Сегодня американский рынок закрыт в связи с Днём рождения Джоржа Вашингтона. Однако китайские рынки в хорошем плюсе на фоне оптимизма касательно торговых переговоров. Хотя многие эксперты считают, что отведённого на переговоры срока (заканчивается 1 марта), скорей всего, не хватит, и его придётся продлевать. Что же до европейских индексов, то они также по большей части в зеленой зоне. Однако ряд европейских компаний заслуживают отдельного внимания:
1) Немецкий сталелитейщик Kloeckner & Co (KCO, торгуется во Франкфурте) падает уже почти на 6%. Причина в очень слабом прогнозе компании по EBITDA в 1К19. Видимо, слабая макростатистика в Германии уже находит своё отражение в продажах частных компаний. Дальнейший прогноз по немецкому рынку стали у нас также неутешительный, что относится и к Thyssenkrupp (TKA, торгуется во Франкфурте).
2) Голландская химическая группа DSM (DSM, торгуется в Амстердаме) отлично отчиталась за 4К19 и объявила программу выкупа акций на 1 млрд евро. Кроме того, компания повысила дивиденд на 25% (хотя DSM по-прежнему сложно назвать дивидендной историей, но все равно приятно). Мы считаем компанию одной из немногих интересных историй в европейском химическом секторе и к тому же, с хорошей диверсификацией как по географии, так и по бизнес сегментам (начиная с добавок к еде и заканчивая полимерами). Фокус компании на обслуживание быстрорастущих отраслей и грамотный M&A себя пока что оправдывает. #KCO #TKA #DSM
1) Немецкий сталелитейщик Kloeckner & Co (KCO, торгуется во Франкфурте) падает уже почти на 6%. Причина в очень слабом прогнозе компании по EBITDA в 1К19. Видимо, слабая макростатистика в Германии уже находит своё отражение в продажах частных компаний. Дальнейший прогноз по немецкому рынку стали у нас также неутешительный, что относится и к Thyssenkrupp (TKA, торгуется во Франкфурте).
2) Голландская химическая группа DSM (DSM, торгуется в Амстердаме) отлично отчиталась за 4К19 и объявила программу выкупа акций на 1 млрд евро. Кроме того, компания повысила дивиденд на 25% (хотя DSM по-прежнему сложно назвать дивидендной историей, но все равно приятно). Мы считаем компанию одной из немногих интересных историй в европейском химическом секторе и к тому же, с хорошей диверсификацией как по географии, так и по бизнес сегментам (начиная с добавок к еде и заканчивая полимерами). Фокус компании на обслуживание быстрорастущих отраслей и грамотный M&A себя пока что оправдывает. #KCO #TKA #DSM
Пока нефть движется к новым локальным максимумам благодаря сильной статистике в США и стараниям ОПЕК+ (кстати, пока все в рамках нашего прогноза о сильном 1П19 для нефтяного рынка) мы продолжим с новостями из Китая:
1) Власти округа Таншань в провинции Хэбэй Китая потребовали сталелитейные заводы в регионе сократить производство как минимум на 40% с 16 по 20 марта в качестве чрезвычайной меры по борьбе с загрязнением окружающей среды. К слову, доля округа Таншань составляет 11% от всех стальных мощностей Китая. На этой новости, естественно, растут почти все сталелитейщики мира, включая российских, но особенно в хорошем плюсе европейские игроки (из крупняков смотрим KCO, TKA, SZG во Франкфурте, MT, APAM в Амстердаме и ACX в Мадриде). Мы на сталь не делаем большую ставку в этом году, но в связи с ростом цен на железную руду отдаём предпочтение игрокам с высокой степенью вертикальной интеграции как, например, у Северстали (SVST в Лондоне и CHMF в Москве) или ArcelorMittal (MT).
2) Один из ключевых китайских производителей солнечных панелей Xinyi Solar Holdings (968, торгуется Гонконге) растет сегодня на 8% на новости о планах проведения spin-off своего подразделения, которое работает как solar-yield компания. Solar-yield компании обычно только владеют рядом солнечных ферм и генерируют основной доход для акционера в виде высокого дивиденда (хороший пример - TerraForm Power, TERP). Разделение Xinyi поэтому имеет за собой смысл и не зря бумаги показывают рост, так как производители панелей и владельцы ферм торгуются по совершенно разным мультипликаторам. Но, хотя мы давно пишем, что пора присмотреться к рынку солнечной энергетики, инвестировать конкретно в Xinyi мы не советуем (слишком непредсказуем китайский рынок с его плановыми установками мощностей и субсидиями). С другой стороны, наши торговые идеи, представленные производителями комплектующих для солнечных панелей (S92 и WCH во Франкфурте), по-прежнему в силе. #KCO #TKA #SZG #MT #APAM #ACX #SVST #CHMF #968 #TERP #S92 #WCH #ТорговыеИдеи
1) Власти округа Таншань в провинции Хэбэй Китая потребовали сталелитейные заводы в регионе сократить производство как минимум на 40% с 16 по 20 марта в качестве чрезвычайной меры по борьбе с загрязнением окружающей среды. К слову, доля округа Таншань составляет 11% от всех стальных мощностей Китая. На этой новости, естественно, растут почти все сталелитейщики мира, включая российских, но особенно в хорошем плюсе европейские игроки (из крупняков смотрим KCO, TKA, SZG во Франкфурте, MT, APAM в Амстердаме и ACX в Мадриде). Мы на сталь не делаем большую ставку в этом году, но в связи с ростом цен на железную руду отдаём предпочтение игрокам с высокой степенью вертикальной интеграции как, например, у Северстали (SVST в Лондоне и CHMF в Москве) или ArcelorMittal (MT).
2) Один из ключевых китайских производителей солнечных панелей Xinyi Solar Holdings (968, торгуется Гонконге) растет сегодня на 8% на новости о планах проведения spin-off своего подразделения, которое работает как solar-yield компания. Solar-yield компании обычно только владеют рядом солнечных ферм и генерируют основной доход для акционера в виде высокого дивиденда (хороший пример - TerraForm Power, TERP). Разделение Xinyi поэтому имеет за собой смысл и не зря бумаги показывают рост, так как производители панелей и владельцы ферм торгуются по совершенно разным мультипликаторам. Но, хотя мы давно пишем, что пора присмотреться к рынку солнечной энергетики, инвестировать конкретно в Xinyi мы не советуем (слишком непредсказуем китайский рынок с его плановыми установками мощностей и субсидиями). С другой стороны, наши торговые идеи, представленные производителями комплектующих для солнечных панелей (S92 и WCH во Франкфурте), по-прежнему в силе. #KCO #TKA #SZG #MT #APAM #ACX #SVST #CHMF #968 #TERP #S92 #WCH #ТорговыеИдеи
А тем временем торговые пошлины США обсуждает не только с Китаем. Министр финансов США Стивен Мнучин заявил сегодня, что его страна близка к достижению нового торгового соглашения, подразумевающего отмену заградительных пошлин на экспорт стали и алюминия из Канады и Мексики. Новость крайне негативна для работающих в США металлургов как Nucor (NUE), US Steel (X), Steel Dynamics (STLD), ArcelorMittal (MT), AK Steel (AKS), Alcoa (AA), Century Aluminum (CENX), которые, помимо всего прочего, уже успели объявить о расширении мощностей и частично профинансировали новые проекты. Поддерживают в их сегодняшнем падении коллеги из Европы: Thyssenkrupp (TKA, торгуется во Франкфурте) и Kloeckner (KCO, торгуется во Франкфурте) обновляют локальные минимумы на фоне снижения рекомендаций со стороны селл-сайда, и даже отложенное Трампом введение пошлин на европейские автомобили на 6 месяцев не может противостоять замедляющемуся росту промышленности в ЕС. #NUE #X #STLD #MT #AKS #AA #CENX #TKA #KCO
Сегодня новости сугубо по рынку чёрной металлургии:
1) Во-первых, американский горе-производитель US Steel (X), недавно ставший нелюбимцем sell-side аналитиков, заявил, что консервирует три доменные печи (две в США и одну в Словакии). В целом шаг правильный со стороны менеджмента, хоть и грозит потерей рыночной доли. Однако мы считаем, что три доменные печи - это слишком мало, чтобы выправить ситуацию. Да, маржа станет чуть лучше, но это не спасёт от в целом неэффективности компании, демпингующей политики конкурентов и политического разворота Трампа, отменившего импортные пошлины на канадскую и мексиканскую сталь. Видимо, поэтому акции компании все же реагируют падением сегодня на бирже. Мы все ещё не рекомендуем эти бумаги, и сохраняем на них умеренно-негативной взгляд в среднесрочной перспективе.
2) Во-вторых, на рынке пошёл слух, что крупные немецкие сталелитейщики, а именно Thyssenkrupp (TKA, торгуется во Франкфурте) и Kloeckner & Co (KCO, торгуется по Франкфурте), могут объявить о сделке. Учитывая разницу в размерах компаний, это скорее все же будет поглощение со стороны Thyssenkrupp, на чем сегодня и растут акции KCO на 7%. В целом вероятность подобной сделки мы оцениваем высоко, однако не думаем, что с учетом текущих проблем Kloeckner & Co акционерам предложат высокую премию. Компания и без того торгуется очень дорого для своей прогнозной EBITDA маржи на уровне 3% и, по нашему мнению, довольно высокого риска сокращения дивиденда. Мы поэтому не советуем сюда заходить в надежде поймать ещё несколько процентов. На наш взгляд, риск срыва сделки этого не стоит.
#X #TKA #KCO
1) Во-первых, американский горе-производитель US Steel (X), недавно ставший нелюбимцем sell-side аналитиков, заявил, что консервирует три доменные печи (две в США и одну в Словакии). В целом шаг правильный со стороны менеджмента, хоть и грозит потерей рыночной доли. Однако мы считаем, что три доменные печи - это слишком мало, чтобы выправить ситуацию. Да, маржа станет чуть лучше, но это не спасёт от в целом неэффективности компании, демпингующей политики конкурентов и политического разворота Трампа, отменившего импортные пошлины на канадскую и мексиканскую сталь. Видимо, поэтому акции компании все же реагируют падением сегодня на бирже. Мы все ещё не рекомендуем эти бумаги, и сохраняем на них умеренно-негативной взгляд в среднесрочной перспективе.
2) Во-вторых, на рынке пошёл слух, что крупные немецкие сталелитейщики, а именно Thyssenkrupp (TKA, торгуется во Франкфурте) и Kloeckner & Co (KCO, торгуется по Франкфурте), могут объявить о сделке. Учитывая разницу в размерах компаний, это скорее все же будет поглощение со стороны Thyssenkrupp, на чем сегодня и растут акции KCO на 7%. В целом вероятность подобной сделки мы оцениваем высоко, однако не думаем, что с учетом текущих проблем Kloeckner & Co акционерам предложат высокую премию. Компания и без того торгуется очень дорого для своей прогнозной EBITDA маржи на уровне 3% и, по нашему мнению, довольно высокого риска сокращения дивиденда. Мы поэтому не советуем сюда заходить в надежде поймать ещё несколько процентов. На наш взгляд, риск срыва сделки этого не стоит.
#X #TKA #KCO