😨 Славянск Эко опять атакуют дроны

Их единственный НПЗ снова был атакован беспилотниками. Предварительно ущерб оценивается в 80 млн рублей, но на работу НПЗ повлиять не должно. Всё имущество застраховано, и переговоры по возмещению уже начаты.

Что с облигациями? Их юаневые бонды никак не отреагировали и спокойно торгуются чуть выше номинала. Видимо, доходность к погашению выше 11% в валюте слишком вкусная, чтобы от нее отказаться. Да и атака — это не первая, в начале марта беспилотники уже прилетали на их НПЗ.

🟢 Мы подробно разбирали риски эмитента, и некоторые из них начинают реализовываться. Фундаментально пока что для компании ничего не поменялось, но главная проблема в отсутствии диверсификации по географии, и, если атака будет более серьезной, то она может полностью остановить единственный НПЗ.

А высокий долг только усугубляет ситуацию. Так что, несмотря на высокую доходность, мы призываем вас не жадничать и не перебарщивать с долей эмитента в портфеле.

@IF_Bonds

Бескупонная доходность ОФЗ рассчитывается для того, чтобы составить график доходности ОФЗ. Он показывает, как меняется годовая доходность облигаций в зависимости от срока погашения без учёта процентных или купонных выплат. Его можно посмотреть на сайте ЦБ.

Этот график позволяет инвестору заранее рассчитать и спрогнозировать ту прибыль, которую он получит, покупая ОФЗ в различное время. Также к бескупонной доходности за определенный период могут привязывать купон, как в случае с «Роснано», он привязан к бескупонной доходности 7-летних облигаций.

Хотели бы вы подробнее разобрать тему кривой доходности ОФЗ, какие сигналы она дает и от чего зависит? 👍

@IF_Bonds

👨‍🎓 Кривая доходности, для чего она инвестору?

Мы увидели ваше желание разобраться в теме кривой доходности и решили сделать серию постов на эту тему. Всего будет три части, и в первой мы расскажем, для чего вообще нужна кривая доходности ОФЗ.

Она может быть построена для любого эмитента, если у него есть несколько выпусков облигаций с разным сроком. Показывает, как меняется доходность облигации в зависимости от ее срока погашения.

🇷🇺 Сегодня подробнее разберем кривую именно ОФЗ, потому что она является важнейшим бенчмарком не только для рынка облигаций, но и для фондового рынка в целом. Почему? Государство является самым надежным эмитентом, а ОФЗ дают так называемую безрисковую доходность.

Смотря на доходность ОФЗ, инвесторы составляют ожидания по доходностям более рискованных инструментов. Согласитесь, между безрисковой доходностью в 13% и дивидендной доходностью 6% акции, которая может как вырасти, так и упасть, многие выберут первое и ребалансируют свой портфель соответствующим образом.

📊 Корпоративные облигации тоже ориентируются на доходность ОФЗ. На графике выше мы видим текущую кривую доходности, ее рассчитывает Мосбиржа на основании котировок ОФЗ.

Сроку погашения 2 года соответствует доходность на уровне 14,41%. Доходность корпоративных бондов этой же срочности должна определяться как 14,41% плюс премия за риск. Чем больше риска несет в себе бумага, тем больше будет эта премия.

К примеру, для облигаций с рейтингом AA премия может составлять 1–1,5%, а для бумаг с рейтингом BBB — 4–5%. Но это, конечно, в идеальной картине, так как рынок не всегда может эффективно оценивать риски эмитента.

@IF_Bonds

🟢 Друзья, напоминаем, что у нас целая экосистема каналов — от новостей до крипты и путешествий. Долго вам впаривать их не будем — вот просто ссылочка на папку: https://t.me/addlist/OhM2a9HhZZsyY2My

На все не подписывайтесь — только на то, что вам подходит. Спасибо 💚

🤔 «Замещайки» больше не в тренде?

