Помощник президента Андрей Белоусов предложил изъять у компаний металлургической и химической отрасли около 0.5 трлн рублей в качестве сверхдоходов за 2017 год. На этом фоне падают сегодня металлурги (Норникель, НЛМК, ММК, Полюс, Полиметалл, Северсталь) и в меньшей степени, но и производители удобрений (ФосАгро и Акрон). Мы считаем, что принятие предложения по увеличению налоговой нагрузки маловероятно, по крайней мере, в текущем виде. Как справедливо отметил Владимир Лисин (НЛМК), EBITDA является не лучшей основой для таких расчетов: так, планируемое изъятие с компаний 250 млрд рублей превысит всю сумму капитальных вложений сектора за год (170 млрд рублей). Мы рекомендуем пользоваться просадкой акций и, в частности, подбирать такие интересные дивидендные бумаги как Алроса и ММК. Мы в нашей стратегии делаем тоже самое и подкупили бумаги Алроса (правда, пока на 2.5-3% в портфеле). Кстати, после изменения политики выплат акционерам дивидендная доходность последней может составить 11-15% за 2018 год, уже не говоря о том, что Алроса как экспортёр является защитной бумагой при девальвации рубля. #MAGN #NLMK #CHMF #GMKN #ALRS #PHOR #AKRN #PLZL
Сегодняшний пятничный день начнём с новостей российского рынка, который, правда, в моменте падает, отыгрывая отмену встречи Путина и Трампа. Но не обходится и без зелёных пятен:
1) Вчера вечером отчитался Аэрофлот: цифры оказались слабыми, но тем не менее лучше ожиданий (в моменте неплохо растёт в противоход рынку). Чистая прибыль и EBITDA превысила прогнозы аналитиков. Менеджмент отмечает, что снижение цен на нефть отразится на финансовых показателях только в декабре. При этом, однако, в компании не ожидают снижение цен на авиатопливо в 2019 (что совпадает и с нашим прогнозом). Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги авиакомпании. По нашему мнению, рыночная конъюнктура (рубль и цены на нефть) изменятся не в пользу Аэрофлота в 2019 на фоне ожидаемого решения ОПЕК+ и санкционных рисков, а дивиденд компании уже не так интересен по сравнению с другими российскими активами.
2) Неплохо отчитался Акрон (AKRN), хотя консенсус так и не был собран. Выросли цены, объёмы продаж и EBITDA маржа компании. Некоторых инвесторов расстроило падение чистой прибыли за 9М17 г/г, но сказались единоразовые факторы и неденежные статьи. Говоря о ситуации в секторе, то и там все хорошо, хотя, по нашему мнению, все уже по большей части в ценах акций. В 2019 году менеджмент также ждёт хороший год и дальнейший рост цен. Мы считаем, что основной рост в акциях компаний сектора азотных удобрений уже позади, но это не значит, что мы ждём разворота. Сектор, вероятно, покажет ещё небольшой рост и дальше, но мы рекомендуем в рамках отрасли удобрений перекладываться в фосфаты и калий.
3) Ну и нейтральную отчетность показала Татнефть (TATN и TATNP на московской бирже, ATAD на лондонской). Выручка и чистая прибыль примерно совпали с прогнозами. Увеличились объемы продаж нефти по отношению к 2К18, но при этом упали объёмы реализации нефтепродуктов. В кейсе Татнефти много будет зависеть от решения ОПЕК+ 6-7 декабря. Мы ждём, что производители все же пойдут на небольшое и постепенное сокращение добычи, что будет умеренно позитивно для нефтяного рынка. #AFLT #AKRN #TATN #TATNP #ATAD
1) Вчера вечером отчитался Аэрофлот: цифры оказались слабыми, но тем не менее лучше ожиданий (в моменте неплохо растёт в противоход рынку). Чистая прибыль и EBITDA превысила прогнозы аналитиков. Менеджмент отмечает, что снижение цен на нефть отразится на финансовых показателях только в декабре. При этом, однако, в компании не ожидают снижение цен на авиатопливо в 2019 (что совпадает и с нашим прогнозом). Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги авиакомпании. По нашему мнению, рыночная конъюнктура (рубль и цены на нефть) изменятся не в пользу Аэрофлота в 2019 на фоне ожидаемого решения ОПЕК+ и санкционных рисков, а дивиденд компании уже не так интересен по сравнению с другими российскими активами.
