируем инфляцию 5,4% по итогам 2024 г.

🇹🇯 Экономика Таджикистана демонстрирует сильную динамику в январе 2024 г. По итогам первого месяца текущего года увеличились розничные продажи (+16,6% г/г) и инвестиции (+42,7% г/г). В то же время, выпуск индустриального сектора снизился до 6,0% г/г с 13,4% г/г в декабре 2023 г. из-за замедления роста в добывающей промышленности и спада в энергетике, а сельское хозяйство – до 4,5% г/г с 22,3% г/г. Ожидаем, что в течение года динамика внутреннего спроса замедлится, сближаясь с ростом производственных отраслей. Прогнозируем рост ВВП на 7,3% по итогам 2024 г.

🇹🇯 Рост потребительских цен в Таджикистане за январь составил 3,8% г/г, как и в декабре 2023 г. Повышение регулируемых цен в коммунальной сфере ускорило инфляцию услуг до 3,0% г/г с 1,2% г/г месяцем ранее. Одновременно, инфляция на рынке непродовольственных товаров снизилась до 5,8% г/г с 6,6% г/г в декабре 2023 г., а на рынке продовольствия – до 3,0% г/г с 3,4% г/г, под влиянием снижения цен на бензин и сжиженный газ. По нашим оценкам, инфляция по итогам 2024 г. стабилизируется в пределах целевого диапазона Национального банка (6±2%).  

#Макрообзор
         
😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Традиционный макрообзор за неделю от группы главного экономиста, заместителя председателя Правления ЕАБР Евгения ВИНОКУРОВА

🇦🇲 Экономическая активность в Армении увеличилась на 10,7% в январе 2024 года. Рост был обеспечен секторами промышленности (+21,0% г/г), торговли (+19,3% г/г) и услуг (+4,4% г/г). По нашим оценкам, промышленность обеспечила порядка 4 п.п. роста экономической активности, за счет обработки ювелирных изделий из золота. Увеличение экспорта в 2,1 раза г/г обеспечено преимущественно ростом поставок ювелирных изделий из золота.
 
🇧🇾 В Беларуси сохраняется высокий рост заработной платы. Темп роста заработной платы в реальном выражении составил 11,8% г/г в январе 2024 г., сохранившись на уровне предыдущего месяца. Во многом это стало следствием повышения базовой ставки с 1 января 2024 г., на 6,4% что привело к увеличению зарплат в бюджетном секторе.  

🇰🇿 Национальный банк Казахстана снизил базовую ставку на 50 б.п. до 14,75%, как и на прошлом заседании. Ожидания участников рынка относительно шага смягчения примерно одинаково распределялись между 50 и 25 б.п. Регулятор отдал предпочтение равномерной траектории снижения, а в пресс-релизе указал на ограниченное пространство для смягчения в дальнейшем. В текущий момент инфляция замедляется в соответствие с прогнозом регулятора. На среднесрочном горизонте ожидаем, что НБРК будет сохранять умеренно жесткие денежно-кредитные условия для достижения цели по инфляции.  

🇰🇬 Национальный банк Кыргызской Республики сохранил учетную ставку на уровне 13,0% на февральском заседании. Замедление годовой инфляции до 5% по состоянию на 16 февраля 2024 г. с 5,9% по итогам января во многом связано с высокими показателями годом ранее. При этом сильный внутренний потребительский спрос, формируемый повышением реальной заработной платы и увеличением потребительского кредитования, свидетельствуют о наличии проинфляционных рисков. Принятое решение направлено на удержание инфляции в целевом диапазоне 5-7%.

🇷🇺 ВВП в России по предварительным данным Минэкономразвития вырос на 4,6% г/г в январе 2024 г. после 4,4% г/г в декабре 2023 г. Ключевым драйвером по-прежнему остается промышленное производство (+4,6% г/г). Положительная динамика отмечается во всех отраслях, кроме нефтепереработки (-4% г/г). В добывающем секторе отмечен рост (+0,8% г/г) впервые с июня 2023 г. Заметное влияние на динамику ВВП оказывает и рост потребительского спроса: суммарный оборот розничной торговли, услуг населению и общественного питания вырос на 8% г/г в январе 2024 г. после 9% г/г в декабре 2023 г. Высокая экономическая активность формирует условия для увеличения занятости: уровень безработицы снизился до 2,9% в январе 2024 г. после 3% в декабре 2023 г.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 В Армении потребительские цены снизились на 1,7% г/г в феврале, после снижения на 0,9% г/г месяцем ранее. Этому преимущественно способствовало снижение стоимости импортируемых продуктов на фоне нисходящей динамики цен на продовольствие (-7,4% г/г в феврале после -5,8% г/г в январе). Мы по-прежнему ожидаем разворота тенденций в темпах роста цен к концу первого квартала. По нашим оценкам, в базовом сценарии инфляция приблизится к нижней границе целевого интервала (4±1,5%) ЦБ РА к концу первого полугодия.

