Пока рынки празднуют решение ФРС и сильную отчетность Facebook (FB) в секторах энергетики и материалов мы наблюдаем крупное фиаско, новую сделку и очередные операционные результаты:
1) Крупнейшая в мире химическая компания DowDuPont (DWDP) выдала очень слабую отчетность. Расстроили инвесторов не цифры за 4К18, которые были чуть хуже консенсуса (а по EPS были даже на самую малость лучше), но прогнозы на 2019 год. Менеджмент снизил прогнозы по выручке, EBITDA и чистой прибыли за 1К19 и весь 2019, ссылаясь на слабый экономический рост в Китае и Европе. Мы напоминаем, что компания должна скоро разделиться на три. Первый спин-офф произойдёт 1го апреля, и будет отделен сегмент, отвечающий за пластиковую упаковку (DowDuPont мировой лидер в этом направлении). Затем 1го июня произойдёт следующее отделение и уже бизнес, отвечающий за продукцию для сельскохозяйственной отрасли, заживет собственной жизнью. Третий оставшийся сегмент будет сфокусирован лишь на специальной химической продукции, которая по большей части используется в тяжелой промышленности как автомобилестроение. Если инвестировать в DWDP мы не рекомендуем, то среди ее будущих потомков могут быть интересные истории. Однако стоить дождаться всех подробностей это разделения (разделение Alcoa на Arconic и Alcoa показательный кейс).
2) Инфраструктурный фонд Blackstone (BX) решил выкупить генерального партнёра Tallgrass за 3.3 млрд долл., за что первый получит 44% в самом Tallgrass Energy (TGE). Подобная сделка в очередной раз подтверждает наш позитивный взгляд на midstream сектор американского рынка, не спроста сюда текут деньги частного капитала. Мы неизменно выделяем в этом сегменте компании Targa Resources (TRGP) и Cheniere Energy (LNG).
3) Polymetal опубликовал операционную отчетность за 4К18. В целом мы оцениваем результаты нейтрально: добыча компания практически совпала с ожиданиями, а прогноз по производству на 2019 и 2020 был сохранен. С позитивной стороны отметим прогноз менеджмента по затратам как за итоговый 2018, так и на 2019 и 2020 года. Увеличение доли крупного проекта Кызыл с низкими удельными затратами должно позитивно повлиять на общую маржу компании в этом году. Сами акции Polymetal торгуются уже довольно дорого даже по отношению к золотодобытчикам с развитых стран, однако мы предполагаем, что ожидаемый нами рост цен на золото на фоне замедления цикла повышения ставок ФРС может подтолкнуть бумаги компании вверх в течение года.
#FB #DWDP #BX #TGE #TRGP #LNG #POLY
1) Крупнейшая в мире химическая компания DowDuPont (DWDP) выдала очень слабую отчетность. Расстроили инвесторов не цифры за 4К18, которые были чуть хуже консенсуса (а по EPS были даже на самую малость лучше), но прогнозы на 2019 год. Менеджмент снизил прогнозы по выручке, EBITDA и чистой прибыли за 1К19 и весь 2019, ссылаясь на слабый экономический рост в Китае и Европе. Мы напоминаем, что компания должна скоро разделиться на три. Первый спин-офф произойдёт 1го апреля, и будет отделен сегмент, отвечающий за пластиковую упаковку (DowDuPont мировой лидер в этом направлении). Затем 1го июня произойдёт следующее отделение и уже бизнес, отвечающий за продукцию для сельскохозяйственной отрасли, заживет собственной жизнью. Третий оставшийся сегмент будет сфокусирован лишь на специальной химической продукции, которая по большей части используется в тяжелой промышленности как автомобилестроение. Если инвестировать в DWDP мы не рекомендуем, то среди ее будущих потомков могут быть интересные истории. Однако стоить дождаться всех подробностей это разделения (разделение Alcoa на Arconic и Alcoa показательный кейс).
2) Инфраструктурный фонд Blackstone (BX) решил выкупить генерального партнёра Tallgrass за 3.3 млрд долл., за что первый получит 44% в самом Tallgrass Energy (TGE). Подобная сделка в очередной раз подтверждает наш позитивный взгляд на midstream сектор американского рынка, не спроста сюда текут деньги частного капитала. Мы неизменно выделяем в этом сегменте компании Targa Resources (TRGP) и Cheniere Energy (LNG).
3) Polymetal опубликовал операционную отчетность за 4К18. В целом мы оцениваем результаты нейтрально: добыча компания практически совпала с ожиданиями, а прогноз по производству на 2019 и 2020 был сохранен. С позитивной стороны отметим прогноз менеджмента по затратам как за итоговый 2018, так и на 2019 и 2020 года. Увеличение доли крупного проекта Кызыл с низкими удельными затратами должно позитивно повлиять на общую маржу компании в этом году. Сами акции Polymetal торгуются уже довольно дорого даже по отношению к золотодобытчикам с развитых стран, однако мы предполагаем, что ожидаемый нами рост цен на золото на фоне замедления цикла повышения ставок ФРС может подтолкнуть бумаги компании вверх в течение года.
