Итак, сегодня богатый новостями день для сырьевых рынков:
1) Начнём с потенциальных действий Трампа и их последствий. По словам его советника по торговым вопросам, Питера Наварро, президент США подпишет сегодня указ по большему использованию американской стали и железной руды при исполнении государственных заказов. Так, на 95% планируется использовать только отечественное сырьё. На этой новости неуверенно растут акции US Steel (X), а остальные, несмотря на позитивное открытие торгов, к текущему моменту либо в нуле, либо даже в минусе на фоне падающего рынка. Мы оцениваем новость умеренно позитивно, так как государственные контракты в США, в отличие от того же Китая, не могут переломить общерыночные негативные тренды, учитывая, что сегодня по ним и так большая часть сырья закупается на отечественном рынке. Пока что ещё не рекомендуем возвращаться в этот сектор.
2) Разворачивается серьёзная интрига вокруг потенциального ограничения импорта урана в США. Дело в том, что Министерство торговли США уже давно рекомендовало администрации президента сократить зависимость страны от импорта этого сырья (в особенности касается Канады), и увеличить закупки у отечественных игроков. Однако Трамп в конце прошлой недели высказался против этой инициативы (хотя и с приставкой «пока что»), что хоть на него не очень похоже (а как же buy American?!), но в целом логично. В частности, обсуждалось введение 75% квоты от годового потребления на импорт (т.е. 25% необходимых объемов будет закупаться в США), но на текущий момент в стране нет для этого достаточно мощностей (для исполнения подобной меры в США надо было бы закупать 10 млн фунтов в год, в то время как сейчас страна производит около 700 тыс фунтов в год), чтобы все прошло безболезненно для электрогенерирующих компаний (потери оценивались в 800 млн долл в год). В этот раз Трамп решил не стрелять в ногу собственным генерирующим компаниям как Exelon (EXC), Duke Energy (DUK), Dominion Enegy (D) и другим, что мы полностью одобряем. Их страдания и потери не стоили бы позитива для нескольких совсем мелких добывающих компаний вроде Uranium Energy (UEC), Ur-Energy (URG) и Energy Fuels (UUUU). Однако последние при поддержки Министерства торговли не собираются сдаваться, и уже было инициировано торговое расследование рынка с выработкой четких рекомендаций в течение ближайших 90 дней. Так что история ещё далека от развязки. Интересно, как будет действовать в этому случае Трамп, который, с одной стороны, только договорился с Канадой по новому торговому соглашению (а в случае введения квот основным пострадавшим будем канадский урановый гигант Cameco, CCJ) и не хочет портить жизнь американским электроэнергетикам, а с другой, отстаивает вопросы национальной безопасности (а уран входит в системно значимые полезные ископаемые для США) и ратует за импортозамещение.
3) Ну и новость из Пакистана, а то давно мы о нем ничего не писали. Международный Арбитражный Суд разрешил многолетний спор правительства Пакистана с Barrick Gold (GOLD) и Antofagasta (ANTO, торгуется в Лондоне) и обязал вернуть компаниям 5.84 млрд долл в связи, как оказалось, неправомерной остановкой разработки месторождения Reko Diq в юго-западной части страны. Любопытный факт, что два месяца назад Пакистан договорился с МВФ о получение очередного займа на 6 млрд долл, и теперь получается, есть как минимум один вариант расходования этих средств. Несмотря на позитивную новость, компании слабо растут на бирже - скорой выплаты этой суммы явно ждать не стоит. К тому же, сами компании все понимают и готовы идти на компромисс и разрешить спор иным способом: например, получение новых лицензий или какие-либо налоговые льготы при дальнейшей работе в Пакистане. В общем варианты есть, главное, чтобы Пакистан был готов их обсуждать, а то благосклонность МВФ может быстро сойти на нет.
#X #EXC #DUK #D #UEC #URG #UUUU #CCJ #GOLD #ANTO
1) Начнём с потенциальных действий Трампа и их последствий. По словам его советника по торговым вопросам, Питера Наварро, президент США подпишет сегодня указ по большему использованию американской стали и железной руды при исполнении государственных заказов. Так, на 95% планируется использовать только отечественное сырьё. На этой новости неуверенно растут акции US Steel (X), а остальные, несмотря на позитивное открытие торгов, к текущему моменту либо в нуле, либо даже в минусе на фоне падающего рынка. Мы оцениваем новость умеренно позитивно, так как государственные контракты в США, в отличие от того же Китая, не могут переломить общерыночные негативные тренды, учитывая, что сегодня по ним и так большая часть сырья закупается на отечественном рынке. Пока что ещё не рекомендуем возвращаться в этот сектор.
