Сегодняшний вечер богат новостями по сырьевым рынкам:
1) Несмотря на текущее падение, мы все равно отметим, как героически держится российский рынок на фоне падения цен на нефть за последнюю неделю на 12%. Отметим, что после инцидента в Азовском море, о котором, вероятно, уже все слышали, к падению черного золота прибавилось и резкое усиление санкционных рисков. Лучше других сегодня смотрятся наши золотодобытчики Полюс Золото и Полиметалл (PLZL и POLY). Видимо, за неимением других альтернатив российские инвесторы рассматривают именно эти бумаги как тихую гавань.
2) Падают производители энергетического угля на фоне падения его стоимости (австралийский бенчмарк) ниже 100 долл за тонну. Причина заключается в сокращение импорта угля со стороны Китая. Особенно это хорошо наблюдается по индонезийским производителям как Bumi Resources (BUMI, торгуется в Джакарте) и Bukit Asam (PTBA, торгуется в Джакарте).
3) Мексика нанесла мощный удар по своей добывающей отрасли (чем-то напомнило ситуацию с предложением Белоусова), предложив ввести более жёсткое регулирование и предоставляя в этом секторе большие полномочия местными общинам и муниципальным властям в местах, где ведётся добыча. На этом довольно сильно падали Southern Copper (SCCO), Fresnillo (FRES, торгуется в Лондоне), Torex Gold Resources (TXG, торгуется в Торонто) и ещё ряд компаний (в большинстве своём канадские).
4) Ну и не обошло стороной производителей железной руды ввиду роста опасений касательно переизбытка на стальном рынке Китая этой зимой. Бразильский Vale (VALE), африканский Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге) и австралийские BHP Group (BHP) и Rio Tinto (RIO) показывают уверенное движение вниз. Фьючерс на железную руду на сингапурской бирже упал уже на 7% до 63 долл за тонну, что было вызвано снижением спроса со стороны китайских сталелитейщиков. #PLZL #POLY #PTBA #BUMI #SCCO #FRES #TXG #VALE #KIO #BHP #RIO
1) Несмотря на текущее падение, мы все равно отметим, как героически держится российский рынок на фоне падения цен на нефть за последнюю неделю на 12%. Отметим, что после инцидента в Азовском море, о котором, вероятно, уже все слышали, к падению черного золота прибавилось и резкое усиление санкционных рисков. Лучше других сегодня смотрятся наши золотодобытчики Полюс Золото и Полиметалл (PLZL и POLY). Видимо, за неимением других альтернатив российские инвесторы рассматривают именно эти бумаги как тихую гавань.
2) Падают производители энергетического угля на фоне падения его стоимости (австралийский бенчмарк) ниже 100 долл за тонну. Причина заключается в сокращение импорта угля со стороны Китая. Особенно это хорошо наблюдается по индонезийским производителям как Bumi Resources (BUMI, торгуется в Джакарте) и Bukit Asam (PTBA, торгуется в Джакарте).
3) Мексика нанесла мощный удар по своей добывающей отрасли (чем-то напомнило ситуацию с предложением Белоусова), предложив ввести более жёсткое регулирование и предоставляя в этом секторе большие полномочия местными общинам и муниципальным властям в местах, где ведётся добыча. На этом довольно сильно падали Southern Copper (SCCO), Fresnillo (FRES, торгуется в Лондоне), Torex Gold Resources (TXG, торгуется в Торонто) и ещё ряд компаний (в большинстве своём канадские).
4) Ну и не обошло стороной производителей железной руды ввиду роста опасений касательно переизбытка на стальном рынке Китая этой зимой. Бразильский Vale (VALE), африканский Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге) и австралийские BHP Group (BHP) и Rio Tinto (RIO) показывают уверенное движение вниз. Фьючерс на железную руду на сингапурской бирже упал уже на 7% до 63 долл за тонну, что было вызвано снижением спроса со стороны китайских сталелитейщиков. #PLZL #POLY #PTBA #BUMI #SCCO #FRES #TXG #VALE #KIO #BHP #RIO
Сегодня будет много новостей, особенно на зарубежных рынках:
1) Основная новость сегодня для мира сырья - это инцидент на руднике бразильской Vale (VALE). Возле шахты Mina Feijao произошёл прорыв дамбы с отходами обогатительного производства. В результате погибшими уже считаются 60 человек и около 200 пропавшими без вести. Помимо сегодняшнего падения акций почти на 12% на американской бирже, компания, вероятно, откажется от дивидендов и попадёт на гигантские штрафы в Бразилии. Потенциально новость может быть позитивна для рынка железной руды и основных конкурентов - австралийских BHP Group (BHP) и Rio Tinto (RIO).
