President | Capital
Ну и ещё чуть-чуть похвастаемся перед началом рабочей недели😄 ✊Акции $TSLA. Тут за нас все скажет этот пост. +100% можно было сделать, что соответствовало нашей DCF-модели и в целом инвестиционному тезису. #president_capital #инвестидеи
Кстати, про DCF-модели 😄
DCF по $QCOM также все верно показала (откройте график)
А модель по китайцам ещё сохраняет апсайд
Наверное, вы заметили, что мы к нашим разборам компаний прикладываем DCF. Так, по-моему, никто не делает, потому что не хотят тратить время 🤷♂ Такой моделью пользуются абсолютно все аналитические отделы в инвестиционных банках.
#president_capital
DCF по $QCOM также все верно показала (откройте график)
А модель по китайцам ещё сохраняет апсайд
Наверное, вы заметили, что мы к нашим разборам компаний прикладываем DCF. Так, по-моему, никто не делает, потому что не хотят тратить время 🤷♂ Такой моделью пользуются абсолютно все аналитические отделы в инвестиционных банках.
#president_capital
Telegram
President | Capital
🔥 Подготовили для вас исследование компании Qualcomm 🚀🔍
Аналитику подкрепили DCF-моделями👇 1 модель - базовая, с медианным ростом доходов в следующие 5 лет. 2 модель - с учётом мощного роста рынков, на которых работает компания (как и планируем), это также…
Аналитику подкрепили DCF-моделями👇 1 модель - базовая, с медианным ростом доходов в следующие 5 лет. 2 модель - с учётом мощного роста рынков, на которых работает компания (как и планируем), это также…
💡 📈 Развивающиеся рынки - это не только Китай
Десять лет назад экспансия американских IT-гигантов фактически переросла в мировое господство в сфере Интернет услуг и, как ни странно, информационных технологий. Такие корпорации и холдинги, как Amazon, Apple, PayPal, Mastercard и другие получали огромную экономию издержек за счет обширного внутреннего рынка, обеспечивающего масштаб развития. Изменилось ли что-то?
🔥Сегодня США по-прежнему "управляет" самой масштабной технологический индустрией, на долю которой приходится свыше 70% рыночной стоимости зарегистрированных на бирже компаний. Тем не менее, в той части технологической индустрии, которая сосредоточена на предоставлении интернет-услуг потребителям, сложилась иная картина: активность эмитентов неоднородна и нет географического доминанта, а всё большее внимание уделяется эмитентам, которые распространяются на развивающиеся рынки.
Вместо нескольких монолитов сформировались три различные категории бизнеса. Используя таксономию, впервые составленную инвестиционной компанией Asia Partners, можно выделить первую категорию - глобальные платформы. Они по-прежнему доминируют в сервисах, где требуется минимальное физическое присутствие, в частности в поиске, социальных сетях и облачных вычислениях. Такие гиганты, как Alphabet и Meta получают больше половины своей выручки за пределами США, да и в принципе с американским правительством у них очень часто случаются разногласия, поэтому более корректнее считать их международными.
Следующая категория, которая выделяется аналитиками TheEconomist, - это национальные гиганты. То есть компании, которые по тем или иным причинам предпочитают максимально монополизировать рынок собственной страны. В Китае такие причины - правительство, в России - устройство экономики и отсутствие конкуренции.
📌 Третья категория - локальные цифровые доминанты. К примеру, в Азии и Латинской Америке такие компании часто управляют электронной коммерцией, играми, цифровыми платежами, поездками, доставкой еды и другими сервисами на основе приложений. Примеры из Юго-Восточной Азии включают Sea, Grab и GoTo, в Южной Корее есть Cupang, а в Аргентине - MercadoLibre. Как правило, эти фирмы работают на рынках, где учитываются местные вкусы и предпочтения потребителя.
К примеру, единый платежный интерфейс Индии, система, которая соединяет банки и небанковские организации для совершения дешевых и немедленных платежей, отчитался о доходе свыше 100 b$ на транзакциях.
Mynt, стартап, предоставляющий мобильные платежи и кредиты, только что стал первым в истории Филиппин эмитентом, чья стоимость перевалила за 1 b$.
Этим предприятиям помогло резкое увеличение доступности капитала, особенно по мере того, как глобальные инвесторы ищут альтернативы Китаю. Из 342 b$, потраченных в этом году на поглощение технологических компаний с "развивающемся рынком", 71% пришлось на страны, отличные от Китая, что является самой высокой долей за последние 11 лет. В тоже время технологические компании развивающихся рынков за пределами Китая выпустили на фондовых рынках в 2021 году 53 b$.
#president_capital #аналитика
Десять лет назад экспансия американских IT-гигантов фактически переросла в мировое господство в сфере Интернет услуг и, как ни странно, информационных технологий. Такие корпорации и холдинги, как Amazon, Apple, PayPal, Mastercard и другие получали огромную экономию издержек за счет обширного внутреннего рынка, обеспечивающего масштаб развития. Изменилось ли что-то?
🔥Сегодня США по-прежнему "управляет" самой масштабной технологический индустрией, на долю которой приходится свыше 70% рыночной стоимости зарегистрированных на бирже компаний. Тем не менее, в той части технологической индустрии, которая сосредоточена на предоставлении интернет-услуг потребителям, сложилась иная картина: активность эмитентов неоднородна и нет географического доминанта, а всё большее внимание уделяется эмитентам, которые распространяются на развивающиеся рынки.
Вместо нескольких монолитов сформировались три различные категории бизнеса. Используя таксономию, впервые составленную инвестиционной компанией Asia Partners, можно выделить первую категорию - глобальные платформы. Они по-прежнему доминируют в сервисах, где требуется минимальное физическое присутствие, в частности в поиске, социальных сетях и облачных вычислениях. Такие гиганты, как Alphabet и Meta получают больше половины своей выручки за пределами США, да и в принципе с американским правительством у них очень часто случаются разногласия, поэтому более корректнее считать их международными.
Следующая категория, которая выделяется аналитиками TheEconomist, - это национальные гиганты. То есть компании, которые по тем или иным причинам предпочитают максимально монополизировать рынок собственной страны. В Китае такие причины - правительство, в России - устройство экономики и отсутствие конкуренции.