Еще в конце прошлого года «замещайки» были куда популярнее юаневых облигаций. Последние могли порадовать разве что тем, что купоны там платят «живой валютой», а не в рублях по курсу ЦБ.

Но сегодня и этот плюс уже потерян: по юаневым бондам, как мы выяснили, тоже могут быть выплаты в рублях.

Доходности при этом почти сравнялись, а иногда «китайцы» даже впереди. Так что от лидерства «замещаек» мало что осталось.

🟢 Удивляться тут нечему: все валютные бонды похожи по своей сути, и понятно, что разница в доходности минимальная. Да и то зависеть она должна от качества эмитента, а не от типа инструмента.

@IF_Bonds

👨‍🎓 Кривая доходности. Часть 2

Продолжаем разбираться с кривой доходности. В первой части мы разобрали, для чего она вообще нужна инвестору, а сегодня мы посмотрим, какой формы она бывает и что это может значить.

1️⃣Нормальная форма кривой

В этом случае по мере роста срока погашения бумаг доходность повышается. Почему это происходит? Инвесторы верят в рост экономики и не торопятся покупать длинные облигации, так как ждут повышения ставки. Соответственно, они закупаются короткими облигациями, чтобы, когда ставка подрастет, вложиться под более высокие проценты. Цена на короткие облигации растет, а их доходность падает.

Нормальную кривую мы наблюдали до ковидного кризиса.

2️⃣Инверсная форма кривой

Если же инвесторы опасаются приближающейся рецессии или экономика уже столкнулась с проблемами, то все ждут, что ставку будут снижать. Чтобы зафиксировать высокую доходность, инвесторы скупают длинные облигации, спрос, а за ним и цена растут, а доходность снижается.

Например, на графике мы видим инверсию кривой в феврале 2022.

3️⃣Плоская форма кривой

Бизнес-цикл в экономике предполагает последовательные периоды повышения и понижения ставок. В таком случае кривая доходности будет трансформироваться из нормальной в инверсную и обратно. Во время перехода кривая может принимать плоскую форму. Это означает, что ситуация либо улучшается, если до этого кривая была инверсной, либо ухудшается, если она была нормальной.

Подобную кривую мы наблюдали в декабре 2021 года, когда после жесткой просадки в 2020-м, благодаря политике ЦБ, ситуация в экономике начала улучшаться и доходность коротких ОФЗ начала снижаться.

🟢 Помимо описанных выше разновидностей, на практике мы часто встречаем их вариации. Одну из них мы можем наблюдать прямо сейчас. В предыдущем посте мы показали как выглядит кривая ОФЗ сейчас. Как вы думаете, что означает форма кривой сейчас? Пишите в комментариях, а мы в третьей части расскажем вам правильный ответ.

@IF_Bonds

Дмитрий дал самый правильный ответ. Чуть раскрываем…

❓ Что кривая доходности ОФЗ говорит нам о текущей ситуации в экономике?

Смотря на текущий график доходности, мы видим, разновидность инвертированной кривой, с ожиданиями высокой ключевой ставки на коротком горизонте, но снижением инфляции и ключевой ставки в долгосрочной перспективе.

При этом, наибольшим спросом пользуются сейчас среднесрочные облигации. Инвесторы пока не получили четкого сигнала от ЦБ по снижению, и выбирают пересидеть в чуть менее волатильных средних ОФЗ. Когда ставка начнет снижаться, дальние облигации будут активнее выкупать, тем самым кривая будет уплощаться, а после может принять нормальную форму.

🟢 Резюмируя, кривая доходности ОФЗ это хороший инструмент, чтобы отслеживать динамику ожиданий инвесторов. Левый конец резко начинает идти вверх? - Признак приближающейся рецесии. Правый (дальний) конец начал расти? Экономика приходит в норму.

@IF_Bonds

🔋 Новинка от Новатэка

Похоже, благодаря «Новатэку» на российском рынке появится новая сущность — рублевые облигации, привязанные к долларовому курсу. В отличие от замещаек, это совсем новые выпуски, а не бумаги взамен уже существующих.

