После инфляции 1970-х г. председатель ФРС Волкер вызвал рецессию, чтобы сбить инфляцию, в то время как Пауэлл надеется сбить инфляцию без рецессии

Полная аналитическая записка от главного экономиста Morgan zerohedge.com

Но, по нашему мнению, как вы знаете, США уже входит в рецессию.

#president_capital

На премаркете закрыли большую часть сырьевых акций. На основной сессии сейчас их сильно льют (закрыть на премаркете было правильным решением).

Вышли новости о прогрессе в переговорах по военному конфликту на Украине.

#president_capital

+19.5% (на премаркете после отчета цена ещё выше пошла). Отличный трейд🎖

В Plus, как обычно, была подробная фундаментальная аналитика🎩

#president_capital

Еще один красивый трейд🙃

#president_capital

💡Точно ли время для отказа от российского газа?

Амбициозные планы Еврокомиссии по уходу от зависимости от российской нефти пока что сталкиваются с огромным количеством препятствий, начиная от сроков исполнения этого предложения и заканчивая просто текущей ситуацией.
Европа пытается найти альтернативные источники получения энергоносителей в виде СПГ: Германия и Франция подписали контракт на строительство двух терминалов СПГ, возобновились многолетние переговоры с Иcпанией и трубопроводе из северной Африки. А вот Великобритания по-прежнему намерена искать замену российскому топливу в возобновляемой энергетике, делая акцент на солнечной и ядерной энергии.

Вопрос заключается в том, что для строительства соответствующей инфраструктуры требуются не только колоссальные капиталовложения, но и сырье. Сталь, медь и алюминий достигли рекордов за последние 12 месяцев, а индекс Bloomberg Commodity Spot подскочил на 46% за аналогичный период. Планы ЕС по увеличению выработки электроэнергии за счёт солнечной и ветровой энергетики на 220% в этом десятилетии, по расчётам WSJ, требуют как минимум 52 дополнительных m стали.
Полузакрытые угольные электростанции, но ещё не достроившаяся инфраструктура возобновляемой энергетики, привели к коллапсу энергетической системы сейчас.

По предположениям МЭА, ЕС может заменить только 30 b кубометров импортируемого из России газа, что составляет только пятую часть всего объема. Причем в это цифру включены уже и предположениям по развитию возобновляемой энергетики.
К слову, стоимость производимого ветряной турбиной МВт энергии всего лишь за 6 месяцев выросла более чем на 37% после нескольких лет довольно красивого снижения. План же Еврокомиссии предполагает установку ещё 290 ГВт ветряной электроэнергии и 250 ГВт солнечной. По текущим ценам, за сталь придётся отдать около 72 b$. Россия и Украина являются одними из крупнейших экспортеров стальных слябов, используемых в строительстве турбин и газопроводов. В то время как альтернативные источники, конечно, возможны, но затраты на них как минимум на 50% выше.
Добавим ещё 7,6 b$ (по данным Bloomberg), которые нужно будет отдать за 7,7 m тонн меди, а также тот факт, что в Европе сейчас критический дефицит как алюминия, так и вольфрама - одних из ключевых компонентов солнечных панелей и ЛЭП. К слову, на обустройство ЛЭП, по данным BNEF, придётся выделить ещё около 750 b$ в период до 2050, потому что текущих сетей попросту не хватает.

#president_capital #аналитика

Индекс закрыл неделю довольно плохо, уйдя ниже минимума прошлой недели. Наши шорты отрабатывают, ваши тоже, надеемся🙂

#president_capital

Джо Байден:

«Для борьбы с инфляцией, вызванной Владимиром Путиным, я авторизовал высвобождение порядка 1 млн баррелей нефти в день из стратегических резервов в течение следующих 6 месяцев. Самое крупное высвобождение нефтяных резервов в истории нашей нации.»

