Для нас это утро понедельника точно доброе. Аналитики JP Morgan подняли рейтинг НОВАТЭКа до «покупать» с целевой ценой 190 долларов за GDR (текущая цена составляет 157 долларов). В свою очередь эксперты Ренессанс Капитал повысили рекомендацию по Алроса до «покупать» с таргетом 102 рубля за акцию (текущая стоимость - 98 рублей). В результате акции НОВАТЭКа и Алросы растут сейчас на 4.2% и 2.3% на московской бирже. Напомним, что совокупная доля этих бумаг в стратегии «Активное Управление» составляет 13-14%. #ALRS #NVTK
В последнее время нас много спрашивают про будущую динамику российского рынка и какие истории сейчас наиболее интересны? Итак, мы отвечаем.
По нашему мнению, в ближайшее время динамику российского рынка будут определять три фактора: новые санкций против России со стороны США, динамика цен на нефть и риски торговой войны между США и Китаем.
1) Мы ждем введения двух анонсированных блоков санкций в связи с инцидентом в Солсбери, что оцениваем негативно в целом для российского рынка. Касательно других санкций, которые были предложены конгрессом США, то их принятие, видимо, будет обсуждать только в октябре в лучшем случае (а скорей всего, ближе к концу года, если не в начале 2019), но ожидания их потенциального введения будут оказывать давление на рубль вплоть до этого времени.
2) Что касается цен на нефть, мы ждем ее нейтральной динамики в ближайшее время и умеренное снижение к концу года (ожидаем диапазон 68-73 долл за бар).
3) Мы не верим в полномасштабную торговую войну между США и Китаем и расцениваем текущие импортные пошлины и угрозы введения новых мер как жесткую форму переговоров.
На фоне текущей макроэкономической и геополитической обстановки мы рекомендуем держать большую часть портфеля в акциях сырьевых компаний на российском рынке (мы выделяем бумаги НОВАТЭКа, Фосагро, ММК и Алросы) как более защитные, хотя такие долгосрочные истории как бумаги Яндекса нам по-прежнему кажутся привлекательными. Мы также продолжаем подбирать интересные иностранные истории. Особенно приглядываемся к тем бумагам, которые, на наш взгляд, неоправданно упали на фоне торговых споров между США и Китаем. #NVTK #PHOR #MAGN #ALRS #YNDX
По нашему мнению, в ближайшее время динамику российского рынка будут определять три фактора: новые санкций против России со стороны США, динамика цен на нефть и риски торговой войны между США и Китаем.
1) Мы ждем введения двух анонсированных блоков санкций в связи с инцидентом в Солсбери, что оцениваем негативно в целом для российского рынка. Касательно других санкций, которые были предложены конгрессом США, то их принятие, видимо, будет обсуждать только в октябре в лучшем случае (а скорей всего, ближе к концу года, если не в начале 2019), но ожидания их потенциального введения будут оказывать давление на рубль вплоть до этого времени.
2) Что касается цен на нефть, мы ждем ее нейтральной динамики в ближайшее время и умеренное снижение к концу года (ожидаем диапазон 68-73 долл за бар).
3) Мы не верим в полномасштабную торговую войну между США и Китаем и расцениваем текущие импортные пошлины и угрозы введения новых мер как жесткую форму переговоров.
На фоне текущей макроэкономической и геополитической обстановки мы рекомендуем держать большую часть портфеля в акциях сырьевых компаний на российском рынке (мы выделяем бумаги НОВАТЭКа, Фосагро, ММК и Алросы) как более защитные, хотя такие долгосрочные истории как бумаги Яндекса нам по-прежнему кажутся привлекательными. Мы также продолжаем подбирать интересные иностранные истории. Особенно приглядываемся к тем бумагам, которые, на наш взгляд, неоправданно упали на фоне торговых споров между США и Китаем. #NVTK #PHOR #MAGN #ALRS #YNDX
Хорошие новости по НОВАТЭКу не заканчиваются, а на рынке бытует уже практически народная мудрость: «если вам кажется, что НОВАТЭК слишком дорогой - то вам просто кажется». На этой раз стало известно, что китайская Cosco и Фонд Шелкового Пути могут выкупить до 49.9% в компании «Морской арктический транспорт», которая была создана НОВАТЭКом. О сделке может быть объявлено на Восточном экономическом форуме во Владивостоке 11-13 сентября. Реальный эффект для НОВАТЭКа от подобной сделки, естественно, минимальный, учитывая гигантские размеры компании. Однако интерес со стороны зарубежных инвесторов к очередному проекту компании не оставляет рынок равнодушным. В итоге акции являются сегодня одними из лидеров на бирже и растут почти на 2%. #NVTK
Наверное, новостей по НОВАТЭКу в этом канале слишком много, но мы не устаём писать об этой компании, которая в очередной раз оставляет весь остальной российский рынок далеко позади. Глава компании Леонид Михельсон заявил, что НОВАТЭК может увеличить планы производства СПГ к 2030 году с 57 до 70 млн тонн в год в рамках пересмотра своей декабрьской стратегии. Таким образом, планируется, что Россия увеличит производство СПГ с 22 в 2018 до 50 млн тонн в год в 2025 и выйдет на 4-е место в миру по этому показателю. Также господин Михельсон добавил, что кроме «Арктик СПГ 2» будет новый проект такой же мощности, запущенный к 2030. Что касается «Арктик СПГ 2», то по ожиданиям менеджмента, себестоимость СПГ с проекта по поставкам в Азию будет на 23% ниже, чем экспорт СПГ из США. Кроме того, компания планирует стимулировать импортозамещение для производства необходимого оборудования в России, что в том числе снизит себестоимость продукции. В итоге капитализация НОВАТЭКА превысила сегодня уровень Газпрома, а акции компании прибавляют 3.5% на московской бирже. Напомним, что в стратегии «Активное Управление» доля бумаг составляет 8%. #NVTK
Представляем обеденный дайджест новостей:
1) НОВАТЭК растёт уже более 4% на московской бирже. Причина заключается в том, что компания договорилась с китайской CNPC развивать рынок газа Китая и других стран АТР.
