Представляем вашему вниманию самое интересное за вчерашний день:
1) Трамп вчера заявил, что до его президентства стальная индустрия в США была фактически мертва, а его политика пошлин помогла оживить отрасль и стимулировала открытие новых заводов. Удивительно, но эта новость помогла поддержать многие американские стальные компании вчера как Nucor (NUE), Steel Dynamics (STLD), AK Steel (AKS), Carpenter Technology (CRS) и U.S. Steel (X).
2) Отчитался крупнейший производитель стали ArcelorMittal (MT). Результаты в целом совпали с ожиданиями аналитиков. Менеджмент ожидает рост глобального спроса на сталь в диапазоне 2-3% и отмечает благоприятные условия для мирового рынка.
3) BHP Biliton (BHP) растёт на 3% на бирже в Сиднее после того, как объявил, что вернёт акционерам 10.4 млрд долл от продажи нефтяных сланцевых активов в США в виде выкупа акций и специального дивиденда.
4) Акции американской нефтесервисной компании McDermott (MDR) упали на 40% вчера, после того как менеджмент заявил о том, что три крупных проекта потребуют ещё 744 млн долл вложений (23% капитализации компании). Компания планирует разместить привилегированные акции на 300 млн долл (что приведёт к размытию доли текущих акционеров) и распродать часть основных активов ещё на 1 млрд долларов. Все это вызывает большие вопросы касательно долгосрочной платежеспособности компании. #STLD #NUE #AKS #CRS #X #MT #BHP #MDR
1) Трамп вчера заявил, что до его президентства стальная индустрия в США была фактически мертва, а его политика пошлин помогла оживить отрасль и стимулировала открытие новых заводов. Удивительно, но эта новость помогла поддержать многие американские стальные компании вчера как Nucor (NUE), Steel Dynamics (STLD), AK Steel (AKS), Carpenter Technology (CRS) и U.S. Steel (X).
2) Отчитался крупнейший производитель стали ArcelorMittal (MT). Результаты в целом совпали с ожиданиями аналитиков. Менеджмент ожидает рост глобального спроса на сталь в диапазоне 2-3% и отмечает благоприятные условия для мирового рынка.
3) BHP Biliton (BHP) растёт на 3% на бирже в Сиднее после того, как объявил, что вернёт акционерам 10.4 млрд долл от продажи нефтяных сланцевых активов в США в виде выкупа акций и специального дивиденда.
4) Акции американской нефтесервисной компании McDermott (MDR) упали на 40% вчера, после того как менеджмент заявил о том, что три крупных проекта потребуют ещё 744 млн долл вложений (23% капитализации компании). Компания планирует разместить привилегированные акции на 300 млн долл (что приведёт к размытию доли текущих акционеров) и распродать часть основных активов ещё на 1 млрд долларов. Все это вызывает большие вопросы касательно долгосрочной платежеспособности компании. #STLD #NUE #AKS #CRS #X #MT #BHP #MDR
Ferroglobe (GSM) решил открыться падением на 52%, это уже напоминает overreaction. Есть даже шанс поймать отскок, как это делали самые смелые с французским Vallourec (VK, торгуется в Париже) и бельгийским Nyrstar (NYR, торгуется в Брюсселе) совсем недавно. А мы тем временем продолжаем с другими новостями:
1) Steel Dynamics (STLD) анонсировал строительство нового завода на 1.8 млрд долл и с запуском в 2П21, чем нанёс вред не только своим акциям, но и всем, кто работает на рынке стали США (NUE, X, AKS, MT). Ещё, конечно, вносит свой вклад падение цен на стальную продукцию в стране, но оно началось ещё с августа. Более того, мы считаем, что рынок и сейчас закладывает дальнейшее падение цен ещё на 10-15% с текущих уровней.
