#Аналитика
📝🇺🇿Аналитические материалы от Alkes Research теперь доступны в разделе Research Hub сайта Cbonds

Мы рады сообщить, что Cbonds начинает сотрудничество с инвестиционно-консалтинговой фирмой Alkes Research (Узбекистан) по публикации аналитики. Обзоры за февраль и март уже можно найти в разделе Research Hub нашего сайта.

📆Два раза в месяц на сайте будут публиковаться аналитические обзоры эмитентов Узбекистана на английском языке.

Самые свежие комментарии:
🔴Equity Research Report on Uzbektelecom (читайте здесь)
🔴Equity Research Report on UzAuto Motors (здесь)

#Аналитика
1️⃣🚛 Research Hub Cbonds: IPO Европлан

29 марта состоится публичное размещение акций лизинговой компании Европлан на Московской бирже.

Мы подготовили подборку ресечей про размещение акций Европлана. ➡️Все российские IPO – здесь.

🔴«Утренний комментарий» от ИФК Солид: «По нашим расчетам справедливая оценка Европлана находится на уровне 140 млрд. рублей (на уровне рыночного консенсуса), т.е. 1170 рублей за акцию. Получается апсайд от верхней границы ценового диапазона равен 33%. Мы считаем, что в таком IPO стоит участвовать, но не стоит рассчитывать на большую аллокацию».

🔴«IPO Европлан» от КИТ Финанс: «Мы считаем, что благодаря высоким темпам роста бизнеса и ROE стабильно выше 30%, потенциал акций компании может ориентировочно составить около 1130 - 1200 рублей за акцию. Так же отметим спрос со стороны институциональных инвесторов, который уже составил более 50% от предложенного объёма на IPO».

🔴«Европлан и МТС-Банк: два крупнейших IPO с 2022г.» от ИК Айгенис: «На наш взгляд, объявленные параметры IPO Европлана выглядят привлекательными, и участие в IPO считаем целесообразным. Объявленная оценка размещения Европлана в 100-105 млрд руб. ниже нашей оценки справедливой капитализации компании в 120 млрд руб.».

🔴«Акции черных металлургов вновь в фаворе» от АЛОР +: «Продолжается прием заявок на участие в IPO крупнейшей российской независимой лизинговой компании «Европлан». Если верить прогнозам «Эксперт РА», то в этом году отрасль может вырасти на 18%, что совсем неплохо. Учитывая также, что по «Европлану» обещает быть серьезная переподписка, то есть смысл участвовать в IPO. Обычно чем больше переподписка, тем сильнее рост бумаги в первые часы или дни после начала торгов».

🔴«Европлан. Лидирующий независимый игрок на рынке лизинга» от Sber CIB: «Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе Европлан сохранит устойчиво высокий ROE, что позволит компании направлять на выплату дивидендов более 50% чистой прибыли при снижении среднегодового темпа роста активов в эти годы».

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 25 по 29 марта в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 28 марта: «Стоит отметить и фактор дополнительного сокращения добычи нефти, запланированного на этот год. Все эти факторы будут оставаться сдерживающими для роста промышленности в этом году (за 2024 г. мы ждем скромного роста на 2,0-2,5% г./г.)».

🔘«Источники спроса на рынке облигаций в 2024 г.» от Газпромбанка от 25 марта: «Рынок локального рублевого долга в 2023 г. продолжил расти, его объем, несмотря на непростую макроэкономическую конъюнктуру, увеличился на 15% до 43,5 трлн руб. Мы ожидаем, что в 2024 г. рынок продолжит расти за счет значительного объема предстоящих размещений со стороны Минфина и корпоративных эмитентов».

🔘«Утренний СОК» от Промсвязьбанка от 26 марта: «Индекс Мосбиржи вчера подрос на 1,3%, фактически полностью восстановившись после просадки в пятницу. Объёмы торгов резко снизились до минимальной отметки с 15 марта, составив по итогам дня 82 млрд руб. Лучше остальных вновь был ИТ сектор».

🔘«БКС МИ: Ежедневный обзор рынка акций» от БКС КИБ от 27 марта: «Высокие ставки стимулируют сбережения (+22.7% г/г в феврале). Кредитная активность также остается высокой, несмотря на жесткую денежно-кредитную политику. В розничном сегменте наиболее активный рост зафиксирован в необеспеченном кредитовании и автокредитовании. Рост ипотечного кредитования продолжается, но более медленными темпами».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 25 марта: «Доходности ОФЗ по итогам недели выросли примерно на 15 б. п. Наибольшие изменения произошли на ближнем и дальнем участках, в то время как бумаги со сроком погашения от двух до четырех лет остались на уровнях предыдущей недели».

