Сегодня расскажем про компанию NextDecade (NEXT) из сегмента транспортировки углеводородов (midstream), акции которой выросли на 20% за последние три дня. Причиной роста стала публикация новости о подписании 20-летнего контракта с Shell (RDSA, торгуется в Лондоне и Амстердаме) на поставку СПГ (сжиженного природного газа) объемом 2 млн тонн в год, начиная с 2023 (когда будет запущен экспортный терминал Rio Grande в Техасе). Примечательно, что контрактная цена СПГ по договору будет на 3/4 зависеть от цены Brent и на 1/4 - от американских индексов на газ, включая Henry Hub. Это первая в история сделка на рынке СПГ с такими интересными условиями. Для такого small-cap, да ещё с низким free-float как NextDecade новость выглядит потрясающе, хотя мы отмечаем, что заложенная формула цены несёт в себе большие риски, несмотря на все заверения CEO компании в гениальности этой идеи. Динамика Brent и Henry Hub может очень сильно разниться (смотри Oil-Gas ratio за последние 3 года, не то, что 20 лет), а некоторые нефтехимические компании вроде LyondellBasell (LYB) на этом даже неплохо зарабатывают. Даже с учётом возможности хеджирования цен покупки природного газа (а понятное дело, СПГ в США будут получать из местного сланцевого газа) и цен продажи Brent NextDecade может в будущем оказаться в не самой выигрышной позиции по своему контракту. Особенно это рискованно смотрится с учётом того, что развитие рынка электрокаров должно сильно ударить по нефтяным котировкам в будущем. С другой стороны, надо отметить отличную дипломатию со стороны Shell (что неудивительно, учитывая их размеры): привязка цен СПГ из США к Brent (даже не более логично вытекающему WTI), чтобы потом продавать азиатским и европейским клиентам по ценам, близким к нефтяным с некой премией (для конечных потребителей цены на СПГ традиционно связывают именно с нефтью, так как СПГ и нефть для них являются альтернативными энергоносителями) здорово снижает ценовые риски самого Shell. К тому же, Shell за счёт той же дипломатии, вероятно, сохранит за собой опциональность при определение цен для конечных потребителей. В общем история звучит интересно, но мы рекомендуем использовать более устоявшихся и безопасных игроков на рынке СПГ для получения экспозиции на эту быстрорастущую отрасль, например, НОВАТЭК (NVTK, торгуется в Лондоне и Москве) или нашу рекомендацию - Cheniere Energy (LNG). #NEXT #RDSA #LYB #NVTK #LNG

Сегодня тоже не будем распыляться и расскажем о перспективах американского СПГ. Помимо нашей рекомендации Cheniere Energy (LNG) и более мелкой NextDecade (NEXT), о которых мы рассказывали в предыдущих сериях, обратим ваше внимание на акции компании Tellurian (TELL), которые растут сегодня на 6%. Причина роста - заключение сделки с французским Total (FP в Париже и TOT в США), согласно которой последний будет закупать 1 млн тонн СПГ в год с проекта в Driftwood (может увеличить объёмы до 2.5 млн тонн в год), а также инвестирует в него 500 млн долл. Цена продажи будет привязана к спотовым ценам на СПГ в Японии, что является бенчмарком на этом рынке. Напомним, что на полной мощности Driftwood будет производить 27.6 млн тонн СПГ в год (это больше чем на «Ямал СПГ» Новатэка, NVTK), а весь проект оценивается в 13.8 млрд долл. Финальное инвестиционное решение (FID) по нему будет принято в 2П19 (прям как по «Арктик СПГ 2», нетрудно запомнить). Мы отмечаем, что американское СПГ, несмотря на ожидаемый проигрыш в дуэли с Газпромом (GAZP) в битве за европейский рынок, все равно прочно обоснуется на мировом рынке за счёт клиентов из Азии, Латинской и Центральной Америки и даже Южной Европы, куда ещё не доходят трубы российского газового гиганта. Мы рекомендуем сыграть на этом через нашу идею по Cheniere Energy, хотя и более мелкие игроки вроде NextDecade и Tellurian тоже подойдут. #LNG #NEXT #TELL #NVTK #GAZP #ТорговыеИдеи