🇧🇾 Золотовалютные резервы Республики Беларусь увеличились на 125,1 млн долл. за февраль 2024 г. и составили 8 218,6 млн долл. на 1 марта 2024 г. Прирост был обеспечен увеличением резервных активов в иностранной валюте на 146,2 млн долл. При этом стоимость золота в составе резервов уменьшилась за месяц на 10,7 млн долл. за счет незначительного снижения цены. Резервы выросли на фоне чистого предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в размере 37 млн долл., сформированным во многом чистой продажей иностранной валюты населением в размере 168 млн долл. за февраль по сравнению с чистой покупкой 14 млн долл. месяцем ранее. С начала года золотовалютные резервы Беларуси выросли на 91,2 млн долл.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане замедлилась до 9,3% г/г в феврале 2024 г. с 9,5% г/г месяцем ранее. Снижение инфляции наблюдается в продовольственном и непродовольственном сегментах на фоне ослабления давления со стороны внешних рынков. Более быстрому замедлению инфляции препятствуют повышение тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства в рамках семилетней программы корректировки тарифов на коммунальные услуги, рост стоимости услуг сотовой связи, здравоохранения и общественного питания. Полагаем, что указанный рост цен и тарифов в сфере услуг является разовым фактором и годовые темпы роста индекса потребительских цен продолжат замедляться. По нашим оценкам, на конец года инфляция снизится до 7,1% г/г.

🇰🇿 S&P подтвердило суверенный рейтинг по Казахстану на уровне «ВВВ», прогноз – «стабильный». Аналитики отметили, что такие факторы как уровень фискальной устойчивости, значительный объем внешних резервов и запланированные реформы в области государственного управления положительно повлияли на данное решение. Дополнительным аспектом, оказавшим влияние, является введение фискального правила, которое приведет к сокращению роста государственных расходов.

🇷🇺 Совокупный индекс PMI в России снизился за месяц на 2,9 п. до 52,2 п. в феврале 2024 г. Это самое значительное снижение за последние 15 месяцев. Ключевым фактором стало замедление деловой активности в секторе услуг, где индекс потерял 4,7 п. по сравнению с прошлым месяцем. При этом PMI обрабатывающих отраслей увеличился на 5,3 п., достигнув многолетнего исторического максимума в 54,7 п. на фоне роста новых заказов. Снижение PMI в секторе услуг скорее всего свидетельствует о скором замедлении роста экономики, одним из главных факторов которого является, ужесточение денежно-кредитной политики для сдерживания инфляции.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 Центральный банк Армении снизил ставку рефинансирования на 0,25 п.п. до 8,5%. Это седьмое подряд снижение ставки. Решение было принято на фоне низкой инфляции, ослабления внешнего ценового давления и охлаждения рынка труда. С учетом устойчивости нахождения инфляции ниже целевого диапазона ЦБ РА (4±1,5%), в базовом сценарии мы прогнозируем продолжение цикла снижения ставки в первой половине 2024 года.

🇧🇾 Инфляция в Беларуси снизилась до 5,6% г/г в феврале 2024 г. после 5,9% г/г в январе. Рост цен замедлился по продовольственным товарам до 6,4% г/г в феврале с 6,9% г/г в январе и по услугам до 7,3% г/г с 7,5% г/г соответственно. По непродовольственным товарам рост цен незначительно ускорился – до 3,2% г/г в феврале по сравнению с 3,1% г/г месяцем ранее. В условиях сохранение ценового регулирования и некоторого замедления кредитной активности, инфляция остается вблизи целевого ориентира в 6%. При этом сохраняется проинфляционное давление со стороны роста реальных заработных плат.

🇰🇿 Рост ВВП Казахстана повысился до 4,2% г/г за январь-февраль 2024 г. с 3,9% г/г в январе 2024 г. Локомотивом роста в феврале 2024 г. стали инвестиции в основной капитал, которые увеличились на 7,9% г/г в январе-феврале 2024 г., после 0,6% г/г в январе 2024 г. Хорошие показатели продемонстрировали сектора строительства, информации и связи, транспорта и складирования, а также обрабатывающая промышленность. Полагаем, что меры властей, направленные на раскрытие инвестиционного потенциала экономики, будут способствовать повышению темпов роста ВВП, и по итогам 2024 г. экономика увеличится на 5,0%.

