Вечер тоже сумел удивить инвесторов:
1) Менеджмент Газпрома заявил, что дивиденды компании за 2018 могут составить двузначную цифру. Новость оказалась сюрпризом для рынка, так как ожидалось, что интенсивная капитальная программа Газпрома не позволит ему пойти на увеличение дивиденда. Акции растут в моменте на 6.5% на московской бирже. Говоря о будущем Газпрома, то период 2019-2020 должен быть получше для компании, учитывая долгожданный запуск крупных проектов компании. Но с другой стороны, санкционнный риск никуда не делся, а скорей всего, даже усилился после событий в Азовском море. Это, конечно, будет оказывать давление на бумаги.
2) Производители инверторов для солнечных панелей как Enphase Energy (ENPH), SolarEdge (SEDG), SMA Solar Technology (S92, торгуется во Франкфурте) растут на слухах о возможном изменении политики Китая с целью поддержки «чистой энергетики» до конца этого года. Особенно хорошо растёт немецкий SMA (уже на 13%), учитывая его экспозицию на страны АТР в размере 32%. Мы считаем этот сегмент наиболее интересным из всего, что касается солнечной энергетики. Рассчитывать на то, что Китай значительно улучшит политику не стоит (все-таки тренд на уменьшение поддержки уже задан), это скорее желание чуток улучшить положение производителей (похожий манёвр Китай проворачивал и со сталелитейщиками и производителями энергетического угля), но компании и до появления слухов довольно дёшево торговались. Ближайшие пару кварталов все равно стоит относиться к сегменту с опаской, но уже после можно рассчитывать но постепенное восстановление.
3) Ferroglobe (GSM) все-таки отталкивается от вчерашнего дна, показывая рост уже на 26%. Тут можно напомнить наши вчерашние слова об overreaction. Полагаем, что можно рассчитывать ещё на пару хороших дней для акций, но наш взгляд, очень маловероятен возврат до уровней перед злополучной отчетностью в ближайшее время. #GAZP #OGZD #ENPH #SEDG #S92 #GSM

Совет директоров Газпрома (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне) рекомендовал дивиденды за 2018 в размере 10.43 руб на акцию (6.6% годовой дивидендной доходности), что не стало неожиданностью для рынка (именно о такой цифре и говорил менеджмент компании ранее). Акции компании, правда, все равно падают вместе с российскими активами в рамках коррекции (российский рынок вырос заметно сильнее большинства остальных развивающих рынков с начала года и коррекция давно назревала). Говоря о долгосрочной перспективе, то если раньше мы смотрели на акции Газпрома скептически, то наше мнение изменилось в положительную сторону. Мы все же ждём, что компания сумеет запустить свои крупнейшие проекты до конца года («Северный поток-2», «Сила Сибири», «Турецкий поток»), несмотря на все временные препятствия со стороны ЕС. Это должно привести к росту операционного потока и сокращению капитальных расходов (хотя понятное дело, что менеджмент компании найдёт, во что ещё можно инвестировать, но мы не ждём настолько масштабной капитальной программы), что в итоге должно вылиться в долгожданное повышение дивиденда и даже потенциальное изменение дивидендной политики в лучшую сторону. В этой связи наш взгляд на компанию теперь умеренно-позитивен. #GAZP #OGZD

Сегодняшний день посвятим новостям по российскому рынку:
1) Акции Газпрома показывают рост на 15% - такого не было уже 10 лет! Драйвером такого движения стало решение правления Газпрома (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне) о пересмотре годового дивиденда с 10.43 до 16.7 рублей на акцию, что отражает дивидендную доходность в размере 10% по цене вчерашнего закрытия. Данный дивиденд предполагает выплату около 27% чистой прибыли (в то время как Минфин настаивает на 50%) и все ещё будет обсуждаться советом директоров компании 21 мая. Мы ранее писали, что ждём повышение дивиденда и улучшение дивидендной политики компании, однако такой быстрый шаг со стороны Газпрома стал полной неожиданностью для всего рынка. Несмотря на произошедший рост, мы по-прежнему позитивно смотрим на бумаги в среднесрочной перспективе и ожидаем пересмотра дивидендной политику в лучшую сторону (повлияет уже на дивиденд за 2019 год, который будет выплачен в 2020) и запуска крупнейших проектов компании, несмотря на все препятствия со стороны ЕС и США.
2) Также рост сегодня показывают бумаги Polymetal (POLY, торгуется в Москве и Лондоне) и ИнтерРАО (IRAO) на фоне пересмотра весов этих акций вверх в индексе MSCI Russia, что сулит новые притоки. А вот на снижение веса в том же индексе падают бумаги Лукойла (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне).
3) Полюс (PLZL, торгуется на московской и лондонской бирже) отчитался за 1К19. Цифры примерно совпали с консенсусом. Менеджмент отмечает постепенное наращивание добычи на месторождение Наталка и продолжает активно работать на разработкой месторождения Сухой Лог. Свои прогнозы на 2019 компания оставила без изменений. Мы оцениваем отчетность нейтрально, но сохраняем наш умеренно позитивный взгляд на бумаги. Несмотря на крайне волатильную динамику, мы видим мало рисков для золота в ближайшее время с учётом смягчения позиций ФРС и затягивания торговых переговоров между США и Китаем с низкой вероятностью достижения соглашения в ближайшее время. #GAZP #OGZD #POLY #IRAO #LKOH #LKOD #PLZL

