🇨🇳Китай, перспективность вложений в рынок акций vs ЦБ Поднебесной

🌏В текущей экономической ситуации акции китайских компаний окружает ореол негативных событий, которые с начала этого года тянут камнем вниз цены на очень перспективные активы и у многих возникает вопрос о рентабельности и целесообразности вложений с учётом экономических угроз и давления со стороны США, да и ЦБ Китая не такой лояльный как ФРС и практикует жесткие меры по охлаждению экономики, контролируя излишний оптимизм на подвластных ему рынках

🕵Давайте разберемся по порядку, глядя на горизонт нескольких лет, отринув сиюминутную выгоду

В 2020 году экономика Китая получила значительную поддержку со стороны ЦБ, который выпустил гос облигации на сумму 4 трлн юаней, а общий размер антиковидных мер превысил 6 трлн юаней, $CNYRUB 11.5

Часть выпущенных средств осела на фондовых рынках, вызывая локальный перегрев экономики. Индекс ведущих компаний China A50 в 2020 году вырос на 32%

В отличие от США, в Китае настороженно относятся к появлению финансовых пузырей и излишнему оптимизму на рынках. Народный Банк изъял ликвидность и тем самым охладил экономику, отозвав 78 млрд через свои операции на открытом рынке, пытаясь сдерживать необоснованный рост

Всего с марта 2020 года, по версии FT, в Китай притекло $150 млрд. Резкий приток вызван не только сильными экономическими условиями, но и политикой ЦБ, который сохранял инфляцию на низком уровне. Благодаря этому китайский индекс с начала года вырос на 10%, но после таргетирования ликвидности снизился с максимумов более чем на 15%

❗Важно понять, что снижение китайского индекса связано с целенаправленной деятельностью регулятора. ЦБ просто возвращает к «норме» финансовые условия после их ослабления в 2020 году из-за COVID-19. Это единовременное ожидаемое снижение из-за «нормализации» правил игры. Дальше рост рынка будет идти следом за восстановлением экономики Китая

В результате сейчас мы получаем хорошую точку входа в китайские компании, так как они стоят дешевле аналогов в США
PE Китая 16 $NTES 37 $BIDU 18 $BABA 24
PE США 44 $AAPL 28 $MSFT 33 $AMZN 60

Сейчас НБК дает сигнал рынку об окончании цикла сверхдешевых денег, что непосредственно отразится на дальнейшем укреплении юаня

Инфляция в США в совокупности с массовым печатанием денег и стагфляцией в Китае приведет к усилению юаня к доллару. В результате стоимость китайских компаний также вырастет в долларовом эквиваленте, что привлекательно для инвесторов

🗣️Падение китайских технологичных акций связано и с регуляторными рисками, и с общим падением интереса к «историям роста» — однако снижение чрезмерно, и оно делает стоимость акций «довольно приличной», считает Говард Ван, глава отдела акций Большого Китая в JPMorgan. «Если мы посмотрим на фундаментальные показатели и растянем их на более длительный период времени, я думаю, что мы на самом деле находимся в довольно хорошей точке для покупок»

❓Что купить

Гражданам РФ, которые не обладают квалификацией, доступен узкий сегмент компаний из Китая, меньше 30, частично этот вопрос может решить $FXCN - фонд от российского провайдера FinEx. Всего в фонде 209 компаний, основной вес занимают три сектора: товары повседневного спроса, телеком и финансы. Комиссия составляет 0,9% годовых.
В фонде 2 компании суммарно занимают 34% — Tencent и Alibaba, что не очень хорошо, но широкая диверсификация идет в плюс

Мне импонирует государственная программа Made in China 2025, нацеленная на развитие технологий, которые, по моему мнению, будут развивать нашу планету в перспективе ближайшего десятилетия, и соответственно, выгодны для вложений
▪5g
▪Iot
▪робототехника
▪зеленая энергия
▪электромобили

В итоге мы имеем три причины ставить на китайские компании:

1. Самый быстрый рост экономики в 2021
2. Укрепление юаня к доллару
3. Недооценка по отношению к аналогичным компаниям в США

❓Дрожь земли или что творится последние недели на рынках. И при чем тут ФРС, инфляция, повышение процентной ставки, программа QE и вновь созданные рабочие места🤯 Часть 1

На прошлой неделе американские индексы Nasdaq $TECH , -8% с 29.04, -6% за 3 дня с 10.05 и почти +4% с 13.05, и S&P500 $TSPX -4% в начале недели и +3% в последние два дня, устроили русские горки, хотя, если быть откровенным, подобные движения они начали совершать с середины февраля. Рынок движется рывками, и вряд ли это конец

📽Для того, чтобы понять причины, отмотаем время к началу пандемии

🇺🇸В США в пандемию ВВП снизился на 8%, количество безработных выросло с 3.5% почти до 15% - 36 млн американцев подали заявки на пособие по безработице. Это максимальное падение со времен Великой депрессии 30-х годов

🏦Федеральная резервная система, американский центробанк, пошла на радикальные меры по смягчению денежно-кредитных условий в США и стимулированию экономики, пораженной коронавирусом. ФРС 15 марта, не дожидаясь планового заседания, снизила ключевую ставку до 0–0,25% годовых, чтобы удешевить кредиты, таким образом поддержав экономику на плаву. Сопоставимое понижение было только в декабре 2008 года, в разгар глобального финансового кризиса. Это минимальные значения за всю американскую историю. До пандемии в США была самая высокая ставка среди развитых экономик 1.25%, а ещё за год до этого она равнялась 2.5%

💵Так же ФРС запустила программу QE (quantitative easing — количественное смягчение) — вливание денег в экономику. ФРС "обменивает" свои резервы на государстаенные облигации, стимулируя частный сектор к вложениям в реальные сектора, в том числе и на фондовый рынок. На данный момент программа QE действует в объемах $120 млрд в месяц

💸Параллельно Сенат и Белый дом согласовали меры по стимулированию национальной экономики на сумму почти $4 трлн в 2020 году. Потом был пакет поддержки Байдена на $1.9 трлн. Сейчас идут разговоры, что будет готовиться третий пакет мер

🕵Таким образом, резюмируя все вышесказанное - ФРС удешевляет деньги для компаний и стимулирует рынки поддержкой дополнительной ликвидности. Правительство проводит стимулирующие меры для поддержки граждан и экономики

🎉Все это привело к тому, что уже к августу широкий индекс рынка S&P полностью отыграл своё падение, а Nasdaq - к июню. $AAPL июнь, $GOOG июль, $MSFT июнь, $JPM январь, $V август, $BA до сих пор 30% ниже своей стоимости

❓Что же произошло с рынками и как вели себя инвесторы в этот момент

😱В момент начала пандемии из рынка пылесосом была высосана большая часть денег, индексы стремительно полетели вниз, акции почти всех компаний подешевели. Дно было достигнуто к середине весны — когда весь мир сковали локдауны. По оценкам J.P.Morgan, рынок потерял 34% стоимости, но, благодаря вышеперечисленным мерам, получил рекордный приток ликвидности, у инвесторов проснулся аппетит к риску — они забирали деньги с подешевевших депозитов и инвестировали в акции, благодаря чему они взлетели в цене, пережив лишь месяц «медвежьего» цикла

💰Самым "покупаемым" стал сектор высокотехнологичных компаний, которые быстро подстроились под реалии кризиса, да и запрос на "оцифровку" экономики позволил получить новые точки роста, видеосервис $ZM +450%. Далее - защитный продуктовый ритейл $WMT и товары для дома $PG , медицина $TDOC +200%, велотренажеры $PTON +866% итд

А теперь самое интересное

👨‍💼Инвесторы понимают, что рано или поздно QE будет свёрнута и процентные ставки начнут повышать, только когда?

📊У ФРС есть основные цели, которые интерпретируются экономическими показателями стабильности, это

▪инфляция ~2%
последние несколько лет показатель колебался от 1.5% до 3%, сейчас 4.2%

▪безработица
достижение полной занятости населения к 2022 году и далее поддержание её на естественном уровне. До пандемии показатели были чуть ниже 4%, сейчас 6%

👉что происходит сейчас и на что стоит обращать внимание? продолжение следует...