2) Неплохо отчитался Акрон (AKRN), хотя консенсус так и не был собран. Выросли цены, объёмы продаж и EBITDA маржа компании. Некоторых инвесторов расстроило падение чистой прибыли за 9М17 г/г, но сказались единоразовые факторы и неденежные статьи. Говоря о ситуации в секторе, то и там все хорошо, хотя, по нашему мнению, все уже по большей части в ценах акций. В 2019 году менеджмент также ждёт хороший год и дальнейший рост цен. Мы считаем, что основной рост в акциях компаний сектора азотных удобрений уже позади, но это не значит, что мы ждём разворота. Сектор, вероятно, покажет ещё небольшой рост и дальше, но мы рекомендуем в рамках отрасли удобрений перекладываться в фосфаты и калий.
3) Ну и нейтральную отчетность показала Татнефть (TATN и TATNP на московской бирже, ATAD на лондонской). Выручка и чистая прибыль примерно совпали с прогнозами. Увеличились объемы продаж нефти по отношению к 2К18, но при этом упали объёмы реализации нефтепродуктов. В кейсе Татнефти много будет зависеть от решения ОПЕК+ 6-7 декабря. Мы ждём, что производители все же пойдут на небольшое и постепенное сокращение добычи, что будет умеренно позитивно для нефтяного рынка. #AFLT #AKRN #TATN #TATNP #ATAD
Сегодня будет много новостей на самые разные темы, включая наши торговые идеи:
1) Отчитался Martin&Marietta (MLM): цифры были хорошие, но ещё лучше оказались прогнозы менеджмента. Компания подняла свои цели по выручке, EBITDA и EPS на 2019 год. Руководство ожидает роста во всех трёх сегментах бизнеса: жилое, коммерческое и публичное строительство. Особенно радуют инфраструктурные планы в штатах Техас и Колорадо. В итоге акции компании растут сегодня на 7%, а это значит, что наша идея принесла с даты инициации (12 декабря) принесла уже 37% против 13.6% у индекса S&P500. Мы сохраняем нашу рекомендацию и ждём продолжения роста в 2П19.
2) Один из крупнейших
производителей ветряных турбин, компания Siemens Gamesa (SGRE, торгуется в Мадриде) выдала слабую отчетность, на чем акции компании теряют уже почти 18% к текущему моменту. Причиной такого «epic fail» стала, естественно, не отставшая от консенсуса операционного прибыль, а падение цен на ветряные турбины, ожидание более ожесточенной конкуренции в сегменте оффшорных ветряных электростанций (ВЭС) и значимое ожидаемое влияние Brexit на отрасль, о котором упомянул сегодня CEO компании. Наша рекомендация по конкуренту - датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - тоже пострадала, хотя и в не такой степени. Мы отмечаем, что рынок упорно не замечает следствие текущего падения цен на турбины (которое, к слову, продолжается уже очень давно), а именно значительный рост новых заказов, что сулит большие выгоды в будущем. Кроме того, для нашей идеи TPI Composites (TPIC), производящей ветряные лопасти для ВЭС, ключевым моментом является именно рост заказов, а не стоимость турбины, к которой он имеет лишь косвенное отношение. В итоге мы рекомендуем пользоваться просадкой в Vestas и сохраняем идею по TPI Composites.
3) Слабую отчетность выдал и Berry Global (BERY), один из лидеров рынка пластиковой упаковки. Компания представила очень плохие цифры, при этом ещё сообщив, что часть убытков была компенсирована доходами от новых M&A приобретений (без них было бы ещё хуже). Менеджмент сохранил свой прогноз по свободному денежному потоку на 2019, пускай и инвесторы мало теперь верят в его реализацию. Как мы и писали ранее, мы пока рекомендуем держаться стороной от сектора. Эта отрасль постепенно становится олигополией, что сопровождается не только естественным снижением цен, но и трендом на меньшее использование пластика (независимо от того, биоразлагаем он или нет).