Инфляция, вызванная Путиным😂 Хоть стой, хоть падай… это после недавних данных по инфляции 8.7%. Но виноват Путин:)

Гениальный ход🤝

#president_capital

И вы думаете, что $TWT, дочка Бинанс, с капитализацией 300m$ не улетит минимум на 3$?😄

CZ (СЕО Бинанс) лично пиарит Траст

#president_capital

⚡️КРАТКИЙ МАКРО АПДЕЙТ ПО РЕГИОНАМ

🌎Мир

Общая тенденция крайне пессимистична. Совсем недавно МВФ ухудшил свой прогноз роста мировой экономики на текущий год на 0,8 п.п. до 3,6%. Средняя инфляция в развитых странах составит феноменальные 5,7% и продержится на 3-5 кварталов дольше, чем предполагалось ранее.
Касательно мировой торговли. Всё также крайне печально: политика Китая по полному локдауну, в случае появления новых случае заражения, оправдывает себя только локально. Задержка в доставке грузов морским путем продолжает расти и сейчас составляет ~118 дней.

Энергетический кризис распространяется колоссальными темпами. Если раньше мир активно отказывался от потребления угля, из-за резкой неэкологичности последнего, то сейчас речь идёт об увеличении производства и поставок: текущее мировое потребление угля составляет 8,031 b тонн (+0,06% г/г; +7,7% с 2020).
Касательно продовольственного кризиса стоит упомянуть, что решение Индонезии ограничить экспорт растительного спроса может обернуться в катастрофу: на страну приходиться свыше 34% мировых поставок.

🇪🇺ЕС

Рост ВВП Еврозоны за первый квартал составил всего лишь 0,2% против предполагаемых 0,7% (уже с учётом обновлений после геополитических обострений). На данный момент аналитики и вовсе предполагают рецессию в Европе, из-за необходимости переориентации энергетических поставок для Польши и Болгарии (поставки из РФ приостановлены), а также резко возросшей инфляции.
Базовая инфляция в ЕС, то есть инфляция за исключением изменения цен на продовольствие и энергоносители, составляет 3,5% - максимум за последние 30 лет. Общий уровень в 7,5% и вовсе исторический.

Одним из ключевых моментов стало снижение экономики Швеции на 0,4% впервые со времён мартовского обвала 2020 года. Опят же причина - снижение покупательской активности вследствие инфляции.

🇺🇸США

Сокращение ВВП составило 1,4% против ранее и вовсе ранее предполагаемого роста. Это маловероятный признак надвигающейся рецессии, о которой предрекают некоторые аналитики. Скорее всего, это следствие роста импорта, из-за увеличившегося потребительского спроса. Расходы на занятость в первом квартале выросли больше всего (+34% г/г) в сопоставимых данных с начала 2000-х годов.

#president_capital #статистика

💡Разберем ситуацию с Индонезией.

Правительство страны заявило, что с 28 апреля будет прекращён (на неопределенный срок) экспорт растительного масла из-за того, что в стране возник резкий дефицит данного сырья и, как следствие, пошёл резкий рост цен на продукты.
Повсеместное использование пищевых масел во всем - от продуктов питания и топлива - означает, что это вполне может стать очередным катализатором, подстегивающим инфляцию.

По данным ВТО, на Индонезию приходится 37,8 мировых поставок растительных масел. При этом ещё почти 6,7% экспортируется из Украины, однако, вследствие текущей ситуации, посевные работы подсолнухов, а также последующее производство масло очень затруднено, что добавляет ещё ~4,5 млн тонн дефицита.

Кроме этого, возможно резкое ухудшение качество продуктов. Так как запрет распространяется только на высококачественный пальмовый олеин RBD, а сырое пальмовое масло (которое ВОЗ уже официально рекомендует исключать в пищевой промышленности) по-прежнему вывозится.

Как это сказывается? Индия, крупнейший в мире импортер пальмового (около 500k тонн в месяц: и это всё именно покупается), соевого и подсолнечного масел, сталкивается с дальнейшим всплеском инфляции. Внутренние цены на пищевые масла в стране выросли на 17% только с конца февраля текущего года.
Понятное дело, что удар будет нанесён и по мировым пищевым компаниям, таким как Nestle, Mondelez и Hindustan Unilever.

Несмотря на довольно развитую коллаборацию химической и пищевой промышленности, заменить поставки попросту нечем: все альтернативы чересчур невыгодно экономически, поэтому их производство даже толком не налажено. Надежда только на удачную находку нового продавца.

