Сегодня очередной плохой день для рынка акций США. Растут только защитные сектора и драгоценные металлы (особенно неплохо золото и палладий). Мы связываем это со слабой статистикой и очередным твитом Трампа, который внёс смуту на рынок касательно скорости повышения ставок ФРС. Выделяем также ещё ряд интересных новостей:
1) Goldman Sachs указал, что 2019 год может быть одним из самых худших для европейской химической отрасли. Это отправило весь сектор искать новые локальные минимумы - среди падающих крупняков выделим Akzo Nobel (AKZA, торгуется в Амстердаме), Lanxess (LXS, торгуется во Франкфурте) и Arkema (AKE, торгуется в Париже). В целом мы согласны с экспертами: период низких ставок, дешёвой нефти и сильного спроса позади. Рекомендуем воздержаться от инвестиций в этот сегмент.
2) Литиевый гигант Albemarle (ALB) сегодня по давлением. После недавно анонсированной новой крупной сделки (мы об этом писали выше, что можно отследить по хештегу) менеджмент заявил об ожидаемо более высоком уровне долга и ограничение программы buyback. Если с долгом проблем нет (некоторые инвесторы, наоборот, ждали более оптимального соотношения капитала), то сокращение программы выкупа акций расстроило рынок (однако мы считаем, что эффект будет сильно ограничен). #AKZA #LXS #AKE #ALB
1) Goldman Sachs указал, что 2019 год может быть одним из самых худших для европейской химической отрасли. Это отправило весь сектор искать новые локальные минимумы - среди падающих крупняков выделим Akzo Nobel (AKZA, торгуется в Амстердаме), Lanxess (LXS, торгуется во Франкфурте) и Arkema (AKE, торгуется в Париже). В целом мы согласны с экспертами: период низких ставок, дешёвой нефти и сильного спроса позади. Рекомендуем воздержаться от инвестиций в этот сегмент.
2) Литиевый гигант Albemarle (ALB) сегодня по давлением. После недавно анонсированной новой крупной сделки (мы об этом писали выше, что можно отследить по хештегу) менеджмент заявил об ожидаемо более высоком уровне долга и ограничение программы buyback. Если с долгом проблем нет (некоторые инвесторы, наоборот, ждали более оптимального соотношения капитала), то сокращение программы выкупа акций расстроило рынок (однако мы считаем, что эффект будет сильно ограничен). #AKZA #LXS #AKE #ALB
Эта неделя явно выделяется обилием новостей. В этом выпуске расскажем о том, как сделать 15% из воздуха и как быстро заставить инвесторов вас возненавидеть:
1) Крупный американский производитель промышленных покрытий Axalta (AXTA) растёт сегодня на 15%, заявив, что рассматривает дальнейшие пути развития компании, включая собственную продажу. Естественно, сразу появились новости о том, как выгодно компания может себя продать (в одной статье даже называлась цена в размере 49 долл за акцию при вчерашней цене закрытия на уровне 26 долл за акцию), и о потенциальных покупателях, подтверждения наличия которых, конечно же, нет. Однако мы давно следим за этой бумагой и помним, что им так и не удалось продаться за свою относительно не очень долгую историю и за намного меньшие цены. Ранее компанией серьезно интересовались голландская Akzo Nobel (AKZA, торгуется в Амстердаме), американская PPG Industries (PPG) и японская Nippon Paint (4612, торгуется в Токио). При последнем обсуждении M&A назывались цифры около 35-40 долларов, и за компанию бились японцы и американцы, но в итоге оба покупателя отказались от этой затеи. Проблема в том, что менеджмент Axalta ориентировался на мультипликаторы другой крупной сделки в отрасли - покупкой Sherwin-Williams (SHW) другого игрока отрасли Valspar. Но, по нашему мнению и многих других экспертов, тогда ребята из SHW переплатили, хотя и уровень синергии там был довольно высокий. В итоге жадность сгубила Axalta, и оба потенциальных покупателя ретировались, заявив, что такая цена не оправдана. Подытожив, мы рекомендуем поубавить свой оптимизм касательно этой истории: во-первых, мы не видим большого количества покупателей (все, кто мог купить компанию, по сути уже пытались это сделать и им нет причин в этот раз предлагать сильно больше, отрасль довольно маленькая в этом плане), а во-вторых, мы уж точно не ждём, что кто-то в здравом уме будет выкупать эту историю за 50+ долларов за акцию или даже близкие цифры.