4) Калиевый гигант Nutrien (NTR) сегодня подарил праздник не только своим акционерам благодаря сильной отчетности, но и коллегам из смежных рынков нитрогенов и фосфатов как CF Industries (CF) и Mosaic (MOS). Интересно, что инвесторы не ждали от отчётности ничего хорошего и даже предполагали снижение прогнозов на 2019, учитывая плохую погоду в 2К19. Однако Nutrien выдал цифры лучше рынка, а снижение плановых показателей на 2019 оказалось не таким чудовищным. Менеджмент успокоил инвесторов, ждавших Армагеддон, и заявил о сильном ожидаемом спросе со стороны Бразилии и Китая. Кроме того, руководство предполагает хороший спрос в сезоне 2019-2020. В итоге почти все компании сектора удобрений в США растут, жаль, правда, что до российских Акрон (AKRN) и ФосАгро (PHOR) это праздник жизни не дошёл. Мы бы однако не были бы так оптимистичны: весь текущий позитив по сути строится на ожиданиях 2020 года и не таких плохих данных за 1П19. Как часто это бывает, эти прогнозы могут не подтвердиться, а один хороший квартал ещё не повод делать таких оптимистичных выводов. Отметим также, что в это отрасли также высока чувствительность к переговорам Китая и США.
#MLM #SGRE #VWS #TPIC #BERY #NTR #MOS #CF #AKRN #PHOR #ТорговыеИдеи
1) Отчитался Martin&Marietta (MLM): цифры были хорошие, но ещё лучше оказались прогнозы менеджмента. Компания подняла свои цели по выручке, EBITDA и EPS на 2019 год. Руководство ожидает роста во всех трёх сегментах бизнеса: жилое, коммерческое и публичное строительство. Особенно радуют инфраструктурные планы в штатах Техас и Колорадо. В итоге акции компании растут сегодня на 7%, а это значит, что наша идея принесла с даты инициации (12 декабря) принесла уже 37% против 13.6% у индекса S&P500. Мы сохраняем нашу рекомендацию и ждём продолжения роста в 2П19.
2) Один из крупнейших
производителей ветряных турбин, компания Siemens Gamesa (SGRE, торгуется в Мадриде) выдала слабую отчетность, на чем акции компании теряют уже почти 18% к текущему моменту. Причиной такого «epic fail» стала, естественно, не отставшая от консенсуса операционного прибыль, а падение цен на ветряные турбины, ожидание более ожесточенной конкуренции в сегменте оффшорных ветряных электростанций (ВЭС) и значимое ожидаемое влияние Brexit на отрасль, о котором упомянул сегодня CEO компании. Наша рекомендация по конкуренту - датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - тоже пострадала, хотя и в не такой степени. Мы отмечаем, что рынок упорно не замечает следствие текущего падения цен на турбины (которое, к слову, продолжается уже очень давно), а именно значительный рост новых заказов, что сулит большие выгоды в будущем. Кроме того, для нашей идеи TPI Composites (TPIC), производящей ветряные лопасти для ВЭС, ключевым моментом является именно рост заказов, а не стоимость турбины, к которой он имеет лишь косвенное отношение. В итоге мы рекомендуем пользоваться просадкой в Vestas и сохраняем идею по TPI Composites.
3) Слабую отчетность выдал и Berry Global (BERY), один из лидеров рынка пластиковой упаковки. Компания представила очень плохие цифры, при этом ещё сообщив, что часть убытков была компенсирована доходами от новых M&A приобретений (без них было бы ещё хуже). Менеджмент сохранил свой прогноз по свободному денежному потоку на 2019, пускай и инвесторы мало теперь верят в его реализацию. Как мы и писали ранее, мы пока рекомендуем держаться стороной от сектора. Эта отрасль постепенно становится олигополией, что сопровождается не только естественным снижением цен, но и трендом на меньшее использование пластика (независимо от того, биоразлагаем он или нет).
4) Калиевый гигант Nutrien (NTR) сегодня подарил праздник не только своим акционерам благодаря сильной отчетности, но и коллегам из смежных рынков нитрогенов и фосфатов как CF Industries (CF) и Mosaic (MOS). Интересно, что инвесторы не ждали от отчётности ничего хорошего и даже предполагали снижение прогнозов на 2019, учитывая плохую погоду в 2К19. Однако Nutrien выдал цифры лучше рынка, а снижение плановых показателей на 2019 оказалось не таким чудовищным. Менеджмент успокоил инвесторов, ждавших Армагеддон, и заявил о сильном ожидаемом спросе со стороны Бразилии и Китая. Кроме того, руководство предполагает хороший спрос в сезоне 2019-2020. В итоге почти все компании сектора удобрений в США растут, жаль, правда, что до российских Акрон (AKRN) и ФосАгро (PHOR) это праздник жизни не дошёл. Мы бы однако не были бы так оптимистичны: весь текущий позитив по сути строится на ожиданиях 2020 года и не таких плохих данных за 1П19. Как часто это бывает, эти прогнозы могут не подтвердиться, а один хороший квартал ещё не повод делать таких оптимистичных выводов. Отметим также, что в это отрасли также высока чувствительность к переговорам Китая и США.