2) Минэнерго США выпустил отчёт по бурению. Согласно прогнозам организации, рост сланцевой добычи составит 80 тыс бар. в сутки в октябре. Это меньше, чем традиционный рост сланцевиков в размере 100-150 тыс бар. в сутки в месяц. Такое замедление мы связываем с текущей недостаточностью трубопроводных мощностей на основных сланцевых формациях Permian и Eagle Ford. Однако, по нашему мнению, в 2019 эти проблемы будут решены, и многие нефте- и газотранспортные проекты будут запущены. В этой связи мы бы не рассчитывали, что это замедление роста добычи носит долгосрочный характер, хотя и поддержит нефтяные цены в ближайшее время. #NVTK
1) НОВАТЭК растёт уже более 4% на московской бирже. Причина заключается в том, что компания договорилась с китайской CNPC развивать рынок газа Китая и других стран АТР.
2) Минэнерго США выпустил отчёт по бурению. Согласно прогнозам организации, рост сланцевой добычи составит 80 тыс бар. в сутки в октябре. Это меньше, чем традиционный рост сланцевиков в размере 100-150 тыс бар. в сутки в месяц. Такое замедление мы связываем с текущей недостаточностью трубопроводных мощностей на основных сланцевых формациях Permian и Eagle Ford. Однако, по нашему мнению, в 2019 эти проблемы будут решены, и многие нефте- и газотранспортные проекты будут запущены. В этой связи мы бы не рассчитывали, что это замедление роста добычи носит долгосрочный характер, хотя и поддержит нефтяные цены в ближайшее время. #NVTK
Также стоит сказать об удачном дне для нашей стратегии в российской части портфеля. Наши топовые позиции (ММК, НОВАТЭК, Яндекс, ФосАгро, Алроса) растут сегодня сильнее рынка. Мы считаем, что после последних действий ЦБ РФ инвесторы вновь обратили внимание на бумаги перспективных российских эмитентов. Отметим, что даже с учетом уже произошедшего укрепление рубля, уровни акций наших экспортёров все ещё не отражают новые макроэкономические реалии, и по-прежнему представляют интересный момент для входа. А если учесть, что санкционный риск ещё очень далёк от того, чтобы полностью исчезнуть, мы считаем, что сохранение упомянутых выше позиций все ещё целесообразно. #MAGN #NVTK #YNDX #PHOR #ALRS
В последнее время многие спрашивают, долго ли ещё могут расти акции НОВАТЭКа, не достиг ли он своего потолка? Если исходить из мультипликаторов, то НОВАТЭК, конечно, очень дорогая компания. Его 2018П и 2019П EV/EBITDA составляет 13.1х и 12.9х и превышают уровни как Газпрома (2.6х и 2.6х), так и любой нефтяной компании РФ. Если сравнить НОВАТЭК даже со сланцевыми компаниями из наиболее конкурентного Пермского бассейна (компании вроде FANG, PXD, CXO, PE, LPI или RSPP) и с высоким темпом роста добычи в год, он тоже выходит дорогим - у последних уровни этого мультипликаторы составляют 8.7х и 6.2х в среднем. В чем же секрет НОВАТЭКа? Во-первых, нельзя забывать, что НОВАТЭК относится к перспективному сектору СПГ, компании которого торгуются с повышенными мультипликаторами. Например, танкерные компании, работающие в сегменте СПГ поставок (смотри TGP, GLNG, DLNG или GLOG) торгуются не ниже 10х по 2018П EV/EBITDA, а наверное, ближайший зарубежный конкурент НОВАТЭКа компания Cheniere Energy (LNG - кстати, одна из топ-перформеров стратегии «Технологии ХХII», о которой мы рассказываем в соседнем телеграм-канале Investable Universe), занимающаяся сжижением, логистикой и транспортировкой СПГ - по 2018П EV/EBITDA на уровне 18х. Во-вторых, НОВАТЭК зарекомендовал себя как одна из наиболее прозрачных российских компаний, чётко выполняющей свои обещания перед инвесторами. В-третьих, это амбиции НОВАТЭКа по увеличению производства СПГ с текущих 5.5 млн тонн (первая очередь «Ямал СПГ», вторая и третья - на низком старте) до 60-70 млн тонн к 2030 году - таким мало кто может похвастаться даже из мировых конкурентов. Сюда, конечно, можно добавить ещё несколько факторов, но и этого уже достаточно, чтобы инвесторы обожали НОВАТЭК. Да и потом российский, да и глобальный рынок может предложить мало альтернатив, фактически делая бумаги редким инструментом для получения экспозиции на рынок СПГ. В этой связи акции компании могут расти очень долго (хотя темп в разные моменты времени будет, конечно, разный), если закрыть глаза на общерыночный и санкционный риск, главное, чтобы менеджмент чётко выполнял свои обязательства. Так было в процессе запуска и дальнейшего развития «Ямал-СПГ» и так может быть до и после запуска «Арктик СПГ 2» и последующих проектов. Из ближайших событий отметим FEED по «Арктик СПГ 2» до конца года и потенциальные новые соглашения по этому проекту. Если верить последним новостям, то китайские, корейские и японские партнеры очень заинтересованы проектом, и, вполне возможно, что скоро будут новые сделки. #NVTK
НОВАТЭК и Siemens подписали соглашение о стратегическом партнерстве и сотрудничестве. Основные точки соприкосновения компаний - это поставки СПГ, переработка газа, производство электроэнергии и заводы по сжижению газа. О каком-то реальном эффекте для акций НОВАТЭКа говорить пока очень рано, но позитивный фон помогает бумагам расти сегодня сильнее рынка. #NVTK
Представляем вечерний дайджест новостей:
1) Приближение урагана «Майкл» 4-й категории к Флориде сначала подняло цены на нефть, однако когда оказалось, что он больше угрожает именно прибрежным НПЗ (это может ударить по спросу), чёрное золото начало движение обратно. Мы предполагаем, что умеренно негативный эффект для цен на нефть может сохраниться ещё несколько дней из-за урагана.