Сегодня опять будет микс российско-американских новостей:

1) Газпром (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне) пробивает очередной максимум на фоне сильной отчетности за 1К19 и новостях о том, что компания рассматривает пересмотр дивидендной политики. Кроме того, компания немного снизила прогноз по капитальным затратам, что также было позитивно воспринято инвесторами. Несмотря на то, что мы сохраняем долгосрочно позитивный взгляд на бумаги, мы считаем, что в краткосрочной перспективе потенциал роста практически исчерпан. И изменение дивидендной политики и снижение капитальных расходов уже давно заложены в цену, и для новых триумфов следует, по нашему мнению, ждать уже конца 2019, когда будут запущены ключевые проекты компании. Более того, менеджмент хочет представить новую дивидендную политику в течение 2-3 лет и определяет 27% от чистой прибыли по МСФО как индикатор для будущих дивидендов, в то время как, на наш взгляд, рынок рассчитывал, во-первых, на более высокий коэффициент дивидендных выплат и, во-вторых, уже по итогам 2019 года. А за 2-3 года на горизонте могут появиться новые грандиозные проекты, требующие мощного финансирования и не позволяющие большие дивиденды. В общем мы рекомендуем частично сокращать позицию в акциях российского газового гиганта, так как после окончания шумихи касательно дивидендов триггеров для дальнейшего роста в моменте будет довольно мало.

2) Facebook (FB) решил включиться в хайп по поводу альтернативной энергетики и заключить, на наш взгляд, скорее символический контракт с First Solar (FSLR), что стало стимулом для роста почти всего сектора зеленой энергетики. Первый решил использовать в качестве источника энергии для своего дата-центра в Юте солнце, в связи с чем First Solar обещает к 2020 году построить солнечную ферму на 122 МВт рядом с центром. Новость позитивна в моменте, но мы по-прежнему придерживаемся мнения, что в текущей ситуации акции First Solar выглядят неубедительно с точки зрения показателя risk-reward.

#GAZP #OGZD #FB #FSLR

Сегодня тоже не будем распыляться и расскажем о перспективах американского СПГ. Помимо нашей рекомендации Cheniere Energy (LNG) и более мелкой NextDecade (NEXT), о которых мы рассказывали в предыдущих сериях, обратим ваше внимание на акции компании Tellurian (TELL), которые растут сегодня на 6%. Причина роста - заключение сделки с французским Total (FP в Париже и TOT в США), согласно которой последний будет закупать 1 млн тонн СПГ в год с проекта в Driftwood (может увеличить объёмы до 2.5 млн тонн в год), а также инвестирует в него 500 млн долл. Цена продажи будет привязана к спотовым ценам на СПГ в Японии, что является бенчмарком на этом рынке. Напомним, что на полной мощности Driftwood будет производить 27.6 млн тонн СПГ в год (это больше чем на «Ямал СПГ» Новатэка, NVTK), а весь проект оценивается в 13.8 млрд долл. Финальное инвестиционное решение (FID) по нему будет принято в 2П19 (прям как по «Арктик СПГ 2», нетрудно запомнить). Мы отмечаем, что американское СПГ, несмотря на ожидаемый проигрыш в дуэли с Газпромом (GAZP) в битве за европейский рынок, все равно прочно обоснуется на мировом рынке за счёт клиентов из Азии, Латинской и Центральной Америки и даже Южной Европы, куда ещё не доходят трубы российского газового гиганта. Мы рекомендуем сыграть на этом через нашу идею по Cheniere Energy, хотя и более мелкие игроки вроде NextDecade и Tellurian тоже подойдут. #LNG #NEXT #TELL #NVTK #GAZP #ТорговыеИдеи

