Друзья, после большого перерыва решили сразу начать с лонгрида. В файле наш взгляд на нашумевшее IPO Saudi Aramco.

А сегодняшний пост посвятим отчётности Газпрома (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне). Сами цифры за 3К19 оказались слабыми из-за снижения цен на газ в Европе, что однако было ожидаемо. При этом выручка примерно совпала с прогнозом, EBITDA оказалась ниже ожиданий рынка, а чистая прибыль, напротив, заметно превзошла консенсус. Менеджмент компании заявил, что пик капитальных вложений был достигнут в конце 2019 года. Также было заявлено, что Газпром планирует выйти на коэффициент дивидендных выплат в размере 50% от чистой прибыли по МСФО с 2022 года. Стоит сказать и о запланированном рассмотрении новой дивидендной политики СД уже 5 декабря. Кроме того, отметим появление новостей о начале поставок по «Сила Сибири» с 5 декабря, запуске «Турецкого потока» в начале января 2020 года и потенциальные переговоры по украинскому транзиту 9 декабря в Париже в рамках встречи Путина и Зеленского.

Анонс перехода к выплате в качестве дивиденда 50% от МСФО позитивно для акций компании, хотя мы и надеялись на достижение этой планки уже с 2021 года. Говоря о дивиденде за 2019 год, мы ожидаем, что они составят около 30-32% от чистой прибыли, а это в свою очередь подразумевает дивидендную доходность на уровне 5-6% за 2019 год. Резюмируя, мы все ещё видим потенциал в бумагах, который будет реализовываться по мере запуска проектов, решению «украинского вопроса» и постепенного улучшения дивидендной политики. #GAZP #OGZD

Швейцарский Glencore (GLEN, торгуется в Лондоне), второй в мире сырьевой трейдер по обьему торгов и одна из крупнейших горнодобывающих компаний, падает сегодня на 7% на фоне начала нового расследования по подозрению во взяточничестве в Великобритании. Никаких подробностей нет, но новость явно не играет на руку компании, которая успела уже много где потревожить регулирующие органы. Напомним, что в США и Бразилии продолжается расследование по отмыванию средств со стороны компании. Кроме того, Glencore привлечён к делу о коррупции в Нигерии, Демократической Республике Конго и Венесуэле. Интересно отметить, что текущий CEO Glencore Айван Глазенберг уже намекнул, что возможно покинет компанию в следующем году. Видимо, его «достижения» совсем не воодушевляют акционеров. Мы считаем, что пока сохраняется риск многомиллионных штрафов, не стоит соблазняться текущей дешевизной бумаг и инвестировать в неё. Кроме того, риск представляет и смена руководства компании, а следовательно и ее будущей стратегии. По нашему мнению, ближайшее время бумага будет находиться под сильным давлением. #GLEN

Итак, наконец завершилось заседание ОПЕК+. Уже стало известно, что страны-участницы нефтяного соглашения договорились дополнительно сократить добычу приблизительно на 500 тыс бар. в сутки: 372
и 131 тыс бар. в сутки будет приходиться на членов ОПЕК и не входящие в картель страны соотвественно. В итоге общее сокращение добычи со стороны ОПЕК+ увеличится с 1.2 до 1.7 млн бар. в сутки с 1К20.

Отметим, что глобально для нефтяного рынка мало что изменится, так как учитывая текущее перевыполнение квоты со стороны Саудовской Аравии, ОПЕК+, общая добыча стран-участниц почти не изменится, лишь поменяется квота каждого производителя. Так, например, России теперь придётся сократить добычу на 300 тыс бар. нефти в сутки (ранее квота составляла около 230 тыс бар. в сутки), однако нашему министерству энергетики удалось договориться о невключение газоконденсата в эту квоту, что все же оставит небольшую «лазейку» российским производителям для увеличения общей добычи углеводородов. Саудовская Аравия по новым параметрам, наоборот, сможет увеличить добычу на 135 тыс бар. в сутки с текущего уровня, однако по комментариям ее представителей делать она этого не будет. Более того, они добавили, что страна готова даже ещё сократить добычу до 9.7 млн бар. в сутки (согласно отчету ОПЕК, в октябре добыча Саудовской Аравии составила 9.89 млн бар. в сутки). Также было обговорено провести очередную встречу в марте и июне для обсуждения дальнейших шагов.

Суммируя, общая картина на нефтяном рынке не сильно изменится: страны лишь письменно задокументировали то сокращение добычи, которое и так наблюдалось почти весь год. Ни официального продления, ни ещё большего сокращения по сравнению с фактическим мы так и увидели, если не считать жест доброй воли от Саудовской Аравии, которая, видимо, хочет создать позитивный фон для IPO Saudi Aramco. Отметим, однако что у них неплохо получается и в моменте нефть, действительно, растёт и почти достигла 65 долл за бар.