2) НОВАТЭК представил операционные результаты за 3К18. Компания увеличила добычу углеводородов и продажи природного газа за 9М18 на 5% и 8.5% г/г соответственно. Мы оцениваем результаты как умеренно позитивные, акции растут на 1.5% на московской бирже.
3) Goldman Sachs также порезал рекомендации по сектору бумажной упаковки, но оставил рекомендацию “Покупать” по акциям WestRock ввиду хорошей подсегментной диверсификации последней и ожидаемой синергии от покупки Kapstone в начале года.
4) Аналитики Citi подняли рекомендацию и целевую цену по акциям Mosaic, который также входит в стратегию «Активное Управление». Решение эксперты объясняют улучшением прогноза по рынку фосфатов.
#OIL #NVTK #WRK #MOS
1) Приближение урагана «Майкл» 4-й категории к Флориде сначала подняло цены на нефть, однако когда оказалось, что он больше угрожает именно прибрежным НПЗ (это может ударить по спросу), чёрное золото начало движение обратно. Мы предполагаем, что умеренно негативный эффект для цен на нефть может сохраниться ещё несколько дней из-за урагана.
2) НОВАТЭК представил операционные результаты за 3К18. Компания увеличила добычу углеводородов и продажи природного газа за 9М18 на 5% и 8.5% г/г соответственно. Мы оцениваем результаты как умеренно позитивные, акции растут на 1.5% на московской бирже.
3) Goldman Sachs также порезал рекомендации по сектору бумажной упаковки, но оставил рекомендацию “Покупать” по акциям WestRock ввиду хорошей подсегментной диверсификации последней и ожидаемой синергии от покупки Kapstone в начале года.
4) Аналитики Citi подняли рекомендацию и целевую цену по акциям Mosaic, который также входит в стратегию «Активное Управление». Решение эксперты объясняют улучшением прогноза по рынку фосфатов.
#OIL #NVTK #WRK #MOS
На падение нефти сегодня не лучшим образом отреагировали наши сырьевые компании. Исключение - НОВАТЭК (по словам РФПИ, Саудовская Аравия готова инвестировать 5 млрд долл в «Арктик СПГ 2») и Лукойл (после 24 октября ожидается приток в размере 420 млн долл в связи с увеличением веса бумаг в индексах MSCI). Напомним, что по Лукойлу действует 3-годичная программа выкупа акций на 3 млрд долл (с 3 сентября 2018 по 30 декабря 2022). Сегодня также слабо растут наши золотодобытчики, Полюс
и Полиметалл, - спасибо падению глобальных рынков за это. #NVTK #LKOH #PLZL #POLY
и Полиметалл, - спасибо падению глобальных рынков за это. #NVTK #LKOH #PLZL #POLY
Сегодня из важного отметим:
1) Неплохая отчётность НОВАТЭКа: чистая прибыль превысила прогноз менеджмента. Однако рынок не оценил данных цифр, скорей всего, сказывается подпавшая нефть и завышенные для российского рынка мультипликаторы компании. Тем не менее НОВАТЭК остаётся в числе наших любимчиков, из триггеров мы ждём новых партнеров и сделок по проекту «Арктик СПГ 2» (особенно после вчерашнего выявленного интереса Саудовской Аравии).
2) Владимир Потанин заявил, что недавно скупил акции Норникеля на 1.5%. Новость также не сильно помогает бумагам сегодня. Мы на Норникель смотрим нейтрально из-за его структуры выручки. С одной стороны, нам нравится экспозиция на палладий и платину, с другой стороны, мы с опаской смотрим на медь и никель на фоне ожидаемого замедления роста спроса на эти металлы со стороны Китая.
3) По выкупу Arconic все-таки был анонсирован оффер от Apollo Global Management. Однако лишь по цене 23-24 долл за акцию, инвесторы да и мы ждали больше. Но это не единственный, кто может сделать оффер. Есть шанс (и довольно высокий!), что будет конкурирующее предложение от группы инвесторов в лице Blackstone, Carlyle, Onex и Canada Pension Fund.
4) Отчитался сегодня крупный медный производитель Freeport MсMoRan (FCX). Сами цифры были неплохие, но менеджмент не смог убедить инвесторов в сильном росте спроса и ограниченном предложении на медном рынке. Да и у компании большие проблемы с увеличением добычи после того, как правительство Индонезии по сути вынудило Freeport продать контролирующий пакет в гигантском месторождении Grasberg локальному игроку.
#NVTK #MNOD #GMKN #ARNC #FCX
1) Неплохая отчётность НОВАТЭКа: чистая прибыль превысила прогноз менеджмента. Однако рынок не оценил данных цифр, скорей всего, сказывается подпавшая нефть и завышенные для российского рынка мультипликаторы компании. Тем не менее НОВАТЭК остаётся в числе наших любимчиков, из триггеров мы ждём новых партнеров и сделок по проекту «Арктик СПГ 2» (особенно после вчерашнего выявленного интереса Саудовской Аравии).
2) Владимир Потанин заявил, что недавно скупил акции Норникеля на 1.5%. Новость также не сильно помогает бумагам сегодня. Мы на Норникель смотрим нейтрально из-за его структуры выручки. С одной стороны, нам нравится экспозиция на палладий и платину, с другой стороны, мы с опаской смотрим на медь и никель на фоне ожидаемого замедления роста спроса на эти металлы со стороны Китая.