🇯🇵Японские свечи 2.0

👨‍🏫В прошлой части мы разобрали историю создания и примеры графического отображения такого инструмента для анализа цен как японские свечи

Предлагаю окунуться чуть глубже в понимание их конструкции с примерами того, как их прочтение может нам дать подсказки в анализе психологии текущего состояния рынка и определении дальнейшего движения

👨‍⚕Как формируются свечи: психология рынка

📜Вид и строение японской свечи отображают поведение продавцов и покупателей и позволяют составить понимание дальнейших намерений трейдерской массы. «Читать» график можно научиться даже без предварительного изучения традиционных свечных моделей

💢Тело свечи

🕵Первый параметр, который необходимо рассмотреть – это размер тела свечи. Чем оно длиннее относительно других, тем масштабнее было давление на рынок продавцов или покупателей. Большое зеленое тело показывает, что рынком владеют бычьи настроения, а значит, покупатели были более активны внутри периода, $PMSB вчера на сообщении о дивидендах. Если свеча красная, на рынке доминировали продавцы, $MVID после закрытия реестра акционеров

🕵Если тело свечи намного больше средних размеров предыдущих - как правило это даёт понимание прохождения через актив большего объема сделок, что может быть крупной спекуляцией, либо же импульсом нового продолжительного движения $MTSS

🕵Если тела свечей короткие, это значит, что формируется откат от текущего тренда $TATNP либо намечается боковое движение. Подобное случается при приблизительном равенстве сил быков и медведей, и рынок находится в нерешительности относительно будущего направления котировок. Особенно это актуально после серии подобных сессий, $MAGN с конца апреля

🕵Длинная бычья свеча, возникшая после длительной понижательной тенденции, может говорить о том, что сила продавцов иссякает, и тренд может быть переломлен вверх. А когда такая свеча закрывается над уровнем сопротивления, то это может говорить о закреплении рынка на новом ценовом уровне $QIWI

🕵Короткие тени при длинных телах – это свечи, формирующие тренды. Они демонстрируют сильное превосходство быков или медведей. Наиболее длинные тела будут располагаться в начале и в конце волны тренда

💢Тени свечи

🕵Длинная тень на одной из сторон свечи демонстрирует смену настроений рынка в ходе торговой сессии. На трейдерском жаргоне такие свечи называют «пин-бар». Они формируются на экстремумах и очень часто являются признаком смены тренда либо продолжения долгосрочной тенденции после коррекции $MAIL
Зачастую пин-бары образуются у сильного уровня, который был протестирован, но не был пробит. В этом случае длинная тень направлена в сторону уровня. Такие свечи формируют модели разворота, о чем мы поговорим позднее, и они обязательно требуют дальнейшего подтверждения, как у $LSRG

🕵В периоды максимального противостояния быков и медведей на графике рисуются Доджи, свечи с очень маленькими телами и с длинными тенями $IRAO
Такие свечи указывают, что рынок пребывает в нерешительности: торговля ведется активно, однако заметного результата это не дает. Такая свеча, сформированная на максимумах или минимумах графика цены может послужить сигналом к развороту тенденции, особенно если это подтверждено крупным объемом торгов $CHMF 26 апреля, $PHOR 21 апреля

🕵С точки зрения психологии, Доджи с длинными тенями условно можно считать несостоявшейся свечой с крупным телом. Появление таких элементов означает, что в течение периода первенство одерживали трейдеры, торгующие в одном направлении, но в результате ход торгов был переломлен участниками, выбравшими противоположное направление, что привело к равновесию рынка, и, в дальнейшем, может привести к перелому тенденции

📌Суть свечного анализа сводится к нахождению похожих друг на друга комбинаций, которые периодически встречаются на ценовых графиках. Такие комбинации носят название моделей японских свечей, которые рассмотрим в следующих частях...

❓Распродажа в высокотехах, стоит ли инвестировать в этот сектор

👨‍💻Акции высокотехнологичных компаний выглядят многообещающе не смотря на недавние колебания. Возможность прибыли от долгосрочного инвестирования в сектор остается неизменной даже при росте инфляции

📰Financial Times опубликовал статью главного инвестиционного стратега BlackRock $BLK с его точкой зрения на текущую ситуацию в секторе высоких технологий, с которой я, в принципе, согласен. Попробуем разобраться

🗣️Пандемия открыла качественные точки роста для технологических компаний за последние 12 месяцев. Теперь, когда границы многих стран открываются, компании, которые могут больше выиграть от перезапуска экономики, в основном это компании сырьевого сектора $NEM $MOS $FCX $NUE пользуются все большей популярностью у инвесторов, а акции технологических компаний в последние месяцы столкнулись с значительной волатильностью. Несмотря на это есть веские причины для того, чтобы продолжать инвестировать в сектор высоких технологий $TECH

🏦Некоторые опасаются, что более высокая краткосрочная инфляция может вынудить центральные банки повысить процентные ставки и это может ударить по акциям технологических компаний с высокими ожиданиями роста. Считается, что повышение процентных ставок уменьшит стоимость долгосрочных денежных потоков и, соответственно, перспектив роста таких компаний. Но эти опасения проистекают из неправильного понимания новой основы политики ФРС США, принятой в августе, которая учитывает, что инфляция будет накаляться, исходя из пандемического застоя и последующего разгона в экономиках

⌚Структурный подход ФРС предполагает, что отрыв от нулевых ставок произойдет позже, чем ожидают рынки, ориентировочно не раньше конца года. Было ожидаемо, что на первом этапе перезапуска экономик спрос превысит предложение, что приведет к росту инфляции. Пандемия нарушила цепочки поставок и создала огромный отложенный спрос. Однако в конечном итоге этот дефицит предложения должен прийти в равновесие. Основываясь на этой точке зрения короткий всплеск роста инфляции - это нормально

🌪Шок из-за коронавируса можно рассматривать как стихийное бедствие, за которым следует быстрый и уникальный «перезапуск», а не как традиционный спад делового цикла с последующим «восстановлением». Это придает вес мнению о том, что краткосрочный всплеск роста инфляции будет временным

📊Помимо этой необычной динамики, технологические компании демонстрировали высокие результаты даже до того, как пандемия охватила экономику: ни один сектор в индексе MSCI World не имел более высоких доходов за последние пять лет. Забегая вперед, можно отметить, что долгосрочные тенденции, включая цифровизацию и переход к «зеленой» энергии и низкоуглеродной экономике, являются благоприятными для этого сектора. Пандемия только усилила эти мировые тенденции

⚔Рассматривая более тонкую перспективу, можно увидеть, что переход к циклическим акциям может нанести ущерб некоторым технологическим компаниям, которые выиграли от перехода к удаленной работе и других тенденций, связанных с пандемией. Но это может стимулировать более циклические технологические отрасли, такие как полупроводники. В то время как сбои в цепочке поставок и стратегическая конкуренция между США и Китаем могут вызвать большую нестабильность, полупроводниковые компании выигрывают от сильной ценовой политики. И некоторые из избыточных сбережений, накопленных за последний год, вероятно, перейдут в потребительскую электронику, что окажет компаниям-производителям микросхем дополнительную поддержку $QCOM $INTC $MU

📝Подводя итог, я вижу в секторе высокотехов хорошие возможности формирования позиций со скидкой по ряду крупных надежных компаний, но с учётом горизонта 1-3 лет

📊Макроэкономические показатели

В связи с последними распродажами на рынках США $TECH $TSPX , которые произошли, в том числе, из-за переживаний инвесторов, связанных с потенциальной остановкой стимулирующих экономических мер и вероятностью повышения процентной ставки от ФРС США, на фоне растущих инфляционных показателей, не лишним будет разобраться, на какие статистические данные по экономике стоит обращать внимание, что от них ждать, и где их смотреть

Самой важной и первостепенной информацией по кредитно-денежной политике нас снабжает, как это ни странно, сам ФРС на пресс-конференциях после проведённых заседаний, ближайшее 16 июня, и в так называемых минутках - протоколах заседаний, обычно публикующихся через 3 недели после заседания, в которых аналитики ищут вербальные признаки изменения действий ЦБ

🏦ФРС, в свою очередь, ориентируется на следующие данные

📄Gross Domestic Product, GDP (внутренний валовой продукт, ВВП)

Главный индикатор состояния экономики. Стоимость конечных товаров и услуг, произведенных в стране. Оказывает значительное влияние на КДП ФРС и финансовые рынки.
Статистика за предыдущий квартал выходит после 20 числа текущего месяца, публикует Министерство торговли США, последние показатели
6.4%

Далее идут инфляционные индикаторы

📃Consumer Price Index, CPI (индекс потребительских цен)

Определяет изменение розничных цен на корзину товаров и услуг. Этот индекс является главным индикатором уровня инфляции в стране. CPI анализируют вместе с PPI. Если экономика развивается устойчивыми темпами, то рост CPI и PPI может привести к повышению процентных ставок ФРС
Публикуется в середине месяца Министерством труда
4.2%

📃Producer Price Index, PPI (индекс промышленных цен)