Параметры размещения:

➖Объем выпуска — $200 млн.
➖Номинальная стоимость — $100, но стакан будет в рублях.
➖Кредитный рейтинг эмитента — AAA(RU) / ruAAA, «Стабильный» от АКРА и Эксперт РА.
➖Купон — до 6,5% годовых.
➖Периодичность выплат: 4 раза в год.
➖Срок обращения — 5 лет.

Минимальный размер участия в размещении — 30 тыс. руб., сбор заявок до 17 мая.

Долго обсуждать эмитента и его надежность смысла нет. «Новатэк» — это ААА-эмитент с низкой долговой нагрузкой. Коэффициент чистого долга к EBITDA составляет всего лишь 0,01.

🟢 Главное отличие выпуска «Новатэка» — это, конечно, номинал, он в 10 раз меньше замещаек. Согласитесь, не каждый мог себе позволить облигации номиналом в $1000. Теперь же хеджироваться от валютного риска можно, начиная от 9000–9500 руб.

Купонная доходность, конечно, невелика – 6,5%, но сопоставима с доходностью замещаек «Газпрома» со схожим сроком до погашения.

🌾 Новый валютный выпуск от Акрона

Один из крупнейших в России производителей азотных удобрений проведет сбор заявок на новые двухлетние юаневые бонды.

Параметры размещения:

➖Объем выпуска — до 1,5 млрд юаней
➖Кредитный рейтинг — ruAA, «Стабильный»
➖Купон — не выше 8% годовых, выплата 4 раза в год
➖Срок обращения — 2 года;
➖Амортизация — 50% от номинала в дату выплаты 6-го купона;

Минимальный размер участия в размещении — 20 тыс. руб., сбор заявок до 21 мая.

💵 Финансовые результаты в прошлом году смотрятся слабо, особенно на фоне высокой базы 2022. Выручка упала на 30%, а чистая прибыль на 61%. Но то, что важнее для нас, так это чистый долг, который у «Акрона» остается на близком к нулю уровне (ND/EBITDA = 0,37х).

Кроме того, производители удобрений — это одни из немногих экспортеров, не затронутых санкциями. А это значит, что компании продолжают продавать свою продукцию по всему миру и защищать инвесторов от девальвации рубля.

🟢 Что касается купона, то он выглядит достойно. Среди прочих юаневых бондов со сроком погашения около 2 лет разве что «СлавЭко» дает более высокую доходность, но и кредитный рейтинг у него cильно ниже. Так что, если вы рассматриваете юаневые облигации для диверсификации, то данный выпуск вполне достойный.

А вы вкладываете в юаневые бонды? Расскажите, почему?

@IF_Bonds

🟢 Друзья, сегодня снова ответим на ваши вопросы из комментариев!

Пишите их под этим постом, а мы выберем самые интересные/популярные и дадим развернутый ответ 👇

@IF_Bonds

Да, посчитать, как изменится цена облигации при изменении процентной ставки, можно.

1️⃣Определяем обычную дюрацию (или дюрацию по Маколею)

Дюрация по Маколею, о которой мы подробно писали здесь, показывает, за сколько лет вы вернете вложенные средства, учитывая все купонные платежи и различные особенности облигации.

Ее не нужно рассчитывать самостоятельно, вместо этого ее можно посмотреть на различных сервисах, таких как «Смартлаб», Cbonds или Rusbonds.

2️⃣Считаем модифицированную дюрацию

Эта дюрация помогает определить, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении ключевой ставки на 1%.

Считается она делением дюрации Маколея на (1 + текущая доходность в %).

3️⃣Считаем изменение цены

Как только мы узнали модифицированную дюрацию, смотрим на формулу:

Изменение цены = − Модифицированная дюрация × Изменение ставки × Рыночная цена с НКД

🟢 Пример: рыночная цена облигации с НКД 1000 рублей, доходность — 8%, дюрация Маколея — 6. Ставка ЦБ будет повышена на 1%.