3) По выкупу Arconic все-таки был анонсирован оффер от Apollo Global Management. Однако лишь по цене 23-24 долл за акцию, инвесторы да и мы ждали больше. Но это не единственный, кто может сделать оффер. Есть шанс (и довольно высокий!), что будет конкурирующее предложение от группы инвесторов в лице Blackstone, Carlyle, Onex и Canada Pension Fund.
4) Отчитался сегодня крупный медный производитель Freeport MсMoRan (FCX). Сами цифры были неплохие, но менеджмент не смог убедить инвесторов в сильном росте спроса и ограниченном предложении на медном рынке. Да и у компании большие проблемы с увеличением добычи после того, как правительство Индонезии по сути вынудило Freeport продать контролирующий пакет в гигантском месторождении Grasberg локальному игроку.
#NVTK #MNOD #GMKN #ARNC #FCX
Продолжим с нескольких важных новостей российского рынка:
1) Saudi Aramco рассчитывает на 30% в проекте «Арктик СПГ 2», согласно словам министра энергетика Саудовской Аравию Халида аль-Фалих. Если эта сделка, действительно, произойдёт, то мы ожидаем мощный позитив для бумаг НОВАТЭКа, который пока что слабо растёт на московской бирже, вероятно, находясь под давлением из-за вчерашнего падения энергетических компаний на глобальных рынках.
2) В придачу представители Саудовской Аравии обсудили с менеджментом Алросы возможное сотрудничество. Видимо, в том числе по этой причине бумаги сегодня показывают опережающую рынок динамику. Тем не менее мы пока видим мало вариантов взаимовыгодного сотрудничества Алросы с саудитами, которые принесли бы первой какие-либо существенные выгоды.
3) НЛМК отчиталась лучше ожиданий и объявила дивиденд в размере 6 рублей за акцию (4% квартальной дивидендной доходности). В моменте мы считаем чёрную металлургию одним из наиболее интересных вложений на российском рынке. НЛМК нам тоже нравится, однако нельзя не отметить существование санкционных рисков для компании. И хотя они в целом актуальны для любой российской компании, мы выделяем ММК из чёрных металлургов как наиболее защищённую.
#NVTK #ALRS #NLMK #MAGN
1) Saudi Aramco рассчитывает на 30% в проекте «Арктик СПГ 2», согласно словам министра энергетика Саудовской Аравию Халида аль-Фалих. Если эта сделка, действительно, произойдёт, то мы ожидаем мощный позитив для бумаг НОВАТЭКа, который пока что слабо растёт на московской бирже, вероятно, находясь под давлением из-за вчерашнего падения энергетических компаний на глобальных рынках.
2) В придачу представители Саудовской Аравии обсудили с менеджментом Алросы возможное сотрудничество. Видимо, в том числе по этой причине бумаги сегодня показывают опережающую рынок динамику. Тем не менее мы пока видим мало вариантов взаимовыгодного сотрудничества Алросы с саудитами, которые принесли бы первой какие-либо существенные выгоды.
3) НЛМК отчиталась лучше ожиданий и объявила дивиденд в размере 6 рублей за акцию (4% квартальной дивидендной доходности). В моменте мы считаем чёрную металлургию одним из наиболее интересных вложений на российском рынке. НЛМК нам тоже нравится, однако нельзя не отметить существование санкционных рисков для компании. И хотя они в целом актуальны для любой российской компании, мы выделяем ММК из чёрных металлургов как наиболее защищённую.
#NVTK #ALRS #NLMK #MAGN
Вчера, да и сегодня утром было много новостей, но обо всем по порядку:
1) ФРС поднял ставку и пересмотрел количество повышений ставки в 2019 с трёх до двух раз. При этом американские инвесторы, которые, видимо, закладывали ещё более консервативные ожидания (хотя казалось бы, куда ещё консервативнее?) стали выходить из золотодобытчиков (смотрим на закрытие GDX на -5%), но их явно не поддержали коллеги с товарного рынка золота и отправили металл к новым вершинам (сейчас стоит около 1255 долл за унцию). Именно поэтому на пост-маркете GDX подняли на 3%. Посмотрим, что будет на открытие, но мы все же ждём роста и сужение условного гэпа между ценами на золото и мультипликаторами золотодобывающих компаний.
2) Русал (RUAL) вскоре получит индульгенцию от департамента минфина США, который сообщил, что скоро планирует снять санкции с компании. Это, конечно, позитивно, но мы опасаемся, что Русал не сможет в полной мере восстановить свои продажи в США (как никак там уже были анонсированы планы по расширению мощностей местными компаниями), к тому же, цены на алюминий пошли резко вниз из-за возвращения такого крупного игрока на экспортные рынки. А если прибавить к этому ожидаемое сокращение темпов роста китайской экономики, то на рынке алюминия все не выглядит так радужно, а вот конкретно для Русала в краткосрочной перспективе - да, все складывается очень удачно.
3) Stonepeak Infrastructure Partners и Brookfield Asset Management (BAM) рассматривают покупку нефтетранспортной компании Tallgrass Energy (TGE), которая вчера сделала на новости +14%. Надо отметить, что потенциальная сделка может стать второй по размеру в секторе midstream компаний энергетического сектора США. Такой приток прямых инвестиций в этот сектор в последнее время объясняется ростом нефтегазовой добычи в США и сильно растущей потребности крупнейшей экономики в энергоносителях. Это ещё раз подтверждает наш позитивный взгляд на весь этот сектор.