Изменение цен с точки зрения продавцов.
Рассматривает три области производства: промышленность, товарно-сырьевую и переработку.
Когда производители платят больше за товары и услуги, они, вероятно, перекладывают более высокие затраты на потребителя, так PPI считается опережающим индикатором потребительской инфляции.
Публикуется около 11 числа каждого месяца Министерством труда США
0.6%

Индикаторы роста экономики

📜Industrial Production (промышленное производство)

Один из главных индикаторов, характеризующих состояние экономики страны, так как имеет прямое влияние на ВВП. Индекс показывает изменение объема выпуска промышленного производства и коммунальных услуг
Публикуется в середине каждого месяца ФРС
16.49%

📜PMI от ISM (Индексы деловой активности)

Рассчитывается исследовательским институтом спроса и предложения. Отдельно публикуются показатели для сектора услуг и производства. Значение индекса ISM, превышающее 50, свидетельствует о подъеме в секторе, а меньшее 50, соответственно, говорит о спаде
В производственном секторе 60.7, в непроизводственном 62.7, публикуются в начале месяца

📜Unemployment Rate (уровень безработицы)

Отражает процентное отношение количества безработных к общей численности трудоспособного населения
Публикуется в первую пятницу каждого месяца Министерством труда США
6.1%

📜Nonfarm Payrolls

Показывает изменение числа новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики
Публикуется вместе с Unemployment Rate
266к

🕵Задача ФРС сейчас - запуск экономики после локдауна, для этого применяются стимулы, рассмотренные ранее. Индикаторы ее оживления - рост ВВП (желательно быть в зеленой зоне деловой активности и промпроизводству), снижение безработицы и рост новых рабочих мест.
Индикаторы корректировки программы - рост инфляции на продолжительной основе, прогнозируют 2.4% в рамках года и выход на цель в 2% к 2023г, и восстановление рынка труда, прогнозируют безработицу 4.5% при 3.5% до пандемии, но последний отчет был неожиданно слабым. Данные ISM тоже показали замедление в этом месяце

Рынок воспринял это по принципу "чем хуже, тем лучше"- полагая, что слабые данные усилят аргументы ФРС о преждевременности нормализации КДП

Календарь смотрю здесь

Ближайшие дивиденды РФ

Процесс назначения дивидендных выплат следующий - совет директоров на своём заседании рекомендует (Р) определенные выплаты собранию акционеров, которые их утверждают (У), но многие аналитики, зная особенности выплат по той или иной компании могут заранее давать прогнозы (П), которые с определенной вероятностью совпадают с итоговыми показателями

Приобретая акции заранее, желательно минимум за месяц, а лучше за квартал, если дивиденды хорошие, можно заработать на росте цены, благодаря спросу со стороны инвесторов

Тот же Сургут я держу в портфеле с конца февраля, памятуя о дивидендах в 22% в допандемический год, он даёт +18% роста, и такие высокие дивы, я думаю, ещё подогреют цену к июлю, так что будет логичнее скинуть актив перед фиксацией реестра акционеров, чисто спекулятивно, чтобы не потерять на дивидендном гэпе, а потом смотреть на ситуацию, так как многие владельцы продадут акции после отсечки и цена может упасть на интересные уровни

По Икс5 - акции смотрятся дешево даже за пару дней до отсечки, кому интересна компания на долгую дистанцию - дивиденды будут приятным дополнением

То же самое касается Интер РАО, я их держу полгода, профита ноль, хотя цена рисует масштабный треугольник, я надеюсь, что будет пробитие вверх, компания по мультипликаторам интересная, но, как мне кажется, там какой-то закулисный серьезный план по ней, который не зависит от фундамента, техники, рынка и уж тем более от моих ожиданий

Банк СПб, АЛРОСА, МТС - держу долго и уверенно

Компания Дата покупки Дивиденды
1⃣X5 Retail
$FIVE 26.05 4.87% У
2⃣Северсталь
$CHMF 28.05 4.66% У
3⃣Норникель
$GMKN 28.05 3.77% У
4⃣Интер РАО ЕЭС
$IRAO 03.06 3.60% P
5⃣Банк Санкт-Петербург
$BSPB 03.06 6.14% P
6⃣Совкомфлот
$FLOT 08.06 7.35% P
7⃣Алроса
$ALRS 30.06 8.31% P
8⃣МТС
$MTSS 06.07 7.95% P
9⃣Детский Мир
$DSKY 07.07 4.14% П
🔟Сургутнефтегаз-преф
$SNGSP 16.07 14.56% Р

💆‍♂️Размышления на тему дальнейшей динамики S&P500

За качественный продукт потребители готовы переплачивать. То же самое происходит с инвесторами и с индексом S&P500 $TSPX

Акции на рынке США долгое время торгуются с премией по сравнению с мировыми аналогами, но эта тенденция подкрепляется устойчивой трансформацией индекса в сторону технологических компаний роста

🗣️«S&P - это цифровой индекс, и эти предприятия доказали свою способность увеличивать прибыль», - сказал Д.Бьянко, главный инвестиционный стратег в DWS. По его оценкам, 45% индекса S&P - цифровые, в виде технологических компаний и компаний он-лайн торговли
$AAPL $MSFT $AMZN

Такой состав отличает рынок США от рынков Европы и Японии, которые подвержены влиянию компаний, растущих более медленными темпами из таких секторов, как финансы, сырье и промышленность. Но устойчивая тенденция к росту S&Р вызвала частые предупреждения инвесторов о том, что будущая доходность американских голубых фишек в конечном итоге окажется неутешительной

Одной из популярных оценок S&P является циклически скорректированное отношение цены к средней прибыли за 10 лет по Шиллеру или коэффициент CAPE. Сейчас этот мультипликатор показывает значение 37 при пике 1999 года в 44 во время интернет-бума. Доходность фондового рынка в следующем десятилетии после последнего максимума CAPE была низкой из-за двух очень неприятных медвежьих рынков. В свете этого опыта становится понятным, почему существует опасение, что аналогичный период невысокой доходности может случиться с Уолл-стрит вновь

В последние недели инвесторы продавали технологические компании, которые еще не доказали свою состоятельность в получении прибыли. Нынешнее беспокойство усугубляется неуверенностью в отношении истинной траектории инфляции и будущих темпов изменения процентных ставок. Затем возникают вопросы о дальнейшем развитии технологических инноваций и о том, в какой степени текущие и предстоящие бюджетные стимулы способствуют более сильному базовому росту экономики и корпоративных доходов

Одним из факторов, который следует учитывать инвесторам, является производственная линия новых компаний, которые присоединятся к индексу в ближайшее десятилетие, что отражает динамику венчурного капитала в США, способствующего развитию стартапов в новых направлениях бизнеса, которые со временем становятся голубыми фишками
$ZM $SQ $PLUG $LYFT $MLM $EIX

🗣️«Меня не беспокоят текущие оценки, потому что они основаны на сегодняшнем S&P500, а изменения в составе индекса повлияют на будущую прибыль», - сказал Николас Колас, соучредитель DataTrek, исследовательской компании из Нью-Йорка

Например, десять лет назад на долю энергетики приходилось 12% индекса S&P500, и в свете последующих низких показателей сектора это должно было повредить долгосрочным доходам. Вместо этого рост технологических компаний изменил S&P и повысил его эффективность на протяжении последних 10 лет. Правда, к началу 2021 года это привело к тому, что цены на акции S&P500 достигли высокого уровня стоимости, что в 22.6 раза больше их прогнозируемой прибыли в течении следующих 12 месяцев. Среднее за 5 лет 17.9, за 10 лет - 16

Умеренное снижение оценок в этом году, вероятно, даст больше возможностей, учитывая то, что это типично для восстановления экономики. Цены на акции после рецессии резко растут на ожиданиях более высоких доходов в будущем, а затем оценка многократно снижается, как только компании подтверждают эти ожидания фактическими отчетами

Пока что в этом году голубые фишки США отстают от Европы, где больше компаний с классической экономикой. Кто-то видит в этом перераспределение портфелей от S&P500, кто-то - знак того, что Уолл-стрит ждет более серьезная расплата. Согласно другой точке зрения, несмотря на все приступы беспокойства, вызванные изменением процентных ставок, неожиданными данными и политическими решениями, высокотехнологичный S&P остается в долгосрочном восходящем тренде, начавшемся в 2013 году

Заявки цены

Какие виды заявок на покупку существуют и как ими лучше пользоваться?

