Наступила пятница и мы считаем, что самое время поделиться нашим недавним шопингом. Итак, на этой неделе мы покупали акции компании WestRock Company на 4% в стратегию «Активное Управление» из совсем ещё незнакомого для российского инвестора сектора упаковки (packaging). Казалось бы, что там ловить? Но, по нашему мнению, сектор очень интересен после недавней просадки (сектор в моменте ходил за потребительской отраслью) и на фоне ожидаемо мощного роста EPS (прибыль на акцию) в секторе в этом и следующем году (рост оценивается в более 20%). Особенно выделяем WestRock, который ждёт роста выручки и EBITDA на 10% и 27% соответственно в этом году. Кроме того, компания недавно анонсировала сделку по приобретению Kapstone Paper и планирует извлечь из неё синергию в размере 200 млн долл, что, на наш взгляд, рынок в моменте игнорирует. Прибавьте к этому дивиденд в размере 3%, текущую дешевизну к аналогам (2018П и 2019П EV/EBITDA компании составляют 6.5х и 6.1х против 8.2х и 7.7х в секторе) и тот факт, что около 85% выручки генерируется именно в США, и в итоге мы получаем интересную среднесрочную историю, с ограниченными рисками в связи с продолжением торговых войн между США и Китаем. #WRK #KS
Наша позиция в секторе упаковки компания WestRock (доля около 5% в стратегии «Активное Управление») сегодня заявила, что не испытывает никаких проблем в связи с прошедшим ураганом “Флоренс”. Однако отметим, что ее конкурент Sonoco Products (хотя у последней фокус в основном на пластиковую упаковку) был вынужден временно закрыть свой завод Hartsville в Северной Каролине, куда и пришёлся основной удар от урагана. Отметим, что эта ситуация выгодна конкурентам Sonoco в регионе - компаниям WestRock и International Paper. Акции WestRock растут второй день подряд и подросли уже на 5% с даты включения в наш портфель (17 августа). #WRK #SON #IP
Вчера сильно упали производители бумаги и бумажной упаковки (IP, GPK, PKG и наша позиция WRK) из-за сделки компании Resolute Forest (RFP) по продаже своего целлюлозного завода в Южной Каролине за 300 млн долл. Негатив от этой сделки в том, что завод работал далеко не на полную мощность и мог быть вовсе закрыт, однако эта сделка фактически спасла его, что увеличивает объемы предложения на этом рынке. Однако мы считаем, что негатив от сделки очень переоценён (сам завод составляет незначительные мощности в США) и он в меньшей степени относится к WRK, который имеет очень диверсифицированную структуру продаж. Учитывая недавний негатив к сектору материалов, мы находим текущие уровни акций привлекательными для входа. #WRK #PKG #GPK #IP #RFP
Сегодня аналитики из BMO Capital снизили рекомендации по всему сектору бумажной упаковки, чем вызвали обвал всех компаний отрасли, включая нашу позицию WRK. Эксперты обосновывают своё решение выходом большого объема новых мощностей на рынок в ближайшее время. При этом они отмечают, что бумаги не выглядят дорого. По нашему мнению, ничего нового специалисты из BMO не сказали, бумаги падают с начала года из-за таких ожиданий. На наш взгляд, сейчас бумаги выглядят перепроданными, тем более учитываю растущие финансовые показатели WRK в этом году и относительно высокий дивиденд (дивидендная доходность составляет уже 4%). Мы полагаем, что текущие уровни акций являются привлекательными для входа, и считаем, что этот сектор находится практически у дна своего цикла. #WRK
Представляем вечерний дайджест новостей:
1) Приближение урагана «Майкл» 4-й категории к Флориде сначала подняло цены на нефть, однако когда оказалось, что он больше угрожает именно прибрежным НПЗ (это может ударить по спросу), чёрное золото начало движение обратно. Мы предполагаем, что умеренно негативный эффект для цен на нефть может сохраниться ещё несколько дней из-за урагана.
2) НОВАТЭК представил операционные результаты за 3К18. Компания увеличила добычу углеводородов и продажи природного газа за 9М18 на 5% и 8.5% г/г соответственно. Мы оцениваем результаты как умеренно позитивные, акции растут на 1.5% на московской бирже.
3) Goldman Sachs также порезал рекомендации по сектору бумажной упаковки, но оставил рекомендацию “Покупать” по акциям WestRock ввиду хорошей подсегментной диверсификации последней и ожидаемой синергии от покупки Kapstone в начале года.
4) Аналитики Citi подняли рекомендацию и целевую цену по акциям Mosaic, который также входит в стратегию «Активное Управление». Решение эксперты объясняют улучшением прогноза по рынку фосфатов.