2) Акции алмазной Petra Diamonds (PDL, торгуются в Лондоне) падают на 17% после публикации операционных результатов за фискальный 1П19. В целом результаты были неплохие: производство увеличилось на 10%, а прогноз добычи на следующий фискальный год остался без изменений. Но расстроило инвесторов падение средней цены реализации на флагманском месторождении Cullinan со 140 до 90 долл за карат за последний год. Причина в том, что каратность добываемых алмазов пока не оправдывает ожидания менеджмента. Это может вновь привести к долговым проблемам.
3) Происходит консолидация и в небольшом секторе продвинутых материалов (advanced materials): два представителя подсегмента, обслуживающего рынок полупроводников, компании Versum Materials (VSM) и Entegris (ENTG) по сути решили объединиться. Сделка выглядит как приобретение со стороны Entegris с капитализацией на уровне 4.5 млрд долл Versum Materials за 4 млрд долл, но полностью финансируется выпуском новых акций. Мы видим в ней потенциально высокую синергию учитывая, что даже топ-3 клиента у компании совпадают. Однако достижение этой синергии целиком зависит от качества управления менеджмента. На пре-маркете акции обеих компаний находятся в зеленой зоне.
4) Ну и новость по нашей последней и совсем недавней рекомендации - акциям немецкого производителя инверторов SMA Solar Technologies (S92, торгуются во Франкфурте). Компания провела день инвестора, где объявила о сокращение операционных расходов за счёт закрытия нерентабельных активов в Китае и представила лучше ожидаемых прогнозы на 2019 год. В моменте бумаги растут на 5%.
5) Теперь уже официально: США сняли санкции с Русала (RUAL и 486, торгуется на московской и гонконгской биржах) и EN+ Group (ENPL, торгуется в Москве и Лондоне). Новость не стала большой неожиданностью для рынка, позитив уже был по большей части отыгран. Однако, на наш взгляд, ещё не весь негатив отражён в ценах на алюминий на фоне возвращения такого крупного игрока на рынок.
#VALE #BHP #RIO #PDL #VSM #ENTG #S92 #RUAL #486 #ENPL
1) Основная новость сегодня для мира сырья - это инцидент на руднике бразильской Vale (VALE). Возле шахты Mina Feijao произошёл прорыв дамбы с отходами обогатительного производства. В результате погибшими уже считаются 60 человек и около 200 пропавшими без вести. Помимо сегодняшнего падения акций почти на 12% на американской бирже, компания, вероятно, откажется от дивидендов и попадёт на гигантские штрафы в Бразилии. Потенциально новость может быть позитивна для рынка железной руды и основных конкурентов - австралийских BHP Group (BHP) и Rio Tinto (RIO).
2) Акции алмазной Petra Diamonds (PDL, торгуются в Лондоне) падают на 17% после публикации операционных результатов за фискальный 1П19. В целом результаты были неплохие: производство увеличилось на 10%, а прогноз добычи на следующий фискальный год остался без изменений. Но расстроило инвесторов падение средней цены реализации на флагманском месторождении Cullinan со 140 до 90 долл за карат за последний год. Причина в том, что каратность добываемых алмазов пока не оправдывает ожидания менеджмента. Это может вновь привести к долговым проблемам.
3) Происходит консолидация и в небольшом секторе продвинутых материалов (advanced materials): два представителя подсегмента, обслуживающего рынок полупроводников, компании Versum Materials (VSM) и Entegris (ENTG) по сути решили объединиться. Сделка выглядит как приобретение со стороны Entegris с капитализацией на уровне 4.5 млрд долл Versum Materials за 4 млрд долл, но полностью финансируется выпуском новых акций. Мы видим в ней потенциально высокую синергию учитывая, что даже топ-3 клиента у компании совпадают. Однако достижение этой синергии целиком зависит от качества управления менеджмента. На пре-маркете акции обеих компаний находятся в зеленой зоне.
