#уроки

На маминой с папой свадьбе встретились два мировоззрения, две стороны одной советской медали. Репрессированные и переселенные немцы и широкая русская душа. Папина мама рассказывала, как отец вернулся с войны. Без подарков и конфет. Очень недовольный. Пять лет стрельбы и никаких обнимашек. Трудно было. Не то, что сейчас, пять видов шашлыка на столе. Мамины родственники до этого просто молчали. А теперь совсем вилки отложили. Бабушка и не собиралась укорять. Наоборот, теперь все так хорошо, ешьте гости дорогие. Но те все равно переключились на морс. На свадебной фотографии у всех гостей со стороны невесты поджаты губы. Но не плачут. Арийцы – стойкий народ. Они возьмут реванш в детях и внуках. Все будут как на подбор, клоны пра-пра-прадеда. И через восемь поколений ничего не изменится. И стюардессы Люфтганзы будут обращаться к моим правнукам сначала по-немецки. Стюардессы они душой чувствуют родственную ДНК. Их ожидания и реальность почти никогда не дают сбоя.

Так вот, об ожиданиях и реальности. Как известно, рынок – это машина ожиданий. Цены на любой актив на рынке отражают ожидания инвесторов, а вовсе не реальность. Потому и скачут цены что твои мысли-скакуны. Но это только в краткосроке. В долгосрок цена приходит к какому-то логичному компромиссу.

Вот скажем, год назад Tesla оценивалась почти в 1.2 триллиона долларов. Это то, что рынок ожидал от компании. Сейчас? Оценка компании упала почти в два раза. Но при этом, и прибыльность и годовой баланс компании улучшились в два раза! Когда рынок ошибся? Да никогда. Год назад, рынок ожидал, что компания так и вырастет и оценка рынка соответствовала его тогдашним ожиданиям. Но чего рынок не ожидал, это яростной конкуренции китайских производителей, которые начали откусывать от общего пирога покупателей электромобилей. А значит, Тесла не сможет расти с той же скоростью в будущем. Ей будут мешать. И вот вам пожалуйста – новая оценка ожиданий рынка. Почти в два раза ниже.

Меня недавно спросили, стоит ли еще вложиться в NVIDIA или цена уже на пике. И хотя у меня нет точной оценки, я все же рискну предположить, что история повторится. Без сомнения, NVIDIA увеличит и прибыль, и продажи в два или в три раза за следующий год. Но вот ожидания рынка могут измениться. И они наверняка изменятся. И наверняка цена акций через год будет ниже. И я точно не решусь вложить деньги в эту компанию сейчас.

Saxo банк выпустил свои рекомендации на второй квартал этого года. И назвал 2024 год потерянным годом. Главная краткосрочная рекомендация – снизить долю акций, увеличить долю облигаций, сырья и наличных. Мотивация – ожидается как минимум краткосрочная коррекция. Долгосрочно – желательно иметь не полностью американский портфель акций, а лучше бы их разбавить международными и другими видами активов.

Подтверждение своего предсказания Saxo базирует на паре графиков. Один отражает Z-рейтинг акций США. Z-рейтингом они называют оценку акций по 7 различным параметрам. И сейчас он составляет около 1.5. И второй график показывает ожидаемую прибыль (годовую) от акций в течение следующих 10 лет. Показывают от нуля до отрицательных значений. Это очень напрягает. Но будем надеяться, что наши сбалансированные портфели вывезут.

#уроки

Готовимся в новую поездку. За час, пока все бронировал потратил месячный бюджет Зимбабве. Больно.

Опыт предыдущих поездок показал, надо немного притормозить. Вот приехать, и начать тормозить сразу. Все беды происходят от спешки. Моне смешивается с Мане и вот уже от импрессионизма у тебя в голове только цветные пятна. Нам всем доведется бывать в конкретном городе скорее всего только один раз. И не стоит портить впечатление спешкой. Погуляй немного. Потеряйся чуть-чуть. Поешь. Посмотри, как французы завтракают. Осмотри достопримечательность. Поспи. Займись сексом. Только со знакомым человеком. Выпей кофе на улице. Посмотри, как испанские пожилые парочки идут на мессу в воскресенье. Выпей вина. Поешь. Повтори. Видишь, это просто. Не надо рисковать вот этими короткими туристическими днями. В этот раз рисковать не станем.