#FB #DWDP #BX #TGE #TRGP #LNG #POLY
Шикарная новость по нашей давней рекомендации - компании Targa Resources (TRGP). Инфраструктурный фонд Blackstone (BX) выкупил у компании 45% активов у сланцевого месторождения Bakken за 1.6 млрд долл (около 15% капитализации всей Targa). Менеджмент планирует использовать полученные средства для сокращения долговой нагрузки и финансирования своей насыщенной капитальней программы. При этом Targa останется основным оператором активов. Сама сделка закроется в 2К19. В моменте акции растут на 7%. С момента нашей рекомендации (5 декабря) доходность бумаги с учётом уже выплаченного дивиденда составляет 13%. При этом бумаги нашей второй ставки в этом секторе - компании Cheniere Energy (LNG) - подросли на 12%, в то время как S&P 500 прибавил за этот же период лишь 3%. Мы сохраняем обе рекомендации в силе и видим ещё больший потенциал в бумагах. Кстати, Targa Resources отчитается завтра до открытия американской биржи (ждём умеренный позитив), а Cheniere Energy - 26 февраля, также до открытия. #TRGP #LNG #BX
И сегодня не обошлось без громких новостей:
1) Акции до недавнего времени крупной медной компании Turquoise Hill (TRQ), дочерней структуры Rio Tinto (RIO), падают сегодня на 42%. Причина состоит в том, что для ее флагманского медного месторождения Oyu Tolgoi в Монголии потребуется ещё 1.9 млрд долл и 2.5 года, чем предполагалось ранее, для выхода на первую стабильную добычу (по прогнозам, она начнется с мая 2022 по июнь 2023). Тем не менее финальные цифры и даты по проекту будут опубликованы в 2П19. Для сравнения текущая капитализация Turquoise Hill составляет 1.3 млрд долл при чистом долге на уровне 2.7 млрд долл. Маловероятно, что Rio Tinto будет в одиночку финансировать дополнительные капитальные затраты, учитывая что ему принадлежит 51% в TRQ, который в свою очередь на 66% владеет месторождением в Монголии. Вероятно, Turquoise Hill придется поискать дополнительные источники финансирования, включая привлечение нового долга и выпуск прав. В целом новость негативна для Turquoise Hill (ее долгосрочная финансовая стабильность теперь под большим вопросом), умеренно-негативна для Rio Tinto и умеренно-позитивна для рынка меди, которая пробила сегодня отметку в 6000 долл за тонну. Как никак монгольский проект был очень крупный и более поздний срок его запуска, естественно, поддержит цены на этот металл.
2) Blackstone Group (BX), которая уже отметилась крупными инфраструктурными сделками в этом году, решила выкупить европейский бизнес по отопительным системам и водопроводным трубам ирландской строительной компании CRH (CRH, торгуется в Нью-Йорке и Дублине) за 1.9 млрд долл. Цена нам кажется очень выгодной для CRH, учитывая, что мультипликатор сделки составил около 16х EV/EBIT (весь CRH оценён дешевле), а сама транзакция отвечает ее стратегии по выходу из непрофильных сегментов и сокращения долговой нагрузки (таргетируют Net debt/EBITDA около 1.7х на конец 2019). Теперь CRH сможет сфокусироваться на рынке цемента, причём как в Европе, так и в США. Нам нравится этот сектор, однако мы рекомендуем использовать «чистых» американский игроков (у CRH доля Америк в выручке составляет около 50%) как нашу торговую рекомендацию по Martin&Marietta (MLM), которая с даты инициации (12 декабря) принесла уже около 28%, в то время как S&P 500 - только 14%.
#TRQ #RIO #BX #CRH #MLM #ТорговыеИдеи
1) Акции до недавнего времени крупной медной компании Turquoise Hill (TRQ), дочерней структуры Rio Tinto (RIO), падают сегодня на 42%. Причина состоит в том, что для ее флагманского медного месторождения Oyu Tolgoi в Монголии потребуется ещё 1.9 млрд долл и 2.5 года, чем предполагалось ранее, для выхода на первую стабильную добычу (по прогнозам, она начнется с мая 2022 по июнь 2023). Тем не менее финальные цифры и даты по проекту будут опубликованы в 2П19. Для сравнения текущая капитализация Turquoise Hill составляет 1.3 млрд долл при чистом долге на уровне 2.7 млрд долл. Маловероятно, что Rio Tinto будет в одиночку финансировать дополнительные капитальные затраты, учитывая что ему принадлежит 51% в TRQ, который в свою очередь на 66% владеет месторождением в Монголии. Вероятно, Turquoise Hill придется поискать дополнительные источники финансирования, включая привлечение нового долга и выпуск прав. В целом новость негативна для Turquoise Hill (ее долгосрочная финансовая стабильность теперь под большим вопросом), умеренно-негативна для Rio Tinto и умеренно-позитивна для рынка меди, которая пробила сегодня отметку в 6000 долл за тонну. Как никак монгольский проект был очень крупный и более поздний срок его запуска, естественно, поддержит цены на этот металл.
