Мы решили далеко не уходить от темы альтернативной энергетики и напомнить вам про ещё одну интересную компанию, про которую мы писали ещё в конце 2018 года. И это SolarWindow Technologies (WNDW), которая занимается производством стёкол и специальных покрытий, способных поглощать солнечную энергию. На момент ее первого упоминания в этом канале (нажми на хештег снизу) WNDW стоил 200 млн долл, а сегодня этот стартап оценивается в 800 млн долларов (справедливости ради отметим, что рост в два раза был обеспечен за последние пару недель). Возможно, мы бы и промолчали про эту компанию, но успех Plug Power (PLUG) из этого же сектора (про неё мы напишем отдельно), который в 2018 стоил не сильно больше WNDW, а сегодня оценивается в 30 млрд долл (привет биткоину) не даёт нам покоя. Итак, что же изменилось за более, чем 2 года? Во-первых, компания открыла офис в Сеуле, который будет заниматься R&D и продвижением технологии и продукции (которой пока особо нет, кроме нескольких прототипов) в азиатском регионе. Во-вторых, компания улучшила технологию создания покрытий именно для пластика, что ещё больше увеличивает потенциальный охват для будущей продукции. В-третьих, была усиленна команда как в научной части, так и инвестиционной для привлечения финансирования. В остальном и главное пока все также: компания ещё не вышла на массовое производство, хотя неизменно планирует (сроки, видимо, будут сильно зависеть от финансирования, что делает какой-либо тайминг очень неопределенным). Также все те же риски остались в силе, начиная от разницы цифр в моделях и в реальности и заканчивая появлением более продвинутой технологии (в этом плане конкуренты, кстати, тоже есть, хотя они находятся не в более зрелой стадии, чем WNDW). Также отметим, что у этой истории все ещё отсутствуют крупные венчурные инвесторы (хотя это может быть по совершенно разным причинам), что немного смущает. В итоге мы имеем все ещё очень опасную и рискованную историю (которая однако, действительно растёт в цене), но с гигантским потенциалом и очень практичным применением (если, конечно, модельные цифры не врут). К счастью или к сожалению, наша толерантность к риску не предполагает инвестирование на такой совсем ранней стадии развития (хотя и оценка компании уже тянет и на small-cap), да и заработать можно было аналогичные цифры в менее сомнительных кейсах вроде Enphase (ENPH) или Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) за такой же срок, однако мы не списываем бумагу со счётов и продолжим за ней наблюдать - кто знает, может это будущий Virgin Galactic (SPCE) или Tesla (TSLA), которые тоже когда-то держались лишь на планах и обещаниях. Более того, мы считаем, что текущий хайп в чистой энергетике очень на руку компании: он может привлечь внимание венчурных инвесторов, которые могут предоставить необходимое финансирование. А это значит, что, возможно, мы очень скоро опять заговорим про SolarWindow Technologies. #WNDW #PLUG #ENPH #VWS #SPCE #TSLA

Таким образом, получаем, что 2020П и 2024П EV/Sales компании составляет 84х и 23х, а 2020П и 2024П EV/EBITDA - 1076х и 112х соответственно (удивительно, но цифры сильно превосходят мультипликаторы той же Tesla, 2024П EV/Sales и EV/EBITDA которой составят 9.5х и 49х соответственно). Нетрудно увидеть, что EBITDA маржа Plug Power в 2024 году ожидается на уровне 20%, что нельзя назвать выдающимся уровнем. В итоги такие высокие мультипликаторы можно объяснить разве что высокими темпами роста и просто гиперпотенциалом всего рынка топливных элементов. А это значит, что мы опять упираемся в ожидаемое снижение затрат, которое очень сложно прогнозировать. По нашему мнению, та же Tesla (TSLA) выглядит интереснее (а как мы заметили, и сильно дешевле), нежели Plug Power (PLUG), кейс которой выглядит пока что не очень убедительно. Мы однако не исключаем, что сильное удешевление производства или заключение контрактов со стороны крупных компаний, в том числе и государственных (например, для целей диверсификации и параллельного развития технологий) могут поддержать эту фундаментальную историю. Однако в моменте мы считаем, что risk/reward Plug Power и его соратников все же склонен в сторону риска, а их мультипликаторы выглядят слишком перегрето. Мы также отмечаем, что есть высокие риски того, что амбициозные прогнозы менеджмента не реализуются и в будущем выживет только одна из текущих конкурирующих технологий (а топливные элементы пока что нельзя назвать лучшей).

