Сегодня из важного отметим:
1) Неплохая отчётность НОВАТЭКа: чистая прибыль превысила прогноз менеджмента. Однако рынок не оценил данных цифр, скорей всего, сказывается подпавшая нефть и завышенные для российского рынка мультипликаторы компании. Тем не менее НОВАТЭК остаётся в числе наших любимчиков, из триггеров мы ждём новых партнеров и сделок по проекту «Арктик СПГ 2» (особенно после вчерашнего выявленного интереса Саудовской Аравии).
2) Владимир Потанин заявил, что недавно скупил акции Норникеля на 1.5%. Новость также не сильно помогает бумагам сегодня. Мы на Норникель смотрим нейтрально из-за его структуры выручки. С одной стороны, нам нравится экспозиция на палладий и платину, с другой стороны, мы с опаской смотрим на медь и никель на фоне ожидаемого замедления роста спроса на эти металлы со стороны Китая.
3) По выкупу Arconic все-таки был анонсирован оффер от Apollo Global Management. Однако лишь по цене 23-24 долл за акцию, инвесторы да и мы ждали больше. Но это не единственный, кто может сделать оффер. Есть шанс (и довольно высокий!), что будет конкурирующее предложение от группы инвесторов в лице Blackstone, Carlyle, Onex и Canada Pension Fund.
4) Отчитался сегодня крупный медный производитель Freeport MсMoRan (FCX). Сами цифры были неплохие, но менеджмент не смог убедить инвесторов в сильном росте спроса и ограниченном предложении на медном рынке. Да и у компании большие проблемы с увеличением добычи после того, как правительство Индонезии по сути вынудило Freeport продать контролирующий пакет в гигантском месторождении Grasberg локальному игроку.
#NVTK #MNOD #GMKN #ARNC #FCX
1) Неплохая отчётность НОВАТЭКа: чистая прибыль превысила прогноз менеджмента. Однако рынок не оценил данных цифр, скорей всего, сказывается подпавшая нефть и завышенные для российского рынка мультипликаторы компании. Тем не менее НОВАТЭК остаётся в числе наших любимчиков, из триггеров мы ждём новых партнеров и сделок по проекту «Арктик СПГ 2» (особенно после вчерашнего выявленного интереса Саудовской Аравии).
2) Владимир Потанин заявил, что недавно скупил акции Норникеля на 1.5%. Новость также не сильно помогает бумагам сегодня. Мы на Норникель смотрим нейтрально из-за его структуры выручки. С одной стороны, нам нравится экспозиция на палладий и платину, с другой стороны, мы с опаской смотрим на медь и никель на фоне ожидаемого замедления роста спроса на эти металлы со стороны Китая.
3) По выкупу Arconic все-таки был анонсирован оффер от Apollo Global Management. Однако лишь по цене 23-24 долл за акцию, инвесторы да и мы ждали больше. Но это не единственный, кто может сделать оффер. Есть шанс (и довольно высокий!), что будет конкурирующее предложение от группы инвесторов в лице Blackstone, Carlyle, Onex и Canada Pension Fund.
4) Отчитался сегодня крупный медный производитель Freeport MсMoRan (FCX). Сами цифры были неплохие, но менеджмент не смог убедить инвесторов в сильном росте спроса и ограниченном предложении на медном рынке. Да и у компании большие проблемы с увеличением добычи после того, как правительство Индонезии по сути вынудило Freeport продать контролирующий пакет в гигантском месторождении Grasberg локальному игроку.
#NVTK #MNOD #GMKN #ARNC #FCX
Продолжаем, надеюсь, полюбившуюся вам рубрику «small-cap недели». Сегодня мы расскажем о компании Northern Dynasty Minerals (торгуется в Канаде под тикером NDM и США под тикером NAK). Интересна бумага не только тем, что сделала за неделю +30%, но и тем, что этот рост был обеспечен не совсем стандартной причиной для такого рода greenfield компаний. Итак, NDM владеет единственным проектом Pebble на Аляске, который является крупнейшим неразработанным медно- и золоторудным месторождением в мире. Проект находится на стадии получения разрешений от региональных и федеральных властей на разработку месторождения, и в этом плане любые политические изменения могут существенно отразиться на стоимости бумаг. Так в итоге и произошло после того, как на выборах 6 ноября на Аляске проголосовали за губернатора Майка Данливи, который является республиканцем и ратует за привлечение инвестиций и развитие ресурсной базы региона. Но больший позитив, конечно, вызвала не победа Данливи, а проигрыш его оппонента от демократической партии, который был категорически против разработки Pebble.
