💥 Курс доллара впервые с февраля поднялся выше 76 рублей

Что вообще происходит?

Вроде бы недавно подняли ключевую ставку, что вроде бы должно было позитивно повлиять на рубль. Однако нет. После несильного укрепления в начале прошлой недели сейчас рубль просто обвалился.

🛢 Нефть обвалилась до 62$

Ну, обвалом это назвать нельзя. Но со своих максимумов текущего года цена опустилась уже на 13%.

Основная причина - новая волна заболеваемости в Европе. Благо, страны сделки ОПЕК выполняют условия сокращения на 113%. То есть больше, чем нужно. Так бы нефть сейчас была бы ниже 50$.

В краткосрочной перспективе, конечно, сейчас возрастающие риски для нефти, но в среднесрочной, если брать хотя бы 3-4 месяца, то есть до лета, все будет хорошо.
Не смотря на то, что ВВП Еврозоны снижается, болезнь носит сезонный характер, а значит сейчас краткосрочно ее негативное влияние усилится. Но повторюсь, краткосрочно. Так что ничего страшного в этом нет, переждем.

🧨 Новые новости о санкциях

Про санкции в отношении отключения России от системы SWIFT я писал в прошлом посте. И я с вами согласен, что это маловероятно.

Но вот в чем проблема - одни только новости усиливают волатильность на валютном рынке.

Понимаете, вот иностранным инвесторам/спекулянтам вообще все равно, правда это или нет. Они оценивают риски и принимают решения. И как мы видим, сейчас их решения склоняются в негативную сторону. На это играет совокупность факторов.

📈 Повышение ставки ЦБ и ожидание дальнейшего ужесточения ДКП

Вот почему я в пятницу и писал, что пока непонятно как отреагируют инвесторы на повышение ставки. Нужно время, чтобы понять движение графика RGBi - ценовой график на Российские облигации.

Так вот, наши облигации распродают уже 12 дней подряд. Почему это происходит?

После того, как ЦБ решил поднять ставку и заявил, что видит возможность для дальнейшего её повышения, начались распродажи потому что более высокая ставка гарантирует более высокую доходность по новым облигациям.
Ну это очевидно. Купонная ставка привязана к ключевой ставке и чем она выше, тем выше доходность облигаций. Надеюсь, это понятно.

Так а почему тогда распродажи?

Потому ожидается дальнейшее повышение ставки. Сейчас объясню.
Инвесторам нет смысла держать облигации, которые сейчас имеют купонную ставку ниже, чем ключевая, так? Так. Поэтому их продают.
Спрос на облигации новых выпусков также мал, потому что буквально в перспективе нескольких месяцев вновь можно ожидать повышение ставки. Что и приводит к тому, что цена на них снижается.

За прошлый год по данным минфина доля нерезидентов в аукционах ОФЗ снизилась с 35% до 22%. Это сильно ударило по рублю и по нашему долговому рынку.

И мне кажется, что ближайшие пару месяцев что-то подобное и продолжит происходить. Возможно, доля нерезидентов ещё снизится на ожиданиях повышения ставки. А возможно, останется на прежнем уровне.
А вот потом уже спустя полгода или больше, когда ставка будет на высоком уровне и ЦБ даст понять, что дальше повышать ее не будет, тогда уже спрос на российские облигации вырастет. И рубль будет иметь шансы на укрепление.

Поэтому мой прогноз остается такой же. Я не жду в первой половину этого года сильного укрепления рубля (ниже 70-71 рубля за доллар). Об этом я ещё в декабре говорил. А вот во второй половине шансы есть. Если, конечно, черного лебедя не прилетит.

#Новости #Рубль

Доброе утро, товарищи акционеры!

Нет у вас такого ощущения, что рынок будто застрял?
S&P 500 как был 3920, так там и остался.

Я, например, не могу отделаться от ощущения, что что-то странное происходит.

Грэм в своей книге "Разумный инвестор" писал. Он говорил, что иногда бывает такое, что кажется, будто рынки выдохлись. Они слабо реагируют на позитивные новости, невнятно реагируют на негативные новости. И куда качнется дальше маятник "позитив-депрессия" предсказать сложно.

Однако, у меня есть мысли по этому поводу.

Облигации на все ещё высоком уровне доходности

1.641% на момент написания статьи. Хотя они корректировались до 1.59%.

Помните, я писал, что среднесрочно жду роста их доходности на фоне восстановления экономики. При чем, я не жду сверхдоходности. Лишь 1.75-1.8%.

Но сейчас, в ближайшее время могут начаться интересные движения. Заканчивается первый квартал.

А это значит, что все фонды, которые используют облигации, должны будут перебалансировать свои портфели. По типу как у Тинькофф вечные портфели, где 25% акций, 50% облигаций и 25% золота.
Цена всех этих инструментов меняется и их нужно балансировать. Значит, спрос на облигации локально может вырасти. Либо уже вырос. Возможно это снижение доходности последнюю неделю - и была перебалансировка портфелей инвестиционными фондами.

А соответственно, если индекс снижается, а облигации дорожают, то какой ребаланс будет? Продажа акций и покупка облигаций.

Стимулы поддерживают фондовый рынок

Мы видели снижение рынка на этой неделе до 3850 пунктов. И в этот же период облигации дорожали (видно, по снижающейся доходности).
Значит, вероятнее всего, это и были движения, созданные инвестиционными фондами.

Возможно, не все ещё скорректировали портфели и до конца марта мы увидим повышенную волатильность.

Ну что дальше?

А дальше, возможно, продолжатся распродажи на долговом рынке. Потому что инфляционные ожидания все ещё остаются высокими.

Я сейчас очень жду данных по индексу потребительских цен. По Европе данные выйдут 31 марта, а по США 13 апреля.