📌 Третья категория - локальные цифровые доминанты. К примеру, в Азии и Латинской Америке такие компании часто управляют электронной коммерцией, играми, цифровыми платежами, поездками, доставкой еды и другими сервисами на основе приложений. Примеры из Юго-Восточной Азии включают Sea, Grab и GoTo, в Южной Корее есть Cupang, а в Аргентине - MercadoLibre. Как правило, эти фирмы работают на рынках, где учитываются местные вкусы и предпочтения потребителя.
К примеру, единый платежный интерфейс Индии, система, которая соединяет банки и небанковские организации для совершения дешевых и немедленных платежей, отчитался о доходе свыше 100 b$ на транзакциях.
Mynt, стартап, предоставляющий мобильные платежи и кредиты, только что стал первым в истории Филиппин эмитентом, чья стоимость перевалила за 1 b$.
Этим предприятиям помогло резкое увеличение доступности капитала, особенно по мере того, как глобальные инвесторы ищут альтернативы Китаю. Из 342 b$, потраченных в этом году на поглощение технологических компаний с "развивающемся рынком", 71% пришлось на страны, отличные от Китая, что является самой высокой долей за последние 11 лет. В тоже время технологические компании развивающихся рынков за пределами Китая выпустили на фондовых рынках в 2021 году 53 b$.
#president_capital #аналитика
💡👉 Смягчение китайской ДКП
Как мы отмечали ранее: Народный Банк Китая (НБК) на днях снизил ставку резервирования для банков сразу на половину процентного пункта, то есть с 8,9 до 8,4%. По расчетам, вследствие такого решения высвободится свыше 1,2 t юаней или же (190 b$) дополнительного финансирования. Рассмотрим ситуацию поподробнее.
📌 Безусловно, сокращение представляет собой логичную реакцию на замедление экономики, новый штамм вируса и финансовые риски, связанные с дефолтом уже двух крупных китайских застройщиков. При этом в НБК сообщили, что в скором времени, а именно 15 декабря, наступает момент погашения существенного количества среднесрочных кредитов между частными банками и непосредственно самим Народным Банком. Отмечается, что у 34% коммерческих банков, которые должны будут оплатить задолженность 15 декабря, на выплату будет направлено до 80% свободных денежных средств. Таким образом, впоследствии может возникнуть дефицит денежных средств в частном банковском секторе - очень плохой момент для всей экономики. Отчасти из-за этого (но не только) Народный Банк и предпринял стимулирующие меры, которые напрямую затрагивают частный банкинг.
Стоит также отметить, что макроэкономическая политика Китая предполагает экспансионистские действия, которые могут сопровождать множеством дополняющий, разъясняющих или предостерегающих оговорок от власти самой страны. Поэтому, возможно, самое яркое свидетельство смягчения кроется не в действиях центрального банка, а в словах Политбюро, которому подвластна вся ком партия.
Что эти словесные интервенции из себя представляют? После заседания 6 декабря, на котором был задан макроэкономический тон на 2022 год, было подчеркнута необходимость расширения величины внутреннего спроса и сохранении "шести стабильных показателей" (в области занятости, финансов, торговли, иностранных и внутренних инвестиций и инфляционных ожиданий). Тогда, конечно же, отметили и страдающий сектор китайской недвижимости.
📊 Важно понимать, что измерить общий масштаб и тон стимулирования и смягчения ДКП Китая очень сложно. Например, в GS для этого объединили сразу: ключевую ставку, ставку кредитования, резервные требования, ожидания и многочисленные показатели фискальной и жилищной политики, которые объединили в один индекс. Исходя из всех этих трудоёмких расчетов, был составлен "рейтинг" смягчения ДКП (более высоко значение означает более сильное смягчение). Так вот, 2021 далек и от 2020, и уже тем более от 2008 годов. Сейчас послабления выглядят явно скромнее (даже с учетом снижения RRR).
#president_capital #аналитика
Как мы отмечали ранее: Народный Банк Китая (НБК) на днях снизил ставку резервирования для банков сразу на половину процентного пункта, то есть с 8,9 до 8,4%. По расчетам, вследствие такого решения высвободится свыше 1,2 t юаней или же (190 b$) дополнительного финансирования. Рассмотрим ситуацию поподробнее.
📌 Безусловно, сокращение представляет собой логичную реакцию на замедление экономики, новый штамм вируса и финансовые риски, связанные с дефолтом уже двух крупных китайских застройщиков. При этом в НБК сообщили, что в скором времени, а именно 15 декабря, наступает момент погашения существенного количества среднесрочных кредитов между частными банками и непосредственно самим Народным Банком. Отмечается, что у 34% коммерческих банков, которые должны будут оплатить задолженность 15 декабря, на выплату будет направлено до 80% свободных денежных средств. Таким образом, впоследствии может возникнуть дефицит денежных средств в частном банковском секторе - очень плохой момент для всей экономики. Отчасти из-за этого (но не только) Народный Банк и предпринял стимулирующие меры, которые напрямую затрагивают частный банкинг.
Стоит также отметить, что макроэкономическая политика Китая предполагает экспансионистские действия, которые могут сопровождать множеством дополняющий, разъясняющих или предостерегающих оговорок от власти самой страны. Поэтому, возможно, самое яркое свидетельство смягчения кроется не в действиях центрального банка, а в словах Политбюро, которому подвластна вся ком партия.
Что эти словесные интервенции из себя представляют? После заседания 6 декабря, на котором был задан макроэкономический тон на 2022 год, было подчеркнута необходимость расширения величины внутреннего спроса и сохранении "шести стабильных показателей" (в области занятости, финансов, торговли, иностранных и внутренних инвестиций и инфляционных ожиданий). Тогда, конечно же, отметили и страдающий сектор китайской недвижимости.
📊 Важно понимать, что измерить общий масштаб и тон стимулирования и смягчения ДКП Китая очень сложно. Например, в GS для этого объединили сразу: ключевую ставку, ставку кредитования, резервные требования, ожидания и многочисленные показатели фискальной и жилищной политики, которые объединили в один индекс. Исходя из всех этих трудоёмких расчетов, был составлен "рейтинг" смягчения ДКП (более высоко значение означает более сильное смягчение). Так вот, 2021 далек и от 2020, и уже тем более от 2008 годов. Сейчас послабления выглядят явно скромнее (даже с учетом снижения RRR).