Говоря о будущем акции и проекта, сейчас разрабатывается черновик заключения экологической инспекции о воздействие объекта на окружающую среду (EIS), потом будет период получения публичных комментариев, а затем составление финального EIS. Только после компания сможет приступить к разработке проекта. Однако мы ожидаем, что каждый пройденный этап в случае успеха будет сопровождаться существенным ростом бумаг. В этом плане акции компании могут стать интересной долгосрочной инвестицией. Более того, весьма вероятно, что ряд крупных компаний вроде Freeport-McMoRan (у которого, кстати, большие проблемы с будущим производственным планом) внимательно следят за ходом развития проекта в плане потенциального M&A, так как Pebble - это, конечно, очень лакомый кусочек. Но мы предупреждаем о высоких рисках подобных инвестиций и проекта, не только связанных с его greenfield характером, но и ценами на медь и золото, которые могут сильно повлиять на его привлекательность. #NDM #NAK #FCX
Говоря о будущем акции и проекта, сейчас разрабатывается черновик заключения экологической инспекции о воздействие объекта на окружающую среду (EIS), потом будет период получения публичных комментариев, а затем составление финального EIS. Только после компания сможет приступить к разработке проекта. Однако мы ожидаем, что каждый пройденный этап в случае успеха будет сопровождаться существенным ростом бумаг. В этом плане акции компании могут стать интересной долгосрочной инвестицией. Более того, весьма вероятно, что ряд крупных компаний вроде Freeport-McMoRan (у которого, кстати, большие проблемы с будущим производственным планом) внимательно следят за ходом развития проекта в плане потенциального M&A, так как Pebble - это, конечно, очень лакомый кусочек. Но мы предупреждаем о высоких рисках подобных инвестиций и проекта, не только связанных с его greenfield характером, но и ценами на медь и золото, которые могут сильно повлиять на его привлекательность. #NDM #NAK #FCX
Сегодня относительно тихий день на сырьевых рынках, но несколько новостей все же стоят прочтения:
1) Явным спросом сегодня пользуются производители меди, а именно Southern Copper (SCCO), Freeport-McMoRan (FCX), Turquoise Hill Resources (TRQ) и другие. Причины две: во-первых, сама медь немного подрастает на Лондонской бирже, а во-вторых, были опубликованы данные о вложениях фондов США за последний квартал, которые показывают, что институциональные инвесторы делают ставку на этот металл. Мы же сохраняем нейтральный взгляд на медь в текущих условиях, отмечая, с одной стороны, текущий дефицит на медном рынке, а с другой, замедляющийся рост спроса в Китае и переоцененное влияние от использования металла в электро- и гибридных автомобилях (по нашим оценкам, доля спроса на медь от этого сегмента составит лишь 4% к 2022 году в лучшем сценарии).
2) Алроса (ALRS) и De Beers (входит в группу Anglo American, AAL, торгуется в Лондоне) снизили цены на низкокачественнее алмазное сырьё на 10%. Мы связываем такую политику алмазных гигантов с ослаблением индийской рупии, которая негативно повлияла на маржу местных огранщиков, что в итоге тормозит рост спроса на алмазы. Тем не менее мы бы не списывали весь сектор со счетов - совсем скоро начнётся сильный рождественский сезон, во время которого спрос на алмазы традиционно увеличивается. В целом мы умеренно позитивно смотрим на алмазный рынок и особенно выделяем Алросу с очень интересным дивидендом (за 2018 и 2019 консенсус ждёт дивидендную доходность в размере 10% и 13% соответственно).
#SCCO #FCX #TRQ #ALRS
1) Явным спросом сегодня пользуются производители меди, а именно Southern Copper (SCCO), Freeport-McMoRan (FCX), Turquoise Hill Resources (TRQ) и другие. Причины две: во-первых, сама медь немного подрастает на Лондонской бирже, а во-вторых, были опубликованы данные о вложениях фондов США за последний квартал, которые показывают, что институциональные инвесторы делают ставку на этот металл. Мы же сохраняем нейтральный взгляд на медь в текущих условиях, отмечая, с одной стороны, текущий дефицит на медном рынке, а с другой, замедляющийся рост спроса в Китае и переоцененное влияние от использования металла в электро- и гибридных автомобилях (по нашим оценкам, доля спроса на медь от этого сегмента составит лишь 4% к 2022 году в лучшем сценарии).
2) Алроса (ALRS) и De Beers (входит в группу Anglo American, AAL, торгуется в Лондоне) снизили цены на низкокачественнее алмазное сырьё на 10%. Мы связываем такую политику алмазных гигантов с ослаблением индийской рупии, которая негативно повлияла на маржу местных огранщиков, что в итоге тормозит рост спроса на алмазы. Тем не менее мы бы не списывали весь сектор со счетов - совсем скоро начнётся сильный рождественский сезон, во время которого спрос на алмазы традиционно увеличивается. В целом мы умеренно позитивно смотрим на алмазный рынок и особенно выделяем Алросу с очень интересным дивидендом (за 2018 и 2019 консенсус ждёт дивидендную доходность в размере 10% и 13% соответственно).
