Селл-сайд аналитики не заставили себя долго ждать: Goldman Sachs поднял рекомендацию по акциям Albemarle с HOLD на BUY с целевой ценой 125 долл за акцию. Банк отмечает, что риски перепроизводства на рынке лития очень сильно переоценены и ожидает спрос на литий более 800 тыс тонн в 2025 году (в 2017 спрос был чуть более 200 тыс тонн). Более того, Goldman Sachs теперь ждёт коэффициент пенетрация электрокаров (их доля среди всех автомобилей) на уровне 11% (раньше ожидали на уровне 8%). #ALB

Вчера после закрытия торгов хорошо отчиталась наша литиевая ставка, компания Albemarle. Выручка за 2К18 составила 854 млн долл против прогноза на уровне 798 млн долл, а прибыль на акцию превысила консенсус на 0.08 долл и оказалась на уровне 1.36 долл на акцию. Менеджмент поднял прогноз по выручке за 2018 - на 3% до 3.3-3.5 млрд долл, прогноз по EBITDA - на 3% до 990-1020 млн долл и прогноз по прибыли - на 3% до 5.4 долл на акцию. Руководство компании иницировало дополнительную программу выкупа акций еще на 250 млн долл, что по ожиданиям увеличит чистый долг/EBITDA с 0.8х в 2К18 до 1.2x к концу года. Менеджмент повысил прогноз по всем трем сегментам бизнеса и ожидает дальнейшего роста цен на литий. Пока все позитивно, акции выросли на 3% на пост-маркете, мы ждем конференц-колл сегодня, где могут появиться новости касательно новых проектов, а также дан более детальный прогноз по рынку лития. #ALB

Продолжая тему Tesla, компания становится ньюсмейкером не только для рынка электрокаров, но и для рынка лития. Небольшая австралийская компания Kidman Resources сообщает, что заключила сделку с Tesla по поставкам гидроксида лития с завода в Австралии. Вроде ничего интересного, но оказывается этого завода ещё нет и появится он только в 2021, а выйдет на полную мощность в лучшем случае в 2023 году. Вообще новые проекты по литию это вещь очень азартная (по статистике 8 из 10 проектов даже не доходят до стадии коммерческой разработки), однако, мы думаем, в этом случае шансы хорошие, так как партнёром по проекту будет чилийский литиевый гигант SQM. Но остаётся вопрос, почему Tesla заключает такой договор сейчас с учётом всех рисков greenfield проекта, да ещё с австралийскими производителями (в Чили, да и в США проекты по литию тоже есть). Отвечаем: договор явно говорит о серьезном намерении развиваться на рынке Китая (вспоминаем про проект Gigafactory в Шанхае), так как именно из Австралии туда идут основные поставки лития. Но есть и второй вывод, уже для рынка лития: этого материала мало и производители электрокаров готовы идти на такие рискованные контракты. Так по оценкам Goldman Sachs, спрос на литий вырастит в четыре раза в ближайшие 10 лет (нам прогноз кажется даже немного консервативным). Проектов по литию объявлено тоже было много, но мы уже говорили о статистике в этой отрасли, она явно не пользу мирового предложения. Таким образом, надежные производители лития могут стать хорошей инвестицией сегодня, на американском рынке их сейчас торгуются только два - Albemarle и SQM (третий производитель FMC планирует spin off своего литиевого бизнеса в ближайшей время), в которые мы рекомендуем инвестировать. #ALB #SQM #FMC #TSLA

Китайцы продолжают скупать литиевые активы: Ganfeng Lithium (второй по размеру производитель лития в Китае после Tianqi) купил у SQM месторождение лития в Аргентине. Теперь Ganfeng будет разрабатывать проект вместе с Lithium Americas (LAC US, растёт сейчас на 13%). Новость в целом позитивна для рынка, включая нашу позицию Albemarle. Китайцы за последнее время совершают уже вторую сделку на рынке лития (первой была покупка Tianqi Lithium пакета в SQM), видимо, пользуясь его текущей дешевизной. Это может привлечь и рыночных инвесторов на рынок, что мы оцениваем позитивно. Дополнительный эффект может быть для Albemarle, который может взять пример с китайских друзей, тем более он давно планирует расширение M&A активности. На текущем дешевом рынке такой шаг со стороны компании, на наш взгляд, был бы оценен позитивно. #ALB