В приложении Тинькофф нам предложено 6 различных типов заявок
▪Лучшая цена
▪Лимитная заявка
▪Рыночная заявка
▪Стоп-маркет
▪Стоп-лимит
▪Тейк-профит
❓Давайте разберемся, что для чего нужно и чем они отличаются

Заявки делятся на два типа - биржевые заявки и стоп-приказы

🌀Биржевые заявки — помогают купить или продать нужное количество лотов по определенной цене. Их особенность в том, что действуют они только в течение рабочего дня. В конце сессии, если заявки не сработали - они аннулируются и их нужно будет выставлять заново

1⃣Лучшая цена - покупка произойдет по рыночной цене, но не больше 0.3% от нее, такой тип заявок выгодно использовать при закупке большого объема акций в низколиквидных инструментах и при высокой волатильности актива

👉Пример. Акции $GAZP стоят 300₽. Мы планируем купить 100 лотов после положительного отчета компании. Если во время покупки цена вырастет до 301₽ или на рынке будет только 50 лотов по цене ниже 300.9₽ - сделка отменится или исполнится частично

2⃣Лимитная заявка - покупка актива по цене равной или ниже той, которую указываем. Такой заявкой удобно набирать крупную позицию

👉Пример. Мы хотим приобрести $FIVE по цене 2000₽. Брокер проведет эту сделку только тогда, когда цена на рынке будет такой или ниже

3⃣Рыночная заявка - покупка актива по той цене, что есть на рынке в данный момент. При исполнении такой заявки в большом объеме либо на волатильном рынке брокер может произвести покупку по цене, отличающейся от указанной в невыгодную для клиента сторону. Такую заявку лучше использовать только тогда, когда необходимо срочно купить актив

👉Пример. Мы хотим приобрести 100 акций $SBER и выставляем рыночную заявку при цене 310₽, но на рынке продавцы готовы по такой цене предоставить только 50 акций, тогда брокер докупит оставшиеся 50 акций по самой близкой цене, что есть на рынке

🌀Стоп-приказы — позволяют не следить за изменениями котировок в режиме реального времени, что удобно для инвесторов, которые не хотят постоянно отслеживать цены. Стоп-приказы не ограничены по времени - то есть будут действовать пока не сработают. После срабатывания приказа брокер отправит на биржу одну из выбранных биржевых заявок

4⃣Стоп-маркет - заявка используется для ограничения убытков, исполняется по рынку, нужна для того, чтобы продать максимальный объем

👉Пример. Мы купили $OZON по цене 3800₽, выставляя стоп-маркет на уровень 3500₽ мы даем заявку брокеру на продажу объема актива по рыночной цене, то есть той, которая есть на бирже

Так же можно использовать для отложенной покупки актива выше текущей цены, то есть по любым ценам равным или выше заявки. Для тех, кто добирает растующую позицию

👉Пример. Мы купили $MGNT по 5326₽, и если они продолжат расти, мы хотим докупить ещё по 5500₽, при достижении этого уровня брокер выставит рыночную заявку на покупку по ближайшей цене предложения. Если в момент срабатывания лучшая цена будет 5600₽, брокер купит их именно по такой цене

5⃣Стоп-лимит - если цена падает до указанной стоп-цены, выставляется заявка на продажу, которая будет совершена строго по лимитной цене. Важно понимать, что исполнение такой заявки брокер не гарантирует, если на рынке не будет предложения именно по указанной цене

👉Пример. Мы хотим ограничить убытки по акциям $AFLT . Выставляет заявку, что при достижении ценой уровня в 65₽, при продолжении падения акции продадутся по цене в 63₽. Если актив падает до первого уровня, брокер выставит заявку на продажу по второй цене, но, если на рынке не будет предложений то, акции не продадутся, или продадутся не всем объемом

6⃣Тейк-профит - фиксация прибыли

👉Пример. Мы купили $SNGSP по 40₽ и хотим продать по 48₽, тогда мы выставляем заявку, при достижении которой брокер закроет позицию. Если при срабатывании заявки на рынке не будет покупателя по нашей цене - заявка отменится в конце торгового дня

Навигатор по каналу
41.Технический Анализ. Теория Доу. Часть 1
42.Технический Анализ. Теория Доу. Часть 2
43.Собираем портфель из акций США. Часть 2.3
44.Биржевой стакан
45.Всепогодный портфель Рэя Далио. Часть 1
46.Всепогодный портфель Рэя Далио. Часть 2
47.Японские свечи. История создания
48.Что такое сплит акций
49.Дивидендный Гэп
50.Процентная ставка ЦБ
51.Китай перспективность вложений
52.ФРС, инфляция, повышение процентной ставки, программа QE и вновь созданные рабочие места
53.Японские свечи 2.0
54.Макроэкономические показатели
55.Заявки цены

📆Предстоящая неделя в США будет насыщеной на экономическую статистику, что повысит волатильность на рынках

Рассмотрим детальней, что и когда ожидать

📋Показатели инфляции становятся более высокими, чем ожидали представители ФРС, и могут вынести этот вопрос на повестку существенно раньше, чем предполагалось, обострив обсуждения сокращения масштабной кампании по скупке облигаций со стороны федрезерва

🗣️На прошлой неделе заместители председателя ФРС Рэндал Куорлз и Ричард Кларида заявили, что политики могут начать это обсуждение на «предстоящих встречах», ближайшая из них состоится в середине июня

Всплеск экономического роста после пандемии, который привел к росту цен на все, от велосипедов до древесины, настораживает чиновников ФРС

🔮Называя инфляцию «временной», чиновники начинают задаваться вопросом, может ли реакция со стороны предложения - миллионов компаний и людей, производящих товары и предоставляющих услуги, - привести к тому, что в нескольких кварталах высокие показатели инфляции начнут снижаться или рост цен заложится в психологию?

Официальные лица обсуждают сокращение расходов на программу стимулирования - это неожиданный сдвиг, потому что всего месяц назад Пауэлл скептически относился к тому, что фактическая инфляция будет расти в долгосрочной перспективе

Покупка активов - это самый гибкий инструмент, который сейчас есть у ФРС, потому что их можно постепенно корректировать по мере необходимости. Повышение процентных ставок, которые в настоящее время близки к нулю, - гораздо более сложное решение

Представители ФРС говорят, что скачка цен следовало ожидать, поскольку экономика возобновляла работу на фоне отложенного спроса, и он должен оказаться временным, поскольку сбои в предложении уменьшатся. Но руководители считают, что у них так мало ясности в отношении того, что принесет будущее, что нет смысла добавлять новые мощности

💵На фоне этого американские производители стали получают огрумную прибыль при рекордно высоких ценах на сталь. Но это приводит компании к расширению, строительству большего количества заводов и найму рабочих. На самом деле US Steel Corp. поступила наоборот, в прошлом месяце отменив план потратить $1,3 млрд на реконструкцию завода, построенного при Эндрю Карнеги, и объявила, что не намерена повторно открывать две доменные печи, закрытые за последние 15 месяцев
$FCX $NUE $AA $RS $CMC $STLD

🌳Ситуация в лесопромышленном комплексе тоже весьма интересна. Благодаря низким ставкам ФРС жилищное строительство резко вырвалось из пандемии. Лесопильное производство Североамериканских хвойных увеличилось на 1,4 млрд досковых футов. Но когда дело доходит до дальнейшего расширения рабочих мест, «сроки поставки нового оборудования» могут занять до двух лет, говорят представители компаний
$IP $PKG $LPX $UFP

Так же норма сбережений домохозяйств выросла примерно на 30% от располагаемого дохода

🤨Исходя из этих всех данных, экономика США запустилась очень высокими темпами, деньги потекли в кошельки компаний, которые, к удивлению банкиров, не готовы их тратить на расширение, что не приводит к созданию новых рабочих мест, за что так ратует ФРС

С другой стороны, сами американские безработные, за счёт программы дотаций не имеют большого желания на эту самую работу выходить. $MCD вынужден платить $50 просто за то, чтобы кандидаты пришли к ним на собеседование

🏦Чиновникам из ФРС придется серьезно поломать голову над дальнейшей экономической стратегией, чтобы притормозить рост инфляции, заставить бизнес создавать новые рабочие места и привести на них людей, не перегреть при этом рынки и не спровоцировать его глубокую коррекцию

Вторник, 1 июня
Индекс деловой активности в производстве PMI
Блок данных от ISM

Четверг, 3 июня
Данные по рынку труда от ADP
Число первичных заявок на пособия по безработице

Пятница, 4 июня
Выступление главы ФРС Джерома Пауэлла
Non Farm Payrolls
Уровень безработицы