#Аналитика
💰 Research Hub Cbonds: резюме обсуждения ключевой ставки

Вчера ЦБ РФ опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки» (читайте здесь).

Аналитики уже активно обсуждают комментарии ЦБ и делают свои прогнозы:

⭕️«Рынки. Коротко о главном» от РОСБАНКа: «Принимая данные тезисы, мы сохраняем прогноз относительно начала снижения ключевой ставки в июне, однако не исключаем уменьшения шага до -50 б.п. (против -100 б.п.). Важным элементом для уточнения прогноза станет апрельская статистика по ВВП».

⭕️«"Минутки" ЦБ РФ: сомнения в марте» от Газпромбанка: «Предполагающий плавное снижение ставки в 2П24 сигнал ЦБ сохранил, но планирует на ближайших заседаниях его модифицировать, отталкиваясь от складывающейся ситуации. На наш взгляд, значительного сокращения ставки стоит ждать только в 2П24, однако не исключаем небольшого ее снижения (не более 100 б.п.) уже на июньском заседании».

⭕️«АстраNomia: что нового в резюме твоём, ЦБ?» от Астра Управление Активами: «Серьёзных инфляционных рисков с внешних рынков в 2024 не ждём. Поэтому базовый прогноз снижения ставки на 50-100 б.п. в июне сохраняем, к концу года ожидая 11%, хотя на рынке всё чаще звучит мнение о 12% (хотя при текущем уровне неопределенности разница небольшая)».

⭕️«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка: «В нашем прогнозе ЦБ все же начнет цикл нейтрализации раньше – опустит ключевую ставку до уровня 14% к концу 3 кв., и до 11% к концу года. Мы допускаем снижение на 5 п.п. в этом году, так как когда наступят условия, допускающие цикл смягчения, более явно проявятся риски, связанные с чрезмерной жесткостью монетарных условий, и ЦБ не будет "передавливать" внутренний спрос».

⭕️«Нефть порвала боковик» от АЛОР+: «Вчера Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки на заседании 22 марта. Из документа у нас сложилось мнение, что большинство членов совета директоров регулятора настроены даже более жестко, чем это было отражено в пресс-релизе после принятия решения по ставке. Исходя из этого стоит призадуматься о переводе значительной части инвестиционного капитала в облигации после окончания дивидендного сезона».


➡️ Консенсус-прогнозы Cbonds

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 1 по 5 апреля😟 в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 3 апреля: «В последние недели ускорился рост доходностей в дальнем конце кривой, что может быть связано с посланием Президента – объявленные дополнительные расходы бюджета могут создать потребность в госзаимствованиях. Мы полагаем, что коррекция котировок может
произойти после уточнения деталей финансирования этих расходов, в том числе относительно обсуждаемых изменений в налогообложении (НДФЛ, НП)».

🔘«Рынки. Коротко о главном» от РОСБАНКа от 2 апреля: «Принимая данные тезисы, мы сохраняем прогноз
относительно начала снижения ключевой ставки в июне, однако не исключаем уменьшения шага до -50 б.п. (против -100бп). Важным элементом для уточнения прогноза станет апрельская статистика по ВВП».

🔘«Навигатор рынка акций» от Газпромбанка от 4 апреля: «В апреле Минфин увеличит покупки валюты в рамках бюджетного правила до 11,2 млрд руб./день после 4,7 млрд руб./день в марте. Причиной этого пересмотра стал существенный рост нефтегазовых поступлений в бюджет сверх базового уровня в марте: до 324 млрд руб. с 118 млрд руб. ранее».

🔘«Еженедельный обзор» от ВИМ Инвестиции от 1 апреля: «Согласно опубликованным Мосбиржей данным, структура спроса на последних IPOстановится более сбалансированной: доля институциональных инвесторов и розничных инвесторов разделена примерно поровну».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 1 апреля: «Доходности ОФЗ за неделю показали незначительный рост, в среднем на 5 б. п., который пришелся преимущественно на среднюю часть кривой, где торговая активность оказалась не слишком высокой. Доходности коротких облигаций по итогам недели не изменились, а длинных — выросли на 3–5 б. п.».

#Аналитика
🛢Research Hub Cbonds: рынок нефти

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных на этой неделе в Research Hub Cbonds, стал рынок нефти. В первую неделю апреля цены на нефть Brent не опускались ниже 87 $/барр. 4 апреля цены на нефть превысили 90 $/барр. впервые с конца октября 2023 г.

