Сегодня начнём с новостей на российском рынке:
1) Прошёл день инвестора Polymetal. В целом все хорошо: компания увеличивает производство (ожидается рост на 20% к 2023 году по сравнению с 2018), таргетирует снижение долговой нагрузки с текущих 2.1х до 1.5х, распродаёт непрофильные активы (в основном мелкие месторождения, планирует выручить от них 120 млн долл в течение ближайших двух лет) и фокусируется на крупных проектах с большей отдачей от инвестиций (в первую очередь это Кызыл и Нежданинское), что потребует капиталовложений на уровне 1.8 млрд долл до конца 2023 года. По планам менеджмента, это позволит закрепиться компании в топ-10 мировых золотодобытчиков а течение 5 лет. Но есть лишь одна проблемка: цена на золото падает и, более того, мы не видим особых драйверов для роста в ближайшее время. Цикл повышения ставок ФРС, по нашему мнению, оставляет металлу очень мало шансов.
2) Citi снизил рекомендацию по ADR Норникеля (MNOD) до «Держать» с целевой ценой 17.2 долл из-за роста капитальных затрат компании. Мы также придерживаемся нейтральной рекомендации по акциям Норникеля, но нас куда больше тревожит будущее цен на никель и медь, а не капиталовложения компании.
3) Лукойл представил операционные результаты за 3К18. В целом все нейтрально, добыча нефти компании снизилась незначительно за 9М18, но это можно списать на сделку ОПЕК+. Однако бумаги в моменте в минусе, чему способствовала не только подпавшая нефть, но и снижение рекомендаций по всему нефтегазовому сектору со стороны ВТБ Капитала (под сильную раздачу сегодня попали бумаги Татнефти и Роснефти). Что касается нефти, то Трамп вчера заявил, что надеется, что ОПЕК+ не будет сокращать добычу и раскритиковал план Саудовской Аравии. Мы пока сомневаемся в том, что Трамп сможет сильно повлиять на нефтяную политику стран ОПЕК+, но такой риск есть. Однако, как мы вчера и писали, мы считаем, что сокращать добычу ОПЕК+ и не потребуется (дополнительно к снижению экспорта со стороны Саудовской Аравии), а уровни цен стабилизируются к концу года. #POLY #GMKN #MNOD #LKOH #LKOD #ROSN #TATN #ATAD #OIL
1) Прошёл день инвестора Polymetal. В целом все хорошо: компания увеличивает производство (ожидается рост на 20% к 2023 году по сравнению с 2018), таргетирует снижение долговой нагрузки с текущих 2.1х до 1.5х, распродаёт непрофильные активы (в основном мелкие месторождения, планирует выручить от них 120 млн долл в течение ближайших двух лет) и фокусируется на крупных проектах с большей отдачей от инвестиций (в первую очередь это Кызыл и Нежданинское), что потребует капиталовложений на уровне 1.8 млрд долл до конца 2023 года. По планам менеджмента, это позволит закрепиться компании в топ-10 мировых золотодобытчиков а течение 5 лет. Но есть лишь одна проблемка: цена на золото падает и, более того, мы не видим особых драйверов для роста в ближайшее время. Цикл повышения ставок ФРС, по нашему мнению, оставляет металлу очень мало шансов.
2) Citi снизил рекомендацию по ADR Норникеля (MNOD) до «Держать» с целевой ценой 17.2 долл из-за роста капитальных затрат компании. Мы также придерживаемся нейтральной рекомендации по акциям Норникеля, но нас куда больше тревожит будущее цен на никель и медь, а не капиталовложения компании.