4) НОВАТЭК (NVTK) подписал контракт с итальянской Saipem (SPM, торгуется в Милане) на 2.2 млрд евро на строительство Арктик СПГ-2. Не можем сказать, что новость стала большой новостью для рынка (мало, кто сомневается в успешности проекта, несмотря на то, что финальное инвестиционное решение по нему будет принято только в 2019 году), но такой тайминг нас очень радует. Мы традиционно сохраняем позитивный взгляд на компанию. #GDX #RUAL #BAM #TGE #NVTK #SPM
1) ФРС поднял ставку и пересмотрел количество повышений ставки в 2019 с трёх до двух раз. При этом американские инвесторы, которые, видимо, закладывали ещё более консервативные ожидания (хотя казалось бы, куда ещё консервативнее?) стали выходить из золотодобытчиков (смотрим на закрытие GDX на -5%), но их явно не поддержали коллеги с товарного рынка золота и отправили металл к новым вершинам (сейчас стоит около 1255 долл за унцию). Именно поэтому на пост-маркете GDX подняли на 3%. Посмотрим, что будет на открытие, но мы все же ждём роста и сужение условного гэпа между ценами на золото и мультипликаторами золотодобывающих компаний.
2) Русал (RUAL) вскоре получит индульгенцию от департамента минфина США, который сообщил, что скоро планирует снять санкции с компании. Это, конечно, позитивно, но мы опасаемся, что Русал не сможет в полной мере восстановить свои продажи в США (как никак там уже были анонсированы планы по расширению мощностей местными компаниями), к тому же, цены на алюминий пошли резко вниз из-за возвращения такого крупного игрока на экспортные рынки. А если прибавить к этому ожидаемое сокращение темпов роста китайской экономики, то на рынке алюминия все не выглядит так радужно, а вот конкретно для Русала в краткосрочной перспективе - да, все складывается очень удачно.
3) Stonepeak Infrastructure Partners и Brookfield Asset Management (BAM) рассматривают покупку нефтетранспортной компании Tallgrass Energy (TGE), которая вчера сделала на новости +14%. Надо отметить, что потенциальная сделка может стать второй по размеру в секторе midstream компаний энергетического сектора США. Такой приток прямых инвестиций в этот сектор в последнее время объясняется ростом нефтегазовой добычи в США и сильно растущей потребности крупнейшей экономики в энергоносителях. Это ещё раз подтверждает наш позитивный взгляд на весь этот сектор.
4) НОВАТЭК (NVTK) подписал контракт с итальянской Saipem (SPM, торгуется в Милане) на 2.2 млрд евро на строительство Арктик СПГ-2. Не можем сказать, что новость стала большой новостью для рынка (мало, кто сомневается в успешности проекта, несмотря на то, что финальное инвестиционное решение по нему будет принято только в 2019 году), но такой тайминг нас очень радует. Мы традиционно сохраняем позитивный взгляд на компанию. #GDX #RUAL #BAM #TGE #NVTK #SPM
Наш традиционный вечерний дайджест новостей:
1) Неплохо отчитался НОВАТЭК (NVTK): выручка превзошла прогноз рынка, а вот EBITDA приблизительно совпала с консенсусом. В целом ничего нового менеджмент не сказал, но мы очень надеемся на скорые позитивные новости по проекту Арктик-СПГ 2 (в частности, возможная покупка доли в проекте со стороны японских Mitsubishi и Mitsui) и дальнейшее развитие Ямал-СПГ и других проектов. Мы свой взгляд не меняем: считаем акции компании очень интересным долгосрочным вложением.
2) Отчиталась и Targa Resources (TRGP) за 4К18: хотя выручка сильно недотянула до прогноза, EBITDA значительно превысила рыночные ожидания. Однако медвежьи настроенный рынок отправил акции все же на 4% ниже. Менеджмент представил прогноз на 2019 год по EBITDA на уровне 1.3-1.4 млрд долл (примерно соответствует уровням прошлого года, что очень даже неплохо, учитывая недавние крупные продажи активов) и капитальным затратам в размере 2.3 млрд долл (это меньше, чем в прошлом году, так как многие проекты компании будут запущены в этом году и по ним прошёл пик капитальных расходов). При этом компания планирует значительно увеличить объемы поставок по своим трубопроводам в этом году. Несмотря на не самую хорошую отчетность, мы сохраняем свою рекомендацию и ждём основной позитив по бумагам именно в 2019, когда будет запущено сразу несколько ее крупных проектов. #NVTK #TRGP
1) Неплохо отчитался НОВАТЭК (NVTK): выручка превзошла прогноз рынка, а вот EBITDA приблизительно совпала с консенсусом. В целом ничего нового менеджмент не сказал, но мы очень надеемся на скорые позитивные новости по проекту Арктик-СПГ 2 (в частности, возможная покупка доли в проекте со стороны японских Mitsubishi и Mitsui) и дальнейшее развитие Ямал-СПГ и других проектов. Мы свой взгляд не меняем: считаем акции компании очень интересным долгосрочным вложением.