По нашему мнению, позитив будет кратковременный, однако предпринятые меры, вероятно, позволят нефти закрепиться на текущих относительно высоких уровнях. Говоря о будущем годе, мы ожидаем, что средний уровень цен Brent составит 63 долл за бар. в 2020, при этом предполагая довольно ровную динамику в течение года. Такие поддерживающие факторы как решение ОПЕК+, по-прежнему действующее ограничение добычи в провинции Альберта в Канаде, геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и сдержанная позиция ФРС будут компенсироваться все ещё увеличивающейся сланцевой добычей в США (ожидаем роста на 500-700 тыс бар. в сутки за 2020), слабеющим спросом (прогнозируем повышение всего на 0.9-1.1 млн бар. в сутки) и политическими проблемами в развивающихся странах, что ещё больше может подорвать мировой уровень потребления.

#OIL

Кажется, наши опасения по поводу акций нефтегазовой Tullow Oil (TLW, торгуется в Лондоне) начинают сбываться. Сегодня произошло сразу несколько негативных событий по бумаге: был снижен прогноз по добыче на 10-20%, полностью приостановлена выплата дивидендов, а также было объявлено об уходе CEO и директора по разведке. В итоге бумага сегодня падает почти на 70%, так как после таких новостей появились существенные риски дефолта. Более того, вслед за Tullow Oil стали снижаться акции Kosmos Energy (KOS), который является партнером компании по месторождениям в Гане. Последний падает на 21%, хотя у него и нет таких серьезных рисков банкротства. Мы по-прежнему рекомендует держаться подальше от бумаг Tullow Oil, так как риски скоропостижной гибели компании возросли в несколько раз. Что же касается Kosmos Energy, то текущая просадка может представлять интерес, но мы не рекомендуем входить в моменте в позицию. Потеря партнера может привести к технической задержке и простою проектов, не говоря уже о нехватке финансирования для дальнейшей разработки. #TLW #KOS

А сегодня появились хорошие новости для редкого «чистого» (pure-play) представителя рынка биодизеля, компании Renewable Energy (REGI). Власти США готовятся продлить налоговые льготы на биодизель до конца 2023 года. Хотя и размер льгот будет сокращаться каждый год, этот шаг намного выгоднее первоначального плана по продлению всего на 1 год. Именно поэтому бумага сегодня растёт на целых 28%. Однако под большим вопросом налоговые льготы на солнечную и ветряную энергетику. По слухам последняя все же получит желаемое продление, с чем мы связываем текущий рост TPI Composites (TPIC). А вот насчёт первого ожидания негативные, что, вероятно, объясняет сегодняшнее падение First Solar (FSLR). В любом случае ждать осталось недолго, будем следить за ситуацией. #REGI #TPIC #FSLR #ТорговыеИдеи

Сегодня настоящий триумф у акций российской ТМК (TRMK в Москве и TMKS в Лондоне), который растёт на 8-9% в моменте. Причина роста - одобрение Министерством юстиции США сделки по продаже американского подразделения своему более крупному конкуренту Tenaris (TS в Нью-Йорке и TEN в Милане). Сделка, естественно, позитивна, и позволит компания существенно снизить долговую нагрузку, а также повысить свободный денежный поток. Мы однако отмечаем, что на анонсе этой новости весной бумаги ТМК росли выше текущих уровней, и текущий рост котировок - это лишь возвращение к локальным максимумам этого года. Говоря о будущем акций, мы в целом сохраняем умеренно позитивный взгляд. Мы ожидаем безоблачный горизонт после закрытия сделки в плане долгового бремени, хотя и не видим каких-то существенных драйверов в ближайшей перспективе. Умеренный рост российского трубного рынка в 2020 и улучшение баланса будет поддерживать котировки, хотя и, по нашему мнению, на российском фондовом рынке компании будет сложно бороться за инвесторов с учетом относительно невысокого ожидаемого дивиденда. #TRMK #TMKS #TS #TEN