2) Blackstone Group (BX), которая уже отметилась крупными инфраструктурными сделками в этом году, решила выкупить европейский бизнес по отопительным системам и водопроводным трубам ирландской строительной компании CRH (CRH, торгуется в Нью-Йорке и Дублине) за 1.9 млрд долл. Цена нам кажется очень выгодной для CRH, учитывая, что мультипликатор сделки составил около 16х EV/EBIT (весь CRH оценён дешевле), а сама транзакция отвечает ее стратегии по выходу из непрофильных сегментов и сокращения долговой нагрузки (таргетируют Net debt/EBITDA около 1.7х на конец 2019). Теперь CRH сможет сфокусироваться на рынке цемента, причём как в Европе, так и в США. Нам нравится этот сектор, однако мы рекомендуем использовать «чистых» американский игроков (у CRH доля Америк в выручке составляет около 50%) как нашу торговую рекомендацию по Martin&Marietta (MLM), которая с даты инициации (12 декабря) принесла уже около 28%, в то время как S&P 500 - только 14%.
#TRQ #RIO #BX #CRH #MLM #ТорговыеИдеи
Продолжаем с новостями российского рынка + отметим новую сделку в американской энергетике (на этот раз в midstream сегменте):
1) АЛРОСА (ALRS) рекомендует выплатить 3.84 рубля на акцию за 1П19, что отражает дивидендную доходность на уровне 4.8% по цене вчерашнего закрытия. Цифра соответствует 100% от свободного денежного потока (СДП) и в целом отвечает ожиданиям рынков. Таким образом, дивиденд за 1П19 упал на 35% г/г. Отметим при этом, что в прошлом году компания выплатила дивиденд в размере 70% от СДП. Мы сохраняем умеренно негативный взгляд на бумаги в ближайшее время (улучшение фундаментальной картины рынка алмазов не ожидается на горизонте) и не рекомендуем пока скупать акции российского алмазного гиганта.
2) Лукойл (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) сильно отчитался за 2К19: цифры по выручке, EBITDA и чистой прибыли превысили ожидания консенсуса. Ещё из позитива отметим довольно низкий уровень капитальных затрат в 1П19, что, вероятно, приведёт к пересмотру годового плана вниз, и шикарного роста СДП за это же время в годовом выражении. Мы, как и писали ранее, сохраняем позитивный взгляд на бумаги. Из ближайших триггеров ждём анонса новой программы выкупа акций. Новости по ней могут появиться уже завтра по результатам конференц-колла.
3) Blackstone (BX) решил полностью выкупить с рынка Tallgrass (TGE), предложив 3 млрд долл за оставшиеся 40% акций. В итоге оффер предполагает премию к вчерашнему закрытию на 36%. Отметим шикарный тайминг сделки для Blackstone: после предыдущего выкупа пакета акций в размере 44% капитала в начале этого года акции TGE просели на 40%. Новость позитивна в целом для всего сектора midstream и, в частности, для нашей рекомендации Targa Resources (TRGP), которая, кстати, сегодня растёт на 3% на фоне анонса рекомендации “Strong Buy” от аналитиков Raymond James.
#ALRS #LKOH #LKOD #BX #TGE #TRGP #ТорговыеИдеи
1) АЛРОСА (ALRS) рекомендует выплатить 3.84 рубля на акцию за 1П19, что отражает дивидендную доходность на уровне 4.8% по цене вчерашнего закрытия. Цифра соответствует 100% от свободного денежного потока (СДП) и в целом отвечает ожиданиям рынков. Таким образом, дивиденд за 1П19 упал на 35% г/г. Отметим при этом, что в прошлом году компания выплатила дивиденд в размере 70% от СДП. Мы сохраняем умеренно негативный взгляд на бумаги в ближайшее время (улучшение фундаментальной картины рынка алмазов не ожидается на горизонте) и не рекомендуем пока скупать акции российского алмазного гиганта.
2) Лукойл (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) сильно отчитался за 2К19: цифры по выручке, EBITDA и чистой прибыли превысили ожидания консенсуса. Ещё из позитива отметим довольно низкий уровень капитальных затрат в 1П19, что, вероятно, приведёт к пересмотру годового плана вниз, и шикарного роста СДП за это же время в годовом выражении. Мы, как и писали ранее, сохраняем позитивный взгляд на бумаги. Из ближайших триггеров ждём анонса новой программы выкупа акций. Новости по ней могут появиться уже завтра по результатам конференц-колла.
3) Blackstone (BX) решил полностью выкупить с рынка Tallgrass (TGE), предложив 3 млрд долл за оставшиеся 40% акций. В итоге оффер предполагает премию к вчерашнему закрытию на 36%. Отметим шикарный тайминг сделки для Blackstone: после предыдущего выкупа пакета акций в размере 44% капитала в начале этого года акции TGE просели на 40%. Новость позитивна в целом для всего сектора midstream и, в частности, для нашей рекомендации Targa Resources (TRGP), которая, кстати, сегодня растёт на 3% на фоне анонса рекомендации “Strong Buy” от аналитиков Raymond James.
#ALRS #LKOH #LKOD #BX #TGE #TRGP #ТорговыеИдеи