#president_capital #аналитика
Telegram
President | Capital
🇨🇳 Положительным фактором для китайских активов является смягчение ДКП: RRR (ставка резервирования для китайских банков) на днях был снижен - это довольно эффективный и не столь частный в применении инструмент.
Jeffries считает, что кредитный импульс в…
Jeffries считает, что кредитный импульс в…
💡Интересный взгляд аналитиков Bank Of America (не прогноз чего-либо) касательно ключевых макро моментов 2022 года; приводим выдержки с переводом и сам файл.
Наше мнение касательно "прогнозов" на следующий год Вы прекрасно знаете.
📌Сырье
2022 продолжит оставаться благоприятным годом для сырьевых товаров. Этому поспособствует как положительная динамика со стороны спроса/предложения вследствие активно распространяющейся декарбонизации, так и слабый доллар, обусловленный развитием мировой экономики и переоценкой активов. Дополнительным фактором роста может стать ограничение рабочей силы, продолжающаяся инфляция, развитие геополитических рисков и спад влияние погодных условий.
Важным источником спроса на сырьевые товары послужит массовая реструктуризация мировой энергетики (как бы она ни проходила, спрос на товары в любом случае будет гораздо выше среднего за всю историю). Потенциально, дисбаланс спроса и предложения продолжит оставаться первое время, так как логистика ещё не готова на полную мощность.
📌Доллар
Ситуация с долларом крайне неоднозначная. С одной стороны, валюта приобретёт импульс с переходом ДКП ФРС на более ястребиную, а, с другой, аппетит к риску вполне может сохраниться и даже усилиться. К тому же, индекс средневзвешенного доллара (отражает, насколько валюта переоценена в настоящий момент; скрин ниже) находится гораздо выше среднего значения.
Дополнительным фактором может стать ухудшение баланса ФРС и общий рекордный дефицит бюджета США. Предполагается, что США могут специально занизить оценку нац валюту, чтобы сделать её более конкурентоспособной в мировой торговле, в частности при продаже сланца.
📌Рынки, отличные от США
Прогнозируется, что ВВП Японии, стран Еврозоны и развитых стран Востока покажет более слабую динамику роста, по сравнению с США (в средне 7 против 8,1% для США) в 2022. Китайская экономика и вовсе ожидает значительного замедления роста из-за ужесточения местного кредитования и регулирования, замедления темпов жилищного строительства и продолжающегося реформирования частных инвестиций. При этом развивающиеся страны (в частности БРИКС, Латинская Америка и Африка) будут испытывать давление со стороны инфляции и замедленной потребительской активности. Тем более, что темпы вакцинации в этих странах находятся на крайне низких отметках: в 2-2,5 раза ниже, чем в развитых.
Аналитики выделяют момент расходов на здравоохранение. Предполагается, что как доля ВВП, бюджетные расходы в эпоху пандемии в развитых странах (16,4%) были примерно в четыре раза больше, чем в странах с формирующейся экономикой (4,2%), и разрыв будет только увеличиваться, что вновь может привести к массовым локдаунам и спадам производства. В BofA советуют выискивать конкретные развивающиеся рынки с конкретным приорететом. К примеру, это может быть e-commerce в Латинской Америки или роботизация в Азии, или обширная автоматизация повседневной жизни в той же Японии или Тайване и т.д.
#president_capital #аналитика
Наше мнение касательно "прогнозов" на следующий год Вы прекрасно знаете.
📌Сырье
2022 продолжит оставаться благоприятным годом для сырьевых товаров. Этому поспособствует как положительная динамика со стороны спроса/предложения вследствие активно распространяющейся декарбонизации, так и слабый доллар, обусловленный развитием мировой экономики и переоценкой активов. Дополнительным фактором роста может стать ограничение рабочей силы, продолжающаяся инфляция, развитие геополитических рисков и спад влияние погодных условий.
Важным источником спроса на сырьевые товары послужит массовая реструктуризация мировой энергетики (как бы она ни проходила, спрос на товары в любом случае будет гораздо выше среднего за всю историю). Потенциально, дисбаланс спроса и предложения продолжит оставаться первое время, так как логистика ещё не готова на полную мощность.
📌Доллар
Ситуация с долларом крайне неоднозначная. С одной стороны, валюта приобретёт импульс с переходом ДКП ФРС на более ястребиную, а, с другой, аппетит к риску вполне может сохраниться и даже усилиться. К тому же, индекс средневзвешенного доллара (отражает, насколько валюта переоценена в настоящий момент; скрин ниже) находится гораздо выше среднего значения.
Дополнительным фактором может стать ухудшение баланса ФРС и общий рекордный дефицит бюджета США. Предполагается, что США могут специально занизить оценку нац валюту, чтобы сделать её более конкурентоспособной в мировой торговле, в частности при продаже сланца.
📌Рынки, отличные от США
Прогнозируется, что ВВП Японии, стран Еврозоны и развитых стран Востока покажет более слабую динамику роста, по сравнению с США (в средне 7 против 8,1% для США) в 2022. Китайская экономика и вовсе ожидает значительного замедления роста из-за ужесточения местного кредитования и регулирования, замедления темпов жилищного строительства и продолжающегося реформирования частных инвестиций. При этом развивающиеся страны (в частности БРИКС, Латинская Америка и Африка) будут испытывать давление со стороны инфляции и замедленной потребительской активности. Тем более, что темпы вакцинации в этих странах находятся на крайне низких отметках: в 2-2,5 раза ниже, чем в развитых.
Аналитики выделяют момент расходов на здравоохранение. Предполагается, что как доля ВВП, бюджетные расходы в эпоху пандемии в развитых странах (16,4%) были примерно в четыре раза больше, чем в странах с формирующейся экономикой (4,2%), и разрыв будет только увеличиваться, что вновь может привести к массовым локдаунам и спадам производства. В BofA советуют выискивать конкретные развивающиеся рынки с конкретным приорететом. К примеру, это может быть e-commerce в Латинской Америки или роботизация в Азии, или обширная автоматизация повседневной жизни в той же Японии или Тайване и т.д.