#SCCO #FCX #TRQ #ALRS
Вчера был хороший день для рынков, спасибо главе ФРС за это. Его вчерашние комментарии о том, что у регулятора нет чёткой установки по повышению ставки особенно помогли подрасти сырьевым компаниям. Ну кроме нефти, естественно, которая вчера все же отыгрывала слабые данные по запасам в США. Но были и другие интересные новости:
1) CFO Alcoa (AA) сообщил вчера, что ожидает замедления роста спроса на алюминий в ближайшее время из-за торговых войн. Также он заявил, что текущие высокие цены на глинозём угрожают сокращением производства алюминия. Впрочем, эти опасения не помешали компании вырасти вчера на 7.7%. В нашем понимании, много в фундаментальном кейсе Alcoa будет зависеть от встречи Трампа и Си уже совсем скоро. Она должна предопределить будущее не только торговых взаимоотношений стран, но и даже некоторых сырьевых рынков.
2) Вчера хорошо подрос и Freeport McMoRan (FCX). Президент Индонезии Джоко Видодо отдал указ об ускорении процесса передачи 51%-ого пакета в месторождении Grasberg локальному игроку Inalum (им владели ранее Rio Tinto и Freeport McMoRan) и выдачи проекту всех необходимых разрешений. Президент поставил срок разрешения всей ситуации вокруг Grasberg до конца этого года. Сама потеря контрольного пакета в проекте негативна для FCX, но то, что вся эта история, берущая начало ещё с 2016 года, подходит к концу должна немного порадовать инвесторов. Как никак Freeport получит 350 млн долл за продажу части своей доли и сможет сконцентрироваться на других своих проектах (в частности, он должен построить перерабатывающий завод в Индонезии в течение 5 лет за 2.5-3 млрд долл, что было условием сохранения оставшейся доли в Grasberg). #AA #FCX
1) CFO Alcoa (AA) сообщил вчера, что ожидает замедления роста спроса на алюминий в ближайшее время из-за торговых войн. Также он заявил, что текущие высокие цены на глинозём угрожают сокращением производства алюминия. Впрочем, эти опасения не помешали компании вырасти вчера на 7.7%. В нашем понимании, много в фундаментальном кейсе Alcoa будет зависеть от встречи Трампа и Си уже совсем скоро. Она должна предопределить будущее не только торговых взаимоотношений стран, но и даже некоторых сырьевых рынков.
2) Вчера хорошо подрос и Freeport McMoRan (FCX). Президент Индонезии Джоко Видодо отдал указ об ускорении процесса передачи 51%-ого пакета в месторождении Grasberg локальному игроку Inalum (им владели ранее Rio Tinto и Freeport McMoRan) и выдачи проекту всех необходимых разрешений. Президент поставил срок разрешения всей ситуации вокруг Grasberg до конца этого года. Сама потеря контрольного пакета в проекте негативна для FCX, но то, что вся эта история, берущая начало ещё с 2016 года, подходит к концу должна немного порадовать инвесторов. Как никак Freeport получит 350 млн долл за продажу части своей доли и сможет сконцентрироваться на других своих проектах (в частности, он должен построить перерабатывающий завод в Индонезии в течение 5 лет за 2.5-3 млрд долл, что было условием сохранения оставшейся доли в Grasberg). #AA #FCX
А тем временем и на зарубежных рынках были громкие новости:
1) Крупный производитель меди Freeport-McMoRan (FCX) ужасно отчитался за 4К18: цифры не дотянули до консенсуса ни по выручке, ни по прибыли на акцию. Более того, после всей истории с Grasberg в Индонезии, о который мы не раз писали, менеджмент ждёт падения производства в 2019 и 2020 годах и восстановление только в 2021 году. В итоге бумаги падают сейчас почти на 7%.
2) Зато хорошие прогнозы на 2019 дали представители немецкого производителя инверторов - SMA Solar (S92, торгуется во Франкфурте). На наш взгляд, в этом году им также может помочь улучшенная политика Китая в области солнечной энергетики и возможные ограничения на продажи Huawei в США и Европе. Мы ранее предполагали, что восстановление акций производителей инверторов начнётся позже, но теперь считаем, что входить в данные позиции можно начинать уже сейчас. Помимо, акций SMA Solar подойдут и бумаги SolarEdge Technologies (SEDG). Также напомним, что не так давно мы рекомендовали скупать бумаги другого немецкого производителя комплектующих для солнечных панелей - компании Wacker Chemie (WCH, торгуется во Франкфурте). #FCX #S92 #SEDG #WCH
1) Крупный производитель меди Freeport-McMoRan (FCX) ужасно отчитался за 4К18: цифры не дотянули до консенсуса ни по выручке, ни по прибыли на акцию. Более того, после всей истории с Grasberg в Индонезии, о который мы не раз писали, менеджмент ждёт падения производства в 2019 и 2020 годах и восстановление только в 2021 году. В итоге бумаги падают сейчас почти на 7%.
