Плавно перейдём к американским отчётностям:
1) Отчитался Sherwin-Williams (SHW), глобальный лидер по производству лакокрасочных материалов и промышленных покрытий. Отчётность откровенная слабая - были снижены прогнозы на год, да и цифры оказались хуже прогнозов. Надо сказать, что плохая динамика продаж SHW может вызвать распродажу всего сектора, включая смежные (вероятно, компании по производству пропилена и диоксида титана также попадут под раздачу).
2) А вот производители бумажной упаковки, наоборот, приятно удивили рынок. Вчера после закрытия прекрасно отчитался Packaging Corporation of America (PKG), а сегодня отличные цифры выдал International Paper (IP). Отметим, что на таком позитиве также растут их конкуренты Graphic Packaging Holding (GPK) и WestRock (WRK). Последний отчитается 5 ноября перед открытием торгов в США. По нему мы также ждём неплохих цифр (негатив на рынке, по нашему мнению, слишком преувеличен на этом рынке), хотя отметим, что прошедшие ураганы, вероятно, немного подпортят картину за прошедший квартал. #SHW #PKG #IP #GPK #WRK
1) Отчитался Sherwin-Williams (SHW), глобальный лидер по производству лакокрасочных материалов и промышленных покрытий. Отчётность откровенная слабая - были снижены прогнозы на год, да и цифры оказались хуже прогнозов. Надо сказать, что плохая динамика продаж SHW может вызвать распродажу всего сектора, включая смежные (вероятно, компании по производству пропилена и диоксида титана также попадут под раздачу).
2) А вот производители бумажной упаковки, наоборот, приятно удивили рынок. Вчера после закрытия прекрасно отчитался Packaging Corporation of America (PKG), а сегодня отличные цифры выдал International Paper (IP). Отметим, что на таком позитиве также растут их конкуренты Graphic Packaging Holding (GPK) и WestRock (WRK). Последний отчитается 5 ноября перед открытием торгов в США. По нему мы также ждём неплохих цифр (негатив на рынке, по нашему мнению, слишком преувеличен на этом рынке), хотя отметим, что прошедшие ураганы, вероятно, немного подпортят картину за прошедший квартал. #SHW #PKG #IP #GPK #WRK
Пока европейские инвесторы ждут результатов голосования по Brexit в британском парламенте, а их китайские коллеги пытаются оценить эффект от ожидаемого сокращения налогов в Поднебесной, мы все же обратим ваше внимание на некоторые корпоративные новости:
1) Мировой лидер производства лакокрасочных материалов и промышленных покрытий компания Sherwin-Williams (SHW) представила предварительные результаты за 4К18. Скорректированная прибыль на акцию (EPS) оказалась хуже консенсуса. Более того, менеджмент заявил, что компания по факту не выполнила свой предыдущий прогноз по финансовым показателям на 2018, и итоговые цифры за год будут отличаться. В итоге акции в моменте падают на 6%, подтягивая за собой бумаги всех конкурентов (PPG, RPM, AXTA). Мы по-прежнему считаем этот сектор неинтересным для инвестирования в ближайшее время.
2) Компания Ensco (ESV), которая предоставляет услуги для оффшорной нефтяной добычи, подняла свой оффер по выкупу своего конкурента - компании Rowan (RDC). Ensco предлагает теперь цену выкупа на 17% больше. В целом сделка звучит интересно для обоих сторон: оффшорная добыча в текущих макро условиях дело совсем неблагодарное, и выживание в рамках одной более крупной группы - это верный путь. Однако среди крупных акционеров Rowan есть те, кто против такого соглашения. Посмотрим, как сложится голосование, но судя по спотовой цене рынок все же ждёт заключения сделки. #SHW #PPG #RPM #AXTA #ESV #RDC
1) Мировой лидер производства лакокрасочных материалов и промышленных покрытий компания Sherwin-Williams (SHW) представила предварительные результаты за 4К18. Скорректированная прибыль на акцию (EPS) оказалась хуже консенсуса. Более того, менеджмент заявил, что компания по факту не выполнила свой предыдущий прогноз по финансовым показателям на 2018, и итоговые цифры за год будут отличаться. В итоге акции в моменте падают на 6%, подтягивая за собой бумаги всех конкурентов (PPG, RPM, AXTA). Мы по-прежнему считаем этот сектор неинтересным для инвестирования в ближайшее время.