✅Консенсус-прогноз Cbonds: эксперты считают, что стоимость нефти Brent на конец 2-го квартала 2024 составит 85 $/барр.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

⚫️«Нефть и природный газ. EIA повышает прогноз» от БКС КИБ: «Ведомство повысило прогноз по мировому потреблению нефти в 2024-2025 гг. Также был повышен прогноз по средней цене Brent на II квартал 2024 г. - с $88 до $90 за баррель. Прогноз средней цены Brent на 2024 г. - $89 за баррель».

⚫️«Обзор рынка сырья» от ИК Финам: «Цена тестирует свой предыдущий уровень сопротивления, который теперь выступает в качестве уровня поддержки. Ситуация классическая. Вероятность отскока и роста безусловно выше, чем вероятность пробоя. Ближайший уровень сопротивления теперь находится на $91,50».

⚫️«Нефть. Цены по сортам» от eOil.rս: «Экономисты уверены, что спрос на сырье будет расти благодаря экономическому росту в США и КНР. Поэтому цены на этот вид товаров продолжат свое движение вверх. Кстати, МЭА уже повысило прогноз повышения спроса на нефть в текущем году».

⚫️«Итоги недели на рынках сырьевых товаров» от Банка Центрокредит: «Мы ожидаем, что цены на золото и нефть снова снизятся, но по разным причинам. Мы ожидаем, что ОПЕК+ начнет сокращать добычу во втором полугодии, что должно улучшить предложение и снизить цены на нефть».

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 8 по 12 апреля в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«БКС МИ: Тактический взгляд: портфель облигаций» от БКС КИБ от 11 апреля: «В долгосрочной перспективе у нас умеренно позитивный взгляд на рынок, поскольку к 2025 г. мы ожидаем постепенного снижения доходностей длинных ОФЗ до 9-10% с более чем 13%».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 10 апреля: «Мы не ждем снижения ключевой ставки в 1П, первый шаг вряд ли будет сделан раньше июля. Важной задачей для ЦБ будет коммуникация в части темпа снижения ключевой ставки – скорее всего, на ожидания рынка будут сказывать исторически быстрые циклы смягчения (в особенности в последние годы)».

🔘«Монитор бюджета: март - время получки» от Газпромбанка от 9 апреля: «Мы ожидаем, что дефицит бюджета по итогам 2024 г. сократится относительно уровня прошлого года. В нашем прогнозе более слабый рубль (93,5/долл. против 90,1/долл. у правительства) компенсирует более низкие цены на нефть (68 долл./барр. против 71,3 долл./барр.)».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 8 апреля: «Доходности ОФЗ по итогам недели увеличились в среднем на 17 б. п. Рост в основном пришелся на бумаги со сроком погашения свыше 5 лет, которые прибавили 25–30 б. п. и в дальней части преодолели отметку в 13,5% годовых. Доходности самых коротких выпусков снизились на 30–40 б. п. до 14,2–14,6%».

🔘«Взгляд на рынки капитала. Апрель 2024 г.» от Банка ВТБ от 8 апреля: «Банк России будет поддерживать жесткую монетарную политику в стремлении вернуть инфляцию к целевым 4%. В нашем базовом сценарии ключевая ставка на конец 2024 г. будет не ниже 13%, первое снижение произойдет во 2 пол. 2024 г. (скорее, в сентябре)».

#Аналитика
💵 Research Hub Cbonds: валютный рынок

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds за последние несколько дней, стал валютный рынок. Мы подготовили подборку ресечей по этой теме.

🔹«Рубль подает тревожный сигнал» от АЛОР+: «Вчера третий день подряд наблюдалось ослабление рубля. Курс ушел в район 94,5 руб. за доллар, причем закрытие торгов произошло на внутридневных максимумах по паре, а это часто говорит о продолжении движения на следующий день. Техническая картина по рублю ухудшилась – пара пробила сопротивление 93,5, и теперь будет пытаться закрепиться выше преграды».

🔹«БСПБ: Мониторинг рынков. 17 апреля 2024» от Банк Санкт-Петербург: «Рубль во вторник заметно слабел даже на фоне некоторого увеличения объемов торгов. Помимо глобального укрепления доллара, давление на рубль могут оказывать заметно выросшие, по оперативным данным, расходы бюджета. Сегодня курс USDRUB находится у 94,5 руб./$. Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. В текущих условиях курс пока может остаться выше 94 руб./$».

🔹«Рубль ускоряет снижение: доллар превысил 94» от БКС КИБ: «Рубль после резкой стартовой просадки предпринял несколько попыток восстановления, но затем продолжил дешеветь более сдержанными темпами. Доллар установил полугодовой максимум вблизи 94,3 руб., юань впервые с декабря приближался к 12,97 руб. Давление на рубль, вероятно, оказывает дальнейшее нарушение баланса между спросом на иностранную валюту и ее предложением».