Так вот, о риске. Бывает риск и бывает риск.

С читателем как-то началась дискуссия. Если часть моих рекомендаций состоит в том, что какие-то активы, когда-то надо продавать, а какие-то когда-то надо покупать, то чем это отличается от торговли акциями?

Здравый и правильный вопрос, надо отметить. И главная разница в том, что есть попытка угадать правильное время входа/выхода с рынка, а есть управление риском. Угадывание правильно времени подразумевает, что вы знаете, что будет происходить с рынком завтра. Управление риском подразумевает, что вы не знаете, что будет происходить (ведь это действительно так) и просто готовитесь к любым сценариям.

Угадывание времени входа на рынок для тех, кто думает, что он/она умнее рынка. Управление рисками – для тех, кто знает, что это не так.

Мой собственный портфель состоит из нескольких основных позиций из ETF и пригоршни акций, которые я по каким-то причинам когда-то купил. Я не пытаюсь заглядывать в будущее, так как оно еще не произошло. И, конечно, я не считаю себя самым умным в этой комнате. Я действую почти механически. Основной портфель ребалансируется по мере необходимости. Честно говоря, строгого правила у меня нет. Это происходит или раз в год или, что случается чаще, когда один актив вдруг сильно вырос или сильно упал. Я много раз писал о ребалансировке, думаю вы понимаете, что это одно из главных преимуществ вечных портфелей. Вы покупаете подешевевшие активы, и продаете дорогие. Мечта инвестора: покупай дешево, продавай дорого.

Но то же самое я делаю с отдельными акциями. Если что-то вдруг выстреливает необычно или внезапно и сильно. Скорее всего я продам. Хотя бы потому, что эта одна позиция станет стоить в три раза больше, чем остальные. И зачем мне ставить так много денег на одну компанию?

Примеры? Сколько угодно. CRWD, который рекомендовался довольно давно, и потом упоминался еще раз. На прошлой неделе цена выросла неприлично. +175% с покупки. И позиция распухла до двухкратного размера обычной моей позиции в отдельной акции. Я продал часть, чтобы забрать всю прибыль. Таким образом, я снизил риск портфеля в целом. Снял со стола выигранные фишки. И переложил их в более надежный инструмент.

Кстати, то же самое сделал с Каспием.

Все это, конечно, не рекомендация к покупкам или продажам. Это рекомендация, следить за тем, как устроен ваш общий портфель. И не зашли ли вы уже на территорию, когда при любом незначительном падении рынка вы потеряете спокойствие и сон.

#тема

Если ваша женщина обиделась, не паникуйте. Не пытайтесь сбежать, они этого не любят. Возможно, женщина захочет что-нибудь в вас бросить. Стойте ровно, она промахнётся. Притворитесь камнем или веточкой коралла. Неподвижная еда лягушке не интересна. Скоро женщина отвлечется на радугу и забудет зачем прибежала.

Не спрашивайте, кто ее обидел. Она решит, что вы ее не понимаете, а это очень и очень плохо. Садитесь и созерцайте обиженную как часть природы. Как вулкан, который однажды уймется.

Ну вот, с акциями надо вести себя примерно так же. На этом сегодняшний урок предлагаю считать законченным.

Тем, кто хочет деталей – их есть еще немного у меня.

Как известно, цены на акции не предсказуемы и скачут вверх вниз безо всякой системы, как наши собаки перед кормежкой. Долгосрочно вы еще можете как-то предсказать движение цены исходя из базовых характеристик самой компании. Но цену на завтра или скажем на через неделю предсказать сложно.

Кроме одного случая: дивидендный гэп.

Шозазверьтакой?

В тот последний день, когда вы еще можете купить акцию и получить от нее следующий дивиденд – цена акции нормальная, такая, как сложилась на рынке. Но на следующий день цена должна упасть, ведь из стоимости компании вынули сумму, которая уйдет акционерам в виде дивидендов. Если дивидендная доходность компании 8% (и дивиденд платится один раз в год) — это значит, что акция должна подешеветь на 8%.