Считаем модифицированную дюрацию: 6 / (1 + 0,08) = 5,95.

Теперь узнаем изменение цены: -5,95*×*0,01*×*1000 = -59,5 рублей.

Таким образом, при повышении ставки на 1% цена нашей облигации упадет на 59,5 рублей.

❗️Важно: дюрация зачастую отображается в днях. В таком случае при подсчете модифицированной дюрации знаменатель необходимо умножить на 365.

@IF_Bonds

🎉 Российские инвесторы наконец-то могут обменять акции Яндекса

ЗПИФ «Консорциум. Первый», во главе которого стоят менеджеры Яндекса, предлагает выкупить или обменять до 107 млн акций нидерландской компании YNV.

Это часть сделки того самого ЗПИФ с YNV: он должен выплатить часть суммы за российский бизнес деньгами и принадлежащими ему акциями YNV.

ЗПИФ сделал российским миноритариям предложение. Абсолютно все, кто покупал акции на Мосбирже и СПБ, могут обменять свои акции 1:1 на акции МКПАО.

Отметим, что ЗПИФ делать такое предложение он был не обязан. При этом ему придется фактически заплатить взнос в бюджет за всех миноритариев - его перекладывать на них он не стал, хотя мог бы предложить, к примеру, другой коэффициент обмена.

Спекулянтов ЗПИФ тоже решил не кидать. Речь о тех, кто купил акции YNV за рубежом и перевел в Россию. Таких инвесторов меньше, чем «мосбиржевых», но и при них не забыли: некоторым из них ЗПИФ предлагает или продать их акции, или обменять на акции МКПАО. Для остальных, кто покупал акции на внебирже после 30 ноября, видимо просто уже не хватило акций МКПАО.

@IF_Stocks

🔥 Инвестиции как стиль жизни: встречаемся на инвест-выходных в мае!

Инвест-Weekend РБК — это масштабное мероприятие с насыщенной программой, которая затрагивает все аспекты инвестирования:

🔸 Лекции топовых спикеров
🔸 Open talks
🔸 Питч-сессии про финансы
🔸 Актуальные инвестидеи от финансовых экспертов
🔸 Детский интенсив
🔸 Инвестиционный speed-dating

Кому будет интересно? Начинающим и опытным инвесторам, а также их семьям, которые хотят приумножить капитал и повысить финансовую грамотность своих детей.

Кто придет? Участие в мероприятии примут 700 человек, объединенных интересом к инвестициям, и 30 спикеров, включая управляющего директора Мосбиржи, директора Департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России и управляющего директора Газпромбанка.

Дата и место встречи: 18 и 19 мая в центре событий РБК! А специально для наших читателей подарок: скидка 20% на билеты по промокоду IFSTOCKS20.

Реклама. АО "Росбизнесконсалтинг
ИНН: 7737008974
erid: 2SDnjd1UW6M

🟢 Как мы уже не раз писали, мы считаем, что сейчас хороший момент для формирования позиции в длинных ОФЗ.

Во-первых, политика ЦБ на пределе своей жесткости, долго держать экономику в таком состоянии опасно, можно скатиться в рецессию.

Во-вторых, мы не Ванги, чтобы с точностью предсказать, где будет дно, чтобы откупать длинные облиги, но одно понятно точно: когда всем будет ясно, что дорога на снижение ставки открыта, облигации будут стоить дороже.

Так что мы лесенкой формируем позицию и спим спокойно)

@IF_Bonds

🟢 Вечные бонды Тинькофф, кстати, уже 9% дали за 2 месяца (рост рублевого тела + купоны). Мы на них обращали ваше внимание в середине марта. А это еще с учетом того, что рубль чутка окреп с того момента.

Сейчас уже брать поздновато, соотношение риск/профит сильно сдвинулось в сторону первого. Не стоит забывать, что вечные бонды – это повышенный риск.

@IF_Bonds