Таким образом, получаем, что 2020П и 2024П EV/Sales компании составляет 84х и 23х, а 2020П и 2024П EV/EBITDA - 1076х и 112х соответственно (удивительно, но цифры сильно превосходят мультипликаторы той же Tesla, 2024П EV/Sales и EV/EBITDA которой составят 9.5х и 49х соответственно). Нетрудно увидеть, что EBITDA маржа Plug Power в 2024 году ожидается на уровне 20%, что нельзя назвать выдающимся уровнем. В итоги такие высокие мультипликаторы можно объяснить разве что высокими темпами роста и просто гиперпотенциалом всего рынка топливных элементов. А это значит, что мы опять упираемся в ожидаемое снижение затрат, которое очень сложно прогнозировать. По нашему мнению, та же Tesla (TSLA) выглядит интереснее (а как мы заметили, и сильно дешевле), нежели Plug Power (PLUG), кейс которой выглядит пока что не очень убедительно. Мы однако не исключаем, что сильное удешевление производства или заключение контрактов со стороны крупных компаний, в том числе и государственных (например, для целей диверсификации и параллельного развития технологий) могут поддержать эту фундаментальную историю. Однако в моменте мы считаем, что risk/reward Plug Power и его соратников все же склонен в сторону риска, а их мультипликаторы выглядят слишком перегрето. Мы также отмечаем, что есть высокие риски того, что амбициозные прогнозы менеджмента не реализуются и в будущем выживет только одна из текущих конкурирующих технологий (а топливные элементы пока что нельзя назвать лучшей).

Надеемся, это было интересно. Хороших выходных! #PLUG #XOM #VOW #031390 #BLDP #FCEL #TSLA