2) Неважную отчетность продемонстрировал казахстанский Nostrum Oil&Gas (NOG, торгуется в Лондоне). Компания порезала прогноз по продажам на этот год, чем разочаровала инвесторов и вызвала падение на 14% на лондонской бирже. Но в целом компания, конечно, очень интересная: EBITDA маржа на уровне 60% - это сверхвысокий уровень даже для нефтегазовых компаний на развивающих рынках. Если цены на нефть не подведут, то бумаги представляются интересной долгосрочной инвестицией, учитывая планы развития месторождения Чинаревское (хотя там в моменте и возникли временные затруднения).
3) Мы особо не позволяем себе хвастовства, но разочек можно, тем более наш прогноз по ванадию начинает сбываться. Сегодня канадская Largo Resources (LGO, торгуется в Торонто) и британская Bushveld Minerals (BMN, торгуется в Лондоне) падают на 13% и 3% соответственно. Отметим, что Largo продолжает движение вниз с середины ноября, потеряв с максимумов уже 35%. Видимо, хайп в этой истории подходит концу, и инвесторы спешно закрывают свои позиции. #GSM #VK #NYR #STLD #NUE #X #AKS #MT #NOG #LGO #BMN
1) Steel Dynamics (STLD) анонсировал строительство нового завода на 1.8 млрд долл и с запуском в 2П21, чем нанёс вред не только своим акциям, но и всем, кто работает на рынке стали США (NUE, X, AKS, MT). Ещё, конечно, вносит свой вклад падение цен на стальную продукцию в стране, но оно началось ещё с августа. Более того, мы считаем, что рынок и сейчас закладывает дальнейшее падение цен ещё на 10-15% с текущих уровней.
2) Неважную отчетность продемонстрировал казахстанский Nostrum Oil&Gas (NOG, торгуется в Лондоне). Компания порезала прогноз по продажам на этот год, чем разочаровала инвесторов и вызвала падение на 14% на лондонской бирже. Но в целом компания, конечно, очень интересная: EBITDA маржа на уровне 60% - это сверхвысокий уровень даже для нефтегазовых компаний на развивающих рынках. Если цены на нефть не подведут, то бумаги представляются интересной долгосрочной инвестицией, учитывая планы развития месторождения Чинаревское (хотя там в моменте и возникли временные затруднения).
3) Мы особо не позволяем себе хвастовства, но разочек можно, тем более наш прогноз по ванадию начинает сбываться. Сегодня канадская Largo Resources (LGO, торгуется в Торонто) и британская Bushveld Minerals (BMN, торгуется в Лондоне) падают на 13% и 3% соответственно. Отметим, что Largo продолжает движение вниз с середины ноября, потеряв с максимумов уже 35%. Видимо, хайп в этой истории подходит концу, и инвесторы спешно закрывают свои позиции. #GSM #VK #NYR #STLD #NUE #X #AKS #MT #NOG #LGO #BMN
Пока нефть движется к новым локальным максимумам благодаря сильной статистике в США и стараниям ОПЕК+ (кстати, пока все в рамках нашего прогноза о сильном 1П19 для нефтяного рынка) мы продолжим с новостями из Китая:
1) Власти округа Таншань в провинции Хэбэй Китая потребовали сталелитейные заводы в регионе сократить производство как минимум на 40% с 16 по 20 марта в качестве чрезвычайной меры по борьбе с загрязнением окружающей среды. К слову, доля округа Таншань составляет 11% от всех стальных мощностей Китая. На этой новости, естественно, растут почти все сталелитейщики мира, включая российских, но особенно в хорошем плюсе европейские игроки (из крупняков смотрим KCO, TKA, SZG во Франкфурте, MT, APAM в Амстердаме и ACX в Мадриде). Мы на сталь не делаем большую ставку в этом году, но в связи с ростом цен на железную руду отдаём предпочтение игрокам с высокой степенью вертикальной интеграции как, например, у Северстали (SVST в Лондоне и CHMF в Москве) или ArcelorMittal (MT).
