Саммари по итогам конф-колла с ГК Астра по итогам работы 9 месяцев 2023 года:

💻 Про внутрянку

60% фонда оплаты труда сейчас — это разработчики, а также общие и административные расходы.

Есть дефицит по IT спецам, для решения этой проблемы есть долгосрочная программа мотивации акциями, плюс теперь публичность помогает нанимать. ЗП в рынке, средний уровень комфортный из-за большого количества начинающих специалистов.

Средства для мотивации хотят брать не из выпуска новых акций — у Астры есть 5% пакет квазиказначейских акций, этот пакет начнет уходить с 2024 года на мотивацию, программа 3х летняя под KPI у ключевых сотрудников. Других вариантов удержания персонала сейчас не рассматривается.

С выхода на биржу уже наняли много сотрудников, ибо идет много разработки, всегда нехватка программистов. И далее продолжат найм, будут расти, нанимать.

Расти по разрабам, внедрению/сопровождению продуктов — это супер важно т.к. это прямая помощь в продажах. Таких спецов нехватка. Под публичность также потребовались дополнительные отделы, сотрудники, поэтому да, затраты на персонал растут.

Удаленные офисы в СНГ не рассматривают. Только в Беларуси внедрение и сопровождение открылось. Считают, что разработка должна быть внутри. Ключевые сотрудники должны быть внутри, ибо риски безопасности.

💻 Про финансы

Налог на сверхприбыль рассчитывался на базе 21-22 годов — 109 млн.

Прогнозов на 4 квартал не дали. Сезонность есть (в конце года больше продаж), но прогнозов нет.
Див политика по результатам года — дивы будут объявлены во втором квартале 2024 года на основе очтета по МСФО, 50% от скорр чистой прибыли будет выплачено. Скорр чистая прибыль это чистая прибыль - CAPEX. Дальше будут платить по результатам 9 и 12 месяцев.

Отргузки и выручка растут. Затраты на сотрудников должны быть, чтобы был рост в долгосрок. Маржа не просто так падает, а для усиления команды. Был сильный недостаток людей в прошлом году. Нужно усиливать команду сейчас, учитывая низкий долг и общую высокую маржинальность.

Если лицензии бессрочные, то как увеличивать выручку в будущем? Продают тех поддержку, ибо иначе нет обновлений, решений инцидентов. Новая техника тоже требует новых лицензий.

Займы выдаются кому и зачем? Ставки рыночные, индексируются с ростом ключевой ставки. Займ на Останкино выдан под здание для нового офиса компании, все переедут туда (кому и зачем еще выдавали — так и не ответили).

💻 Продукты

Почему нет разбивки в отргузках по продуктам? Все 17 продуктов отдельно дробить смысла нет, но как только какой-то продукт будет существенен по доле — будем выделять. Пока больше 10% выручки ни одного продукта отдельно нет.

Импортозамещение когда закончится? Крупные бизнесы продолжат и дальше 24-25 года импортозамещаться.

M&A, стоит ли ждать еще сделок? Активно смотрят, сейчас пока закрывают уже заявленные две сделки.

Появился Астра консалтинг, идут первые сделки по сопровождению. Обслужить всех нелегко, но работают с этим.

Линукс: доля рынка была 70% на IPO, какая сейчас? Доля 75%. Конкурент Сбер со своей операционкой вышел, но не видят активных продаж. Есть еще 40 систем на рынке, но они не могут так продавать и обслуживать, и чтобы все работало.

Фокус Астры на инфраструктурное ПО, чтобы сделать максимально комплексное предложение заказчику. На ближайший год так и будет.

Сопровождение лицензий на год-два-три. Срочные лицензии берут больше для пробы. Выручка от сопровождения растет.

ИИ внедряют в продукты? Планов нет, можно вкладывать в ИИ миллиарды бестолку. ИИ может быть в части разработки простого кода, чтобы делать больше и в разработке повышать эффективность.

Планируют держать инвесторов в курсе, акция торгуется хорошо, поддерживать котировки через маркетмейкера специально не нужно.

#ASTR

💻 Астра бьет рекорды по поставкам!

Компания не только мощно ворвалась в наш рынок на самом хайповом IPO 2023, но и оправдывает своим ростом оценку. Можем ли заработать, удерживая акции?

📊 Котировки уже вернулись к отметкам первых дней торгов после IPO. Инвесторы верят в компанию и в рост бизнеса.

Сегодня вышли показатели по отгрузкам.

💰Сделали 11,2 млрд руб, +75% год к году. Свыше половины продаж пришлось на 4 квартал, что объясняется сезонностью.

💰Число уникальных клиентов 22,5+ тыс., +41% год к году.

⛔ Риски тут очевидны:

1) у компании высокий темп роста, от нее высокие ожидания. Если будет замедление - могут разочаровать рынок. Пока все идет хорошо.

2) небольшой объем акций в 5% на рынке, а это значит, что где-то на горизонте может маячить SPO с дисконтом к рынку.

Напомним, что размещение было по 333 руб, а сейчас 560+. Мы продавали спекулятивный объем по 630-650.

180 дней локапа после IPO еще не истекли, еще чуть больше 2 месяцев есть.

⚖ Мнение NZT

Компания быстро растет, отгрузки не подвели. Теперь ждем отчетность по МСФО в апреле. Она должна быть хороша, с агрессивным ростом. Если будет сохраняться прибыльность, то это отличный рост, и можно держать акции, пока компания так растет.

#ASTR

@nztrusfond

💻 Киберпанк - party в Москве!

Мы вчера посетили День Инвестора группы Астра MOEX: ASTR. Первое крупное мероприятие после IPO.