4) Ну и новость по нашей последней и совсем недавней рекомендации - акциям немецкого производителя инверторов SMA Solar Technologies (S92, торгуются во Франкфурте). Компания провела день инвестора, где объявила о сокращение операционных расходов за счёт закрытия нерентабельных активов в Китае и представила лучше ожидаемых прогнозы на 2019 год. В моменте бумаги растут на 5%.
5) Теперь уже официально: США сняли санкции с Русала (RUAL и 486, торгуется на московской и гонконгской биржах) и EN+ Group (ENPL, торгуется в Москве и Лондоне). Новость не стала большой неожиданностью для рынка, позитив уже был по большей части отыгран. Однако, на наш взгляд, ещё не весь негатив отражён в ценах на алюминий на фоне возвращения такого крупного игрока на рынок.
#VALE #BHP #RIO #PDL #VSM #ENTG #S92 #RUAL #486 #ENPL
Представляем вечерний дайджест новостей:
1) Норникель (GMKN и MNOD) представил сильные операционные результаты за 2018 год. Добыча превысила плановые показатели, а прогноз на 2019 год был сохранен. Все технические неполадки на Быстринском ГОКе были устранены в прошлом году и в 2019 ожидается дальнейшее наращивание производства на проекте. В целом в этой истории все звучит неплохо, однако будущую динамику акций компании мы в первую очередь связываем с экономическим ростом в Поднебесной и исходом торговых переговоров США с Китаем.
2) De Beers, входящий в группу Anglo American (AAL, торгуется в Лондоне) опубликовал результаты продаж с первого аукциона в 2019. Объемы реализации составили 505 млн долл, что отражает снижение на 25% г/г и на 7% по сравнению с предыдущим аукционом в декабре 2018. Менеджмент такое снижение объясняет как раз неожиданно высокой базой в декабре 2018. Мы считаем, что удручающие результаты отражают слабый сезон для алмазного рынка, однако при этом сохраняем позитивный взгляд на сектор в этому году. По нашему мнению, ограниченное предложение на рынке алмазов (АЛРОСА сохраняет текущий уровень на 2019 год, De Beers планирует снизить на 2 и более млн карат, Petra Diamonds испытывает серьезные долговые проблемы, что может помешать наращиванию добычи, а Rio Tinto может скоро столкнуться с выработкой своих месторождений) вкупе с восстановлением спроса в США, Индии и Китае должны к привести к росту цен в этом году.
3) Бразильский Vale (VALE), который был, наверное, главным ньюсмейкером на этой неделе в мире сырья (смотри хештег), вызвал рост цен на железную руду, как мы впрочем и предполагали. Растут не только его акции на 8% (что удивительно даже после того сильного падения, которые мы недавно наблюдали, инвесторы более не боятся штрафов от правительства?), но и вся его конкурентная группа компаний из ЮАР и Австралии: Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге), Fortescue Metals Group (FMS, торгуется в Сиднее), Rio Tinto (RIO) и BHP Group (BHP). Будем ждать точной оценки ущерба, возможно, ралли в железной руде только начинается.
#GMKN #MNOD #ALRS #AAL #RIO #PDL #VALE #KIO #FMS #BHP #RIO
1) Норникель (GMKN и MNOD) представил сильные операционные результаты за 2018 год. Добыча превысила плановые показатели, а прогноз на 2019 год был сохранен. Все технические неполадки на Быстринском ГОКе были устранены в прошлом году и в 2019 ожидается дальнейшее наращивание производства на проекте. В целом в этой истории все звучит неплохо, однако будущую динамику акций компании мы в первую очередь связываем с экономическим ростом в Поднебесной и исходом торговых переговоров США с Китаем.
