У нас изменение в стратегии Активное Управление: мы решили переложиться из подросшей Energy Transfer Partners в нефтесервисного гиганта Schlumberger. По нашему мнению, уровни последнего представляют интересный момент для входа. В целом мы ожидаем, что с постепенным свертыванием сделки ОПЕК+ и наращиванием добычи по всему миру бизнес Schlumberger будет существенно расти. Что касается ETP, то компания нам по-прежнему нравится (как никак потрясающая дивидендная история), но ее дальнейший потенциал ограничен после недавнего роста бумаг. #ETP #SLB
Вчерашняя распродажа на глобальном рынке акций с таким же успехом ударила и по российскому рынку. В хорошем плюсе остались только драгоценные металлы и золотодобывающие компании. Тем не менее мы считаем, что это счастье для золота недолговечно, и стоит, напротив, хорошо присмотреться к упавшим бумагам, причём как на российском, так и глобальном рынке. По нашему мнению, коррекцией стоит воспользоваться, особенно интересны те же сырьевые имена, так как само сырье не сильно изменилось в цене (драгоценные металлы не в счёт). Из наиболее интересно просевшего выделим акции Schlumberger (SLB) и Martin Marietta (MLM) среди иностранных бумаг и акции ФосАгро и Алросы из российских историй. #GOLD #SLB #MLM #PHOR #ALRS
Ну вот и рост золотодобытчиков остановился (это удобно смотреть по ETF GDX, самый популярный инструмент для получения экспозиции на золотодобывающие компании). А мы переходим к другим новостям:
1) Алроса сегодня просела на 3% из-за отсечки по промежуточным дивидендам. Кстати, совсем недавно компания представила очень неплохие продажи за 9М18, показав рост показателя на 9% г/г. Мы считаем, что уровни по Алросе все ещё очень интересные.
2) Минфин США отложил вступление в силу санкций по Русалу и EN+ до 12 декабря, чем вызвал рост в бумагах первого на 5.5% на московской бирже.
3) SunTrust поддержал нашу вчерашнюю рекомендацию по акциям Martin & Marietta (MLM), переставив рекомендацию по бумаге на «Покупать». Кстати, кто боялся негативного влияния урагана «Майкл» на компанию, может выдохнуть, он не нанёс серьезного ущерба активам компании во Флориде, да и сам штат составляет всего 4% от общих продаж MLM.
4) А вот аналитики Stephens дали рекомендацию «Держать» по бумагам Schlumberger (SLB). Мы же считаем, что таких уровней по SLB можно не увидеть ещё долго в будущем. По сути компания торгуется сейчас по уровням ниже января 2016 года, а ведь тогда цены на нефть были около 25-30 долл за бар.
5) Негативного влияния урагана «Майкл» однако не удалось избежать WestRock. Компания закрыла на неопределенный срок свой завод в Панаме мощностью около 640 тыс тонн (4% от всех мощностей компании). Новость, естественно, негативна, чем и объясняется текущая слабость бумаг. Этот фактор может отдалить восстановление акций WRK.
6) Конкурент Albemarle, компания FMC Corporation, наконец, проводит IPO своего литиевого сегмента под брендом Livent (LTHM). Компания была оценена на уровне 12х EV/EBITDA, что подразумевает некоторый позитив и по бумагам Albemarle. Последний торгуется сейчас по 2018П и 2019П EV/EBITDA на уровне 11х и 10х.
#GDX #ALRS #RUAL #MLM #SLB #WRK #ALB
1) Алроса сегодня просела на 3% из-за отсечки по промежуточным дивидендам. Кстати, совсем недавно компания представила очень неплохие продажи за 9М18, показав рост показателя на 9% г/г. Мы считаем, что уровни по Алросе все ещё очень интересные.
2) Минфин США отложил вступление в силу санкций по Русалу и EN+ до 12 декабря, чем вызвал рост в бумагах первого на 5.5% на московской бирже.
3) SunTrust поддержал нашу вчерашнюю рекомендацию по акциям Martin & Marietta (MLM), переставив рекомендацию по бумаге на «Покупать». Кстати, кто боялся негативного влияния урагана «Майкл» на компанию, может выдохнуть, он не нанёс серьезного ущерба активам компании во Флориде, да и сам штат составляет всего 4% от общих продаж MLM.
4) А вот аналитики Stephens дали рекомендацию «Держать» по бумагам Schlumberger (SLB). Мы же считаем, что таких уровней по SLB можно не увидеть ещё долго в будущем. По сути компания торгуется сейчас по уровням ниже января 2016 года, а ведь тогда цены на нефть были около 25-30 долл за бар.
