А вот закрытые рынков вчера и сегодняшнее утро были интересными:
1) Отчитался российский ТМК (TRMK): цифры были нейтральны. Из позитива отметим положительный свободный денежный поток (СДП) и снижение долговой нагрузки, из негатива - падение выручки и EBITDA по всем сегментам бизнеса, хотя это и было, по большей части, ожидаемым. Несмотря на в моменте подпавшую нефть, мы считаем ТМК слишком недооцененным российским активом и считаем, что покупка бумаг с текущих уровней интересна.
2) А вот французский конкурент ТМК, компания Vallourec (VK, торгуется в Париже), не может порадовать инвесторов даже нейтральными цифрами и падает в моменте на 20% во Франции. Причинами являются падение объемов продаж, отрицательный СДП и растущая долговая нагрузка. Нам из всей троицы - обычно ТМК, Vallourec и Tenaris (торгуется в США под тикером TS и в Италии по тикером TEN) выделяют в одну конкурентную группу - более всего нравится российская ТМК из-за предпочтительной географии бизнеса, текущей недооцененности и потенциального триггера в виде IPO своей американской дочки.
3) Производители сланцевого газа не долго радовались: цена на Henry Hub уже начала разворачиваться вниз, потеряв вчера 5%. Интересно отметить, что фьючерсная кривая за все это время особо не изменилась, и фьючерсы с поставкой на апрель 2019 по-прежнему стоят 2.7 долл за млн бте (на спотовом рынке цена - 4 долл за млн бте). Причина такого резкого разворота как всегда банальна: на рынке просто слишком много предложения, в чем помогли не только сами производители сланцевого газа, но и сопутствующего газа в том числе (мы писали об этом не так давно, можно найти по хештегам). В этой связи наши герои в лице Cabot Oil&Gas (COG), Southwestern Energy (SWN), Ultra Petroleum (UPL), Gulfport Energy (GPOR), EQT (EQT) и другие дружно падали на американской бирже, несмотря на растущий рынок.
4) А вот такие же фанаты палладия, как и мы, могут праздновать: пробит очередной исторический максимум. На этом мощно росли такие компании как Anglo American Platinum (AMS, торгуется в Йоханнесбурге), Impala (IMP, торгуется в Йоханнесбурге), Lonmin (LMI, торгуется в Лондоне), North American Palladium (PDL, торгуется в Торонто), Sibanye Gold (торгуется в США под тикером SBGL и в ЮАР под тикером SGL) и другие. Для тех, кто хочет поучаствовать в росте палладия (а мы считаем, что с предложением ситуация не улучшиться и в 2019) и кто не хочет заходить на товарную биржу, мы рекомендуем ETF на этот инструмент (PALL, торгуется в США) или североамериканских производителей (к сожалению, из них адекватная ликвидность только у канадской PDL), так как африканские компании довольно опасны из-за сложной политической ситуации в регионе и непредсказуемости южноафриканского ранда. #TRMK #VK #TS #TEN #COG #SWN #UPL #GPOR #EQT #AMS #IMP #LMI #PDL #SBGL #SGL #PALL
1) Отчитался российский ТМК (TRMK): цифры были нейтральны. Из позитива отметим положительный свободный денежный поток (СДП) и снижение долговой нагрузки, из негатива - падение выручки и EBITDA по всем сегментам бизнеса, хотя это и было, по большей части, ожидаемым. Несмотря на в моменте подпавшую нефть, мы считаем ТМК слишком недооцененным российским активом и считаем, что покупка бумаг с текущих уровней интересна.
2) А вот французский конкурент ТМК, компания Vallourec (VK, торгуется в Париже), не может порадовать инвесторов даже нейтральными цифрами и падает в моменте на 20% во Франции. Причинами являются падение объемов продаж, отрицательный СДП и растущая долговая нагрузка. Нам из всей троицы - обычно ТМК, Vallourec и Tenaris (торгуется в США под тикером TS и в Италии по тикером TEN) выделяют в одну конкурентную группу - более всего нравится российская ТМК из-за предпочтительной географии бизнеса, текущей недооцененности и потенциального триггера в виде IPO своей американской дочки.