🌲Цены на пиломатериалы выросли в три раза. Segezha Group? $SGZH

💸В США цены на пиломатериалы выросли в 3 раза за год с $400 до $1300. Основная причина - спрос в условиях пандемии коронавируса, которая спровоцировала волну ремонта. Цены бьют рекорды на всех региональных рынках от Китая до Европы, передает РБК. Аналитики расходятся во мнении, одни прогнозируют коррекцию на этом рынке уже к концу лета, другие говорят о суперцикле и сохранении уровня цен до конца 2022 года минимум, потому как на фоне роста спроса возникли проблемы на стороне предложения - лесопильные заводы работают на максимальных мощностях и возможность увеличения производства ограничена

🏞Segezha Group — ведущий лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и переработки древесины. Входит в структуру холдинга АФК Система $AFKS — один из наиболее интересных её активов с точки зрения текущей динамики роста и его потенциалов. Компания имеет производственные мощности в России и еще 11 странах Европы. Но этим не заканчивается её бизнес

🔅Бумага и упаковка
Сегмент занимает лидирующее место по выручке. За 2020 год он принес компании ₽35,7 млрд, что составляет 52% от общей выручки. Компания занимает 2ое место в мире по производству бумажных мешков для промышленных и потребительских нужд, 82% составляет продукция для строительной отрасли, которая продолжает развиваться

🔅Деревообработка
28% или ₽19,2 млрд выручки приходится на эту статью доходов. Компания производит пиломатериалы, которые экспортируются в Китай. Это делает компанию чистым экспортером, который выигрывает от девальвации рубля

🔅Фанера и плиты
Компания занимает пятую строчку крупнейших производителей фанеры. Выручка сегмента за 2020 год составила ₽7,7 млрд или 11% от общей выручки. Доля экспорта фанеры в 2018 году составляет 80%

📔23.04.2021 Segezha объявила свои последние квартальные результаты. Выручка выросла на 27,4% год к году — до ₽18,2 млрд. Показатель OIBDA (операционный доход до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов) вырос на 93,5% и составил ₽5,0 млрд

📈Segezha в 2016—2020 годах показывала среднегодовой темп роста (CAGR) в районе 13% в год. Есть все основания ожидать, что эти темпы роста приобретут дополнительное ускорение, а рентабельность по OIBDA с 25% в 2020 году может вырасти ещё на 5-7%

💰Segezha стабильно увеличивает дивиденды:
в 2018 — ₽1,5 млрд
в 2019 — ₽3,8 млрд
в 2020 — ₽4,5 млрд
Согласно новой дивидендной политике, компания будет выплачивать ~₽3-5 млрд в год в 2021—2023, а с 2024 - от 75до100% свободного денежного потока

📃Компания заявляет самую низкую себестоимость производства пиломатериалов по сравнению с иностранными конкурентами — $110 за 1 куб. м, в то время как в Западной Канаде — $195, на западном побережье США — $215, а в Финляндии — $260

🇨🇳Крупнейший в мире покупатель пиломатериалов хвойных пород — Китай (в 2019 году импортировал около 28 млн куб. м, из них 17 млн куб. м — из России) — с 2022 года будет резко наращивать импорт пиломатериалов — это даст еще один толчок к росту цен. Из-за конфликта с Австралией, которая обвинила Китай в сокрытии информации о коронавирусе, Пекин прекратил закупать у нее древесину, а со следующего года вводится полный запрет на экспорт необработанной или грубо обработанной древесины из России

🇷🇺Россия в 2020 году экспортировала в Китай около 6 млн куб. м круглого леса (прогноз на 2021 год — около 5 млн куб. м), Австралия — 4,5 млн куб. м. Таким образом, в 2022 году с китайского рынка исчезнет как минимум 9 млн куб. м, что соответствует дефициту примерно на 4,5 млн куб. м пиломатериалов. Таким образом, российские экспортеры могут в следующем году предлагать для Китая «любые цены» на пиломатериалы

💼Это стоит учесть при рассмотрении долгосрочных идей в свой портфель

💸Свободный денежный поток

🕵Коэффициент Р/FCF (Price/Free Cash Flow, FCF, Цена/Свободный денежный поток) – соотношение капитализации и свободного денежного потока компании, позволяет анализировать и сравнивать рыночную стоимость акции и денежных средств, которые остаются в распоряжении бизнеса и могут быть направлены на выплату дивидендов, программу выкупа акций, погашение долговых обязательств, дальнейшее развитие или на ещё какие-либо не совсем ясные цели $SNGSP

Вычтя из операционного денежного потока (Operational Cash Flow, OCF) величину капитальных затрат (Capital Expenditures, CAPEX), мы узнаем, сколько денег остается в распоряжении компании после вычета необходимых затрат на ведение и развитие бизнеса. Это и есть свободный денежный поток

FCF, по сравнению с показателями прибыли, более прозрачен, показывая потенциал компании. Некоторые компании сообщают о высокой прибыли, но не могут превратить ее в наличные деньги

Если компания не может генерировать финансы внутри себя, ей придется обращаться за поддержкой к внешним инвесторам, что приведет либо к размыванию акций, либо к увеличению долга

Другими словами, FCF измеряет способность компании производить то, что больше всего волнует инвесторов: денежные средства, которые можно распределять по своему усмотрению

Положительная величина Free Cash Flow — говорит о том, что компания получает больше, чем тратит, то есть создает для своих акционеров добавленную стоимость. Для инвестора это важный момент. Потому как только когда бизнес генерирует достаточно средств, можно рассчитывать на его рост, увеличение цены его акций и получение дивидендов

👨‍🏫Как и в случае с соотношением P/Е, чем ниже значение P/FCF, тем лучше

Более низкое значение P/FCF: компания недооценена, а ее акции относительно дешёвые

Более высокое значение P/FCF: компания переоценена

Инвесторы часто ищут компании, у которых есть высокий или растущий свободный денежный поток, но низкая цена акций

❗Обратите внимание

Следует понимать, что компании могут манипулировать своим свободным денежным потоком, например, за счет отсрочки оплаты счетов или покупки товарно-материальных ценностей (чтобы сохранить денежные средства)

Поэтому, более объективные результаты даёт непосредственное сравнение данного показателя для различных компаний принадлежащих к одной и той же отрасли и включение в анализ дополнительных мультипликаторов

📝Итоги

Компании со значительным свободным денежным потоком выглядят привлекательно из-за многообещающего будущего. В сочетании с низкой ценой акций можно сделать хорошие инвестиции в подобные активы. Но как всегда, мультипликаторы могут помочь лишь отобрать интересные активы среди тысяч других. Перед покупкой отобранные компании надо рассмотреть максимально тщательно не только по финансовым коэффициентам

Ниже привожу пример поверхностного анализа по отраслям с помощью классического P/E, рассмотренного P/FCF и PEG - мультипликатор ожидаемого роста прибыли

P/FCF P/E PEG
$F 2.44 14.72 0.28
$GM 7.7 9.59 0.75
$TSLA 75.64 630.26 14.16

По мультипликаторам Форд смотрится впечатляюще, не только по этим, Дженерал Моторс тоже. Один из них в моем портфеле уже есть

$IBM 12.43 11.93 4.37
$HPQ 14.61 10.37 0.61
$NVDA 75.38 77.01 2.87

HP Inc на карандаш

$HEAR 10.86 11.17 0.70
$AAPL 27.42 27.96 1.56
$SONY 17.65 11.67 1.01

Люблю Сони, но Черепахи смотрятся ничего так

$JNJ 45.51 29.90 4.01
$PFE 43.62 23.22 1.85
$MRK 980.69 27.44 2.97

Тут пример того как равные по P/E компании отличаются по свободным потокам финансов сейчас и прогнозам роста прибыли в перспективе года

Смотреть мультипликатор можно здесь под графиком

📰Биржевой Маклер. Еженедельник

Фондовый индекс США S&P500 $TSPX на прошлой неделе почти достиг рекордных максимумов на фоне публикации данных по росту найма за прошлый месяц, что укрепило уверенность инвесторов в экономике

Nasdaq $TECH закрывает третью неделю в растущем цикле, даже не смотря на слабую динамику больших фишек за это время, включая $MSFT и $AAPL

👨‍💼В связи с тем, что рынок относительно спокоен, трейдеры оценивают пятничные данные, чтобы узнать о следующих шагах ФРС в отношении процентных ставок и программы выкупа активов. Сильные данные в сфере услуг в четверг подчеркнули быстрое восстановление деловой активности, а согласно отчету Министерства труда, опубликованному в пятницу, в мае количество рабочих мест увеличилось на 559к, после 278к в апреле. Уровень безработицы снизился до 5,8%

🗣️«Это второй месяц подряд, когда данные по рабочим местам выходят хуже ожиданий», - сказал Крис Заккарелли, инвестиционный директор Independent Advisor Alliance. «В этом месяце прогнозы были еще ниже, но мы не оправдали даже их. Краткосрочный итог состоит в том, что сейчас меньше опасений, что ФРС будет вынуждена вмешаться, что даёт относительную стабильность на фондовом рынке»