2) Зато хорошие прогнозы на 2019 дали представители немецкого производителя инверторов - SMA Solar (S92, торгуется во Франкфурте). На наш взгляд, в этом году им также может помочь улучшенная политика Китая в области солнечной энергетики и возможные ограничения на продажи Huawei в США и Европе. Мы ранее предполагали, что восстановление акций производителей инверторов начнётся позже, но теперь считаем, что входить в данные позиции можно начинать уже сейчас. Помимо, акций SMA Solar подойдут и бумаги SolarEdge Technologies (SEDG). Также напомним, что не так давно мы рекомендовали скупать бумаги другого немецкого производителя комплектующих для солнечных панелей - компании Wacker Chemie (WCH, торгуется во Франкфурте). #FCX #S92 #SEDG #WCH
Представляем очередную порцию новостей:
1) Наш любимчик НОВАТЭК (NVTK в Москве и Лондоне) продаёт 20% пакет в «Арктик СПГ 2» китайским партнерам - компании CNOOC (883, торгуется в Гонконге) и дочерней структуре CNPC (по 10% каждой). Сделка должна быть закрыта в течение 2-3 месяцев. В последнее время мы писали о том, что все идёт к договорённости о продаже, вопрос был лишь в покупателе. Теперь НОВАТЭК сохраняет за собой 70% проекта (ещё 10% принадлежит французскому Total). Ранее менеджмент заявлял, что планирует оставить себе 60% в «Арктик СПГ 2», т.е. мы можем увидеть и новых партнеров по проекту. Также отметим, что компания планирует вскоре начать развивать свой 3-й крупный СПГ проект, запуск которого ожидается спустя год после выхода «Арктик СПГ 2» на полную мощность. Акции компании растут на 4% на московской бирже. Мы смотрели и продолжаем позитивно смотреть на акции компании. Как и в случае с «Ямал СПГ», мы считаем, что акции НОВАТЭКа могут расти очень долгое время на новостях по «Арктик СПГ 2» и другим проектам.
2) Один из крупнейших производителей меди в мире компания Freeport McMoRan (FCX) в очередной разочаровала инвесторов слабой отчётностью и падает сегодня на 9%. Дело даже не в цифрах, которые, к слову, были не сильно хуже консенсуса, а будущих планах по капитальным затратам. Компания направит 15 млрд долл на второй в мире по размеру медный проект Grasberg в Индонезии, в котором она потеряла контрольный пакет после долгих споров с властями страны. При этом содержание меди там существенно падает, а ближайшие два года на месторождении резко упадёт объём производства из-за перехода с открытого к подземному способу добычи. И хотя руководство медного гиганта уверяет, что ожидается мощный рост добычи к 2022 году, инвесторы явно не готовы ждать настолько долго. Также менеджмент отмечает, что в зависимости от цен на медь может быть сокращён дивиденд (хотя он был и так по сути символическим), что в принципе неудивительно с такими-то капитальными расходами. В целом эта история нам не нравится, для получения экспозиции на медь рекомендуем лучше использовать Southern Copper (SCCO) или Antofagasta (ANTO, торгуется в Лондоне). Что касается самой меди, то металл вызывает у нас наименьшие опасения среди всех цветных металлов в моменте, но и с ним мы не рекомендуем играться, пока не прояснится ситуация с торговыми войнами и фискальными стимулами экономики со стороны китайских властей в среднесрочной перспективе.
3) Хорошо отчитался второй по размеру американский нефтепереработчик Valero Energy (VLO), который потянул за собой почти всех игроков отрасли, включая нашу рекомендацию - Marathon Petroleum (MPC). Приятными оказались и цифры и комментарии менеджмента о хорошо растущем спросе, запуске IMO 2020 по плану и падающих запасов по бензину и дизелю в США ниже средних значений за последние пять лет. Эта отчетность подтверждает наш позитивный взгляд на сектор, хотя мы и отдаём наибольшее предпочтение MPC в ожидании достижения синергии после покупки Andeavour в октябре прошлого года. По нашему мнению, перенос запуска новой ветви нефтепровода компании Enbridge (ENB) в Канаде на 1 год и ожидаемое сокращение экспорта нефти из Ирана расширит спред легкая-тяжёлый нефть, в ближайшее время, что позитивно отразится на динамике акций сектора. Сохраняем нашу рекомендацию по MPC, который, напомним, отчитывается 8 мая.
#NVTK #883 #FCX #SCCO #ANTO #VLO #MPC #ENB #ТорговыеИдеи
1) Наш любимчик НОВАТЭК (NVTK в Москве и Лондоне) продаёт 20% пакет в «Арктик СПГ 2» китайским партнерам - компании CNOOC (883, торгуется в Гонконге) и дочерней структуре CNPC (по 10% каждой). Сделка должна быть закрыта в течение 2-3 месяцев. В последнее время мы писали о том, что все идёт к договорённости о продаже, вопрос был лишь в покупателе. Теперь НОВАТЭК сохраняет за собой 70% проекта (ещё 10% принадлежит французскому Total). Ранее менеджмент заявлял, что планирует оставить себе 60% в «Арктик СПГ 2», т.е. мы можем увидеть и новых партнеров по проекту. Также отметим, что компания планирует вскоре начать развивать свой 3-й крупный СПГ проект, запуск которого ожидается спустя год после выхода «Арктик СПГ 2» на полную мощность. Акции компании растут на 4% на московской бирже. Мы смотрели и продолжаем позитивно смотреть на акции компании. Как и в случае с «Ямал СПГ», мы считаем, что акции НОВАТЭКа могут расти очень долгое время на новостях по «Арктик СПГ 2» и другим проектам.