2) Отчиталась и Targa Resources (TRGP) за 4К18: хотя выручка сильно недотянула до прогноза, EBITDA значительно превысила рыночные ожидания. Однако медвежьи настроенный рынок отправил акции все же на 4% ниже. Менеджмент представил прогноз на 2019 год по EBITDA на уровне 1.3-1.4 млрд долл (примерно соответствует уровням прошлого года, что очень даже неплохо, учитывая недавние крупные продажи активов) и капитальным затратам в размере 2.3 млрд долл (это меньше, чем в прошлом году, так как многие проекты компании будут запущены в этом году и по ним прошёл пик капитальных расходов). При этом компания планирует значительно увеличить объемы поставок по своим трубопроводам в этом году. Несмотря на не самую хорошую отчетность, мы сохраняем свою рекомендацию и ждём основной позитив по бумагам именно в 2019, когда будет запущено сразу несколько ее крупных проектов. #NVTK #TRGP
Сегодня расскажем про компанию NextDecade (NEXT) из сегмента транспортировки углеводородов (midstream), акции которой выросли на 20% за последние три дня. Причиной роста стала публикация новости о подписании 20-летнего контракта с Shell (RDSA, торгуется в Лондоне и Амстердаме) на поставку СПГ (сжиженного природного газа) объемом 2 млн тонн в год, начиная с 2023 (когда будет запущен экспортный терминал Rio Grande в Техасе). Примечательно, что контрактная цена СПГ по договору будет на 3/4 зависеть от цены Brent и на 1/4 - от американских индексов на газ, включая Henry Hub. Это первая в история сделка на рынке СПГ с такими интересными условиями. Для такого small-cap, да ещё с низким free-float как NextDecade новость выглядит потрясающе, хотя мы отмечаем, что заложенная формула цены несёт в себе большие риски, несмотря на все заверения CEO компании в гениальности этой идеи. Динамика Brent и Henry Hub может очень сильно разниться (смотри Oil-Gas ratio за последние 3 года, не то, что 20 лет), а некоторые нефтехимические компании вроде LyondellBasell (LYB) на этом даже неплохо зарабатывают. Даже с учётом возможности хеджирования цен покупки природного газа (а понятное дело, СПГ в США будут получать из местного сланцевого газа) и цен продажи Brent NextDecade может в будущем оказаться в не самой выигрышной позиции по своему контракту. Особенно это рискованно смотрится с учётом того, что развитие рынка электрокаров должно сильно ударить по нефтяным котировкам в будущем. С другой стороны, надо отметить отличную дипломатию со стороны Shell (что неудивительно, учитывая их размеры): привязка цен СПГ из США к Brent (даже не более логично вытекающему WTI), чтобы потом продавать азиатским и европейским клиентам по ценам, близким к нефтяным с некой премией (для конечных потребителей цены на СПГ традиционно связывают именно с нефтью, так как СПГ и нефть для них являются альтернативными энергоносителями) здорово снижает ценовые риски самого Shell. К тому же, Shell за счёт той же дипломатии, вероятно, сохранит за собой опциональность при определение цен для конечных потребителей. В общем история звучит интересно, но мы рекомендуем использовать более устоявшихся и безопасных игроков на рынке СПГ для получения экспозиции на эту быстрорастущую отрасль, например, НОВАТЭК (NVTK, торгуется в Лондоне и Москве) или нашу рекомендацию - Cheniere Energy (LNG). #NEXT #RDSA #LYB #NVTK #LNG
Представляем очередную порцию новостей:
1) Наш любимчик НОВАТЭК (NVTK в Москве и Лондоне) продаёт 20% пакет в «Арктик СПГ 2» китайским партнерам - компании CNOOC (883, торгуется в Гонконге) и дочерней структуре CNPC (по 10% каждой). Сделка должна быть закрыта в течение 2-3 месяцев. В последнее время мы писали о том, что все идёт к договорённости о продаже, вопрос был лишь в покупателе. Теперь НОВАТЭК сохраняет за собой 70% проекта (ещё 10% принадлежит французскому Total). Ранее менеджмент заявлял, что планирует оставить себе 60% в «Арктик СПГ 2», т.е. мы можем увидеть и новых партнеров по проекту. Также отметим, что компания планирует вскоре начать развивать свой 3-й крупный СПГ проект, запуск которого ожидается спустя год после выхода «Арктик СПГ 2» на полную мощность. Акции компании растут на 4% на московской бирже. Мы смотрели и продолжаем позитивно смотреть на акции компании. Как и в случае с «Ямал СПГ», мы считаем, что акции НОВАТЭКа могут расти очень долгое время на новостях по «Арктик СПГ 2» и другим проектам.
2) Один из крупнейших производителей меди в мире компания Freeport McMoRan (FCX) в очередной разочаровала инвесторов слабой отчётностью и падает сегодня на 9%. Дело даже не в цифрах, которые, к слову, были не сильно хуже консенсуса, а будущих планах по капитальным затратам. Компания направит 15 млрд долл на второй в мире по размеру медный проект Grasberg в Индонезии, в котором она потеряла контрольный пакет после долгих споров с властями страны. При этом содержание меди там существенно падает, а ближайшие два года на месторождении резко упадёт объём производства из-за перехода с открытого к подземному способу добычи. И хотя руководство медного гиганта уверяет, что ожидается мощный рост добычи к 2022 году, инвесторы явно не готовы ждать настолько долго. Также менеджмент отмечает, что в зависимости от цен на медь может быть сокращён дивиденд (хотя он был и так по сути символическим), что в принципе неудивительно с такими-то капитальными расходами. В целом эта история нам не нравится, для получения экспозиции на медь рекомендуем лучше использовать Southern Copper (SCCO) или Antofagasta (ANTO, торгуется в Лондоне). Что касается самой меди, то металл вызывает у нас наименьшие опасения среди всех цветных металлов в моменте, но и с ним мы не рекомендуем играться, пока не прояснится ситуация с торговыми войнами и фискальными стимулами экономики со стороны китайских властей в среднесрочной перспективе.
3) Хорошо отчитался второй по размеру американский нефтепереработчик Valero Energy (VLO), который потянул за собой почти всех игроков отрасли, включая нашу рекомендацию - Marathon Petroleum (MPC). Приятными оказались и цифры и комментарии менеджмента о хорошо растущем спросе, запуске IMO 2020 по плану и падающих запасов по бензину и дизелю в США ниже средних значений за последние пять лет. Эта отчетность подтверждает наш позитивный взгляд на сектор, хотя мы и отдаём наибольшее предпочтение MPC в ожидании достижения синергии после покупки Andeavour в октябре прошлого года. По нашему мнению, перенос запуска новой ветви нефтепровода компании Enbridge (ENB) в Канаде на 1 год и ожидаемое сокращение экспорта нефти из Ирана расширит спред легкая-тяжёлый нефть, в ближайшее время, что позитивно отразится на динамике акций сектора. Сохраняем нашу рекомендацию по MPC, который, напомним, отчитывается 8 мая.