🔹«Еженедельный обзор: валюта, облигации и ставки» от Газпромбанк: «По итогам недели рубль ослаб к доллару на 1%, к юаню на 0,8%, что может быть связано с «недозаведением» валютной выручки и накоплением иностранных активов. Полагаем, что рубль может завершить неделю на текущих уровнях 93,5/долл.».

📍Напоминаем, что консенсус-прогнозы по валютам и другим макроэкономическим показателям можно посмотреть на Cbonds.

Консенсусы по валютам на конец 2-го квартала 2024 года:
🟢USD/RUB: 93.22
🟢EUR/RUB: 100
🟢EUR/USD: 1.09
🟢USD/CNY: 7.2

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 15 по 19 апреля в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Навигатор рынка акций от 16.04.2024» от Газпромбанка от 16 апреля: «Российский рынок акций вчера развивал пятничный успех: индекс Мосбиржи поднялся на 0,5% до 3 472 п., а индекс РТС – на 0,1% до 1 167 п. Вновь выросли объемы торгов – до 89,8 млрд руб.».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 15 апреля: «Доходности ОФЗ за прошлую неделю выросли примерно на 10 б. п. вдоль всей кривой, а наибольший рост — на 10-15 б. п. — пришелся на бумаги со сроком погашения от трех до пяти лет, тогда как доходности более длинных выпусков увеличились на 5–10 б. п.».

🔘«Инвестиционная стратегия на 2 квартал 2024 года» от Промсвязьбанка от 18 апреля: «Стартующий во втором квартале дивидендный сезон обещает стать рекордным и выступит главным фактором роста российского рынка».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 16 апреля: «Данные ФТС по экспорту близки к оценке ЦБ, расхождение в пределах 1 млрд долл. В соответствии с ними, экспорт за 2М снизился на 7,6% г./г. (на ~5 млрд долл.)».

🔘«Еженедельный обзор 15.04.2024» от ВИМ Инвестиции от 15 апреля: «Потребительская инфляция в марте 2024 г. осталась на уровне 7,7% г/г. В месячном выражении она снизилась с 0,7% до 0,4% - на уровне ожиданий».

#Аналитика
1️⃣📱 Research Hub Cbonds: IPO МТС-Банк

26 апреля состоится публичное размещение акций МТС-Банка на Московской бирже.

Мы подготовили подборку ресечей про размещение акций МТС-Банка. ➡️Все российские IPO – здесь.

🔴«Навигатор инвестора» от Риком-Траст: «Предполагается, что размещение состоится в формате cash-in. Сумма, которую хочет привлечь компания, составляет от 10 млрд. руб. Данный объем оптимален на текущем рынке, поскольку емкость ограничена ввиду ухода иностранных инвесторов».

🔴«Утренний СОК» от Промсвязьбанка: «МТС-банк на финишной прямой перед выходом на биржу. Указанный диапазон цены дает оценку его в 80-85 млрд руб., то есть 1,05-1,11 капитала. Мы полагали ранее, что оценки могут быть в пределах диапазона 1,3-1,5 капитала (99-115 млрд руб.). Для мажоритарного акционера МТС размещение МТС-банка - положительный момент, который может придать его бумагам дополнительный импульс к росту».

🔴«МТС Банк. Экосистемный цифровой банк» от Sber CIB: «На наш взгляд, в ближайшие пять лет чистая прибыль банка может расти двузначными темпами. Снижение ставки ЦБ, рост доли остатков на текущих счетах в структуре фондирования и повышение доли высокомаржинальных кредитов в портфеле обеспечат увеличение чистой процентной маржи».

🔴«ALFA - МТС Банк: Значимый игрок с потенциалом прибыльного роста (IPO report)» от Альфа-Банка: «Стратегия Банка предполагает рост показателя ROE до 30% (с 19% в 2023 г. и 9,7% в среднем в 2019-23 гг.) в среднесрочной перспективе за счет удвоения клиентской базы и дальнейшего роста доли рынка в потребительском кредитовании, а также удешевления фондирования и снижения стоимости риска. С учетом заложенных планов по росту бизнеса и рентабельности вероятно начало дивидендных выплат с 2025 г. (по итогам 2024 г.)».