3) Лукойл представил операционные результаты за 3К18. В целом все нейтрально, добыча нефти компании снизилась незначительно за 9М18, но это можно списать на сделку ОПЕК+. Однако бумаги в моменте в минусе, чему способствовала не только подпавшая нефть, но и снижение рекомендаций по всему нефтегазовому сектору со стороны ВТБ Капитала (под сильную раздачу сегодня попали бумаги Татнефти и Роснефти). Что касается нефти, то Трамп вчера заявил, что надеется, что ОПЕК+ не будет сокращать добычу и раскритиковал план Саудовской Аравии. Мы пока сомневаемся в том, что Трамп сможет сильно повлиять на нефтяную политику стран ОПЕК+, но такой риск есть. Однако, как мы вчера и писали, мы считаем, что сокращать добычу ОПЕК+ и не потребуется (дополнительно к снижению экспорта со стороны Саудовской Аравии), а уровни цен стабилизируются к концу года. #POLY #GMKN #MNOD #LKOH #LKOD #ROSN #TATN #ATAD #OIL
Вторник принёс много новостей как на зарубежных, так и на российском рынках:
1) Прекрасно отчитался британский энергетический гигант - компания BP (BP, торгуется в Лондоне), присоединившись к таким коллегам как Chevron (CVX), ExxonMobil (XOM) и Royal Dutch Shell (RDSA, торгуется в Лондоне). Чистая прибыль за 4К18 существенно превысила ожидания аналитиков. Из интересного отметим прогноз капитальных затрат в 2019 на уровне 15-17 млрд долл по сравнению с 15.1 млрд долл в 2018, а также план по продаже непрофильных активов на 10 млрд долл в ближайшие два года, что должно частично компенсировать расходы на приобретение у австралийской BHP Group (BHP) нефтяных активов в США. Мы опять же позитивно оцениваем результаты, но во всей отрасли отдаём предпочтение канадским игрокам (CVE и SU).
2) Хорошую отчетность показала и Роснефть (ROSN, торгуется в Москве и Лондоне). Несмотря на то, что чистая прибыль не дотянула до консенсуса рынка, компания обрадовала инвесторов сокращением чистого долга на 12% по сравнению с 3К18, что соответствует данным менеджментом обещаниям (при этом она смогла сократить долг венесуэльской PDVSA, что особенно актуально в моменте). К тому же, компания сгенерировала в 4К18 значительный свободный денежный поток на уровне 4 млрд долл. Дивидендная доходность Роснефти теперь оценивается в 6-6.5% за 2018 год. Несмотря на сильную отчетность, мы пока с осторожностью относимся к бумаге. История с Венесуэлой ещё не закончилась и может непредсказуемо повлиять на фундаментальный кейс компании.
3) Северсталь (SVST и CHMF, торгуется в Лондоне и Москве) отчиталась за 4К18 в нейтральном ключе. В целом цифры совпали с ожиданиями рынка. Совет директоров рекомендовал выплату дивиденда на уровне 32.08 руб. за акцию (3.2% квартальной дивидендной доходности). Менеджмент компании прогнозирует хороший спрос на сталь в этом году из-за сохраняющегося жесткого регулирования отрасли в Китае. Также компания объявила о строительстве трубного завода недалёко от Сургута совместно с итальянской Tenaris (TS). В целом мы выделяем Северсталь как наиболее интересную историю среди всех российских сталелитейщиков. Помимо самого высокого дивиденда в сегмента, мы отмечаем и высокую степень самообеспеченности компании в железной руде, что очень актуально после произошедших событий на месторождении бразильской Vale (VALE). Рост стоимости железной руды имеет наиболее позитивный влияет на маржу Северстали по сравнению с отечественными конкурентами в лице НЛМК (NLMK) и ММК (MMK в Лондоне и MAGN в Москве).