Эти данные могут быть очень значимыми для инвесторов. Потому что мне кажется, что данные будут ниже прогнозов по Европе.
Прошлые выходили буквально на прошлой неделе и прогноз совпал с фактом - 0,9%. Сейчас же вдруг подняли прогноз до 1,2%. Хотя ВВП Еврозоны снижается уже тринадцатый месяц подряд. Возможно, нам как-то помогут подскочившие индексы деловой активности, однако их уровни были занижены. И несмотря на то, что факт превзошел прогноз, эти уровни сильно ниже докризисного уровня.

В отличии от США. ВВП США продолжает расти. Буквально вчера вышли свежие данные - ВВП вырос на 4.3% в годовом выражении.
Но при этом индекс деловой активности в производственном секторе оказался ниже прогноза, но вырос относительно прошлого месяца. А индекс деловой активности в секторе услуг совпал с прогнозом. Он тоже вырос. И оба этих показателя находятся на максимумах за последние 7 лет.

Но по данным индекса потребительских цен, я думаю, можно ждать совпадения с фактом, потому что не смотря на то, что есть новые стимулы, в это же время реальные ипотечные ставки в США растут и сейчас находятся на максимуме 9 месяцев, что вероятнее всего, отразится на рынке жилья - основного индикатора роста экономики и инфляции.

Так что, вероятно, ФРС были правы в том, что инфляция если и превысит 2%, то это будет не долго.

Соответственно, растут шансы того, что рынок достигнет все же 4000 по S&P 500.

#Новости #Аналитика

#Новости #Аналитика

💥 Рынки вновь снижаются, а доллар укрепляется

Доброе утро, товарищи акционеры!
Можно считать, что утро понедельника традиционно будет начинаться с анализа рынков и доллара.

Фьючерс на S&P 500 открылся снижением после роста в пятницу.
Однако, в пятницу был зафиксирован новый исторический максимум - 3974,81 пунктов.
Поэтому то, что происходит сейчас не коррекция пока что, не снижение, а "обычные будни". Пока что рынки занимают позицию ожидания.

Все же, с Европы приходят не самые оптимистичные данные. С начала марта вновь количество заболевших растет. Уже не раз говорили, что болезнь носит сезонный характер. Естественно, это влияет на мировую экономику, заставляя рынки понервничать.

При этом, вакцинация замедляется. Нарушение поставок ведет к тому, что многие страны продолжают ограничительные мероприятия.
Собственно, в этом плане все действительно хуже, чем в Европе. Это видно по показателям ВВП. В годовом выражении в феврале снижение ВВП Еврозоны было на 4.9%, что оказалось лучше, чем прогнозировалось, но тем не менее.
В США же ВВП вырос даже больше прогнозов - на 4.3%.

Это, кстати, та причина, по которой я также, как и многие выбираю рынок США для инвестиций. А развивающие рынки пока что обхожу стороной, потому что там много рисков - либо девальвация валюты, либо делистинг, если инвестировать в долларах. Это я про Китай, потому что отношения между США и Китаем вновь ухудшились.

Что дальше будет с рынками?

На прошлой неделе была "пробка" в Суэцком канале. Я думаю, многие видели эти кадры, где маленький экскаватор помогал большому кораблику выбраться.

Сегодня утром вышли новости, что канал все же освободили, но его разгрузка начнется лишь завтра.

Эта новость нам говорит о том, что экономика за время простоя этого канала потеряла огромные деньги. Что, конечно, для рынков не самая позитивная новость. Это, конечно, не самые огромные потери относительно пандемии, но опять же - добавляют нервозности на валютных и сырьевых рынках.

Также, сегодня утром стали снижаться в доходности 10-летние облигации США. И вот тут у меня есть пару мыслей.

Во-первых, возможно, это просто коррекция, которая связана также с тем, что фонды под конец 1 квартала ребалансируют свои портфели.

Что произошло за этот квартал? Многие акции выросли, а облигации подешевели. Значит, фондам нужно продавать акции и покупать облигации.
Я думаю, именно по этой причине сейчас рынок акций имеют такую невнятную динамику, а облигации при этом снижаются в доходности.

Во-вторых, подобный простой канала может незначительно подтолкнуть рост инфляции и, соответственно, инфляционных ожиданий. Взять хотя бы нефть. Со вторника она выросла на 7%. Но это не здесь и сейчас в течении пары недель.

Поэтому я думаю, что в апреле можно ожидать возврата к доходности в 1.7%. А S&P 500 также и будет болтаться, поддерживаемый многократными выплатами в США, которые, кстати, намного меньше идут на рынок, чем ожидалось.
Возможно, все же 4000 пунктов мы и увидим после окончания ребалансировки портфелей фондами. Но не думаю, что можно ждать сильного роста. Как и писал неделей ранее, продолжаю ждать боковика 3850-3950. Пока не начнут расти инфляционные ожидания до 1.8 и выше.

Что будет с долларом?

Доллар на фоне высокой доходности облигаций продолжает укрепляться. На данный момент он на отметке в 92.79. А буквально неделю назад был ниже 92.

На укрепление доллара также влияет и ослабление евро, все же новые ограничительные меры и падающий ВВП - не самые привлекательные вещи.
Более того, я уже как-то рассказывал, что в Европе сейчас очень много облигаций с отрицательной доходностью.
Посмотрите на доходность облигаций Франции или Германии. У Германии даже 20-летние отрицательные.

Естественно, это не самые привлекательные инвестиции. Поэтому рост доходности в США так влияет на рост привлекательности доллара даже несмотря на то, что предложение размывается новыми стимулами.

На ближайшее время, как я уже писал, жду дальнейшего укрепления, хоть и не сильного и роста доходности обратно до 1.65-1.7%. Это на апрель.