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 22 по 27 апреля в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Навигатор экономики и долговых рынков» от Газпромбанка от 25 апреля: «Полагаем, что на фоне подготовки к уплате налогов экспортерами рубль сегодня продолжит укрепляться. Поддержку национальной валюте может также оказать завтрашнее заседание ЦБ РФ по ставке. В этих условиях курс рубля может варьироваться в диапазоне 92,0–92,5/долл.».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 26 апреля: «В месячном выражении с исключением сезонности промышленность вернулась в марте к околонулевым темпам после февральского всплеска. Напомним, что до этого, с середины 2023 г., промпроизводство накопленным итогом находилось фактически на неизменном уровне».

🔘«Рынки. Коротко о главном» от РОСБАНКа от 24 апреля: «Минэкономразвития внесло корректировки в сценарий развития российской экономики на 2024-27 гг. Помимо оптимизма в цифрах пересмотр вызывает вопрос: насколько Банк России будет близок в своем видении к данному сценарию? Если очень близок, регулятор вряд ли будет готов смягчить ДКУ до конца 2024 г.».

🔘«Взгляд в будущее - макропрогнозы» от КБ Ренессанс Кредит от 22 апреля: «Снижение инфляции в Еврозоне может позволить ЕЦБ перейти к снижению ключевой ставки во втором полугодии текущего года. Сохранение ставки ФРС на фоне роста в марте инфляционных показателей в США приведет к расширению спреда доходностей суверенных облигаций и США и Еврозоны и будет способствовать укреплению доллара США по отношению к остальным валютам».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 22 апреля: «Председатель ФРС заявил, что ввиду последних данных по инфляции регулятор может начать снижение ставок позже, чем предполагалось. Аналитики теперь ожидают в этом году лишь одно-два снижения ставки вместо трех, прогнозируя также, что цикл смягчения монетарной политики начнется в июле или сентябре».

#Аналитика
📝Аналитические материалы от авторов телеграм-канала «Долгосрок» теперь доступны в разделе Research Hub сайта Cbonds

Мы рады сообщить, что Cbonds начинает сотрудничество с телеграм-каналом «Долгосрок» по публикации аналитики. Обзоры за март, апрель и май уже можно найти в разделе Research Hub нашего сайта.

Информационно-аналитический канал «Долгосрок» ведется действующими сотрудниками крупных фирм с опытом в управляющих компаниях, трейдинговых отделах банков, консалтинге и фондах прямых инвестиций (PE).

В Research Hub будут публиковаться:
🟡аналитические материалы по облигационному, сырьевому, валютному рынкам и макроэкономике
🟡IR и аналитическое покрытие эмитентов в формате кредитных обзоров

Самые свежие комментарии:
🟣Кредитный обзор эмитента Альфа Дон Транс (читайте здесь)
🟣IPO МТС Банк (здесь)
🟣IPO МФК «Займер» (здесь)

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 29 апреля по 3 мая в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Навигатор экономики и долговых рынков» от Газпромбанка от 3 мая: «Полагаем, что вчерашнее укрепление рубля обусловлено завершением перечислений налогов в бюджет. Прекращение поддержки со стороны данного фактора может привести к коррекции рубля выше 92,5/долл. на фоне повышенного спроса на валюту со стороны населения в праздничные дни».

🔘«Рынки. Коротко о главном» от РОСБАНКа от 2 мая: «Росстат показал признаки охлаждения потребительского спроса в экономике в марте при синхронном замедлении производств. Картина 1к’24 солидарна с решением Банка России оставить ключевую ставку на уровне 16% и улучшить прогноз по ВВП на 2024 г до 2.5-3.5% г/г.».

🔘«Ежемесячный обзор. Апрель. 2024» от УК Райффайзен Капитал от 2 мая: «ЦБ сохраняет настрой приблизить инфляцию к цели в этом году (прогноз 4,3…4,8% г./г., на 0,3 п.п. выше февральского). При практически неизменном прогнозе по инфляции, но улучшенных ожиданиях по реальному сектору, ЦБ сместил вверх базовый сценарий по ключевой ставке. Ее средний уровень на этот год закладывается в диапазоне 15,0…16,0%, на следующий – 10,0…12,0% (против 13,5…15,5% и 8,0…10,0%, соответственно)».

🔘«Кредитный обзор эмитента Альфа Дон Транс» от телеграм-канала Долгосрок от 2 мая: «Компания показывает высокие темпы роста по чистой прибыли – 64.7% CAGR ’20-’23, при этом маржинальность за аналогичный период выросла на 4.2 п.п. с 6.1% в 2020 до 10.2% в 2023 гг. Мы таргетируем сопоставимый рост г-г за счет ввода существенной части автопарка в работу вследствие переходного периода с 2023 на 2024 год и снижения ставок по лизинговым контрактам на основе таргетов ЦБ по денежно-кредитной политике на 2024-2026 гг.».