2) Один из крупнейших производителей меди в мире компания Freeport McMoRan (FCX) в очередной разочаровала инвесторов слабой отчётностью и падает сегодня на 9%. Дело даже не в цифрах, которые, к слову, были не сильно хуже консенсуса, а будущих планах по капитальным затратам. Компания направит 15 млрд долл на второй в мире по размеру медный проект Grasberg в Индонезии, в котором она потеряла контрольный пакет после долгих споров с властями страны. При этом содержание меди там существенно падает, а ближайшие два года на месторождении резко упадёт объём производства из-за перехода с открытого к подземному способу добычи. И хотя руководство медного гиганта уверяет, что ожидается мощный рост добычи к 2022 году, инвесторы явно не готовы ждать настолько долго. Также менеджмент отмечает, что в зависимости от цен на медь может быть сокращён дивиденд (хотя он был и так по сути символическим), что в принципе неудивительно с такими-то капитальными расходами. В целом эта история нам не нравится, для получения экспозиции на медь рекомендуем лучше использовать Southern Copper (SCCO) или Antofagasta (ANTO, торгуется в Лондоне). Что касается самой меди, то металл вызывает у нас наименьшие опасения среди всех цветных металлов в моменте, но и с ним мы не рекомендуем играться, пока не прояснится ситуация с торговыми войнами и фискальными стимулами экономики со стороны китайских властей в среднесрочной перспективе.
3) Хорошо отчитался второй по размеру американский нефтепереработчик Valero Energy (VLO), который потянул за собой почти всех игроков отрасли, включая нашу рекомендацию - Marathon Petroleum (MPC). Приятными оказались и цифры и комментарии менеджмента о хорошо растущем спросе, запуске IMO 2020 по плану и падающих запасов по бензину и дизелю в США ниже средних значений за последние пять лет. Эта отчетность подтверждает наш позитивный взгляд на сектор, хотя мы и отдаём наибольшее предпочтение MPC в ожидании достижения синергии после покупки Andeavour в октябре прошлого года. По нашему мнению, перенос запуска новой ветви нефтепровода компании Enbridge (ENB) в Канаде на 1 год и ожидаемое сокращение экспорта нефти из Ирана расширит спред легкая-тяжёлый нефть, в ближайшее время, что позитивно отразится на динамике акций сектора. Сохраняем нашу рекомендацию по MPC, который, напомним, отчитывается 8 мая.
#NVTK #883 #FCX #SCCO #ANTO #VLO #MPC #ENB #ТорговыеИдеи
Пока Газпром покоряет новые вершины на московской бирже на фоне возможного продления договора с Украиной, плана Миллера об отдалённом строительстве нового маршрута в Китай и возможном погашении казначейских акций в размере 6.6% капитала, мы расскажем про другие ключевые новости дня:
1) НОВАТЭК (NVTK, торгуется в Лондоне и Москве) подписал очередной договор о продаже доли в «Арктик СПГ 2». На этот раз речь идёт о продаже 10% проекта японским Mitsui и JOGMEC. В целом новость позитивна, но, видимо, рынок уже насытился поступающей информацией по этому проекту и уже предполагал в ценах продажу доли в нем, по-другому сегодняшнее падение обьяснить сложно. Мы однако не отворачиваемся от одного из наших любимчиков российского рынка - с появлением деталей проекта и по мере наращивания объёмов на «Ямал СПГ» бумаги, вероятно, вернутся к росту. Кроме того, потенциал в бумагах может быть реализован, если станет известно, что сделка с японскими инвесторам была заключена на более выгодных условиях, чем с французской Total или китайскими CNPC и CNOOC.
2) В этот прекрасный для рынков «растущий» день Freeport-McMoRan (FCX) падает на 3% после пересмотра прогнозов на 2К19 вниз. Менеджмент ожидает, что падение цен на медь и сокращение производства в Индонезии больно ударит по финансам. Кроме того, компания ухудшила прогноз продажи золота. В итоге селл-сайд аналитики срочно снижают свои прогнозы на 2К19, а акции медного производителя открывают для себя новые локальные минимумы.