Вторым по объемам импортером индонезийского растительного масла является поднебесная: в прошлом году в страну было ввезено свыше 4,7 b тонн - это больше 70% от всех поставок этого сырья.
Стоит отметить, что у Китая есть возможности создать себе альтернативу, однако это касается только масел. Проблема заключается в поиске заменителей для сои, которая необходима для производства кормов для животных.
По оценкам экспертов, введенные запреты спровоцирует рост китайской инфляции как минимум на 1,4 п.п.

По данным Citigroup, в ближайшей перспективе эта политика, скорее всего, достигнет намеченного эффекта снижения внутренних цен на растительное масло, учитывая, что около 60% производства пальмового масла в Индонезии, как правило, идет на экспорт.

#president_capital #аналитика

FNF Group🏦💡

Идея из Plus

Стабильная инвестиционно-страховая компания. 3-летний CAGR выручки= 27.2%, аналогичный показатель для чистой прибыли = 56.8%. Бизнес компании делится на две основные части: титульное страхование (33% - доля на рынке США), (страхование жизни, аннуитетное страхование) и инвестиционное подразделение BlackStone. Оба направления стабильно растут и развиваются. Титульное страхование крайне популярно в США и стоимость на него повышается вместе со спросом, повышая маржинальность данного сегмента (22% против 17% среднеотраслевых).

Несмотря на рост выручки на 44.5% г/г и EPS на 65.6% г/г, котировки откатились на 24% с пика этого года, поскольку аналитики понизили прогноз по росту выручки до -18.7% г/г, в том числе из-за направления компании, которое занимается рефинансированием ипотеки. Но очень важно, что доля данного сегмента в выручке всего 16% (28% в 2020 году). Безусловно, в 2022 году доходы от этого сегмента упадут на фоне роста процентных ставок, но растущие доходы от двух основных направлений с лихвой перекроют убыток от рефинансирования.

Оценка по мультипликаторам минимальна со времён ипотечного кризиса (FWD P/E 6-7, текущее значение - 5). Дивидендная доходность 4.4% при payout ratio 18% - пространство для увеличения значительное. Технически, если посмотреть на более длинный горизонт (недельный таймфрейм), то FNF торгуется у 200ема, которая удерживает долгосрочный тренд. Также бумага перепродана по RSI.

#president_capital

💡СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА ФРС

Как известно, ФРС является крупнейшим держателем казначейских облигаций. В общей сложности центральный банк владеет долговыми бумагами на сумму свыше 5,8 t$ - это ~25% совокупных обязательств правительства США. При этом на балансе ФРС также сосредоточено 2,7 t$ в виде ипотечных ценных бумаг и кредитных свопов.
Два дня назад мир получил официальное заявление от председателя Федрезерва о полном переходе монетарной политики США к количественному ужесточению (QT). Главная особенность состоит в схеме реализации данной программы: сокращение баланса будет проводиться не путём стандартного распродавания имеющихся активов (облигаций Минфина США), а путём погашения тех бумаг, которые достигли срока экспирации без автоматической пролонгации, как было раньше.

Таким образом, по планам Пауэлла, баланс ФРС будет сокращаться на ~95 b$/мес, из которых 60 b$ будут относиться непосредственно к бондам, а 35 b$ - к ипотечным бумагам. Проведя несложные математические расчеты и умножив 95 на 12, получаем, что за год баланс снизиться более, чем на 1,1 t$.
К слову, за 2,5 года в общей сложности ФРС наполнила себя такими "активами" почти на 3,7 t$ - то есть сокращение весьма стремительное.

👉 Нет ничего более постоянного, чем временное. Инфляция действительно взяла своё. Текущая доходность двух штурмует десятилетние максимумы, Пауэлл открыто даёт понять, что повышение ставки на 0.5 б.п. - далеко не финал всё эпопеи. Кроме этого, ставки бондов являются важным ориентиром для ценообразования практически всех других финансовых активов по всему миру. Поэтому от дальнейшей ситуации с QT и, как следствие, её результатами, которые отразятся на доходностях, будет зависеть многое на финансовом рынке.