#NVTK #883 #FCX #SCCO #ANTO #VLO #MPC #ENB #ТорговыеИдеи
1) Наш любимчик НОВАТЭК (NVTK в Москве и Лондоне) продаёт 20% пакет в «Арктик СПГ 2» китайским партнерам - компании CNOOC (883, торгуется в Гонконге) и дочерней структуре CNPC (по 10% каждой). Сделка должна быть закрыта в течение 2-3 месяцев. В последнее время мы писали о том, что все идёт к договорённости о продаже, вопрос был лишь в покупателе. Теперь НОВАТЭК сохраняет за собой 70% проекта (ещё 10% принадлежит французскому Total). Ранее менеджмент заявлял, что планирует оставить себе 60% в «Арктик СПГ 2», т.е. мы можем увидеть и новых партнеров по проекту. Также отметим, что компания планирует вскоре начать развивать свой 3-й крупный СПГ проект, запуск которого ожидается спустя год после выхода «Арктик СПГ 2» на полную мощность. Акции компании растут на 4% на московской бирже. Мы смотрели и продолжаем позитивно смотреть на акции компании. Как и в случае с «Ямал СПГ», мы считаем, что акции НОВАТЭКа могут расти очень долгое время на новостях по «Арктик СПГ 2» и другим проектам.
2) Один из крупнейших производителей меди в мире компания Freeport McMoRan (FCX) в очередной разочаровала инвесторов слабой отчётностью и падает сегодня на 9%. Дело даже не в цифрах, которые, к слову, были не сильно хуже консенсуса, а будущих планах по капитальным затратам. Компания направит 15 млрд долл на второй в мире по размеру медный проект Grasberg в Индонезии, в котором она потеряла контрольный пакет после долгих споров с властями страны. При этом содержание меди там существенно падает, а ближайшие два года на месторождении резко упадёт объём производства из-за перехода с открытого к подземному способу добычи. И хотя руководство медного гиганта уверяет, что ожидается мощный рост добычи к 2022 году, инвесторы явно не готовы ждать настолько долго. Также менеджмент отмечает, что в зависимости от цен на медь может быть сокращён дивиденд (хотя он был и так по сути символическим), что в принципе неудивительно с такими-то капитальными расходами. В целом эта история нам не нравится, для получения экспозиции на медь рекомендуем лучше использовать Southern Copper (SCCO) или Antofagasta (ANTO, торгуется в Лондоне). Что касается самой меди, то металл вызывает у нас наименьшие опасения среди всех цветных металлов в моменте, но и с ним мы не рекомендуем играться, пока не прояснится ситуация с торговыми войнами и фискальными стимулами экономики со стороны китайских властей в среднесрочной перспективе.
3) Хорошо отчитался второй по размеру американский нефтепереработчик Valero Energy (VLO), который потянул за собой почти всех игроков отрасли, включая нашу рекомендацию - Marathon Petroleum (MPC). Приятными оказались и цифры и комментарии менеджмента о хорошо растущем спросе, запуске IMO 2020 по плану и падающих запасов по бензину и дизелю в США ниже средних значений за последние пять лет. Эта отчетность подтверждает наш позитивный взгляд на сектор, хотя мы и отдаём наибольшее предпочтение MPC в ожидании достижения синергии после покупки Andeavour в октябре прошлого года. По нашему мнению, перенос запуска новой ветви нефтепровода компании Enbridge (ENB) в Канаде на 1 год и ожидаемое сокращение экспорта нефти из Ирана расширит спред легкая-тяжёлый нефть, в ближайшее время, что позитивно отразится на динамике акций сектора. Сохраняем нашу рекомендацию по MPC, который, напомним, отчитывается 8 мая.
#NVTK #883 #FCX #SCCO #ANTO #VLO #MPC #ENB #ТорговыеИдеи
Пока Газпром покоряет новые вершины на московской бирже на фоне возможного продления договора с Украиной, плана Миллера об отдалённом строительстве нового маршрута в Китай и возможном погашении казначейских акций в размере 6.6% капитала, мы расскажем про другие ключевые новости дня:
1) НОВАТЭК (NVTK, торгуется в Лондоне и Москве) подписал очередной договор о продаже доли в «Арктик СПГ 2». На этот раз речь идёт о продаже 10% проекта японским Mitsui и JOGMEC. В целом новость позитивна, но, видимо, рынок уже насытился поступающей информацией по этому проекту и уже предполагал в ценах продажу доли в нем, по-другому сегодняшнее падение обьяснить сложно. Мы однако не отворачиваемся от одного из наших любимчиков российского рынка - с появлением деталей проекта и по мере наращивания объёмов на «Ямал СПГ» бумаги, вероятно, вернутся к росту. Кроме того, потенциал в бумагах может быть реализован, если станет известно, что сделка с японскими инвесторам была заключена на более выгодных условиях, чем с французской Total или китайскими CNPC и CNOOC.
2) В этот прекрасный для рынков «растущий» день Freeport-McMoRan (FCX) падает на 3% после пересмотра прогнозов на 2К19 вниз. Менеджмент ожидает, что падение цен на медь и сокращение производства в Индонезии больно ударит по финансам. Кроме того, компания ухудшила прогноз продажи золота. В итоге селл-сайд аналитики срочно снижают свои прогнозы на 2К19, а акции медного производителя открывают для себя новые локальные минимумы.
3) Железная руда достигла 120 долларов за тонну впервые за пять лет, так как, согласно прогнозу австралийских властей, плохая погода в Австралии и инциденты на месторождениях Vale (VALE) в Бразилии могут сократить поставки этого сырья на 4% в этом году. При этом прогнозируется рост производства стали в Китае на 1.3% в 2019, а предложение стали = спрос на железную руду. Ну что ж, пока все складывается шикарно для этого рынка, хотя и торговая война может внести свои коррективы. Кроме того, отметим, что причины текущей растущей динамики могут быть недолговременны: с восстановлением ж/д путей в Австралии и перезапуском активов Vale рынок может быстро все переиграть. Пока что производители железной руды слабо растут на биржах мира, но мы все равно считаем, что слишком дороговато для риска резкого разворота тренда в другую сторону.
