Сегодня тоже достаточно насыщенный день:
1) Позитивно (что довольно редко для сектора материалов в этом сезоне) отчиталась наша рекомендация - строительная компания Martin & Marietta (MLM). Цифры существенно обошли консенсус как по выручке, так и по EPS. Однако менеджмент сохранил свой предыдущий прогноз по выручке и EBITDA на 2019 год (справедливости ради отметим, что компания даёт целевой диапазон, и вероятность попадания в его верхнюю границу существенно выросла после сегодняшней отчётности). Руководство отмечает возросший спрос в виду переноса продаж с 2018 (из-за неблагоприятных погодных условий и проблем с логистикой в прошлом году) и продолжающего восстановления в строительной отрасли. Компания, с чем мы солидарны, ожидает восстановления спроса во всех трёх сегментах своего бизнеса (публичное, жилое и коммерческой строительство). С момента инициации нашей идеи (11 декабря) акции MLM выросли уже на 25%, а S&P500 - только на 11%. При этом мы видим у этой торговой рекомендации ещё больший потенциал.
2) Tesla (TSLA) начинает оказывать все большее влияние в непрофильных отраслях. С понедельника компания, которая, помимо всего прочего, владеет одним из крупнейших игроков на рынке солнечной энергетики Solar City, снижает цены на солнечные панели и другое оборудование для их установки на 38% ниже среднерыночных показателей в США. А все для того, чтобы вернуть свои утраченные позиции у таких игроков как Vivint Solar (VSLR) и Sunrun (RUN), которые сегодня дружно падают на 7-9%. Но беда не приходят одна: одновременно Китай анонсировал план по сокращению цен на электричество, генерируемое на солнечных фермах, на 20%, чтобы сделать возобновляемую энергетику более конкурентноспособной для конечных потребителей (новые цены начнут действовать в Поднебесной с 1 июля). Однако на производителей модулей и комплектующих как First Solar (FSLR) и наши идеи SMA Solar Technologies и Wacker Chemie (S92 и WCH, торгуются во Франкфурте) обе новости имеют очень ограниченное влияние. Для последних пока не видим серьёзных рисков, хотя в рамках производственной цепочки давление со стороны их покупателей теперь явно возрастёт.
3) Компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway (BRK/B) готова инвестировать 10 млрд долл в Occidental Petroleum (OXY) с целью поддержать их оффер по выкупу Anadarko (APC). Этот неожиданный шаг, конечно, переворачивает ход всей партии. С поддержкой такого гиганта как Berkshire даже у Chevron (CVX) очень мало шансов на успех. Теперь оцениваем вероятность того, что именно Occidental станет счастливым обладателем Anadarko, в 80%. А Chevron в качестве отступных за изнурительный труд своих консультантов и M&A департамента, видимо, получит 1 млрд долл. #MLM #TSLA #VSLR #RUN #S92 #WCH #BRK/B #OXY #APC #CVX #ТорговыеИдеи
1) Позитивно (что довольно редко для сектора материалов в этом сезоне) отчиталась наша рекомендация - строительная компания Martin & Marietta (MLM). Цифры существенно обошли консенсус как по выручке, так и по EPS. Однако менеджмент сохранил свой предыдущий прогноз по выручке и EBITDA на 2019 год (справедливости ради отметим, что компания даёт целевой диапазон, и вероятность попадания в его верхнюю границу существенно выросла после сегодняшней отчётности). Руководство отмечает возросший спрос в виду переноса продаж с 2018 (из-за неблагоприятных погодных условий и проблем с логистикой в прошлом году) и продолжающего восстановления в строительной отрасли. Компания, с чем мы солидарны, ожидает восстановления спроса во всех трёх сегментах своего бизнеса (публичное, жилое и коммерческой строительство). С момента инициации нашей идеи (11 декабря) акции MLM выросли уже на 25%, а S&P500 - только на 11%. При этом мы видим у этой торговой рекомендации ещё больший потенциал.