3) Железная руда достигла 120 долларов за тонну впервые за пять лет, так как, согласно прогнозу австралийских властей, плохая погода в Австралии и инциденты на месторождениях Vale (VALE) в Бразилии могут сократить поставки этого сырья на 4% в этом году. При этом прогнозируется рост производства стали в Китае на 1.3% в 2019, а предложение стали = спрос на железную руду. Ну что ж, пока все складывается шикарно для этого рынка, хотя и торговая война может внести свои коррективы. Кроме того, отметим, что причины текущей растущей динамики могут быть недолговременны: с восстановлением ж/д путей в Австралии и перезапуском активов Vale рынок может быстро все переиграть. Пока что производители железной руды слабо растут на биржах мира, но мы все равно считаем, что слишком дороговато для риска резкого разворота тренда в другую сторону.
#NVTK #FCX #VALE
1) НОВАТЭК (NVTK, торгуется в Лондоне и Москве) подписал очередной договор о продаже доли в «Арктик СПГ 2». На этот раз речь идёт о продаже 10% проекта японским Mitsui и JOGMEC. В целом новость позитивна, но, видимо, рынок уже насытился поступающей информацией по этому проекту и уже предполагал в ценах продажу доли в нем, по-другому сегодняшнее падение обьяснить сложно. Мы однако не отворачиваемся от одного из наших любимчиков российского рынка - с появлением деталей проекта и по мере наращивания объёмов на «Ямал СПГ» бумаги, вероятно, вернутся к росту. Кроме того, потенциал в бумагах может быть реализован, если станет известно, что сделка с японскими инвесторам была заключена на более выгодных условиях, чем с французской Total или китайскими CNPC и CNOOC.
2) В этот прекрасный для рынков «растущий» день Freeport-McMoRan (FCX) падает на 3% после пересмотра прогнозов на 2К19 вниз. Менеджмент ожидает, что падение цен на медь и сокращение производства в Индонезии больно ударит по финансам. Кроме того, компания ухудшила прогноз продажи золота. В итоге селл-сайд аналитики срочно снижают свои прогнозы на 2К19, а акции медного производителя открывают для себя новые локальные минимумы.
3) Железная руда достигла 120 долларов за тонну впервые за пять лет, так как, согласно прогнозу австралийских властей, плохая погода в Австралии и инциденты на месторождениях Vale (VALE) в Бразилии могут сократить поставки этого сырья на 4% в этом году. При этом прогнозируется рост производства стали в Китае на 1.3% в 2019, а предложение стали = спрос на железную руду. Ну что ж, пока все складывается шикарно для этого рынка, хотя и торговая война может внести свои коррективы. Кроме того, отметим, что причины текущей растущей динамики могут быть недолговременны: с восстановлением ж/д путей в Австралии и перезапуском активов Vale рынок может быстро все переиграть. Пока что производители железной руды слабо растут на биржах мира, но мы все равно считаем, что слишком дороговато для риска резкого разворота тренда в другую сторону.
#NVTK #FCX #VALE
Сегодня наш пост посвящён M&A новостям:
1) Канадский First Quantum (FM, торгуется в Торонто) сегодня растёт на 9% после того, как менеджмент заявил об изучении возможности собственной продажи. Интересно, что никаких конкретных предложений компании пока не поступало (здесь можно только поаплодировать умению создать деньги практически из воздуха). С учетом текущей ситуации на рынке меди мы бы однако не торопились на месте менеджмента. Во-первых, неясные перспективы будущей добычи Freeport-McMoRan (FCX), во-вторых, неопределённость касательно производства в Индонезии, а в-третьих, недавний провал Turquoise Hill (TRQ) в Монголии делают будущее преложение на рынке меди далеко не процветающим. В любом случае данный «манёвр» компании можно явно назвать успешным. Однако вспоминая похожие спекуляции в истории Axalta (AXTA), о которой мы не так давно писали, мы отмечаем краткосрочный эффект от такого рода новостей, если сценарий продажи все же не подтвердится.
2) Казалось у потерявших всякую надежду инвесторов McDermott (MDR) появился повод для праздника. Компания рассматривает продажу своего бизнес-подразделения Lummus, которое занимается продажей лицензий на технологии, используемые в нефтехимии, нефтепереработке и обработке природного газа. Стоимость этого актива оценивается в 2.5 млрд долл. Средства от продажи компания планирует направить на сокращение долговой нагрузки. Новость очень позитивна, чем и объясняется текущий рост бумаг на 71%. Однако надо принимать во внимание предыдущую провальную динамику акций. К тому же, по нашим оценкам, даже продажа Lummus не решает все долговые проблемы компании.
3) Растёт сегодня и производитель батарей и аккумуляторов компания Enersys (ENS), которая в том числе занимается таким перспективным направлением как хранение энергии. Компания планирует приобрести N Holding AB, которая является дочерней структурой крупного конкурента NorthStar Battery. Интересно отметить, что с учётом синергии, которая оценивается в более 40 млн долларов в год, мультипликатор EV/EBITDA сделки составить всего 3х (без синергии на уровне 13х). Что ж сделка выглядит сверхвыгодно не только из соотношения синергии к стоимости, но и укрепления рыночных позиций на рынке батарей. Сама компания Enersys давно находится у нас в шорт-листе, однако ожидающийся выход избыточных мощностей на рынок со стороны Кореи и Китая пока заставляет нас сторонится этой истории.