2) Компания Ensco (ESV), которая предоставляет услуги для оффшорной нефтяной добычи, подняла свой оффер по выкупу своего конкурента - компании Rowan (RDC). Ensco предлагает теперь цену выкупа на 17% больше. В целом сделка звучит интересно для обоих сторон: оффшорная добыча в текущих макро условиях дело совсем неблагодарное, и выживание в рамках одной более крупной группы - это верный путь. Однако среди крупных акционеров Rowan есть те, кто против такого соглашения. Посмотрим, как сложится голосование, но судя по спотовой цене рынок все же ждёт заключения сделки. #SHW #PPG #RPM #AXTA #ESV #RDC
Эта неделя явно выделяется обилием новостей. В этом выпуске расскажем о том, как сделать 15% из воздуха и как быстро заставить инвесторов вас возненавидеть:
1) Крупный американский производитель промышленных покрытий Axalta (AXTA) растёт сегодня на 15%, заявив, что рассматривает дальнейшие пути развития компании, включая собственную продажу. Естественно, сразу появились новости о том, как выгодно компания может себя продать (в одной статье даже называлась цена в размере 49 долл за акцию при вчерашней цене закрытия на уровне 26 долл за акцию), и о потенциальных покупателях, подтверждения наличия которых, конечно же, нет. Однако мы давно следим за этой бумагой и помним, что им так и не удалось продаться за свою относительно не очень долгую историю и за намного меньшие цены. Ранее компанией серьезно интересовались голландская Akzo Nobel (AKZA, торгуется в Амстердаме), американская PPG Industries (PPG) и японская Nippon Paint (4612, торгуется в Токио). При последнем обсуждении M&A назывались цифры около 35-40 долларов, и за компанию бились японцы и американцы, но в итоге оба покупателя отказались от этой затеи. Проблема в том, что менеджмент Axalta ориентировался на мультипликаторы другой крупной сделки в отрасли - покупкой Sherwin-Williams (SHW) другого игрока отрасли Valspar. Но, по нашему мнению и многих других экспертов, тогда ребята из SHW переплатили, хотя и уровень синергии там был довольно высокий. В итоге жадность сгубила Axalta, и оба потенциальных покупателя ретировались, заявив, что такая цена не оправдана. Подытожив, мы рекомендуем поубавить свой оптимизм касательно этой истории: во-первых, мы не видим большого количества покупателей (все, кто мог купить компанию, по сути уже пытались это сделать и им нет причин в этот раз предлагать сильно больше, отрасль довольно маленькая в этом плане), а во-вторых, мы уж точно не ждём, что кто-то в здравом уме будет выкупать эту историю за 50+ долларов за акцию или даже близкие цифры.
2) Один из крупнейших производителей эталона Green Plains (GPRE) в мире и третий по размеру в США решил отказаться от выплаты дивиденда, привлечь долг в размере 100 млн долл и инвестировать часть высвободившихся средств в производство мяса и других протеиновых продуктов (возможно, ошеломительный успех недавнего размещения Beyond Meat, тикер BYND, вдохновил топ-менеджмент компании на подобные подвиги). Кроме того, менеджмент планирует распродать часть своих заводов по производству этанола и сократить операционные расходы в этом бизнес сегменте. Думаем, что действия менеджмента красноречивее всего говорят об их собственных ожиданиях на рынок этанола, что уж говорить о нашем мнение. На наш взгляд, только заключение сделки между США и Китаем и рост экспорта этанола в Поднебесную ещё может выправить маржу, но в ближайшее время мы этого не ждём. Суммируя, стратегия компании понятна и в какой-то степени логична, хотя и вызвала негодование инвесторов. В любом случае рекомендуем пока сторониться этого рынка, не исключаем ряд банкротств в отрасли.