🇰🇬 Экономика Кыргызской Республики выросла на 8,6% г/г за январь-февраль 2024 г. Сильный внутренний спрос продолжил составлять основу роста. Инвестиции увеличились на 55% г/г, а торговля на 22,9% г/г. Положительное влияние оказало повышение выпуска основных металлов на 11,1% г/г. По нашим оценкам, потребительский спрос будет иметь тенденцию к ослаблению в течение 2024 г., что связано с жесткими денежно-кредитными условиями и сдерживающей налогово-бюджетной политикой.

🇰🇬 Инфляция в Кыргызской Республики замедлилась до 5,1% г/г в феврале 2024 г. с 5,9% г/г месяцем ранее. Снижение годовой инфляции во многом обусловлено высокими показателями годом ранее. Полагаем, что с апреля инфляция будет снижаться медленнее по мере исчерпания эффектов высокой базы.

🇷🇺 Инфляция в России повысилась до 7,7% г/г в феврале 2024 г. после 7,4% г/г в январе. Особенно заметно ускорился рост цен в услугах (+0,4 п.п г/г). По продовольственным товарам рост цен составил 8,1% г/г, сохранившись на уровне предыдущего месяца. Инфляция все еще остается на повышенных уровнях, чему способствует сохраняющийся рост доходов населения, однако жесткие денежно-кредитные условия оказывают сдерживающие влияние на инфляционные процессы.

🇹🇯 В Таджикистане инфляция замедлилась до 3,6% г/г в феврале 2024 г. с 3,8% г/г в январе. Стабильность национальной валюты (с марта 2023 г. курс сомони остается на уровне 10,95-10,96 за доллар) оказывает сдерживающее влияние на рост цен в стране. Инфляционное давление со стороны импорта также носит умеренный характер благодаря стабильности котировок на международных рынках энергоносителей и их снижения на рынках продовольствия.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇧🇾 Экономический рост в Беларуси ускорился (+4% г/г по итогам января-февраля 2024 г. после +2,8% г/г за январь). Высокие темпы роста в январе-феврале 2024 г. обусловлены низкой базой соответствующего периода предыдущего года, когда сокращение ВВП составило 3,5% г/г. Также ускорению роста способствовал календарный фактор, увеличивший фонд рабочего времени в феврале 2024 г. по сравнению с февралем 2023 г. Ключевым драйвером роста стала промышленность, обеспечив около половины всего прироста ВВП. Объем выпуска промышленной продукции вырос на 7,1% г/г за январь-февраль после 5,4% г/г за январь. Объем внутренней торговли вырос на 12,2% г/г, обеспечив около 1 п.п. прироста ВВП, в том числе: оптовый товарооборот увеличился на 8,1% г/г, розничный – на 12,6% г/г. Положительный вклад также внесли сельское хозяйство (+5,9% г/г) и транспортные услуги (+ 4,3% г/г). Негативное влияние на динамику ВВП по-прежнему оказывает сектор информационных услуг и связи, объем оказания услуг в которых сократился на 5,4% г/г.

🇰🇿 Промышленное производство в Казахстане ускоряет рост (+4,6% г/г за январь-февраль 2024 г., после +3,4% г/г за январь 2024 г.). Комплексный план развития машиностроения до 2028 г. оказывает поддержку отрасли, объемы производства в которой составили 29,1% г/г в феврале 2024 г. по сравнению с 17,7% г/г месяцем ранее. По нашим оценкам, машиностроение продолжит играть роль ключевого драйвера промышленности в 2024 г. Помимо этого, третий месяц подряд наблюдается высокий рост в металлургической отрасли. Дополнительный импульс промышленному сектору придал рост добычи нефти (+2,4% г/г в феврале 2024 г.) после трех месяцев снижения.

🇰🇬 Внешнеторговый оборот Кыргызской Республики вырос на 36,8% г/г в январе 2024 г. Номинальный объем экспорта увеличился на 46,6% г/г во многом благодаря поставкам за рубеж основных металлов. Импорт в стоимостном выражении вырос на 35,1% г/г. При этом рост импортных поставок более чем 80% обеспечен увеличением объема ввозимых товаров из Китая. Полагаем, что в 2024 г. экспорт основных металлов продолжит играть ключевую роль, а поставки машин и оборудования в страны ЕАЭС снизятся в связи с изменением правил таможенного регулирования.