3) Производители сланцевого газа не долго радовались: цена на Henry Hub уже начала разворачиваться вниз, потеряв вчера 5%. Интересно отметить, что фьючерсная кривая за все это время особо не изменилась, и фьючерсы с поставкой на апрель 2019 по-прежнему стоят 2.7 долл за млн бте (на спотовом рынке цена - 4 долл за млн бте). Причина такого резкого разворота как всегда банальна: на рынке просто слишком много предложения, в чем помогли не только сами производители сланцевого газа, но и сопутствующего газа в том числе (мы писали об этом не так давно, можно найти по хештегам). В этой связи наши герои в лице Cabot Oil&Gas (COG), Southwestern Energy (SWN), Ultra Petroleum (UPL), Gulfport Energy (GPOR), EQT (EQT) и другие дружно падали на американской бирже, несмотря на растущий рынок.
4) А вот такие же фанаты палладия, как и мы, могут праздновать: пробит очередной исторический максимум. На этом мощно росли такие компании как Anglo American Platinum (AMS, торгуется в Йоханнесбурге), Impala (IMP, торгуется в Йоханнесбурге), Lonmin (LMI, торгуется в Лондоне), North American Palladium (PDL, торгуется в Торонто), Sibanye Gold (торгуется в США под тикером SBGL и в ЮАР под тикером SGL) и другие. Для тех, кто хочет поучаствовать в росте палладия (а мы считаем, что с предложением ситуация не улучшиться и в 2019) и кто не хочет заходить на товарную биржу, мы рекомендуем ETF на этот инструмент (PALL, торгуется в США) или североамериканских производителей (к сожалению, из них адекватная ликвидность только у канадской PDL), так как африканские компании довольно опасны из-за сложной политической ситуации в регионе и непредсказуемости южноафриканского ранда. #TRMK #VK #TS #TEN #COG #SWN #UPL #GPOR #EQT #AMS #IMP #LMI #PDL #SBGL #SGL #PALL
Несколько интересных новостей с вчерашнего закрытия иностранных рынков:
1) Палладий продолжает штурмовать новые максимумы (уже торгуется выше 1200 долл за унцию). Интересно отметить, что, несмотря на его текущий спред в районе 400 долл за унцию к платине, автопроизводители пока не планируют замещать один металл другим. В этой ситуации ценам на палладий, по нашему мнению, в ближайшее время мало, что угрожает.
2) На фоне регулирования нефтяной добычи в провинции Альберта в Канаде вчера прекрасно чувствовали себя нефтедобывающие компании страны (на ожиданиях роста стоимости регионального сорта нефти WCS). Особенно выделялись Canadian Natural Resources (CNQ), Cenovus Energy (CVE) и Crescent Point Energy (CPG), которые в среднем выросли на 10-12% вчера. А вот канадские компании с большой долей нефтепереработки как Suncor Energy (SU), напротив, потеряют от таких мер, из-за чего и показывали такую слабую динамику вчера.
3) Arconic (ARNC) вчера на росте рынка, мягко говоря, разочаровывал. Новость о том, что Apollo Global, возможно, лидирует в гонке за выкуп компании расстроила инвесторов, которые, как и мы, рассчитывали на ожесточенную схватку за такой интересный актив и серию более привлекательных конкурирующих офферов. Однако никакой определенности пока нет, мы все же рассчитываем, что компания будет выкуплена за 23-25 долл за акцию (текущая цена около 21.5 долл за акцию).
4) Немецкий производитель углеводородного волокна и графита (об этих материалах мы ещё расскажем более подробно) SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте) вчера представил обновлённые и сильные прогнозы на 2020-2022, что очень обрадовало инвесторов. В итоге акции вчера закрылись на отметке +5%. #PALL #CNQ #CVE #CPG #SU #SGL
1) Палладий продолжает штурмовать новые максимумы (уже торгуется выше 1200 долл за унцию). Интересно отметить, что, несмотря на его текущий спред в районе 400 долл за унцию к платине, автопроизводители пока не планируют замещать один металл другим. В этой ситуации ценам на палладий, по нашему мнению, в ближайшее время мало, что угрожает.