Дайджест последний новостей:
1) Goldman Sachs поднял рекомендацию по Алросе до «покупать», а таргет повысил с 88 до 134 рублей за акцию (+34% к текущей споровой цене). Аналитики банка ждут дивидендную доходность в размере 17% в 2019 году. Напомним, доля Алросы в стратегии «Активное Управление» составляет 6%.
2) Не самый известный инвестиционный дом SunTrust поднял рекомендацию по акциям Albemarle до «Покупать», а таргет - до 115 долларов за акцию (+20% к текущему уровню). Эксперты отмечают преувеличенную угрозу выхода новых мощностей на литиевый рынок. Доля Albemarle в «Активном Управлении» составляет 3%.
3) Ну и немного о геополитике. Сегодня могут возобновиться переговоры по новому торговому соглашению между США и Канадой (боюсь, у последней никаких шансов, канадцам просто нечего противопоставить жесткой американской позиции). МВФ и Аргентина договорились о предоставление финансовой помощи стране, но по нашему мнению, это вряд ли изменит отношение инвесторов к развивающимся рынкам в ближайшее время. Ну и завтра США вводят очередные пошлины на китайский импорт, на этот раз в размере 200 млрд долл. Мы считаем, потери Китая из-за продолжения торговых войн уже превышают потенциальные убытки из-за уступок США. Мы предполагаем, что у Поднебесной из опций остаётся или терпеть и жертвовать экономическим ростом страны, или девальвировать юань (чтобы компенсировать потери своих экспортеров), или все-таки вернуться к переговорам (на наш взгляд, последний вариант все же предпочтительнее). Мы свое мнение о благоприятном исходе торговых войн не меняем. #ALB #ALRS

Как мы и предполагали ранее, консолидация на рынке лития продолжится, и на этот раз в центре внимания не китайские инвесторы, а наша позиция Albemarle. Reuters сообщает, что Albemarle может выступить единоличным покупателем литиевого сегмента FMC Corporation, если IPO этого бизнеса последнего встретит препятствия или будет затруднено по каким-либо причинам, включая временные. Если обычно крупный M&A со стороны компании-приобретателя - это вещь негативная для ее акционеров, то, по нашему мнению, это явно не тот случай по трём ключевым причинам. Во-первых, в случае подобной сделки доля Albemarle на рынке лития вырастит на 8-12% до 43-47% (включая СП в австралийской Talison Lithium), что предоставит компании больший контроль над мировым предложением и существенно усилит переговорные позиции с клиентами. Во-вторых, FMC Corp и Albemarle - это единственные две крупные компании в отрасли, которые имеют значительные мощности в США, и синергия от такой сделки будет существенной. Ну и в-третьих, на текущем дешевом рынке лития такой шаг будет правильным решением, на наш взгляд (такая сделка явно будет стоить дороже, когда, грубо говоря, электрокар будет в каждом дворе). Пока нет никакой точной информации и ни одна компания не дает никаких комментариев, но мы будем внимательно следить за ситуацией. В моменте акции ALB растут на 1.5% на падающем рынке. #ALB

Не можем обойти стороной рост акций Albemarle на 12% с середины августа. На это есть несколько возможных причин. Первая - слухи о сделке по покупке литиевого сегмента FMC Corp, что мы считаем потенциально позитивным событием для бумаг. Вторая - недавний отчет Transparency Market Research о росте рынка литий-ионных батарей на 12% в денежном выражении вплоть до 2024 года. Отметим, что речь идет только о рынке батарей, не самом литии, который пока составляет лишь 3% себестоимости батареи. Учитывая, что по остальным элементам литий-ионных батареи (например, медь, никель или даже кобальт, от которого, правда, многие автопроизводители пытаются полностью отказаться) не ожидается взрывного роста, то становится понятно, что литий внесёт существенный вклад в эти 12%. Ну и третья причина - это относительно недавнее повышение рекомендаций по ALB со стороны нескольких известных инвестиционных домов. #ALB