#OIL #NVTK #WRK #MOS
1) Приближение урагана «Майкл» 4-й категории к Флориде сначала подняло цены на нефть, однако когда оказалось, что он больше угрожает именно прибрежным НПЗ (это может ударить по спросу), чёрное золото начало движение обратно. Мы предполагаем, что умеренно негативный эффект для цен на нефть может сохраниться ещё несколько дней из-за урагана.
2) НОВАТЭК представил операционные результаты за 3К18. Компания увеличила добычу углеводородов и продажи природного газа за 9М18 на 5% и 8.5% г/г соответственно. Мы оцениваем результаты как умеренно позитивные, акции растут на 1.5% на московской бирже.
3) Goldman Sachs также порезал рекомендации по сектору бумажной упаковки, но оставил рекомендацию “Покупать” по акциям WestRock ввиду хорошей подсегментной диверсификации последней и ожидаемой синергии от покупки Kapstone в начале года.
4) Аналитики Citi подняли рекомендацию и целевую цену по акциям Mosaic, который также входит в стратегию «Активное Управление». Решение эксперты объясняют улучшением прогноза по рынку фосфатов.
#OIL #NVTK #WRK #MOS
Ну вот и рост золотодобытчиков остановился (это удобно смотреть по ETF GDX, самый популярный инструмент для получения экспозиции на золотодобывающие компании). А мы переходим к другим новостям:
1) Алроса сегодня просела на 3% из-за отсечки по промежуточным дивидендам. Кстати, совсем недавно компания представила очень неплохие продажи за 9М18, показав рост показателя на 9% г/г. Мы считаем, что уровни по Алросе все ещё очень интересные.
2) Минфин США отложил вступление в силу санкций по Русалу и EN+ до 12 декабря, чем вызвал рост в бумагах первого на 5.5% на московской бирже.
3) SunTrust поддержал нашу вчерашнюю рекомендацию по акциям Martin & Marietta (MLM), переставив рекомендацию по бумаге на «Покупать». Кстати, кто боялся негативного влияния урагана «Майкл» на компанию, может выдохнуть, он не нанёс серьезного ущерба активам компании во Флориде, да и сам штат составляет всего 4% от общих продаж MLM.
4) А вот аналитики Stephens дали рекомендацию «Держать» по бумагам Schlumberger (SLB). Мы же считаем, что таких уровней по SLB можно не увидеть ещё долго в будущем. По сути компания торгуется сейчас по уровням ниже января 2016 года, а ведь тогда цены на нефть были около 25-30 долл за бар.
5) Негативного влияния урагана «Майкл» однако не удалось избежать WestRock. Компания закрыла на неопределенный срок свой завод в Панаме мощностью около 640 тыс тонн (4% от всех мощностей компании). Новость, естественно, негативна, чем и объясняется текущая слабость бумаг. Этот фактор может отдалить восстановление акций WRK.
6) Конкурент Albemarle, компания FMC Corporation, наконец, проводит IPO своего литиевого сегмента под брендом Livent (LTHM). Компания была оценена на уровне 12х EV/EBITDA, что подразумевает некоторый позитив и по бумагам Albemarle. Последний торгуется сейчас по 2018П и 2019П EV/EBITDA на уровне 11х и 10х.
#GDX #ALRS #RUAL #MLM #SLB #WRK #ALB
1) Алроса сегодня просела на 3% из-за отсечки по промежуточным дивидендам. Кстати, совсем недавно компания представила очень неплохие продажи за 9М18, показав рост показателя на 9% г/г. Мы считаем, что уровни по Алросе все ещё очень интересные.
2) Минфин США отложил вступление в силу санкций по Русалу и EN+ до 12 декабря, чем вызвал рост в бумагах первого на 5.5% на московской бирже.
3) SunTrust поддержал нашу вчерашнюю рекомендацию по акциям Martin & Marietta (MLM), переставив рекомендацию по бумаге на «Покупать». Кстати, кто боялся негативного влияния урагана «Майкл» на компанию, может выдохнуть, он не нанёс серьезного ущерба активам компании во Флориде, да и сам штат составляет всего 4% от общих продаж MLM.
4) А вот аналитики Stephens дали рекомендацию «Держать» по бумагам Schlumberger (SLB). Мы же считаем, что таких уровней по SLB можно не увидеть ещё долго в будущем. По сути компания торгуется сейчас по уровням ниже января 2016 года, а ведь тогда цены на нефть были около 25-30 долл за бар.
