Представляем вечерний дайджест новостей:
1) Хорошо отчитался Vulcan Materials (VMC). Несмотря на незначительное снижение прогноза на 2018 год (в том числе за счёт уже отыгранных ураганов), цифры выше консенсуса предопределили повышательный тренд бумаг сегодня. На этом растут и его конкуренты Martin & Marietta (MLM), Summit Materials (SUM), CRH (CRH), US Concrete (USCR). На текущих уровнях мы находим данный сектор очень привлекательным для входа.
2) Также отчитался сегодня один из лидеров мировой нефтехимии - LyondellBasell (LYB). Цифры были нейтральны, но комментарии менеджмента о нормализации рынка этана (основного сырья для компании) к 2020 году помогают акциям держаться в зеленой зоне. Мы не разделяем позитив менеджмента, и ожидаем значительный рост предложения на рынке нефтехимии США в ближайшие 2 года и дальнейшей коррекции ценового коэффициента нефть-газ (считается как соотношение цен WTI/Henry Hub), что негативно для всей отрасли. Также компания все ещё не исключает покупку части бизнеса или всего бразильского конкурента - компании Braskem (BAK). Сама сделка может принести значительную синергию, однако нам не нравится, что она может быть заключена на пике цикла, что делает потенциальную транзакцию слишком дорогой.
3) Ну и наконец отчитался Arconic (ARNC). Результаты были умеренно позитивны, но менеджмент поднял прогноз по прибыли на акцию за 2018, что в текущих условиях большая редкость. Что касается долгожданной стратегии, компания планирует представить ее позже в 4К18. Возможно, срок анонсирования был сдвинут из-за продолжения переговоров по выкупу компании со стороны частных инвесторов. #VMC #MLM #SUM #CRH #USCR #LYB #BAK #ARNC
1) Хорошо отчитался Vulcan Materials (VMC). Несмотря на незначительное снижение прогноза на 2018 год (в том числе за счёт уже отыгранных ураганов), цифры выше консенсуса предопределили повышательный тренд бумаг сегодня. На этом растут и его конкуренты Martin & Marietta (MLM), Summit Materials (SUM), CRH (CRH), US Concrete (USCR). На текущих уровнях мы находим данный сектор очень привлекательным для входа.
2) Также отчитался сегодня один из лидеров мировой нефтехимии - LyondellBasell (LYB). Цифры были нейтральны, но комментарии менеджмента о нормализации рынка этана (основного сырья для компании) к 2020 году помогают акциям держаться в зеленой зоне. Мы не разделяем позитив менеджмента, и ожидаем значительный рост предложения на рынке нефтехимии США в ближайшие 2 года и дальнейшей коррекции ценового коэффициента нефть-газ (считается как соотношение цен WTI/Henry Hub), что негативно для всей отрасли. Также компания все ещё не исключает покупку части бизнеса или всего бразильского конкурента - компании Braskem (BAK). Сама сделка может принести значительную синергию, однако нам не нравится, что она может быть заключена на пике цикла, что делает потенциальную транзакцию слишком дорогой.
3) Ну и наконец отчитался Arconic (ARNC). Результаты были умеренно позитивны, но менеджмент поднял прогноз по прибыли на акцию за 2018, что в текущих условиях большая редкость. Что касается долгожданной стратегии, компания планирует представить ее позже в 4К18. Возможно, срок анонсирования был сдвинут из-за продолжения переговоров по выкупу компании со стороны частных инвесторов. #VMC #MLM #SUM #CRH #USCR #LYB #BAK #ARNC
Помимо встречи ОПЕК+, которая пока продвигается с переменным успехом, сегодня «отжигает» и химический сектор:
1) Крупная бразильская нефтехимическая группа Braskem (BAK) падает сегодня на 6% на фоне новостей о том, что ее акционер Petrobras (PBR) передумал продавать свой пакет в компании. Напомним, что ранее были слухи о том, что американский LyondellBasell (LYB) выкупит компанию, и многие инвесторы Braskem рассчитывали на это. Но теперь это будет затруднительно. Менеджмент Petrobras заявляет, что все же готов услышать финальное предложение LyondellBasell, но оно явно должно быть очень привлекательным, чтобы сделка состоялась.