Ну вот и рост золотодобытчиков остановился (это удобно смотреть по ETF GDX, самый популярный инструмент для получения экспозиции на золотодобывающие компании). А мы переходим к другим новостям:
1) Алроса сегодня просела на 3% из-за отсечки по промежуточным дивидендам. Кстати, совсем недавно компания представила очень неплохие продажи за 9М18, показав рост показателя на 9% г/г. Мы считаем, что уровни по Алросе все ещё очень интересные.
2) Минфин США отложил вступление в силу санкций по Русалу и EN+ до 12 декабря, чем вызвал рост в бумагах первого на 5.5% на московской бирже.
3) SunTrust поддержал нашу вчерашнюю рекомендацию по акциям Martin & Marietta (MLM), переставив рекомендацию по бумаге на «Покупать». Кстати, кто боялся негативного влияния урагана «Майкл» на компанию, может выдохнуть, он не нанёс серьезного ущерба активам компании во Флориде, да и сам штат составляет всего 4% от общих продаж MLM.
4) А вот аналитики Stephens дали рекомендацию «Держать» по бумагам Schlumberger (SLB). Мы же считаем, что таких уровней по SLB можно не увидеть ещё долго в будущем. По сути компания торгуется сейчас по уровням ниже января 2016 года, а ведь тогда цены на нефть были около 25-30 долл за бар.
5) Негативного влияния урагана «Майкл» однако не удалось избежать WestRock. Компания закрыла на неопределенный срок свой завод в Панаме мощностью около 640 тыс тонн (4% от всех мощностей компании). Новость, естественно, негативна, чем и объясняется текущая слабость бумаг. Этот фактор может отдалить восстановление акций WRK.
6) Конкурент Albemarle, компания FMC Corporation, наконец, проводит IPO своего литиевого сегмента под брендом Livent (LTHM). Компания была оценена на уровне 12х EV/EBITDA, что подразумевает некоторый позитив и по бумагам Albemarle. Последний торгуется сейчас по 2018П и 2019П EV/EBITDA на уровне 11х и 10х.
#GDX #ALRS #RUAL #MLM #SLB #WRK #ALB

Ну и другие важные новости сырьевых секторов сегодня:
1) Хорошо отчиталась Alcoa. Позитив был не столько в цифрах, сколько в объявлении программы выкупа акций - компания не покупала свои бумаги с рынка с того самого исторического разделения большей группы Alcoa (на Alcoa и Arconic) в октябре 2016 года.
2) Albemarle готовится к суду с чилийским регулятором CORFO. Последний считает, что Albemarle согласно договорённости обязан продавать до 25% добытого в стране лития с дисконтом, если покупателями являются чилийские компании. Иск заключается именно в том, что считать дисконтом - Albemarle утверждает, что установленный им дисконт был достаточен и намерен отстаивать свои интересы. Отметим, что увеличение дисконта, даже если оно будет принято, только в долгосрочном периоде сможет повлиять на финансовые показатели компании. К тому же, влияние будет очень ограничено (похожие споры уже были у CORFO и конкурента SQM, в итоге все закончилось мирно и без особых потерей для обоих сторон). К слову, также считают в Nomura, где сегодня подтвердили рекомендацию «Покупать» по компании с целевой ценой 130 долл за акцию.
3) Merrill Lynch, который разочаровал нас вчера своей рекомендацией по строительному сектору, сегодня нас, напротив, обрадовал, переставив акции Schlumberger на «Покупать» с таргетом 73 долл за акцию.
#AA #ALB #SQM #SLB