Но как всегда на рынке, все происходит не так как должно. Если компания хорошая – падение цены меньше, чем грядущий дивиденд. Если компания плохая, то дивидендный гэп больше, чем сам дивиденд. Некоторые инвесторы этим пользуются. Обычно, предпочитая хорошие компании. Акция покупается незадолго до дивидендного гэпа, лучше в последние день-два. Инвестор дожидается гэпа и продает акцию. В итоге убыток будет меньше, чем дивиденд. То есть сделка прибыльна.

Можно дождаться, когда цена на акцию вернется ближе к цене покупки. Так прибыль увеличится, но и риск вырастет тоже.

Можете не искать примеры, я для вас один уже присмотрел. Наш родной Халык банк. Отмеченные на графике даты – это даты дивидендной отсечки. Гэп и его последствия вы можете видеть на графиках.

#уроки

Три-четыре раза в неделю Вика поднимается ни свет ни заря, в 8 часов ночи, и даже не завтракая отправляется гулять по горам, садам и пляжам. Она сама отчасти растение и для цветения ей нужен воздух и солнце. Морская вода тоже полезна, но она не каждый месяц комфортна для потребления. Приходит Вика в красивое место и давай плести из рук и ног замысловатые узлы. Йогой называет это.

Не знаю, за йогу я не специалист. Но в детстве я читал Камасутру, в ней нет и половины такой красоты, как у Вики в дни йоги. Разве что советская художественная гимнастика могла конкурировать. Иногда я потихоньку подглядываю. На что она говорит: «Подглядывать нехорошо. Садись и нормально смотри». И я сажусь смотреть. Мы оба знаем, что она прекрасна.

Советов никаких я в этом смысле давать не собирался. Просто ни к чему не относящийся кусочек реальности. А вот если говорить о действительно фантастических вещах, что бы вы, как инвесторы посоветовали бы себе молодому? Я часто об этом думаю, очень сожалею что это сделать не могу. Но вдруг кому-то помоложе пригодится?

Я бы в первую очередь посоветовал не заморачиваться. Я очень долго изучал вопрос, хотя правильный путь был указан чуть ли ни в первом предложении любой книги и статьи. Соответственно, первый совет: сделай первый шаг в самом простом направлении. Вы, грамотные, сейчас конечно понимаете, что это было бы приобретение какого-то крупного etf на S&P500 и добавление к нему потом Насдак и наверное какой то фонд на краткосрочные облигации. И в этот момент, я бы обогнал уже половину тех, кто только задумался об инвестировании. А время – это самое главное.

Второй совет – неочевидный, наверное. Изучение рынков и самых основных идей об инвестировании это и есть второй шаг. Да, немного телега впереди лошади, но если 99% умных людей говорят, что надо инвестировать вдолгую, пассивно, через ETF, то чего тут изучать? Сначала сделай, а потом изучай, сколько хочешь. Хоть 10 лет. Зато ты уже будешь на рынке. И ПОТОМ, по мере роста образованности и начитанности, может быть ты что-то изменишь в своем портфеле.

3. Правило 80/20 работает. Все, что очень сложно, активная торговля, опционы, форекс и вся остальная хрень, которую тебе пропихивают продавцы – это те 80% информации, которые нужны, чтобы получать недостающие 20% доходности. Большая часть прибыли и дохода поступает от очень небольших усилий. К этому же совету я отнесу все непонятное и сложное. Трудно понять, не втыкаешься в тему, не очень понятно, чем компания занимается, но активно продвигает свои услуги или акции? В топку все. У тебя нет всего времени мира, чтобы это изучать. Тебе надо еще за зарплату работать. Семью иногда видеть. Крч, забей.

Терпение. Тут и говорить не о чем. Терпение на годы и десятилетия. А не на три месяца (ей, кто там плакал про акции AIRA?)

Будет трудно. Графики будут прыгать как сумасшедшие или вообще никуда не двигаться. Может быть и годами. Ну и что? Работа есть, дети растут, жена любит. Успокойся. И продолжай.