2) Один из крупнейших производителей эталона Green Plains (GPRE) в мире и третий по размеру в США решил отказаться от выплаты дивиденда, привлечь долг в размере 100 млн долл и инвестировать часть высвободившихся средств в производство мяса и других протеиновых продуктов (возможно, ошеломительный успех недавнего размещения Beyond Meat, тикер BYND, вдохновил топ-менеджмент компании на подобные подвиги). Кроме того, менеджмент планирует распродать часть своих заводов по производству этанола и сократить операционные расходы в этом бизнес сегменте. Думаем, что действия менеджмента красноречивее всего говорят об их собственных ожиданиях на рынок этанола, что уж говорить о нашем мнение. На наш взгляд, только заключение сделки между США и Китаем и рост экспорта этанола в Поднебесную ещё может выправить маржу, но в ближайшее время мы этого не ждём. Суммируя, стратегия компании понятна и в какой-то степени логична, хотя и вызвала негодование инвесторов. В любом случае рекомендуем пока сторониться этого рынка, не исключаем ряд банкротств в отрасли.
#AXTA #AKZA #PPG #4612 #SHW #GPRE #BYND
1) Крупный американский производитель промышленных покрытий Axalta (AXTA) растёт сегодня на 15%, заявив, что рассматривает дальнейшие пути развития компании, включая собственную продажу. Естественно, сразу появились новости о том, как выгодно компания может себя продать (в одной статье даже называлась цена в размере 49 долл за акцию при вчерашней цене закрытия на уровне 26 долл за акцию), и о потенциальных покупателях, подтверждения наличия которых, конечно же, нет. Однако мы давно следим за этой бумагой и помним, что им так и не удалось продаться за свою относительно не очень долгую историю и за намного меньшие цены. Ранее компанией серьезно интересовались голландская Akzo Nobel (AKZA, торгуется в Амстердаме), американская PPG Industries (PPG) и японская Nippon Paint (4612, торгуется в Токио). При последнем обсуждении M&A назывались цифры около 35-40 долларов, и за компанию бились японцы и американцы, но в итоге оба покупателя отказались от этой затеи. Проблема в том, что менеджмент Axalta ориентировался на мультипликаторы другой крупной сделки в отрасли - покупкой Sherwin-Williams (SHW) другого игрока отрасли Valspar. Но, по нашему мнению и многих других экспертов, тогда ребята из SHW переплатили, хотя и уровень синергии там был довольно высокий. В итоге жадность сгубила Axalta, и оба потенциальных покупателя ретировались, заявив, что такая цена не оправдана. Подытожив, мы рекомендуем поубавить свой оптимизм касательно этой истории: во-первых, мы не видим большого количества покупателей (все, кто мог купить компанию, по сути уже пытались это сделать и им нет причин в этот раз предлагать сильно больше, отрасль довольно маленькая в этом плане), а во-вторых, мы уж точно не ждём, что кто-то в здравом уме будет выкупать эту историю за 50+ долларов за акцию или даже близкие цифры.
2) Один из крупнейших производителей эталона Green Plains (GPRE) в мире и третий по размеру в США решил отказаться от выплаты дивиденда, привлечь долг в размере 100 млн долл и инвестировать часть высвободившихся средств в производство мяса и других протеиновых продуктов (возможно, ошеломительный успех недавнего размещения Beyond Meat, тикер BYND, вдохновил топ-менеджмент компании на подобные подвиги). Кроме того, менеджмент планирует распродать часть своих заводов по производству этанола и сократить операционные расходы в этом бизнес сегменте. Думаем, что действия менеджмента красноречивее всего говорят об их собственных ожиданиях на рынок этанола, что уж говорить о нашем мнение. На наш взгляд, только заключение сделки между США и Китаем и рост экспорта этанола в Поднебесную ещё может выправить маржу, но в ближайшее время мы этого не ждём. Суммируя, стратегия компании понятна и в какой-то степени логична, хотя и вызвала негодование инвесторов. В любом случае рекомендуем пока сторониться этого рынка, не исключаем ряд банкротств в отрасли.
#AXTA #AKZA #PPG #4612 #SHW #GPRE #BYND