2) Tesla (TSLA) начинает оказывать все большее влияние в непрофильных отраслях. С понедельника компания, которая, помимо всего прочего, владеет одним из крупнейших игроков на рынке солнечной энергетики Solar City, снижает цены на солнечные панели и другое оборудование для их установки на 38% ниже среднерыночных показателей в США. А все для того, чтобы вернуть свои утраченные позиции у таких игроков как Vivint Solar (VSLR) и Sunrun (RUN), которые сегодня дружно падают на 7-9%. Но беда не приходят одна: одновременно Китай анонсировал план по сокращению цен на электричество, генерируемое на солнечных фермах, на 20%, чтобы сделать возобновляемую энергетику более конкурентноспособной для конечных потребителей (новые цены начнут действовать в Поднебесной с 1 июля). Однако на производителей модулей и комплектующих как First Solar (FSLR) и наши идеи SMA Solar Technologies и Wacker Chemie (S92 и WCH, торгуются во Франкфурте) обе новости имеют очень ограниченное влияние. Для последних пока не видим серьёзных рисков, хотя в рамках производственной цепочки давление со стороны их покупателей теперь явно возрастёт.
3) Компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway (BRK/B) готова инвестировать 10 млрд долл в Occidental Petroleum (OXY) с целью поддержать их оффер по выкупу Anadarko (APC). Этот неожиданный шаг, конечно, переворачивает ход всей партии. С поддержкой такого гиганта как Berkshire даже у Chevron (CVX) очень мало шансов на успех. Теперь оцениваем вероятность того, что именно Occidental станет счастливым обладателем Anadarko, в 80%. А Chevron в качестве отступных за изнурительный труд своих консультантов и M&A департамента, видимо, получит 1 млрд долл. #MLM #TSLA #VSLR #RUN #S92 #WCH #BRK/B #OXY #APC #CVX #ТорговыеИдеи
А тем временем поток новостей не снижается:
1) Компания Enphase Energy (ENPH), которая производит микроинверторы для солнечных панелей и которая, казалось бы, достигла всех немыслимых высот, показав рост в почти в 6 раз с середины 2018 года, продолжает победную серию. На этот раз менеджмент представил не просто очередную сильную отчетность, но и представил ошеломляющий прогноз по выручке на 3К19, что привело к росту ещё на 28%. Для сравнения: если выручка в 2К19 компании составила 134 млн долл (рост на 77% г/г), то в 3К19 прогнозируется уже 170-180 млн долл, что является историческим максимумом. По нашим прогнозам, Enphase скоро займёт половину всего рынка инверторов в США, потеснив не только пострадавший от американской политики Huawei, но и давно работающий на этом рынке израильский SolarEdge Technologies (SEDG). Кроме того, компания уже открыла завод в Мексике, и разговоры об экспансии на европейские и азиатские рынки уже не просто вызывают недоверчивые улыбки у инвесторов. Таким образом, Enphase становится хорошим примером того, как быстро улучшенная технология может проникать в массы. Говоря о будущем, то нам текущая цена и мультипликаторы кажутся очень высокими (хотя мы бы, вероятно, сказали такое и до выхода отчетности), но долгосрочно инвестиции в этот актив представляют большой интерес. Главное помнить об основных рисках: это появление новой технологии и выход на плато по росту (на рынке США мы видим, что компания приближается к этой стадии, однако развитие в Азии и Европе может стать новым мощным толчком).
2) Дочерняя структура Anadarko (APC), вокруг которой происходила практически M&A битва между Chevron (CVX) с одной стороны и Occidental Petroleum (OXY) и Berkshire Hathaway (BRK/B и BRK/A) Уоррена Баффета с другой, логистическая и транспортная (midstream) компания в сфере энергетических ресурсов Western Midstream Partners (WES) выдала слабую отчетность и падает в моменте на 13%. Компания стала жертвой падения цен на природный газ: дело в том, что добывающие сланцевый газ компании решили притормозить свои продажи из-за неудовлетворительной для них цены на газ, а это в свою очередь привело к падению объёмов поставок. Кроме того, плохая погодах препятствовала увеличению объёма отгрузок. В целом мы ничего драматичного для компании не видим, отмечая кратковременный характер ее трудностей. Считаем, что с открытием ряда СПГ и других экспортных терминалов в США в 2П19 ситуация для midstream компаний сильно улучшится, открыв новые направления для сбыта. Кроме того, компания, вероятно, будет поглощена Occidental Petroleum вслед за своей материнской группой.