Сегодня громко заявил о себе Газпром (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне), что происходит уже не в первый раз в последнее время. Компания объявила о продаже части казначейских акций. В итоге усилиями Газпромбанка сегодня были проданы акции Газпрома на сумму 147 млрд рублей, что неожиданно сопровождалось ростом бумаг. Таким образом, у Газпрома осталось ещё 3.6% казначейских акций, которые теоретически также могут быть размещены или погашены. Сегодняшний рост бумаг мы связываем не только с сигналом о том, что Газпром взялся за корпоративное управление, но потенциальным появлением крупного инвестора (такой объём не мог быть реализован лишь силами миноритариев) и увеличением веса в индексах вроде MSCI Russia в связи с повышением доли акций в свободном обращение (free-float). Если ранее мы писали о нехватке краткосрочных триггеров для бумаг на горизонте, то в связи с появлением новой информации мы смотрим более позитивно на акции российского газового гиганта и в ближайшей перспективе. #GAZP #OGZD

Мы однако сильно сомневаемся, что это поможет производителям этанола и с/х продукции, учитывая текущее состояние торговых войн и падающий экспорт их продукции в Китай. Эффект для нефтеперерабатывающих компаний соответственно также будет незначителен, по нашим оценкам.

#GAZP #OGZD #TATN #ATAD #MPC #VLO #GPRE #REGI #PEIX #ТорговыеИдеи

Сегодня, пока бумаги НОВАТЭКа (NVTK в Москве и Лондоне) слабо растут на фоне в целом неплохой отчетности, опережающую динамику на московской бирже демонстрируют все же акции Газпрома (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне), что мы связываем с несколькими значимыми новостями. Во-первых, стало известно, что был заполнен газопровод «Сила Сибири», по которому российский газ будет экспортироваться в Китай, что само по себе создает позитивный фон. Во-вторых, появилась совсем свежая новость о том, что Дания одобрила строительство «Северного потока-2» по заданному маршруту, что не оставляет практически никаких препятствий для окончания строительства проекта. В-третьих, близится дата опубликования отчетности компании за 3К19, где, возможно, будет уже официально объявлено об изменении дивидендной политики (напомним, что долгосрочная цель менеджмента - это коэффициент дивидендых выплат на уровне 50% но чистой прибыли по МСФО). В-четвертых, не стоит забывать, что у компании остается пакет казначейский акций в размере около 3%, который также может быть погашен в ближайшее время. Ну и наконец, близится развязка по вопросу украинского транзита, что может устранить и этот риск для компании. Как не странно, все новости носят позитивный характер, и мы не исключаем, что этот ралли акций Газпрома продлится еще какое-то время. Мы считаем, что в самом позитивном сценарии бумаги компании могут достигнуть 300 рублей на акцию до конца года. Что же касается бумаг НОВАТЭКа, то мы, напротив, видим мало триггеров для бумаг в моменте, учитывая что основные доли в «Арктик СПГ 2» были проданы, а FID (финальное инвестиционное решение) проекта уже было опубликовано. #NVTK #GAZP #OGZD

А сегодняшний пост посвятим отчётности Газпрома (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне). Сами цифры за 3К19 оказались слабыми из-за снижения цен на газ в Европе, что однако было ожидаемо. При этом выручка примерно совпала с прогнозом, EBITDA оказалась ниже ожиданий рынка, а чистая прибыль, напротив, заметно превзошла консенсус. Менеджмент компании заявил, что пик капитальных вложений был достигнут в конце 2019 года. Также было заявлено, что Газпром планирует выйти на коэффициент дивидендных выплат в размере 50% от чистой прибыли по МСФО с 2022 года. Стоит сказать и о запланированном рассмотрении новой дивидендной политики СД уже 5 декабря. Кроме того, отметим появление новостей о начале поставок по «Сила Сибири» с 5 декабря, запуске «Турецкого потока» в начале января 2020 года и потенциальные переговоры по украинскому транзиту 9 декабря в Париже в рамках встречи Путина и Зеленского.

Анонс перехода к выплате в качестве дивиденда 50% от МСФО позитивно для акций компании, хотя мы и надеялись на достижение этой планки уже с 2021 года. Говоря о дивиденде за 2019 год, мы ожидаем, что они составят около 30-32% от чистой прибыли, а это в свою очередь подразумевает дивидендную доходность на уровне 5-6% за 2019 год. Резюмируя, мы все ещё видим потенциал в бумагах, который будет реализовываться по мере запуска проектов, решению «украинского вопроса» и постепенного улучшения дивидендной политики. #GAZP #OGZD