#AXTA #AKZA #PPG #4612 #SHW #GPRE #BYND
1) Крупный американский производитель промышленных покрытий Axalta (AXTA) растёт сегодня на 15%, заявив, что рассматривает дальнейшие пути развития компании, включая собственную продажу. Естественно, сразу появились новости о том, как выгодно компания может себя продать (в одной статье даже называлась цена в размере 49 долл за акцию при вчерашней цене закрытия на уровне 26 долл за акцию), и о потенциальных покупателях, подтверждения наличия которых, конечно же, нет. Однако мы давно следим за этой бумагой и помним, что им так и не удалось продаться за свою относительно не очень долгую историю и за намного меньшие цены. Ранее компанией серьезно интересовались голландская Akzo Nobel (AKZA, торгуется в Амстердаме), американская PPG Industries (PPG) и японская Nippon Paint (4612, торгуется в Токио). При последнем обсуждении M&A назывались цифры около 35-40 долларов, и за компанию бились японцы и американцы, но в итоге оба покупателя отказались от этой затеи. Проблема в том, что менеджмент Axalta ориентировался на мультипликаторы другой крупной сделки в отрасли - покупкой Sherwin-Williams (SHW) другого игрока отрасли Valspar. Но, по нашему мнению и многих других экспертов, тогда ребята из SHW переплатили, хотя и уровень синергии там был довольно высокий. В итоге жадность сгубила Axalta, и оба потенциальных покупателя ретировались, заявив, что такая цена не оправдана. Подытожив, мы рекомендуем поубавить свой оптимизм касательно этой истории: во-первых, мы не видим большого количества покупателей (все, кто мог купить компанию, по сути уже пытались это сделать и им нет причин в этот раз предлагать сильно больше, отрасль довольно маленькая в этом плане), а во-вторых, мы уж точно не ждём, что кто-то в здравом уме будет выкупать эту историю за 50+ долларов за акцию или даже близкие цифры.
2) Один из крупнейших производителей эталона Green Plains (GPRE) в мире и третий по размеру в США решил отказаться от выплаты дивиденда, привлечь долг в размере 100 млн долл и инвестировать часть высвободившихся средств в производство мяса и других протеиновых продуктов (возможно, ошеломительный успех недавнего размещения Beyond Meat, тикер BYND, вдохновил топ-менеджмент компании на подобные подвиги). Кроме того, менеджмент планирует распродать часть своих заводов по производству этанола и сократить операционные расходы в этом бизнес сегменте. Думаем, что действия менеджмента красноречивее всего говорят об их собственных ожиданиях на рынок этанола, что уж говорить о нашем мнение. На наш взгляд, только заключение сделки между США и Китаем и рост экспорта этанола в Поднебесную ещё может выправить маржу, но в ближайшее время мы этого не ждём. Суммируя, стратегия компании понятна и в какой-то степени логична, хотя и вызвала негодование инвесторов. В любом случае рекомендуем пока сторониться этого рынка, не исключаем ряд банкротств в отрасли.
#AXTA #AKZA #PPG #4612 #SHW #GPRE #BYND
Сегодня у нас насыщенный вечерний дайджест:
1) Отчитался лидер сектора лакокрасочных материалов и промышленных покрытий - компания Sherwin-Williams (SHW): результаты оказались сильными, превысив ожидания аналитиков. Однако менеджмент не изменил свой прогноз по EPS (прибыль на акцию) и по росту выручки на 2-4% за 2019 год. Мы считаем, что это не тот случай, когда менеджмент слишком консервативен. Несмотря на хорошие цифры за 2К19, мы по-прежнему прохладно смотрим на сектор, отмечая не только неубедительней рост спроса, но и его высокую чувствительность к торговым войнам.
2) Норвежский Norsk Hydro (NHY, торгуется в Осло) растёт на торгах в Норвегии после в целом слабой отчетности за 2К19. Причина роста, несмотря на недотягивающие до консенсуса цифры, - это прогресс по восстановлению утилизации мощностей на заводе Alunorte в Бразилии (сейчас достигает 80-85%), производство на котором долгое время было приостановлено. Однако менеджмент вслед за коллегами из американского Alcoa (AA) также понизил оценку роста спроса в этом году. Учитывая уже произошедшее падение, мы смотрим на алюминиевую отрасль менее негативно, но считаем, что самое дно рынка впереди и ещё не пройдено.