2) Один из крупнейших производителей диоксида титана компания Tronox (TROX) теряет сегодня 20%. Возросли риски того, что американский регулятор не позволит ей реализовать сделку по приобретению конкурента Cristal, что бы сделало ее второй по размеру компанией в секторе и усилило позиции на рынке.
3) Крупный производитель упаковки (в основном из металла и пластика) компания Greif (GEF) очень слабо отчиталась за 3К18. Менеджмент заявил, что видит сигналы замедления спроса, чем потянул за собой всю отрасль вниз. В целом весь сектор упаковки чувствует себя неважно в моменте. Однако мы считаем, что у производителей бумажной упаковки (WRK, IP, GPK) есть неплохие шансы в 2019 году.
4) Немецкий производитель углеводородного волокна и его производных SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте), о котором мы недавно писали, опять удивил инвесторов, но на этот раз уже с негативной стороны. После выхода стратегии с хорошими амбиционными планами, компания внесла некие коррективы. А именно расширила капитальную программу на 80 млн евро в 2019-2020 по сравнению с более старой версией бюджета и сдвинула сроки достижения целей по ROCE (return on capital employed) и свободному денежному потоку на год вперёд. Это вызвало сильнейшее падение бумаг с 2002 года - почти на 20%. #BAK #PBR #LYB #TROX #GEF #WRK #IP #GPK #SGL
1) Крупная бразильская нефтехимическая группа Braskem (BAK) падает сегодня на 6% на фоне новостей о том, что ее акционер Petrobras (PBR) передумал продавать свой пакет в компании. Напомним, что ранее были слухи о том, что американский LyondellBasell (LYB) выкупит компанию, и многие инвесторы Braskem рассчитывали на это. Но теперь это будет затруднительно. Менеджмент Petrobras заявляет, что все же готов услышать финальное предложение LyondellBasell, но оно явно должно быть очень привлекательным, чтобы сделка состоялась.
2) Один из крупнейших производителей диоксида титана компания Tronox (TROX) теряет сегодня 20%. Возросли риски того, что американский регулятор не позволит ей реализовать сделку по приобретению конкурента Cristal, что бы сделало ее второй по размеру компанией в секторе и усилило позиции на рынке.
3) Крупный производитель упаковки (в основном из металла и пластика) компания Greif (GEF) очень слабо отчиталась за 3К18. Менеджмент заявил, что видит сигналы замедления спроса, чем потянул за собой всю отрасль вниз. В целом весь сектор упаковки чувствует себя неважно в моменте. Однако мы считаем, что у производителей бумажной упаковки (WRK, IP, GPK) есть неплохие шансы в 2019 году.
4) Немецкий производитель углеводородного волокна и его производных SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте), о котором мы недавно писали, опять удивил инвесторов, но на этот раз уже с негативной стороны. После выхода стратегии с хорошими амбиционными планами, компания внесла некие коррективы. А именно расширила капитальную программу на 80 млн евро в 2019-2020 по сравнению с более старой версией бюджета и сдвинула сроки достижения целей по ROCE (return on capital employed) и свободному денежному потоку на год вперёд. Это вызвало сильнейшее падение бумаг с 2002 года - почти на 20%. #BAK #PBR #LYB #TROX #GEF #WRK #IP #GPK #SGL
Новостей сегодня у нас немного:
1) Аналитики Goldman Sachs подняли рекомендацию по акциям LyondellBasell (LYB), заявив, что сектор этилена приближается к своему дну. Мы считаем, что эксперты известного банка слишком торопятся: самое худшее впереди для сектора и даже для такого expectations-driven рынка как американский входить настолько заранее в позицию, на наш взгляд, слишком рано. Тем более пока очень сложно оценить, насколько затянется период низкой маржи в секторе, да и возможно, спрос в будущем не будет таким высоким, как прогнозируется. К тому же, ещё неизвестно, состоится ли сделка по покупке бразильского конкурента - компании Braskem (BAK). Конечно, такой крупный M&A не останется незамеченным для инвесторов LYB. В общем и целом наша рекомендация пока сторониться этой истории, однако в нашем watchlist бумага остаётся.