🇷🇺 Банк России, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 16% годовых. Решение принято в условиях сохранения высокого инфляционного давления, связанного с продолжающимся ростом внутреннего спроса, опережающего возможности расширения производства. При этом в январе-феврале 2024 г. темпы роста потребительских цен снизились с пиковых значений осени 2023 года, но остаются на повышенных уровнях. Банк России по-прежнему видит высокие проинфляционные риски, связанные с: возможностью ухудшения условий внешней торговли, высокими инфляционными ожиданиями как бизнеса, так и населения и перегревом экономики. Риторика регулятора остается умеренно жесткой. Снижения ключевой ставки ожидаем не ранее второго полугодия текущего года.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 Экономическая активность в Армении увеличилась на 13,6% в январе- феврале 2024 года. Рост был обеспечен секторами промышленности (+28,9% г/г), торговли (+24,1% г/г) и услуг (+5,2% г/г). По нашим оценкам, вклад промышленности в рост экономической активности составил порядка 5,5 п.п. за счет расширения производства и экспорта ювелирных изделий из золота. За январь - февраль экспорт товаров в годовом выражении вырос в 2,6 раза, а импорт - на 73%, преимущественно из-за наращивания внешней торговли и обработки золотых изделий.

🇧🇾 В Беларуси ускорился рост заработной платы. Реальная заработная плата в феврале увеличилась на 13,7% г/г, после 11,8% г/г в январе. Рост зарплат происходит на фоне повышенного спроса на рабочую силу, при продолжающемся сокращении количества занятых в экономике (-1% г/г в феврале). Высокий рост заработных плат продолжит оказывать проифляционное давление на цены.

🇰🇿 Кредиты банковского сектора Казахстана выросли на 6,2% по состоянию на 1 марта 2024 г. по сравнению с началом года. Этому способствовало усиление кредитной активности корпоративного сектора (+7%), в особенности субъектов крупного предпринимательства (+11,5%). Рост кредитования произошел на фоне снижения на 0,6 п.п. ставок по кредитам, выданным юридическим лицам в национальной валюте. Кредиты населению выросли на 5,6%, преимущественно за счет увеличения объемов кредитования на потребительские цели (+6,8%).

🇷🇺 Деловая активность в России продолжила расширяться. Индекс бизнес-климата, рассчитываемый Банком России, увеличился на 2,7 п. за март и достиг 10,6 п. – максимального значение за последние 12 лет. На увеличение индекса повлияли, как улучшение текущей ситуации, так и ожиданий. Краткосрочные ожидания стали самыми оптимистичными с мая 2013 года. Практически во всех отраслях предприятия отмечают расширение спроса. Индекс потребительских настроений в марте достиг 113,3 п., третий месяц подряд обновив исторический максимум. Данные мониторингов указывают на продолжающийся рост деловой активности, что может отложить на более поздний срок начало цикла снижения ключевой ставки.

🇹🇯 Экономика Таджикистана продолжает быстрый рост на фоне сильного внутреннего спроса в январе-феврале 2024 г. По итогам первых двух месяцев текущего года розничные продажи увеличились на 17,4% г/г, объем платных услуг – на 17,3% г/г, а инвестиции – на 43,2% г/г. Промышленное производство выросло на 9,6% г/г. с 6,0% г/г в январе 2024 г., что обусловлено, прежде всего, увеличением выпуска добывающих отраслей на 31,2% г/г (+16,4% г/г в январе). Обрабатывающая промышленность выросла на 8,0% г/г (+7,0% г/г в январе). Энергетика увеличила выпуск на 0,4% г/г в январе-феврале 2024 г. после спада на 2,7% г/г в январе. Мы ожидаем, что в течение 2024 г. будет происходить постепенное повышение выработки электроэнергии, что позитивно скажется на росте энергетического сектора.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 В Армении цены снизились на 1,2% в марте после снижения на 1,7% месяцем ранее. Дефляция обусловлена уменьшением цен на продукты питания - в марте продовольствие подешевело на 5,6% г/г (-7,4% г/г месяцем ранее). Ключевыми факторами снижения потребительских цен являются уменьшение стоимости импортируемых продуктов питания в условиях снижения цен на международных рынках, укрепления курса драма, а также влияние жестких денежно-кредитных условий.

🇧🇾 Золотовалютные резервы в Беларуси выросли на 133,9 млн долл. за март и составили 8 352,5 млн долл. На начало апреля. Ключевой причиной стало повышение цен на золото на 8,1% в марте, что увеличило его стоимость в составе резервов на 291 млн долл. Резервные активы в иностранной валюте снизились на 158,1 млн долл. С начала года общий уровень золотовалютных резервов вырос на 225,1 млн долл.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане замедлилась до 9,1% г/г в марте 2024 г. после 9,3% г/г месяцем ранее. Снижение инфляции наблюдается в продовольственном и непродовольственном сегментах на фоне ослабления ценового давления со стороны внешних рынков. Более быстрому замедлению инфляции препятствуют повышение тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства в рамках семилетней программы корректировки тарифов на коммунальные услуги. Повышение цен на услуги ЖКХ окажет краткосрочное влияние на темп роста стоимости потребительской корзины, в дальнейшем он продолжит замедляться. По нашим оценкам, на конец года инфляция снизится до 7,1% г/г.