3) Arcelor Mittal (MT, торгуется в Нью-Йорке и Амстердаме) объявил о повышение цен на ряд своих стальных продуктов в США, на чем подрос не только он, но и некоторые из его конкурентов. Текущий шаг логичен на фоне роста цен на железную руду уже практически до 120 долл за тонну, что, естественно, грозит существенным ростом расходов для сталелитейщиков. Многие эксперты пишут о том, что дно цен на рынке стали уже позади. Мы бы однако хотели внести несколько существенных замечания: а) летом высокий спрос на стальную продукцию, и повышение цен неудивительно; б) рост цен на сталь не тождественен росту стальной маржи, т.е. при повышение цен ситуация ещё необязательно должна выправиться, зависит от динамики цен на первоначальное сырьё; в) год назад действовали импортные пошлины на мексиканскую и канадскую сталь, а сейчас они уже были упразднены. В этой связи мы рекомендуем пока занять выжидательную позицию по сектору, так как мы не видим предпосылок для стремительного роста котировок. Действия Трампа по отношению к соседям и другим торговым партнерам, ровно как и ход торговых переговоров между США и Китаем может сильно повлиять на будущую динамику бумаг, причём как в положительную, так и негативную сторону.
#SHW #NHY #AA #MT
1) Отчитался лидер сектора лакокрасочных материалов и промышленных покрытий - компания Sherwin-Williams (SHW): результаты оказались сильными, превысив ожидания аналитиков. Однако менеджмент не изменил свой прогноз по EPS (прибыль на акцию) и по росту выручки на 2-4% за 2019 год. Мы считаем, что это не тот случай, когда менеджмент слишком консервативен. Несмотря на хорошие цифры за 2К19, мы по-прежнему прохладно смотрим на сектор, отмечая не только неубедительней рост спроса, но и его высокую чувствительность к торговым войнам.
2) Норвежский Norsk Hydro (NHY, торгуется в Осло) растёт на торгах в Норвегии после в целом слабой отчетности за 2К19. Причина роста, несмотря на недотягивающие до консенсуса цифры, - это прогресс по восстановлению утилизации мощностей на заводе Alunorte в Бразилии (сейчас достигает 80-85%), производство на котором долгое время было приостановлено. Однако менеджмент вслед за коллегами из американского Alcoa (AA) также понизил оценку роста спроса в этом году. Учитывая уже произошедшее падение, мы смотрим на алюминиевую отрасль менее негативно, но считаем, что самое дно рынка впереди и ещё не пройдено.
3) Arcelor Mittal (MT, торгуется в Нью-Йорке и Амстердаме) объявил о повышение цен на ряд своих стальных продуктов в США, на чем подрос не только он, но и некоторые из его конкурентов. Текущий шаг логичен на фоне роста цен на железную руду уже практически до 120 долл за тонну, что, естественно, грозит существенным ростом расходов для сталелитейщиков. Многие эксперты пишут о том, что дно цен на рынке стали уже позади. Мы бы однако хотели внести несколько существенных замечания: а) летом высокий спрос на стальную продукцию, и повышение цен неудивительно; б) рост цен на сталь не тождественен росту стальной маржи, т.е. при повышение цен ситуация ещё необязательно должна выправиться, зависит от динамики цен на первоначальное сырьё; в) год назад действовали импортные пошлины на мексиканскую и канадскую сталь, а сейчас они уже были упразднены. В этой связи мы рекомендуем пока занять выжидательную позицию по сектору, так как мы не видим предпосылок для стремительного роста котировок. Действия Трампа по отношению к соседям и другим торговым партнерам, ровно как и ход торговых переговоров между США и Китаем может сильно повлиять на будущую динамику бумаг, причём как в положительную, так и негативную сторону.
#SHW #NHY #AA #MT