5) Негативного влияния урагана «Майкл» однако не удалось избежать WestRock. Компания закрыла на неопределенный срок свой завод в Панаме мощностью около 640 тыс тонн (4% от всех мощностей компании). Новость, естественно, негативна, чем и объясняется текущая слабость бумаг. Этот фактор может отдалить восстановление акций WRK.
6) Конкурент Albemarle, компания FMC Corporation, наконец, проводит IPO своего литиевого сегмента под брендом Livent (LTHM). Компания была оценена на уровне 12х EV/EBITDA, что подразумевает некоторый позитив и по бумагам Albemarle. Последний торгуется сейчас по 2018П и 2019П EV/EBITDA на уровне 11х и 10х.
#GDX #ALRS #RUAL #MLM #SLB #WRK #ALB
Плавно перейдём к американским отчётностям:
1) Отчитался Sherwin-Williams (SHW), глобальный лидер по производству лакокрасочных материалов и промышленных покрытий. Отчётность откровенная слабая - были снижены прогнозы на год, да и цифры оказались хуже прогнозов. Надо сказать, что плохая динамика продаж SHW может вызвать распродажу всего сектора, включая смежные (вероятно, компании по производству пропилена и диоксида титана также попадут под раздачу).
2) А вот производители бумажной упаковки, наоборот, приятно удивили рынок. Вчера после закрытия прекрасно отчитался Packaging Corporation of America (PKG), а сегодня отличные цифры выдал International Paper (IP). Отметим, что на таком позитиве также растут их конкуренты Graphic Packaging Holding (GPK) и WestRock (WRK). Последний отчитается 5 ноября перед открытием торгов в США. По нему мы также ждём неплохих цифр (негатив на рынке, по нашему мнению, слишком преувеличен на этом рынке), хотя отметим, что прошедшие ураганы, вероятно, немного подпортят картину за прошедший квартал. #SHW #PKG #IP #GPK #WRK
1) Отчитался Sherwin-Williams (SHW), глобальный лидер по производству лакокрасочных материалов и промышленных покрытий. Отчётность откровенная слабая - были снижены прогнозы на год, да и цифры оказались хуже прогнозов. Надо сказать, что плохая динамика продаж SHW может вызвать распродажу всего сектора, включая смежные (вероятно, компании по производству пропилена и диоксида титана также попадут под раздачу).
2) А вот производители бумажной упаковки, наоборот, приятно удивили рынок. Вчера после закрытия прекрасно отчитался Packaging Corporation of America (PKG), а сегодня отличные цифры выдал International Paper (IP). Отметим, что на таком позитиве также растут их конкуренты Graphic Packaging Holding (GPK) и WestRock (WRK). Последний отчитается 5 ноября перед открытием торгов в США. По нему мы также ждём неплохих цифр (негатив на рынке, по нашему мнению, слишком преувеличен на этом рынке), хотя отметим, что прошедшие ураганы, вероятно, немного подпортят картину за прошедший квартал. #SHW #PKG #IP #GPK #WRK
Помимо встречи ОПЕК+, которая пока продвигается с переменным успехом, сегодня «отжигает» и химический сектор:
1) Крупная бразильская нефтехимическая группа Braskem (BAK) падает сегодня на 6% на фоне новостей о том, что ее акционер Petrobras (PBR) передумал продавать свой пакет в компании. Напомним, что ранее были слухи о том, что американский LyondellBasell (LYB) выкупит компанию, и многие инвесторы Braskem рассчитывали на это. Но теперь это будет затруднительно. Менеджмент Petrobras заявляет, что все же готов услышать финальное предложение LyondellBasell, но оно явно должно быть очень привлекательным, чтобы сделка состоялась.
2) Один из крупнейших производителей диоксида титана компания Tronox (TROX) теряет сегодня 20%. Возросли риски того, что американский регулятор не позволит ей реализовать сделку по приобретению конкурента Cristal, что бы сделало ее второй по размеру компанией в секторе и усилило позиции на рынке.
3) Крупный производитель упаковки (в основном из металла и пластика) компания Greif (GEF) очень слабо отчиталась за 3К18. Менеджмент заявил, что видит сигналы замедления спроса, чем потянул за собой всю отрасль вниз. В целом весь сектор упаковки чувствует себя неважно в моменте. Однако мы считаем, что у производителей бумажной упаковки (WRK, IP, GPK) есть неплохие шансы в 2019 году.