2) Один из ключевых китайских производителей солнечных панелей Xinyi Solar Holdings (968, торгуется Гонконге) растет сегодня на 8% на новости о планах проведения spin-off своего подразделения, которое работает как solar-yield компания. Solar-yield компании обычно только владеют рядом солнечных ферм и генерируют основной доход для акционера в виде высокого дивиденда (хороший пример - TerraForm Power, TERP). Разделение Xinyi поэтому имеет за собой смысл и не зря бумаги показывают рост, так как производители панелей и владельцы ферм торгуются по совершенно разным мультипликаторам. Но, хотя мы давно пишем, что пора присмотреться к рынку солнечной энергетики, инвестировать конкретно в Xinyi мы не советуем (слишком непредсказуем китайский рынок с его плановыми установками мощностей и субсидиями). С другой стороны, наши торговые идеи, представленные производителями комплектующих для солнечных панелей (S92 и WCH во Франкфурте), по-прежнему в силе. #KCO #TKA #SZG #MT #APAM #ACX #SVST #CHMF #968 #TERP #S92 #WCH #ТорговыеИдеи
1) Власти округа Таншань в провинции Хэбэй Китая потребовали сталелитейные заводы в регионе сократить производство как минимум на 40% с 16 по 20 марта в качестве чрезвычайной меры по борьбе с загрязнением окружающей среды. К слову, доля округа Таншань составляет 11% от всех стальных мощностей Китая. На этой новости, естественно, растут почти все сталелитейщики мира, включая российских, но особенно в хорошем плюсе европейские игроки (из крупняков смотрим KCO, TKA, SZG во Франкфурте, MT, APAM в Амстердаме и ACX в Мадриде). Мы на сталь не делаем большую ставку в этом году, но в связи с ростом цен на железную руду отдаём предпочтение игрокам с высокой степенью вертикальной интеграции как, например, у Северстали (SVST в Лондоне и CHMF в Москве) или ArcelorMittal (MT).
2) Один из ключевых китайских производителей солнечных панелей Xinyi Solar Holdings (968, торгуется Гонконге) растет сегодня на 8% на новости о планах проведения spin-off своего подразделения, которое работает как solar-yield компания. Solar-yield компании обычно только владеют рядом солнечных ферм и генерируют основной доход для акционера в виде высокого дивиденда (хороший пример - TerraForm Power, TERP). Разделение Xinyi поэтому имеет за собой смысл и не зря бумаги показывают рост, так как производители панелей и владельцы ферм торгуются по совершенно разным мультипликаторам. Но, хотя мы давно пишем, что пора присмотреться к рынку солнечной энергетики, инвестировать конкретно в Xinyi мы не советуем (слишком непредсказуем китайский рынок с его плановыми установками мощностей и субсидиями). С другой стороны, наши торговые идеи, представленные производителями комплектующих для солнечных панелей (S92 и WCH во Франкфурте), по-прежнему в силе. #KCO #TKA #SZG #MT #APAM #ACX #SVST #CHMF #968 #TERP #S92 #WCH #ТорговыеИдеи
Есть даже первые оценки синергии в размере 75 млн евро к концу третьего года после покупки. С учётом долга Versum Materials сумма сделки составит почти 7 млрд долл. Ну что же, мы можем только поздравить менеджмент Versum Materials с тем, что выбили ещё чуть больше своим акционерам и себе на бонусы, естественно, и попрощаться с этим интересным активом. Интересно отметить, что компания вышла на IPO лишь в конце 2016 года и заканчивает свою публичную историю ростом более чем в два раза за это время. #MLM #CVX #APC #ECA #NFX #MT #SBIN #STAN #VSM #MRK #ТорговыеИдеи