А у нас новая порция отчётностей:
1) Алроса отчиталась за 3К18. В целом отчетность оказалась нейтральной, цифры совпали с ожиданиями рынка. Однако менеджмент снизил прогноз продаж до 37-38 млн карат, аргументируя это снижением спроса на мелкоразмерные алмазы в 2П18. Несмотря на снижение прогнозов продаж, которое, по нашему мнению, связано в первую очередь со слабым спросом в Индии и Китае, мы считаем алмазный рынок одним из наиболее интересных. Ситуация в США, на которую приходится около 45% алмазного спроса, благоприятная для рынка и продажи там растут. Более того, мы ожидаем, что крупнейшие производители алмазов (Anglo American, Rio Tinto) будут соблюдать дисциплину в вопросах наращивания добычи, чтобы не допустить существенное перепроизводство на рынке. В моменте Алроса слегка растет вместе с широким рынком.
2) Отчитался мировой лидер по производству лития - компания Albemarle. По традиции цифры были вполне себе неплохие, а реакция рынка негативная (бумаги на пост-маркете падают на 2.8%). Выручка оказалась на 2.3% ниже консенсуса, но прибыль на акцию (EPS) на 5% превысила прогнозы. Рост маржи выше ожиданий рынка объясняется увеличением цен реализации лития по контрактам. При этом менеджмент подтвердил свои прогнозы на 2018 год. По нашему мнению, инвесторы все ещё предвзято смотрят на литиевый рынок, недооценивая рост проникновения электрокаров и преувеличивая риск перепроизводства на рынке в 2021-2022 годах (на это время приходится запуск нескольких анонсированных проектов). Вряд ли менеджменту удастся на сегодняшнем конференц-колле изменить отношение инвесторов к отрасли, но какие-либо комментарии касательно цен на литий, потенциальном M&A и новом технологическом процессе, который может утроить добычу в Чили (менеджмент недавно намекал на улучшение своей технологии), могут стать мощными драйверами для смены тренда в бумагах. #ALRS #ALB

Ну и самое интересное по зарубежным рынкам:
1) Пока в Саудовской Аравии думают, как закрывать дефицит бюджета в следующем году, Трамп поблагодарил своего ближневосточного партнёра за низкие цены на нефть и призвал опустить их ещё ниже.
2) Британская крупная химическая группа Johnson Matthey (JMAT, торгуется в Лондоне, занимается переработкой драгоценных металлов и производством катализаторов и продукции для фармацевтической отрасли) выдала отличную отчетность за фискальное 1П18. Помимо всего прочего, менеджмент заявил, что прибыль на акцию (EPS) за год будет у верхней границы прогнозного диапазона. Растёт в моменте на 13% в Лондоне.
3) Литиевый гигант Albemarle (ALB) наконец-то пошёл на крупный M&A (кто давно следил за этим каналом, знает, что мы давно ждали этого события). К сожалению, правда, Albemarle решил отказаться от сделки с потенциально высокой синергией (например, компания Livent, LTHM), в пользу более стратегической транзакции, купив 50% в пускай и гигантском месторождени Wodgina в Австралии, но все-таки месторождении сподуменов. Напомним нашим читателям, что добывать литий из сподуменов в Австралии раза в 1.5-2 дороже чем на солончаках где-нибудь в Чили (где у Albemarle есть много активов), хотя и быстрее. А это значит, что цель сделки - это получение большей доли на рынке Китая (именно туда из Австралии удобно транспортировать литий). С одной стороны, стратегически это верно учитывая потенциальный размер китайского рынка, а с другой стороны, возможно, расстроит ряд инвесторов, которые рассчитывали на высокую синергия или более крупную сделку. В итоге акции компании слабо растут на бирже в США, а инвесторы, видимо, пытаются предугадать ее будущие производственные планы. #OIL #JMAT #ALB #LTHM

Сегодня очередной плохой день для рынка акций США. Растут только защитные сектора и драгоценные металлы (особенно неплохо золото и палладий). Мы связываем это со слабой статистикой и очередным твитом Трампа, который внёс смуту на рынок касательно скорости повышения ставок ФРС. Выделяем также ещё ряд интересных новостей:
1) Goldman Sachs указал, что 2019 год может быть одним из самых худших для европейской химической отрасли. Это отправило весь сектор искать новые локальные минимумы - среди падающих крупняков выделим Akzo Nobel (AKZA, торгуется в Амстердаме), Lanxess (LXS, торгуется во Франкфурте) и Arkema (AKE, торгуется в Париже). В целом мы согласны с экспертами: период низких ставок, дешёвой нефти и сильного спроса позади. Рекомендуем воздержаться от инвестиций в этот сегмент.
2) Литиевый гигант Albemarle (ALB) сегодня по давлением. После недавно анонсированной новой крупной сделки (мы об этом писали выше, что можно отследить по хештегу) менеджмент заявил об ожидаемо более высоком уровне долга и ограничение программы buyback. Если с долгом проблем нет (некоторые инвесторы, наоборот, ждали более оптимального соотношения капитала), то сокращение программы выкупа акций расстроило рынок (однако мы считаем, что эффект будет сильно ограничен). #AKZA #LXS #AKE #ALB