4) Индийский производитель ветряных турбин Suzlon (SUEL, торгуется в Мумбаи) похоже близок к банкротству, а его акции в моменте падают на 24%. В июле компании предстоит выплата долга в размере 172 млн долларов, с чем она может не справиться, исходя из текущего финансового состояния. Сам менеджмент призывает не верить безосновательным слухам. Но рынок это слабо успокаивает, учитывая, что показатель чистый долг/EBITDA колеблется возле уровня 10х. Но проблемы местных компаний открывает новые возможности для конкурентов: здесь можно вспомнить про новый, заключённый в январе контракт TPI Composites (TPIC) в Индии с датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - между прочим, две наши основные ставки в этой отрасли. Рынок растёт быстрыми темпами, и явно проблемами Suzlon будут пользоваться другие игроки. #BP #CVX #XOM #RDSA #CVE #SU #ROSN #SVST #TS #NLMK #MAGN #CHMF #SUEL #TPIC #VWS
1) Прекрасно отчитался британский энергетический гигант - компания BP (BP, торгуется в Лондоне), присоединившись к таким коллегам как Chevron (CVX), ExxonMobil (XOM) и Royal Dutch Shell (RDSA, торгуется в Лондоне). Чистая прибыль за 4К18 существенно превысила ожидания аналитиков. Из интересного отметим прогноз капитальных затрат в 2019 на уровне 15-17 млрд долл по сравнению с 15.1 млрд долл в 2018, а также план по продаже непрофильных активов на 10 млрд долл в ближайшие два года, что должно частично компенсировать расходы на приобретение у австралийской BHP Group (BHP) нефтяных активов в США. Мы опять же позитивно оцениваем результаты, но во всей отрасли отдаём предпочтение канадским игрокам (CVE и SU).
2) Хорошую отчетность показала и Роснефть (ROSN, торгуется в Москве и Лондоне). Несмотря на то, что чистая прибыль не дотянула до консенсуса рынка, компания обрадовала инвесторов сокращением чистого долга на 12% по сравнению с 3К18, что соответствует данным менеджментом обещаниям (при этом она смогла сократить долг венесуэльской PDVSA, что особенно актуально в моменте). К тому же, компания сгенерировала в 4К18 значительный свободный денежный поток на уровне 4 млрд долл. Дивидендная доходность Роснефти теперь оценивается в 6-6.5% за 2018 год. Несмотря на сильную отчетность, мы пока с осторожностью относимся к бумаге. История с Венесуэлой ещё не закончилась и может непредсказуемо повлиять на фундаментальный кейс компании.
3) Северсталь (SVST и CHMF, торгуется в Лондоне и Москве) отчиталась за 4К18 в нейтральном ключе. В целом цифры совпали с ожиданиями рынка. Совет директоров рекомендовал выплату дивиденда на уровне 32.08 руб. за акцию (3.2% квартальной дивидендной доходности). Менеджмент компании прогнозирует хороший спрос на сталь в этом году из-за сохраняющегося жесткого регулирования отрасли в Китае. Также компания объявила о строительстве трубного завода недалёко от Сургута совместно с итальянской Tenaris (TS). В целом мы выделяем Северсталь как наиболее интересную историю среди всех российских сталелитейщиков. Помимо самого высокого дивиденда в сегмента, мы отмечаем и высокую степень самообеспеченности компании в железной руде, что очень актуально после произошедших событий на месторождении бразильской Vale (VALE). Рост стоимости железной руды имеет наиболее позитивный влияет на маржу Северстали по сравнению с отечественными конкурентами в лице НЛМК (NLMK) и ММК (MMK в Лондоне и MAGN в Москве).
4) Индийский производитель ветряных турбин Suzlon (SUEL, торгуется в Мумбаи) похоже близок к банкротству, а его акции в моменте падают на 24%. В июле компании предстоит выплата долга в размере 172 млн долларов, с чем она может не справиться, исходя из текущего финансового состояния. Сам менеджмент призывает не верить безосновательным слухам. Но рынок это слабо успокаивает, учитывая, что показатель чистый долг/EBITDA колеблется возле уровня 10х. Но проблемы местных компаний открывает новые возможности для конкурентов: здесь можно вспомнить про новый, заключённый в январе контракт TPI Composites (TPIC) в Индии с датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - между прочим, две наши основные ставки в этой отрасли. Рынок растёт быстрыми темпами, и явно проблемами Suzlon будут пользоваться другие игроки. #BP #CVX #XOM #RDSA #CVE #SU #ROSN #SVST #TS #NLMK #MAGN #CHMF #SUEL #TPIC #VWS
Вечерний дайджест мы посвятим российской Татнефти (TATN в Москве и ATAD в Лондоне) и бельгийской Umicore (UMI, торгуется в Брюсселе):
1) Татнефть отчиталась за 1К19: цифры были лучше рынка. Ничего особо интересного по отчетности отметить не можем. В целом по компании сохраняем позитивный взгляд после произошедшего падения цен на нефть и на ожиданиях высоких дивидендных выплат (11% по обычке и 14% по префам). Считаем, что в целом российская нефтянка в лице Татнефти, Лукойла (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) и Роснефти (ROSN, торгуется в Москве и Лондоне) смотрится довольно привлекательно в преддверии встречи ОПЕК+.
