Пока рынки празднуют решение ФРС и сильную отчетность Facebook (FB) в секторах энергетики и материалов мы наблюдаем крупное фиаско, новую сделку и очередные операционные результаты:
1) Крупнейшая в мире химическая компания DowDuPont (DWDP) выдала очень слабую отчетность. Расстроили инвесторов не цифры за 4К18, которые были чуть хуже консенсуса (а по EPS были даже на самую малость лучше), но прогнозы на 2019 год. Менеджмент снизил прогнозы по выручке, EBITDA и чистой прибыли за 1К19 и весь 2019, ссылаясь на слабый экономический рост в Китае и Европе. Мы напоминаем, что компания должна скоро разделиться на три. Первый спин-офф произойдёт 1го апреля, и будет отделен сегмент, отвечающий за пластиковую упаковку (DowDuPont мировой лидер в этом направлении). Затем 1го июня произойдёт следующее отделение и уже бизнес, отвечающий за продукцию для сельскохозяйственной отрасли, заживет собственной жизнью. Третий оставшийся сегмент будет сфокусирован лишь на специальной химической продукции, которая по большей части используется в тяжелой промышленности как автомобилестроение. Если инвестировать в DWDP мы не рекомендуем, то среди ее будущих потомков могут быть интересные истории. Однако стоить дождаться всех подробностей это разделения (разделение Alcoa на Arconic и Alcoa показательный кейс).
2) Инфраструктурный фонд Blackstone (BX) решил выкупить генерального партнёра Tallgrass за 3.3 млрд долл., за что первый получит 44% в самом Tallgrass Energy (TGE). Подобная сделка в очередной раз подтверждает наш позитивный взгляд на midstream сектор американского рынка, не спроста сюда текут деньги частного капитала. Мы неизменно выделяем в этом сегменте компании Targa Resources (TRGP) и Cheniere Energy (LNG).
3) Polymetal опубликовал операционную отчетность за 4К18. В целом мы оцениваем результаты нейтрально: добыча компания практически совпала с ожиданиями, а прогноз по производству на 2019 и 2020 был сохранен. С позитивной стороны отметим прогноз менеджмента по затратам как за итоговый 2018, так и на 2019 и 2020 года. Увеличение доли крупного проекта Кызыл с низкими удельными затратами должно позитивно повлиять на общую маржу компании в этом году. Сами акции Polymetal торгуются уже довольно дорого даже по отношению к золотодобытчикам с развитых стран, однако мы предполагаем, что ожидаемый нами рост цен на золото на фоне замедления цикла повышения ставок ФРС может подтолкнуть бумаги компании вверх в течение года.
#FB #DWDP #BX #TGE #TRGP #LNG #POLY
1) Крупнейшая в мире химическая компания DowDuPont (DWDP) выдала очень слабую отчетность. Расстроили инвесторов не цифры за 4К18, которые были чуть хуже консенсуса (а по EPS были даже на самую малость лучше), но прогнозы на 2019 год. Менеджмент снизил прогнозы по выручке, EBITDA и чистой прибыли за 1К19 и весь 2019, ссылаясь на слабый экономический рост в Китае и Европе. Мы напоминаем, что компания должна скоро разделиться на три. Первый спин-офф произойдёт 1го апреля, и будет отделен сегмент, отвечающий за пластиковую упаковку (DowDuPont мировой лидер в этом направлении). Затем 1го июня произойдёт следующее отделение и уже бизнес, отвечающий за продукцию для сельскохозяйственной отрасли, заживет собственной жизнью. Третий оставшийся сегмент будет сфокусирован лишь на специальной химической продукции, которая по большей части используется в тяжелой промышленности как автомобилестроение. Если инвестировать в DWDP мы не рекомендуем, то среди ее будущих потомков могут быть интересные истории. Однако стоить дождаться всех подробностей это разделения (разделение Alcoa на Arconic и Alcoa показательный кейс).
2) Инфраструктурный фонд Blackstone (BX) решил выкупить генерального партнёра Tallgrass за 3.3 млрд долл., за что первый получит 44% в самом Tallgrass Energy (TGE). Подобная сделка в очередной раз подтверждает наш позитивный взгляд на midstream сектор американского рынка, не спроста сюда текут деньги частного капитала. Мы неизменно выделяем в этом сегменте компании Targa Resources (TRGP) и Cheniere Energy (LNG).