#president_capital #аналитика
Telegram
President | Capital
🔮Не будем давать прогнозы на 2022 год, как это делают другие каналы - это довольно бессмысленное занятие, поскольку на протяжении года ситуация будет постоянно меняться и нужно будет адаптироваться. Интересные нам рынки и активы вы и так прекрасно знаете.…
💡Драйверы для роста газа в 2022 году
Три ключевых момента:
📌Мировое потребление вырастет на 2,2%: рост будет наблюдаться во всех видах, кроме ядерной энергетики. Отдельно отметиться потребление газа (сжиженного и природного) - рост на ~3-4%, по сравнению с уровнями 2019 года.
📌Цены на сжиженный и природный газ останутся высокими
📌Мировой тренд на декарбонизацию будет продолжать усиливаться; у Газпрома в этом плане все замечательно, ведь основные поставки в Европу - газ.
Большая часть роста спроса будет создана за счёт масштабной мировой электрификации: от цифровой экономики и электромобилей до увеличения потребления электричества в странах третьего эшелона.
Цены на сжиженный природный газ в Европе останутся высокими как минимум до конца 1H 2022: правительства многих стран Еврозоны собираются нарастить инвестиции именно в газовую энергетику (в среднем на 17%). Чересчур активный переход на возобновляемые источники и, как результат, неподготовленность к дефициту поставок энергоносителей сохранится до конца года.
👉 К слову, Германия уже сейчас получает 35% всех совокупных поставок газа из России. Запуск Северного Потока-2, по ожиданиям Economist Intelligence, пройдет ближе ко второму кварталу.
#president_capital #аналитика
Три ключевых момента:
📌Мировое потребление вырастет на 2,2%: рост будет наблюдаться во всех видах, кроме ядерной энергетики. Отдельно отметиться потребление газа (сжиженного и природного) - рост на ~3-4%, по сравнению с уровнями 2019 года.
📌Цены на сжиженный и природный газ останутся высокими
📌Мировой тренд на декарбонизацию будет продолжать усиливаться; у Газпрома в этом плане все замечательно, ведь основные поставки в Европу - газ.
Большая часть роста спроса будет создана за счёт масштабной мировой электрификации: от цифровой экономики и электромобилей до увеличения потребления электричества в странах третьего эшелона.
Цены на сжиженный природный газ в Европе останутся высокими как минимум до конца 1H 2022: правительства многих стран Еврозоны собираются нарастить инвестиции именно в газовую энергетику (в среднем на 17%). Чересчур активный переход на возобновляемые источники и, как результат, неподготовленность к дефициту поставок энергоносителей сохранится до конца года.
👉 К слову, Германия уже сейчас получает 35% всех совокупных поставок газа из России. Запуск Северного Потока-2, по ожиданиям Economist Intelligence, пройдет ближе ко второму кварталу.
#president_capital #аналитика
Telegram
President | Capital
Отойдя от новогоднего сабантуя🥂, публикуем аналитику по $GAZP от BCS GM
В аналитической записке еще от 18 ноября уже прошлого года (цена акций с того момента почти не изменилась) интересны два момента: 1. Модель средней цены реализации газа (график) - весьма…
В аналитической записке еще от 18 ноября уже прошлого года (цена акций с того момента почти не изменилась) интересны два момента: 1. Модель средней цены реализации газа (график) - весьма…
❗️⚡️Угрозы для развивающихся рынков
Появление нового, более заразного штамма вируса вызвало как мощную волну распродаж на финансовых рынках, так и до сих пор не стихающую панику и беспокойство относительно будущей ситуации. Однако, кроме этого, есть и некоторые другие негативно влияющие на развивающиеся рынки факторы, которые нужно учитывать.
📌Сперва, стоит обратить внимание на текущую политики американской администрации президента. Рынки, сбитые с толку новым штаммом, последнее время всё больше реагируют на заявления ФРС по поводу ускорения плана по сокращению покупок. Благодаря решающей роли доллара и казначейских облигаций в мировой финансовой системе, более ястребиная позиция ФРС часто ассоциируется со снижением глобального аппетита к риску.
Потоки капитала на развивающиеся рынки, как правило, уменьшаются; доллар укрепляется.
Для оценки того, какие страны будут испытывать наибольшее давление со стороны ужесточающейся политики ФРС, можно оценить собранные данные от The Economist по нескольким ключевым макроэкономическим показателям для 40 крупнейших развивающихся экономик.
Большой дефицит текущего счета, высокий уровень задолженности (и особенно задолженности перед другими государствами), галопирующая инфляция и недостаточные валютные резервы - все это показатели, которые могут создать проблемы для стран, сталкивающихся с непостоянными потоками капитала по мере ужесточения американской ДКП.
Объединение показателей стран по этим показателям дает “индекс уязвимости”. Аргентина, возглавляющая список, сталкивается с уровнем инфляции выше 50% и углубляющимся экономическим кризисом. Фундаментальные показатели Турции выглядят немного лучше, но ее проблемы усугубляются упорным желанием правительства снизить процентные ставки в условиях резкого роста цен. Лира сильно упала, потеряв 45% по отношению к доллару в 2021 году, что привело к снижению покупательной способности зарплат и пенсий населения.
💡👉 Следующая угроза для развивающихся рынков - замедление экономики Китая. Поднебесная - это крупнейший в мире потребитель алюминия, угля, хлопка, соевых бобов, некоторых видов злаковых культур и так далее, а также крупнейший импортер товаров, начиная от промышленного оборудования и заканчивая алкогольными изделиями. И в данный момент экономическая активность Китая и общая ситуация в стране находятся под большим давлением.
📊 Ранжирование тех же 40 экономик по их экспорту в Китай, как доли их собственного ВВП, дает индекс уязвимости для страны. Многие из крупнейших экспортеров в Китай, такие как Вьетнам, являются важнейшими звеньями в производственных цепочках поставок, которые не должны стагнировать. В большей опасности находятся более бедные экспортеры сырьевых товаров, которые помогли "содержать" население Китая и обеспечить его строительный бум.
К примеру, несмотря на высокий уровень долга и растущую инфляцию, высокие цены на сырьевые товары позволили Бразилии практически сохранить доверие инвесторов. Смягчение китайской экономики может лишить Бразилию этого преимущества, что приведет к падению валюты, еще более высокой инфляции и возможности экономического кризиса.
В последний раз, когда случался подобный "тандем" в виде ястребиной политики ФРС и резкого замедления роста Китая, рост на развивающихся рынках снизился на 3-4 п.п. (2010; 2014-2015 года).