🗣️«На первый взгляд, да, количество рабочих мест было высоким, полмиллиона рабочих мест - это, очевидно, хорошо, но с учетом того, где мы находимся в экономике, при прочих равных условиях, мы ждем большего», - Мишель Мейер, глава отдела экономики США в компании Bank of America $BAC

🏛Хотя в мае правительства штатов и местных органов власти добавили к своим зарплатам около 78 000 рабочих мест, это было обеспечено исключительно школами, которые возвращали работников, поскольку они вновь открылись для очного обучения

Помимо сферы образования, федералы фактически сократили занятость в своих структурах, в результате чего общие рабочие места примерно на 1,19 миллиона стали меньше, чем они были до пандемии. Это больше, чем было потеряно за годы, последовавшие за Великой рецессией

🍔Количество рабочих мест в барах и ресторанах в мае выросло по сравнению с другими отраслями. Владельцы ресторанов США используют беспрецедентные льготы, пытаясь привлечь рабочих, и это начинает приносить плоды

После нескольких месяцев нехватки кадров, затруднявшей восстановление сектора общественного питания, бары и рестораны сообщили о самом большом росте заработной платы в прошлом месяце, с приростом 186 000 рабочих мест

Этот скачок занятости, вероятно, был вызван недавним повышением заработной платы в таких сетях, как McDonald's $MCD и Chipotle Mexican Grill $CMG . Средняя почасовая заработная плата в обслуживающем и гостиничном секторе составила $18,09 в мае, по сравнению с $17,86 в апреле. Владельцы вынуждены демонстрировать изобретательность, когда дело доходит до привлечения кандидатов, предлагая бонусы за удержание и ослабляя предыдущие ограничения по внешнему виду или опыту работы

*Сеть ресторанов на восточном побережье Cuba Libre предлагает приветственные бонусы в размере 1000$ для новых сотрудников

Несмотря на резкий скачок заработной платы в ресторанах, рабочих по-прежнему не хватает. Даже после ослабления ограничений Covid-19 в США и увеличения количества вакцинаций некоторые работники не хотят возвращаться к общественной работе

Индекс Dow Jones закрылся менее чем на 0,1% ниже своего исторического максимума, при этом в лидерах Salesforce $CRM и Intel $INTC

Доллар ослаб по отношению ко всем валютам G10

Индекс Stoxx Europe 600 зафиксировал третий недельный рост подряд. Акции Азии торговались разнонаправленно, поскольку рынки Китая взвешивали указ президента Джо Байдена о внесении поправок в запрет на инвестиции США в китайские компании

🗓На следующей неделе в четверг будут опубликованы данные по инфляции и первичным заявкам на пособие по безработице, что несет в себе определенную важность на фоне грядущего заседания ФРС, которое пройдет 15-16 июня

📡5G - технологии будущего в настоящем
Кто на этом заработает?

👨‍💼Эксперты уверены: 5G — не просто очередная стадия в развитии технологий мобильной связи. Высокоскоростная передача данных определит следующий этап технологической революции. При этом изменится экономика сетей: увеличится как средняя скорость передачи, так и пропускная способность. Уже к 2024 году, по мнению аналитиков, до 30% мобильного трафика будет идти через устройства с поддержкой 5G

* В РФ единственную тестовую сеть развернул пока что только $MTSS . Одна из главных проблем для 5G в России — невозможность получить необходимые частоты. Диапазон, который для сетей пятого поколения используют другие страны, в России занят системами Минобороны, ФСО и Роскосмоса

AT&T $T T-Mobile $TMUS и Verizon $VZ конкурируют за предоставление 5G в США

🏁Эта гонка имеет решающее значение для операторов беспроводной связи, потому что тот, кто станет лидером в 5G, сохранит это место как минимум на десятилетие.
Благодаря сочетанию работы и маркетинга Verizon считалась лучшей беспроводной сетью на протяжении большей части эпохи 4G, которая началась примерно в 2010 году. Тем не менее, акции Verizon не успевали за более широким рынком за этот период, а AT&T выглядел даже хуже, одни лишь дивиденды компенсируют невысокие результаты. Компания T-Mobile разожгла ценовую войну и подтолкнула отрасль к предложению пакетов связи с неограниченным объемом, став звездой прорыва с точки зрения прибыли как для подписчиков, так и для акционеров. Но даже в этом случае пятилетняя доходность компании отстает от большинства акций FAANG - $FB $AMZN $AAPL $NFLX $GOOG

👨‍🏫История показывает, что гораздо важнее создавать варианты использования беспроводных сетей, чем контролировать каналы, по которым они передаются. Для компаний, входящих в клуб с рыночной капитализацией в триллионы долларов, таких как Apple и Amazon, а также для следующей партии технических единорогов, 5G станет стартовой площадкой для новых приложений, обещающих еще более десяти лет зависимости от цифровых устройств, рост прибыли и господство на рынке

💸AT&T и Verizon с энтузиазмом заимствовали и тратили миллиарды долларов, чтобы догнать T-Mobile, которая вырвалась вперед. Недавно AT&T объявила о решении выделить WarnerMedia, голливудское подразделение, которое она приобрела всего три года назад за $102 млрд и на базе которого построила потоковый сервис HBO Max. Эти активы теперь будут объединены с $DISCA . Двумя неделями ранее Verizon продала свои собственные медиа-бренды, включая AOL и Yahoo. Между тем, Amazon все глубже погружается в медиа, его сделка на $8,45 млрд с MGM объявлена в среду

📺По мере того как технологические гиганты охватывают бизнес в сфере развлечений, операторы беспроводной связи отказываются от него, чтобы освободить финансы для развития и модернизации своих сетей связи

📉AT&T также увеличивает капитальные затраты до $24 млрд в год, по сравнению с ожидаемыми $19 млрд в 2022 году, и только что заметно сократила свои дивиденды. Акции AT&T упали на 7% и пока не оправились, а Verizon торгуется почти так же, как год назад. График акций T-Mobile, по крайней мере, движется в правильном направлении, поскольку его акционеры рассчитывают на будущий выкуп по программе байбэк. Но пока рынок беспроводной связи находится в состоянии ценовой войны, трудно представить, что кто-то из этих трех компаний станет крупным победителем

🕵Так что, пока эти компании делят рынок сетей, стоит обращать внимание на развитие технологий, связанных с 5G - облачный гейминг, виртуальная и дополненная реальность, тактильный интернет и интернет вещей, беспилотный транспорт, робототехника в промышленности итд. Следим за новостям

Коэффициент Шиллера Shiller P/E
он же P/E10, он же CAPE

Циклически скорректированное соотношение цены и прибыли CAPE на фондовом рынке является одним из стандартных показателей, используемых для оценки справедливости его стоимости

Коэффициент Shiller P/E был предложен и разработан профессором Йельского университета Робертом Шиллером, автором книги “Иррациональный оптимизм” и лауреатом Нобелевской премии, который входит в сотню наиболее влиятельных экономистов мира

Методика его расчета предполагает корректировку значений текущих цен акций (Рrice, P) или индекса (например, S&P500 $TSPX или МосБиржа $TMOS ) и их прибылей (Earning, E) с поправкой на инфляцию за последние 10 лет (CPI)

Сам Шиллер называет этот коэффициент циклически скорректированным P/E (Cyclically Adjusted Price Earnings, CAPE), а для его обозначения часто используют аббревиатуру P/E10

Одна из основных задач стоимостного инвестирования, сформулированная ещё господином Грэмом, состоит в том, чтобы найти недооцененную в данный момент компанию, цена на рынке которой ниже, чем её стоимость. По его мнению рыночная оценка таких акций рано или поздно догонит внутреннюю стоимость и, не исключено, что перегонит

Поэтому существует множество метрик, которые сравнивают цену со стоимостью. Наиболее часто используемым является отношение цены к прибыли P/E, которое делит цену акции на годовую прибыль на акцию. Как правило, инвестора хотят купить растущую компанию, когда ее акции торгуются с низким P/E

Такой же подход может применяться и к индексу. Можно взять совокупную цену акций компаний, входящих в индекс, и разделить эту цифру на их общую прибыль за год и получить среднюю P/E для индекса

Но с P/E есть одна проблема. Во время кризисов цены на акции падают, но и доходы компаний падают тоже, что может временно повысить соотношение P/E. Это дает ложный сигнал о том, что рынок дорогой и совершать покупки не следует, когда фактически лучшего времени не найти