🇰🇬 Объем новых кредитов, выданных банками Кыргызской Республики вырос на 40,0% г/г в январе-феврале 2024 г. Рост кредитования объясняется увеличением объема предоставленных займов торговому сектору и на потребительские цели. Также отмечено расширение кредитования сельского хозяйства, промышленности и строительства. При этом, сектор транспорта, а также заготовки и переработки привлекли меньший объем кредитов в январе – феврале 2024 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

🇷🇺 ВВП России вырос на 7,7% г/г по итогам февраля 2024 г., после 4,6% г/г в январе. С исключением сезонного фактора рост за февраль составил 0,2% м/м. Промышленное производство остается ключевым драйвером роста, увеличившись на 8,5% г/г в феврале после 4,6% г/г в январе. С исключением сезонности промышленность выросла на 1,3% м/м. Ускорение роста фиксируется как в обрабатывающей промышленности (+13,5% г/г в феврале, после 7,5% г/г в январе), так и в добывающем секторе (+2,1% г/г в феврале, после 0,8% г/г в январе). Наиболее значимый вклад сформировали машиностроительный комплекс (+33,0% г/г в феврале), металлообработка (+16,7% г/г в феврале), пищевая промышленность (+11,3% г/г в феврале) и химическое производство (+11,1% г/г в феврале). Динамично продолжает развиваться строительство, объем работ в котором вырос на 5,1% г/г в феврале после 3,9% г/г в январе.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

Регион операций ЕАБР демонстрирует уверенный рост в начале 2024, драйвером выступают увеличение объемов промышленного производства и внутренний спрос.

😀 Аналитики ЕАБР представили очередной выпуск Макроэкономического обзора по Армении, Беларуси, Казахстану, Кыргызстану, России и Таджикистану.

В начале 2024 г. краткосрочные индикаторы экономической активности указывают на сохранение высоких темпов роста ВВП.

🇦🇲 Армения: Экономическая активность ускорились до 13,6% г/г благодаря увеличению выпуска в промышленном секторе.

🇧🇾 Беларусь: Экономика выросла на 4% г/г, чему среди прочего способствовали рост промышленного производства и розничного товарооборота.

🇰🇿 Казахстан: Драйвером роста экономики на 4,2% г/г стали инвестиции в основной капитал.

🇰🇬 Кыргызстан: Темпы роста ВВП повысились до 8,6% г/г, чему во многом способствовала активизация инвестиционной деятельности, темпы роста которой ускорились до 55,0% г/г.

🇷🇺 Россия: Промышленное производство остается ключевым драйвером роста экономики. Прирост ВВП составил 6,0% г/г.

🇹🇯 Таджикистан: Экономика сохраняет высокие темпы роста на фоне сильного внутреннего спроса как в части потребления, так и инвестиций.

Подробнее - на сайте

😀 ЕАБР | Подписаться

#Макрообзор #ЕАБР

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇧🇾 В Беларуси инфляция составила 5,6% г/г в марте 2024 г., сохранившись на уровне предыдущего месяца. Замедлился рост цен на продовольственные товары до 6,2% г/г в марте после 6,4% г/г в феврале и на услуги до 7,1% г/г в марте по сравнению с 7,3% г/г месяцем ранее. Инфляция непродовольственных товаров ускорилась до 3,5% г/г в марте после 3,2% г/г в феврале. В условиях действующего административного регулирования цены очень ограниченно могут реагировать на рост внутреннего спроса, что формирует инфляционное давление на среднесрочном горизонте.

🇰🇿 Национальный Банк Республики Казахстан (НБ РК) сохранил базовую ставку на уровне 14.75% годовых. Регулятор отметил, что инфляция продолжила снижаться, однако более медленными темпами. Инфляционное давление в экономике сохраняется под воздействием сильного внутреннего спроса и незаякоренных инфляционных ожиданий. На среднесрочном горизонте ожидаем, что НБ РК будет постепенно снижать базовую ставку, сохраняя умеренно жесткие денежно-кредитные условия для достижения цели по инфляции.

🇰🇬 Рост ВВП Кыргызкой Республики продолжил ускоряться, составив 8,8% г/г в январе-марте 2024 г. после 8,6% г/г в январе-феврале. Расширение деловой активности сформировано инвестиционным и потребительским спросом. Инвестиции выросли на 66,6% г/г в январе-марте 2024 г. (55% г/г в январе-феврале), наибольший рост отмечен в строительстве объектов водоснабжения и энергосектора (проектное финансирование ЕАБР в гидроэнергетике). Сильный потребительский спрос (+25,2% г/г в оптовой и розничной торговле) сложился на фоне увеличения реальной заработной платы и потребительского кредитования. Полагаем, что инвестиционная активность продолжит играть роль ключевого драйвера экономики в течение 2024 г.

