А вот закрытые рынков вчера и сегодняшнее утро были интересными:
1) Отчитался российский ТМК (TRMK): цифры были нейтральны. Из позитива отметим положительный свободный денежный поток (СДП) и снижение долговой нагрузки, из негатива - падение выручки и EBITDA по всем сегментам бизнеса, хотя это и было, по большей части, ожидаемым. Несмотря на в моменте подпавшую нефть, мы считаем ТМК слишком недооцененным российским активом и считаем, что покупка бумаг с текущих уровней интересна.
2) А вот французский конкурент ТМК, компания Vallourec (VK, торгуется в Париже), не может порадовать инвесторов даже нейтральными цифрами и падает в моменте на 20% во Франции. Причинами являются падение объемов продаж, отрицательный СДП и растущая долговая нагрузка. Нам из всей троицы - обычно ТМК, Vallourec и Tenaris (торгуется в США под тикером TS и в Италии по тикером TEN) выделяют в одну конкурентную группу - более всего нравится российская ТМК из-за предпочтительной географии бизнеса, текущей недооцененности и потенциального триггера в виде IPO своей американской дочки.
3) Производители сланцевого газа не долго радовались: цена на Henry Hub уже начала разворачиваться вниз, потеряв вчера 5%. Интересно отметить, что фьючерсная кривая за все это время особо не изменилась, и фьючерсы с поставкой на апрель 2019 по-прежнему стоят 2.7 долл за млн бте (на спотовом рынке цена - 4 долл за млн бте). Причина такого резкого разворота как всегда банальна: на рынке просто слишком много предложения, в чем помогли не только сами производители сланцевого газа, но и сопутствующего газа в том числе (мы писали об этом не так давно, можно найти по хештегам). В этой связи наши герои в лице Cabot Oil&Gas (COG), Southwestern Energy (SWN), Ultra Petroleum (UPL), Gulfport Energy (GPOR), EQT (EQT) и другие дружно падали на американской бирже, несмотря на растущий рынок.
4) А вот такие же фанаты палладия, как и мы, могут праздновать: пробит очередной исторический максимум. На этом мощно росли такие компании как Anglo American Platinum (AMS, торгуется в Йоханнесбурге), Impala (IMP, торгуется в Йоханнесбурге), Lonmin (LMI, торгуется в Лондоне), North American Palladium (PDL, торгуется в Торонто), Sibanye Gold (торгуется в США под тикером SBGL и в ЮАР под тикером SGL) и другие. Для тех, кто хочет поучаствовать в росте палладия (а мы считаем, что с предложением ситуация не улучшиться и в 2019) и кто не хочет заходить на товарную биржу, мы рекомендуем ETF на этот инструмент (PALL, торгуется в США) или североамериканских производителей (к сожалению, из них адекватная ликвидность только у канадской PDL), так как африканские компании довольно опасны из-за сложной политической ситуации в регионе и непредсказуемости южноафриканского ранда. #TRMK #VK #TS #TEN #COG #SWN #UPL #GPOR #EQT #AMS #IMP #LMI #PDL #SBGL #SGL #PALL
1) Отчитался российский ТМК (TRMK): цифры были нейтральны. Из позитива отметим положительный свободный денежный поток (СДП) и снижение долговой нагрузки, из негатива - падение выручки и EBITDA по всем сегментам бизнеса, хотя это и было, по большей части, ожидаемым. Несмотря на в моменте подпавшую нефть, мы считаем ТМК слишком недооцененным российским активом и считаем, что покупка бумаг с текущих уровней интересна.
2) А вот французский конкурент ТМК, компания Vallourec (VK, торгуется в Париже), не может порадовать инвесторов даже нейтральными цифрами и падает в моменте на 20% во Франции. Причинами являются падение объемов продаж, отрицательный СДП и растущая долговая нагрузка. Нам из всей троицы - обычно ТМК, Vallourec и Tenaris (торгуется в США под тикером TS и в Италии по тикером TEN) выделяют в одну конкурентную группу - более всего нравится российская ТМК из-за предпочтительной географии бизнеса, текущей недооцененности и потенциального триггера в виде IPO своей американской дочки.
3) Производители сланцевого газа не долго радовались: цена на Henry Hub уже начала разворачиваться вниз, потеряв вчера 5%. Интересно отметить, что фьючерсная кривая за все это время особо не изменилась, и фьючерсы с поставкой на апрель 2019 по-прежнему стоят 2.7 долл за млн бте (на спотовом рынке цена - 4 долл за млн бте). Причина такого резкого разворота как всегда банальна: на рынке просто слишком много предложения, в чем помогли не только сами производители сланцевого газа, но и сопутствующего газа в том числе (мы писали об этом не так давно, можно найти по хештегам). В этой связи наши герои в лице Cabot Oil&Gas (COG), Southwestern Energy (SWN), Ultra Petroleum (UPL), Gulfport Energy (GPOR), EQT (EQT) и другие дружно падали на американской бирже, несмотря на растущий рынок.