#MLM #SGRE #VWS #TPIC #BERY #NTR #MOS #CF #AKRN #PHOR #ТорговыеИдеи
Сегодня прокомментируем новости сугубо по российским компаниям:
1) СД Газпром нефти (SIBN в Москве и GAZ в Лондоне) рекомендует дивиденды за 1П19 в размере 18.14 рублей на акцию, что соответствует 4.3% дивидендной доходности и 40% от чистой прибыли. Ранее компания выплачивала 35% от чистой прибыли. Учитывая планы Газпрома, то компания также постепенно двигается в сторону 50% коэффициента дивидендных выплат, что теперь подтверждается реальными действиями и, естественно, позитивно для инвесторов. Это наряду с ожидаемым нами ростом рублёвых цен на нефть и большим пулом интересных greenfield проектов формирует наш позитивный взгляд на бумаги Газпром нефти.
2) Polymetal (POLY, торгуется в Москве и Лондоне) нейтрально отчитался за 1П19, хотя и текущий рост цен на золото помогает бумагам расти сильнее рынка. Если говорить по отчетности, то ничего нового мы не увидели: цифры примерно совпали с прогнозами, а менеджмент подтвердил планы по производству и затратам на 2019 год. Мы по-прежнему сохраняем умеренно-позитивный взгляд на компанию на фоне динамики цен на золото, однако отдаём предпочтение в текущей ситуации бумагам Полюс Золото (PLZL, торгуется в Москве и Лондоне).
3) Акрон (AKRN, торгуется в Москве и Лондоне) неплохо отчитался за 1П19. Консенсус не был собран, однако цифры по EBITDA, марже по EBITDA и чистой прибыли заметно превысили значения за 1П18. Компания планомерно продвигается по основным проектам, включая Талицкий калийный проект и ГОК «Олений ручей». Однако несмотря на хорошие финансы компании, мы бы не рекомендовали инвестировать в этот актив в моменте. На рынке нитрогенов сохраняется довольно сложная ситуация, и мы не ожидаем улучшения в ближайшей перспективе.
#SIBN #GAZ #POLY #PLZL #AKRN
1) СД Газпром нефти (SIBN в Москве и GAZ в Лондоне) рекомендует дивиденды за 1П19 в размере 18.14 рублей на акцию, что соответствует 4.3% дивидендной доходности и 40% от чистой прибыли. Ранее компания выплачивала 35% от чистой прибыли. Учитывая планы Газпрома, то компания также постепенно двигается в сторону 50% коэффициента дивидендных выплат, что теперь подтверждается реальными действиями и, естественно, позитивно для инвесторов. Это наряду с ожидаемым нами ростом рублёвых цен на нефть и большим пулом интересных greenfield проектов формирует наш позитивный взгляд на бумаги Газпром нефти.
2) Polymetal (POLY, торгуется в Москве и Лондоне) нейтрально отчитался за 1П19, хотя и текущий рост цен на золото помогает бумагам расти сильнее рынка. Если говорить по отчетности, то ничего нового мы не увидели: цифры примерно совпали с прогнозами, а менеджмент подтвердил планы по производству и затратам на 2019 год. Мы по-прежнему сохраняем умеренно-позитивный взгляд на компанию на фоне динамики цен на золото, однако отдаём предпочтение в текущей ситуации бумагам Полюс Золото (PLZL, торгуется в Москве и Лондоне).
3) Акрон (AKRN, торгуется в Москве и Лондоне) неплохо отчитался за 1П19. Консенсус не был собран, однако цифры по EBITDA, марже по EBITDA и чистой прибыли заметно превысили значения за 1П18. Компания планомерно продвигается по основным проектам, включая Талицкий калийный проект и ГОК «Олений ручей». Однако несмотря на хорошие финансы компании, мы бы не рекомендовали инвестировать в этот актив в моменте. На рынке нитрогенов сохраняется довольно сложная ситуация, и мы не ожидаем улучшения в ближайшей перспективе.
#SIBN #GAZ #POLY #PLZL #AKRN