В то же время новое регулирование, наложенное на инвестиционные банки, которые являются одними из основных институтов взаимодействия с долговым рынком США, такое как введение коэффициента дополнительного кредитного плеча, который измеряет общий размер банковских активов относительно объема капитала, которым они владеют, ограничило их способность вести деятельность с бондами.

#president_capital #мнение

💼 РЫНОК ТРУДА

Рынок труда - одна из наиболее горячих тем последних двух лет, которая обсуждалась как стороны многочисленного количества аналитиков, так и непосредственно председателем ФРС. Пауэлл, к слову, до конца придерживался того, что конец пандемии полностью ослабит инфляционное давление за заработную плату и вынудит сотрудников вернуться на рабочие места.

📊 Тем не менее, похоже ситуация только усугубляется. По вчерашнему отчёту занятости взрослого населения США видно, что трудоспособные работники 24-54 лет практически перестали возвращаться на рынок труда в последнее время. Отношение занятости к экономически активному населению и вовсе упало на 0,1 п.п. до 60%, впервые с марта 2020 года. При этом спрос на труд актуален как никогда: по данным Министерства труда США в настоящее время на одного безработного приходится 2,3 вакансии.

Еще до пятничных чисел представление о том, что пул неиспользованной рабочей силы может каким-то образом решить массовый дисбаланс спроса и предложения рабочей силы в США, все больше напоминало принятие желаемого за нереальное действительное.
В целом в марте занятость среди трудоспособного населения составила 79,9%.

Значительным шоком для работодателей стало резкое нежелание возвращаться на работу лиц более старшего возраста, в частности, поколения бэби-бума. Причин этому довольно много: начиная от самого вируса и заканчивая состоянием их инвестиционных счетов.

Тем не менее, Пауэлл все еще говорит о возвращении рабочих как источнике оптимизма. По его мнению, вакансий просто слишком много для количества свободных работников, что приводит к росту заработной платы. Индекс стоимости занятости — широкий показатель заработной платы и пособий, который дает самую четкую картину затрат на рабочую силу — вырос больше всего в первом квартале. Средняя почасовая заработная плата выросла на 0,3% в апреле с марта.

Примечательно, что Пауэлл, в своём обращении, вновь упомянул таргет по инфляции в 2%, который, по его мнению, может быть достигнут исключительно в совместном ведении рынка труда. Идеальная ситуация для главы ФРС выглядит как-то так:
1) Достижение оптимальной ключевой ставки
2) Ключевая ставка как драйвер побудит компании сократить количество вакансий, т.е. уменьшить спрос, вследствие утяжеления обслуживания долговой нагрузки.
3) И как результат больше работников, опять же, будут вынуждены материализоваться (что мешает им сделать это сейчас, кроме перевеса в кол-ве вакансий - загадка).

#president_capital #аналитика

⛽️🚀РОССИЙСКИЙ ЭКСПОРТ

По расчётам TheEconomist, доходы РФ от экспорта энергоносителей колеблются в диапазоне 670-740 m$ в день. При этом, вследствие самого значительно сокращения совокупного импорта за последние 25 лет, в ближайшей перспективе можно ожидать рекордные данные профицита торгового баланса. Если рассматривать наиболее важных стратегических партнёров России - Китай и Германию - то можно выделить, что в апреле:
- китайский экспорт в РФ вырос а 0,4% за период 4 месяцев, а вот импорт обратно увеличился на 13%
- с Германией дела обстоят интереснее: экспорт рухнул аж на 62% за период 4 месяцев, а вот импорт сократился не так серьёзно как предвещалось - всего лишь 3%.

📊 Если суммировать общие торговые операции от 8 крупнейших партнёров РФ, то за аналогичный период: импорт упал на 47%, в то время как экспорт вырос на все 9.
С импортом всё довольно очевидно: существенную роль сыграли финансовые ограничения и отключение сразу нескольких фин институтов от SWIFT, что привело к проблемам с расчётами и, следовательно, с покупкой товаров. Кроме этого, масштабные логистические санкционные вмешательства и первоначальное ослабление рубля усилили давление.