Nomura снизил рекомендацию по литиевым компаниям Albemarle (ALB) и Livent (LTHM) с «Покупать» до «Держать». В банке предполагают, что цены на литий в ближайшее время будут корректироваться, что не обрадует инвесторов. А эксперты Vertical Group переставили ALB на «Продавать» из-за крупных капиталоемких проектов компании, которые, по их мнению, будут негативно влиять на маржу Albemarle. Мы в свою очередь сохраняем в моменте нейтральный взгляд на ALB и LTHM и опять же отмечаем раздутые страхи рынка касательно ожидаемого перепроизводства, которое и вовсе может не наступить. Литиевые истории по-прежнему интересны долгосрочно, но, с другой стороны, после неоправдавших надежд M&A краткосрочных триггеров у этих компаний остаётся мало. #ALB #LTHM

Открытие зарубежных рынков подарило нам много новостей:
1) Начнём с лития, а именно с отчетности Albemarle (ALB). Цифры по выручке оказались выше ожиданий, а по EPS - примерно на уровне консенсуса. Менеджмент заявил, что из-за сильных дождей в Чили компания потеряла в производстве 3 тыс тонн лития в январе и феврале. С другой стороны, руководство Albemarle дало обнадёживающие прогнозы по EBITDA марже (ждут более 40% по литиевому сегменту в этом году) и ситуации на рынке (хотя что касается последнего, инвесторы слабо доверяют прогнозам компании). Компания слегка подняла прогноз по капитальным затратам и уже начала строить завод в Австралии после своей недавней покупки. Инвесторам новости понравились, и в результате акции растут уже на 6%, сокращая своё отставание от широкого рынка с начала года.
2) Хорошо отчитался Newmont Mining (NEM), который совсем скоро может стать крупнейшей золотодобывающей компанией после закрытия сделки с Goldcorp (GG). И выручка и EPS превзошли прогнозы аналитиков. В остальном ничего интересного: инвесторов волнует будущая динамика золото и сделка с Goldcorp. По последнему мы свой комментарий уже давали, а что касается золота, то мы ждём продолжения восходящего тренда, хотя и наш взгляд на металл сменился с позитивного на умеренно-позитивный после уже произошедшего роста.
#ALB #NEM

Ловите вечерний дайджест с зарубежных рынков:
1) Citi нанёс удар по литиевым акциям (смотри LTHM, SQM, ALB), выпустив отчёт, в котором назвал рынок лития «рынком покупателей». Аналитики банка имеют в виду, что теперь покупатели задают основной тон ценам, а не производители, как это было ещё 3-4 года назад в условиях дефицита металла. По мнению экспертов, сокращение субсидий в Китае на покупку электромобиля и выход новых мощностей может оказать понижательное давление на цену лития в 2П19. Что касается нашего мнения, то мы по литиевым компаниям сохраняем нейтральный взгляд. Действительно, переговорная сила покупателей сильно выросла, однако что относится к новым мощностям, то мы бы не были так категоричны. Производители уже умерили свой пыл, и запуск некоторых проектов даже был отложен. Однако это не меняет того факта, что в среднесрочной перспективе мы не видим в этой отрасли мощных триггеров для роста.
2) Испанская Siemens Gamesa (SGRE, торгуется в Мадриде) растёт сегодня на 3.2% на фоне повышение рекомендации со стороны Deutsche Bank (DB) до Buy с целевой ценой 16.8 евро за акцию (спотовая цена - 15 евро за акцию) и переговорах по строительству в Голландских водах первой в мире фермы оффшорных ветряных электростанций, не требующей субсидий. Это знаменует новую эру проектов в области ветряной электроэнергетики достаточно эффективных, чтобы конкурировать с традиционными источниками энергетики (природный газ и уголь). Что касается аналитиков DB, то они также заявили, что предпочитают акции SGRE датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - нашей рекомендации в этой отрасли. Они обосновывают свой выбор большей экспозицией SGRE на оффшорные проекты и развивающиеся страны. Однако, несмотря на все преимущества оффшорных проектов (в некоторых случаях они предоставляют более высокий КПД и доступ к большему количеству «ветряных мощностей» для такого рода станций) мы не просто так отмечаем большую популярность оншорных проектов в мире ввиду меньших капитальных затрат и более легкой эксплуатации. Кроме того, стратегия VWS подразумевает выход на новые рынки, в том числе и развивающиеся (недавно получили контракт в Индии), и мы считаем, что у компании даже больше возможностей в этом плане по сравнению с SGRE, учитывая технологическое превосходство первой. В этой связи мы остаёмся верны своей рекомендации по VWS. Кстати, с того момента, как мы обратили на неё внимание в ноябре прошлого года, бумага выросла на 23% в долларах против 4% у S&P 500. Но даже если считать перфоманс идеи с более поздней даты, то вы бы все равно неплохо заработали, учитывая почти непреклонный восходящий тренд бумаг с того момента. #LTHM #ALB #SQM #SGRE #DB #VWS #ТорговыеИдеи