2) На фоне регулирования нефтяной добычи в провинции Альберта в Канаде вчера прекрасно чувствовали себя нефтедобывающие компании страны (на ожиданиях роста стоимости регионального сорта нефти WCS). Особенно выделялись Canadian Natural Resources (CNQ), Cenovus Energy (CVE) и Crescent Point Energy (CPG), которые в среднем выросли на 10-12% вчера. А вот канадские компании с большой долей нефтепереработки как Suncor Energy (SU), напротив, потеряют от таких мер, из-за чего и показывали такую слабую динамику вчера.
3) Arconic (ARNC) вчера на росте рынка, мягко говоря, разочаровывал. Новость о том, что Apollo Global, возможно, лидирует в гонке за выкуп компании расстроила инвесторов, которые, как и мы, рассчитывали на ожесточенную схватку за такой интересный актив и серию более привлекательных конкурирующих офферов. Однако никакой определенности пока нет, мы все же рассчитываем, что компания будет выкуплена за 23-25 долл за акцию (текущая цена около 21.5 долл за акцию).
4) Немецкий производитель углеводородного волокна и графита (об этих материалах мы ещё расскажем более подробно) SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте) вчера представил обновлённые и сильные прогнозы на 2020-2022, что очень обрадовало инвесторов. В итоге акции вчера закрылись на отметке +5%. #PALL #CNQ #CVE #CPG #SU #SGL
Помимо встречи ОПЕК+, которая пока продвигается с переменным успехом, сегодня «отжигает» и химический сектор:
1) Крупная бразильская нефтехимическая группа Braskem (BAK) падает сегодня на 6% на фоне новостей о том, что ее акционер Petrobras (PBR) передумал продавать свой пакет в компании. Напомним, что ранее были слухи о том, что американский LyondellBasell (LYB) выкупит компанию, и многие инвесторы Braskem рассчитывали на это. Но теперь это будет затруднительно. Менеджмент Petrobras заявляет, что все же готов услышать финальное предложение LyondellBasell, но оно явно должно быть очень привлекательным, чтобы сделка состоялась.
2) Один из крупнейших производителей диоксида титана компания Tronox (TROX) теряет сегодня 20%. Возросли риски того, что американский регулятор не позволит ей реализовать сделку по приобретению конкурента Cristal, что бы сделало ее второй по размеру компанией в секторе и усилило позиции на рынке.
3) Крупный производитель упаковки (в основном из металла и пластика) компания Greif (GEF) очень слабо отчиталась за 3К18. Менеджмент заявил, что видит сигналы замедления спроса, чем потянул за собой всю отрасль вниз. В целом весь сектор упаковки чувствует себя неважно в моменте. Однако мы считаем, что у производителей бумажной упаковки (WRK, IP, GPK) есть неплохие шансы в 2019 году.
4) Немецкий производитель углеводородного волокна и его производных SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте), о котором мы недавно писали, опять удивил инвесторов, но на этот раз уже с негативной стороны. После выхода стратегии с хорошими амбиционными планами, компания внесла некие коррективы. А именно расширила капитальную программу на 80 млн евро в 2019-2020 по сравнению с более старой версией бюджета и сдвинула сроки достижения целей по ROCE (return on capital employed) и свободному денежному потоку на год вперёд. Это вызвало сильнейшее падение бумаг с 2002 года - почти на 20%. #BAK #PBR #LYB #TROX #GEF #WRK #IP #GPK #SGL
1) Крупная бразильская нефтехимическая группа Braskem (BAK) падает сегодня на 6% на фоне новостей о том, что ее акционер Petrobras (PBR) передумал продавать свой пакет в компании. Напомним, что ранее были слухи о том, что американский LyondellBasell (LYB) выкупит компанию, и многие инвесторы Braskem рассчитывали на это. Но теперь это будет затруднительно. Менеджмент Petrobras заявляет, что все же готов услышать финальное предложение LyondellBasell, но оно явно должно быть очень привлекательным, чтобы сделка состоялась.