#FM #FCX #TRQ #AXTA #MDR #ENS
1) Канадский First Quantum (FM, торгуется в Торонто) сегодня растёт на 9% после того, как менеджмент заявил об изучении возможности собственной продажи. Интересно, что никаких конкретных предложений компании пока не поступало (здесь можно только поаплодировать умению создать деньги практически из воздуха). С учетом текущей ситуации на рынке меди мы бы однако не торопились на месте менеджмента. Во-первых, неясные перспективы будущей добычи Freeport-McMoRan (FCX), во-вторых, неопределённость касательно производства в Индонезии, а в-третьих, недавний провал Turquoise Hill (TRQ) в Монголии делают будущее преложение на рынке меди далеко не процветающим. В любом случае данный «манёвр» компании можно явно назвать успешным. Однако вспоминая похожие спекуляции в истории Axalta (AXTA), о которой мы не так давно писали, мы отмечаем краткосрочный эффект от такого рода новостей, если сценарий продажи все же не подтвердится.
2) Казалось у потерявших всякую надежду инвесторов McDermott (MDR) появился повод для праздника. Компания рассматривает продажу своего бизнес-подразделения Lummus, которое занимается продажей лицензий на технологии, используемые в нефтехимии, нефтепереработке и обработке природного газа. Стоимость этого актива оценивается в 2.5 млрд долл. Средства от продажи компания планирует направить на сокращение долговой нагрузки. Новость очень позитивна, чем и объясняется текущий рост бумаг на 71%. Однако надо принимать во внимание предыдущую провальную динамику акций. К тому же, по нашим оценкам, даже продажа Lummus не решает все долговые проблемы компании.
3) Растёт сегодня и производитель батарей и аккумуляторов компания Enersys (ENS), которая в том числе занимается таким перспективным направлением как хранение энергии. Компания планирует приобрести N Holding AB, которая является дочерней структурой крупного конкурента NorthStar Battery. Интересно отметить, что с учётом синергии, которая оценивается в более 40 млн долларов в год, мультипликатор EV/EBITDA сделки составить всего 3х (без синергии на уровне 13х). Что ж сделка выглядит сверхвыгодно не только из соотношения синергии к стоимости, но и укрепления рыночных позиций на рынке батарей. Сама компания Enersys давно находится у нас в шорт-листе, однако ожидающийся выход избыточных мощностей на рынок со стороны Кореи и Китая пока заставляет нас сторонится этой истории.
#FM #FCX #TRQ #AXTA #MDR #ENS
Пока инвесторы на российском рынке продолжают гадать над причинами ошеломительного и беспричинного роста акций Сургутнефтегаза (SNGS в Москве и SGGD в Лондоне), мы все же обратимся к более фундаментальным новостям:
1) Отчитался один из крупнейших в мире производителей меди - Freeport McMoRan (FCX). Цифры за 3К19 приблизительно совпали с ожиданиями, но новость о повышение прогноза продаж золота на этот год помогли бумагам все же выйти в зеленую зону сегодня. Менеджмент компании также заявил, что ожидает сохранения сильного спроса на рынке, несмотря на торговые войны. Однако есть и плохая новость: к масштабной забастовке в Чили решили присоединиться и шахтеры. С 24 октября они в знак поддержки митингующих покинут свои рабочие места на 1-2 дня. Пока что инициатива профсоюзов рабочих не выглядит катастрофично, однако затяжной характер этой акции может и пошатнуть финансовый баланс компании. Что касается результатов за 3К19, то мы оцениваем их позитивно. Касательно производства следующий год для компании ожидается не самым приятным перед ростом добычи в 2021 году, а цены на медь могут пойти и ниже, если экономика Китая по-прежнему будет сигнализировать о замедлении своего роста (хотя и позитивные риски в виде приостановки работы или забастовки на каком-то крупном месторождении тоже сохраняются). В целом мы сохраняем нейтральный взгляд на саму медь как сырьё и акции Freeport McMoRan с текущих уровней, внимательно следим за ситуацией в Чили.
2) А вот у кого точно праздник -
это у инвесторов Avery Denison (AVY), которая занимается производством чувствительных к давлению и самоклеющихся материалов (почтовые марки, ярлыки, наклейки, покрытия, обёртки, упаковки и другие) используемых при создании различных потребительских товаров, лекарств, лакокрасочных материалов и других продуктов тяжелой и легкой промышленности. Компания прекрасно отчиталась за 3К19, превысив ожидания аналитиков, а также подтвердила сильный прогноз по прибыли на акцию (EPS) на 2019 год. Но в основном сегодняшний рост бумаг на 8% можно обьяснить тем, что бизнес Avery Denison демонстрирует высокую устойчивость к текущим торговым войнам и другим насущным макроэкономическим проблемам, что на сегодняшний день является большой редкостью для практически всех интернациональных химических компаний. Мы однако считаем, что сейчас мультипликаторы Avery Denison выглядят высоковато по отношению к другим представителям сектора упаковки, куда причисляют и последнюю. И хотя различий в рамках широкого сектора упаковки между компаниями довольно много, мы все же рекомендуем с опаской относиться к акциям Avery Denison на текущем уровне. Несмотря на защитный характер бумаг, мы видим высокую вероятность коррекции в ближайшее время.