Сегодня тоже много новостей, стоящих внимания:
1) Бельгийский Umicore (UMI, торгуется в Брюсселе), который занимается специальной химией, а также производством современных материалов и, в частности, комплектующих для литий-ионных батарей, падает на 17% и тащит за собой литиевых производителей как Albemarle (ALB), SQM (SQM) и Livent (LTHM), которые снижаются на 3-4% сегодня. Дело в том, что Umicore опубликовал сегодня свой долгосрочный прогноз, где понизил прогноз финансовых показателей на 2019-2020 года. Ухудшение перспектив связано со слабым спросом на электрокары со стороны Китая и Южной Кореи на фоне снижения поддержки этой отрасли (так, в Китае недавно была сокращена льгота при покупке электромобиля). Наша рекомендация по литиевым бумагам и другим производителям материалов, имеющих экспозицию на электрокары, осталась прежней: пока стоит сторониться этой истории, драйверов для роста не видим в ближайшее время. Хотя отметим, что Китай бывает очень переменчив в своей политике, и мы не исключаем, что власти страны могут пересмотреть свой взгляд на поддержку этой отрасли довольно быстро.
2) Отчитались российские НЛМК (NLMK в Москве и Лондоне) и Северсталь (CHMF в Москве и SVST в Лондоне). В целом отчетности были нейтральные по цифрам, хотя бумаги и реагируют сильным движением вниз на российской бирже. По нашему мнению, это связано с негативными ожиданиями по глобальному рынку стали. Мы однако считаем, что опасения слишком преувеличены. На наш взгляд, Китай будет очень осторожен в своих действиях и будет стараться сохранять стальной рынок в равновесии. Поэтому наш взгляд на НЛМК и Северсталь скорее нейтрален, но как дивидендные истории обе акции очень хороши.
3) Неплохо отчиталась крупная американская химическая группа - компания Celanese (CE), специализирующаяся на производстве различных пластиков и полимерной продукции (кстати, компания неплохо представлена и в России). Особенную радость инвесторов вызвали цифры по EPS выше ожиданий и сохранение менеджментом прогноза на 2019 год, что нынче редкость среди химических компаний. В целом история очень интересная, но вот слишком высокая экспозиция на азиатский регион (30% от всей выручки) делает ближайшее будущее компании неопределенным. Мы считаем, что по текущим котировкам коэффициент risk-reward не в пользу инвестирования в бумаги Celanese. #UMI #ALB #SQM #LTHM #NLMK #SVST #CHMF #CE

А сегодня мы напишем про двух аутсайдеров торгового дня:

1) Литиевый гигант, компания Albemarle (ALB), выдал ужасную отчетность за 3К19. Мало того компания представила слабые цифры за период, так ещё и снизили прогноз на 2019 и даже на 2020 год, заявив, что в следующем году EBITDA будет меньше, чем в текущем. Причины такого фиаско - это традиционное давление на цены и неблагоприятные погодные условия, что затруднило производство в 3К19. По словам менеджмента, давление на цены в 2020 сохранится из-за растущего объема поставок лития и его производных из Австралии, при этом сам Albemarle в следующем году не планирует запускать никакие свои новые проекты. В итоге акции компании падают сегодня на 7%, что вызвало не только ряд понижений рекомендаций со селл-сайда, но и снижение акций конкурентов как чилийского SQM (SQM). Мы ещё в апреле писали про то, что сейчас стоит остерегаться литиевых компаний, и по-прежнему сохраняем свой взгляд. Мы не советуем соблазняться текущей дешевизной сектора, так как ценовое давление, по нашему мнению, сохранится ещё как минимум пару кварталов.

2) Второй неудачник сегодня - это один из лидеров рынка солнечной энергетики, компания First Solar (FSLR). Цифры компании за 3К19 даже близко не дотянули до прогнозов самого пессимистичного аналитика. Однако менеджменту надо отдать должное: руководство сохранило ключевые прогнозы на 2019 год, добавив, что реализация объемов была перенесена с 3К19 на 4К19 из-за задержек на их проектах (так, недавний тайфун в Японии сильно повлиял на тайминг их поставок). Тем не менее неопределенность остаётся на высоком уровне, именно поэтому менеджмент перенёс анонс прогнозов на 2020 год до объявления результатов за 4К19. Естественно, рынок отреагировал негативно, однако в отличие от литиевой истории мы бы не списывали эту бумагу со счетов надолго. Компания нарастила большой объём заказов, а их солнечные модули серии S6 пользуются большой популярностью. Как мы и писали в апреле, потенциальная просадка может сделать эти бумаги интересными для покупки. Мы считаем, что как раз это и постепенно происходит. По нашему мнению, акции компании могут почти до конца года отыгрывать негатив, особенно учитывая высокую степень неопределенности, но фундаментально привлекательность этой истории сохраняется. Суммируя, мы рекомендуем ждать ещё некоторого снижения перед входом в позицию. Мы будем пристально следить за компанией и, возможно, скоро дадим по ней рекомендацию.

#ALB #SQM #FSLR

Друзья, мы рады вернуться к вам уже в 2020 и поздравить всех вас с Наступившим!

Сразу начнём с новостей, и на этот раз с позитивных и, как ни странно по рынку лития. Китайский регулятор намекнул, что не будет в этом году снижать субсидии на покупку электрокаров с 1 июля, как это было сделано в прошлом году. Новость вызвала нешуточные движения в бумагах таких компаний как Albemarle (ALB), SQM (SQM), Livent (LTHM), Lithium Americas (LAC), Orocobre (ORE, торгуется в Сиднее), Pilbara Minerals (PLS, торгуется в Сиднее) и других. Однако несмотря на текущий позитив мы свой умеренно-негативный взгляд на сектор не меняем. Во-первых, слишком переменчивая политика Китая в этой области не даёт нам уверенности в решительности намерений властей (мы не исключаем, что в случае выполнения промежуточного плана по продажам электрокаров регулятор быстро все переиграет), а во-вторых, мы все ещё ждём продолжения ценового давления в секторе, что ударит гораздо больнее по рентабельности литиевых производителей, нежели поможет субсидиями Поднебесная. #ALB #SQM #LTHM #LAC #ORE #PLS

А пока в соседнем канале празднуют триумф Tesla (TSLA, смотри здесь: https://t.me/glhfx/711), к чему, кстати, на наш взгляд, очень нагло и необоснованно присоединились литиевые производители вроде Albemarle (ALB), SQM (SQM) и Livent (LTHM) (по нашему мнению, рост влияния одного крупного игрока на рынке электрокаров, способного повлиять на сырьевые цены, - это как раз тревожный звоночек для всей литиевой отрасли), мы расскажем про новую идею на рынке алюминия, а именно американскую Alcoa (AA).