2) Один из крупнейших производителей диоксида титана компания Tronox (TROX) теряет сегодня 20%. Возросли риски того, что американский регулятор не позволит ей реализовать сделку по приобретению конкурента Cristal, что бы сделало ее второй по размеру компанией в секторе и усилило позиции на рынке.
3) Крупный производитель упаковки (в основном из металла и пластика) компания Greif (GEF) очень слабо отчиталась за 3К18. Менеджмент заявил, что видит сигналы замедления спроса, чем потянул за собой всю отрасль вниз. В целом весь сектор упаковки чувствует себя неважно в моменте. Однако мы считаем, что у производителей бумажной упаковки (WRK, IP, GPK) есть неплохие шансы в 2019 году.
4) Немецкий производитель углеводородного волокна и его производных SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте), о котором мы недавно писали, опять удивил инвесторов, но на этот раз уже с негативной стороны. После выхода стратегии с хорошими амбиционными планами, компания внесла некие коррективы. А именно расширила капитальную программу на 80 млн евро в 2019-2020 по сравнению с более старой версией бюджета и сдвинула сроки достижения целей по ROCE (return on capital employed) и свободному денежному потоку на год вперёд. Это вызвало сильнейшее падение бумаг с 2002 года - почти на 20%. #BAK #PBR #LYB #TROX #GEF #WRK #IP #GPK #SGL
Новости сегодня были, по большей части, с зарубежных рынков:
1) Но начнём все же с российской ММК (ММК), совет директоров которой рекомендовал дивиденд более высокий, чем ждал рынок. А именно квартальная доходность за 4К18 составляет 3.5%, что соответствует уровню Северстали (SVST и CHMF) и НЛМК (NLMK). Несмотря на это, мы своё мнение не меняем и отдаём предпочтение Северстали за счёт более высокой степени вертикальной интеграции в железной руде и коксующемся угле.
2) ОПЕК опубликовал отчёт по добыче за январь, в котором показано сокращение производства на 800 тыс бар. в сутки. Благодарность за текущее ралли в ценах на нефть стоит выразить в первой очереди Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейту и Анголе. Пока динамика нефтяных цен соответствует нашим ожиданиям более сильного 1П19, но не забываем американских сланцевиков, которые, по нашим ожиданиям, существенно увеличат добычу в 2П19. Пока мы свой прогноз цен на нефть не меняем.
3) Крупный производитель лития Livent (LHTM) слабо отчитался за 4К18 и дал удручающие прогнозы на 2019 год, которые оказались ниже прогнозов аналитиков. Менеджмент также заявил, что китайские покупатели заняли выжидательную позицию и откладывают закупку на фоне текущей неопределённости. В компании прогнозируют стабильные продажи в Китае в 2019 году, но растущие в Японии и Корее. Кроме того, компания заявила, что потеряла 2 недели производства в Аргентине из-за сильных дождей. Естественно, новость отправила акции Livent и его конкурентов Albemarle (ALB) и SQM (SQM) искать новые минимумы. Мы ранее писали, что сидеть в моменте в литиевых активах не стоит из-за отсутствия драйверов в краткосрочном периоде. По нашему мнению, рынок слишком нагнетает обстановку вокруг рынка лития, но мы тем не менее по-прежнему не советуем держат подобные позиции в портфеле в текущий момент, триггеров на горизонте пока не видно.
4) Крупный производитель технической соли и сульфата калия Compass Minerals (CMP) слабо отчитался за 4К18 и уже теряет около 2% на бирже. Менеджмент также дал слабые прогнозы на год. С другой стороны, компания предлагает очень хороший дивиденд (около 6% дивидендной доходности в долларах в год), который является неплохой «искусственной» линией сопротивления. Мы ждём стабильной динамики бумаг в ближайшее время (да и ее историческая волатильность довольно низкая), но как дивидендная история акция выглядит неплохо.