4) Немецкий производитель углеводородного волокна и его производных SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте), о котором мы недавно писали, опять удивил инвесторов, но на этот раз уже с негативной стороны. После выхода стратегии с хорошими амбиционными планами, компания внесла некие коррективы. А именно расширила капитальную программу на 80 млн евро в 2019-2020 по сравнению с более старой версией бюджета и сдвинула сроки достижения целей по ROCE (return on capital employed) и свободному денежному потоку на год вперёд. Это вызвало сильнейшее падение бумаг с 2002 года - почти на 20%. #BAK #PBR #LYB #TROX #GEF #WRK #IP #GPK #SGL
1) Крупная бразильская нефтехимическая группа Braskem (BAK) падает сегодня на 6% на фоне новостей о том, что ее акционер Petrobras (PBR) передумал продавать свой пакет в компании. Напомним, что ранее были слухи о том, что американский LyondellBasell (LYB) выкупит компанию, и многие инвесторы Braskem рассчитывали на это. Но теперь это будет затруднительно. Менеджмент Petrobras заявляет, что все же готов услышать финальное предложение LyondellBasell, но оно явно должно быть очень привлекательным, чтобы сделка состоялась.
2) Один из крупнейших производителей диоксида титана компания Tronox (TROX) теряет сегодня 20%. Возросли риски того, что американский регулятор не позволит ей реализовать сделку по приобретению конкурента Cristal, что бы сделало ее второй по размеру компанией в секторе и усилило позиции на рынке.
3) Крупный производитель упаковки (в основном из металла и пластика) компания Greif (GEF) очень слабо отчиталась за 3К18. Менеджмент заявил, что видит сигналы замедления спроса, чем потянул за собой всю отрасль вниз. В целом весь сектор упаковки чувствует себя неважно в моменте. Однако мы считаем, что у производителей бумажной упаковки (WRK, IP, GPK) есть неплохие шансы в 2019 году.
4) Немецкий производитель углеводородного волокна и его производных SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте), о котором мы недавно писали, опять удивил инвесторов, но на этот раз уже с негативной стороны. После выхода стратегии с хорошими амбиционными планами, компания внесла некие коррективы. А именно расширила капитальную программу на 80 млн евро в 2019-2020 по сравнению с более старой версией бюджета и сдвинула сроки достижения целей по ROCE (return on capital employed) и свободному денежному потоку на год вперёд. Это вызвало сильнейшее падение бумаг с 2002 года - почти на 20%. #BAK #PBR #LYB #TROX #GEF #WRK #IP #GPK #SGL
Сегодняшний день также подарил много новостей:
1) Чёрный день наступил для производителей бумажной упаковки - смотрим International Paper (IP), Westrock (WRK), Packaging Corporation of America (PKG) и Graphic Packaging Holding Company (GPK). Акции компаний падают сегодня на 3-7% на фоне ужасной статистики по продажам картонных коробок в США за март (-3% г/г). Это все увеличивает вероятность очередного снижения цен в секторе в ближайшее время, несмотря на всю дисциплину производителей в плане запуска новых мощностей. А в случае IP и PKG негатива добавили и сотрудники Merrill Lynch, которые снизили рекомендации и целевые уровни по обеим бумагам (заодно эксперты банка сократили целевую цену по WRK, хотя их рекомендация по этой акции осталась неизменной). И хотя не так давно мы возлагали определенные надежды на этот сектор, надо признать, что дела обстоят хуже, чем мы ожидали, и, вероятно, «дно» в этом сегменте еще не найдено. Пока держимся в стороне от сегмента и ждем удачный момент для входа.
2) Итальянская Tenaris (TEN в Милане и TS в Нью-Йорке) которая, возможно, уже немного знакома российскому инвестору после сделки по покупке американского бизнеса российской ТМК (TRMK в Москве и TMKS в Лондоне), растёт сегодня на 4% на американской бирже. Причиной стало то, что апелляционный суд Аргентины отменил предварительное решение нижестоящей инстанции против CEO и по совместительству председателя совета директоров компании Паоло Рокка. Отмечается, что текущих улик недостаточно для обвинения подозреваемого в коррупции и что требуется более тщательный анализ. Новость позитивна, и мы считаем, что краткосрочно на бумаге можно прокатиться, тем более и фундаментальная картина на рынке труб постепенно улучшается. Но стоит сказать, что это подходит только для самых смелых, так как расследование ещё не до конца закончено и сюрпризы могут быть. #IP #WRK #PKG #GPK #TEN #TS #TRMK #TMKS
1) Чёрный день наступил для производителей бумажной упаковки - смотрим International Paper (IP), Westrock (WRK), Packaging Corporation of America (PKG) и Graphic Packaging Holding Company (GPK). Акции компаний падают сегодня на 3-7% на фоне ужасной статистики по продажам картонных коробок в США за март (-3% г/г). Это все увеличивает вероятность очередного снижения цен в секторе в ближайшее время, несмотря на всю дисциплину производителей в плане запуска новых мощностей. А в случае IP и PKG негатива добавили и сотрудники Merrill Lynch, которые снизили рекомендации и целевые уровни по обеим бумагам (заодно эксперты банка сократили целевую цену по WRK, хотя их рекомендация по этой акции осталась неизменной). И хотя не так давно мы возлагали определенные надежды на этот сектор, надо признать, что дела обстоят хуже, чем мы ожидали, и, вероятно, «дно» в этом сегменте еще не найдено. Пока держимся в стороне от сегмента и ждем удачный момент для входа.