А тем временем торговые пошлины США обсуждает не только с Китаем. Министр финансов США Стивен Мнучин заявил сегодня, что его страна близка к достижению нового торгового соглашения, подразумевающего отмену заградительных пошлин на экспорт стали и алюминия из Канады и Мексики. Новость крайне негативна для работающих в США металлургов как Nucor (NUE), US Steel (X), Steel Dynamics (STLD), ArcelorMittal (MT), AK Steel (AKS), Alcoa (AA), Century Aluminum (CENX), которые, помимо всего прочего, уже успели объявить о расширении мощностей и частично профинансировали новые проекты. Поддерживают в их сегодняшнем падении коллеги из Европы: Thyssenkrupp (TKA, торгуется во Франкфурте) и Kloeckner (KCO, торгуется во Франкфурте) обновляют локальные минимумы на фоне снижения рекомендаций со стороны селл-сайда, и даже отложенное Трампом введение пошлин на европейские автомобили на 6 месяцев не может противостоять замедляющемуся росту промышленности в ЕС. #NUE #X #STLD #MT #AKS #AA #CENX #TKA #KCO
А сегодня поговорим преимущественно про глобальный рынок:
1) Трамп наносит ещё один мощный удар по американской сталелитейной отрасли. Мало того, все и так теперь ждут снятия пошлин на сталь и алюминий с Канады и Мексики, власти США объявили о сокращении импортных тарифов на турецкую стальную продукцию вдвое с 50% до 25%. Все та же компашка в лице Nucor (NUE), Steel Dynamics (STLD), US Steel (X), ArcelorMittal (MT), Carpenter Technologies (CRS), Commercial Metals (CMC) в минусах благодаря этому шагу. Мы, как и ранее негативно отзывались о перспективах американского рынка стали, так и сейчас не ждём ничего хорошего для отрасли в ближайшее время.
2) А вот противоположную картину можно наблюдать на рынке железной руды (кстати, ещё один фактор против игроков на рынке стали). После того, как регулятор в Бразилии рекомендовал компании Vale (VALE) предупредить своих работников и жителей близлежащих районов о рисках на месторождении Gongo Seco, где есть угроза прорыва дамбы (как это было в январе с другим проектом Vale), цена на железную руду начала вторую волну роста. На этом растут все конкуренты как Rio Tinto (RIO), BHP Group (BHP), Fortescue (FMG, торгуется в Сиднее), Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге), а сам Vale слегка падает, так как риски для производства компании становится все масштабнее. Несмотря на такое позитивное для цен стечение обстоятельств и, вероятно, ещё небольшой потенциал в краткосрочном периоде, мы все равно опасаемся этого сектора, так как, во-первых, восстановлении добычи на месторождении Vale, где произошёл инцидент в январе, должно вот-вот начаться, во-вторых, рост экспорта из не ключевых регионов (Россия, ЮАР, Иран и другие) также не заставит себя ждать, а в-третьих, ситуация со спросом в Китае не вызывает доверие, особенно после очередных провальных торговых переговоров накануне. Суммируя, долгосрочно мы сохраняем негативный взгляд на компании сектора.
3) Отчиталась за 1К19 АЛРОСА (ALRS). В целом цифры были нейтральны, а менеджмент подтвердил прогнозы по добыче на этот год. Ничего особенно интересного в отчетности отметить не можем, а что касается нашего взгляда на рынок алмазов, то он слегка ухудшился в виду замедляющегося роста спроса в Китае и США и неспешного восстановления объемов в Индии. Мы все ещё ждём улучшения фундаментальной картины на рынке, однако вряд ли стоит его ждать в летний сезон. В итоге подтверждаем долгосрочный умеренно-позитивный взгляд, но не ждём триггеров в ближайшей перспективе.
#NUE #STLD #X #MT #CMC #CRS #VALE #RIO #BHP #FMG #KIO #ALRS
1) Трамп наносит ещё один мощный удар по американской сталелитейной отрасли. Мало того, все и так теперь ждут снятия пошлин на сталь и алюминий с Канады и Мексики, власти США объявили о сокращении импортных тарифов на турецкую стальную продукцию вдвое с 50% до 25%. Все та же компашка в лице Nucor (NUE), Steel Dynamics (STLD), US Steel (X), ArcelorMittal (MT), Carpenter Technologies (CRS), Commercial Metals (CMC) в минусах благодаря этому шагу. Мы, как и ранее негативно отзывались о перспективах американского рынка стали, так и сейчас не ждём ничего хорошего для отрасли в ближайшее время.