📌 Выручка 9,54 млрд руб. +77% г/г Самый крутой рост на рынке! На момент IPO в портфеле было 17 продуктов, а сейчас уже 21.

📌 EBITDA +44% г/г, но ее рентабельность 43,5% ( минус 10% г/г). Темп роста выручки вызвал еще больший рост трат. Время захватывать рынок!

📌 Скорректированная прибыль 2023 +26%. Наняли свыше1400 человек, и 60% нанятых это спецы, которые и создают продукты.

📌 Чистый долг почти нулевой. FCF покрывает все нужды.

💰Дивиденды ждем 50% от чистой прибыли в 3,3 млрд руб. Это 7,9 руб на акцию (1,14% дивдоходности).

🔆 Хотят вырасти втрое за 2 года. Планы компании очень круты! Астра закладывает аналогичные темпы роста и в 2024, и в 2025 годах.

📌 Мотивационная программа очень обширна в сравнении с реальным фрифлоатом акций. Это навес, но не стоит ждать, что все сразу будут продавать. Особенно ТОПы.

😶‍🌫 На IPO потратили 681 млн руб. чтобы быть публичной, предлагать сотрудникам программы вознаграждения акциями. Крутой персонал надо привлекать самыми лучшими условиями.

⛔️ Риски. Сейчас компания стоит 40 P/E и это можно оправдать только мощными темпами роста. Если в следующие 2 года рост будет слабее прогнозируемого, то это отразится на оценке компании в плохую сторону.

⛔️ Также есть риски и замедления роста рынка ОС в целом, который мы ждем после 2025 года.

⚖️ Полный обзор и наше мнение по акциям читайте по ссылке на нашем сайте

#ASTR
@nztrusfond

💻 2️⃣ Астра делает SPO!

ПАО Группа Астра (MOEX: ASTR), объявляет о начале вторичного публичного предложения обыкновенных акций Компании – «SPO».

📌 акционер – Денис Фролов – предложит пакет в размере от 10,5 млн до 21,0 млн акций, что составляет 5–10% от общего количества акций .

📌 Продажа от 5% позволит претендовать на попадание в 1 уровень листинга Мосбиржи. А 10% = шанс на попадание в Индекс Мосбиржи.

📌Окончательный размер free-float будет зависеть от количества проданных акций в рамках SPO.

📌Цена в рамках SPO будет установлена после формирования книги заявок, но не превысит 620 рублей за одну акцию. Итоговая цена одной акции в рамках Предложения будет установлена не позднее 19 апреля 2024 года.

📌 Сбор заявок с 15 по 18 апреля 2024 года включительно, но может быть завершен досрочно.

📌 Компания и Продающий акционер, а также аффилированные с ними лица, приняли на себя стандартные обязательства, ограничивающие отчуждение и ряд других действий c акциями Компании (lock-up) в течение шести месяцев с даты завершения SPO.

⚖ Наш комментарий:

Вполне логичная схема c IPO небольшой части, а потом SPO. О таком шансе СМИ писали еще в конце 2023 года. Бумага и так стоит +/- у тех 620 рублей, что фигурируют в анонсе.

Но важно, что "Предложение не размывает доли существующих акционеров."

🖊 Подумаем над перспективами сегодня и выпустим пост-обновление с целями по бумаге.

#ASTR #SPO
@nztrusfond

2️⃣ 💻 Астра целится на 555 рублей за акцию!

Вот и красивые цифры ценового ориентира SPO: 5️⃣5️⃣5️⃣🟡.

Инвесторы в это время в чатах продолжают обсуждать что же лучше - 📱 Позитив MOEX: POSI или и 💻 Астра MOEX: ASTR, отдавая зачастую предпочтение Позитиву.

Это обсуждение началось еще с момента IPO Астра. На самом деле - это IT сектор с software, но разные продукты - кибербезопасность и операционные системы - так что стоит брать и то и то.

Немного поможем читателям нашими мыслями:

Акции Позитива подросли, а Астра, наоборот, припала к SPO и сегодня может приблизиться в цене к 555 рублям.

Теперь разница в оценке уже не такая огромная, и можно смело присматриваться к акциям Астры, участвуя в SPO.

📱 Позитив (с учетом допки в конце года): P/E 2024 = 15, EV/EBITDA 2024 = 13,6

💻 Астра (по цене 555): P/E 2024 = 18,5,EV/EBITDA 2024 = 16,2

Астра все еще дороже, но и темпы роста там побольше, хотя они +/- сопоставимы, если оценивать планы обеих компаний, но в рост Астры в 3 раза за 2 года верится все же чуть больше.

⚖ Мнение NZT

Теперь, когда акции Астры полностью поглотили последнюю волну роста, можно смело присматриваться к ее акциям на горизонт 1-2 лет.

#ASTR
@nztrusfond

💻 Астра попала под санкции США, Комментарий от пресс-службы ПАО Группа Астра:

Для нас как для компании введение санкций ничего не меняет: на бизнесе это никак не скажется.

Наша команда работает в России. Наши разработки базируются внутри страны. Мы не используем ни одного проприетарного компонента, развиваем свой собственный репозиторий, а все наши технологические процессы абсолютно независимы от других юрисдикций.

Более того, мы не рассматриваем страны ЕС и США в качестве направлений для зарубежной экспансии. Мы продолжаем развивать технологический стек российского ПО, способный заменить западные решения на российском рынке и рынке дружественных стран.

Случившееся, на наш взгляд, является лишь очередным подтверждением того, что наша деятельность действительно имеет огромное значение для страны в целом.

#ASTR
@nztrusfond