🔘«Дивиденды любят все» от КБ Ренессанс Кредит от 29 апреля: «Приобретение гос. облигаций с купоном существенно ниже текущей доходности может быть интересно инвесторам, ставящим на снижение ставок в среднесрочной перспективе. Низкий купон увеличивает дюрацию выпуска и повышает потенциальный доход от положительной переоценки в случае снижения ставок».

#Аналитика
💵 Research Hub Cbonds: валютный рынок

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds за последние несколько дней, стал валютный рынок.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме.

🟡«Валютный и долговой рынки: прогноз на месяц вперед — рубль в мае останется крепким» от Банка Синара: «В апреле средний курс USD/RUB колебался в верно спрогнозированном нами диапазоне. В мае мы ожидаем высокой волатильности рубля из-за разовых факторов, но в целом видим больше шансов на его укрепление, чем ослабление. Мы прогнозируем, что по итогам месяца пара USD/RUB станет торговаться вблизи отметки 92».

🟡«Обзор валютного рынка» от РОСБАНКа: «Мы полагаем, что на текущей короткой рабочей неделе рубль воздержится от повышенной волатильности. В числе наиболее ожидаемых событий – объявление нового состава Правительства РФ, для которого уже заданы общие контуры экономической повестки. Поэтому ожидаем торговлю USD/RUB в интервале 90.7-92.3, CNY/RUB – в диапазоне 12.54-12.77».

🟡«БКС МИ: Взгляд на неделю» от БКС КИБ: «Ожидаем на этой неделе колебания рубля в коридоре RUB 91-93/$. Колебания курса рубля в последние две недели расширились до диапазона RUB 91-94/$. Волатильность выросла на фоне повышенного числа неторговых дней на бирже. Краткосрочную поддержку рублю оказало решение продлить обязательные продажи валютной выручки до конца апреля 2025 г.».

🟡«БСПБ: Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург: «Сегодня курс USDRUB находится у 91,6 руб./$. Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. В среду Банк России официально начинает продавать валюту в повышенных майских объемах. На этом фоне курс USDRUB сегодня может вновь на время опускаться к 91 руб./$, но в дальнейшем у него остается потенциал к росту выше 92 руб./$».

📍Напоминаем, что консенсус-прогнозы по валютам и другим макроэкономическим показателям можно посмотреть на Cbonds.

Консенсусы по валютам на конец 2-го квартала 2024 года:
🔴USD/RUB: 93.5 (ниже предлагаем вам принять участие в опросе и почувствовать себя прогнозистами😉)
🔴EUR/RUB: 101.5
🔴EUR/USD: 1.06
🔴USD/CNY: 7.24

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 6 по 10 мая в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Навигатор экономики и долговых рынков» от Газпромбанка от 6 мая: «На глобальных рынках наблюдался позитивный тренд. Опубликованная в пятницу статистика по рынку труда в США показала уровень безработицы выше консенсус-прогноза, а также более медленный, чем ожидалось, рост зарплат».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 7 мая: «жесткость политики ЦБ все же купирует избыточную кредитную активность и повышает привлекательность депозитов для населения. Кроме того, снижение экономической активности в этом году также, как мы полагаем, будет оказывать дезинфляционное влияние во второй половине года».

🔘«Еженедельный обзор» от ВИМ Инвестиции от 6 мая: «Правительство продлило действие указа об обязательной продаже валютной выручки до конца апреля 2025 г. Срок зачисления валютной выручки экспортерами на счета в российских банках увеличен с 90 до 120 дней».

🔘«Макромониторинг» от Совкомбанка от 6 мая: «ЦБ повысил прогнозы по средней ключевой ставке до 15.0-16.0% и инфляции на конец 2024 года до 4.3%-4.8%. Это значит, что регулятор стал полноценно рассматривать вариант сохранения текущей ставки до конца года».

🔘«БСПБ: Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург от 7 мая: «В РФ вчера было анонсировано десятикратное увеличение объемов продаваемой по бюджетному правилу валюты, а публикуемая статистика указала на минимальные с начала 2023 года темпы роста деловой активности в российской сфере услуг и на замедление недельной инфляции с 0,08% н/н до 0,06% н/н».

#Аналитика
💰 Research Hub Cbonds: резюме обсуждения ключевой ставки

В понедельник ЦБ РФ опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки» (читайте здесь) и «Комментарий к среднесрочному прогнозу Банка России» (здесь).