2) Компания Vivint Solar (VSLR), занимающаяся решениями в области солнечной энергетики, а по факту по большей части розничной установкой солнечных панелей, очень слабо отчиталась. Прибыль, а точнее убыток на акцию оказался вдвое хуже ожидаемого, а позитивные комментарии менеджмента о продажах в 2П19 - не такими убедительными. В итоге бумаги делают сегодня почти -10%, а мы также рекомендуем держаться подальше от этой истории. Высокая долговая нагрузка и фокус на замедляющемся американском рынке солнечной энергетики оставляют мало надежд на мощный рост, несмотря на все правительственные меры на поддержку этой отрасли. #LYB #BAK #VSLR
1) Аналитики Goldman Sachs подняли рекомендацию по акциям LyondellBasell (LYB), заявив, что сектор этилена приближается к своему дну. Мы считаем, что эксперты известного банка слишком торопятся: самое худшее впереди для сектора и даже для такого expectations-driven рынка как американский входить настолько заранее в позицию, на наш взгляд, слишком рано. Тем более пока очень сложно оценить, насколько затянется период низкой маржи в секторе, да и возможно, спрос в будущем не будет таким высоким, как прогнозируется. К тому же, ещё неизвестно, состоится ли сделка по покупке бразильского конкурента - компании Braskem (BAK). Конечно, такой крупный M&A не останется незамеченным для инвесторов LYB. В общем и целом наша рекомендация пока сторониться этой истории, однако в нашем watchlist бумага остаётся.
2) Компания Vivint Solar (VSLR), занимающаяся решениями в области солнечной энергетики, а по факту по большей части розничной установкой солнечных панелей, очень слабо отчиталась. Прибыль, а точнее убыток на акцию оказался вдвое хуже ожидаемого, а позитивные комментарии менеджмента о продажах в 2П19 - не такими убедительными. В итоге бумаги делают сегодня почти -10%, а мы также рекомендуем держаться подальше от этой истории. Высокая долговая нагрузка и фокус на замедляющемся американском рынке солнечной энергетики оставляют мало надежд на мощный рост, несмотря на все правительственные меры на поддержку этой отрасли. #LYB #BAK #VSLR
Сегодня расскажем про компанию NextDecade (NEXT) из сегмента транспортировки углеводородов (midstream), акции которой выросли на 20% за последние три дня. Причиной роста стала публикация новости о подписании 20-летнего контракта с Shell (RDSA, торгуется в Лондоне и Амстердаме) на поставку СПГ (сжиженного природного газа) объемом 2 млн тонн в год, начиная с 2023 (когда будет запущен экспортный терминал Rio Grande в Техасе). Примечательно, что контрактная цена СПГ по договору будет на 3/4 зависеть от цены Brent и на 1/4 - от американских индексов на газ, включая Henry Hub. Это первая в история сделка на рынке СПГ с такими интересными условиями. Для такого small-cap, да ещё с низким free-float как NextDecade новость выглядит потрясающе, хотя мы отмечаем, что заложенная формула цены несёт в себе большие риски, несмотря на все заверения CEO компании в гениальности этой идеи. Динамика Brent и Henry Hub может очень сильно разниться (смотри Oil-Gas ratio за последние 3 года, не то, что 20 лет), а некоторые нефтехимические компании вроде LyondellBasell (LYB) на этом даже неплохо зарабатывают. Даже с учётом возможности хеджирования цен покупки природного газа (а понятное дело, СПГ в США будут получать из местного сланцевого газа) и цен продажи Brent NextDecade может в будущем оказаться в не самой выигрышной позиции по своему контракту. Особенно это рискованно смотрится с учётом того, что развитие рынка электрокаров должно сильно ударить по нефтяным котировкам в будущем. С другой стороны, надо отметить отличную дипломатию со стороны Shell (что неудивительно, учитывая их размеры): привязка цен СПГ из США к Brent (даже не более логично вытекающему WTI), чтобы потом продавать азиатским и европейским клиентам по ценам, близким к нефтяным с некой премией (для конечных потребителей цены на СПГ традиционно связывают именно с нефтью, так как СПГ и нефть для них являются альтернативными энергоносителями) здорово снижает ценовые риски самого Shell. К тому же, Shell за счёт той же дипломатии, вероятно, сохранит за собой опциональность при определение цен для конечных потребителей. В общем история звучит интересно, но мы рекомендуем использовать более устоявшихся и безопасных игроков на рынке СПГ для получения экспозиции на эту быстрорастущую отрасль, например, НОВАТЭК (NVTK, торгуется в Лондоне и Москве) или нашу рекомендацию - Cheniere Energy (LNG). #NEXT #RDSA #LYB #NVTK #LNG