2) А вот противоположную картину можно наблюдать на рынке железной руды (кстати, ещё один фактор против игроков на рынке стали). После того, как регулятор в Бразилии рекомендовал компании Vale (VALE) предупредить своих работников и жителей близлежащих районов о рисках на месторождении Gongo Seco, где есть угроза прорыва дамбы (как это было в январе с другим проектом Vale), цена на железную руду начала вторую волну роста. На этом растут все конкуренты как Rio Tinto (RIO), BHP Group (BHP), Fortescue (FMG, торгуется в Сиднее), Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге), а сам Vale слегка падает, так как риски для производства компании становится все масштабнее. Несмотря на такое позитивное для цен стечение обстоятельств и, вероятно, ещё небольшой потенциал в краткосрочном периоде, мы все равно опасаемся этого сектора, так как, во-первых, восстановлении добычи на месторождении Vale, где произошёл инцидент в январе, должно вот-вот начаться, во-вторых, рост экспорта из не ключевых регионов (Россия, ЮАР, Иран и другие) также не заставит себя ждать, а в-третьих, ситуация со спросом в Китае не вызывает доверие, особенно после очередных провальных торговых переговоров накануне. Суммируя, долгосрочно мы сохраняем негативный взгляд на компании сектора.
3) Отчиталась за 1К19 АЛРОСА (ALRS). В целом цифры были нейтральны, а менеджмент подтвердил прогнозы по добыче на этот год. Ничего особенно интересного в отчетности отметить не можем, а что касается нашего взгляда на рынок алмазов, то он слегка ухудшился в виду замедляющегося роста спроса в Китае и США и неспешного восстановления объемов в Индии. Мы все ещё ждём улучшения фундаментальной картины на рынке, однако вряд ли стоит его ждать в летний сезон. В итоге подтверждаем долгосрочный умеренно-позитивный взгляд, но не ждём триггеров в ближайшей перспективе.
#NUE #STLD #X #MT #CMC #CRS #VALE #RIO #BHP #FMG #KIO #ALRS
Сегодня у нас насыщенный вечерний дайджест:
1) Отчитался лидер сектора лакокрасочных материалов и промышленных покрытий - компания Sherwin-Williams (SHW): результаты оказались сильными, превысив ожидания аналитиков. Однако менеджмент не изменил свой прогноз по EPS (прибыль на акцию) и по росту выручки на 2-4% за 2019 год. Мы считаем, что это не тот случай, когда менеджмент слишком консервативен. Несмотря на хорошие цифры за 2К19, мы по-прежнему прохладно смотрим на сектор, отмечая не только неубедительней рост спроса, но и его высокую чувствительность к торговым войнам.
2) Норвежский Norsk Hydro (NHY, торгуется в Осло) растёт на торгах в Норвегии после в целом слабой отчетности за 2К19. Причина роста, несмотря на недотягивающие до консенсуса цифры, - это прогресс по восстановлению утилизации мощностей на заводе Alunorte в Бразилии (сейчас достигает 80-85%), производство на котором долгое время было приостановлено. Однако менеджмент вслед за коллегами из американского Alcoa (AA) также понизил оценку роста спроса в этом году. Учитывая уже произошедшее падение, мы смотрим на алюминиевую отрасль менее негативно, но считаем, что самое дно рынка впереди и ещё не пройдено.