2) Итальянская Tenaris (TEN в Милане и TS в Нью-Йорке) которая, возможно, уже немного знакома российскому инвестору после сделки по покупке американского бизнеса российской ТМК (TRMK в Москве и TMKS в Лондоне), растёт сегодня на 4% на американской бирже. Причиной стало то, что апелляционный суд Аргентины отменил предварительное решение нижестоящей инстанции против CEO и по совместительству председателя совета директоров компании Паоло Рокка. Отмечается, что текущих улик недостаточно для обвинения подозреваемого в коррупции и что требуется более тщательный анализ. Новость позитивна, и мы считаем, что краткосрочно на бумаге можно прокатиться, тем более и фундаментальная картина на рынке труб постепенно улучшается. Но стоит сказать, что это подходит только для самых смелых, так как расследование ещё не до конца закончено и сюрпризы могут быть. #IP #WRK #PKG #GPK #TEN #TS #TRMK #TMKS
Пока что рынки продолжают находиться в падающей фазе (разве что энергетический сектор как обычно живет своей автономной жизнью - спасибо нефти и последним комментариям ОПЕК+ о намерение сохранить уровень добычи) мы продолжаем рассказывать о самом интересном из мира сырья:
1) Начнём сегодня с ТМК (TMKS в Лондоне и TRMK в Москве), которая показала в целом неплохую отчетность за 1К19. Цифры оказались чуть лучше консенсуса, а прогнозы менеджмента по российскому и европейскому рынку труб обнадеживающими. Компания ждёт сохранения сильных продаж в России и стабильных в Европе. Кроме того, обсуждаются дивидендные выплаты за 2018 в размере 30-40 млн долл (около 3.5-4% годовая дивидендная доходность), что соответствует текущим ожиданиям. Мы как и ранее сохраняем умеренно позитивный взгляд на бумаги и ждём постепенного восстановления.
2) Продолжают тестировать новые локальные минимумы производители бумажной упаковки - International Paper (IP), WestRock (WRK), Packaging Corporation of America (PKG) и Graphic Packaging Holding Company (GPK). Deutsche Bank выпустил отчёт, в котором указал на падение цен на упаковку на 10 долл за тонну в мае и выразил свои негативные ожидания в дальнейшем, несмотря на все усилия производителей сбалансировать ситуацию на рынке. Ну что ж, как мы и писали ранее, компании сектора все ещё щупают «дно». Пока рекомендуем просто наблюдать за этим процессом со стороны. #TRMK #TMKS #WRK #IP #PKG #GPK
1) Начнём сегодня с ТМК (TMKS в Лондоне и TRMK в Москве), которая показала в целом неплохую отчетность за 1К19. Цифры оказались чуть лучше консенсуса, а прогнозы менеджмента по российскому и европейскому рынку труб обнадеживающими. Компания ждёт сохранения сильных продаж в России и стабильных в Европе. Кроме того, обсуждаются дивидендные выплаты за 2018 в размере 30-40 млн долл (около 3.5-4% годовая дивидендная доходность), что соответствует текущим ожиданиям. Мы как и ранее сохраняем умеренно позитивный взгляд на бумаги и ждём постепенного восстановления.
2) Продолжают тестировать новые локальные минимумы производители бумажной упаковки - International Paper (IP), WestRock (WRK), Packaging Corporation of America (PKG) и Graphic Packaging Holding Company (GPK). Deutsche Bank выпустил отчёт, в котором указал на падение цен на упаковку на 10 долл за тонну в мае и выразил свои негативные ожидания в дальнейшем, несмотря на все усилия производителей сбалансировать ситуацию на рынке. Ну что ж, как мы и писали ранее, компании сектора все ещё щупают «дно». Пока рекомендуем просто наблюдать за этим процессом со стороны. #TRMK #TMKS #WRK #IP #PKG #GPK