3) Polymetal опубликовал операционную отчетность за 4К18. В целом мы оцениваем результаты нейтрально: добыча компания практически совпала с ожиданиями, а прогноз по производству на 2019 и 2020 был сохранен. С позитивной стороны отметим прогноз менеджмента по затратам как за итоговый 2018, так и на 2019 и 2020 года. Увеличение доли крупного проекта Кызыл с низкими удельными затратами должно позитивно повлиять на общую маржу компании в этом году. Сами акции Polymetal торгуются уже довольно дорого даже по отношению к золотодобытчикам с развитых стран, однако мы предполагаем, что ожидаемый нами рост цен на золото на фоне замедления цикла повышения ставок ФРС может подтолкнуть бумаги компании вверх в течение года.
#FB #DWDP #BX #TGE #TRGP #LNG #POLY
Сегодня опять будет микс российско-американских новостей:
1) Газпром (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне) пробивает очередной максимум на фоне сильной отчетности за 1К19 и новостях о том, что компания рассматривает пересмотр дивидендной политики. Кроме того, компания немного снизила прогноз по капитальным затратам, что также было позитивно воспринято инвесторами. Несмотря на то, что мы сохраняем долгосрочно позитивный взгляд на бумаги, мы считаем, что в краткосрочной перспективе потенциал роста практически исчерпан. И изменение дивидендной политики и снижение капитальных расходов уже давно заложены в цену, и для новых триумфов следует, по нашему мнению, ждать уже конца 2019, когда будут запущены ключевые проекты компании. Более того, менеджмент хочет представить новую дивидендную политику в течение 2-3 лет и определяет 27% от чистой прибыли по МСФО как индикатор для будущих дивидендов, в то время как, на наш взгляд, рынок рассчитывал, во-первых, на более высокий коэффициент дивидендных выплат и, во-вторых, уже по итогам 2019 года. А за 2-3 года на горизонте могут появиться новые грандиозные проекты, требующие мощного финансирования и не позволяющие большие дивиденды. В общем мы рекомендуем частично сокращать позицию в акциях российского газового гиганта, так как после окончания шумихи касательно дивидендов триггеров для дальнейшего роста в моменте будет довольно мало.
2) Facebook (FB) решил включиться в хайп по поводу альтернативной энергетики и заключить, на наш взгляд, скорее символический контракт с First Solar (FSLR), что стало стимулом для роста почти всего сектора зеленой энергетики. Первый решил использовать в качестве источника энергии для своего дата-центра в Юте солнце, в связи с чем First Solar обещает к 2020 году построить солнечную ферму на 122 МВт рядом с центром. Новость позитивна в моменте, но мы по-прежнему придерживаемся мнения, что в текущей ситуации акции First Solar выглядят неубедительно с точки зрения показателя risk-reward.
#GAZP #OGZD #FB #FSLR
1) Газпром (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне) пробивает очередной максимум на фоне сильной отчетности за 1К19 и новостях о том, что компания рассматривает пересмотр дивидендной политики. Кроме того, компания немного снизила прогноз по капитальным затратам, что также было позитивно воспринято инвесторами. Несмотря на то, что мы сохраняем долгосрочно позитивный взгляд на бумаги, мы считаем, что в краткосрочной перспективе потенциал роста практически исчерпан. И изменение дивидендной политики и снижение капитальных расходов уже давно заложены в цену, и для новых триумфов следует, по нашему мнению, ждать уже конца 2019, когда будут запущены ключевые проекты компании. Более того, менеджмент хочет представить новую дивидендную политику в течение 2-3 лет и определяет 27% от чистой прибыли по МСФО как индикатор для будущих дивидендов, в то время как, на наш взгляд, рынок рассчитывал, во-первых, на более высокий коэффициент дивидендных выплат и, во-вторых, уже по итогам 2019 года. А за 2-3 года на горизонте могут появиться новые грандиозные проекты, требующие мощного финансирования и не позволяющие большие дивиденды. В общем мы рекомендуем частично сокращать позицию в акциях российского газового гиганта, так как после окончания шумихи касательно дивидендов триггеров для дальнейшего роста в моменте будет довольно мало.
2) Facebook (FB) решил включиться в хайп по поводу альтернативной энергетики и заключить, на наш взгляд, скорее символический контракт с First Solar (FSLR), что стало стимулом для роста почти всего сектора зеленой энергетики. Первый решил использовать в качестве источника энергии для своего дата-центра в Юте солнце, в связи с чем First Solar обещает к 2020 году построить солнечную ферму на 122 МВт рядом с центром. Новость позитивна в моменте, но мы по-прежнему придерживаемся мнения, что в текущей ситуации акции First Solar выглядят неубедительно с точки зрения показателя risk-reward.
#GAZP #OGZD #FB #FSLR