2) De Beers, входящий в группу Anglo American (AAL, торгуется в Лондоне) опубликовал результаты продаж с первого аукциона в 2019. Объемы реализации составили 505 млн долл, что отражает снижение на 25% г/г и на 7% по сравнению с предыдущим аукционом в декабре 2018. Менеджмент такое снижение объясняет как раз неожиданно высокой базой в декабре 2018. Мы считаем, что удручающие результаты отражают слабый сезон для алмазного рынка, однако при этом сохраняем позитивный взгляд на сектор в этому году. По нашему мнению, ограниченное предложение на рынке алмазов (АЛРОСА сохраняет текущий уровень на 2019 год, De Beers планирует снизить на 2 и более млн карат, Petra Diamonds испытывает серьезные долговые проблемы, что может помешать наращиванию добычи, а Rio Tinto может скоро столкнуться с выработкой своих месторождений) вкупе с восстановлением спроса в США, Индии и Китае должны к привести к росту цен в этом году.
3) Бразильский Vale (VALE), который был, наверное, главным ньюсмейкером на этой неделе в мире сырья (смотри хештег), вызвал рост цен на железную руду, как мы впрочем и предполагали. Растут не только его акции на 8% (что удивительно даже после того сильного падения, которые мы недавно наблюдали, инвесторы более не боятся штрафов от правительства?), но и вся его конкурентная группа компаний из ЮАР и Австралии: Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге), Fortescue Metals Group (FMS, торгуется в Сиднее), Rio Tinto (RIO) и BHP Group (BHP). Будем ждать точной оценки ущерба, возможно, ралли в железной руде только начинается.
#GMKN #MNOD #ALRS #AAL #RIO #PDL #VALE #KIO #FMS #BHP #RIO
Несмотря на сегодняшнюю не самую плохую динамику сырьевых секторов на американском рынке и хорошую погоду в Москве, мы все же выделим парочку плохих новостей:
1) Alcoa (AA) отчиталась за 1К19: цифры были хорошие, но вот комментарии менеджмента испортили общий фон. EBITDA существенно превысила консенсус, хотя EPS и уступил ожиданиям аналитиков (мы это связываем с разностью корректировок между менеджментом и аналитиками). Однако заявления руководства о более низком прогнозируемом росте спроса на алюминий (ожидается теперь не 3-4%, а 2-3%) и о более высоком предложение на рынке, чем ожидалось ранее, сильно подкосили динамику бумаг. В результате акции AA падают на 5-6% и тащат за собой и своего младшего брата - компанию Century Aluminium (CENX)- на 10%. Мы в последнее время уже несколько раз писали, что не рекомендуем рынок алюминия в этом году, и подобные новости подтверждают наши доводы. Кроме того, мы ждём ещё больше негатива на горизонте: перезапуск мощностей Norsk Hydro (NHY, торгуется в Осло) на заводе в Бразилии (мы ждём, что это произойдёт в конце 2К19) ещё сильнее ухудшит фундаментальную картину на рынке.
2) А бразильский Vale (VALE), видимо, в скором времени закончит прекрасный победный марш цен на железную руду. Суд Бразилии разрешил компании частично восстановить объемы производства после крупного инцидента с дамбой. Учитывая, что железная руда в основном на этом росла с начала года, то логично ожидать обратное движение до 65-70 долл за тонну (смотрим по руде с содержанием 62%). Конечно, это займёт время, и о полном восстановлении добычи пока речи не идёт. Но мы все же рекомендуем держаться подальше от Vale и ее коллег по цеху в ближайшее время - это австралийская Fortescue (FMG, торгуется в Сиднее), африканская Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге) и американская Cleveland-Cliffs (CLF). Такие гиганты как BHP Group (BHP) и Rio Tinto (RIO) также будут не лучшим выбором в текущей ситуации. #AA #CENX #NHY #VALE #FMG #KIO #CLF #BHP #RIO
1) Alcoa (AA) отчиталась за 1К19: цифры были хорошие, но вот комментарии менеджмента испортили общий фон. EBITDA существенно превысила консенсус, хотя EPS и уступил ожиданиям аналитиков (мы это связываем с разностью корректировок между менеджментом и аналитиками). Однако заявления руководства о более низком прогнозируемом росте спроса на алюминий (ожидается теперь не 3-4%, а 2-3%) и о более высоком предложение на рынке, чем ожидалось ранее, сильно подкосили динамику бумаг. В результате акции AA падают на 5-6% и тащат за собой и своего младшего брата - компанию Century Aluminium (CENX)- на 10%. Мы в последнее время уже несколько раз писали, что не рекомендуем рынок алюминия в этом году, и подобные новости подтверждают наши доводы. Кроме того, мы ждём ещё больше негатива на горизонте: перезапуск мощностей Norsk Hydro (NHY, торгуется в Осло) на заводе в Бразилии (мы ждём, что это произойдёт в конце 2К19) ещё сильнее ухудшит фундаментальную картину на рынке.