❗️В этот раз ситуация хуже. ФРС может ужесточать ДКП гораздо быстрее прогнозов, а Китай, со своей стороны, также, похоже, сегодня подвергается большему риску жесткой просадки. Большинство экономистов считали, что рост замедлится до 4,5-5,5% еще до появления нового штамма.
#president_capital #аналитика #мнение
Появление нового, более заразного штамма вируса вызвало как мощную волну распродаж на финансовых рынках, так и до сих пор не стихающую панику и беспокойство относительно будущей ситуации. Однако, кроме этого, есть и некоторые другие негативно влияющие на развивающиеся рынки факторы, которые нужно учитывать.
📌Сперва, стоит обратить внимание на текущую политики американской администрации президента. Рынки, сбитые с толку новым штаммом, последнее время всё больше реагируют на заявления ФРС по поводу ускорения плана по сокращению покупок. Благодаря решающей роли доллара и казначейских облигаций в мировой финансовой системе, более ястребиная позиция ФРС часто ассоциируется со снижением глобального аппетита к риску.
Потоки капитала на развивающиеся рынки, как правило, уменьшаются; доллар укрепляется.
Для оценки того, какие страны будут испытывать наибольшее давление со стороны ужесточающейся политики ФРС, можно оценить собранные данные от The Economist по нескольким ключевым макроэкономическим показателям для 40 крупнейших развивающихся экономик.
Большой дефицит текущего счета, высокий уровень задолженности (и особенно задолженности перед другими государствами), галопирующая инфляция и недостаточные валютные резервы - все это показатели, которые могут создать проблемы для стран, сталкивающихся с непостоянными потоками капитала по мере ужесточения американской ДКП.
Объединение показателей стран по этим показателям дает “индекс уязвимости”. Аргентина, возглавляющая список, сталкивается с уровнем инфляции выше 50% и углубляющимся экономическим кризисом. Фундаментальные показатели Турции выглядят немного лучше, но ее проблемы усугубляются упорным желанием правительства снизить процентные ставки в условиях резкого роста цен. Лира сильно упала, потеряв 45% по отношению к доллару в 2021 году, что привело к снижению покупательной способности зарплат и пенсий населения.
💡👉 Следующая угроза для развивающихся рынков - замедление экономики Китая. Поднебесная - это крупнейший в мире потребитель алюминия, угля, хлопка, соевых бобов, некоторых видов злаковых культур и так далее, а также крупнейший импортер товаров, начиная от промышленного оборудования и заканчивая алкогольными изделиями. И в данный момент экономическая активность Китая и общая ситуация в стране находятся под большим давлением.
📊 Ранжирование тех же 40 экономик по их экспорту в Китай, как доли их собственного ВВП, дает индекс уязвимости для страны. Многие из крупнейших экспортеров в Китай, такие как Вьетнам, являются важнейшими звеньями в производственных цепочках поставок, которые не должны стагнировать. В большей опасности находятся более бедные экспортеры сырьевых товаров, которые помогли "содержать" население Китая и обеспечить его строительный бум.
К примеру, несмотря на высокий уровень долга и растущую инфляцию, высокие цены на сырьевые товары позволили Бразилии практически сохранить доверие инвесторов. Смягчение китайской экономики может лишить Бразилию этого преимущества, что приведет к падению валюты, еще более высокой инфляции и возможности экономического кризиса.
В последний раз, когда случался подобный "тандем" в виде ястребиной политики ФРС и резкого замедления роста Китая, рост на развивающихся рынках снизился на 3-4 п.п. (2010; 2014-2015 года).
❗️В этот раз ситуация хуже. ФРС может ужесточать ДКП гораздо быстрее прогнозов, а Китай, со своей стороны, также, похоже, сегодня подвергается большему риску жесткой просадки. Большинство экономистов считали, что рост замедлится до 4,5-5,5% еще до появления нового штамма.
#president_capital #аналитика #мнение
Инфляция и рынок труда - одни из ключевых макромоментов на 2022. Часть 1
2022 станет серьезным испытанием на прочность для всей мировой экономики: многие регуляторы ведущих стран заявляют о начале цикла по повышению ключевой ставки и сворачиванию программ экстренной помощи. Отдельным аспектом исследования станет вопрос о "временной" инфляции.
1️⃣ Итак, ожидается, что мировая экономика вырастет на 4,4% в 2022, что на 1,4 п.п. больше, чем отскок в завершившемся 2021. Большинство экспертов согласны с тем, что с 2023 года рост вернется к своей долгосрочной норме около 3,5%.
Однако, при таких довольно ярких ожиданиях роста мы сталкиваемся с очень важными проблемами.
Первая из них - это, конечно, же рынок труда. Частные аналитические компании, Bloomberg, Statista - это статистические агентства сообщают о том, что в конце 2021 года было как минимум 11 m вакансий только на территории США. В это же время официальные цифры не доходят и до 5 m. Нехватка рабочей силы проявляется повсюду - за исключением той самой официальной статистики.
Если пройтись по миру, то мы обязательно встретим ещё несколько значимых для мирового сообщества государств, где была реальная катастрофа с рынком труда.
💡Великобритания имела более миллиона незанятых рабочих мест в ноябре - это на 600k больше, чем в начале пандемии. И рост заработной платы, по ощущениям, не влияет ни на что, кроме инфляции.
⚡️Главными выгодоприобретателями скачкообразных движений ВВП ведущих экономик за последние два года, скорее всего, стали домохозяйства и розничные инвесторы. В совокупности только американцы, по оценкам, получили 2,6 t$ доп сбережений - это 12% от ВВП страны. На протяжении большей части 2021 года чиновники ФРС и многих других центральных банков чувствовали себя уверенно, отвергая нехватку рабочей силы и мировой коллапс логистической отрасли как краткосрочные последствия пандемии. Затяжной страх перед вирусом и дополнительные государственные доллары на счетах явно мешали многим безработным вернуться. В Bloomberg Economics считают, что в в США среднестатистическая семья с доходом от 24 000 до 75 000$ в год теперь имеет крупную финансовую подушку безопасности и способна даже увеличивать расходы.