🇷🇺 Инфляция в России составила 7,7% г/г в марте 2024 г., сохранившись на уровне предыдущего месяца. Динамика компонентов инфляции была разнонаправленной. Замедлился рост цен на услуги до 8,3% г/г в марте после 8,5% г/г в феврале, по непродовольственным товарам отмечено некоторое ускорение инфляции до 6,7% г/г в марте по сравнению с 6,6% г/г в феврале. По продовольственным товарам рост цен не изменился и составил 8,1% г/г в марте. Повышенная инфляция обусловлена сохранением сильной деловой и потребительской активности и медленным снижением инфляционных ожиданий. В этих условиях, полагаем, что начало цикла снижения ключевой ставки Банка России наступит не ранее второго полугодия текущего года.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇧🇾 ВВП Беларуси вырос на 4,1% г/г в январе-марте 2024 г. после 4% г/г в январе-феврале. По предварительным данным почти половина прироста была обеспечена промышленным производством, объем выпуска, в котором увеличился на 6,5% г/г в январе-марте. Сохраняется высокий рост в сельском хозяйстве (+6,8% г/г), увеличивается грузооборот транспорта (+3,1% г/г). Рост экономики поддерживается и высоким уровнем внутреннего спроса, в первую очередь потребительского: розничный товарооборот вырос на 13,1% г/г в январе-марте после 12,6% г/г в январе-феврале. Инвестиции в основной капитал увеличились на 4,8% г/г в январе-марте после 3,4% г/ в январе-феврале.

🇰🇿 ВВП Казахстана вырос на 3,9% г/г в январе-марте 2024 г. Объем производимых товаров увеличился на 5,1% г/г, а услуг – на 3,1% г/г. Отрасли обрабатывающей промышленности (+5,6% г/г) и сектор строительства (+15,9% г/г) продолжили формировать основу роста экономики. Совокупный PMI в марте вернулся в положительную зону, достигнув 50,9 (47,7 месяцем ранее). В условиях усиления спроса компании нарастили объемы производства и привлекли дополнительные трудовые ресурсы. Опрос указывает на повышение уровня оптимизма в отношении перспектив экономики. По нашим оценкам, рост ВВП Казахстана составит 5,0% по итогам 2024 г.

🇰🇬 Объем промышленного производства Кыргызской Республики вырос на 4,5% г/г в январе-марте 2024 г. Ключевыми драйверами роста продолжили выступать отрасли обрабатывающей промышленности (+5,1% г/г), в особенности производство пищевых продуктов. Замедление динамики промышленного производства по сравнению с высоким показателем за январь-февраль 2024 г. связано со снижением выпуска основных металлов (-26,3% г/г в марте 2024 г.). Полагаем, что производственный цикл выпуска основных металлов продолжит оставаться ключевым фактором волатильности промышленного производства в 2024 г.

🇷🇺 Профицит текущего счета платежного баланса России составил 22 млрд долл. США в I квартале 2024 г., увеличившись на 6,6 млрд. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Объем экспорта товаров снизился на 6,9% г/г на фоне внешнеторговых ограничений, снижение частично было компенсировано повышением цен на экспортируемую нефть. Экспорт услуг вырос на 12,2% г/г преимущественно за счет строительных услуг. Импорт товаров сократился на 10,6% г/г, что обусловлено ослаблением курса российского рубля, усложнением логистики и условий проведения платежей. Импорт услуг сократился на 10,3% г/г вследствие значительного снижения туристических и деловых поездок. На улучшение текущего счета также оказало влияние сокращение чистого оттока первичных и вторичных доходов на 3 млрд долл. США.

🇹🇯 Инфляция в Таджикистане составила 3,6% г/г по итогам марта, как и в феврале. Рост потребительских цен за месяц ускорился до 0,8% м/м (0,4% м/м за вычетом сезонных факторов) c 0,3% м/м в феврале, став максимальным за 12 месяцев. Мы ожидаем, что под влиянием сильного внутреннего спроса инфляция вернется в целевой интервал (6±2%) Национального банка Таджикистана.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 Экономическая активность в Армении увеличилась на 14,3% г/г в январе - марте 2024 г. Промышленность (+30,4% г/г) продолжает обеспечивать значительную часть экономической активности (по нашим расчетам - порядка 5,8 п.п. роста в I квартале), за счет расширения производства и экспорта ювелирных изделий из золота. Увеличение экономической активности также обеспечили сектора торговли (+26,5% г/г) и услуг (+5,0% г/г). Экспорт товаров вырос в 2,7 раза г/г, а импорт - на 75,8% г/г в январе - марте, преимущественно из-за наращивания внешней торговли и обработки золотых изделий.