3) Arcelor Mittal (MT, торгуется в Нью-Йорке и Амстердаме) объявил о повышение цен на ряд своих стальных продуктов в США, на чем подрос не только он, но и некоторые из его конкурентов. Текущий шаг логичен на фоне роста цен на железную руду уже практически до 120 долл за тонну, что, естественно, грозит существенным ростом расходов для сталелитейщиков. Многие эксперты пишут о том, что дно цен на рынке стали уже позади. Мы бы однако хотели внести несколько существенных замечания: а) летом высокий спрос на стальную продукцию, и повышение цен неудивительно; б) рост цен на сталь не тождественен росту стальной маржи, т.е. при повышение цен ситуация ещё необязательно должна выправиться, зависит от динамики цен на первоначальное сырьё; в) год назад действовали импортные пошлины на мексиканскую и канадскую сталь, а сейчас они уже были упразднены. В этой связи мы рекомендуем пока занять выжидательную позицию по сектору, так как мы не видим предпосылок для стремительного роста котировок. Действия Трампа по отношению к соседям и другим торговым партнерам, ровно как и ход торговых переговоров между США и Китаем может сильно повлиять на будущую динамику бумаг, причём как в положительную, так и негативную сторону.
#SHW #NHY #AA #MT
1) Отчитался лидер сектора лакокрасочных материалов и промышленных покрытий - компания Sherwin-Williams (SHW): результаты оказались сильными, превысив ожидания аналитиков. Однако менеджмент не изменил свой прогноз по EPS (прибыль на акцию) и по росту выручки на 2-4% за 2019 год. Мы считаем, что это не тот случай, когда менеджмент слишком консервативен. Несмотря на хорошие цифры за 2К19, мы по-прежнему прохладно смотрим на сектор, отмечая не только неубедительней рост спроса, но и его высокую чувствительность к торговым войнам.
2) Норвежский Norsk Hydro (NHY, торгуется в Осло) растёт на торгах в Норвегии после в целом слабой отчетности за 2К19. Причина роста, несмотря на недотягивающие до консенсуса цифры, - это прогресс по восстановлению утилизации мощностей на заводе Alunorte в Бразилии (сейчас достигает 80-85%), производство на котором долгое время было приостановлено. Однако менеджмент вслед за коллегами из американского Alcoa (AA) также понизил оценку роста спроса в этом году. Учитывая уже произошедшее падение, мы смотрим на алюминиевую отрасль менее негативно, но считаем, что самое дно рынка впереди и ещё не пройдено.
3) Arcelor Mittal (MT, торгуется в Нью-Йорке и Амстердаме) объявил о повышение цен на ряд своих стальных продуктов в США, на чем подрос не только он, но и некоторые из его конкурентов. Текущий шаг логичен на фоне роста цен на железную руду уже практически до 120 долл за тонну, что, естественно, грозит существенным ростом расходов для сталелитейщиков. Многие эксперты пишут о том, что дно цен на рынке стали уже позади. Мы бы однако хотели внести несколько существенных замечания: а) летом высокий спрос на стальную продукцию, и повышение цен неудивительно; б) рост цен на сталь не тождественен росту стальной маржи, т.е. при повышение цен ситуация ещё необязательно должна выправиться, зависит от динамики цен на первоначальное сырьё; в) год назад действовали импортные пошлины на мексиканскую и канадскую сталь, а сейчас они уже были упразднены. В этой связи мы рекомендуем пока занять выжидательную позицию по сектору, так как мы не видим предпосылок для стремительного роста котировок. Действия Трампа по отношению к соседям и другим торговым партнерам, ровно как и ход торговых переговоров между США и Китаем может сильно повлиять на будущую динамику бумаг, причём как в положительную, так и негативную сторону.
#SHW #NHY #AA #MT
А сегодня несколько слов посвятим чёрной металлургии и, в частности, отчетности ArcelorMittal (MT, торгуется в Нью-Йорке и Амстердаме). Результаты компании за 4К19, оказавшиеся выше прогнозов аналитиков, и оптимистичные прогнозы менеджмента двигают бумаги в моменте на +10%. Руководство компании ожидает восстановление спроса на сталь в 2020 после весьма удручающего 2019 года и оценивает негативный эффект от коронавируса как ограниченный как по влиянию, так и по времени. Кроме того, менеджмент умело справляется с задачей сокращения долга: темпы снижения долгового бремени опережают рыночные ожидания.