5) Неожиданная радость наблюдается на рынке графита после хорошей отчетности японских производителей, позитивными ожиданиями менеджмента в 2019 и ряда апгрейдов со стороны селл-сайд аналитиков. Растут сегодня Nippon Carbon (5302, торгуется в Токио), Tokai Carbon (5301, торгуется в Токио), Showa Denko (4004, торгуется в Токио), HEG Ltd (HEG, торгуется в Индии), SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте) и Graftech (EAF). Однако мы этот краткосрочный позитив не разделяем. После роста цен на железную руду производство стали с электродуговой печи или EAF (основная статья спроса на графит) не так выгодна. К тому же, перепроизводство на рынке сохраняется. В моменте мы не советуем инвестировать в этот сегмент, но продолжаем внимательно следить за этой отраслью. #MMK #SVST #CHMF #NLMK #LHTM #CMP #5302 #5301 #4004 #HEG #SGL #EAF
1) Но начнём все же с российской ММК (ММК), совет директоров которой рекомендовал дивиденд более высокий, чем ждал рынок. А именно квартальная доходность за 4К18 составляет 3.5%, что соответствует уровню Северстали (SVST и CHMF) и НЛМК (NLMK). Несмотря на это, мы своё мнение не меняем и отдаём предпочтение Северстали за счёт более высокой степени вертикальной интеграции в железной руде и коксующемся угле.
2) ОПЕК опубликовал отчёт по добыче за январь, в котором показано сокращение производства на 800 тыс бар. в сутки. Благодарность за текущее ралли в ценах на нефть стоит выразить в первой очереди Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейту и Анголе. Пока динамика нефтяных цен соответствует нашим ожиданиям более сильного 1П19, но не забываем американских сланцевиков, которые, по нашим ожиданиям, существенно увеличат добычу в 2П19. Пока мы свой прогноз цен на нефть не меняем.
3) Крупный производитель лития Livent (LHTM) слабо отчитался за 4К18 и дал удручающие прогнозы на 2019 год, которые оказались ниже прогнозов аналитиков. Менеджмент также заявил, что китайские покупатели заняли выжидательную позицию и откладывают закупку на фоне текущей неопределённости. В компании прогнозируют стабильные продажи в Китае в 2019 году, но растущие в Японии и Корее. Кроме того, компания заявила, что потеряла 2 недели производства в Аргентине из-за сильных дождей. Естественно, новость отправила акции Livent и его конкурентов Albemarle (ALB) и SQM (SQM) искать новые минимумы. Мы ранее писали, что сидеть в моменте в литиевых активах не стоит из-за отсутствия драйверов в краткосрочном периоде. По нашему мнению, рынок слишком нагнетает обстановку вокруг рынка лития, но мы тем не менее по-прежнему не советуем держат подобные позиции в портфеле в текущий момент, триггеров на горизонте пока не видно.
4) Крупный производитель технической соли и сульфата калия Compass Minerals (CMP) слабо отчитался за 4К18 и уже теряет около 2% на бирже. Менеджмент также дал слабые прогнозы на год. С другой стороны, компания предлагает очень хороший дивиденд (около 6% дивидендной доходности в долларах в год), который является неплохой «искусственной» линией сопротивления. Мы ждём стабильной динамики бумаг в ближайшее время (да и ее историческая волатильность довольно низкая), но как дивидендная история акция выглядит неплохо.