2) Разворачивается серьёзная интрига вокруг потенциального ограничения импорта урана в США. Дело в том, что Министерство торговли США уже давно рекомендовало администрации президента сократить зависимость страны от импорта этого сырья (в особенности касается Канады), и увеличить закупки у отечественных игроков. Однако Трамп в конце прошлой недели высказался против этой инициативы (хотя и с приставкой «пока что»), что хоть на него не очень похоже (а как же buy American?!), но в целом логично. В частности, обсуждалось введение 75% квоты от годового потребления на импорт (т.е. 25% необходимых объемов будет закупаться в США), но на текущий момент в стране нет для этого достаточно мощностей (для исполнения подобной меры в США надо было бы закупать 10 млн фунтов в год, в то время как сейчас страна производит около 700 тыс фунтов в год), чтобы все прошло безболезненно для электрогенерирующих компаний (потери оценивались в 800 млн долл в год). В этот раз Трамп решил не стрелять в ногу собственным генерирующим компаниям как Exelon (EXC), Duke Energy (DUK), Dominion Enegy (D) и другим, что мы полностью одобряем. Их страдания и потери не стоили бы позитива для нескольких совсем мелких добывающих компаний вроде Uranium Energy (UEC), Ur-Energy (URG) и Energy Fuels (UUUU). Однако последние при поддержки Министерства торговли не собираются сдаваться, и уже было инициировано торговое расследование рынка с выработкой четких рекомендаций в течение ближайших 90 дней. Так что история ещё далека от развязки. Интересно, как будет действовать в этому случае Трамп, который, с одной стороны, только договорился с Канадой по новому торговому соглашению (а в случае введения квот основным пострадавшим будем канадский урановый гигант Cameco, CCJ) и не хочет портить жизнь американским электроэнергетикам, а с другой, отстаивает вопросы национальной безопасности (а уран входит в системно значимые полезные ископаемые для США) и ратует за импортозамещение.
3) Ну и новость из Пакистана, а то давно мы о нем ничего не писали. Международный Арбитражный Суд разрешил многолетний спор правительства Пакистана с Barrick Gold (GOLD) и Antofagasta (ANTO, торгуется в Лондоне) и обязал вернуть компаниям 5.84 млрд долл в связи, как оказалось, неправомерной остановкой разработки месторождения Reko Diq в юго-западной части страны. Любопытный факт, что два месяца назад Пакистан договорился с МВФ о получение очередного займа на 6 млрд долл, и теперь получается, есть как минимум один вариант расходования этих средств. Несмотря на позитивную новость, компании слабо растут на бирже - скорой выплаты этой суммы явно ждать не стоит. К тому же, сами компании все понимают и готовы идти на компромисс и разрешить спор иным способом: например, получение новых лицензий или какие-либо налоговые льготы при дальнейшей работе в Пакистане. В общем варианты есть, главное, чтобы Пакистан был готов их обсуждать, а то благосклонность МВФ может быстро сойти на нет.
#X #EXC #DUK #D #UEC #URG #UUUU #CCJ #GOLD #ANTO
Представляем вечерний дайджест:
1) Канадская компания Just Energy (JE, торгуется в Нью-Йорке и Торонто), которая занимается продажей электроэнергии по долгосрочным контрактам с захеджированной ценой розничным и корпоративным клиентам, а также продажей энергии из возобновляемых источников, падает на 30% сегодня. Причина в ужасной отчетности и существенном снижении прогноза по EBITDA на год. Однако нет худа без добра: компания решила распродать свои активы в Великобритании, что можно расценить как подготовку к предстоящей продаже компании. Дело в том, что не так давно ей интересовались такие гиганты американской электроэнергетики как NRG Energy (NRG), Exelon (EXC) и Calpine , и, если исходить из недавней сделки по продаже конкурента Crius Energy (была куплена Vistra Energy, VST), цена JE может составить 4.5-6 канадских долларов за акцию, судя по сегодняшней клиентской базе компании (текущая стоимость бумаг - почти 3 долл за акцию). С другой стороны, недавний шаг по приостановке выплаты дивиденда можно расценить как шаг в другом направлении: менеджмент как бы не рассчитывает на сделку и работает над улучшением баланса. В любом случае ждать остаётся недолго, вероятно, до конца месяца судьба Just Energy разрешится. Для любителей особенно спекулятивных историй, тут можно попробовать сыграть на потенциальном M&A, учитывая, что даунсайд в этой акции, на наш взгляд, уже сильно ограничен после сегодняшнего падения. Правда, апсайд может и не реализоваться.