Компания Mosaic (MOS), по которой мы сохраняем нашу рекомендацию, решила сократить производство фосфатных удобрений дополнительно на 150 тыс тонн на своих заводах в центральной части Флориды. Кроме того, менеджмент заявил, что его продажи в 4К19 будут несколько ниже запланированных. Несмотря на текущую нейтральную реакцию рынка, мы оцениваем такой шаг как позитивный с точки зрения улучшения фундаментальной картины на рынке. Кроме того, он может поспособствовать аналогичным действиям других игроков, что зачастую и происходит в не лучшие для отрасли времена. Надо признать, что текущая ситуация на рынке фосфатных удобрений далека от идеальной, однако быстрая реакция производителей может в довольно быстрые сроки выправить ситуация. Несмотря на недавнюю инициацию данной торговой рекомендации, она уже в небольшом плюсе, но текущие уровни все ещё представляют хорошую возможность для открытия позиций на самом дне рынка. #MOS #ТорговыеИдеи

А пока большинство западных рынков закрыто в связи с католическим Рождеством, мы расскажем про совсем свежую сделку в недавно полюбившемся нам секторе переработки и утилизация мусора, а именно подсегменте, который занимается очисткой воды. Частная компания Culligan объявила о выкупе AquaVenture (WAAS) за 1.1 млрд долл (27 долл за акцию), что подразумевало премию на уровне 25% к цене закрытия до сделки. Последняя занимается очищение и опреснением воды, а также утилизацией жидких отходов. Сделка будет полностью финансироваться денежными средствами, а ее закрытие ожидается в апреле 2020. Нам нравится активизация M&A в секторе, ровно как и доходности в этом подсегменте рынка акций. Для убедительности можно посмотреть на динамику отраслевого ETF Global Water (CGW). Несмотря на высокую доходность этого года, мы считаем, что в секторе ещё остались очень интересные истории, к тому же, мы ждём продолжение активного M&A в отрасли. В следующем году мы планируем более детально углубиться в сектор, держим на радаре таких игроков как Evoqua Water Technologies (AQUA) и Covanta Holdings (CVA). #WAAS #CGW #AQUA #CVA

АКТУАЛЬНЫЕ ТОРГОВЫЕ ИДЕИ: Друзья, пользуясь затишьем на рынках мы решили обновить данные по нашей табличке по активным и уже реализованным идеям (смотри на картинку ниже), опубликованном в этом канале. Напоминаем, что планируем обновлять данные примерно раз в квартал, и будем держать это сообщение как закреплённое. Все идеи сохраняем в силе.

Отметим, что дата открытия идеи взята как цена закрытия бумаг на следующий торговый день после анонса идеи, чтобы не улучшать искусственно результаты и принимая во внимание факт, что инвесторы не сразу могут войти в рекомендуемые позиции. Все даты и идеи можно посмотреть, нажав на соответствующий хештег.

#TPIC #VWS #LNG #TRGP #MLM #S92 #MPC #OSB #ROG #MOS #GDX #WCH #SU #CVE #PDL #SUM #ТорговыеИдеи


DISCLAIMER
Ни информация, ни мнения, представленные в этом канале, не должны рассматриваться как предложение, рекомендация или оферта на покупку или продажу каких-либо финансовых инструментов. Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Друзья, сегодня будет последний пост в уходящем году, и посвятим мы его нашим сырьевым прогнозам на 2020. Про нефть мы недавно писали, и свое мнение на это счёт не меняем (смотри по хештегу OIL). А вот по металлам и удобрениям своё видение ещё не представили, поэтому исправляемся.

Итак, начнём с драгоценных металлов. В 2020 мы ждем от золота умеренно-негативной динамики и предполагаем, что средняя цена металла составит $1375 за унцию. Те риски (торговая война США и Китая, Brexit, девальвация юаня, сложная политическая ситуация и беспорядки в странах Латинской Америки, Гонконге и ряде европейских стран), которые оказывали поддержку ценам на золото в 2019 году, будут постепенно сходить на нет или терять своё влияние на рынке. Кроме того, переход ФРС к более нейтральной политике будет оказывать давление на металл. Чуть лучше динамику мы ждем от серебра (среднее ожидаемое значение за 2020 - 17 долл за унцию), так как в силу структуры спроса его потребление не так сильно пострадает из-за роста цен, как в случае золота: падение инвестиционного спроса будет компенсировать увеличение промышленного. Тем не менее рост предложения все-таки отправит металл в красную зону.

Мы ожидаем увеличения избытка на рынке платины и сохранения текущего дефицита на рынке палладия в размере 8-11% от мирового предложения. В этой связи мы ожидаем падение стоимости платины до $700-850 за унцию и умеренную коррекцию цен палладий до $1800-1900 за унцию соответственно. Если первая упадет по фундаментальным причинам (рост добычи и вторичного предложения на рынке при одновременное падение инвестиционного и промышленного спроса), то снижение стоимости последнего мы ожидаем на фоне фиксации прибылей и текущей перегретости рынка.