🇧🇾 В Беларуси рост заработной платы остается на высоком уровне, что способствует расширению потребительской активности населения. Реальная заработная плата выросла на 12,8% г/г в марте 2024 г. В бюджетном секторе оплата труда растет сопоставимыми темпами со средними по всей экономике (+12,3% г/г). При этом наблюдается некоторое замедление роста реальных заработных плат в промышленности: до 10,1% г/г в марте с 15,3% г/г в феврале.

🇰🇿 Выпуск промышленного производства Казахстана вырос на 3,8% г/г в январе-марте 2024 г. Машиностроительная отрасль (+24,9% г/г) продолжила составлять основу роста индустриального сектора. Горно-металлургическое производство нарастило объемы выпуска в добыче металлических руд и в черной металлургии на 7,3% г/г и 11,5% г/г соответственно. Практически все сектора промышленности за исключением пищевой (-2,6% г/г, что объясняется нормализаций годовых темпов роста после высоких показателей годом ранее) сохранили положительную динамику. Ожидаем увеличения объемов промышленного производства в 2024 г. на фоне реализации программ правительства, направленных на диверсификацию обрабатывающих производств.

🇰🇬 Внешнеторговый оборот Кыргызстана вырос на 28,3% г/г в январе-феврале 2024 г. Рост экспортной выручки на 18,4% г/г сформирован за счет возобновления поставок основных металлов за рубеж (годом ранее экспорт не осуществлялся). Экспорт в страны ЕАЭС снизился на 42,5% г/г из-за падения стоимостных объемов поставок в Россию (преимущественно медные изделия, одежда и ее принадлежности) и Казахстан (руды и концентраты
драгоценных металлов). Стоимостной объем импорта вырос на 30,0% г/г, что на 98% обеспечено увеличением ввоза товаров из Китая машин, оборудования и их частей.

🇷🇺 Банк России, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 16% годовых. Решение принято в условиях сохранения высокого инфляционного давления, связанного с продолжающимся расширением внутреннего спроса. Рост потребления и инвестиций по-прежнему опережают возможности наращивания производства, как следствие выросли инфляционные ожидания бизнеса. Текущее снижение роста цен по оценке регулятора не носит устойчивый характер. Проинфляционные риски, связанные с возможностью ухудшения условий внешней торговли, повышенными инфляционными ожиданиями и перегревом экономики, сохраняются. Регулятор ужесточил риторику, упомянув про повышение ставки в случае остановки процесса дезинфляции. Ожидаем начала снижения ключевой ставки не ранее III кв. 2024 г.

🇹🇯 По итогам января-марта 2024 г. ВВП Таджикистана увеличился на 8,2% г/г. Главным фактором роста стало потребление домохозяйств и инвестиции в капитальные объекты. Вклад торговли и строительства в рост экономики составил 1,4 и 2,2 п.п. соответственно. Вклад промышленности в рост ВВП составил 1,3 п.п. При этом, рост индустриального сектора носил неоднородный характер. Добывающие отрасли повысили производство на 39,3% г/г за счет увеличения добычи руд. Выпуск в обрабатывающей промышленности увеличился на 10,5% г/г благодаря вкладу таких отраслей, как текстильная, производство строительных материалов и металлургия. Вклад сельского хозяйства в ВВП составил 0,1 п.п. В энергетике наблюдается спад -12,1% г/г. Мы ожидаем увеличения темпов роста энергетического и сельскохозяйственного секторов в среднесрочной перспективе.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 Центральный банк Армении на заседании 30 апреля в седьмой раз подряд снизил ставку рефинансирования – на 0,25 п.п. до 8,25%. Решение было принято в условиях дефляции, сформировавшейся на фоне снижения мировых цен на товары и сырье, укрепления курса драма и замедления темпа роста заработных плат. Цены снизились на 1,2% г/г в марте после снижения на 1,7% г/г месяцем ранее. С учетом устойчивого нахождения инфляции ниже целевого диапазона ЦБ РА (4±1,5%) мы ожидаем продолжения цикла снижения ставки рефинансирования в текущем году.