Вот касательно экспорта ситуация крайне неординарная. Казалось бы, санкции должны были привести хоть к какому-то давлению. Тем не менее, по прогнозам аналитиков IIF, в 2022 положительно сальдо торгового баланса РФ достигнет рекордных 224 b$ (к слову это 13,9% ВВП 2021), т.е. прирост составит 103% г/г. Эффективность введённых экономических санкций явно оставляет желать лучшего, при том, что развязавшийся энергетический кризис в большей степени ударил по тем, кто вводил эти санкции.
В МЭА и вовсе не ждут продолжения ввода ограничений: даже наиболее худший сценарий (ввод полного эмбарго от ЕС на импорт российской нефти и нефтепродуктов) сократит поставки энергоносителей только на 14% в этом году.

#president_capital #аналитика

📊 На данный момент годовые темпы роста потребительской инфляции в Еврозоне (CPI) составляют более 8% при таргетированных Евроцентробанком 2%. Как и полгода назад основным драйвером роста является шок цен на энергоносители. Безусловно, влияние оказывают и частично продолжающиеся фискальные стимулы, и сбои в логистике. Однако, по данным исследования от Goldman Sachs, цены на энергоносители в еврозоне, которые в мае вновь выросли на 39% г/г, формируют около 27 п.п. всей инфляции, по сравнению всего лишь с 3 п.п. в США.

При этом сейчас есть реальный риск того, что в дальнейшем рост цен на топливо проявится в других сферах. К примеру, темпы роста базовой инфляции (этот показатель исключает как раз рост цен на энергоносители и продовольствие) оказались на 4,5 п.п. выше прогнозных. Средняя стоимость закупок сырья среди 250 наиболее крупных производственных компаний Германии в мае выросла аж на 37% г/г. Результатом всего этого является большой удар не только по издержкам бизнеса, но и по покупательной способности домохозяйств.

В результате всей этой совокупности, которая, опять же, по больше степени вызвана инфляцией энергоносителей, страдает совокупный спрос практически на всё, вследствие последнего негатив окутывает уже всю экономику Еврозоны. К примеру, по итогам Q1 2022 экспортные заказы в Германии и Франции сократились на рекордные за последние два года 17%. А прогноз на итоговый ВВП за 2022 уже сейчас снижен на 1,7 п.п.

#president_capital #статистика

💡Спасёт ли сжиженный природный газ Европу?

Как известно, Европейский союз сейчас питает очень большие надежды к тому, чтобы как можно скорее избавиться от поставок российских энергоносителей. Одним из потенциальных путей осуществления этого является увеличение закупок сжиженного природного газа. Однако ЕС пока не располагает достаточным количеством СПГ для полной замены российского газа, и ему придется перекупать конкурирующих покупателей. При этом у мировых поставщиков этого ресурса европейское потребление ранее не было в приоритете, из-за высокой доли российской энергетики, поэтому и увеличение поставок просто невозможно. Хотя новая газовая скважина может быть запущена в эксплуатацию в течение нескольких недель, открыть сам завод для сжижения газа дело крайне непростое и долговременное. В мире на текущий момент существует ~40 подобных заводов.

Важно понимать, что сжиженный природный газ - это тот же самый природный газ, охлажденный до крайне низкой температуры, из-за чего он, как следует из названия, преобразуется в жидкость. Это существенно упрощает транспортировку.
📊 По данным Bloomberg, мировое производство СПГ в 2022 достигнет 455 m тонн, однако лишь 30% (135 m) из этого объема подлежит свободной торговле на спотовом рынке, так как остальная часть поставляется, исходя из заключенных контрактов. Проблема кроется не в недостатки этого количества (как раз потребность немного меньше: порядка 120 m тонн), а в технической оснащенности европейских стран специальными терминалами, позволяющими принять СПГ.

Для строительства требуется несколько лет и ещё больше финансирования. В планах у крупнейших потребителей, конечно, есть вариант аренды плавучих терминалов у США, однако в результате этого конечная стоимость газа для рядовых потребителей достигнет и без того колоссальных значений.

#president_capital #аналитика