2️⃣ Идём далее. В ноябре 2021 года ИПЦ в США достигла рекорда за последние 20 лет и составила 6,8% в год. Безусловно, значительная часть этого роста была вызвана за счёт роста цен на энергоносители. В итоге лозунг "это временно" сместился на "пора что-то делать", и рынки теперь ожидают, что ФРС повысит ключевую ставку в этом году 3-4 раза. Банк Англии, ожидая, что инфляция превысит 6% в ближайшие месяцы, повысил ставку и на 25 б.п. Инвесторы в ожидании еще четырех повышений в 2022 году. Каковы причины? Неужели весь этот безудержный рост сформирован только ростом цен на энергоносители или инфляцией предложения, из-за сбоев в логистики? А как же увеличение заработной платы? Почасовая оплата труда а в США выросла на 5,8% в октябре г/г, и это несмотря на рост в предыдущие месяцы.
Да, Вы можете отметить, что ЕЦБ не проявляет никаких действий относительно этого фактора, но стоит учитывать, что регулятор завершает программу экстренных покупок активов, которая была введена "в честь" пандемии. Зона евро, состоящая из 19 стран, с самого начала менее подвержена инфляции, чем Великобритания и США, плюс ее экономическое восстановление было менее устойчивым. Тем не менее, с последним выпуском данных, показывающих, что потребительские цены выросли рекордными темпами на 5% в течение года по декабрь, ЕЦБ также может оказаться под давлением для повышения.
🔜 Продолжение 🔜
#president_capital #аналитика
2022 станет серьезным испытанием на прочность для всей мировой экономики: многие регуляторы ведущих стран заявляют о начале цикла по повышению ключевой ставки и сворачиванию программ экстренной помощи. Отдельным аспектом исследования станет вопрос о "временной" инфляции.
1️⃣ Итак, ожидается, что мировая экономика вырастет на 4,4% в 2022, что на 1,4 п.п. больше, чем отскок в завершившемся 2021. Большинство экспертов согласны с тем, что с 2023 года рост вернется к своей долгосрочной норме около 3,5%.
Однако, при таких довольно ярких ожиданиях роста мы сталкиваемся с очень важными проблемами.
Первая из них - это, конечно, же рынок труда. Частные аналитические компании, Bloomberg, Statista - это статистические агентства сообщают о том, что в конце 2021 года было как минимум 11 m вакансий только на территории США. В это же время официальные цифры не доходят и до 5 m. Нехватка рабочей силы проявляется повсюду - за исключением той самой официальной статистики.
Если пройтись по миру, то мы обязательно встретим ещё несколько значимых для мирового сообщества государств, где была реальная катастрофа с рынком труда.
💡Великобритания имела более миллиона незанятых рабочих мест в ноябре - это на 600k больше, чем в начале пандемии. И рост заработной платы, по ощущениям, не влияет ни на что, кроме инфляции.
⚡️Главными выгодоприобретателями скачкообразных движений ВВП ведущих экономик за последние два года, скорее всего, стали домохозяйства и розничные инвесторы. В совокупности только американцы, по оценкам, получили 2,6 t$ доп сбережений - это 12% от ВВП страны. На протяжении большей части 2021 года чиновники ФРС и многих других центральных банков чувствовали себя уверенно, отвергая нехватку рабочей силы и мировой коллапс логистической отрасли как краткосрочные последствия пандемии. Затяжной страх перед вирусом и дополнительные государственные доллары на счетах явно мешали многим безработным вернуться. В Bloomberg Economics считают, что в в США среднестатистическая семья с доходом от 24 000 до 75 000$ в год теперь имеет крупную финансовую подушку безопасности и способна даже увеличивать расходы.
2️⃣ Идём далее. В ноябре 2021 года ИПЦ в США достигла рекорда за последние 20 лет и составила 6,8% в год. Безусловно, значительная часть этого роста была вызвана за счёт роста цен на энергоносители. В итоге лозунг "это временно" сместился на "пора что-то делать", и рынки теперь ожидают, что ФРС повысит ключевую ставку в этом году 3-4 раза. Банк Англии, ожидая, что инфляция превысит 6% в ближайшие месяцы, повысил ставку и на 25 б.п. Инвесторы в ожидании еще четырех повышений в 2022 году. Каковы причины? Неужели весь этот безудержный рост сформирован только ростом цен на энергоносители или инфляцией предложения, из-за сбоев в логистики? А как же увеличение заработной платы? Почасовая оплата труда а в США выросла на 5,8% в октябре г/г, и это несмотря на рост в предыдущие месяцы.
Да, Вы можете отметить, что ЕЦБ не проявляет никаких действий относительно этого фактора, но стоит учитывать, что регулятор завершает программу экстренных покупок активов, которая была введена "в честь" пандемии. Зона евро, состоящая из 19 стран, с самого начала менее подвержена инфляции, чем Великобритания и США, плюс ее экономическое восстановление было менее устойчивым. Тем не менее, с последним выпуском данных, показывающих, что потребительские цены выросли рекордными темпами на 5% в течение года по декабрь, ЕЦБ также может оказаться под давлением для повышения.
🔜 Продолжение 🔜
#president_capital #аналитика
Инфляция и рынок труда - одни из ключевых макромоментов на 2022. Часть 2
3️⃣ 🦠 А что по поводу вируса? Bloomberg Economics ожидает,что omicron окажет заметное, но кратковременное влияние на экономический рост. Каждый последующий пик заболеваемости, как правило, приводил к снижению экономических издержек. Всплески инфекций все еще могут повлиять на экономическую активность в краткосрочной перспективе, резко увеличив число невыходов на работу—как это уже происходит в США и Великобритании, но в долгосрочной перспективе влияние стремительно будет снижаться.
Удар со стороны правительств, прекращающих расходы на поддержку, труднее преуменьшить. Устранение всего этого неизбежно окажет влияние на совокупный спрос и, по оценкам Goldman Sachs, издержки стимулов перевалят за 3% годовалого ВВП - и это будут не единоразовые годовалые траты. Приведет ли это к тому, что как налогово-бюджетная, так и денежно-кредитная политика фактически уничтожат глобальное восстановление экономики? Мировой фондовый рынок - одна из составляющих частей всей происходящей за последние 2 года эпопеи - на это не указывает, увеличившись в два раза с 2020.
4️⃣ Bloomberg Economics ожидает, что экономика США будет расти темпами 4,4% в первой половине 2022 года, несмотря на сокращение расходов, инвестиций и отмену федеральных стимулов, замедляясь до все еще респектабельных 2,7% во второй половине.