Что касается чёрной металлургии, то 2020 год пройдет относительно нейтрально: мы ожидаем нормализацию цен на железную руду в диапазоне $75-95 за тонну, при этом стальная маржа будет стабильна. С положительной стороны мы выделяем только вертикально-интегрированных производителей, в частности, из России и Бразилии, хотя последние могут пострадать из-за новых пошлин со стороны США.

По сектору цветной металлургии наш взгляд изменился с негативного на умеренно-негативный. Мы по-прежнему отмечаем такие факторы как замедление экономического роста в Китае и снижающуюся эффективность мер Поднебесной по сокращению мощностей, не соответствующих современным экологическим стандартам. Худшую динамику мы ждем от алюминия на фоне увеличения избытка на рынке, на никель и цинк мы сохраняем нейтральный взгляд, а медь может показать даже небольшой рост на фоне ограниченного предложения. Сегмент переработки (downstream) в рамках отрасли цветной металлургии показал уже слишком мощный рост, и, несмотря на ожидаемо позитивную макросреду в следующем году, будущий потенциал мы оцениваем невысоко.

В 2019 году ожидаемо слабую динамику показал сектор удобрений. Впрочем, мы видим в этом хорошую возможность для открытия позиций. В особенности выделим рынок фосфатов после консервации ряда проектов по всему миру и, в частности, сильно подешевевший Mosaic (MOS), по которому мы сохраняем рекомендацию. Менее интересным, но все же достаточно привлекательным считаем и рынок нитрогенов. По рынку калия все еще сохраняем осторожный взгляд на опасениях замедления роста спроса.

#OIL #GOLD #MOS #ТорговыеИдеи

Ну и на этой ноте поздравляем Вас с Наступающим Новым 2020 Годом! Хотим пожелать неимоверной удачи, приятных открытий и, естественно, крайне успешных инвестиций в новом году! :)

Друзья, мы рады вернуться к вам уже в 2020 и поздравить всех вас с Наступившим!

Сразу начнём с новостей, и на этот раз с позитивных и, как ни странно по рынку лития. Китайский регулятор намекнул, что не будет в этом году снижать субсидии на покупку электрокаров с 1 июля, как это было сделано в прошлом году. Новость вызвала нешуточные движения в бумагах таких компаний как Albemarle (ALB), SQM (SQM), Livent (LTHM), Lithium Americas (LAC), Orocobre (ORE, торгуется в Сиднее), Pilbara Minerals (PLS, торгуется в Сиднее) и других. Однако несмотря на текущий позитив мы свой умеренно-негативный взгляд на сектор не меняем. Во-первых, слишком переменчивая политика Китая в этой области не даёт нам уверенности в решительности намерений властей (мы не исключаем, что в случае выполнения промежуточного плана по продажам электрокаров регулятор быстро все переиграет), а во-вторых, мы все ещё ждём продолжения ценового давления в секторе, что ударит гораздо больнее по рентабельности литиевых производителей, нежели поможет субсидиями Поднебесная. #ALB #SQM #LTHM #LAC #ORE #PLS

Сегодняшняя новость - про рынок альтернативной энергетики. К сожалению, все идёт к тому, что с биржи исчезнет ещё один интересный актив: канадский Brookfield Renewable Partner (BEP) решил полностью консолидировать TerraForm Power (TERP), оценив компанию в 3.9 млрд долл, что подразумевает премию в размере 11% на закрытие торгов в пятницу. Мы не видим большой синергии в сделке, но шаг в сторону усиления диверсификации и, в частности, увеличения доли солнечных и ветряных активов в портфеле считаем позитивным для канадской компании, у который исторически был больший фокус на гидроэнергетику. Говоря о будущем компании, то мы выделяем BEP как одно из лучших имён во всем секторе электроэнергетики, которое к тому же предлагает дивиденд на уровне 4-5%. После мощного роста в прошлом году мы однако не делаем большой ставки на компанию в 2020, по-прежнему отдавай предпочтение нашим топ-пикам сектора зеленой энергетики - SMA Solar Technologies (S92, торгуется во Франкфурте) и TPI Composites (TPIC). #BEP #TERP #S92 #TPIC #ТорговыеИдеи