2) Umicore продолжает пробивать дно: на этот раз причиной был Morgan Stanley, который снизил рекомендацию до «Продавать» и целевую цену до 23.5 евро за акцию (текущая цена - 26.8 евро за акцию). Эксперты инвестиционного банка ждут упадка на рынке аккумуляторов (в том числе для электрокаров) из-за готовности демпинговать китайских и корейских игроков, которые активно наращивают мощности. К сожалению, для бельгийской химической группы мы согласимся с аналитиками банка: ситуация, действительно, складывается не лучшим образом для производителей. Однако сильной просадки с текущих уровней мы не ждем, компания и так торгуется довольно дёшево, и в этом плане даунсайд ограничен.
#TATN #ATAD #LKOH #LKOD #ROSN #UMI
1) Татнефть отчиталась за 1К19: цифры были лучше рынка. Ничего особо интересного по отчетности отметить не можем. В целом по компании сохраняем позитивный взгляд после произошедшего падения цен на нефть и на ожиданиях высоких дивидендных выплат (11% по обычке и 14% по префам). Считаем, что в целом российская нефтянка в лице Татнефти, Лукойла (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) и Роснефти (ROSN, торгуется в Москве и Лондоне) смотрится довольно привлекательно в преддверии встречи ОПЕК+.
2) Umicore продолжает пробивать дно: на этот раз причиной был Morgan Stanley, который снизил рекомендацию до «Продавать» и целевую цену до 23.5 евро за акцию (текущая цена - 26.8 евро за акцию). Эксперты инвестиционного банка ждут упадка на рынке аккумуляторов (в том числе для электрокаров) из-за готовности демпинговать китайских и корейских игроков, которые активно наращивают мощности. К сожалению, для бельгийской химической группы мы согласимся с аналитиками банка: ситуация, действительно, складывается не лучшим образом для производителей. Однако сильной просадки с текущих уровней мы не ждем, компания и так торгуется довольно дёшево, и в этом плане даунсайд ограничен.
#TATN #ATAD #LKOH #LKOD #ROSN #UMI
Сегодня хороший день для сырья и, в частности, нефти, хотя и причина роста последней совсем не радужная. Атака беспилотников на нефтяное месторождение Шайба в Саудовской Аравии повысило риски прекращения поставок с проекта, хотя фактически добыча никак не пострадала. Ну а мы продолжим с новостями с российского рынка:
1) Дочерняя структура Лукойла (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) выкупит 35 млн акции компании в рамках buyback по цене 5450 рублей за акцию, что выше текущей стоимости бумаг на 4%. Новость позитивна не только ценой оффера, но и тем фактом, что после данной оферты компания, вероятно, утвердить детали новой программы выкупа акций. В целом мы сохраняем позитивный взгляд на Лукойл и других российских нефтяников как Татнефть (TATN в Москве и ATAD в Лондоне) и Роснефть (ROSN в Москве и Лондоне) после произошедшей просадки и на фоне ожиданий роста рублевой цены на нефть до конца текущего года.