Аналитики уже активно обсуждают комментарии ЦБ и делают свои прогнозы:

⚫️«"Минутки" ЦБ РФ: сомнения в марте» от Газпромбанка: «Мы ожидаем снижения ставки только в 2П24. Оперативные оценки спроса в экономике указывают на его быстрое сокращение в первые недели мая. В этой связи начало цикла снижения ключевой ставки остается возможным как в июле (12,0% на конец года), так и в сентябре (13,0% на конец года)».

⚫️«АстраNomia: что нового в резюме твоём, ЦБ?» от Астра Управление Активами: «В базовом сценарии мы по-прежнему допускаем снижение ставки до 13% в 2024 (с возможным смягчением риторики в июле и началом цикла в сентябре, вряд ли ЦБ решится на снижение в июле, как мы допускали ранее) и 8-9% в 2025».

⚫️«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка: «В нашем обновленном прогнозе мы допускаем более продолжительное отклонение инфляции от цели ЦБ, с приближением к ней в 2025 г. При этом, мы по-прежнему ждем установления устойчивого дезинфляционного тренда уже в ближайшие месяцы, который позволит начать ЦБ снижать ключевую ставку в этом году».

⚫️«ALFA Morning Bulletin» от Альфа-Банка: «Можно сделать вывод, что летом ЦБ РФ скорее всего повысит уровень равновесной ставки. В целом мы считаем, что резюме соответствует нашему мнению о том, что у регулятора нет необходимости в дополнительном повышении ставки, однако снижение ставки, вероятно, будет отложено».

⚫️«Макро на неделе» от телеграм-канала «Твердые цифры»: «В нашем базовом сценарии мы не увидим снижения ключевой ставки в этом году. ЦБ существенно пересмотрел свой прогноз по ключевой ставке наверх, в пересмотре прогноза учтен разогрев экономической активности и кредитования начала года».

📍Напоминаем, что консенсус-прогнозы по макроэкономическим показателям можно посмотреть на Cbonds.

Например, консенсус-прогноз по ключевой ставке:
🔴конец 2-го квартала 2024 года: 16%
🔴конец 3-го квартала 2024 года: 15.5%
🔴конец 4-го квартала 2024 года: 14%

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 13 по 17 мая в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Навигатор экономики и долговых рынков» от Газпромбанка от 16 мая: «Полагаем, что в отсутствие существенных для долгового рынка новостей курс рубля будет консолидироваться вблизи достигнутых уровней. На следующей неделе поддержку ему начнет оказывать подготовка к
налоговому периоду. Отметим, что, по данным ЦБ, чистые покупки валюты населением в апреле сократились в 2 раза, что позитивно сказывается на курсе рубля».

🔘«Рынки. Коротко о главном» от РОСБАНКа от 15 мая: «Удивительно, но жесткий подход Банка России сейчас не сопровождается ростом уверенности в том, что инфляция в будущем будет ощутимо ниже текущих уровней. Например, показатель инфляции, вмененной в котировки серий ОФЗ-ИН, с локальных минимумов в феврале т.г. прибавил 120-170 бп до текущих 7.8-8.2% годовых».

🔘«Утренний СОК» от Промсвязьбанка от 15 мая: «Учитывая признаки стабилизации на рынке нефти, привлекательный фундаментальный профиль рынка и старт дивидендного сезона, рассчитываем на улучшение настроений на рынке».

🔘«Прогноз курса доллара на 2024 год» от Sber CIB от 13 мая: «Аналитики считают, что Федрезерв не будет снижать ставку до декабря. А вот Европейский центральный банк (ЕЦБ) может снизить ставку уже в июне. В этих условиях валютная пара евро/доллар достигнет 1,06 во втором квартале, но к концу 2024 года повысится до 1,08 на фоне приближающегося снижения ставки ФРС».

🔘«БКС МИ: Тактический взгляд: портфель облигаций» от БКС КИБ от 13 мая: «ЦБ ужесточил сигнал, Минфин не объявлял флоатеров – рынки снизились. Ожидаем, что регулятор будет держать ставку высокой до третьего квартала и понизит только до 15% в 2024 г».