Похоже наши краткосрочные негативные опасения по First Solar (FSLR) начинают оправдываться. Бумаги компании падают сегодня на 10% на фоне понижения рекомендации до Underweight со стороны аналитиков Barclays. При этом эксперты сократили целевую цену с 66 до 49 долларов за акцию на опасениях потери рыночной доли. Мы согласны с текущим не лучшим положением дел компании и ждём слабые цифры за 4К19 ровно как и не самый лучший прогноз на 2020, однако мы не так категоричны. По нашему мнению, ожидаемое наращивание продаж солнечных модулей S6 остаётся сильным, хоть и долгосрочным драйвером роста. Кроме того, активная поддержка этой отрасли в США (как раз сегодня администрация Трампа собирается анонсировать проект солнечной фермы в Калифорнии мощностью 450 МВт, который будет реализован дочерней структурой First Solar) также благоприятно для этой истории. В итоге в моменте мы ожидаем продолжения негативного фона, но полностью с радаров эту бумагу не списываем, ждём более интересных уровней. #FSLR

Сегодня сразу две новости, позитивная и негативная.

1) Начнём с плохой: американская Alcoa (AA) падает на 8%, чем, кстати, также оправдывает наш ранее высказанный прогноз (смотри по хештегу). Компания выдала ужасную отчётность за 4К19: EPS оказался существеннее ниже прогноза аналитиков. Кроме того, не радужный прогноз менеджмента об избытке на рынке алюминия в этом году не сулит ничего хорошего инвесторам. Несмотря на в целом текущие верные шаги компании по продаже непрофильных активов и недавнее заключения первой части торговой сделки, мы по-прежнему негативно смотрим на эту историю.

2) А вот у норвежской REC Silicon (REC, торгуется в Осло), растущей в моменте на 66%, сегодня большой праздник. Согласно заключённой первой части торгового соглашения между США и Китаем, последний обязался закупать американский полисиликон, важнейший элемент для производства современных солнечных панелей и полупроводников. Напомним, что в Китае сейчас действует импортные пошлины на американский полисиликон, что делает производство этого материала в США в целях экспорта в Поднебесную нерентабельным (а на Китай приходится 92% всего спроса на полисиликон в мире). Отметим, что на текущий момент только три компании производят полисиликон в США: сам REC Silicon, который был вынужден закрыть большую часть производства в стране, небезызвестный нам Wacker Chemie (WCH, торгуется во Франкфурте), который когда-то входил в наши рекомендации, и Hemlock Semiconductor, который объединяет под собой СП между американской DuPont (DD) и японской Shin-Etsu (4063, торгуется в Токио). Однако из всей троицы лишь для REC Silicon этот шаг будет иметь существенное значение, хотя, конечно, все ещё есть риск того, что китайские власти не станут выполнять свои обещания или сделка будет отменена. Если же все будет реализовано согласно соглашению, то мы, помимо прочего, ожидаем негатива для китайских производителей полисиликона как Daqo New Energy (DQ) и GCL-Poly Energy (3800, торгуется в Гонконге).

#AA #REC #WCH #DD #4063 #DQ #3800

Пока на американском рынке выходной в связи с днём Мартина Лютера Кинга, мы расскажем про самые значимые события прошлой пятницы, тем более они напрямую касаются наших торговых рекомендаций. Данные по закладке домов за декабрь в США показали рекордные значения с 2006 года, а рост составил солидные 16.9% по сравнению с показателем ноября, на аннуализированной основе. И если уже сильно выросшие компании сектора строительных материалов, как и наша рекомендация Martin Marietta (MLM), показали лишь символический рост, то производители древесины и другой продукции из дерева прибавили в стоимости гораздо более весомые цифры. Так, другая наша торговая идея, канадский производитель ОСП Nordbord (OSB, торгуется в Нью-Йорке и Торонто) вырос на 7.5% по итогам торгов в пятницу вместе со своими коллегами по цеху: West Fraser Timber (WFT, торгуется в Торонто), Interfor Corporation (IFP, торгуется в Торонто), Canfor Corporation (CFP, торгуется в Торонто) и другими. Мы однако отмечаем, что такая тенденция по закладке домов расходится с сезонным трендом, так как обычно активность снижается в декабре и зимний период. Тем не менее мы сохраняем позитивный взгляд на сектор и считаем, что данные за январь и февраль также не разочаруют, учитывая текущее благоприятное состояние американской экономики (низкие ипотечные ставки, рост занятости и позитивные настроения на рынке недвижимости). Кроме того, мы ждём поддержки для рынка ОСП и со стороны предложения: уже объявленные меры по сокращению и консервации производств со стороны основных участников должны привести к началу восстановления цен на фоне растущего спроса. В общем и целом мы сохраняем обе наши идеи, MLM и OSB, в ожидании дальнейшего роста, хотя отметим, что потенциал последней намного больше. #MLM #OSB #WFT #IFP #CFP #ТорговыеИдеи