2) Неплохую отчетность продемонстрировала АЛРОСА (ALRS), показывая рост к текущему моменту на 1.4%. Финансовые показатели, естественно, упали, но не так сильно как ожидались, что уже было воспринято позитивно. Менеджмент снизил прогноз по продажам и капитальным затратам, что мы в целом одобряем на таком слабом рынке. Однако несмотря на все усилия менеджмента не только Алросы, но и других конкурентов как De Beers мы все ещё сильно сомневаемся в улучшение фундаментальной картины на рынке до конца года. Текущая макроэкономическая и геополитическая ситуация в мире не способствует росту спроса на такой товар роскоши как алмазы, а увеличение популярности искусственных алмазов успешно замещает мелкоразмерные бриллианты в массовом сегменте.
3) ТМК (TRMK в Москве и TMKS в Лондоне) неплохо отчиталась в пятницу: цифры за 2К19 были сильными. Отметим хорошие результаты российского дивизиона и плохие американского: продажа последнего Tenaris (TEN в Милане и TS в Нью-Йорке) пока себя оправдывает (хотя мы считаем, что ситуация в США в 2П19-1П20 должна улучшится). Менеджмент ждёт рост EBITDA в 2019, во что мы склонны верить, учитывая сильные продажи в 1П19. В целом мы по-прежнему позитивно смотрим на акции компании: постепенное снижение долговой нагрузки и закрытие сделки по продаже IPSCO (американское подразделение) поддержит фундаментальной кейс этой истории.
#LKOD #LKOH #ATAD #TATN #ROSN #ALRS #TRMK #TMKS #TS
1) Дочерняя структура Лукойла (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) выкупит 35 млн акции компании в рамках buyback по цене 5450 рублей за акцию, что выше текущей стоимости бумаг на 4%. Новость позитивна не только ценой оффера, но и тем фактом, что после данной оферты компания, вероятно, утвердить детали новой программы выкупа акций. В целом мы сохраняем позитивный взгляд на Лукойл и других российских нефтяников как Татнефть (TATN в Москве и ATAD в Лондоне) и Роснефть (ROSN в Москве и Лондоне) после произошедшей просадки и на фоне ожиданий роста рублевой цены на нефть до конца текущего года.
2) Неплохую отчетность продемонстрировала АЛРОСА (ALRS), показывая рост к текущему моменту на 1.4%. Финансовые показатели, естественно, упали, но не так сильно как ожидались, что уже было воспринято позитивно. Менеджмент снизил прогноз по продажам и капитальным затратам, что мы в целом одобряем на таком слабом рынке. Однако несмотря на все усилия менеджмента не только Алросы, но и других конкурентов как De Beers мы все ещё сильно сомневаемся в улучшение фундаментальной картины на рынке до конца года. Текущая макроэкономическая и геополитическая ситуация в мире не способствует росту спроса на такой товар роскоши как алмазы, а увеличение популярности искусственных алмазов успешно замещает мелкоразмерные бриллианты в массовом сегменте.
3) ТМК (TRMK в Москве и TMKS в Лондоне) неплохо отчиталась в пятницу: цифры за 2К19 были сильными. Отметим хорошие результаты российского дивизиона и плохие американского: продажа последнего Tenaris (TEN в Милане и TS в Нью-Йорке) пока себя оправдывает (хотя мы считаем, что ситуация в США в 2П19-1П20 должна улучшится). Менеджмент ждёт рост EBITDA в 2019, во что мы склонны верить, учитывая сильные продажи в 1П19. В целом мы по-прежнему позитивно смотрим на акции компании: постепенное снижение долговой нагрузки и закрытие сделки по продаже IPSCO (американское подразделение) поддержит фундаментальной кейс этой истории.
#LKOD #LKOH #ATAD #TATN #ROSN #ALRS #TRMK #TMKS #TS
Если первое не стоит делать из-за торговых войн и постепенного замедления экономического роста в Китае, то второе, на наш взгляд, не оправдает ожиданий из-за отсутствия необходимости резкого наращивания добычи редких металлов (как мы и писали раньше, мы не ждём, что этот риск ограничений их поставок из Поднебесной реализуется).
#ROSN #PPL #PBA #KML #KMI #ENB #ILU
#ROSN #PPL #PBA #KML #KMI #ENB #ILU