Но предположим, что экономика США может выдержать ужесточение денежно-кредитной политики. А как насчет остального мира? Изменения политики ФРС могут спровоцировать приток денег в США и уход с более рискованных рынков. Многие страны с формирующейся рыночной экономикой столкнутся с трудным выбором между повышением ставок самостоятельно, чтобы остановить отток инвестиций и инфляцию, или поддержанием их на низком уровне для поддержания внутреннего восстановления. В целом, темпы политики развивающихся рынков, вероятно, повысятся, но Bloomberg Economics ожидает, что эти экономики, за исключением Китая, вырастут на 4,8% в 2022 году. Это почти на 2 процентных пункта ниже, чем в 2021 году, хотя и намного выше докризисных уровней. С или без увеличения расходов администрации Бидона было бы удивительно, если бы этих повышений было достаточно, чтобы остановить экономику (и инфляцию самой собой), которая вступила в год со значительным импульсом. Таким образом, главный вопрос заключается не в том, сделает ли ФРС чересчур много к концу года, а в том, сделают ли они достаточно?
❗️Самая большая причина, по которой мир может не обращать внимания на последствия ужесточения ФРС, заключается в том, что ЕЦБ и Банк Японии привержены сохранению ставок на самом низком уровне в настоящее время. Это частично объясняет, почему долгосрочные процентные ставки, отраженные в доходности 10-летних казначейских облигаций США, не очень резко отреагировали на планы ФРС повысить краткосрочные ставки.
👉 Каков итог этого лонгрида? Инфляция и рынок труда - вот ключевые моменты, за развитием которых нужно очень внимательно следить в этом году. Кардинальные их изменение или реформирования со стороны правительств могут в дальнейшем так же кардинально повлиять на всю мировую экономику.
#president_capital #аналитика
3️⃣ 🦠 А что по поводу вируса? Bloomberg Economics ожидает,что omicron окажет заметное, но кратковременное влияние на экономический рост. Каждый последующий пик заболеваемости, как правило, приводил к снижению экономических издержек. Всплески инфекций все еще могут повлиять на экономическую активность в краткосрочной перспективе, резко увеличив число невыходов на работу—как это уже происходит в США и Великобритании, но в долгосрочной перспективе влияние стремительно будет снижаться.
Удар со стороны правительств, прекращающих расходы на поддержку, труднее преуменьшить. Устранение всего этого неизбежно окажет влияние на совокупный спрос и, по оценкам Goldman Sachs, издержки стимулов перевалят за 3% годовалого ВВП - и это будут не единоразовые годовалые траты. Приведет ли это к тому, что как налогово-бюджетная, так и денежно-кредитная политика фактически уничтожат глобальное восстановление экономики? Мировой фондовый рынок - одна из составляющих частей всей происходящей за последние 2 года эпопеи - на это не указывает, увеличившись в два раза с 2020.
4️⃣ Bloomberg Economics ожидает, что экономика США будет расти темпами 4,4% в первой половине 2022 года, несмотря на сокращение расходов, инвестиций и отмену федеральных стимулов, замедляясь до все еще респектабельных 2,7% во второй половине.
Но предположим, что экономика США может выдержать ужесточение денежно-кредитной политики. А как насчет остального мира? Изменения политики ФРС могут спровоцировать приток денег в США и уход с более рискованных рынков. Многие страны с формирующейся рыночной экономикой столкнутся с трудным выбором между повышением ставок самостоятельно, чтобы остановить отток инвестиций и инфляцию, или поддержанием их на низком уровне для поддержания внутреннего восстановления. В целом, темпы политики развивающихся рынков, вероятно, повысятся, но Bloomberg Economics ожидает, что эти экономики, за исключением Китая, вырастут на 4,8% в 2022 году. Это почти на 2 процентных пункта ниже, чем в 2021 году, хотя и намного выше докризисных уровней. С или без увеличения расходов администрации Бидона было бы удивительно, если бы этих повышений было достаточно, чтобы остановить экономику (и инфляцию самой собой), которая вступила в год со значительным импульсом. Таким образом, главный вопрос заключается не в том, сделает ли ФРС чересчур много к концу года, а в том, сделают ли они достаточно?
❗️Самая большая причина, по которой мир может не обращать внимания на последствия ужесточения ФРС, заключается в том, что ЕЦБ и Банк Японии привержены сохранению ставок на самом низком уровне в настоящее время. Это частично объясняет, почему долгосрочные процентные ставки, отраженные в доходности 10-летних казначейских облигаций США, не очень резко отреагировали на планы ФРС повысить краткосрочные ставки.
👉 Каков итог этого лонгрида? Инфляция и рынок труда - вот ключевые моменты, за развитием которых нужно очень внимательно следить в этом году. Кардинальные их изменение или реформирования со стороны правительств могут в дальнейшем так же кардинально повлиять на всю мировую экономику.
#president_capital #аналитика
🔥Почему DeFi становятся так популярны?
Децентрализованные блокчейн системы представляют собой отличный шанс для создания современной цифровой экономики. При этом сама идея цифровой экономики, подкрепленная масштабной децентрализацией, получила довольно важную поддержку со стороны розничных инвесторов за последние два года, поскольку многочисленные новые финансовые проекты, создаваемые на базе блокчейна, но превосходящие его, резко увеличились в размерах и функциональности.
Возможно, самая значительная часть цифровой экономики - это DeFi, то есть децентрализованные финансовые инструменты (приложения), которые обладают огромным спектром различных услуг. Сейчас в этой области разгорается все более ожесточенная борьба за долю рынка. Важно отметить, что Ethereum, ведущая DeFi платформа, стремительно теряет свою монополию.
💡Идея DeFi заключается в том, что цифровые финансовые приложения могут помочь заменить централизованных посредников, таких как банки и финансовые технологические платформы, то есть Visa или Mastercard. Стоимость активов, хранящихся в этой зарождающейся финансовой системе, выросла с 1 b$ в начале 2020 года до более чем 200 b$ сегодня. DeFi системы представляют собой крупные базы данных, построенные на технологии блокчейн, но распределенные по множеству дата-центров и защищённые криптографией.