5) Негативного влияния урагана «Майкл» однако не удалось избежать WestRock. Компания закрыла на неопределенный срок свой завод в Панаме мощностью около 640 тыс тонн (4% от всех мощностей компании). Новость, естественно, негативна, чем и объясняется текущая слабость бумаг. Этот фактор может отдалить восстановление акций WRK.
6) Конкурент Albemarle, компания FMC Corporation, наконец, проводит IPO своего литиевого сегмента под брендом Livent (LTHM). Компания была оценена на уровне 12х EV/EBITDA, что подразумевает некоторый позитив и по бумагам Albemarle. Последний торгуется сейчас по 2018П и 2019П EV/EBITDA на уровне 11х и 10х.
#GDX #ALRS #RUAL #MLM #SLB #WRK #ALB
Ну и другие важные новости сырьевых секторов сегодня:
1) Хорошо отчиталась Alcoa. Позитив был не столько в цифрах, сколько в объявлении программы выкупа акций - компания не покупала свои бумаги с рынка с того самого исторического разделения большей группы Alcoa (на Alcoa и Arconic) в октябре 2016 года.
2) Albemarle готовится к суду с чилийским регулятором CORFO. Последний считает, что Albemarle согласно договорённости обязан продавать до 25% добытого в стране лития с дисконтом, если покупателями являются чилийские компании. Иск заключается именно в том, что считать дисконтом - Albemarle утверждает, что установленный им дисконт был достаточен и намерен отстаивать свои интересы. Отметим, что увеличение дисконта, даже если оно будет принято, только в долгосрочном периоде сможет повлиять на финансовые показатели компании. К тому же, влияние будет очень ограничено (похожие споры уже были у CORFO и конкурента SQM, в итоге все закончилось мирно и без особых потерей для обоих сторон). К слову, также считают в Nomura, где сегодня подтвердили рекомендацию «Покупать» по компании с целевой ценой 130 долл за акцию.
3) Merrill Lynch, который разочаровал нас вчера своей рекомендацией по строительному сектору, сегодня нас, напротив, обрадовал, переставив акции Schlumberger на «Покупать» с таргетом 73 долл за акцию.
#AA #ALB #SQM #SLB
1) Хорошо отчиталась Alcoa. Позитив был не столько в цифрах, сколько в объявлении программы выкупа акций - компания не покупала свои бумаги с рынка с того самого исторического разделения большей группы Alcoa (на Alcoa и Arconic) в октябре 2016 года.
2) Albemarle готовится к суду с чилийским регулятором CORFO. Последний считает, что Albemarle согласно договорённости обязан продавать до 25% добытого в стране лития с дисконтом, если покупателями являются чилийские компании. Иск заключается именно в том, что считать дисконтом - Albemarle утверждает, что установленный им дисконт был достаточен и намерен отстаивать свои интересы. Отметим, что увеличение дисконта, даже если оно будет принято, только в долгосрочном периоде сможет повлиять на финансовые показатели компании. К тому же, влияние будет очень ограничено (похожие споры уже были у CORFO и конкурента SQM, в итоге все закончилось мирно и без особых потерей для обоих сторон). К слову, также считают в Nomura, где сегодня подтвердили рекомендацию «Покупать» по компании с целевой ценой 130 долл за акцию.
3) Merrill Lynch, который разочаровал нас вчера своей рекомендацией по строительному сектору, сегодня нас, напротив, обрадовал, переставив акции Schlumberger на «Покупать» с таргетом 73 долл за акцию.
#AA #ALB #SQM #SLB
Итак, самое громкое по сырьевому рынку сегодня:
1) Трамп сегодня инициировал распродажу всей американской нефтепереработки (смотри VLO, PSX, MPC, HFC, PBF, CVRR), решив отложить введение правил по заправке коммерческих судов более экологичным топливом (IMO 2020). Особенно сильно падают сегодня бумаги Valero Energy (VLO), по которому сегодня в том числе решил изменить рекомендацию Goldman Sachs на «Продавать». Напомним, что мы недавно писали про эти бумаги (это можно посмотреть по хештегу) и не рекомендовали их к долгосрочной покупке.
2) Зато хорошо отчитался Schlumberger (SLB). Менеджмент ожидает замедление роста сланцевой добычи в США в 4К18-1К19, но при этом увеличению объемов бурения в Латинской Америке в 2019.
