Вторник принёс много новостей как на зарубежных, так и на российском рынках:
1) Прекрасно отчитался британский энергетический гигант - компания BP (BP, торгуется в Лондоне), присоединившись к таким коллегам как Chevron (CVX), ExxonMobil (XOM) и Royal Dutch Shell (RDSA, торгуется в Лондоне). Чистая прибыль за 4К18 существенно превысила ожидания аналитиков. Из интересного отметим прогноз капитальных затрат в 2019 на уровне 15-17 млрд долл по сравнению с 15.1 млрд долл в 2018, а также план по продаже непрофильных активов на 10 млрд долл в ближайшие два года, что должно частично компенсировать расходы на приобретение у австралийской BHP Group (BHP) нефтяных активов в США. Мы опять же позитивно оцениваем результаты, но во всей отрасли отдаём предпочтение канадским игрокам (CVE и SU).
2) Хорошую отчетность показала и Роснефть (ROSN, торгуется в Москве и Лондоне). Несмотря на то, что чистая прибыль не дотянула до консенсуса рынка, компания обрадовала инвесторов сокращением чистого долга на 12% по сравнению с 3К18, что соответствует данным менеджментом обещаниям (при этом она смогла сократить долг венесуэльской PDVSA, что особенно актуально в моменте). К тому же, компания сгенерировала в 4К18 значительный свободный денежный поток на уровне 4 млрд долл. Дивидендная доходность Роснефти теперь оценивается в 6-6.5% за 2018 год. Несмотря на сильную отчетность, мы пока с осторожностью относимся к бумаге. История с Венесуэлой ещё не закончилась и может непредсказуемо повлиять на фундаментальный кейс компании.
3) Северсталь (SVST и CHMF, торгуется в Лондоне и Москве) отчиталась за 4К18 в нейтральном ключе. В целом цифры совпали с ожиданиями рынка. Совет директоров рекомендовал выплату дивиденда на уровне 32.08 руб. за акцию (3.2% квартальной дивидендной доходности). Менеджмент компании прогнозирует хороший спрос на сталь в этом году из-за сохраняющегося жесткого регулирования отрасли в Китае. Также компания объявила о строительстве трубного завода недалёко от Сургута совместно с итальянской Tenaris (TS). В целом мы выделяем Северсталь как наиболее интересную историю среди всех российских сталелитейщиков. Помимо самого высокого дивиденда в сегмента, мы отмечаем и высокую степень самообеспеченности компании в железной руде, что очень актуально после произошедших событий на месторождении бразильской Vale (VALE). Рост стоимости железной руды имеет наиболее позитивный влияет на маржу Северстали по сравнению с отечественными конкурентами в лице НЛМК (NLMK) и ММК (MMK в Лондоне и MAGN в Москве).
4) Индийский производитель ветряных турбин Suzlon (SUEL, торгуется в Мумбаи) похоже близок к банкротству, а его акции в моменте падают на 24%. В июле компании предстоит выплата долга в размере 172 млн долларов, с чем она может не справиться, исходя из текущего финансового состояния. Сам менеджмент призывает не верить безосновательным слухам. Но рынок это слабо успокаивает, учитывая, что показатель чистый долг/EBITDA колеблется возле уровня 10х. Но проблемы местных компаний открывает новые возможности для конкурентов: здесь можно вспомнить про новый, заключённый в январе контракт TPI Composites (TPIC) в Индии с датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - между прочим, две наши основные ставки в этой отрасли. Рынок растёт быстрыми темпами, и явно проблемами Suzlon будут пользоваться другие игроки. #BP #CVX #XOM #RDSA #CVE #SU #ROSN #SVST #TS #NLMK #MAGN #CHMF #SUEL #TPIC #VWS
1) Прекрасно отчитался британский энергетический гигант - компания BP (BP, торгуется в Лондоне), присоединившись к таким коллегам как Chevron (CVX), ExxonMobil (XOM) и Royal Dutch Shell (RDSA, торгуется в Лондоне). Чистая прибыль за 4К18 существенно превысила ожидания аналитиков. Из интересного отметим прогноз капитальных затрат в 2019 на уровне 15-17 млрд долл по сравнению с 15.1 млрд долл в 2018, а также план по продаже непрофильных активов на 10 млрд долл в ближайшие два года, что должно частично компенсировать расходы на приобретение у австралийской BHP Group (BHP) нефтяных активов в США. Мы опять же позитивно оцениваем результаты, но во всей отрасли отдаём предпочтение канадским игрокам (CVE и SU).
2) Хорошую отчетность показала и Роснефть (ROSN, торгуется в Москве и Лондоне). Несмотря на то, что чистая прибыль не дотянула до консенсуса рынка, компания обрадовала инвесторов сокращением чистого долга на 12% по сравнению с 3К18, что соответствует данным менеджментом обещаниям (при этом она смогла сократить долг венесуэльской PDVSA, что особенно актуально в моменте). К тому же, компания сгенерировала в 4К18 значительный свободный денежный поток на уровне 4 млрд долл. Дивидендная доходность Роснефти теперь оценивается в 6-6.5% за 2018 год. Несмотря на сильную отчетность, мы пока с осторожностью относимся к бумаге. История с Венесуэлой ещё не закончилась и может непредсказуемо повлиять на фундаментальный кейс компании.