#SNGS #SGGD #FCX #AVY
1) Отчитался один из крупнейших в мире производителей меди - Freeport McMoRan (FCX). Цифры за 3К19 приблизительно совпали с ожиданиями, но новость о повышение прогноза продаж золота на этот год помогли бумагам все же выйти в зеленую зону сегодня. Менеджмент компании также заявил, что ожидает сохранения сильного спроса на рынке, несмотря на торговые войны. Однако есть и плохая новость: к масштабной забастовке в Чили решили присоединиться и шахтеры. С 24 октября они в знак поддержки митингующих покинут свои рабочие места на 1-2 дня. Пока что инициатива профсоюзов рабочих не выглядит катастрофично, однако затяжной характер этой акции может и пошатнуть финансовый баланс компании. Что касается результатов за 3К19, то мы оцениваем их позитивно. Касательно производства следующий год для компании ожидается не самым приятным перед ростом добычи в 2021 году, а цены на медь могут пойти и ниже, если экономика Китая по-прежнему будет сигнализировать о замедлении своего роста (хотя и позитивные риски в виде приостановки работы или забастовки на каком-то крупном месторождении тоже сохраняются). В целом мы сохраняем нейтральный взгляд на саму медь как сырьё и акции Freeport McMoRan с текущих уровней, внимательно следим за ситуацией в Чили.
2) А вот у кого точно праздник -
это у инвесторов Avery Denison (AVY), которая занимается производством чувствительных к давлению и самоклеющихся материалов (почтовые марки, ярлыки, наклейки, покрытия, обёртки, упаковки и другие) используемых при создании различных потребительских товаров, лекарств, лакокрасочных материалов и других продуктов тяжелой и легкой промышленности. Компания прекрасно отчиталась за 3К19, превысив ожидания аналитиков, а также подтвердила сильный прогноз по прибыли на акцию (EPS) на 2019 год. Но в основном сегодняшний рост бумаг на 8% можно обьяснить тем, что бизнес Avery Denison демонстрирует высокую устойчивость к текущим торговым войнам и другим насущным макроэкономическим проблемам, что на сегодняшний день является большой редкостью для практически всех интернациональных химических компаний. Мы однако считаем, что сейчас мультипликаторы Avery Denison выглядят высоковато по отношению к другим представителям сектора упаковки, куда причисляют и последнюю. И хотя различий в рамках широкого сектора упаковки между компаниями довольно много, мы все же рекомендуем с опаской относиться к акциям Avery Denison на текущем уровне. Несмотря на защитный характер бумаг, мы видим высокую вероятность коррекции в ближайшее время.
#SNGS #SGGD #FCX #AVY
Сегодня разочаровал своих инвесторов Freeport-McMoRan, который представил отчётность за 4К19. Цифры оказались лучше прогнозов аналитиков, но прогноз по слабым продажам в 1К20 и увеличенным капитальным затратам больно ударил по кошельку акционеров: бумаги компании в моменте демонстрируют падение на 7.5%. Естественно, свой вклад в снижение стоимости акции внесло и текущее падение цен на медь, которая также стала жертвой нового вируса (coronavirus) в Китае, пускай и в экономическом плане: эксперты теперь боятся сокращение поставок сырья в 1К20. Не помогли даже оптимистичные прогнозы менеджмента о росте продаж меди и золота на 30%, снижении удельных затрат добычи на 25% и удвоении операционного денежного потока в 2021 году (по сравнению с уровнями 2019).
В целом на 2020 наш взгляд на медь умеренно-позитивен, о чем мы писали в конце прошлого года. Однако с учетом новых угроз из Китая и текущего явно негативного фона для всего сырья мы рекомендуем повременить с вложениями в этот сегмент. Кроме того, в рамках медного подсектора мы отдаем предпочтение другому крупному игроку этого рынка - компании Southern Copper (SCCO). Хотя опять же повторимся: в моменте рекомендуем переждать до спада панических настроений среди сырьевых инвесторов. #FCX #SCCO
В целом на 2020 наш взгляд на медь умеренно-позитивен, о чем мы писали в конце прошлого года. Однако с учетом новых угроз из Китая и текущего явно негативного фона для всего сырья мы рекомендуем повременить с вложениями в этот сегмент. Кроме того, в рамках медного подсектора мы отдаем предпочтение другому крупному игроку этого рынка - компании Southern Copper (SCCO). Хотя опять же повторимся: в моменте рекомендуем переждать до спада панических настроений среди сырьевых инвесторов. #FCX #SCCO