Начался сезон отчётностей и для компаний сектора материалов:
1) Отчиталась Северсталь (SVST в Лондоне и CHMF в Москве) за 2К19. В целом результаты были довольно ровными: EBITDA совпала с ожиданиями рынка. Отметим небольшой рост долга, который продолжит расти на планах компании прибегнуть к новым заимствованиям в 2П19. Однако серьезных рисков для бумаги не видим. По-прежнему с позитивной стороны выделяем ее среди всех бумаг на российском рынке, однако после недавней просадки в НЛМК (после продажи части доли основным акционером), отдаём предпочтение именно последней.
2) Компания Sensient Technologies (SXT), которая занимается производством пигментов, ароматических добавок и ароматизаторов, отчиталась одной из первых в секторе химической промышленности. Несмотря на в целом нейтральные цифры, менеджмент все же смог сильно расстроить инвесторов. Причиной стало снижение прогноза по EPS на 2019 год из-за валютных переоценок (почти половина выручат компании приходятся не на США). В итоге акции компании падают сегодня на 6%. С текущих уровней цен мы умеренно негативно смотрим на бумаги компании в краткосрочной перспективе: по нашему мнению, международные химические компании могут сильно пострадать от торговых войн.
3) Barrick Gold (GOLD) все-таки договорился о выкупе оставшейся доли миноритариев (36%) в Acacia Gold (ACA, торгуется в Лондоне). Цена выкупа согласно сделке составила 232 британских пенса, что подразумевают премию на уровне 20% к вчерашнему закрытию. Сама сделка, по нашему мнению, имеет более стратегический характер, нежели преследует цель максимизации синергии. Однако мы считаем, что данный шаг компании верен. Во-первых, административные споры Acacia с властями Танзании явно не могут быть полностью решены без вмешательства основного акционера первой, а именно Barrick Gold, который как раз в этом преуспевает и после консолидации может эти проблемы решить, во-вторых, текущая ситуация на рынке золота располагает к активной консолидации, так как спотовые цены на золото все ещё недостаточно велики для финансирования крупных проектов более мелкими корпорациями.
#SVST #CHMF #SXT #GOLD #ACA
1) Отчиталась Северсталь (SVST в Лондоне и CHMF в Москве) за 2К19. В целом результаты были довольно ровными: EBITDA совпала с ожиданиями рынка. Отметим небольшой рост долга, который продолжит расти на планах компании прибегнуть к новым заимствованиям в 2П19. Однако серьезных рисков для бумаги не видим. По-прежнему с позитивной стороны выделяем ее среди всех бумаг на российском рынке, однако после недавней просадки в НЛМК (после продажи части доли основным акционером), отдаём предпочтение именно последней.
2) Компания Sensient Technologies (SXT), которая занимается производством пигментов, ароматических добавок и ароматизаторов, отчиталась одной из первых в секторе химической промышленности. Несмотря на в целом нейтральные цифры, менеджмент все же смог сильно расстроить инвесторов. Причиной стало снижение прогноза по EPS на 2019 год из-за валютных переоценок (почти половина выручат компании приходятся не на США). В итоге акции компании падают сегодня на 6%. С текущих уровней цен мы умеренно негативно смотрим на бумаги компании в краткосрочной перспективе: по нашему мнению, международные химические компании могут сильно пострадать от торговых войн.
3) Barrick Gold (GOLD) все-таки договорился о выкупе оставшейся доли миноритариев (36%) в Acacia Gold (ACA, торгуется в Лондоне). Цена выкупа согласно сделке составила 232 британских пенса, что подразумевают премию на уровне 20% к вчерашнему закрытию. Сама сделка, по нашему мнению, имеет более стратегический характер, нежели преследует цель максимизации синергии. Однако мы считаем, что данный шаг компании верен. Во-первых, административные споры Acacia с властями Танзании явно не могут быть полностью решены без вмешательства основного акционера первой, а именно Barrick Gold, который как раз в этом преуспевает и после консолидации может эти проблемы решить, во-вторых, текущая ситуация на рынке золота располагает к активной консолидации, так как спотовые цены на золото все ещё недостаточно велики для финансирования крупных проектов более мелкими корпорациями.
#SVST #CHMF #SXT #GOLD #ACA
Сегодня рынки немного восстанавливаются после того, как ЦБ Китая заявил, что не допустит дальнейшего ослабления юаня. Тем временем были интересные новости в корпоративной среде:
1) Совет директоров Татнефти (TATN в Москве и ATAD в Лондоне) рекомендовал дивиденд за 1П19 на уровне 40.11 рублей за акцию, что превысило ожидания рынка (консенсуса ждал около 32 рублей). Это соответствует дивидендной доходности на уровне 5.6% и 6% для обыкновенных и привилегированных акций компании соответственно. Дата закрытия реестра запланирована на 27 сентября. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции на фоне перспективной долгосрочной стратегии компании и текущей дешевизны бумаг.