Хотя мы ждали таких уровней по алюминию лишь ближе к середине года, надо признать, что коронавирус внёс свои правки, и в итоге мы наблюдаем трёхлетние ценовые минимумы на рынке уже сейчас. Это не значит, что мы теперь ждём успешный для сектора 2020 год (в этом плане наши оценки не изменились), но, как известно, рынок живет ожиданиями и будет постепенно переключаться на более обнадёживающий в этом плане 2021 год. А в 2021 году мы ждём как ускорение роста спроса, так и проявление эффекта от заключения первой части торговой сделки и текущих шагов производителей по консервации и приостановке производств по всему миру (так, Norsk Hydro сегодня отказалась от планов расширения производства на проекте Karmoy), как мы наблюдали это в тяжелые для индустрии времена в прошлом. Кроме того, мы прогнозируем масштабное и вынужденное сокращение производства со стороны китайских менее конкурентноспособных производителей, которые не смогут долго реализовывать свою продукцию по текущим ценам. Дополнительным триггером, естественно, должна явиться нормализация ситуации вокруг коронавируса, что придаёт этой идее и слегка спекулятивный характер, принимая во внимание слишком стремительное падение бумаг в последние торговые дни. Говоря о корпоративных факторах Alcoa, ты мы в целом позитивно оцениваем действия менеджмента по продаже непрофильных активов (так, вчера компания заключила сделку по продаже мусороперерабатывающих активов в Арканзасе) и план по оптимизации бизнеса, о чем было объявлено в октябре прошлого года. В ближайшее время мы обновим список актуальных идей с учётом этой рекомендации. #TSLA #ALB #SQM #LTHM #AA #ТорговыеИдеи

В последнее время мы отмечаем на рынке очень большой поток новостей касательно электрокаров, что в особенности связано с появлением новых публичных игроков, в том числе и через инструмент SPAC. Однако помимо рынков батарей для них, зарядных станций и самих электрокаров, в мире ключевого сырья всей этой истории, а именно лития, тоже происходит масса всего интересного. Так, вчера была анонсирована довольно крупная для рынка лития сделка по слиянию между одними из крупнейших австралийских игроков Orocobre и Galaxy Resources (ORE и GXY, торгуются в Сиднее), которая будет закрыта в августе 2021. Таким образом, объединённая компания станет 5-м по размеру игроком на рынке добычи и переработки лития после китайского Ganfeng (1772, торгуется в Гонконге), американской Albemarle (ALB), чилийской SQM (SQM) и китайской Tianqi Lithium (002466, торгуется в Шеньжене), а ее рыночная доля составит 10%. Мы оцениваем сделку с положительной стороны, отмечая невысокий уровень синергии из-за различной географии активов, но сильную дополняемость бизнеса (компания сможет активно работать во всех подсегментах и основных географиях литиевого рынка и будет более гибкой в плане производства различных производных лития). Кроме того, объединённый профиль добычи сможет обеспечить рост производства с текущих 42 до 170 тыс тонн лития в случае успешной реализации всех проектов (тайминг этот события однако очень неопределенный). На наш взгляд, новость также позитивна тем, что, вероятно, комбинированная группа станет ключевым центром консолидации литиевых компаний Австралии (а там очень много мелких игроков), и сможет на равных конкурировать с гигантами из США, Китая и Чили.

Говоря о самом рынке лития, мы отметим, что его неуклонное падение почти что с середины 2018 года было остановлено в декабре 2020, когда активно ускорилось производство электрокаров, была улучшена технология производства литий-железно-фосфатных батарей (LFP), а некоторые автопроизводители представили более агрессивные планы по переходу на экологичный транспорт. Мы бы однако не были чересчур оптимистичны в будущем, учитывая предстоящий запуск крупных литиевых проектов и того факта, что рынок стремится к олигополии с 3-5 крупными игроками и с возможностью сильного ценового давления. По нашему мнению цены сохраняют высокие шансы подрасти ещё на 5-10% в ближайшее 3-6 месяцев, но ожесточённая конкуренция вряд ли позволит сделать новый ценовой рывок. Сами же компании торгуются хоть и по большей части оправдано (спасибо хайпу с EV, electric vehicle), но все же дорого. Тот же 2021П EV/EBITDA Albemarle составляет уже 25х при исторической средней менее 15х, хотя во много это наблюдается из-за медленного пересмотра прогнозов по EBITDA на этот год. #ORE #GXY #1772 #ALB #SQM #002466