3) Растут сегодня производители удобрений, особенно калия (смотри NTR, MOS, CF). Причины две: во-первых, Cleveland поднял таргет по Nutrien (NTR) на позитивном взгляде на калий, а во-вторых, канадский Canpotex (это СП Mosaic и Nutrien для продажи удобрений на глобальных рынках) заявил, что все поставки по калию раскуплены до января. Лично мы считаем, что на производителях удобрений ещё можно неплохо прокатиться. На наш взгляд, наиболее интересен сейчас как раз калий (NTR), но и фосфаты подойдут (MOS, ICL), а вот с нитрогенами (CF, UAN) рекомендуем быть уже аккуратнее.
#VLO #PSX #PBF #HFC #CVRR #MPC #SLB #NTR #MOS #ICL #CF #UAN
1) Трамп сегодня инициировал распродажу всей американской нефтепереработки (смотри VLO, PSX, MPC, HFC, PBF, CVRR), решив отложить введение правил по заправке коммерческих судов более экологичным топливом (IMO 2020). Особенно сильно падают сегодня бумаги Valero Energy (VLO), по которому сегодня в том числе решил изменить рекомендацию Goldman Sachs на «Продавать». Напомним, что мы недавно писали про эти бумаги (это можно посмотреть по хештегу) и не рекомендовали их к долгосрочной покупке.
2) Зато хорошо отчитался Schlumberger (SLB). Менеджмент ожидает замедление роста сланцевой добычи в США в 4К18-1К19, но при этом увеличению объемов бурения в Латинской Америке в 2019.
3) Растут сегодня производители удобрений, особенно калия (смотри NTR, MOS, CF). Причины две: во-первых, Cleveland поднял таргет по Nutrien (NTR) на позитивном взгляде на калий, а во-вторых, канадский Canpotex (это СП Mosaic и Nutrien для продажи удобрений на глобальных рынках) заявил, что все поставки по калию раскуплены до января. Лично мы считаем, что на производителях удобрений ещё можно неплохо прокатиться. На наш взгляд, наиболее интересен сейчас как раз калий (NTR), но и фосфаты подойдут (MOS, ICL), а вот с нитрогенами (CF, UAN) рекомендуем быть уже аккуратнее.
#VLO #PSX #PBF #HFC #CVRR #MPC #SLB #NTR #MOS #ICL #CF #UAN
Представляем вечерний дайджест:
1) Стало известно, что США не планируют продлевать исключения по санкциям против Ирана, согласно которым 8 государств имели право продолжать закупки иранской нефти вплоть до 2 мая 2019 года. В ближайшее время это грозит еще большим расширением дефицита на рынке. Мы считаем, что теперь сценарий смягчения сделки ОПЕК+ в июне становится ещё более вероятным. Мы наш прогноз о среднем уровне цен Brent на уровне 66 долл за бар. сохраняем и по-прежнему ждём слабое 2П19. Отдельно отметим, что сокращение поставок Ирана на мировой рынок в моменте расширит спред Brent-WTI, что особенно позитивно для нашей торговой рекомендации по Marathon Petroleum (MPC).
2) Один из ключевых производителей графита GrafTech (EAF) падает сегодня на 8% на фоне даунгрейда со стороны Citi, аналитики которого изменили рекомендацию с Покупать сразу до Продавать, а целевую цену установили на уровне 12 долл за акцию (текущая - 12.9 с учётом сегодняшнего падения). Эксперты международного банка называют основной причиной такой смены позиции растущий экспорт из Китая, мощности которого по производству графита существенно вырастут в 2019-2020 годах. Мы уже писали о проблемах этой отрасли и придерживаемся своего мнения о том, что пока лучше воздержаться от инвестиций в этот сектор.