Не надо делать ставку «на всю котлету».
Это тупо. Одним шагом просрать все, что ты зарабатывал так долго. Наоборот. Чуть-чуть сюда, чуть-чуть сюда, получится объемный портфель. Разнонаправленный и диверсифицированный. Не обязательно только биржа. Есть еще много других инвестиций. Только не забывай все считать и за всем этим следить. Скорее всего результат будет ок, но не блестящий. И это ок. Потому что Эзоп был прав. Черепаха выигрывает.

#образование

«Если представить 4500 миллионов лет истории нашей планеты сжатыми в один обычный земной день, то жизнь начинается очень рано — с появлением первых простейших одноклеточных организмов около 4 часов утра. Но затем она стоит на месте в течение следующих шестнадцати часов — почти до половины девятого вечера.

Только когда уже прошло пять шестых суток, у Земли появляется возможность показать Вселенной что-то большее, чем оболочку, кишащую микробами. Тогда, наконец, появляются первые морские растения, а через двадцать минут медузы. В 21:04 на сцену выплывают трилобиты. За несколько минут до 22:00 на суше начинают подниматься растения. Вскоре, менее чем за два часа до конца дня, появляются первые сухопутные животные.

Благодаря продолжавшейся минут десять ласковой, полной благоухания погоде Земля около 22:24 покрывается огромными каменноугольными лесами, чьи остатки составляют все допустимые нам запасы угля; тогда же появляются первые крылатые насекомые. Динозавры взгромождаются на сцену перед одиннадцатью часами и царят там примерно три четверти часа. За двадцать одну минуту до полуночи они исчезают, и наступает век млекопитающих. Люди появляются за минуту и семнадцать секунд до полуночи..»

И вот что я хотел сказать. Вот этот пост написан 1.5 года назад. В масштабах истории земли, наверное, какая-нибудь наносекунда. И ничего с тех пор не изменилось. Мы по-прежнему ждем повышенной инфляции и боремся с ней, кто как может. Лучше, конечно, чтобы повышалась зарплата. Но защищенные от инфляции инструменты – тоже ок.

И перестаньте потеть, каждый день заглядывая в терминал. Особенно вчера. Все будет хорошо. Не у всех и не сразу, но обязательно будет.

#уроки

Подруга и коллега написала в Фейсбуке, что уходит с работы. Мы с ней вместе создали компанию, она перешла в нее работать и вот четверть века спустя, говорит уходит. А еще через пару недель – новый пост. Она в Катманду и смотрит на горы и с ней еще толпа народу. Ну то есть, ребята не пляжные туристы, а настоящие дураки с рюкзаками. Поехали жопы морозить и по горам лазить. Все – туристы высшей категории, мастера спорта по приготовлению тушенки в невыносимых условиях Заполярья и склонов восьмитысячников. Вот такие бывают мечты у людей, когда они внезапно бросают работы. А не вот эти ваши, дайкири в одной руке, пинаколада в другой. Бедная у нас с вами фантазия. Надо как-то ее тренировать. Но это потом. Мне надо допить дайкири.

А пока уроки, как обещал. Важные. Это вам не эвересты с канченджангами.

Каждый раз когда вы включаете компьютер или телевизор, и даже если они выключены, какая-нибудь инвестиционная фирма объявляет вам о своем видении рынка, хотя вы и не просили, а просто хотели посмотреть котиков в тиктоке.

Обычно, это какие-то мысли брокеров, о том, что какая-то компания получила плохие результаты в этом квартале, и что ее нужно срочно сливать, если вы, как последний неудачник, еще держите ее акции.

Нормальные инвесторы, собравшие портфель из любимых компаний и намеренные держать его десятилетиями, могут только задуматься о покупке дополнительного лота акций, пока они подешевели. Потому что такие предсказания не имеют ничего общего с долгосрочным инвестированием, которым мы занимаемся. Все это – рыночный шум.

Бывают ценные предсказания, скажем на год или на три. Когда инвест. дома выдают прогнозы. На 2023 год они предсказывали результат S&P500 от минус 4.5% (Морган Стенли) до +17% (Дойче Банк). В итоге индекс показал 24.2%. То есть все предсказания могут идти в топку.