2) Отчитался Полюс (PLZL в Москве и Лондоне) за 2К19: результаты были сильными, а основные цифры превзошли консенсус. Дивиденды за 1П19 составят около 2.46 долл за акцию (1.43 долл за GDR), что соответствует полугодовой дивидендной доходности на уровне 2.3%. Как и по нашей идее на ETF по золотодобывающим компания (GDX), мы сохраняем позитивный взгляд на акции Полюса. Считаем, что текущая благоприятная ситуация для цен на золото сохранится ещё какое-то время, особенно если ФРС все же пойдёт на ещё одно снижение ставки.
3) Компания International Flavors & Fragrances (IFF), которая занимается производством вкусоароматических добавок и ароматизаторов, пострадала от слабой отчётности и так называемого «русского следа». Сначала о первом: менеджмент существенно снизил прогнозы на год по выручке и прибыли на акцию (EPS), хотя и немного поднял дивиденд. На последнее инвесторы, естественно, не купились, учитывая, что будущие дивидендные выплаты компании теперь находятся под вопросом. Кроме того, добили бумаги новости, связанные с Россией и Украиной: International Flavours изучает обвинения в том, что ее недавнее приобретение за 7.1 млрд долл, израильская компания Frutarom, осуществляла «неуместные» выплаты представителям клиентов в России и Украине. Наличие таких рисков обвинений в коррупции говорит о плохо проведённом due diligence (предварительная и детальная оценка объекта поглощения) до самой сделки. Эта новость добавляет негатива и в без того не особо привлекательный фундаментальный кейс компании. Как мы писали не так давно о другой компании из отрасли, Sensient Technologies (SXT), мы сохраняем умеренно-негативный взгляд на отрасль, особенно учитывая угрозы торговых войн (на Азию приходится 25% выручки IFF).
4) Наши опасения по Mosaic (MOS) не заставили себя долго ждать. Не успел Nutrien (NTR) помочь своей отчётностью «товарищу по цеху», как отчетность Mosaic вернула все на свои места. Мало того результаты не дотянули до консенсуса, так менеджмент значимо порезал прогнозы по EPS и EBITDA на этот год. Снижение капитальных затрат на 2019 на 100 млн долл было очень слабым утешением. В итоге бумаги падают в моменте на 14%, а мы подтверждаем наш негативный взгляд на компанию в краткосрочной перспективе.
#TATN #ATAD #PLZL #GDX #IFF #SXT #MOS #NTR
1) Совет директоров Татнефти (TATN в Москве и ATAD в Лондоне) рекомендовал дивиденд за 1П19 на уровне 40.11 рублей за акцию, что превысило ожидания рынка (консенсуса ждал около 32 рублей). Это соответствует дивидендной доходности на уровне 5.6% и 6% для обыкновенных и привилегированных акций компании соответственно. Дата закрытия реестра запланирована на 27 сентября. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции на фоне перспективной долгосрочной стратегии компании и текущей дешевизны бумаг.
2) Отчитался Полюс (PLZL в Москве и Лондоне) за 2К19: результаты были сильными, а основные цифры превзошли консенсус. Дивиденды за 1П19 составят около 2.46 долл за акцию (1.43 долл за GDR), что соответствует полугодовой дивидендной доходности на уровне 2.3%. Как и по нашей идее на ETF по золотодобывающим компания (GDX), мы сохраняем позитивный взгляд на акции Полюса. Считаем, что текущая благоприятная ситуация для цен на золото сохранится ещё какое-то время, особенно если ФРС все же пойдёт на ещё одно снижение ставки.
3) Компания International Flavors & Fragrances (IFF), которая занимается производством вкусоароматических добавок и ароматизаторов, пострадала от слабой отчётности и так называемого «русского следа». Сначала о первом: менеджмент существенно снизил прогнозы на год по выручке и прибыли на акцию (EPS), хотя и немного поднял дивиденд. На последнее инвесторы, естественно, не купились, учитывая, что будущие дивидендные выплаты компании теперь находятся под вопросом. Кроме того, добили бумаги новости, связанные с Россией и Украиной: International Flavours изучает обвинения в том, что ее недавнее приобретение за 7.1 млрд долл, израильская компания Frutarom, осуществляла «неуместные» выплаты представителям клиентов в России и Украине. Наличие таких рисков обвинений в коррупции говорит о плохо проведённом due diligence (предварительная и детальная оценка объекта поглощения) до самой сделки. Эта новость добавляет негатива и в без того не особо привлекательный фундаментальный кейс компании. Как мы писали не так давно о другой компании из отрасли, Sensient Technologies (SXT), мы сохраняем умеренно-негативный взгляд на отрасль, особенно учитывая угрозы торговых войн (на Азию приходится 25% выручки IFF).
4) Наши опасения по Mosaic (MOS) не заставили себя долго ждать. Не успел Nutrien (NTR) помочь своей отчётностью «товарищу по цеху», как отчетность Mosaic вернула все на свои места. Мало того результаты не дотянули до консенсуса, так менеджмент значимо порезал прогнозы по EPS и EBITDA на этот год. Снижение капитальных затрат на 2019 на 100 млн долл было очень слабым утешением. В итоге бумаги падают в моменте на 14%, а мы подтверждаем наш негативный взгляд на компанию в краткосрочной перспективе.
#TATN #ATAD #PLZL #GDX #IFF #SXT #MOS #NTR