3) Северсталь (SVST и CHMF, торгуется в Лондоне и Москве) отчиталась за 4К18 в нейтральном ключе. В целом цифры совпали с ожиданиями рынка. Совет директоров рекомендовал выплату дивиденда на уровне 32.08 руб. за акцию (3.2% квартальной дивидендной доходности). Менеджмент компании прогнозирует хороший спрос на сталь в этом году из-за сохраняющегося жесткого регулирования отрасли в Китае. Также компания объявила о строительстве трубного завода недалёко от Сургута совместно с итальянской Tenaris (TS). В целом мы выделяем Северсталь как наиболее интересную историю среди всех российских сталелитейщиков. Помимо самого высокого дивиденда в сегмента, мы отмечаем и высокую степень самообеспеченности компании в железной руде, что очень актуально после произошедших событий на месторождении бразильской Vale (VALE). Рост стоимости железной руды имеет наиболее позитивный влияет на маржу Северстали по сравнению с отечественными конкурентами в лице НЛМК (NLMK) и ММК (MMK в Лондоне и MAGN в Москве).
4) Индийский производитель ветряных турбин Suzlon (SUEL, торгуется в Мумбаи) похоже близок к банкротству, а его акции в моменте падают на 24%. В июле компании предстоит выплата долга в размере 172 млн долларов, с чем она может не справиться, исходя из текущего финансового состояния. Сам менеджмент призывает не верить безосновательным слухам. Но рынок это слабо успокаивает, учитывая, что показатель чистый долг/EBITDA колеблется возле уровня 10х. Но проблемы местных компаний открывает новые возможности для конкурентов: здесь можно вспомнить про новый, заключённый в январе контракт TPI Composites (TPIC) в Индии с датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - между прочим, две наши основные ставки в этой отрасли. Рынок растёт быстрыми темпами, и явно проблемами Suzlon будут пользоваться другие игроки. #BP #CVX #XOM #RDSA #CVE #SU #ROSN #SVST #TS #NLMK #MAGN #CHMF #SUEL #TPIC #VWS
Сегодня расскажем про компанию NextDecade (NEXT) из сегмента транспортировки углеводородов (midstream), акции которой выросли на 20% за последние три дня. Причиной роста стала публикация новости о подписании 20-летнего контракта с Shell (RDSA, торгуется в Лондоне и Амстердаме) на поставку СПГ (сжиженного природного газа) объемом 2 млн тонн в год, начиная с 2023 (когда будет запущен экспортный терминал Rio Grande в Техасе). Примечательно, что контрактная цена СПГ по договору будет на 3/4 зависеть от цены Brent и на 1/4 - от американских индексов на газ, включая Henry Hub. Это первая в история сделка на рынке СПГ с такими интересными условиями. Для такого small-cap, да ещё с низким free-float как NextDecade новость выглядит потрясающе, хотя мы отмечаем, что заложенная формула цены несёт в себе большие риски, несмотря на все заверения CEO компании в гениальности этой идеи. Динамика Brent и Henry Hub может очень сильно разниться (смотри Oil-Gas ratio за последние 3 года, не то, что 20 лет), а некоторые нефтехимические компании вроде LyondellBasell (LYB) на этом даже неплохо зарабатывают. Даже с учётом возможности хеджирования цен покупки природного газа (а понятное дело, СПГ в США будут получать из местного сланцевого газа) и цен продажи Brent NextDecade может в будущем оказаться в не самой выигрышной позиции по своему контракту. Особенно это рискованно смотрится с учётом того, что развитие рынка электрокаров должно сильно ударить по нефтяным котировкам в будущем. С другой стороны, надо отметить отличную дипломатию со стороны Shell (что неудивительно, учитывая их размеры): привязка цен СПГ из США к Brent (даже не более логично вытекающему WTI), чтобы потом продавать азиатским и европейским клиентам по ценам, близким к нефтяным с некой премией (для конечных потребителей цены на СПГ традиционно связывают именно с нефтью, так как СПГ и нефть для них являются альтернативными энергоносителями) здорово снижает ценовые риски самого Shell. К тому же, Shell за счёт той же дипломатии, вероятно, сохранит за собой опциональность при определение цен для конечных потребителей. В общем история звучит интересно, но мы рекомендуем использовать более устоявшихся и безопасных игроков на рынке СПГ для получения экспозиции на эту быстрорастущую отрасль, например, НОВАТЭК (NVTK, торгуется в Лондоне и Москве) или нашу рекомендацию - Cheniere Energy (LNG). #NEXT #RDSA #LYB #NVTK #LNG