3) Хорошо отчитался Halliburton (HAL), если судить, правда, только по цифрам по выручке, EBITDA и EPS. Однако комментарии менеджмента о том, что цены на нефтесервисные услуги в США достигли своего дна в 1К19, а мировые капитальные вложения в нефтегазовой индустрии, по их прогнозам, вырастут на 10% в этом году, явно не вызвали доверия у инвесторов. Более того, на прошлой неделе в Schlumberger (SLB) заявили, что ждут падения капитальных затрат американских нефтедобывающих компаний на 10% г/г в 2019, что не очень-то бьется с прогнозами Halliburton. Мы в прошлом были не так хороши в предсказывание динамики бумаг именно нефтесервисного сектора, но по нашему мнению, акции этого сегмента продолжат торговаться в боковике в ближайшее время. Несмотря на рост цен на нефть, нефтегазовые компании по всему миру не спешат вкладываться в разведку и разработку новых проектов, чем оказывают давление на своих нефтесервисных подрядчиков. Кроме того, санкции на Венесуэлу и Иран, а также ограничения добычи в странах ОПЕК+ и Канаде тоже не сулят ничего хорошего для сектора. С другой стороны, компании нефтесервисной отрасли, действительно, торгуются очень дёшево и, на наш взгляд, сильное движение вниз выглядит маловероятным. В итоге мы сохраняем нейтральный взгляд на сектор. #MPC #EAF #HAL #SLB
1) Стало известно, что США не планируют продлевать исключения по санкциям против Ирана, согласно которым 8 государств имели право продолжать закупки иранской нефти вплоть до 2 мая 2019 года. В ближайшее время это грозит еще большим расширением дефицита на рынке. Мы считаем, что теперь сценарий смягчения сделки ОПЕК+ в июне становится ещё более вероятным. Мы наш прогноз о среднем уровне цен Brent на уровне 66 долл за бар. сохраняем и по-прежнему ждём слабое 2П19. Отдельно отметим, что сокращение поставок Ирана на мировой рынок в моменте расширит спред Brent-WTI, что особенно позитивно для нашей торговой рекомендации по Marathon Petroleum (MPC).
2) Один из ключевых производителей графита GrafTech (EAF) падает сегодня на 8% на фоне даунгрейда со стороны Citi, аналитики которого изменили рекомендацию с Покупать сразу до Продавать, а целевую цену установили на уровне 12 долл за акцию (текущая - 12.9 с учётом сегодняшнего падения). Эксперты международного банка называют основной причиной такой смены позиции растущий экспорт из Китая, мощности которого по производству графита существенно вырастут в 2019-2020 годах. Мы уже писали о проблемах этой отрасли и придерживаемся своего мнения о том, что пока лучше воздержаться от инвестиций в этот сектор.
3) Хорошо отчитался Halliburton (HAL), если судить, правда, только по цифрам по выручке, EBITDA и EPS. Однако комментарии менеджмента о том, что цены на нефтесервисные услуги в США достигли своего дна в 1К19, а мировые капитальные вложения в нефтегазовой индустрии, по их прогнозам, вырастут на 10% в этом году, явно не вызвали доверия у инвесторов. Более того, на прошлой неделе в Schlumberger (SLB) заявили, что ждут падения капитальных затрат американских нефтедобывающих компаний на 10% г/г в 2019, что не очень-то бьется с прогнозами Halliburton. Мы в прошлом были не так хороши в предсказывание динамики бумаг именно нефтесервисного сектора, но по нашему мнению, акции этого сегмента продолжат торговаться в боковике в ближайшее время. Несмотря на рост цен на нефть, нефтегазовые компании по всему миру не спешат вкладываться в разведку и разработку новых проектов, чем оказывают давление на своих нефтесервисных подрядчиков. Кроме того, санкции на Венесуэлу и Иран, а также ограничения добычи в странах ОПЕК+ и Канаде тоже не сулят ничего хорошего для сектора. С другой стороны, компании нефтесервисной отрасли, действительно, торгуются очень дёшево и, на наш взгляд, сильное движение вниз выглядит маловероятным. В итоге мы сохраняем нейтральный взгляд на сектор. #MPC #EAF #HAL #SLB
Начали отчитываться крупные нефтесервисные компании за 2К19, в числе первых - Halliburton (HAL). Результаты последнего оказались сильными: цифры по операционной прибыли и EPS превысили ожидания консенсуса. Как и его конкурент в лице Schlumberger (SLB), менеджмент компании ожидает рост капитальных расходов нефтедобывающих компаний в международном сегменте и замедление в США. Однако в компании уточняют, что это замедление касается в основном сланцевых формациях, где по большей части добывается сланцевый газ, а не нефть (оно и не удивительно, учитывая динамику того же Henry Hub с начало года). Как итог, акции Halliburton растут сегодня на 7% (слабое утешение для падения на 20% с начала года). В целом мы разделяем взгляд рынка касательно замедления роста капитальных расходов на разведку и добычу в США, однако это не значит, что не стоит ждать наращивания сланцевой добычи нефти в 2П19. Все дело в оптимизации затрат и выросшей эффективности американских сланцевых компаний, которые прекрасно адаптировались к низким ценам на нефть. Мы все ещё не рекомендуем инвестировать в нефтесервисные компании. Конкуренция на этом рынке сегодня так высока, что почти любое улучшение фундаментальной ситуации тут же нивелируется сильно демпингующими игроками. Возможно, ситуация изменится к началу 2020 после ряда банкротств, но пока мы не видим интересных инвестиционных возможностей в этом подсекторе. #HAL #SLB