🤩АКРА о текущем состоянии и трендах рынка облигаций и госдолга РФ - в выпуске бюллетеня долгового рынка за 1 кв. 2024 г.:
🤩В 1 кв. 2024 г. доходности государственных и корпоративных облигаций оставались на высоких уровнях после серии повышений ЦБ РФ ключевой ставки во второй половине 2023 г.
🤩Объемы новых размещений в корпоративном сегменте в начале года снизились относительно рекордного показателя 4 кв. 2023 г. в связи с сезонным фактором и повышением ключевой ставки. АКРА не ожидает значительного роста объемов новых выпусков рублевых корпоративных облигаций до конца первой половины 2024 г. в условиях сохранения жесткой ДКП.
🤩Уровень дефолтности по погашению корпоративных облигаций за 2023 г. составил ~0,1% от совокупного объема по непогашенному номиналу. С начала 2024 г. отмечается рост неисполненных обязательств по облигационным займам, однако уровень дефолтности остается низким и позволяет сделать вывод об адаптации облигационного рынка к высоким процентным ставкам.
🤩Срок замещения еврооблигаций компаний РФ был официально продлен до 1 июля 2024 г. По оценкам АКРА, объем выпуска замещающих облигаций в корпоративном сегменте может составить 14–16 млрд $ с учетом текущего коэффициента замещения. Кроме того, существует потенциальная возможность замещения государственных еврооблигаций, объем которых превышает 32 млрд $.
🤩Покрытие рынка корпоративного долга рейтингами АКРА превышает 70% по объему непогашенного номинала.

Подробнее: https://www.acra-ratings.ru/research/2776/

👍 @acraru #аналитика #рейтинги

#Аналитика
🥇Research Hub Cbonds: золото

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных на этой неделе в Research Hub Cbonds, стало золото.

В понедельник цена на золото обновила новый исторический максимум, поднявшись выше отметки $2 450 за тройскую унцию.

✅Консенсус-прогноз Cbonds: эксперты считают, что стоимость золота на конец 2-го квартала 2024 составит $2 275 за тройскую унцию.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🟡«Обзор рынка облигаций» от Фридом Финанс (Казахстан): «Активный рост демонстрирует золото, подорожавшее более чем на 1% и вновь преодолевшее отметку $2400 за тройскую унцию. С начала года этот инструмент прибавил в цене уже 19%, что является отклонением от нормы. В этой связи мы прогнозируем коррекцию к $2200–2300 в ближайшие месяцы».

🟡«Золото: прогноз цен на май-июнь» от Альфа Инвестиции: «Наиболее вероятный сценарий до конца июня: стабилизация цен на золото на уровнях $2300–2400 за унцию и 6700–7200 руб. за грамм».

🟡«Финансовые рынки за неделю» от Россельхозбанка: «Аналитики Goldman Sachs повысили свой прогноз по «вечному эквиваленту» с 2700 до 3000, ссылаясь на высокий спрос и динамику мировой экономики».

🟡«Сырьевые рынки демонстрируют неуверенность» от ИК Финам: «Технически кластер $2400 – 2420 за унцию сохраняется. Пока всё же доминируют ожидания продолжения роста цены, но для этого быкам нужно преодолеть сопротивление и, что самое главное, закрепиться выше».

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 20 по 24 мая в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Долговой рынок: стратегия ОФЗ — пора рассчитать альтернативный сценарий» от Банка Синара от 22 мая: «В базовом сценарии ОФЗ с фиксированным купоном в перспективе опережают флоатеры, но это не означает, что от последних надо избавляться».

🔘«Облигации в юанях: почему растут ставки» от Газпромбанка от 21 мая: «Рост ставок на рынке локального юаня РФ, скорее всего, стал следствием ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ при ограниченной ресурсной емкости рынка юаней и умеренных девальвационных настроениях населения».

🔘«Заметки на полях: Дебютный аукцион прошел без премии, но с минимальным объемом и максимальной ставкой» от БК Регион от 22 мая: «По итогам прошедших в апреле - мае т.г. семи аукционных дней и двух доразмещений после аукционов объем размещения Минфином РФ гособлигаций остался порядка 418,383 млрд руб., обеспечив на 41,8% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2024г., который был установлен на уровне 1 000 млрд руб».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 22 мая: «Напомним, что ЦБ в этом году продолжает оставаться неттопродавцом иностранной валюты, осуществляя поручение Минфина. Операции имеют такой знак в основном за счет зеркалирования трат и инвестиций из ФНБ в 2023 г. Фактор продаж ЦБ можно отнести к позитивным для рубля, хотя его влияние не является определяющим».

🔘«Утренний СОК» от Промсвязьбанка от 21 мая: «В текущих условиях повышенных инфляционных рисков мы по-прежнему рекомендуем придерживаться защитной стратегии – инвестировать во флоатеры. На наш взгляд, ЦБ сможет перейти к снижению ключевой ставки не ранее следующего года (при этом траектория ее снижения будет плавной), что обеспечит доходность флоатеров ОФЗ на горизонте 1 года на уровне 15% годовых, а корпоративных флоатеров с рейтингом ААА-А – от ~16,5% годовых».