Касаемо эфира. До недавнего времени этот актив был бесспорным монополистом. Он был создан в 2015 году как более универсальная версия биткоина. В чем универсальность? Дело в том, что база данных Bitcoin хранит информацию о транзакциях в, соответственно, самой криптовалюте, предоставляя "доказательства" того, кому что принадлежит в любое время. Ethereum, помимо хранение куда больших объемов информации, записанной в уникальных строках кода, позволяет обладателям криптовалюты создавать различные финансовые контракты: на одалживание, депонирование, инвестирование, заем денежных средств. Биткоин их просто хранит. Эфир стал первой криптовалютой, которая полностью отказалась от посредников при транзакциях.
❗️Тем не менее, даже Ethereum имеет недостатки, причем весьма весомые. Дело в том, что эфир, точно также как и биткоин, нуждается в "доказательствах" принадлежности актива какому-либо владельцу для проверки транзакций в обмен на вознаграждение при майнинге. Это замедляет работу сетей и ограничивает пропускную способность. К примеру, Bitcoin может обрабатывать только семь транзакций в секунду; Ethereum же - только 15. При повышенном спросе механизм, безусловно, упрощается: повышается пропускная способность за счёт фантастически огромных потоков вычислительных данных, естественно, при одновременном увеличении комиссионных сборов, причем как минимум на 20-30%.
Разработчики уже давно пытаются улучшить возможности Ethereum. Одним из элементов этого, по сути, является перепрограммирование основного кода - довольно трудоёмкая задача для создателей. Проще говоря: сеть Ethereum медлительна и всё также уязвима. В начале 2021 года почти все активы, заблокированные в приложениях DeFi, находились в сети Ethereum.
📊 Что происходит сейчас? По исследованиям JPMorgan, по состоянию на 1 января 2022 доля DeFi приложений, использующих Ethereum как основу, снизилась на 22 п.п. г/г до 70% (безусловно, это всё ещё значительная часть, но более важна именно динамика). Основными конкурентами на рынке являются Avalanche и Solana, способные обрабатывать свыше 900 операций в секунду по более привлекательным тарифам.
🗣Выдержка из исследования банка:
"...В то время как транзакции на Ethereum ограничены по стоимости и скорости, транзакции на Solana могут обрабатывать объемы в масштабе Visa с завершением расчетов примерно за 400 миллисекунд и стоимостью транзакции около двадцатой доли пенни...".
Разработчикам Ethereum потребуется как минимум год на то, чтобы в самых кратчайших сроках завершить модернизацию исходного кода. Это слишком высокая плата на столь конкурентном рынке.
#president_capital #аналитика
Децентрализованные блокчейн системы представляют собой отличный шанс для создания современной цифровой экономики. При этом сама идея цифровой экономики, подкрепленная масштабной децентрализацией, получила довольно важную поддержку со стороны розничных инвесторов за последние два года, поскольку многочисленные новые финансовые проекты, создаваемые на базе блокчейна, но превосходящие его, резко увеличились в размерах и функциональности.
Возможно, самая значительная часть цифровой экономики - это DeFi, то есть децентрализованные финансовые инструменты (приложения), которые обладают огромным спектром различных услуг. Сейчас в этой области разгорается все более ожесточенная борьба за долю рынка. Важно отметить, что Ethereum, ведущая DeFi платформа, стремительно теряет свою монополию.
💡Идея DeFi заключается в том, что цифровые финансовые приложения могут помочь заменить централизованных посредников, таких как банки и финансовые технологические платформы, то есть Visa или Mastercard. Стоимость активов, хранящихся в этой зарождающейся финансовой системе, выросла с 1 b$ в начале 2020 года до более чем 200 b$ сегодня. DeFi системы представляют собой крупные базы данных, построенные на технологии блокчейн, но распределенные по множеству дата-центров и защищённые криптографией.
Касаемо эфира. До недавнего времени этот актив был бесспорным монополистом. Он был создан в 2015 году как более универсальная версия биткоина. В чем универсальность? Дело в том, что база данных Bitcoin хранит информацию о транзакциях в, соответственно, самой криптовалюте, предоставляя "доказательства" того, кому что принадлежит в любое время. Ethereum, помимо хранение куда больших объемов информации, записанной в уникальных строках кода, позволяет обладателям криптовалюты создавать различные финансовые контракты: на одалживание, депонирование, инвестирование, заем денежных средств. Биткоин их просто хранит. Эфир стал первой криптовалютой, которая полностью отказалась от посредников при транзакциях.
❗️Тем не менее, даже Ethereum имеет недостатки, причем весьма весомые. Дело в том, что эфир, точно также как и биткоин, нуждается в "доказательствах" принадлежности актива какому-либо владельцу для проверки транзакций в обмен на вознаграждение при майнинге. Это замедляет работу сетей и ограничивает пропускную способность. К примеру, Bitcoin может обрабатывать только семь транзакций в секунду; Ethereum же - только 15. При повышенном спросе механизм, безусловно, упрощается: повышается пропускная способность за счёт фантастически огромных потоков вычислительных данных, естественно, при одновременном увеличении комиссионных сборов, причем как минимум на 20-30%.
Разработчики уже давно пытаются улучшить возможности Ethereum. Одним из элементов этого, по сути, является перепрограммирование основного кода - довольно трудоёмкая задача для создателей. Проще говоря: сеть Ethereum медлительна и всё также уязвима. В начале 2021 года почти все активы, заблокированные в приложениях DeFi, находились в сети Ethereum.
📊 Что происходит сейчас? По исследованиям JPMorgan, по состоянию на 1 января 2022 доля DeFi приложений, использующих Ethereum как основу, снизилась на 22 п.п. г/г до 70% (безусловно, это всё ещё значительная часть, но более важна именно динамика). Основными конкурентами на рынке являются Avalanche и Solana, способные обрабатывать свыше 900 операций в секунду по более привлекательным тарифам.
🗣Выдержка из исследования банка:
"...В то время как транзакции на Ethereum ограничены по стоимости и скорости, транзакции на Solana могут обрабатывать объемы в масштабе Visa с завершением расчетов примерно за 400 миллисекунд и стоимостью транзакции около двадцатой доли пенни...".
Разработчикам Ethereum потребуется как минимум год на то, чтобы в самых кратчайших сроках завершить модернизацию исходного кода. Это слишком высокая плата на столь конкурентном рынке.
#president_capital #аналитика