2) Слабо отчитался крупнейший производитель турбин для ветряных электростанций и по совместительству наша торговая идея компания Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене и на Xetra): цифры недотянули до консенсуса, а прогноз по выручке и EBIT марже был снижен. Однако при этом объём заказов на конец 2К19 достиг рекордных цифр. Менеджмент заявляет, что цены на турбины были стабильные, однако наблюдался серьезный рост цен на сырьё и комплектующие, что ударило по марже производства. На наш взгляд, рынок уже давно учёл в своих моделях не самые высокие цены и рентабельность, однако все ещё недооценивает долгосрочный рост выручки на фоне падения LCOE (стоимость электроэнергии) от ветра. Мы сохраняем рекомендацию и ждём переоценки выручки со стороны селл-сайда за 2020+ года в ближайшее время. Напомним, что эта рекомендация с даты инициации (8 ноября) принесла уже 21% в долларах против (-1.5%) у S&P 500.
3) А вот Canadian Solar (CSIQ) смог приятно удивить своих инвесторов. Мало того цифры по прибыли на акцию превзошли самые смелые ожидания, так и прогнозы менеджмента по поставкам солнечных модулей в этом году были значимо повышены (+11% к предыдущему прогнозу). Как итог акции растут на 12% сегодня. Мы ничего плохого про бумаги сказать не можем, но нас слегка беспокоит высокая зависимость компании от азиатских рынков, на которые приходится почти половина всей выручки. Ход торговой войны и переменчивая китайская политика в области солнечной энергетики может внести существенные коррективы в эту историю.
#JE #EXC #NRG #VST #VWS #CSIQ #ТорговыеИдеи
1) Канадская компания Just Energy (JE, торгуется в Нью-Йорке и Торонто), которая занимается продажей электроэнергии по долгосрочным контрактам с захеджированной ценой розничным и корпоративным клиентам, а также продажей энергии из возобновляемых источников, падает на 30% сегодня. Причина в ужасной отчетности и существенном снижении прогноза по EBITDA на год. Однако нет худа без добра: компания решила распродать свои активы в Великобритании, что можно расценить как подготовку к предстоящей продаже компании. Дело в том, что не так давно ей интересовались такие гиганты американской электроэнергетики как NRG Energy (NRG), Exelon (EXC) и Calpine , и, если исходить из недавней сделки по продаже конкурента Crius Energy (была куплена Vistra Energy, VST), цена JE может составить 4.5-6 канадских долларов за акцию, судя по сегодняшней клиентской базе компании (текущая стоимость бумаг - почти 3 долл за акцию). С другой стороны, недавний шаг по приостановке выплаты дивиденда можно расценить как шаг в другом направлении: менеджмент как бы не рассчитывает на сделку и работает над улучшением баланса. В любом случае ждать остаётся недолго, вероятно, до конца месяца судьба Just Energy разрешится. Для любителей особенно спекулятивных историй, тут можно попробовать сыграть на потенциальном M&A, учитывая, что даунсайд в этой акции, на наш взгляд, уже сильно ограничен после сегодняшнего падения. Правда, апсайд может и не реализоваться.
2) Слабо отчитался крупнейший производитель турбин для ветряных электростанций и по совместительству наша торговая идея компания Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене и на Xetra): цифры недотянули до консенсуса, а прогноз по выручке и EBIT марже был снижен. Однако при этом объём заказов на конец 2К19 достиг рекордных цифр. Менеджмент заявляет, что цены на турбины были стабильные, однако наблюдался серьезный рост цен на сырьё и комплектующие, что ударило по марже производства. На наш взгляд, рынок уже давно учёл в своих моделях не самые высокие цены и рентабельность, однако все ещё недооценивает долгосрочный рост выручки на фоне падения LCOE (стоимость электроэнергии) от ветра. Мы сохраняем рекомендацию и ждём переоценки выручки со стороны селл-сайда за 2020+ года в ближайшее время. Напомним, что эта рекомендация с даты инициации (8 ноября) принесла уже 21% в долларах против (-1.5%) у S&P 500.
3) А вот Canadian Solar (CSIQ) смог приятно удивить своих инвесторов. Мало того цифры по прибыли на акцию превзошли самые смелые ожидания, так и прогнозы менеджмента по поставкам солнечных модулей в этом году были значимо повышены (+11% к предыдущему прогнозу). Как итог акции растут на 12% сегодня. Мы ничего плохого про бумаги сказать не можем, но нас слегка беспокоит высокая зависимость компании от азиатских рынков, на которые приходится почти половина всей выручки. Ход торговой войны и переменчивая китайская политика в области солнечной энергетики может внести существенные коррективы в эту историю.
#JE #EXC #NRG #VST #VWS #CSIQ #ТорговыеИдеи