Надеемся, это было интересно. Хороших выходных! #PLUG #XOM #VOW #031390 #BLDP #FCEL #TSLA

Последняя неделя на фондовом рынке США была явно не для слабонервных, чего стоят только выкрутасы с GameStop (GME), AMC Entertainment (AMC) и другими «шортистами», о чем хорошо рассказано в соседнем канале (https://t.me/glhfx/821). Мы поэтому предлагаем вам сегодня более отстранённое и спокойное чтиво про ещё одну интересную small-cap историю, а именно компанию Cleanspark (CLSK), который совсем недавно достиг оценки в 600-700 млн долл. Итак, чем же компания привлекла внимания, помимо ошеломительного роста на фоне всеобщего позитива в альтернативной энергетике? Cleanspark занимается очень перспективным направлением в электроэнергетике под названием microgrid или локальная энергосистема (ещё называют микросеть). Подобная система в отличие от общей централизованной позволяет оптимизировать использование различных источников энергии, преследуя цели минимизации затрат и максимального удовлетворения потребностей. Грубо говоря, имея доступ к общей централизованной электросети, солнечным панелям, ветряным мощностям и, к примеру, генераторам хранения энергии система оптимизирует использование каждого из источников энергии, учитывая и прогнозируя ожидаемое потребление, тарифы, погодные условия, нагрузку на сеть и прочие факторы. Cleanspark предлагает как саму установку, так и собственное ПО для этих целей институциональным и частным клиентам, включая электрогенерирующие компании (им, в частности, Cleanspark помогает распределять нагрузку на сеть). Плюсы микросетей в том что они являются резервной системой в случае неподалок с централизованной электросетью, позволяют снизить расходы, увеличивают эффективность использования энергии и отвечают текущим тенденциям по широкому использованию альтернативных источников энергии (солнце, ветер, топливные элементы и тд). Конечно, Cleanspark не единственный игрок на рынке, а конкурирует с такими гигантами как Schneider Electric (SU, торгуется в Париже), Siemens (SIE, торгуется во Франкфурте), General Electric (GE), Eaton (ETN) и другими игроками. Тем не менее даже в такой компании решения Cleanspark выглядят далеко не худшими, а учитывая перспективы этого рынка (по ожиданиям, этот рынок будет расти по 28% в год в 2020-2029 и составит около 40 млрд долл к 2030) места явно хватит всем. Из конкурентных преимуществ Cleanspark выделим довольно удобное и более современное ПО (в том числе благодаря недавним M&A) и ряд успешных патентов, хотя и отметим такой недостаток как отсутствие большой базы клиентов и собственных установок и различных приборов (hardware), к которым обычно прилагают свои услуги и платформы более крупные конкуренты указанные выше. Менеджмент однако оптимистичен и ожидает рост выручки в 2021 и 2022 до 30 и 80 млн долл соответственно (в 2020 составит по оценкам 10 млн долл). Стоит сказать однако, что у компании сейчас два крупных клиента, которые обеспечивают 58% и 12% всей выручки соответственно, что делает ее сильно зависимой от этих потребителей. С другой стороны, продолжающиеся тенденции на рынке говорят сами за себя и микросети отхватывают все большую долю рынка у обычных централизованных сетей, а Cleanspark, кроме того, может даже стать интересной M&A мишенью (как, например, это недавно случилось с небезызвестной Plug Power, PLUG, и ее корейским партнером). Мы традиционно напоминаем о высокой рискованности инвестиций в компании на такой ранней стадии развития, но при этом считаем направленое довольно интересным, а Cleanspark как минимум стоящего более детального изучения и включения в watchlist. Надеемся, это было интересно. #GME #AMC #CLSK #SU #SIE #GE #ETN #PLUG

), так и технологические (другие технологии вроде литий-серных батарей или водородных топливных элементов тоже не дремлют). Про последним риски однако заметим, что рост рынка настолько высок (по оценкам, в 6 раз к 2025 году), что существование и повсеместное использование параллельно нескольких технологий будет вполне приемлемо, да и сам Eos довольно гибок на текущем этапе в плане небольшого изменения технологии. В итоге мы с большим удовольствием включаем компанию в наш shortlist и будем следить за ее успехами. В случае крупных прорывов по производству мы не исключаем включения ее в наш список рекомендаций. На текущем этапе считаем, что менеджмент сверхоптимистичен как это зачастую встречаются у таких small-cap историй, и довольно вероятна коррекция в ближайшее время, особенно учитывая совсем недавнее IPO и хайп в этом секторе. #EOSE #PLUG