Шиллер сгладил колебания и показал более точное соотношение P/E за счёт усреднения прибыли и корректировки её на инфляцию, что позволяет увидеть коэффициент за последний бизнес-цикл, а не за один год плохих или хороших доходов

❗Почему коэффициент CAPE важен

Шиллер с помощью 130-летних данных показал, что доходность индекса S&P500 в течение следующих 20 лет обратно коррелирует с коэффициентом CAPE

Другими словами, всякий раз, когда коэффициент CAPE высок, это означает, что акции переоценены, и доходность в течение следующих 20 лет, вероятно, будет низкой. Напротив, всякий раз, когда соотношение низкое, это означает, что акции недооценены, и прибыль в течение следующих 20 лет, вероятно, будет хорошей

CAPE
🇺🇸USA 38
🇪🇺EUROPE 24
🇨🇳CHINA 19
🇷🇺RUSSIA 11

Логический смысл использования этого коэффициента я вижу в ре-балансе портфеля для смещения акцентов из акций или индексов США в активы других стран

👔Меб Фабер, финансовый директор Cambria Investment, подсчитал, что если бы вы инвестировали в самые дешевые 25% стран с точки зрения CAPE, вы бы обогнали S&P500 между 1993 и 2018 годами, 962% против 3052%

📝Итоги

При выборе распределения активов в портфеле нужно обращать свое внимание на CAPE, Cap/GDP и на другие показатели оценки рынков, потому что это помогает избегать инвестиционных ошибок

Когда рынки дешевы по сравнению с их фундаментальными показателями и перспективами роста, можно постепенно увеличивать долю их акций в своем портфеле

И наоборот - когда рынки стоят дорого, снижать долю дорогих активов, чтобы обезопасить себя от сильных падений

При этом не стоит впадать в крайности и принимать решения основываясь только на одном показателе. Всегда лучше смотреть на несколько метрик

🕵Посмотреть готовый расчет CAPE для основных экономик можно здесь. По этой ссылке, помимо коэффициента Шиллера, можно посмотреть графики других полезных для анализа соотношений по S&P500

🏦Таргеты инвестдомов или прогнозы. Как правильно оценивать их рекомендации?

Прогнозы инвестдомов могут использоваться как дополнительный инструмент анализа актива для принятия решений

❓Что стоит знать перед использованием этого инструмента

🌀Сроки

Прогнозы и рейтинги по компаниям обычно выставляются на 1 год, если использовать приложение Тинькофф Инвестиции, во вкладке Прогнозы находятся именно они.
В разделе Лента-Идеи можно найти развёрнутую аналитику по компаниям с конкретным сроком реализации и прогнозом от какой-либо инвестиционной компании либо банка. В разделе Лента-Прогнозы ранжируются в режиме он-лайн, здесь сроки - год

🌀Консенсус-прогноз или медианный таргет

Стоит обращать внимание не на рекомендацию одного аналитика, а на так называемый «консенсус-прогноз» или медианное значение - среднее арифметическое по целевым ценам, рассчитанным инвестиционными компаниями и банками по ценной бумаге или активу
В Тинькофф такая опция доступна на тарифе премиум
Я смотрю здесь, листаем вниз страницы

🌀Градация рекомендаций

🔻Самой простой и распространенной шкалой рекомендаций и прогнозов аналитиков является шкала «sell-buy-hold»

Продавать/Sell означает, что потенциал снижения котировок составляет ниже 0%, то есть аналитик предполагает, что котировка будет снижаться в перспективе 12-18 месяцев
Покупать/Buy присваивается акции, если ее потенциал роста в следующие 12-18 месяцев составляет более 15%
Держать/Hold означает, что потенциал роста в ближайшие 12-18 месяцев составляет от 0% до 15%

🔻Существует более сложная шкала прогнозов. Начинается она с наиболее оптимистичной рекомендации активно покупать «strong buy». Эта рекомендация предполагает перспективы роста котировок более чем на 30%. Далее следует рекомендация просто покупать «buy», рекомендация держать «neutral», которая плавно переходит в просто продажу акций «sell» и активную продажу «strong sell»

🌀Также существуют прогнозы аналитиков, которые отражают потенциал бумаг по отношению к динамике рынка

Ряд инвестиционных компаний и банков используют термин «outperform» для обозначения потенциала выше среднерыночного. Эта рекомендация означает, что потенциал акций превысит среднеотраслевой показатель по крайней мере на 10%-15%

Рекомендация «underperform» означает, что потенциал рассматриваемых ценных бумаг ниже среднерыночного. Потенциал таких бумаг будет на 10%-15% ниже среднего уровня по отрасли в ближайшие 12 месяцев

🌀Некоторые прогнозы аналитиков инвестиционных компаний составляются с учетом отраслевой направленности

Рекомендации «overweight» трактуются как ожидание повышенного потенциала по сектору или по бумаге по сравнению с сопоставимым рыночным индексом

Далее следует рекомендация «market weight», она означает движение сектора (или акций) наравне с сопоставимым (отраслевым) рыночным индексом

Рекомендация «underweight» означает слабые перспективы сектора или бумаги по сравнению с сопоставимым отраслевым индексом

❓Как можно использовать прогнозы при инвестициях

👉Рекомендации и прогнозы аналитиков очень популярны на рынке и зачастую даже влияют на сами котировки бумаг, в зависимости от «веса» и рейтинга того или иного аналитика или инвестиционного дома/банка

❗Необходимо понимать, что аналитики дают прогнозы и рекомендации на основе отчетов компаний, новостей и данных об экономической ситуации в целом. Аналитики не обладают даром предвидения и не знают будущего наверняка, а лишь предполагают, и могут ошибаться, так же, как и мы с Вами

$TSLA hold $609➡$660 (на основании мнений 33 аналитиков)
$SPCE buy $30➡$35.6 (10)
$VIPS buy $22.20➡$34.29 (24)
$BIIB hold/buy $373➡$418 (28)
$FSLY hold $53.9➡$57.33 (9)
$BABA buy/strong buy $213➡$294 (48)

$AAPL downgrade neutral➡sell $90 (New Street)
$INTC downgrade neutral ➡underweight $45 (Atlantic Equities)
$BA upgrade outperform $290 (Cowen)

📰Биржевой Маклер. Еженедельник
Итоги недели и поиск следующей Биг Гейм

Инфляция в США выросла до 5%, что является самым высоким показателем с 2008 года. Рынок воспринял эти данные без излишней турбулентности, соглашаясь с позицией ФРС о том, что это временное явление, тем более, что остальные данные показывают оживление экономического цикла - данные по первичным пособиям по безработице составили 376 тыс за неделю, что стало новым минимумом за последние 15 месяцев, индекс настроения потребителей растет и даёт понимание готовности к тратам со стороны американцев и их уверенности в будущем

🏛По словам главного стратега BNY Mellon $BK Алисии Левайн, ФРС одержима тем, чтобы удерживать ставки около нуля - что дает «отличный рецепт для рисковых активов»

🗣️«ФРС убедила всех, что они собираются с этим справиться», - сказала Левайн телеканалу Bloomberg в пятницу. «Мягкая инфляционная среда на самом деле хороша для акций, она хороша для бизнеса, хороша для заработной платы, и у вас нет ФРС, которая придет и все это убьет»

Инвесторов успокоил характер роста инфляции, хотя она и превысила оценки, треть роста была вызвана скачком цен на подержанные автомобили, авиабилеты и отели - категории, пользующиеся большим спросом по мере восстановления экономики. Такое ценовое давление, как предупреждал ФРС, не будет постоянным

К тому же подход ФРС вряд ли изменится на заседании на следующей неделе 16 июня, а это означает, что рисковые активы могут продолжить восстановление. Ожидается, что директивные органы будут придерживаться сверхлегкой ДКП и преуменьшать любые риски, связанные с инфляцией

❓Теперь же участники рынка задаются вопросом относительно того, кто будет хедлайнером дальнейшего роста. Планы на самый большой бум корпоративных расходов за последнее десятилетие могут стать драйвером для фондовых рынков, торгующихся на рекордно высоких уровнях

Прошлогодняя осторожность компаний уступила место вливанию корпоративных денег в ряде отраслей. Такой сигнал уверенности в будущем вселяет оптимизм в аналитиков JPMorgan $JPM , State Street Global Markets $STT и Invesco $IVZ , в отношении того, что инвесторы могут получить еще большую прибыль, чем они получают в настоящее время

📋Последний опрос финансовых директоров в США показал, что планы капитальных вложений в этом году самые высокие с 2002 года. В Европе компании, исключая финансовые фонды и инвестиционные фонды в недвижимость, намерены выложить €467 млрд в 2021 году, что является максимальным показателем с 2007 года и на 26% больше, чем в прошлом году