🇧🇾 Задолженности по банковским кредитам в Беларуси выросла на 0,7% м/м в марте 2024 г. после 0,5% в феврале. Задолженность физических лиц увеличилась на 1,9%
м/м в марте после 1,4% м/м месяцем ранее. Ускорение роста кредитного портфеля отмечается как в части потребительского (+2,9% м/м в марте по сравнению с +2,1% м/м феврале), так и в части ипотечного кредитования (+1,4% м/м по сравнению с 1% м/м соответственно). Прирост кредитного портфеля юридическим лицам составил 0,2% м/м, сохранившись на уровне предыдущего месяца. Ускорение кредитования населения и сохраняющийся рост заработных плат продолжат поддерживать высокие темы роста потребительского спроса.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане продолжила замедляться, составив 8,7% г/г в апреле 2024 г. после 9,1% г/г месяцем ранее. Давление со стороны внешних товарно-сырьевых рынков продолжает снижаться, что выражается в замедлении роста цен на продовольствие до 6,3% г/г в апреле (6,9% г/г в марте 2024 г.) и на непродовольственные товары до 7,6% г/г в апреле (8,2% г/г в марте). Стоимость услуг выросла на 13,5% г/г, что отчасти является следствием повышения тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства. Мы ожидаем, что инфляция продолжит замедляться на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на внешних рынках.

🇰🇬 Национальный банк Кыргызской Республики снизил учетную ставку до 11% с 13% на апрельском заседании, что стало самым крупным шагом снижения с 2016 г. Инфляция приблизилась к нижней границе целевого диапазона 5-7%, замедлившись более чем на 2 п.п. с конца прошлого года. По нашим оценкам, в дальнейшем НБКР будет придерживаться более консервативной политики для контроля проинфляционных рисков со стороны внешнего сектора и повышенных инфляционных ожиданий.

🇷🇺 В России сохраняется положительная динамика экономического роста. По итогам I квартала экономика выросла более чем на 5% г/г. Поддержку экономическому росту оказало расширение потребительской активности: суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг увеличился на 9,0% г/г. Рост промышленного производства составил 5,6% г/г, что близко к рекордным темпам роста, зафиксированным в 2023 году. Мы ожидаем постепенное замедление годовых темпов роста ВВП к концу года при сохранении жестких денежно-кредитных условий.

🇹🇯 Национальный банк Таджикистана снизил ставку рефинансирования на 0,25 п.п. до 9,25% годовых на фоне сохранения инфляции ниже нижней границы целевого диапазона НБТ (6±2%): по итогам марта потребительские цены выросли на 3,6% г/г. Мы ожидаем, что более мягкая денежно-кредитная политика НБТ будет способствовать возвращению инфляции в целевой диапазон Национального банка к IV кварталу 2024 г.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 В Армении потребительские цены снизились на 0,7% г/г в апреле после снижения на 1,2% г/г месяцем ранее. Дефляция сосредоточена в продовольственном сегменте - в апреле продукты питания подешевели на 4,5% г/г после минус 5,6% г/г месяцем ранее. Ключевыми факторами ценовой динамики остаются уменьшение стоимости импортируемого продовольствия на фоне снижения цен на международных рынках, укрепление курса драма и влияние жестких денежно-кредитных условий.

🇧🇾 Золотовалютные резервы Беларуси выросли на 89 млн долл. США за апрель 2024 г. и составили 8441,5 млн долл. США на 01.05.2024. Как и в предыдущем месяце ключевым фактором стал рост мировых цен на золото (+4,1% за апрель), что привело к увеличению стоимости золота в составе золотовалютных резервов на 160 млн долл. США. С начала года золотовалютные резервы выросли на 314,1 млн долл. США, из которых на увеличение стоимости золота приходится 421,6 млн долл. США.

🇰🇿 Доходы Казахстана от экспорта товаров и услуг превысили расходы на импорт на 5,2 млрд долл. США по итогам I квартала 2024 г., согласно предварительной оценке НБРК. Профицит баланса товаров и услуг увеличился на 8,8% г/г. Росту показателя способствовало большее сокращение стоимостного объема импорта (на 6,9% г/г) по сравнению со снижением экспорта (на 2,6% г/г).

🇰🇬 Объем новых кредитов, выданных банками Кыргызстана вырос на 30,3% г/г в марте 2024 г. Темпы кредитования сложились ниже средних (46,4% г/г) за последние 12 месяцев. Прирост торговых кредитов составил 39,0% г/г, а потребительских – 24,4% г/г, что ниже средних за последний год на 17,3 п.п. и 27,8 п.п соответственно. Замедление кредитования соответствует нашим ожиданиям о нормализации внутреннего спроса и стабилизации динамики экономического роста во втором полугодии 2024 г.

🇷🇺 В России сохраняется высокий уровень деловой активности, но динамика по отраслям разнонаправленная. Индекс предпринимательской уверенности, рассчитываемый Росстатом в обрабатывающей промышленности, вырос до 6,8% в апреле 2024 г. с 6,0% в марте и достиг исторического максимума. Повышение показателя вызвано преимущественно ростом текущего спроса и ожиданиями роста выпуска в краткосрочной перспективе. В добывающей промышленности вследствие ожиданий сокращения производства наблюдается снижение индекса – до 3,8% в апреле по сравнению с 5,9% в марте.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться