Давно мы ничего не писали про рынок упаковки, а ведь там проходят значимые события. В этот раз речь пойдёт о пластиковой упаковке, а именно об ожидаемой сделке двух гигантов этой отрасли - американской Berry Global Group (BERY) и британской RPC Group (RPC, торгуется в Лондоне). Американская группа планирует выкупить британского конкурента за 4.4 млрд долл, что сделает объединённую компанию второй по размеру продаж компанией в отрасли. Помимо этого, Berry рассчитывает на значительную синергию (150 млн долл в годовом выражении), усиление географической диверсификации (снижение доли Северной Америке в выручке с 82% до 55%) и выход на рынок перерабатываемой пластиковой упаковки в Европе. Однако для закрытия сделки (ожидается в 3К19) требуется одобрение регуляторов и акционеров RPC Group. Отметим, что данную сделку можно расценивать как ответ на готовящееся обьединение двух других участников рынка пластиковой упаковки - австралийской Amcor (AMC, торгуются в Сиднее) и американской Bemis (BMS) - что создаст как раз крупнейшую компанию отрасли. В итоге если обе сделки придут к логическому завершению, то в секторе будут два очень крупных игрока с небольшой разницей по продажам. Несмотря на все позитивные оценки со стороны селл-сайд аналитиков, ожидаемую синергию и рост свободного денежного потока, мы считаем, что есть один большой недостаток всех этих изменений в секторе, а именно образование олигополии на рынке и более ожесточённая конкуренция. По нашему мнению, это в долгосрочной перспективе может серьёзно ударить по марже в отрасли, отчего в первую очередь пострадают более мелкие игроки. В итоге мы видим позитив в краткосрочной перспективе для Berry Global Group, но не рекомендуем инвестиции в отрасль на долгосрочном горизонте, по крайней мере, исходя из текущих предпосылок. #BERY #RPC #AMC #BMS
Сегодня будет много новостей на самые разные темы, включая наши торговые идеи:
1) Отчитался Martin&Marietta (MLM): цифры были хорошие, но ещё лучше оказались прогнозы менеджмента. Компания подняла свои цели по выручке, EBITDA и EPS на 2019 год. Руководство ожидает роста во всех трёх сегментах бизнеса: жилое, коммерческое и публичное строительство. Особенно радуют инфраструктурные планы в штатах Техас и Колорадо. В итоге акции компании растут сегодня на 7%, а это значит, что наша идея принесла с даты инициации (12 декабря) принесла уже 37% против 13.6% у индекса S&P500. Мы сохраняем нашу рекомендацию и ждём продолжения роста в 2П19.
2) Один из крупнейших
производителей ветряных турбин, компания Siemens Gamesa (SGRE, торгуется в Мадриде) выдала слабую отчетность, на чем акции компании теряют уже почти 18% к текущему моменту. Причиной такого «epic fail» стала, естественно, не отставшая от консенсуса операционного прибыль, а падение цен на ветряные турбины, ожидание более ожесточенной конкуренции в сегменте оффшорных ветряных электростанций (ВЭС) и значимое ожидаемое влияние Brexit на отрасль, о котором упомянул сегодня CEO компании. Наша рекомендация по конкуренту - датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - тоже пострадала, хотя и в не такой степени. Мы отмечаем, что рынок упорно не замечает следствие текущего падения цен на турбины (которое, к слову, продолжается уже очень давно), а именно значительный рост новых заказов, что сулит большие выгоды в будущем. Кроме того, для нашей идеи TPI Composites (TPIC), производящей ветряные лопасти для ВЭС, ключевым моментом является именно рост заказов, а не стоимость турбины, к которой он имеет лишь косвенное отношение. В итоге мы рекомендуем пользоваться просадкой в Vestas и сохраняем идею по TPI Composites.
3) Слабую отчетность выдал и Berry Global (BERY), один из лидеров рынка пластиковой упаковки. Компания представила очень плохие цифры, при этом ещё сообщив, что часть убытков была компенсирована доходами от новых M&A приобретений (без них было бы ещё хуже). Менеджмент сохранил свой прогноз по свободному денежному потоку на 2019, пускай и инвесторы мало теперь верят в его реализацию. Как мы и писали ранее, мы пока рекомендуем держаться стороной от сектора. Эта отрасль постепенно становится олигополией, что сопровождается не только естественным снижением цен, но и трендом на меньшее использование пластика (независимо от того, биоразлагаем он или нет).
4) Калиевый гигант Nutrien (NTR) сегодня подарил праздник не только своим акционерам благодаря сильной отчетности, но и коллегам из смежных рынков нитрогенов и фосфатов как CF Industries (CF) и Mosaic (MOS). Интересно, что инвесторы не ждали от отчётности ничего хорошего и даже предполагали снижение прогнозов на 2019, учитывая плохую погоду в 2К19. Однако Nutrien выдал цифры лучше рынка, а снижение плановых показателей на 2019 оказалось не таким чудовищным. Менеджмент успокоил инвесторов, ждавших Армагеддон, и заявил о сильном ожидаемом спросе со стороны Бразилии и Китая. Кроме того, руководство предполагает хороший спрос в сезоне 2019-2020. В итоге почти все компании сектора удобрений в США растут, жаль, правда, что до российских Акрон (AKRN) и ФосАгро (PHOR) это праздник жизни не дошёл. Мы бы однако не были бы так оптимистичны: весь текущий позитив по сути строится на ожиданиях 2020 года и не таких плохих данных за 1П19. Как часто это бывает, эти прогнозы могут не подтвердиться, а один хороший квартал ещё не повод делать таких оптимистичных выводов. Отметим также, что в это отрасли также высока чувствительность к переговорам Китая и США.
#MLM #SGRE #VWS #TPIC #BERY #NTR #MOS #CF #AKRN #PHOR #ТорговыеИдеи
1) Отчитался Martin&Marietta (MLM): цифры были хорошие, но ещё лучше оказались прогнозы менеджмента. Компания подняла свои цели по выручке, EBITDA и EPS на 2019 год. Руководство ожидает роста во всех трёх сегментах бизнеса: жилое, коммерческое и публичное строительство. Особенно радуют инфраструктурные планы в штатах Техас и Колорадо. В итоге акции компании растут сегодня на 7%, а это значит, что наша идея принесла с даты инициации (12 декабря) принесла уже 37% против 13.6% у индекса S&P500. Мы сохраняем нашу рекомендацию и ждём продолжения роста в 2П19.
2) Один из крупнейших
производителей ветряных турбин, компания Siemens Gamesa (SGRE, торгуется в Мадриде) выдала слабую отчетность, на чем акции компании теряют уже почти 18% к текущему моменту. Причиной такого «epic fail» стала, естественно, не отставшая от консенсуса операционного прибыль, а падение цен на ветряные турбины, ожидание более ожесточенной конкуренции в сегменте оффшорных ветряных электростанций (ВЭС) и значимое ожидаемое влияние Brexit на отрасль, о котором упомянул сегодня CEO компании. Наша рекомендация по конкуренту - датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - тоже пострадала, хотя и в не такой степени. Мы отмечаем, что рынок упорно не замечает следствие текущего падения цен на турбины (которое, к слову, продолжается уже очень давно), а именно значительный рост новых заказов, что сулит большие выгоды в будущем. Кроме того, для нашей идеи TPI Composites (TPIC), производящей ветряные лопасти для ВЭС, ключевым моментом является именно рост заказов, а не стоимость турбины, к которой он имеет лишь косвенное отношение. В итоге мы рекомендуем пользоваться просадкой в Vestas и сохраняем идею по TPI Composites.
3) Слабую отчетность выдал и Berry Global (BERY), один из лидеров рынка пластиковой упаковки. Компания представила очень плохие цифры, при этом ещё сообщив, что часть убытков была компенсирована доходами от новых M&A приобретений (без них было бы ещё хуже). Менеджмент сохранил свой прогноз по свободному денежному потоку на 2019, пускай и инвесторы мало теперь верят в его реализацию. Как мы и писали ранее, мы пока рекомендуем держаться стороной от сектора. Эта отрасль постепенно становится олигополией, что сопровождается не только естественным снижением цен, но и трендом на меньшее использование пластика (независимо от того, биоразлагаем он или нет).
4) Калиевый гигант Nutrien (NTR) сегодня подарил праздник не только своим акционерам благодаря сильной отчетности, но и коллегам из смежных рынков нитрогенов и фосфатов как CF Industries (CF) и Mosaic (MOS). Интересно, что инвесторы не ждали от отчётности ничего хорошего и даже предполагали снижение прогнозов на 2019, учитывая плохую погоду в 2К19. Однако Nutrien выдал цифры лучше рынка, а снижение плановых показателей на 2019 оказалось не таким чудовищным. Менеджмент успокоил инвесторов, ждавших Армагеддон, и заявил о сильном ожидаемом спросе со стороны Бразилии и Китая. Кроме того, руководство предполагает хороший спрос в сезоне 2019-2020. В итоге почти все компании сектора удобрений в США растут, жаль, правда, что до российских Акрон (AKRN) и ФосАгро (PHOR) это праздник жизни не дошёл. Мы бы однако не были бы так оптимистичны: весь текущий позитив по сути строится на ожиданиях 2020 года и не таких плохих данных за 1П19. Как часто это бывает, эти прогнозы могут не подтвердиться, а один хороший квартал ещё не повод делать таких оптимистичных выводов. Отметим также, что в это отрасли также высока чувствительность к переговорам Китая и США.
#MLM #SGRE #VWS #TPIC #BERY #NTR #MOS #CF #AKRN #PHOR #ТорговыеИдеи