Вот поэтому я всегда говорю об инвестировании только на долгий срок, только в широкие ETF и только о сбалансированных портфелях, где есть основные классы активов.

Инвесторы, которые думают о накоплениях на пенсию, не могут обойти стороной и дивидендные акции. С ними есть другие проблемы, я писал о них здесь. Но к счастью, эти проблемы можно обойти. Вы сами можете исследовать дивидендные истории либо пользоваться аналитикой специализированных компаний. Можно посмотреть simplywall.st там есть бесплатный тариф, и можно зайти в сообщество BeatMarket и бесплатно пообщаться за дивидендные истории и компании роста.

Я думаю, что на стадии накопления важнее компании роста и вообще все акции. Тогда как в моем случае, уже набирают вес дивидендные компании и облигации.

Да, мы уже по-стариковски, 80 на поворотах, никакого секса за рулем и на Джомолунгму мы на картинках посмотрим.

#образование

Вика переживает за собакена, которого приковали цепями к будке. Он повадился навещать соседский курятник. Только из спортивного интереса и подружиться. Но сосед не согласен делать спортивные ставки и видимо против дружбы в целом. Он однажды сделал ставку на кур и охотничья собака нарушала эквилибрум его жизни . Сосед вышел на крыльцо с ружьем и оповестил округу, что если некоторые кинологи-охотники не извлекут свою собаку из курятника, где поголовье кур уменьшается с каждой секундой, то он за себя не отвечает.

Теперь Кекс получил ежедневный стационар на цепи до заката. Вечером его любимые курицы уходят спать в непроницаемую клетку. Но каждый вечер Кекс ходит пожелать им спокойной ночи. Он в состоянии влюбленности. А до начала охотничьего сезона еще далеко.

Так вот, о состоянии. В чем разница между состоянием и просто деньгами?

Твои деньги – это зарплата. Часто высокая и позволяющая закрывать твои почти любые желания. Если на что-то не хватает – ты всегда можешь взять рассрочку или даже кредит. Так ты купил большую квартиру (теперь ты понимаешь, что слишком большую). Так ты купил машину себе и жене и уже дважды их поменял. Почему ты это можешь делать? Потому что работа стабильна. Никаких проблем не ожидается. Ты знаешь, что каждый месяц телефон звякнет, оповещая о поступлении очередной оплаты твоего труда.

Взамен ты приходишь на работу в 8. Включаешься в рабочий процесс и пропадаешь для внешнего мира на 10-12 часов. Ты важная часть большой машины по зарабатыванию денег. И так как ты важная часть – ты можешь быть спокоен за свой доход. Но ты остаешься важной частью системы до тех пор, пока ты отдаешь ей 60 часов в неделю, неделя за неделей.

Сравним с состоянием, в его классическом понимании во всем мире.

Состояние – это владение несколькими заправками на трассах вокруг города. Плюс пара кофеен и багетная мастерская для души. Твои братья и сестры, племянники и дети присматривают за каждым из отдельных бизнесов. Семья – это такая маленькая бизнес-империя. И эта империя строилась сотню лет. Твоя семья живет в этом городе очень давно. Ты знаком с мэром, главным полицейским и всеми директорами школ. Не потому, что тебе это нужно для бизнеса. Просто вы росли вместе в небольшом городе, и потом много раз пересекались на благотворительных мероприятиях, на которых ты один из видных филантропов.

В любой момент времени ты понятия не имеешь, сколько у тебя денег. Твое состояние давно сконцентрировано в семейном трасте, на который работают очень квалифицированные бухгалтеры и юристы. БОльшая часть твоих расходов проходит через компании, которые принадлежат трасту. Ты не можешь решить внезапно купить дом или даже машину. Но ты можешь отправить e-mail и через неделю твое желание будет выполнено или тебе обоснуют, как и когда это можно сделать, не повредив бизнес-интересам.

В наших странах пример семейного состояния – редкость. Мы больше полагаемся на деньги. Причиной тому – отсутствие института частной собственности в том понимании, какое существует в развитых странах. Но все меняется. Рано или поздно мы это поймем и сможем построить правильное государство.