2) А бразильский Vale (VALE), видимо, в скором времени закончит прекрасный победный марш цен на железную руду. Суд Бразилии разрешил компании частично восстановить объемы производства после крупного инцидента с дамбой. Учитывая, что железная руда в основном на этом росла с начала года, то логично ожидать обратное движение до 65-70 долл за тонну (смотрим по руде с содержанием 62%). Конечно, это займёт время, и о полном восстановлении добычи пока речи не идёт. Но мы все же рекомендуем держаться подальше от Vale и ее коллег по цеху в ближайшее время - это австралийская Fortescue (FMG, торгуется в Сиднее), африканская Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге) и американская Cleveland-Cliffs (CLF). Такие гиганты как BHP Group (BHP) и Rio Tinto (RIO) также будут не лучшим выбором в текущей ситуации. #AA #CENX #NHY #VALE #FMG #KIO #CLF #BHP #RIO
А сегодня поговорим преимущественно про глобальный рынок:
1) Трамп наносит ещё один мощный удар по американской сталелитейной отрасли. Мало того, все и так теперь ждут снятия пошлин на сталь и алюминий с Канады и Мексики, власти США объявили о сокращении импортных тарифов на турецкую стальную продукцию вдвое с 50% до 25%. Все та же компашка в лице Nucor (NUE), Steel Dynamics (STLD), US Steel (X), ArcelorMittal (MT), Carpenter Technologies (CRS), Commercial Metals (CMC) в минусах благодаря этому шагу. Мы, как и ранее негативно отзывались о перспективах американского рынка стали, так и сейчас не ждём ничего хорошего для отрасли в ближайшее время.
2) А вот противоположную картину можно наблюдать на рынке железной руды (кстати, ещё один фактор против игроков на рынке стали). После того, как регулятор в Бразилии рекомендовал компании Vale (VALE) предупредить своих работников и жителей близлежащих районов о рисках на месторождении Gongo Seco, где есть угроза прорыва дамбы (как это было в январе с другим проектом Vale), цена на железную руду начала вторую волну роста. На этом растут все конкуренты как Rio Tinto (RIO), BHP Group (BHP), Fortescue (FMG, торгуется в Сиднее), Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге), а сам Vale слегка падает, так как риски для производства компании становится все масштабнее. Несмотря на такое позитивное для цен стечение обстоятельств и, вероятно, ещё небольшой потенциал в краткосрочном периоде, мы все равно опасаемся этого сектора, так как, во-первых, восстановлении добычи на месторождении Vale, где произошёл инцидент в январе, должно вот-вот начаться, во-вторых, рост экспорта из не ключевых регионов (Россия, ЮАР, Иран и другие) также не заставит себя ждать, а в-третьих, ситуация со спросом в Китае не вызывает доверие, особенно после очередных провальных торговых переговоров накануне. Суммируя, долгосрочно мы сохраняем негативный взгляд на компании сектора.
3) Отчиталась за 1К19 АЛРОСА (ALRS). В целом цифры были нейтральны, а менеджмент подтвердил прогнозы по добыче на этот год. Ничего особенно интересного в отчетности отметить не можем, а что касается нашего взгляда на рынок алмазов, то он слегка ухудшился в виду замедляющегося роста спроса в Китае и США и неспешного восстановления объемов в Индии. Мы все ещё ждём улучшения фундаментальной картины на рынке, однако вряд ли стоит его ждать в летний сезон. В итоге подтверждаем долгосрочный умеренно-позитивный взгляд, но не ждём триггеров в ближайшей перспективе.