Что касается нашего мнения по стальному сектору, то мы также рекомендуем не переоценивать влияние коронавируса на этот рынок. Да, в моменте эта история негативно отразилась на отрасли. Однако это относится не только к спросу, но и предложению в Китае, которое тоже адаптируется к ситуации, именно поэтому мы не ожидаем каких-то сильных скачков в уровне стальной маржи, тем более если речь идёт о российских или международных сталелитейщиков. Фундаментально рынок себя плохо чувствует в первую очередь из-за ограничения поставок и приостановлении транспортной инфраструктуры в целях нераспространения вируса. Но такая ситуация явно не может продолжаться вечно: уровень запасов в том же Китае не бесконечен. Говоря же о металлургах, то они уже пережили очень слабый 2019 год и текущие цены отражают почти весь негатив. Какого-то ухудшения ситуации мы ждем только в случае кратного усугубления ситуации с вирусом, хотя на текущий момент кажется, что меры Китая, действительно, эффективны.
В итоге мы пока рекомендуем занять выжидательную позицию по международным черным металлургам, и точно остерегаться китайских сталелитейщиков. Российских игроков как вертикально интегрированные НЛМК (NLMK в Москве и Лондоне) и Северсталь (CHMF в Москве и SVST в Лондоне) можно рассматривать как интересные дивидендные истории уже сейчас: их иммунитет к непогоде в Австралии (за счёт использования собственной руды и угля) и сильный баланс позволяет стабильно выплачивать высокие дивиденды. С другой стороны, на сильный рост в моменте мы бы тоже не рассчитывали. Баланс на рынке стали в 2020 вызывает довольно большие вопросы. Стоит дождаться не только оценки ущерба от вируса, но и анонсирования объемов фискального стимулирования отрасли со стороны китайского регулятора. #MT #NLMK #SVST #CHMF
Что касается нашего мнения по стальному сектору, то мы также рекомендуем не переоценивать влияние коронавируса на этот рынок. Да, в моменте эта история негативно отразилась на отрасли. Однако это относится не только к спросу, но и предложению в Китае, которое тоже адаптируется к ситуации, именно поэтому мы не ожидаем каких-то сильных скачков в уровне стальной маржи, тем более если речь идёт о российских или международных сталелитейщиков. Фундаментально рынок себя плохо чувствует в первую очередь из-за ограничения поставок и приостановлении транспортной инфраструктуры в целях нераспространения вируса. Но такая ситуация явно не может продолжаться вечно: уровень запасов в том же Китае не бесконечен. Говоря же о металлургах, то они уже пережили очень слабый 2019 год и текущие цены отражают почти весь негатив. Какого-то ухудшения ситуации мы ждем только в случае кратного усугубления ситуации с вирусом, хотя на текущий момент кажется, что меры Китая, действительно, эффективны.
В итоге мы пока рекомендуем занять выжидательную позицию по международным черным металлургам, и точно остерегаться китайских сталелитейщиков. Российских игроков как вертикально интегрированные НЛМК (NLMK в Москве и Лондоне) и Северсталь (CHMF в Москве и SVST в Лондоне) можно рассматривать как интересные дивидендные истории уже сейчас: их иммунитет к непогоде в Австралии (за счёт использования собственной руды и угля) и сильный баланс позволяет стабильно выплачивать высокие дивиденды. С другой стороны, на сильный рост в моменте мы бы тоже не рассчитывали. Баланс на рынке стали в 2020 вызывает довольно большие вопросы. Стоит дождаться не только оценки ущерба от вируса, но и анонсирования объемов фискального стимулирования отрасли со стороны китайского регулятора. #MT #NLMK #SVST #CHMF