#NVTK #FCX #VALE
1) НОВАТЭК (NVTK, торгуется в Лондоне и Москве) подписал очередной договор о продаже доли в «Арктик СПГ 2». На этот раз речь идёт о продаже 10% проекта японским Mitsui и JOGMEC. В целом новость позитивна, но, видимо, рынок уже насытился поступающей информацией по этому проекту и уже предполагал в ценах продажу доли в нем, по-другому сегодняшнее падение обьяснить сложно. Мы однако не отворачиваемся от одного из наших любимчиков российского рынка - с появлением деталей проекта и по мере наращивания объёмов на «Ямал СПГ» бумаги, вероятно, вернутся к росту. Кроме того, потенциал в бумагах может быть реализован, если станет известно, что сделка с японскими инвесторам была заключена на более выгодных условиях, чем с французской Total или китайскими CNPC и CNOOC.
2) В этот прекрасный для рынков «растущий» день Freeport-McMoRan (FCX) падает на 3% после пересмотра прогнозов на 2К19 вниз. Менеджмент ожидает, что падение цен на медь и сокращение производства в Индонезии больно ударит по финансам. Кроме того, компания ухудшила прогноз продажи золота. В итоге селл-сайд аналитики срочно снижают свои прогнозы на 2К19, а акции медного производителя открывают для себя новые локальные минимумы.
3) Железная руда достигла 120 долларов за тонну впервые за пять лет, так как, согласно прогнозу австралийских властей, плохая погода в Австралии и инциденты на месторождениях Vale (VALE) в Бразилии могут сократить поставки этого сырья на 4% в этом году. При этом прогнозируется рост производства стали в Китае на 1.3% в 2019, а предложение стали = спрос на железную руду. Ну что ж, пока все складывается шикарно для этого рынка, хотя и торговая война может внести свои коррективы. Кроме того, отметим, что причины текущей растущей динамики могут быть недолговременны: с восстановлением ж/д путей в Австралии и перезапуском активов Vale рынок может быстро все переиграть. Пока что производители железной руды слабо растут на биржах мира, но мы все равно считаем, что слишком дороговато для риска резкого разворота тренда в другую сторону.
#NVTK #FCX #VALE
Сегодня тоже не будем распыляться и расскажем о перспективах американского СПГ. Помимо нашей рекомендации Cheniere Energy (LNG) и более мелкой NextDecade (NEXT), о которых мы рассказывали в предыдущих сериях, обратим ваше внимание на акции компании Tellurian (TELL), которые растут сегодня на 6%. Причина роста - заключение сделки с французским Total (FP в Париже и TOT в США), согласно которой последний будет закупать 1 млн тонн СПГ в год с проекта в Driftwood (может увеличить объёмы до 2.5 млн тонн в год), а также инвестирует в него 500 млн долл. Цена продажи будет привязана к спотовым ценам на СПГ в Японии, что является бенчмарком на этом рынке. Напомним, что на полной мощности Driftwood будет производить 27.6 млн тонн СПГ в год (это больше чем на «Ямал СПГ» Новатэка, NVTK), а весь проект оценивается в 13.8 млрд долл. Финальное инвестиционное решение (FID) по нему будет принято в 2П19 (прям как по «Арктик СПГ 2», нетрудно запомнить). Мы отмечаем, что американское СПГ, несмотря на ожидаемый проигрыш в дуэли с Газпромом (GAZP) в битве за европейский рынок, все равно прочно обоснуется на мировом рынке за счёт клиентов из Азии, Латинской и Центральной Америки и даже Южной Европы, куда ещё не доходят трубы российского газового гиганта. Мы рекомендуем сыграть на этом через нашу идею по Cheniere Energy, хотя и более мелкие игроки вроде NextDecade и Tellurian тоже подойдут. #LNG #NEXT #TELL #NVTK #GAZP #ТорговыеИдеи
Сегодня, пока бумаги НОВАТЭКа (NVTK в Москве и Лондоне) слабо растут на фоне в целом неплохой отчетности, опережающую динамику на московской бирже демонстрируют все же акции Газпрома (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне), что мы связываем с несколькими значимыми новостями. Во-первых, стало известно, что был заполнен газопровод «Сила Сибири», по которому российский газ будет экспортироваться в Китай, что само по себе создает позитивный фон. Во-вторых, появилась совсем свежая новость о том, что Дания одобрила строительство «Северного потока-2» по заданному маршруту, что не оставляет практически никаких препятствий для окончания строительства проекта. В-третьих, близится дата опубликования отчетности компании за 3К19, где, возможно, будет уже официально объявлено об изменении дивидендной политики (напомним, что долгосрочная цель менеджмента - это коэффициент дивидендых выплат на уровне 50% но чистой прибыли по МСФО). В-четвертых, не стоит забывать, что у компании остается пакет казначейский акций в размере около 3%, который также может быть погашен в ближайшее время. Ну и наконец, близится развязка по вопросу украинского транзита, что может устранить и этот риск для компании. Как не странно, все новости носят позитивный характер, и мы не исключаем, что этот ралли акций Газпрома продлится еще какое-то время. Мы считаем, что в самом позитивном сценарии бумаги компании могут достигнуть 300 рублей на акцию до конца года. Что же касается бумаг НОВАТЭКа, то мы, напротив, видим мало триггеров для бумаг в моменте, учитывая что основные доли в «Арктик СПГ 2» были проданы, а FID (финальное инвестиционное решение) проекта уже было опубликовано. #NVTK #GAZP #OGZD