4) А вот такие же фанаты палладия, как и мы, могут праздновать: пробит очередной исторический максимум. На этом мощно росли такие компании как Anglo American Platinum (AMS, торгуется в Йоханнесбурге), Impala (IMP, торгуется в Йоханнесбурге), Lonmin (LMI, торгуется в Лондоне), North American Palladium (PDL, торгуется в Торонто), Sibanye Gold (торгуется в США под тикером SBGL и в ЮАР под тикером SGL) и другие. Для тех, кто хочет поучаствовать в росте палладия (а мы считаем, что с предложением ситуация не улучшиться и в 2019) и кто не хочет заходить на товарную биржу, мы рекомендуем ETF на этот инструмент (PALL, торгуется в США) или североамериканских производителей (к сожалению, из них адекватная ликвидность только у канадской PDL), так как африканские компании довольно опасны из-за сложной политической ситуации в регионе и непредсказуемости южноафриканского ранда. #TRMK #VK #TS #TEN #COG #SWN #UPL #GPOR #EQT #AMS #IMP #LMI #PDL #SBGL #SGL #PALL
Пришло время для нашей уже ставшей традиционной рубрики «small-cap недели». Вообще неделя была богата новостями по акциям второго и третьего эшелона, чего только стоит уже освещённые нами новости о росте акций Taho Resources (TAHO) на 51% за неделю, провал Vallourec (VK, торгуется во Франции) на 28% и ошеломительное падение Nyrstar (NYR, торгуется в Бельгии), который однако делает в моменте частичный камбэк на 50% вверх после новостей о том, что ее крупнейший акционер Trafigura рассматривает вариант спасения своего подопечного. Но в этот раз мы обратимся к сектору химии, а именно к компании Amyris (AMRS). В отличие от предыдущих выпусков в этот раз расскажем неудачный кейс. Итак, Amyris известна тем, что, используя свою уникальную методику, научилась получать молекулы углеводородов путём переработки сахарного тростника из Бразилии. На самом деле, технология была у компании уже относительно давно, но на неё обратили пристальное внимание только после того, как крупная голландская химическая группа DSM решила поучаствовать в этом бизнесе и купила бразильский завод Amyris в 2017. В итоге Amyris с помощью своей технологии теперь производит витамины, сахарозаменители, различные ароматизаторы и даже косметические средства, а ее продажи не без помощи крупных партнёров, но растут двузначными темпами. И все было бы супер, и потрясающий рост акций также продолжался на обещаниях невероятного увеличения продаж, но есть как всегда несколько «НО». Во-первых, Amyris ещё ни разу не принёс чистую прибыль (напоминает в этом Tesla до недавнего времени), а во-вторых, весь рост бумаг был обеспечен лишь обещаниями наступления этого долгожданного момента. Но результаты за 3К18 в этом плане сильно подвели: выручка по GAAP составила 14.9 млн долл против 24.2 млн долл годом ранее. Это означает, что, чтобы выполнить свой план по выручке за 2018 в размере 190 млн долл, компании надо продать за 4К18 на 130 млн долл (за 9М18 выручка составила 61 млн долл). Менеджмент сваливает вину за слабые продажи на волатильность и непредсказуемость рынка витамина E, но упорно рассчитывает принести в 4К18 50 млн долл, указывая на то, что в годовом выражении это составит все те же 200 млн долл (естественно, при условии сохранения таких же продаж в следующие три кварталы). В итоге акции Amyris потеряли порядка 40% за неделю. Лично мы считаем, что не все, естественно, потеряно, хотя и сильно сомневаемся в выполнимости планов продаж (это касается не только 2018, но и 2019-2022 годов, которыми менеджмент тоже уже успел похвастаться). Но за невыполненные обещания бумаги явно будут под давлением, и, скорей всего, ещё не один квартал. #TAHO #VK #NYR #AMRS
Ferroglobe (GSM) решил открыться падением на 52%, это уже напоминает overreaction. Есть даже шанс поймать отскок, как это делали самые смелые с французским Vallourec (VK, торгуется в Париже) и бельгийским Nyrstar (NYR, торгуется в Брюсселе) совсем недавно. А мы тем временем продолжаем с другими новостями:
1) Steel Dynamics (STLD) анонсировал строительство нового завода на 1.8 млрд долл и с запуском в 2П21, чем нанёс вред не только своим акциям, но и всем, кто работает на рынке стали США (NUE, X, AKS, MT). Ещё, конечно, вносит свой вклад падение цен на стальную продукцию в стране, но оно началось ещё с августа. Более того, мы считаем, что рынок и сейчас закладывает дальнейшее падение цен ещё на 10-15% с текущих уровней.