3) Неплохой камбэк устроили бумаги Umicore (UMI, торгуется в Брюсселе), который в том числа производит батареи для электрокаров, после сильных цифр по отчётности за 2К19. Порадовали цифры за квартал, новые прогнозы по EBIT за 2019 и ожидания хороших продаж катодов в 2П19. Кроме того, компания заявила, что захеджировала почти половину всего необходимого объёма сырья на 2020 год (имеются в виду металлы и в особенности кобальт). Мы бы, правда, не радовались сильно раньше времени: новые реформы по сокращению субсидий при покупке электрокаров в США и Китае, а также возросшая конкуренция со стороны корейских и японских компаний, вероятно, ещё охладят быков, но дно этого рынка, по нашему мнению, уже не так далеко.
#ENPH #SEDG #CVX #OXY #BRK/B #BRK/A #WES #UMI
1) Компания Enphase Energy (ENPH), которая производит микроинверторы для солнечных панелей и которая, казалось бы, достигла всех немыслимых высот, показав рост в почти в 6 раз с середины 2018 года, продолжает победную серию. На этот раз менеджмент представил не просто очередную сильную отчетность, но и представил ошеломляющий прогноз по выручке на 3К19, что привело к росту ещё на 28%. Для сравнения: если выручка в 2К19 компании составила 134 млн долл (рост на 77% г/г), то в 3К19 прогнозируется уже 170-180 млн долл, что является историческим максимумом. По нашим прогнозам, Enphase скоро займёт половину всего рынка инверторов в США, потеснив не только пострадавший от американской политики Huawei, но и давно работающий на этом рынке израильский SolarEdge Technologies (SEDG). Кроме того, компания уже открыла завод в Мексике, и разговоры об экспансии на европейские и азиатские рынки уже не просто вызывают недоверчивые улыбки у инвесторов. Таким образом, Enphase становится хорошим примером того, как быстро улучшенная технология может проникать в массы. Говоря о будущем, то нам текущая цена и мультипликаторы кажутся очень высокими (хотя мы бы, вероятно, сказали такое и до выхода отчетности), но долгосрочно инвестиции в этот актив представляют большой интерес. Главное помнить об основных рисках: это появление новой технологии и выход на плато по росту (на рынке США мы видим, что компания приближается к этой стадии, однако развитие в Азии и Европе может стать новым мощным толчком).
2) Дочерняя структура Anadarko (APC), вокруг которой происходила практически M&A битва между Chevron (CVX) с одной стороны и Occidental Petroleum (OXY) и Berkshire Hathaway (BRK/B и BRK/A) Уоррена Баффета с другой, логистическая и транспортная (midstream) компания в сфере энергетических ресурсов Western Midstream Partners (WES) выдала слабую отчетность и падает в моменте на 13%. Компания стала жертвой падения цен на природный газ: дело в том, что добывающие сланцевый газ компании решили притормозить свои продажи из-за неудовлетворительной для них цены на газ, а это в свою очередь привело к падению объёмов поставок. Кроме того, плохая погодах препятствовала увеличению объёма отгрузок. В целом мы ничего драматичного для компании не видим, отмечая кратковременный характер ее трудностей. Считаем, что с открытием ряда СПГ и других экспортных терминалов в США в 2П19 ситуация для midstream компаний сильно улучшится, открыв новые направления для сбыта. Кроме того, компания, вероятно, будет поглощена Occidental Petroleum вслед за своей материнской группой.
3) Неплохой камбэк устроили бумаги Umicore (UMI, торгуется в Брюсселе), который в том числа производит батареи для электрокаров, после сильных цифр по отчётности за 2К19. Порадовали цифры за квартал, новые прогнозы по EBIT за 2019 и ожидания хороших продаж катодов в 2П19. Кроме того, компания заявила, что захеджировала почти половину всего необходимого объёма сырья на 2020 год (имеются в виду металлы и в особенности кобальт). Мы бы, правда, не радовались сильно раньше времени: новые реформы по сокращению субсидий при покупке электрокаров в США и Китае, а также возросшая конкуренция со стороны корейских и японских компаний, вероятно, ещё охладят быков, но дно этого рынка, по нашему мнению, уже не так далеко.
#ENPH #SEDG #CVX #OXY #BRK/B #BRK/A #WES #UMI