#NUE #STLD #X #MT #CMC #CRS #VALE #RIO #BHP #FMG #KIO #ALRS
1) Трамп наносит ещё один мощный удар по американской сталелитейной отрасли. Мало того, все и так теперь ждут снятия пошлин на сталь и алюминий с Канады и Мексики, власти США объявили о сокращении импортных тарифов на турецкую стальную продукцию вдвое с 50% до 25%. Все та же компашка в лице Nucor (NUE), Steel Dynamics (STLD), US Steel (X), ArcelorMittal (MT), Carpenter Technologies (CRS), Commercial Metals (CMC) в минусах благодаря этому шагу. Мы, как и ранее негативно отзывались о перспективах американского рынка стали, так и сейчас не ждём ничего хорошего для отрасли в ближайшее время.
2) А вот противоположную картину можно наблюдать на рынке железной руды (кстати, ещё один фактор против игроков на рынке стали). После того, как регулятор в Бразилии рекомендовал компании Vale (VALE) предупредить своих работников и жителей близлежащих районов о рисках на месторождении Gongo Seco, где есть угроза прорыва дамбы (как это было в январе с другим проектом Vale), цена на железную руду начала вторую волну роста. На этом растут все конкуренты как Rio Tinto (RIO), BHP Group (BHP), Fortescue (FMG, торгуется в Сиднее), Kumba Iron Ore (KIO, торгуется в Йоханнесбурге), а сам Vale слегка падает, так как риски для производства компании становится все масштабнее. Несмотря на такое позитивное для цен стечение обстоятельств и, вероятно, ещё небольшой потенциал в краткосрочном периоде, мы все равно опасаемся этого сектора, так как, во-первых, восстановлении добычи на месторождении Vale, где произошёл инцидент в январе, должно вот-вот начаться, во-вторых, рост экспорта из не ключевых регионов (Россия, ЮАР, Иран и другие) также не заставит себя ждать, а в-третьих, ситуация со спросом в Китае не вызывает доверие, особенно после очередных провальных торговых переговоров накануне. Суммируя, долгосрочно мы сохраняем негативный взгляд на компании сектора.
3) Отчиталась за 1К19 АЛРОСА (ALRS). В целом цифры были нейтральны, а менеджмент подтвердил прогнозы по добыче на этот год. Ничего особенно интересного в отчетности отметить не можем, а что касается нашего взгляда на рынок алмазов, то он слегка ухудшился в виду замедляющегося роста спроса в Китае и США и неспешного восстановления объемов в Индии. Мы все ещё ждём улучшения фундаментальной картины на рынке, однако вряд ли стоит его ждать в летний сезон. В итоге подтверждаем долгосрочный умеренно-позитивный взгляд, но не ждём триггеров в ближайшей перспективе.
#NUE #STLD #X #MT #CMC #CRS #VALE #RIO #BHP #FMG #KIO #ALRS
И сегодня не обошлось без громких новостей:
1) Акции до недавнего времени крупной медной компании Turquoise Hill (TRQ), дочерней структуры Rio Tinto (RIO), падают сегодня на 42%. Причина состоит в том, что для ее флагманского медного месторождения Oyu Tolgoi в Монголии потребуется ещё 1.9 млрд долл и 2.5 года, чем предполагалось ранее, для выхода на первую стабильную добычу (по прогнозам, она начнется с мая 2022 по июнь 2023). Тем не менее финальные цифры и даты по проекту будут опубликованы в 2П19. Для сравнения текущая капитализация Turquoise Hill составляет 1.3 млрд долл при чистом долге на уровне 2.7 млрд долл. Маловероятно, что Rio Tinto будет в одиночку финансировать дополнительные капитальные затраты, учитывая что ему принадлежит 51% в TRQ, который в свою очередь на 66% владеет месторождением в Монголии. Вероятно, Turquoise Hill придется поискать дополнительные источники финансирования, включая привлечение нового долга и выпуск прав. В целом новость негативна для Turquoise Hill (ее долгосрочная финансовая стабильность теперь под большим вопросом), умеренно-негативна для Rio Tinto и умеренно-позитивна для рынка меди, которая пробила сегодня отметку в 6000 долл за тонну. Как никак монгольский проект был очень крупный и более поздний срок его запуска, естественно, поддержит цены на этот металл.