2) Неважную отчетность продемонстрировал казахстанский Nostrum Oil&Gas (NOG, торгуется в Лондоне). Компания порезала прогноз по продажам на этот год, чем разочаровала инвесторов и вызвала падение на 14% на лондонской бирже. Но в целом компания, конечно, очень интересная: EBITDA маржа на уровне 60% - это сверхвысокий уровень даже для нефтегазовых компаний на развивающих рынках. Если цены на нефть не подведут, то бумаги представляются интересной долгосрочной инвестицией, учитывая планы развития месторождения Чинаревское (хотя там в моменте и возникли временные затруднения).
3) Мы особо не позволяем себе хвастовства, но разочек можно, тем более наш прогноз по ванадию начинает сбываться. Сегодня канадская Largo Resources (LGO, торгуется в Торонто) и британская Bushveld Minerals (BMN, торгуется в Лондоне) падают на 13% и 3% соответственно. Отметим, что Largo продолжает движение вниз с середины ноября, потеряв с максимумов уже 35%. Видимо, хайп в этой истории подходит концу, и инвесторы спешно закрывают свои позиции. #GSM #VK #NYR #STLD #NUE #X #AKS #MT #NOG #LGO #BMN
1) Steel Dynamics (STLD) анонсировал строительство нового завода на 1.8 млрд долл и с запуском в 2П21, чем нанёс вред не только своим акциям, но и всем, кто работает на рынке стали США (NUE, X, AKS, MT). Ещё, конечно, вносит свой вклад падение цен на стальную продукцию в стране, но оно началось ещё с августа. Более того, мы считаем, что рынок и сейчас закладывает дальнейшее падение цен ещё на 10-15% с текущих уровней.
2) Неважную отчетность продемонстрировал казахстанский Nostrum Oil&Gas (NOG, торгуется в Лондоне). Компания порезала прогноз по продажам на этот год, чем разочаровала инвесторов и вызвала падение на 14% на лондонской бирже. Но в целом компания, конечно, очень интересная: EBITDA маржа на уровне 60% - это сверхвысокий уровень даже для нефтегазовых компаний на развивающих рынках. Если цены на нефть не подведут, то бумаги представляются интересной долгосрочной инвестицией, учитывая планы развития месторождения Чинаревское (хотя там в моменте и возникли временные затруднения).
3) Мы особо не позволяем себе хвастовства, но разочек можно, тем более наш прогноз по ванадию начинает сбываться. Сегодня канадская Largo Resources (LGO, торгуется в Торонто) и британская Bushveld Minerals (BMN, торгуется в Лондоне) падают на 13% и 3% соответственно. Отметим, что Largo продолжает движение вниз с середины ноября, потеряв с максимумов уже 35%. Видимо, хайп в этой истории подходит концу, и инвесторы спешно закрывают свои позиции. #GSM #VK #NYR #STLD #NUE #X #AKS #MT #NOG #LGO #BMN
Самое интересное к этому моменту:
1) Трубный рынок преследует чёрная полоса. Сначала плохая отчетность и риски банкротства Vallourec (VK, торгуется в Париже), а теперь и остановка торгов Tenaris (торгуется в США под тикером TS и в Италии под тикером TEN). Дело в том, что стало известно, что CEO последней и по совместительству ее председатель совета директоров Паоло Рокка фигурирует в коррупционном скандале в Аргентине. Акции Tenaris упали в этой связи сразу на 9.3%, после чего торги были остановлены. Пока неизвестно никаких подробностей, и насколько серьёзна ситуация для всей компании (возможно, ничего сверхдраматичного нет). Будем следить за событиями.
2) Лукойл отчитался за 3К18: в целом цифры были нейтральны. Слабо растёт суммарная добыча компании, но в основном за счёт производства газа. С позитивной стороны отметим неплохо растущий свободный денежный поток компании. Акции Лукойла незначительно растут на бирже, не сильно проигрывая рынку. #VK #GSM #LKOH #LKOD
1) Трубный рынок преследует чёрная полоса. Сначала плохая отчетность и риски банкротства Vallourec (VK, торгуется в Париже), а теперь и остановка торгов Tenaris (торгуется в США под тикером TS и в Италии под тикером TEN). Дело в том, что стало известно, что CEO последней и по совместительству ее председатель совета директоров Паоло Рокка фигурирует в коррупционном скандале в Аргентине. Акции Tenaris упали в этой связи сразу на 9.3%, после чего торги были остановлены. Пока неизвестно никаких подробностей, и насколько серьёзна ситуация для всей компании (возможно, ничего сверхдраматичного нет). Будем следить за событиями.
2) Лукойл отчитался за 3К18: в целом цифры были нейтральны. Слабо растёт суммарная добыча компании, но в основном за счёт производства газа. С позитивной стороны отметим неплохо растущий свободный денежный поток компании. Акции Лукойла незначительно растут на бирже, не сильно проигрывая рынку. #VK #GSM #LKOH #LKOD