5) Неожиданная радость наблюдается на рынке графита после хорошей отчетности японских производителей, позитивными ожиданиями менеджмента в 2019 и ряда апгрейдов со стороны селл-сайд аналитиков. Растут сегодня Nippon Carbon (5302, торгуется в Токио), Tokai Carbon (5301, торгуется в Токио), Showa Denko (4004, торгуется в Токио), HEG Ltd (HEG, торгуется в Индии), SGL Carbon (SGL, торгуется во Франкфурте) и Graftech (EAF). Однако мы этот краткосрочный позитив не разделяем. После роста цен на железную руду производство стали с электродуговой печи или EAF (основная статья спроса на графит) не так выгодна. К тому же, перепроизводство на рынке сохраняется. В моменте мы не советуем инвестировать в этот сегмент, но продолжаем внимательно следить за этой отраслью. #MMK #SVST #CHMF #NLMK #LHTM #CMP #5302 #5301 #4004 #HEG #SGL #EAF
Сегодня несколько слов посвятим новостям рынка драгоценных металлов:
1) Sibanye (SBGL в США и SGL в ЮАР) наконец получил одобрение по покупке Lonmin (LMI, торгуется в Лондоне) от акционеров обоих компаний. Вся эта эпопея длилась с декабря 2017 года, и теперь инвесторы могут спокойно выдохнуть. Таким образом, Sibanye, который не так давно отметился покупкой Stillwater Mining (возможно, российскому слуху знакомо это название, так как когда-то этот американский актив был частью Норникеля), теперь становится второй крупнейшей по объему добычи платины и палладия компанией в мире. А во вселенной драгоценных металлов (если считать в золотом эквиваленте) компания по объёму добычу теперь номер три. Более того, теперь справедливее относить Sibanye к производителям МПГ (металлы платиновой группы), а не золота, исходя из их соотношения в выручке. Для рынка платины и палладия данное событие мы оцениваем позитивно: консолидация среди производителей увеличивает их переговорную силу. Видимо, именно поэтому сегодня и растут такие компании как Impala (IMP, торгуется в Йоханнесбурге), Northam Platinum (NHM, торгуется в Йоханнесбурге) и Anglo American Platinum (AMS, торгуется в Йоханнесбурге).
2) Акционеры Eldorado Gold (EGO) должны благодарить греков, которые не поддержали партию Алексиса Ципраса на выборах в Европейский парламент. Господин Ципрас уже заявил об отставке правительства и проведение досрочных выборов. Смена правительства, как ожидается, должно улучшить отношение к зарубежным инвесторам как Eldorado Gold, который давно ведёт споры с властями по лицензии на разработку месторождения Skouries в стране. Теперь инвесторы ждут, что новая власть не будет препятствовать разработке проекта, в то время как акции компании растут уже на 19% на этих новостях.
#SBGL #SGL #LMI #IMP #NHM #AMS #EGO
1) Sibanye (SBGL в США и SGL в ЮАР) наконец получил одобрение по покупке Lonmin (LMI, торгуется в Лондоне) от акционеров обоих компаний. Вся эта эпопея длилась с декабря 2017 года, и теперь инвесторы могут спокойно выдохнуть. Таким образом, Sibanye, который не так давно отметился покупкой Stillwater Mining (возможно, российскому слуху знакомо это название, так как когда-то этот американский актив был частью Норникеля), теперь становится второй крупнейшей по объему добычи платины и палладия компанией в мире. А во вселенной драгоценных металлов (если считать в золотом эквиваленте) компания по объёму добычу теперь номер три. Более того, теперь справедливее относить Sibanye к производителям МПГ (металлы платиновой группы), а не золота, исходя из их соотношения в выручке. Для рынка платины и палладия данное событие мы оцениваем позитивно: консолидация среди производителей увеличивает их переговорную силу. Видимо, именно поэтому сегодня и растут такие компании как Impala (IMP, торгуется в Йоханнесбурге), Northam Platinum (NHM, торгуется в Йоханнесбурге) и Anglo American Platinum (AMS, торгуется в Йоханнесбурге).
2) Акционеры Eldorado Gold (EGO) должны благодарить греков, которые не поддержали партию Алексиса Ципраса на выборах в Европейский парламент. Господин Ципрас уже заявил об отставке правительства и проведение досрочных выборов. Смена правительства, как ожидается, должно улучшить отношение к зарубежным инвесторам как Eldorado Gold, который давно ведёт споры с властями по лицензии на разработку месторождения Skouries в стране. Теперь инвесторы ждут, что новая власть не будет препятствовать разработке проекта, в то время как акции компании растут уже на 19% на этих новостях.
#SBGL #SGL #LMI #IMP #NHM #AMS #EGO