2) Blackstone Group (BX), которая уже отметилась крупными инфраструктурными сделками в этом году, решила выкупить европейский бизнес по отопительным системам и водопроводным трубам ирландской строительной компании CRH (CRH, торгуется в Нью-Йорке и Дублине) за 1.9 млрд долл. Цена нам кажется очень выгодной для CRH, учитывая, что мультипликатор сделки составил около 16х EV/EBIT (весь CRH оценён дешевле), а сама транзакция отвечает ее стратегии по выходу из непрофильных сегментов и сокращения долговой нагрузки (таргетируют Net debt/EBITDA около 1.7х на конец 2019). Теперь CRH сможет сфокусироваться на рынке цемента, причём как в Европе, так и в США. Нам нравится этот сектор, однако мы рекомендуем использовать «чистых» американский игроков (у CRH доля Америк в выручке составляет около 50%) как нашу торговую рекомендацию по Martin&Marietta (MLM), которая с даты инициации (12 декабря) принесла уже около 28%, в то время как S&P 500 - только 14%.
#TRQ #RIO #BX #CRH #MLM #ТорговыеИдеи
1) Акции до недавнего времени крупной медной компании Turquoise Hill (TRQ), дочерней структуры Rio Tinto (RIO), падают сегодня на 42%. Причина состоит в том, что для ее флагманского медного месторождения Oyu Tolgoi в Монголии потребуется ещё 1.9 млрд долл и 2.5 года, чем предполагалось ранее, для выхода на первую стабильную добычу (по прогнозам, она начнется с мая 2022 по июнь 2023). Тем не менее финальные цифры и даты по проекту будут опубликованы в 2П19. Для сравнения текущая капитализация Turquoise Hill составляет 1.3 млрд долл при чистом долге на уровне 2.7 млрд долл. Маловероятно, что Rio Tinto будет в одиночку финансировать дополнительные капитальные затраты, учитывая что ему принадлежит 51% в TRQ, который в свою очередь на 66% владеет месторождением в Монголии. Вероятно, Turquoise Hill придется поискать дополнительные источники финансирования, включая привлечение нового долга и выпуск прав. В целом новость негативна для Turquoise Hill (ее долгосрочная финансовая стабильность теперь под большим вопросом), умеренно-негативна для Rio Tinto и умеренно-позитивна для рынка меди, которая пробила сегодня отметку в 6000 долл за тонну. Как никак монгольский проект был очень крупный и более поздний срок его запуска, естественно, поддержит цены на этот металл.
2) Blackstone Group (BX), которая уже отметилась крупными инфраструктурными сделками в этом году, решила выкупить европейский бизнес по отопительным системам и водопроводным трубам ирландской строительной компании CRH (CRH, торгуется в Нью-Йорке и Дублине) за 1.9 млрд долл. Цена нам кажется очень выгодной для CRH, учитывая, что мультипликатор сделки составил около 16х EV/EBIT (весь CRH оценён дешевле), а сама транзакция отвечает ее стратегии по выходу из непрофильных сегментов и сокращения долговой нагрузки (таргетируют Net debt/EBITDA около 1.7х на конец 2019). Теперь CRH сможет сфокусироваться на рынке цемента, причём как в Европе, так и в США. Нам нравится этот сектор, однако мы рекомендуем использовать «чистых» американский игроков (у CRH доля Америк в выручке составляет около 50%) как нашу торговую рекомендацию по Martin&Marietta (MLM), которая с даты инициации (12 декабря) принесла уже около 28%, в то время как S&P 500 - только 14%.
#TRQ #RIO #BX #CRH #MLM #ТорговыеИдеи
Отметим также такие потенциальные триггеры как новый M&A (причём как со стороны компании-покупателя, так и со стороны объекта для поглощения) и акцент на R&D (к слову, компания одна из немногих в сегменте обслуживает и армию США), который может открыть компании новые рынки и направления для сбыта своей продукции. Однако сразу стоит сказать, что данная идея рассчитана скорее на долгосрочный горизонт, поэтому к этому надо быть готовым. Как обычно, отсчёт начинаем с даты закрытия сегодняшнего дня.
#RIO #BHP #VALE #AAL #OSB #MPC #ROG #ТорговыеИдеи
#RIO #BHP #VALE #AAL #OSB #MPC #ROG #ТорговыеИдеи