🗣️«Вы можете рассматривать эти планы увеличения капиталовложений как своего рода сигнал о здоровье компании, как оптимизм руководства в отношении будущего, что является позитивным для рынка», - сказала Мария Вейтмане, старший стратег State Street

Какие сектора и акции выиграют больше всего, является предметом споров. Вейтмане рассматривает циклические отрасли - материалы, промышленность и автомобилестроение, как потенциальных победителей, в то время как аналитик Bloomberg Кайди Мэн указывает на коммунальные услуги и телекоммуникации, которые в этом году лидируют по росту расходов в как в Европе, так и в США

Хупер из Invesco считает, что технологии являются одними из основных бенефициаров. $AAPL планирует увеличить инвестиции на 20% в течение пяти лет, в то время как $INTC на 43% до $20 млрд в 2021 году. Вейтмане ожидает, что полупроводниковые компании выиграют от увеличения инвестиций на фоне нехватки микросхем

Тикер Capex2020 2021млрд$
$AMZN 40,1  37,5
$GOOG 22,3  26,6
$VZ 18,2  20,5
$FB 15,1  20,0
$MSFT 15,4  19,3
$T 15,7  18,1
$WMT 10,7  13,5
$XOM 17,3  13,4

🔬В поисках нового Biogen

🏥Фарма, безусловно, бередит умы, кошельки и эмоции инвесторов, даже с учетом меньшего хайпа сейчас, чем последние пол-года/год, когда скупали всех и вся и это работало. Истерия вокруг $GTHX и $VIR со стороны отечественного инвестора не обошла стороной и меня, так что #перчпописят знаком не понаслышке

💥И вот в начале этой недели был очередной взрыв рынка, потянувший за собой вверх практически всю фарму. В двух словах - $BIIB долго и упорно, более 5 лет, работал над созданием лекарства от болезни Альцгеймера, разрушающей память и навыки мышления, крайне противная болезнь, которая не излечивалась. Адуканумаб, препарат одобренный FDA в понедельник, будет единственным препаратом, который лечит заболевание, а не облегчает его течение. Акции дали ~50%

*игроки фармотрасли потратили многие десятки миллиардов долларов в попытках создать подобное лекарство, экспериментальных препаратов насчитывается свыше двухсот. Эдисон и нить лампы накаливания

🃏Акции биотехов одни из самых рискованных на рынке из-за высокой волатильности, которая создается внутренними факторами - одобрением регулирующих органов, результатов клинических испытаний, крупных презентаций, конференций итд

💰У некоторых компаний есть препараты-кандидаты с колоссальным потенциалом, которые могут принести огромную прибыль, но верно и обратное, при выявлении проблем/побочек и даже просто долгие этапы разработок - акции летят камнем вниз $BLUE $GILD $SRPT

🏟Поэтому, инвестиции в биотехи похожи на азартный венчур в большей степени, чем на классические инвестиции, но в этом есть своя прелесть. Ниже несколько интересных компаний👇

💎BioXcel $BTAI $37 консенсус $98 +260%
Компания не создаёт новые препараты, с помощью ИИ находит новое применение лекарствам, одобренным FDA или прошедшим несколько стадий клинических испытаний

Препарат-кандидат BXCL501 лечит острое возбуждение при психиатрических расстройствах - шизофрения, биполярное расстройство и деменция. FDA должно принять решение 5 января 2022 года. Некоторые аналитики закидывают цену аж к $170

💎Axsome $AXSM $66 консенсус $142 +115%
В 2021 году компания планирует изменить рынок с помощью нового лекарства от депрессии

Препарат AXS-05 может принести компании сверхприбыли - рынок оценивается в $9млрд при 17млн пациентов. Однако доходы Axsome могут вырасти ещё больше, если FDA одобрит их препарат для лечения тревоги при Альцгеймере, или для использования при отказе от курения. FDA называет AXS-05 прорывным препаратом и рассматривает его в ускоренном режиме. Решение 22 августа

📆Какие компании в календаре FDA в ближайшем будущем

29 июня
$VCEL $57 прогноз $78 +15%
решение по препарату для лечения тяжелых термических ожогов. По мнению аналитиков в случае одобрения продажи могут составить $200млн

7 июля
$CCXI $12 прогноз $50 +310%
Решение FDA о применении Авакопана для лечения ANCA-ассоциированного васкулита.
Пик продаж, по мнению некоторых аналитиков, превышает $1млрд, есть конкурентные препараты на рынке

15 июля
$FGEN $26 прогноз $47 +80%
FDA рассмотрит применение препарата Роксадустат для лечения анемии при хронической болезни почек
По оценкам аналитиков SVB Leerink, к 2025 году глобальные пиковые продажи составят от $3 млрд. Роксадустат уже одобрен в Китае, Японии и Чили

18 июля
$MRK $76 прогноз $92 +21%
Решение FDA по V114 для профилактики инвазивной пневмококковой инфекции у взрослых
Согласно отчету Allied Market Research, мировой рынок вакцин против пневмонии оценивался в $7 млрд в 2017 году и, как ожидается, достигнет $10,22 млрд к 2025 году

Здесь календарь FDA, тут можно найти информацию в более развернутом виде

📊Volume индикатор объема торгов
На что обращать внимание❓

📝Давно хотел написать этот пост, но как-то не доходили руки. Теперь же благодаря тому, что в мобильном приложении Тинькофф добавили этот индикатор, что замечательно, есть смысл его разобрать

Как я писал раньше в разборах Теории Доу и основе анализа японских свечей, читая график изменения цен, можно видеть ситуацию, которая происходит на рынке и понимать варианты дальнейшего развития событий, с определенной степенью вероятности

Показатель объема торгов выступает в роли дополнительного помощника в этом

Под объемом торгов принято понимать количество всех совершенных за определенный период времени сделок на рынке. Как правило, он отображается внизу графика цены в виде вертикальной гистограммы.Чем больше было совершено сделок и проторговано лотов за определённый таймфрейм, тем больше будет свеча гистограммы. Цвет столбца зависит от цвета свечи ценового графика

Как правило, объемы не используются как самостоятельный инструмент, а применяются в качестве подтверждения иных сигналов, силы тренда или различных паттернов

✳️Объем и тренд

Когда по какому-либо активу формируется движение цены, читай свеча, выше средних предыдущих значений, стоит обратить внимание на объем, который проходит по этой свече. Если свеча формируется с длинным телом и минимальными тенями, плюс подтверждается большим объемом - вероятность дальнейшего продолжения этого движения высока. И наоборот - сильная свеча в совокупности со слабым объемом даёт низкое подтверждение его продолжения

$DSKY растущая сильная свеча, но смущает нижняя тень на дневном графике, поэтому проваливаемся в часы и видим четкую объемную закупку в 18.40, обратите внимание на объемы в 10-15 раз выше средних. Нормальный такой аукцион закрытия прошел
$FIVE довольно информативно выглядит график после гэпа, если его анализировать с объемами
$NVTK кто-то набрал по 1530 существенно так
$TCSG пятничная свеча и объем дают основания ждать заход на новый максимум

$BSPB уверенное ценовое движение вниз, но качественных подтверждений этого объемами нет. Это даёт понимание, что любая новость может спровоцировать всплеск интереса и рост покупок, что может развернуть тенденцию
$SGZH сильная свеча с объемом ниже средних значений, но тут есть подвох - ещё мало данных для понимания, что есть средний объем для этого актива

Таким образом, инвесторы часто прибегают к проверке достоверности резких изменений цены, сверяя графики объемов торгов с графиками котировок

✳️Объем и ценовые уровни

Достаточно эффективно использование объемов торгового оборота для подтверждения отработок уровней поддержки и сопротивления. Как и в случае с проверкой тренда, увеличение объема свидетельствует о росте силы ценового движения ― достоверности прорыва, слабый объем делает прорыв маловероятным или малозначимым

$ALRS на Часах сформирована область поддержки 130-131 и графически и объемно
$IRAO при пробое уровня 4.8750 произошла объемная закупка и цена вернулась в свой коридор. Если смотреть на Днях, может сложиться ложное впечатление, что объемы шли со стороны продавцов, но если провалиться в Часы и даже Минуты, можно увидеть, кто сформировал объем
$MGNT интересная ситуация, произошел пробой на увеличивающихся объемах, но цену вернули ниже открытия, если провалиться глубже, можно видеть сбор актива и откаты на минималках, вероятность продолжения тенденции высокая
$GAZP обратите внимание на Пятиминутках на объем в 18.45
$SBER откупают уровень 308

Так же, проверка объемов необходима для подтверждения формаций свечей и графических фигур, но это уже совсем другая история